商品货币大逆袭 市场激辩“牛”成色

其实，加元和原油之间是“先有鸡还是先有蛋”并没有最终定论，不过，商品货币确实在商品市场和外汇市场之间架起一座桥梁。

在外汇市场，商品货币作为一个与大宗商品关系紧密的群体，其特征主要有高利率、出口占据国民生产总值比例较高、某种重要的初级产品的主要生产和出口国、货币汇率与某种商品同向变动，等等。加元、澳元、新西兰元等是常见的商品货币。大宗商品价格指数上升通常为其带来正面影响，而下跌则对其构成拖累。

“新西兰、澳大利亚、加拿大这些国家都有一个共同特点，就是进出口的经常项目是赤字的，并且出口的商品又相对集中，新西兰靠农副产品，尤其是牛奶；澳大利亚出口中铁矿石的占比接近50%；加拿大出口主要靠原油。这也是这些货币被称为商品货币的缘由。”某期货研究院院长叶燕武表示。

回顾2015年，大宗商品价格重挫、美元走强以及一些国家政治环境因素，均对商品货币和新兴市场国家货币构成拖累。例如，巴西雷亚尔大跌33%，南非兰特下挫近24%，土耳其里拉跌20%，俄罗斯卢布也下滑14%。

不过，今年以来，伴随着大宗商品的强势反弹，商品货币止跌回升，有不俗表现。例如，上周，因市场预期美联储将推迟加息，且油价创下自4月来的最大单周涨幅，商品货币不断走高。上周五亚市尾盘，加元上涨0.1%，美元兑加元报1.2977，自8月5日来加元已上涨1.5%；此外，在过去一周，澳元兑美元上涨0.8%至0.7679；纽元兑美元亦上涨0.8%至0.7203。

澳新银行（ANZ）亚洲研究高级主管Khoon Goh表示：“风险偏好大涨以及对收益的追逐将令高收益率货币需求增加。”

不过，对于商品货币的逆袭，市场也不乏谨慎的声音。高盛集团（Goldman Sachs）在今年上半年的一份报告中就指出，澳元、加元和纽元等商品货币兑美元表现强势，原因有三：首先，美联储决议基调较预期偏鸽派；其次，大宗商品价格企稳；第三，这些货币对应的央行并未如预期进一步宽松。不过，高盛还表示，上述商品货币强势反弹是短暂的，对应的原因也有三点：首先，考虑到美联储9月升息的可能性，市场过度将此因素计入价格；其次，即使大宗商品价格企稳，但是贸易状况恶化依旧令货币承压，最重要的是，前景依旧高度不确定；第三，这些国家央行目前只是暂时停止宽松，接下来预计将进一步放宽，尤其是澳大利亚和加拿大。

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