商品期货价格趋于理性回归

领头羊黑色系深度回调

抑制商品期货市场过度投机的监管措施正在发挥着积极作用。继前一交易日沥青、PP、塑料、菜粕、甲醇、大豆、棕榈回调之后，今年商品期货上涨的领头羊——黑色系昨日也迎来了集体回调。截至收盘，螺纹钢、热卷、铁矿石期货主力合约跌停，焦煤、焦炭主力合约分别下跌5.92%和8.56%。

受黑色系下跌拖累，昨日玻璃期货尾盘也封于跌停板，而铜、铝、PTA、棉花等明星品种均出现了不小的回调。40多个期货品种中，昨日只有黄金、沪锌、白糖、鸡蛋、玉米等少数几个品种泛红。

某期货研究院分析师朱世伟接受期货日报记者采访时表示，前段时间钢材价格上涨到一定升水之后，再往上涨的空间不大，产业资本也会冲进来套保，而昨日黑色系的调整是对前期价格过快上涨的修正，也是在监管加码压力下出现的短暂回调。

期货黑色分析师王楠告诉记者，从终端需求看，国庆节后受9月需求后移以及钢材社会库存低位支撑，建材和板材的成交均良好，进而使炉料价格上涨变得合理。

“近期钢材终端需求走弱，同时运输条件也在改善，产业链的价格支撑因素正在发生改变。”王楠坦言。事实上，钢材现货价格已经在走弱。相关监测数据显示，杭州市场螺纹钢价格上周五最高3100元/吨，昨天已经跌到2920元/吨，两天跌了180元/吨；而上海市场热轧上周五3450元/吨，昨天已经跌到3300元/吨，下跌150元/吨。

针对近期商品期货市场的剧烈振荡，某期货研究所所长姜兴春告诉记者，今年黑色系价格大幅上涨，是在供给侧结构性改革的大背景下，由于短期内供应短缺，现货价格持续上涨，带领贴水的期货价格上涨。

“在现货短缺背景下，很多实体企业利用期货市场管理风险功能，通过期货市场采购黑色系商品回避价格上涨风险，现货基本面的改善加上期货市场的价格发现功能，促使期现价格出现了明显的上涨。”姜兴春进一步解释。

不可否认的是，除了基本面之外，在资产荒背景下投资机构加大了对商品的配置，但由于期货市场整体容量有限，过多资金入场，导致短期价格上涨过快，市场一度出现过热现象。

“在监管层和各交易所的呵护和加强监管下，期货市场过度投机的势头得到遏制，各品种同涨同跌情况有所改观，期货市场的价格发现功能决定其对现货产业基本面有个提前消化和预判，但并不会脱离基本面而自娱自乐。”姜兴春说。

在他看来，随着价格上涨至远离成本区域以及全球资金明显收紧，大宗商品未来将呈现高位振荡或者小幅回落。期货研究员刘慧峰则认为，短期来看，黑色系市场仍难完全摆脱市场情绪影响，而中期走势无疑将逐步回归基本面。

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