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专题分析

2016年2月29日央行降准事件对期货市场影响分析

时间:2016-02-29 22:09浏览次数:3913来源:瑞达期货研究院

 

中国人民银行网站2月29日18时发布通知,中国人民银行决定,自201631日起,普遍下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,以保持金融体系流动性合理充裕,引导货币信贷平稳适度增长,为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。瑞达期货研究院即时组织力量对此次降准事件对期货市场的影响进行了全方位解读。

2015年至今央行历次降准降息事件一览表

公布时间

  

2015

24

普遍降准1个百分点+定向降准

228

降息0.25个百分点+扩大存款基准利率浮动范围(1.2倍调至1.3倍)

419

普遍降准0.5个百分点+定向降准

510

降息0.25个百分点+扩大存款基准利率浮动范围(1.3倍调至1.5倍)

627

降息0.25个百分点+定向降准

825

降息0.25个百分点+普遍降准0.5个百分点+定向降准

2016

229

普遍降准0.5个百分点

 

一、降准事件本身解读与经济影响分析

     春节前夕市场普遍预期央行会降准,为维稳人民币汇率,央行选择通过MLF等更加灵活的方式来缓解资金压力。此次降准,一方面,本周公开市场共有1.16万亿的逆回购到期,有利于缓解市场资金紧张的压力;另一方面,没有降息,从侧面上反映了央行对于稳定汇率的决心。


二、国债期货市场影响

央行此次降准释放大约6000亿流动性,年后公开市场每周到期资金均逾万亿,此次降准将缓和央行公开市场操作压力,预计降准后央行公开市场投放力度将下降,因此对此次降准仍不可对资金面过于乐观,短期缓和资金面压力,对债市利好也有限。并且降准对未来信贷刺激加大,或引发人民币更大贬值压力,中长期不利于资金面,对债市形成压力。综合来看,此次降准短期利好期债,但中长期仍需观察央行是否改变谨慎态度。


三、股指期货市场影响

本次降准主要对冲一二月份外汇占款持续下降而导致的基础货币投放不足,以及资金面因公开市场巨量逆回购到期所导致的吃紧心里扰动。本次降准将释放6000亿元左右流动性,将对股市形成正面维稳预期,但由于边际效益递减,对两会行情利好程度有限。

225日与29日两次大跌,再次验证熊市格局下,A股脆弱的内生性。从中长期来看,虽经历三轮大幅调整,A股风险释放较为充分,但自去年6月以来,A股资金仍延续净流出趋势;基金仓位维持低位,暗示对未来走势较为谨慎;两融虽弱势企稳,但额度反复,难言乐观;腾落指数持续性较差,市场偏好仍低迷。

从月均净流出速度来看,当前股市仍处于熊市态势,资金净流出格局仍未改变,统筹下半年供给侧改革、汇率、美元加息、注册制等因素,下半年比上半年压力更大,两会行情或成为全年高点。

策略上,沪股通连续多日净流入抄底,三月初在两会预期利好下,股指有望再次展开修复行情,但高度有限;两会后,依照历史经验,往往为获利回吐期,在整体熊市气氛下,以偏空思路参与。整体上,经过三轮大跌,偏好与资金仍难以流入股市,三月以休养生息为主,弱势行情为主。


四、贵金属期货市场影响

2016年起始,贵金属表现亮眼,全年有望扭转2011年下半年以来的趋势性下跌格局,但3月份仍不宜过分乐观。春节过后中国市场回归,全球风险情绪稍有缓和。技术性黄金白银短期超买,冲高压力剧增。美国经济基础尚稳,上周公布的美国系列经济数据表现强劲,不排除美联储重回鹰派阵营。此次中国央行将有利于进一步缓和避险情绪,对贵金属来说弊大于利,黄金白银可尝试逢高拋空。


五、基本金属期货版块影响

时隔四个多月,在国内通胀仍相对低迷,经济下行压力加大之际,中国央行再度宣布普降存款准备金率0.5%,以刺激实体经济复苏。此次降准可谓是预期之中,因此前央行行长刚在G20峰会中将目前我国的货币政策定调为稳健偏宽松,且暗示货币政策仍有宽松空单。同时,受春节季节性因素影响,将于明日公布的2月中国制造业PMI的表现或较糟糕,而此次降准选择在数据之前公布,可在一定程度上抵消掉偏空数据的打压。而且从外盘基本金属的反应来看,市场对降准表示欢迎。最为关键的是,3月属于基本金属传统的需求旺季,此次降准对商品的刺激或强于去年降息降准的效果,将首现“量变到质变”的迹象。但也需要注意降准刺激的短暂性,因降准背后的主因仍在于经济存在下行风险。此外,由于各自供需基本面有所不同,因此基本金属之间的分化也将进一步加剧。

沪铜:反应或最为强烈,春节后期铜陷入区间振荡,多空明显胶着,而此次降准将增加多头筹码,有望助推铜价更上一步。建议沪铜1605合约背靠35500元之上逢低建多,第一目标关注38000/吨附近。

沪铝:因上期所沪铝库存不断攀升,而伦铝库存不断下滑导致欧美日现货铝升水下滑,显示其供需不畅格局延续,而且期铝本身的金融属性较差,因此对降准的反应力度较低,仍需警惕近三个月持续反弹之后所引发的技术回调需求,存在冲高回落的风险,建议沪铝1605合约关注11400-11500元区间的抛空机会,止损参考11650元。

沪镍:近期其表现在基本金属当中最为疲软,而借此次降准之风,期镍有望延续振荡上扬走势,建议沪锡1605合约背靠65500/吨之上逢低建多,第一目标关注70000/吨。


六、煤焦钢期货版块影响

整体上在全球流动性宽松背景下,叠加国内供给侧改革,特别是关于钢铁、煤炭以及房地产行业供给侧改革细则陆续出台,体现了政府推动传统行业健康发展的决心,有助于加速行业重组和过剩产能出清,而此次降准对于当前火热的黑色系有推波助澜的作用。操作上建议,RB1605合约1900上方维持偏多交易;I1605合约则于360附近做多,止损参考350JM1605合约及J1605合约均依托日线MA10偏多交易。


七、能源化工版块影响

沪胶:近期沪胶市场受宏观面影响较大,市场情绪跟随预期上下波动。此次央行降准,资金面放松利于大宗商品,但也反映出经济面的不乐观。反观基本面,目前泰国逐步进入停割期,而国内尚未开割,市场进入青黄不接期。最近两周国内保税区库存出库高于入库,而下游轮胎厂开工率逐步回升,节后存在补库需求。由于目前市场上库存仍较大,因此反弹压力明显,但短期供给端利多对期价有所支撑。受消息影响,夜盘沪胶期价或高开,但难以大幅度持续上行,建议在1020010500区间交易。

PTA:央行决定下调存准0.5个百分点,货币刺激力度加大,货币政策保持宽松,这有望提振商品市场。国内PTA开机负荷回升至65%左右,恒力石化、珠海BP装置重启,3月份供应面临增加。中石化3PTA挂牌价格执行4500/吨。短期PTA1605合约继续面临4500一线压力,操作上以4350-4500区间交易为主。

玻璃:央行决定下调存准0.5个百分点,货币刺激力度加大,在当前降低首付、货币宽松等各项刺激下,房地产行业持续改善,这利好建材行业。玻璃有望延续强势震荡走势,玻璃1605合约继续测试930-940一线压力,短线以900-940区间交易。

甲醇:降准有助于缓解市场对资金的需求压力,增加下游企业对甲醇的需求量。但是,部分节前停车检修装置在近期陆续开车,致使甲醇供应压力再度呈现,打压现货价格,进而对期价构成压制。同时,港口库存在继续增加,截止上周,华东港口库存33.60万吨;华南港口库存8.40万吨;宁波港口库存9.40万吨,整体库存已经远远高于去年同期。加之,下游甲醛、醋酸以及MTBE价格一路下行,将继续打压甲醇期价。综合来看,走势将呈现冲高回落,建议逢高做空为主。

沥青:在国家供给侧改革的大趋势下以及稳增长的必要下,降准有助于降低各级地方政府的融资成本,增加投资力度,尤其对下游的基建投资。同时也预示国家货币政策持续放松,后期仍将维持宽松态势。在稳增长的大趋势下,沥青的需求量将持续增长,促使沥青现货价格上行,对沥青期货价格构成支撑,将带动期价震荡上行。

塑料、PPPVC:此次央行降准有助于降低企业的融资成本,提振大宗商品,而地方债的融资成本也将下降,对房地产,工业实体经济市场形成利好,同时也将提振消费,缓解市场资金紧张。市场有望增加对塑料,PPPVC等产品的需求,并降低这些企业的融资成本,增加产出与投入,再加上短期乙烯丙烯反弹,对塑料、PPPVC成本支撑走强,预计短期化工品期价将呈现区间偏强震荡,尤其是和房地产相关的PVC。因PP、塑料短期期现价差倒挂,以及库存处在高位,限制其上行空间。LLDPE1605合约下方关注8600附近支撑上方关注9000整数关口压力,短期建议关注石化企业报价政策,看能否支撑期价继续上行。PP1605合约上方关注6700附近压力,下方关注6400附近支撑,预计短期维持在6400-6700区间偏强震荡,建议区间交易。PVC1605合约下方关注5000附近支撑,上方关注5300附近压力,建议暂依托5100一线逐步轻仓短多交易。


八、农产品期货版块影响

此次央行下调存款准备金率0.5个百分点,预计将对农产品期货品种产生利多影响。近期部分农产品品种出现大幅杀跌走势,已经开始出现超跌迹象。在此次下调存准率的利多氛围影响下,市场多头人气将会产生积极影响。多数品种短期将会出现反弹行情,但后期续力如何则要看品种的基本面自身多空情况。

豆类油脂:油脂方面,油脂品种中的棕榈油和豆油均处60日均线之上运行,技术上本身是多头势,因此后期反弹会更顺利些。而棕榈油相对豆油更强势些,关注5100/吨一带对棕榈油1605合约的压力情况,而豆油1605合约相对1609合约可能更弱些,要做多的话建议选择远月合约。粕类方面,近期豆粕期货和菜粕期货有重新下探去年11月月底和12月上旬低点支撑迹象,随着周一成交量的进一步放大,预计前期空头力量得以充分释放,短期或将迎来超跌反弹。总体上,粕弱油强的格局预计继续存在下去,对冲套利上可选择多9月的油脂空9月的粕类品种。

白糖:白糖期货价格总体依旧处于区间内振荡运行,国际糖市利多的作用会形成一定的支撑,而随着国内旧糖供应冲击的逐渐消化,后期有望迎来支撑反弹。

棉花:棉花因未来预期抛储的影响而受到增量资金打压,期货价格(9月合约)目前正处10000元、吨大关争夺。但目前空头打压之势已逐渐有衰竭迹象,预计也会迎来反弹,不过不宜过分乐观。操作上,白糖“空91”的套利值得重点关注。

谷物类品种:谷物方面中玉米和玉米淀粉的成交量逐渐活跃,品种波动性也开始加大。目前市场也有逐渐移仓远月倾向,而市场在此时机下选择打压,空头力量得以宣泄,同时也使得多头降低了一定的成本。从远近月(5月和9月)的表现来看,“近强远弱”仍持续着。1500元对玉米或形成重要支撑。而1800也将对淀粉形成重要支撑。两者之间可能淀粉相对玉米会更具有做多操作价值。可以选择“多淀粉空玉米”套利。

总体来看,对于农产品品种的操作,宜首选成交活跃的品种进行。另外对于不同的品种基本面有差异,反弹的方式也会有很大差异。对于强势品种中短线均能做多。而对于供求面还偏空的品种宜待反弹时进行短线抛空,滚动操作。

 

 

作者:瑞达研究院全体同事

时间:2016229


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