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LPG 持续上行动能不足

时间:2023-01-20 08:44浏览次数:348来源:期货日报

考虑到春节假期临近,下游厂家部分产线存在放假停产计划,需求进一步好转的可能性较小。短期来看,基本面格局难有显著改善,近月合约仍以逢反弹沽空思路对待。


近日,LPG期货合约一改前期较长时间的低迷转而表现强势。以主力合约PG2302为例,近日一度突破4520元/吨关口,较前期低点4148元/吨涨幅接近9%。考虑到产业链上游原油端表现不温不火,笔者认为,LPG阶段性强势或难以延续。


期现走势出现分化


当前LPG表现强势,究其原因在于,期现高基差格局下,盘面价格低估值存在修复需要。当前国内民用气现货价格相较强势,尤其是基准地华南地区,长期维持在5400元/吨一线,使得盘面大幅贴水现货超1100元/吨以上,现强期弱局面凸显。而近日大商所期货仓单注册量降幅明显,从年初首个交易日的6927张迅速回落至昨日的6136张,注册总量已低于去年同期。考虑到3月末交易所期货仓单强制注销期日益临近,处于注销日之前的近月合约由于受此交割因素限制,较远月合约明显承压,故此番仓单减量注销对近月端价格压力缓解效应明显。


海外市场格局依旧宽松


当前海外市场价格呈现底部小幅反弹。从2022年12月开始,全球丙烷市场价位回落明显,甚至一度在传统旺季刷新年内低位。1月初沙特CP报价回落出台,其中丙烷为590美元/吨,较前一个月下调60美元/吨;丁烷报605美元/吨,较前一个月下调45美元/吨,折合到岸成本分别在5033元/吨及5148元/吨。然而丙丁烷整体跌幅小于预期,使得先前利空得以阶段性释放,反而对现货市场形成一定底部支撑。但截至目前,北半球今冬低温天气不管是强度还是持续时间,均较历史同期均值偏低,这使得主出口地北美自去年四季度以来的高库存状态延续。而东北亚地区进口维持弱势,亦导致国际市场整体疲软依旧,短期内基本面格局难有显著改善。


国内化工需求难创新高


国内方面,民用需求基于前期基数偏低前提已开启回暖趋势,但受制进口成本和节前排库影响,终端对高价货源接受意愿仍旧较差。化工深加工利润有所修复,以丙烷需求增量大户PDH装置为例,鑫泰产线重启,其余装置稳定开工,使得近期整体开工率接近73%,创近1个月新高。调油路线方面,随着全国各地复工复产扎实有序推进,交通运输需求持续回暖,成品油销售增长带动添加剂市场行情改善,MTBE及烷基化装置平均开工率均超过五成,分别至53.3%及51.4%,同样触及阶段新高。但考虑到临近春节假期,下游厂家部分产线存放假停产计划,短期需求进一步好转的可能性有限。


整体来看,在自身供需基本面无明显改善,且原油端振荡偏弱的大背景下,LPG持续上行动能有限,建议投资者对于近月合约仍以逢反弹高位沽空思路对待。




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