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淡季来临 铜价再露“熊相”

时间:2016-06-03 08:40浏览次数:17266来源:期货日报

未来三个月沪铜大概率呈现跌势

 

 

 

当前,铜市面临四个考验:一是宏观环境走弱,“供给侧改革”带来的阵痛难以避免,经济增长呈现L型;二是货币政策刺激不大可能加码,流动性对铜价边际利好减弱;三是季节性淡季即将来临,需求季节性走弱不可不防;四是海外美联储加息预期升温,新兴市场资金外流。因此,接下来三个月时间铜价大概率呈现跌势。

 

经济指标显示中国经济环比走弱

 

最近公布的先行指标——制造业PMI再度指向中国工业制造业重新走软。中国5月官方制造业PMI50.1,与上月持平,但是新订单指数为50.7%,连续两个月回落,且与生产指数的差值有所扩大,新出口订单指数也降至临界点。反映中小企业的财新制造业PMI更是下滑明显,中国5月财新制造业PMI49.2,创下三个月新低,且连续15个月低于50.0临界值。在财新制造业PMI报告中,新订单指数跌破50,新出口订单亦降至三个月新低,且已连续六个月处在50下方区域。

 

另外,4月表现较好的房地产市场在5月也开始有转弱的迹象。52229日,30个大中城市商品房交易面积只是微升,100个大中城市交易面积下滑。南京等热点城市陆续出台针对土地和楼盘销售的调控新政,成交环比出现回调。

 

供需基本面承压

 

市场关注的铜矿减产实际不及预期,再加上国内铜冶炼产能并不属于供给侧改革限定的范畴,未来精铜供应增长加快是大概率事件。海外铜矿商一季度财报显示,包括CodelcoGlencoreXstrata等前十铜矿商一季度铜总产量较去年同期增长5.6%,其中宣布减产50万吨的GlencoreXstrata实际减产只有4%

 

冶炼环节,由于铜精矿加工费较高,国内铜冶炼企业能够保持利润,产出增长势头相对稳定。截至524日,CFI中国30%铜精矿加工费为9297美元/吨,较2月的8085美元/吨明显回升。另据外媒消息,海外铜矿山必和必拓将旗下EScondida铜矿加工费和国内铜冶炼厂签订的加工费上调至100美元/吨。

 

库存方面,尽管LME铜和上期所铜显性库存15月出现温和的下跌势头,但是上海保税区仓库的铜库存在45月出现了明显的上升,目前攀升至63万吨以上。这会给市场带来潜在的供应冲击。

 

随着淡季来临和一季度逆周期刺激效果减弱,铜消费也逐步下降。作为衡量中国进口精炼铜需求的一个重要指标,洋山铜溢价已经从年初的95105美元/吨的高位下降至62日的3545美元/吨的历史低水平附近。统计发现,洋山铜溢价与国内铜价呈现较高的正相关关系。

 

空调行业库存积压,销售不畅问题导致铜管加工企业开工率明显下降。据产业在线的数据,4月国内空调终端消费出现较大下滑,同比下降了20.9%。电力方面,尽管14月电网投资完成额较去年同期大幅增加,但是并没有带动输电线路和变电设备融资的增长。其中,新增220千伏及以上输电线路长度和变电设备容量同比分别下降2.62%28.81%4月发电设备产量同比下降25.8%

 

美联储加息的冲击

 

美国公布的4月会议纪要显示,如果未来数据显示美国经济在改善,美联储可能在6月会议上加息。近期美国经济指标向好,美联储在6月和7月加息的概率不断上升。美联储历次加息都不可避免的对风险资产,尤其是铜等强周期的品种带来冲击,更为严重的会引发新兴市场动荡和金融风暴。尽管目前包括中国在内的新兴市场对美联储加息有提前的应对,不至于爆发危机,但是市场动荡在所难免。

 

综上,宏观环境重新走弱、供应压力增加、季节性淡季引发需求走弱等因素,都凸显出铜价面临多重的下行压力。

 

 




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