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棕榈油 买5卖1反向套利正当时

时间:2016-09-23 08:38浏览次数:16423来源:期货日报

分析棕榈油的季节性周期可知,棕榈油供给和出口具有明显的季节性周期,这就给棕榈油的跨期套利带来了基本面支撑。

 

结合目前国外进口利润倒挂造成的库存低位现状,我们提出了棕榈油买1705合约卖1701合约的反向套利交易策略,跨期套利价差达到150/吨可介入,利润空间有100点左右,止损价在170/吨。

 

季节性做空机会明显

 

一般来说,每年的34月棕榈油单产开始恢复,随后在910月达到年内最高值,11月到次年2月再次回落,进入减产周期。由于棕榈油单产的季节性造成产量具有季节性,因而在4月之前,受季节性减产周期的影响,棕榈油产量仍会出现下滑,主产国得到喘息机会,高库存有望回落;5月以后,增产压力逐渐释放;10月左右,增产压力将达到年内峰值。

 

一般来说,每年的46月棕榈油出口量开始恢复,79月出口处于旺季,在10月达到年内出口峰值,11月至次年3月出口数据逐步回落。由于棕榈油的产量和出口具有同向性,产量下降的同时出口也回落,这既缓解了供给对出口的压力,又给市场带来了明显的季节性做空机会。

 

四季度库存可能回升

 

2014年以来,受我国实体经济疲软、融资需求放缓的影响,油脂价格持续大跌,棕榈油融资进口锐减,造成国内棕榈油库存快速下降。截至目前,我国棕榈油港口库存为31.3万吨,虽较前期的28.1万吨库存有所回升,但是仍处于历史低位。

 

然而,为了争夺棕榈油出口市场份额,马来西亚政府宣布,将会实施同印尼相同的棕榈油出口关税政策,这将会刺激中国买家更多地进口马来西亚棕榈油,并且随着天气转冷,棕榈油的消费将会有部分被豆油取代。由此预计,进入四季度,棕榈油库存将会有一定程度的回升,从而利空棕榈油1701合约价格。

 

豆油的消费旺季到来

 

在我国的食用植物油市场中,三大油脂品种分别为豆油、菜油和棕榈油,而由于熔点问题,豆油和棕榈油有着较为明显的季节性替代效应。目前,国内市场上普遍流通的棕榈油为24度,如果气温低于这个熔点,棕榈油则易出现凝结现象,使用不便,因而在四季度棕榈油一般都会被熔点相对较高的豆油所替代。因此,这将会施压棕榈油1701合约期价,而次年5月气温升高,棕榈油消费旺季开启,这将利多远期棕榈油1705合约期价。

 

风险提示:如果棕榈油1701合约和1705合约价差扩大至170/吨左右,可用豆油买1701合约卖1705合约的套利策略进行风险对冲。

 

 

 

 




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