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期指松绑传闻又起 业界静待时机成熟

时间:2016-12-21 08:42浏览次数:16611来源:第一财经日报

期指松绑传闻又起 业界静待时机成熟

 

赵星巍

 

转眼间,股指期货限仓规定已经实施1年有余。一年间,曾经期货市场的主力品种成交一落千丈,沪深300、上证50、中证500三大股指期货成交量和成交额均出现了平均90%的萎缩。

 

期指陷入“冰点”,而有关股指期货松绑传言和呼声却始终不绝于耳。在接受《第一财经日报》记者采访的多位业内人士看来,股指期货松绑只是早晚问题,而松绑时机又确实是一个重要议题。

 

1219~20日,证监会派出机构期货监管干部培训班在大连举行,证监会副主席方星海出席并讲话。其强调称,应进一步加强市场监管和风险防范,不断提升市场运行质量,积极稳妥推进市场建设,进一步深化市场功能,促进供给侧结构性改革。

 

在部分业内人士看来,方星海此番关于“深化市场功能”的表态或也进一步暗示了期指松绑的可能性。

 

成交一落千丈机构“憋得”够呛

 

中国期货业协会统计数据显示,今年1~11月全国期货市场累计成交额为178.16万亿元,同比大幅下降66.95%

 

记者梳理四大商品交易所年内交易数据发现,在商品期货市场今年以来持续火热的背景下,全国期货市场仍在总量上出现大幅下滑,主要系股指期货交易大幅缩水导致。

 

具体来看,中国金融期货交易所(下称“中金所”)201611月成交量为145.88万手,成交额为1.49万亿元,分别仅占全国市场的0.39%6.90%,同比分别下降42.38%42.81%

 

而在股指期货限仓规定出台之前,中金所是期货市场成交额的主力贡献者。数据显示,20158月,中金所成交量为4815.44万手,成交额51.33万亿元,分别占到全国市场的14.10%80.89%

 

而从三大股指期货品种的具体情况来看,期指市场的成交已经跌到“冰点”。

 

全国期货市场11月交易情况显示,沪深300股指期货、上证50股指期货、中证500股指期货今年前11月累计成交量同比分别下滑98.57%95.79%84.77%;11月累计成交额同比分别下滑98.91%96.89%89.70%

 

期指成交量一落千丈,首当其冲过上苦日子的就是期货公司。某券商期货公司副总经理告诉记者,在限仓规定之前,股指期货在期货公司的交易量占比、客户群体占比都很高,交易量占比基本在70%~80%左右。

 

“尽管商品市场今年的活跃抵消了部分期指‘被废’造成的影响,但少了股指期货,期货市场结构、公司业务方面依然明显失衡,行业没有被打趴,但整体只能算是在艰难前进。”该期货公司副总经理称。

 

除了使期货公司遭受“重创”,交易量的萎缩也进一步造成了期指长期的负基差情况,市场中性策略(阿尔法策略)的资管产品随之陷入了几乎动弹不得的僵局。

 

某券商资管投资总监告诉记者,限仓措施实施之后,卖出套保持仓需求较大、多头资金难以承接大量套保头寸介入、反向套利执行难度较大等多种“并发症”共同导致了期指此轮持续大幅贴水的现象。“从限仓至今,我们的收益整体不理想,空仓了很长时间。”该投资总监称。

 

“限仓是进行了不对称的限仓,套保盘因深度贴水与缺乏对手盘,开仓成本实在太高。”上海一家百亿级私募的量化投资总监向记者表示,20163月份的时候,中证500期指贴水幅度按年化概念计算甚至达到了50%多的幅度,这对大部分做Alpha策略的对冲基金而言都是无法覆盖的成本。

 

传闻不绝于耳业界静待期指松绑

 

期货公司少了股指期货“跛脚前行”,对冲基金少了有效对冲工具陷入困局。而与此同时,有关股指期货松绑、松绑的传言和呼声却始终不绝于耳。

 

近日,便有市场传言称,“股指期货将择机松绑,本周末刘主席、方主席将赴中金所调研时机问题”。对此,本报20日向中金所相关负责人进行求证,对方表示未曾听说。

 

上一轮期指松绑传闻是在20168月,彼时有媒体报道称,中金所考虑放宽对股指期货交易的有关限制,可能会涉及非套保日内交易限制、保证金比率、手续费等多方面规定的放宽。

 

随后,有媒体报道称,中金所召集了多位期货公司高管论证股指期货松绑方案,且方案已上报至证监会。84日,中金所就媒体报道发出澄清公告,称上述报道与事实不符,近期中金所未对外发布过相关信息。

 

一波又一波的“传闻”之下,业界对股指期货松绑的期待一览无余。在接受本报记者采访的多位业内人士看来,股指期货松绑只是早晚问题,而松绑时机又确实是一个重要议题。

 

 

“期指的重要性不仅只是对期货公司,对整个证券市场的影响都十分明显。失去了这个最有效的风险管控工具,很多机构投资者不敢轻易去做,增量资金不敢入场。”前述期货公司副总表示,现在不少私募私募产品被迫用期权来对冲,但期权的流动性依旧无法和期指相比。

 

而前述券商资管投资总监则认为,农产品商品期权的推出,说明当前管理层对于衍生品的态度是偏积极,并不是谈衍生品就色变。“股指期货是衍生品中最重要的品种,肯定不可能一直关下去。”该投资总监称。

 

前述期货公司副总告诉记者,约2个月前,中金所曾向期货公司发布过调查问卷,向客户(主要是机构投资者)等征求意见,涉及到评价股指期货在股灾期间的作用等方面。“我们理解是在为松绑陆陆续续做一些前期的调研工作,高层达成一致之后肯定会放开。”该副总称。

 

“股指期货早晚会放开,但一是要选择对的时机,二应该是逐步放开,不会一步到位。”某期货首席经济学家江明德认为,现货市场相对平稳的时候,才是适合的时机。“两会之前是以维稳为主,不至于会有很大的政策变动。”江明德分析称。




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