养殖企业利用期市应对疫情冲击

“鸡蛋期货多点开花服务产业”系列报道之二

今年春节以来，国内蛋鸡养殖行业受到疫情的困扰。随着蛋价的不断走低，众多养殖户及企业也逐渐从前两年的盈利状态一步步走向盈亏平衡甚至亏损。在这个过程中，有的企业却“毫发无损”，不仅没有受到蛋价低迷的影响，反而在市场“低潮期”还能获得稳定的收益。究其原因，这些企业在对市场作出准确研判的基础上，提前利用期货市场布局，对可能出现的市场风险进行对冲。

提前利用期市进行风控

事实上，2018—2019年，鸡蛋市场经历了持续两年的高价，养殖企业收益颇丰。据产业人士介绍，最高价出现在2019年第三季度，鸡蛋现货涨至接近6元/斤的历史性高位。在高蛋价的刺激之下，2019年全年鸡苗一直处于供不应求的状态。看到行业内众多养殖户补栏，河北石家庄赵县昌盛源蛋鸡养殖专业合作社（下称昌盛源）总经理郑文波萌生了对2020年的鸡蛋进行风险管理的想法。在他看来，行业一定是有周期的，蛋价不会一直维持在高位，行业的热度是不可持续的。

于是，2019年年底昌盛源提前对2020年上半年的鸡蛋进行风险管理，当年12月12日与石家庄敦朴贸易有限公司（下称敦朴贸易）签订远期鸡蛋基差销售合同。合同约定交货月份对应的期货合约减250元基差，由卖方点价，标的为不含包装物的裸蛋价格。昌盛源在2019年12月陆续完成点价，分别参照JD2002、JD2003、JD2005合约作价，最终确定销售合同价格为2月份100吨，单价3200元/500公斤；3月份100吨，单价3200元/500公斤；5月份250吨，单价3580元/500公斤。昌盛源将远月鸡蛋进行基差点价后，敦朴贸易分别以对应的价格在盘面套保。

今年上半年，受到疫情的影响，鸡蛋价格持续下落，赵县当地鸡蛋均价跌至约2.5元/斤，以此价格计算，这份鸡蛋销售合同为昌盛源挽回了共计82万元的损失。与此同时，敦朴贸易由于提前在期货市场进行套期保值，也有效规避了今年上半年鸡蛋价格的大幅下跌风险。

及时把握盘面套保机会

事实上，今年年初，鸡蛋市场基本面发生了质的变化，供需格局由供给紧张转为极度宽松，鸡蛋价格随之下跌，蛋鸡养殖行业也由整体盈利转为深度亏损。

作为鸡蛋主产区之一的山东，相关企业同样面临着巨大的经营压力。“年初为阻断疫情传播，全国范围内交通运输管控，人员流动及物流基本停滞，我们山东鸡蛋产区销售受到较大影响，蛋品走不出去，山东本地作为主产区消费有限，库存积压最多的时候大概有一周以上的积压。此外，今年疫情对养殖业的影响还有一个方面，即淘汰鸡价格低迷。由于运输不畅，饲料以及其他原料运输困难，不少养殖户和养殖企业不得不被动性强制换羽，直接导致蛋鸡存栏量居高不下。”德州和膳生态农业有限公司（下称德州和膳）期货信息部负责人曹长坤说，以上因素叠加，造成养殖业今年面临前所未有的压力。

“疫情是突发因素，随着全国复工复产，人员复工和物流开始启动，影响也会逐渐减小。我们从商品价格决定因素、供需角度进行了分析认为，2019年下半年的补栏、扩栏高潮以及2020年第一季度部分产蛋鸡强制换羽，将导致2020年后三个季度的产蛋鸡存栏量明显高于往年水平。”曹长坤对期货日报记者表示，全国产蛋鸡存栏量处于近几年的高位，鸡蛋供应充足，但鸡蛋市场需求未能持续恢复，高供给、低需求导致供需失衡严重。因此，公司认为上半年鸡蛋价格大概率会在2.5—3.5元/斤之间徘徊，目前规模养殖成本基本在3元/斤以上，蛋价重心可能将持续在规模企业的养殖成本均衡线以下。

随着国内部分地区疫情趋于稳定，2月中下旬国内适时出台推动复工复产政策，市场消费逐步提升，同时因为部分养殖企业进行了强制换羽，市场短期供应压力稍有缓解，鸡蛋期货价格也因此出现一波短期反弹行情。曹长坤经过分析认为，此时鸡蛋期货价格的反弹给养殖企业提供了一次很好的套保机会，公司决定借助期货市场对冲部分风险。

基于此，在鸡蛋期货5、6月合约价格在3500元/500千克附近时，德州和膳分别卖出5、6月合约进行套保。五一假期前在3000元/500千克以下的价格平仓5月合约，并在2500—2800元/500千克的区域平仓6月合约。

“我们通过适当参与期货市场套期保值交易，有效对冲了部分经营风险。同时，考虑到今年的市场因素和疫情影响，我们降低了整体存栏量，以进一步降低企业面临的市场风险。”曹长坤说。

对于昌盛源来说，与敦朴贸易签订的基差点价协议只是今年一系列风险管理项目的一部分。财务报表显示，今年上半年昌盛源仍为盈利状态，这在行业中属于少数。“目前是整个行业洗牌的阶段，企业不能寄希望于行业周期带来的暴利，而要去考虑怎么实现平滑稳定的盈利，期货恰恰可以帮助企业稳定利润，避免利润曲线的上蹿下跳，利润平稳了，企业才能走得更长久。”郑文波说。

曹长坤也表示，今年市场给整个养殖产业上了一课。“今年的市场已经给我们行业发出了风险示警，未来如何利用好鸡蛋期货等金融工具为经营服务，如何做到金融、实业相结合，真正做到两条腿走路，我们或许还有很长的路要走。”他说。

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