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交易参考

2018年2月5日研究院周度行情研讨会纪要

时间:2018-02-05 16:42浏览次数:262来源:本站

 

宏观

一、上周事件

美联储维持利率不变释放加息信号;特朗普发表任内首份国情咨文,提到计划筹资至少1.5万亿美元用于基建,并强调贸易和移民政策等问题。

1月非农就业人口新增20万人,高于预期18万人,失业率维持4.1%不变,为2000年以来最低,时薪同比增加2.9%,创2009年以来最大增幅。

欧元区2017年全年GDP增长2.5%,增速为10年新高,实现了连续19个季度的扩张。1CPI同比初值1.3%超预期,经济增长加速让或支撑欧央行今年极有可能缩减其经济刺激项目的规模。此外欧元区1月份消费者信心指数终值为1.3,持平预期,保持在接近17年以来的最高水平。


二、本周事件
   
本周数据较少,但将有英国、澳大利亚、新西兰等多国央行公布利率决议,澳大利亚通胀低迷,加息可能甚低;英国经济数据乐观,预计5月再度加息,关注行长卡尼的表态。

另外还将有多位美国地方联储主席讲话。同时美国政府维持运转至28日之后的命运如何也值得关注。


三、美元指数
  
上周非农就业人口超预期,薪资年率创近10年最高,以及美联储释放加息信号,市场对年内的加息预期升温,支撑美元指数反弹收复89一线,本周数据方面较少,关注美联储官员的讲话,以及政府融资情况,会对美指短线造成波动。

 

四、国内消息数据

上周中国的财新制造业PMI数据符合预期,产出指数和就业指数回升,但新订单指数和出口订单指数均有所回落,需求走弱。

本周中国1CPI数据、外汇数据将公布。

 

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股指

     本周(2.5-2.10A股预计将逐渐开启筑底走势。在上周持续走弱后,周一市场受海外市场波动的影响大幅跳空低开,不过随后逐渐企稳。业绩不断爆雷、大量获利盘抛售、海外市场波动加剧是市场调整的主要因素。A股仍有望在龙头股业绩保持向好、经济数据指标暂未出现下行风险,且管理层就股票质押新规及信托监管安抚市场,且2月资金面相对乐观,预计节前市场整体的下行空间有限。关注沪指3400-3600点震荡整理,建议采取高卖低买的策略。

 

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套利交易

周一国内市场分化较为明显,黑色板块再次成领涨板块,但整体呈现原材料强成品弱的走势;而贵金属则延续近期的调整走势,有色也进入高位调整;从套利来看下周净迎来国内春节长假,考虑到不确定性因素较大。建议逐步寻机减仓,适当轻仓过节。跨期套利主要集中在1805-1809合约上,但近期合约间的强弱轮动令价差有所反复。下面同样先从跨期套利来看:5-9跨期套利价差受期价影响整体仍维持反复,因此建议同样以短线交易为主。本周跨期套利主要以短线交易为主,原有的鸡蛋5-9的反套、双粕的正套、玻璃的反套仍继续参与,其它品种中黑色因波动较大整体同样维持短线交易。从跨品种来看黑色系中热卷螺纹1805价差继续扩大,但压力同样加大,多卷空螺逢高减仓,回调整继续参与;双焦近期单边波动仍然较大,期价反弹继续带动两者价差(比值)扩大,多煤空焦短期离场;化工中LVPPV波动仍大于LPP,国际原油在连续走强后有高位承压迹象或对化工有所压制。中期仍维持扩大观点不变,多LPPv 1805的扩大交易继续持有,回调继续参与;农产品中油粕比受天气炒作影响仍维持偏弱运行,因此扩大短期离场,关注回调企稳后的重新介入机会;多豆油、菜油空棕榈油1805中线继续持有。其它套利机会可关注每天的套利通报告或短信通的交易机会推荐。(瑞达研究,仅供参考!)

 

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涨跌与持仓变动

上周文华商品指数维持小幅波动,最终收跌0.56%,超过一半的品种出现下跌且领跌品种的跌幅要大于领涨品种的涨幅,其中跌幅最大的橡胶达到5.3%,领涨的沪锌涨幅仅2.43%

板块方面,化工品呈现普跌,除了领跌商品的橡胶以外,塑料类的跌幅也都在2%以上,仅玻璃微涨0.4%。农产品内部分化,淀粉以1.53%的涨幅领涨;油脂类全线下跌超2%,再度呈现出粕强油弱的局面;棉花指数在15600附近受阻后出现持续调整。黑色产业链在上周后半周呈现出抬头迹象,表现最弱的铁矿石跌幅也仅在1%附近。煤炭板块中,动力煤临近680后急转直下,跌幅达2.09%。有色金属中锌铅表现较好,镍铜振荡,沪铝弱势下跌。贵金属近一个月呈现出走弱态势。

持仓变动方面,焦煤、热卷增仓较为明显,幅度分别达到18.24%11.37%。其中焦煤指数持仓呈现一日增一日减的规律,但增仓的力度要更大些,期价也呈现偏涨的势头;而热卷在周四周五明显增仓并推动价格上行,显示资金偏向于做多。铁合金、棉花、PVCPTA、沪镍减仓幅度较大,铁合金在上涨到一定高度后资金偏向于流出,显示资金存在一定的畏高情绪;同样PVCPTA也在一波上涨后,遭到了抛盘的压力;棉花虽然下有支撑但上行依然是持续受阻,资金流出也较为明显;沪镍的上涨也并非一帆风顺,在创出两年半以来的新高后便遭到打压。

总体上看,商品指数多空力量相对均衡,指数波动并不大,依然在周线布林带中轨偏上方运行,更多的是呈现出品种间的分化。从此前两三个月的周线趋势来看,工业品强于农产品,而工业品中有色、能源化工相对偏强,黑色链则基本处于蛰伏状态;农产品中玉米以及淀粉表现稍强,其余品种较为弱势。短期而言,黑色产业链有些蠢蠢欲动,后市可重点关注黑色产业链是否继续走强并带动商品指数上行。

 

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农产品

白糖

国际市场看,印度为了抵制巴基斯坦糖进口担忧,印度再次上调进口关税至100%的意愿增强,加上全球糖市供需过剩量逐渐上调,加重了市场的悲观气氛。上周郑糖主力合约期价报收类十字星,整体上郑糖期价在5700-5800/吨附近维持震荡。国内广西现货价格略跌,其他产区价格均持稳为主,现货价格变化不大加上临近春节假期,白糖采购的高峰期已过,后期现货下调的概率不大;近期产区雨雪天气的影响了白糖的运输,销区白糖些微缺货,对糖价将有所提振作用;另外尼诺指数延续下跌,后期若突破-0.5将可能形成拉尼娜现象,对于白糖而言是利多,但是在供需宽松局面下,郑糖期价反弹空间有限,本周操作上建议郑糖1805合约维持震荡趋势。


棉花、棉纱
   
上周郑棉主力合约维持低位震荡态势,国际市场而言,美国农业部报告显示,2018119-25日,2017/18年度美棉出口净签约量为6.88万吨,较前周大幅增长,较前四周平均值增长50%,陆地棉装运创年内新高,但是受到美股以及美元的影响,ICE期棉高位回落,预计后期继续回落的幅度有限。   

    国内市场而言,上游棉花现货市场持稳为主,受春节长假的影响,大多数现货贸易商持观望态度,内地籽棉收购价折合主力合约盘面利润率为3%附近,略高于南北疆籽棉收购价折合盘面利润率;截止目前全国累计棉花公检 511.41 万吨,公检进度快 于上年度水平。而进口棉方面,受到美棉大幅回落的影响导致滑准税进口棉利润从倒挂重新转为正挂现象,预计后期进口利润空间进一步拉升;中下游方面,截至22日,上周纱线开机率下降2.8%56.7%,坯布开机率下降2.3%56%。纱线库存下降0.6%15.2%,坯布库存增加0.4%27.7%。临近年末下游纱线及坯布开机率继续走弱。多数纺企表示将提前放假过春节。综合上看,国内新棉销售进度有所缓慢 ,加上大多数纺织企业进入春节长假,需求将有所减弱,另外公检棉进度速度保持持稳。本周操作建议郑棉暂且观望为主。

            

鸡蛋

上周鸡蛋05合约继续下探,创出近4月新低,但本周一期价高开高走。主要原因是受益于周末蛋价的大幅拉升,周末两日,包括周一,累计涨幅约6.7%,这也是春节前的最后一次备货需求提振,同时也是因为近期产区走货情况较好,但是市场上品质好的鸡蛋供应较为紧缺。目前因养殖利润较为丰厚,每羽蛋鸡仍可维持49元左右的高位利润,因此市场仍维持较强延淘情绪,折页导致老蛋较多,整体蛋品质量有所下滑,在北京主销区,质量好的鸡蛋一箱平均要贵上5-10元。目前因春节前各个流通环节几乎没有库存,所以需求稍微一变化,价格就会立马发生变化,导致周末超市场预期的急涨。目前蛋价产销区齐涨,提振近月走势,但因节前备货随着时间推移基本进入收尾阶段,需求将会逐渐转淡,现货后市逐步回调概率较大,因此建议持反弹抛空的操作思路对待1805合约,止损设于3700关口上方。

 

菜粕

上周,菜粕1805合约先扬后抑,在周中以后因美国大豆出口销售疲软和预报南美天气改善,美豆下挫拖累国内油粕走势。现货方面:因春节临近,部分油厂停机检修,导致油厂开机率大幅下滑,菜籽压榨量下降至3.8万吨,较上周减少了5.8万吨,减幅60.49%。同时因为春节假期,油厂停机检修的情况将继续增加,因此菜籽压榨量存在继续缩减的预期。另一方面,因开机率的回落,两广及福建地区的菜粕库存也有上周的5.38万吨减少至4.07万吨,减幅24.35%,同比去年降幅16.43%,菜粕库存压力较前期有所缓解。但因需求淡季,菜粕成交量并未大幅增加,仅在低价位置吸引部分买家补库。整体来看,菜粕的供需两面趋于平稳,后市更多需要关注豆粕的情况,当前因大豆到港量依旧较大,压榨量也较大因此豆粕库存还在上升,打压菜粕行情,同时因春节临近,买家更多持观望的心态,菜粕预计维持震荡走势,建议暂时观望。

 

菜油

上周,菜油主力合约反弹受阻,大幅回落。现货方面:因春节临近,部分油厂停机检修,导致油厂开机率大幅下滑,两广及福建地区菜油库存下滑至4.5万吨,较上周较少0.87万吨,减幅16.05%,同比去年减少45.18%,当前菜油库存压力已明显低于去年同期水平。另一方面,截止目前,国储公开拍卖共计约21万吨的菜油,201490多万吨定向抛售给益海、中粮、京粮等三家企业,这部分国储菜油将在今年6月份之前有望全部出库。因此菜油供应在短期将增加额外压力,同时目前另外两大油脂仍供应压力依然没有缓解,豆类油厂压榨量一直保持高位,随着油脂备货结束,豆油库存可能止跌回升,而棕榈油库存压力要难以缓解,预计菜油短期将受制于油脂盘面的供应压力,继续偏弱调整。操作上以反弹抛空的思路对待。

 

玉米

行情回顾:上周的前三天玉米C1805合约缩量回调后于60日线获得强支撑,周四则一举放量上行,突破近期压力位1800元位置,周五受20日线限制涨幅后回踩1800确认支撑。整体上周上涨了0.45%,呈现企稳回升的态势。

消息面上:与中储粮网上上周进行了四场拍卖对比,上周中储粮网只进行了在辽宁的一场拍卖,计划数量为3万吨,成交2.1万吨,另外黑龙江粮食交易市场股份有限公司进行了两场贸易粮拍卖,分别成交率为40%2.7%,整体来看,上周拍卖虽然继续在进行,但是成交溢价由强转弱,成交价接近起拍价,同时现在全国玉米市场的购销活动随着春节的临近逐步接近尾声,拍卖的影响也渐渐降低,对现货的价格并没有太大的影响;第二重要消息,24日,商务部发布了2018年第12号和第13号公告,决定即日起对原产于美国的进口高粱进行反倾销和反补贴立案调查。国产玉米、高粱等成本偏高,市场销售价格也长期居在高位,进口玉米、高粱、大麦等的进口成本较低,与国产玉米、高粱等价格相比存在较大的竞争优势。中国商务部披露,已掌握的初步证据和信息显示,原产于美国的进口高粱接受了美国政府的补贴,且以低于正常价值的价格向中国出口销售,存在较大幅度的倾销。此次双反立案调查,是史上第一次对高粱开展双反调查。高粱为国内玉米的进口替代,高粱进口量减少的话,将有利于国内玉米价格的回升。

现货方面:山东企业收购价在1820-1970/吨,河北企业收购价在1820-1870/吨一线,东北的话,深加工企业收购价在1600-1750/吨一线,企业库存较为充足,叠加加工利润被压缩得厉害,企业收购原料的积极性有所下降,个别企业收购价出现20-30/吨的调减。整体来说国内玉米现货价格周度对比来看,大多保持稳定。

供需方面:目前基层余粮不多,主要为贸易商屯粮,不过目前下游深加工企业玉米库存较为充足,采购积极性减弱;养殖端,生猪出栏量大幅增加,饲料产品销售放缓。春节前市场购销逐步转淡。

综上所述,现货方面交易行情清淡,短期来看春节前现货价格保持小幅震荡的行情,期货方面近日受消息面提振,小幅反弹。不过基本面来看,期价上行空间有限。短期建议主力合约C18051780-1830区间交易,高抛低吸。中线的话,节后关注临储玉米拍卖启动时间。临近拍卖前,现货或有一波集中售粮的高峰,届时现货价格向下调整的话,期价或跟随回调。

 

淀粉

玉米淀粉目前主要是成本定价,因此CS1805合约跟随玉米C1805合约走势,期价上周呈现企稳反弹的态势,上周四前CS18052070-2100/吨区间波动,周四放量突破2100元的压力位。周内涨幅为1.44%

现货方面,山东、河北地区市场主流价格在2370-2450/吨,,东北地区价格保持稳定,在2250-2350/吨,据天下粮仓数据显示,国内主要产区淀粉均价为2338/吨,较前一周是小幅下跌5/吨。

天下粮仓对68家加工企业进行抽样调查,开机率为80.07%,较上周回落1.48个百分点,虽然小有回落,不过开机率仍处高位,截止上周60家调查企业淀粉库存环比减少2.07万吨,降幅为3.97%,主要春节临近,物流将停运,下游企业补货,而开机率下降的情况下,库存因此小幅减少,预计物流停运后,库存将再度回升。

当前随着成本端玉米价格高位运行,部分深加工企业陷入亏损,据天下粮仓数据显示,截止上周五,山东地区加工利润下滑至-124.2/吨,环比下滑4/吨,吉林地区则回升3.2/吨后,为-112.8/吨。

综合来看,短期玉米淀粉市场供需格局较为宽松。淀粉供应宽松而需求不旺盛的情况下,使得淀粉价格承压,但是原料成本高企,同时部分地区深加工企业处于亏损状态,厂家挺价意愿较强,限制了玉米淀粉的下行空间。淀粉价格涨跌两难,预计短期玉米淀粉将维持窄幅震荡的格局。重点关注春节期间企业开机率以及库存情况。建议淀粉CS18052080-2150区间交易,高抛低吸。

 

豆粕

美国出口疲弱、阿根廷有降雨预报,美豆未能站上1000美分/蒲式耳,29日凌晨1点美国农业部公布供需报告,我们预期阿根廷产量向下调整,美豆出口倾向于维持,美豆将在960-1000区间内波动。国内节前下游最后一波备货结束,生猪出栏高峰过后,饲料需求减弱,豆粕库存保持小幅增长状态,压制现货价格,基差预期转弱。预期豆粕短线在区间振荡运行。操作上在2740-2800/吨区间内交易。

 

豆棕油

马来西亚1月产量、出口同步下降,根据数据测算,当月库存即使下降,幅度亦较为有限,仍处于绝对值高位。节前备货活动结束,终端需求放缓,豆油库存下降步伐放缓,本周油厂保持高开机率,后期豆油库存可能止降回升,棕榈油库存目前在66万吨,后期供需或呈现平衡状态,豆棕油供大于求,基本面偏弱。技术上,豆油和棕榈油1805合约均跌破前期低点,短期偏离均线,可能有调整,但是整体保持偏弱走势。操作上,建议短线反弹抛空操作,点位上参考豆油1805合约5670附近,止损5724/吨,棕榈油1805合约在5140-5160/吨附近抛空,止损5200/吨。

 

淀粉

玉米淀粉目前主要是成本定价,因此CS1805合约跟随玉米C1805合约走势,期价上周呈现止跌后震荡整理的态势,CS18052070-2100/吨区间波动。周内跌幅为0.62%,周度成交量为近三周最低。

现货方面,山东、河北地区市场主流价格在2380-2430/吨,较前一周是下跌10-20/吨,东北地区价格保持稳定,在2250-2350/吨,国内主要产区淀粉均价为2343/吨,较前一周下跌5/吨。

天下粮仓对68家加工企业进行抽样调查,开机率为81.55%,较上周回升0.94个百分点,布瑞克数据显示截止26日,全国开机率为80%,开机率仍处高位,截止24日,60家调查企业淀粉库存环比增加0.68万吨,玉米淀粉库存继续回升,市场供应稳定且充足,而下游需求有限,使淀粉价格出现滞涨。随着成本端玉米价格进一步上涨,部分深加工企业陷入亏损,据天下粮仓数据显示,截止上周五,山东地区加工利润下滑至-120.2/吨,环比下滑67/吨,吉林地区则下滑10/吨后,为-116/吨。

综合来看,目前玉米淀粉市场供需格局较为宽松。淀粉供应宽松而需求不旺盛的情况下,使得淀粉价格承压,但是原料成本高企,同时部分地区深加工企业处于亏损状态,厂家挺价意愿较强,限制了玉米淀粉的下行空间。淀粉价格涨跌两难,预计短期玉米淀粉将维持窄幅震荡的格局。

 

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化工

橡胶

从库存情况来看,青岛保税区库存继续增长,体现出目前国内供需情况没有得到明显的改观。从下游情况来看,上周卓创资讯监测山东地区轮胎企业全钢胎开工率67.95%,环比下滑0.40%,同比上涨58.19%;半钢胎开工率为70.67%,环比下滑0.22%,同比上涨45.48%。由于今年春节比去年晚,故开工率同比表现为大幅增加,目前临近春节,轮胎厂陆续放假,后期开工率将逐步下降。并且炭黑、化学助剂、钢丝、帘布等原材料价格大幅度上涨、采暖季环保督查压力加大,以及部分地区开始征收环保税等综合因素,均对节后轮胎厂开工产生直接的影响。从盘面上看,沪胶主力1805合约关注13000附近支撑,可尝试轻仓短多,上方压力13800

 

甲醇

山东地区近期基本没有库存压力,主要供合同及周边,上游厂家受关中、西北地区影响较大,价格有下滑趋势。关中地区因前段时间的降雪天气,运输受到影响,加上年关将至,运输车辆较少,运费增加,库存压力逐渐加大,价格呈下滑趋势。福建港口地区下游需求较差,库存也不多,进口货源靠港较少,价格也一直稳定为主。目前甲醇整体库存情况应多留意上游的排库情况及下游的采购是否积极。从盘面上,郑州甲醇1805合约上有压力下有支撑,短线关注2770附近支撑,建议在2770-2850区间交易。

 

沥青

受国际原油涨势影响,沥青成本大幅抬升,但现货价格并未跟随走高,炼厂利润压缩,减少生产沥青转而生产焦化料。需求方面,北方道路施工停止,南方因春节临近也陆续停工。需求疲弱下,下游随用随采,冬储需求并未有效发挥。此前沥青期货价格过快上涨,近期不断修复价差,主力1806合约关注2810附近支撑,短期建议在2810-2950区间交易。

 

LLDPE/PP

短期上游原油价格滞涨,对聚烯烃成本支撑减弱。短期下游开工率维持高位,石化库存环比小幅回升,但受节前下游补货及石化积极去库存,整体库存维持在相对低位;临近春节,下游逐步停工放假,开工率回落,补货也临近尾声。在低库存及节前备货氛围下,限制价格下跌空间。但市场对高价格及春节累库,节后进口货源增加,需求不足预期等担忧,限制价格上行空间,短期基差滚动升贴水为主,期价走势或呈现震荡调整。技术上LLDPE1805上方测试9850附近压力,下方测试9600附近支撑,短期维持9600-9850区间震荡,建议区间交易。PP1805合约上方测试9600附近压力,下方测试9350附近支撑,建议在9350-9600区间高抛低吸,止损区间上下50个点。

 

PTA

欧佩克减产与美国原油增产等因素交织影响,国际原油呈现高位震荡,亚洲PX现货价格报至963-983美元/吨,按加工费500元折算PTA完税成本约在5230-5330/吨;涤丝价格出现回落,下游终端织造停车增加;国内PTA装置开工率处于85%左右,海南逸盛220万吨PTA装置重启。PTA厂家加工费处于810元附近;整体上,上游原料价格趋于震荡,PTA现货市场供应偏紧对市场有所支撑,但装置开工率回升压制上方空间。PTA1805合约面临5800关口压力,下方趋于考验5600一线支撑,预计呈现高位震荡走势。操作上,依托5750短空交易,目标5600,止损5800


玻璃

玻璃现货市场整体走势淡稳,生产企业受到春节放假因素影响,出库有所减缓。华北沙河地区价格持稳为主,出库放缓,整体库存高于去年同期水平,生产企业并不急于降价销售,从厂家的营销政策看,市场信心要好于去年同期水平,深加工市场已基本停工放假。华东地区等;华中、华南地区挺价运行为主。整体上,沙河地区玻璃停限产以及玻璃产能置换方案支撑玻璃期价,现货需求回落压制短期上行空间;玻璃1805合约持续考验60日线支撑,上方测试1520-1530一线压力,短线呈现高位强势震荡走势。操作上,依托60日线轻仓短多交易,关注1520一线压力。

 

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金属

螺纹

上周国内钢材市场价格震荡偏强,随着距离春节假期越来越近,终端市场逐渐开始收尾、退市,现货商家也进入最终补库阶段,虽然市场库存持续增加,但厂库方面压力不大,因此对于商家而言现货成本方面支撑力度尚可。操作上建议,RB1805合约3900上方维持偏多交易。

 

铁矿石

上周铁矿石港口现货成交尚可,华北区域采购量较上一周小幅增加,采购品种仍以主流高品澳矿为主,但低品矿、块矿采购量也有所增加,贸易商出货情况较好,议价空间普遍不大,近期港口到港资源多为70美元/干吨附近,贸易商因成本支撑较强且看好节后钢厂复产准备原料库存,有挺价现象。操作作上建议,I1805合约以500为止损,偏多交易。

 

焦煤

上周国内焦炭现货市场继续走弱。上周焦企综合开工继续上升,其中华中地区由于环保检查有所放松,开工上升较为明显,且焦企仍处盈利状态,总体开工仍呈上升趋势。市场方面主流地区累计下调350/吨左右,下游钢厂采购积极性一般,焦企销售压力较前期明显增大,焦企焦炭库存上升;港口方面贸易商报价继续走低;原料端炼焦煤价格高位盘整,煤矿方面春节期间有停产预期,加上焦企短期补库意愿依旧较为强烈,煤矿销售并无压力。总的来看,短期焦炭价格或继续走弱。
   
本周双焦建议高位抛空,J1805建仓参考2040-2060/吨,止损参考2100-2120/吨,JM1805建仓参考1300-1320/吨,止损参考1380/吨。

 

动力煤

上周国内动力煤市场运行偏强,整体煤价小幅涨。主产地动力煤价格持续上涨,陕西榆林大矿混煤价格上涨1020元。目前供给方面,由于铁路运力有限,北方港口货源还是紧缺,加之规模较小的煤矿已经提前停产,矿区煤炭销售情况良好,主流地区大矿表示近期以保障电煤供应为主,矿上基本无库存,后期煤炭资源会更加紧张;需求方面,下游受寒冷天气影响,电厂耗煤保持在高位,沿海六大电厂连续多日日耗维持在80万吨以上,除去长协煤和进口煤的供应,部分还需要从港口、主产地市场采购,此外,近期进口煤市场依旧延续稳中小涨的形势,澳大利亚5500大卡煤到岸价格上涨较快,个别报价为到岸100美金,目前下游暂时难以接受。预计后期动力煤市场价格将稳中偏强运行。操作上建议ZC805合约650买入,止损635

 

逢回调买入为主,沪镍1805合约入场关注100000元附近,止损参考98000元,目标106000/吨,上涨理由:技术形态偏强,且伦镍库存持续下滑,供应压力减缓。同时还可以尝试买镍抛铝,因铝的抛压更重,尤其国内铝库存持续走高,显示短期下游消费需求疲软。

 

上周一沪锌主力合约在外盘及周边金属的带动下强势拉涨,但涨势未能延续,在之后的几天时间里沪锌主力合约重心有所下移。基本面上,上周南北方锌矿加工费均表现持稳。冶炼端方面,受锌价高企影响,炼厂开工积极性较高,国内2月份检修减产的炼厂不多。下游需求方面延续季节性淡季格局,目前厂家已经陆续放假,所以下游以刚需采购为主,整体市场成交清淡,沪市现货价格基本都是出于贴水态势。在镀锌方面,据我的钢铁数据,上周国内镀锌开工率环比下降1.22%64.42%,继续维持偏低水平。而期间由于炼厂正常发货,市场货源充足使得国内锌锭库存周度继续累积2.4万吨至17.48万吨,其中上期所库存增加了1.3万吨。

    虽然国内基本面上表现消费趋弱,库存回升。但当前锌价走势的主导逻辑仍是外盘库存的持续走低所引发的供应短缺预期。目前伦锌库存去化态势依旧明显,上周库存下降9225吨至16.88万吨,处于近10年的低位附近。近一个月来注销仓单占库存比出现了明显回升走势,但目前为41.7%,暂未进一步走高,伦锌现货基差处在50美元/吨高位附近。因此,在当前外盘低库存高升水的格局下,伦锌易涨难跌,伦锌的偏强运行亦对沪锌产生提振,所以预计沪锌多维持偏强震荡走势。操作上建议主力合约逢低短多为主,在消费疲弱态势下谨慎追高。

 

贵金属
    
上周伦敦金银价格呈高位调整走势,内盘继续受人民币升值打压与外盘相比回落幅度较大。上周金融市场迎来了包括特朗普国情咨文演说、1月美联储利率决议及1月非农就业数据等重磅事件。由于期间公布的美国经济数据总体上表现强劲且美联储释放出鹰派讯号,美元多头枯木逢春,美指在连跌六周之后小幅翻红。而金银价格则在上周五创12月加息以来最差表现,因美1月非农数据表现强劲。期间公布的美国1月新增非农就业人口超市场预期,失业率继续录得4.1%,维持在200012月以来的最低水平。此外,市场重点关注的薪资数据大放异彩也进一步推升了市场对于通胀走高的预期,进而巩固美联储今年的加息行动。虽然目前美元指数整体弱势格局并未因上周五的反弹出现明显改变,但随着3月加息时点的临近,本次非农数据的强劲表现或使得市场焦点重新回到3月加息上,短期来看金银价格仍存进一步承压可能。操作上建议暂以偏空思路对待。本周贵金属市场重点关注欧美各国PMI数据及美国政府债务上限问题。此外,本周澳洲联储、新西兰联储及英国央行将公布利率决议。且只要国家央行的多位重要官员也将发表讲话。

 

 

 




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