瑞达期货：期现油强粕弱，仓单减支撑菜粕

盘面情况：1月17日，菜籽合约交易冷清，不宜操作。菜粕2005合约震荡收阴0.13%，期价最高报2271元/吨，最低报2245元/吨，收盘价报2261元/吨；成交量260523手，持仓量278648手，+2951手；RM5-9月价差-37元/吨，+0元/吨。菜油2005合约缩量震荡收阳0.01%，期价最高报7787元/吨，最低价7741元/吨，收盘报7757元/吨；成交量67245手，持仓量106151手，+689手；OI5-9合约价差+162元/吨，+11元/吨。

市场报价：根据天下粮仓数据，1月17日，进口菜油（含进口菜籽压榨）现货报价8078元/吨，+10元/吨，菜粕现货报价2217元/吨，-3元/吨。

消息面：1、周四，洲际交易所（ICE）旗下的加拿大温尼伯商品交易所油菜籽期货市场收盘少有变动。经过近期价格下跌后，大盘呈现整理态势。截至收盘，3月期约收高0.20加元，报收476加元/吨；5月期约收平，报收485加元/吨；7月期约收低0.10加元，报收490.30加元/吨。农户销售匮乏，也支持油菜籽价格坚挺。大草原地区天气寒冷，放慢农户的销售步伐。

仓单：周五菜粕仓单量报970张，当日增减量-30张，有效预报0张；菜油仓单量报5554张，当日增减量-3张，有效预报200张。

主力持仓：菜油05合约前二十名多头持仓68769，+3576，空头持仓80042，+20，净空单11273，-3556，多头继续增仓而空头持稳，净空单量继续减少，显示主流资金看空情绪转淡。菜粕05合约前二十名多头持仓156169，+4033，空头持仓202386，+2728，净空单46217，-1305，多空双方均有增仓而多头增幅更大，显示继续看空情绪转弱。

库存：根据布瑞克数据，截至1月10日沿海地区油菜籽库存报9.6万吨，周环比增加1.8万吨，周度库存数据小幅回升，整体处于历史明显偏低水平；菜籽油厂开机率稳中有降报2.79%，去年同期开机率报13.2%，同比下降79%，周环比下降55%，预计原料供应偏紧将继续限制开机率处于历史极低水平；截至1月3日，油菜籽进口船报数据1月报15万吨，2月报9万吨，去年同期进口预报量分别为51万吨和24万吨，油菜籽进口量缩减预期维持不变。

截至1月10日，沿海地区菜籽油库存报6.62万吨，环比上周减少0.31万吨，华东地区库存报23.1万吨，环比减少1.83万吨，沿海地区未执行合同报10.9万吨，环比增加2.27万吨。菜籽油厂开机率再走弱报2.79%，入榨量报1.4万吨，周跌幅55%，预计1月开机率仍将维持偏低水平，由于原料偏紧冬季油脂消费转好菜油期现价格走高，当前加拿大进口菜油郑盘套保利润维持历史高位水平，盘面给出直接进口菜油的利润空间，近期去库存延续且未执行合同回升，显示当前高价市场预期未来需求环比或有好转。

截至1月10日，福建两广地区菜粕库存报1.65万吨，周环比降幅30%，未执行合同报7.4万吨，周环比涨幅7.2%，菜籽油厂开机率仍处于历史极低水平，菜粕库存继续走弱且未执行合同止跌回升，整体饲料需求同比去年仍然显著偏弱，合同数据显示未来需求环比好转。

总结：国际原油期价回调，预计对具有生物柴油概念的菜油期现价格支撑转弱；整体来看，豆菜油及菜棕油价差处于历史显著偏高水平，利好豆棕油替代性消费。

从加拿大ICE油菜籽各合约月份期价近弱远强的走势来看，加拿大市场预期我国限制进口油菜籽的政策或将持续至四季度，加拿大油菜籽存在减产预期导致远月期价更高，同时陈季菜籽大量集中在农场而非商业库存，农户资金压力较大，当前收割已经接近尾声；另外主要合约间高低价差环比稍有走扩，显示当前加拿大国内预期远月油菜籽需求或有好转。

操作建议：技术上，菜籽合约交投清淡，不建议交易；虽然饲料需求环比去年明显偏弱，但原料供应受限，且水产养殖转入淡季菜粕需求尚可，预计未来菜粕进口量仍存在增量空间；周五菜粕仓单稍减提供一定支撑，预计菜粕05合约2260元/吨转为短期支撑位；考虑到原料供应偏紧且冬季油脂消费好转，近期菜油去库存进程有所加快，期价下方存在一定支撑，而供应增量主要看向进口，当前盘面给出直接进口利润且利好替代消费，同时油脂间价差偏大利好替代消费，预计菜油走势高位承压，菜油仓单持续减少带来一定挺价因素，预计菜油05合约7700元/吨转为短线支撑位，短期承压震荡偏弱。 

瑞达期货研究院：农产品小组

TEL：4008-8787-66

rdyj@rdqh.com

---------------------------------------------------------------------

关注微信公众号：“瑞达期货研究院”了解更多资讯

---------------------------------------------------------------------

免责声明：

本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

手机登录请点击此处下载期货云开户APP