CPI重回“3时代” PPI降幅扩大

国家统计局5月12日公布的数据显示，4月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨3.3%，环比下降0.9%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降3.1%，环比下降1.3%。

4月份，国内疫情防控向好的态势进一步巩固，生产生活秩序加快恢复。总的来看，当月CPI环比继续下降，同比涨幅进一步回落，PPI 环比、同比降幅扩大。

“从同比看，4月份CPI涨幅比上月回落1.0个百分点。其中，食品价格上涨14.8%，涨幅回落3.5个百分点，影响CPI上涨约2.98个百分点。食品中，猪肉价格上涨96.9%，涨幅回落19.5个百分点；牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉价格上涨8.2%—20.5%，涨幅均有所回落；鸡蛋价格由上月上涨2.1%转为下降3.4%；鲜果和鲜菜价格分别下降10.5%和3.7%，降幅分别扩大4.4个和3.6个百分点。非食品价格上涨0.4%，涨幅比上月回落0.3个百分点，影响CPI上涨约0.31个百分点。”国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

据测算，在4月份CPI3.3%的同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约3.2个百分点，新涨价影响约0.1个百分点。今年前4个月，CPI同比上涨4.5%。

董莉娟说，从环比看，CPI下降0.9%，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，食品价格下降3.0%，降幅收窄0.8个百分点，影响CPI下降约0.7个百分点，是带动CPI继续下降的主要因素。

申银万国期货研究所国债分析师唐广华对期货日报记者说，CPI同比在1月份创出新高后，2月份开始回落，4月份继续大幅回落，已连续3个月下降，主要受猪肉和原油价格回落影响。

“当前国内新冠肺炎疫情已经得到有效控制，生产生活秩序加快恢复，生猪存栏量和能繁母猪量已经开始增加，阶段性猪肉供需失衡逐步缓解，预计猪肉价格将继续回落，带动食品价格走低。综合来看，考虑到CPI同比翘尾因素下半年将快速回落，预计后续CPI将继续回落，5月份CPI将回到3%以内，今年四季度有可能进入负区间。在经济恢复到正常水平之前，通胀压力较小。”唐广华说。

PPI方面，建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕认为，4 月份国际原油价格再创新低拖累PPI跌幅进一步扩大 。

“4月份PPI主要受到生产资料价格的拖累，当月生产资料价格同比降幅扩大 2.1个百分点至4.5%，影响PPI下降3.31个百分点。生产资料中，采掘工业价格降幅较大，其中石油和天然气开采业降幅最大，同比下降51.4%，降幅较上月扩大29.7个百分点。在原材料加工业中，与石油相关的石油加工、化学纤维制造业价格降幅较大，与4月国际原油价格创下历史新低有关。”黄雯昕说。

对于后期工业品价格走势，黄雯昕认为，主要产油国减产诚意十足，但考虑疫情冲击下需求回升缓慢，原油供应过剩局面或在二季度延续，油价将缓慢上行但空间有限。未来国内政策层面值得关注，若基建托底力度进一步加大，则有望推动有色及黑色金属价格持续回升， PPI或有一定改善，但预计年内PPI同比涨幅难摆脱负区间。

“从历史数据看，PPI同比与大宗商品指数相关性较高，但大宗商品指数同比大约领先PPI同比6个月左右，在大宗商品价格维持低位甚至下跌的情况下，预计PPI降幅短期继续扩大，进而会带动CPI中非食品价格走低。”唐广华说。

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