楼继伟：部分地方政府债已经违约 去杠杆进程不应该太快

社保基金理事会理事长楼继伟表示，中国家庭杠杆率已经升至接近50%，去杠杆进程不应该太快，部分地方政府债已经违约是好事，说明中央政府不会兜底；通过延迟退休及提高城镇化，中国劳动人口可以恢复增长，中国经济的刘易斯拐点还没到来；随着人口结果变化，中国经济长期来看将跟随L型增长轨迹。

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监管全覆盖+划边界 二季度将深化金融去杠杆

“今年在金融领域，无论是央行还是银监会均有明确表态，可以说在未来一段时间内，在供给侧结构性改革的过程中，监管还会继续加码。但要注意的是，加强监管的目标不是把金融体系‘管死’，而是消除一些‘脱实向虚’的金融业务，进而让更多的金融业务为实体经济服务，为供给侧结构性改革服务。”国务院发展研究中心金融研究所综合研究室主任吴庆昨日在“国是论坛”上说道。

作为经济的“血液”，金融业的良性发展对于提升国家经济应对各种风险考验的“韧性”具有十分重要的意义。因此，有关金融改革的问题也一直是业内关注的焦点。此前，多位接受《证券日报》记者采访的专家认为，金融与供给侧结构性改革是密切相关的，而今年金融改革的任务依然是去杠杆和金融创新。

目前，我国金融创新非常多，并且既跨市场又跨行业，其中各类业务所蕴藏的风险更加复杂。基于此，今年的《政府工作报告》提出要把防控金融风险放到更加重要的位置。虽然当前系统性风险总体可控，但对不良资产、债券违约、影子银行、互联网金融等累积风险要高度警惕。

“互联网金融作为传统金融的补充，在一定程度上解决了中小企业融资难的问题，但近年来随着互联网金融爆发式的增长，一些从业者不顾监管红线，不仅扰乱了金融秩序，也给消费者带来严重损失。”一位接受《证券日报》记者采访的券商研究员表示，如何在鼓励金融创新的同时避免乱象，已成为推动互联网金融健康发展的当务之急。

据《证券日报》记者梳理，自2015年央行联合十部门下发《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》以来，监管层对于互联网金融风险始终保持高度关注。今年第一季度以来，不少地方政府出台了针对P2P的监管细则。

与此同时，银监会也在今年4月份以来连发7个监管文件，内容涵盖提升银行业服务实体经济效益、银行业市场乱象整治、银行业风险防控、弥补监管短板等方面。

凡普金科创始合伙人杨帆认为，站在从业者角度来看，强监管是有效避免劣币驱除良币的举措，同时也能够给行业起到很好的指导规范作用；而站在监管者思路来看，已经落地的监管细则依旧传递出高层对于行业的支持态度——监管落地并不是要“管死”行业。金融本身是经营风险的行业，如果要把所有风险都封死，最好的方式就是不做任何创新和业务，但若真是这样，新金融将走向衰亡。所以从这个角度来讲，当前监管者采用的底线思维是理性的，这种思维划清了边界，即在边界之内，鼓励行业更理性的创新、更好地发展。

业内人士认为，随着金融业创新步伐的不断加快，对于金融的监管也要进一步实现全覆盖，这就需要加快改革和完善现代金融监管体制，提高金融服务实体经济效率，实现金融风险监管全覆盖。同时，还要进一步扎紧制度笼子，筑牢风险“防火墙”。

值得注意的是，在当前银行监管持续加强的同时，金融去杠杆也在延续。

海通证券首席宏观债券研究员姜超认为，通过金融手段去杠杆的方式主要有以下几种：一是控制基础货币，目前来看央行以稳定资金为主；二是准备金率调节货币乘数；三是收窄利差，抬高负债成本。主要包括上调逆回购、SLF、MLF等流动性工具利率，拉长投放久期等，从负债端倒逼市场去杠杆；四是风险准备金制度与规范杠杆率；五是MPA直接控制规模扩张，使得表内和表外资产负债扩张可控。

稍早之前，央行于4月10日-14日间在公开市场共进行了2000亿元逆回购，实现净投放700亿元，结束此前连续两周净回笼；4月13日(周四)MLF到期，央行重启逆回购操作，此前已连续13个交易日暂停公开市场操作。

中国民生银行首席研究员温彬认为，央行此前“按兵不动”的意图就是在保持流动性总量基本稳定的前提下，积极推动金融去杠杆、防风险。这也是对市场预期的一种有效引导。

“有序推动金融领域去杠杆在二季度可能进一步会深化。”国海证券分析师陈晓明表示，从一季度整体的货币环境来看，虽然表内融资受MPA考核有所收缩，但非标规模及占比明显反弹，这反映出实体经济的融资需求依然比较旺盛，并且非标类的融资需求可能更多来自于受监管政策限制的部门。而4月份以来银行监管措施的密集出台，很可能会在未来一段时间内逐渐压缩银行体系的风险敞口，并且监管措施和政策的逐渐落地，将会对A股市场流动性和风险偏好造成负面冲击，预计市场调整时间可能会拉长。

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