瑞达期货晨会纪要观点20240304
时间：2024-03-04 08:46浏览次数：2662来源：本站
1、2024年全国两会即将启幕，主要看点包括：1、今年经济发展预期目标如何确定；2、重点领域改革如何推进；3、新质生产力如何持续“上新”；4、民生保障如何更有力度与温度；5、如何推进更高水平对外开放。十四届全国人大二次会议将于3月4日（星期一）12时举行新闻发布会，大会发言人就大会议程和人大工作相关问题回答中外记者提问。2、住建部日前在西安召开全国保障性住房建设工作现场会。住建部相关负责人表示，国家层面保障性住房政策体系已经齐备，关键是抓好落实。各地要加快建立轮候机制，摸清工薪收入群体需求，以需定建，有力有效有序推进保障性住房建设。3、美联储半年度货币政策报告显示，美国通胀明显放缓，但仍然居高不下；通胀预期普遍符合2%目标；劳动力市场仍然相对紧张；需求有所放缓，供应趋势上升；实现目标的风险正在趋于平衡；美联储对通胀风险保持高度关注。4、英国央行首席经济学家警告称，决策者必须在今年春季通胀率降至低于2%的目标水平时“警惕虚假的安全感”，目前降息还有一段距离，需要看到更多令人信服的证据。A股主要指数上周延续涨势。沪指周涨0.74%，站稳3000点关口。四期指中，中小盘指数走势较强，IC/IM涨超3%。北向资金呈大幅净流入，沪深两市交投活跃度回升，短线做多情绪延续。预计短期内基差与市场情绪仍呈正相关，或以偏强波动为主。一方面，春季躁动行情下小盘走势偏强，市场情绪对基差的影响偏正向。另一方面，中性策略目前较难大幅增加规模，预计IC和IM基差短期走势偏强。持仓方面来看，四期指净空单规模下降，市场风险偏好显著回升。市场短期面临震荡，主要原因是暂停量化消息引发市场担忧，叠加近期指数积累了较大的涨幅，同时基本面修复有上限背景下，大规模增量资金很难持续流入。关注明日重要经济数据发布。节后两会来临，保增长相关的政策预期大概率上升，政策信号或更偏正面。策略上，展期策略推荐多近空远。上周期债主力合约本周期债合约宽幅震荡，近期由于机构资产欠配、交易盘做多热情持续、超预期降息等因素导致30年期国债快速大幅上涨。本周前四日TL合约、T合约持续走强创历史新高，但周五国债期货整体低开低走，30年期最大跌幅达到1.25%以上，主要原因或是当日公布的经济数据略超预期叠加累计较大涨幅后止盈压力涌现。现券方面，10年期和30年期国债收益率一度下行至2.35%、2.48%附近。其中，后者下行幅度更大，本周前四日累计下行幅度约10BP，并在2月29日突破1年期MLF利率，或导致市场出现一定恐高情绪，短期债市小幅回调的可能性较大。海外及汇率方面，美联储降息延后，3月美元指数或将维持偏强震荡。上周央行在公开市场实现净投放6320亿元，央行公开市场大额净投放呵护税期资金面，流动性整体维持宽松，DR001、DR007均窄幅震荡在1.70%、1.80%附近。但3月专项债发行或将提速叠加宽信用推进下信贷投放修复，对资金面或有些许扰动。从技术面上看，当前十年期国债收益率先下后上，显著回升至2.38%附近，预计将维持低位震荡。操作上，短期期债主力合约或以震荡为主，10Y受MLF锚定影响，进一步下行空间或较为有限。重点关注3月两会情况。在基本面尚未显著改善情况下，建议可以在10Y 2.45%及30Y 2.60%等位置逢高介入。周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1960，较前一交易日贬值83个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1059，调贬23个基点。美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%，为2021年3月以来最低增幅；美国1月核心PCE物价指数月率录得0.4%，为2023年2月以来最大增幅。数据公布后，市场预计美联储有望在2024年第二季度降息。国内方面，2月制造业PMI回落幅度小于季节性。春节假日因素影响，加之疫情防控平稳转段后企业员工假期返乡增多，生产回落快于需求。其中，高技术制造业仍是重中之重，连续4个月保持在扩张区间；而居民出行需求回暖带动服务业表现超预期，为人民币汇率稳定打下基础。货币政策方面，开年以来央行已通过多种方式例如全面降准和“定向降息”来降低银行资金成本，引导社会综合融资成本稳中有降，进一步激发实体经济有效需求。在此背景下，2月LPR非对称下调，这也为稳定人民币汇率打下基础。总的来看，随着美联储加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，距离美联储真正转向尚需时间，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。截至周一美元指数跌0.24%报103.8849，本周跌0.09%。非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.31%报1.0839，英镑兑美元涨0.25%报1.2656，澳元兑美元涨0.43%报0.6525，美元兑日元涨0.09%报150.1105。美国2月ISM制造业指数意外降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，预期49.5，前值49.1，制造经济活跃度意外下降且远低于预期使市场短期内下调整体利率预期。欧元区2月CPI初值从1月份的2.8%降至2.6%，但高于市场预期的2.5%。核心CPI从3.3%放缓至3.1%，为连续第七个月下降，也高于预期的2.9%。1月失业率保持在6.4%的历史低位。欧元区通胀稳步下降且失业率尚未抬升的状况或有利欧元区经济显著改善，市场对欧元投资需求或有所增加。往后看，短期内美国经济数据意外走弱或使市场持续下调利率预期，美元指数或相对承压。上周集运指数（欧线）期货价格集体收跌，主力合约跌13.64%，其余合约跌幅7-15%，现货运价指数持续下行，带动期价震荡偏弱。最新SCFIS欧线结算运价指数为2936.57点，较上周下降309.94点，环比下降9.5%，降幅进一步扩大，使得短期内期价或震荡下行。当地时间29日，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞表示，只要美国对以色列的支持和对也门的敌对，以及以色列在加沙的军事行动继续，胡塞武装还将继续采取军事行动，红海事件仍在发酵，但带来的影响逐步转向长期化。从中长期角度来看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济衰退迹象已有所显现，2月欧元区制造业PMI连续二十个月位于收缩区间，经济景气度尚未好转，生产活动持续收缩，未来欧洲经济复苏或有波折，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。目前来看，红海事件影响转向长期化，叠加欧线运价受淡季因素影响需求疲弱，或导致集运指数（欧线）期货价格震荡下行，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。周五中证商品期货价格指数跌0.09%报1383.00，呈宽幅震荡趋势；最新CRB现货指数涨0.21%，下行趋势自2022年以来未改。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工多数上涨，原油涨1.73%。黑色系全线下跌，铁矿石跌1.63%，螺纹钢跌0.79%。农产品涨跌不一，豆粕涨1.28%。基本金属涨跌不一，沪铝涨0.29%。美国ISM制造业指数超预期大幅降低，市场预计美联储有望在2024年第二季度降息；国内2月份官方制造业PMI小幅回落，仍处于收缩区间。具体来看，地缘政治局势紧张持续助推油价高位震荡，其余能源化工品表现分化明显；美联储降息预期再度调整，贵金属价格有所上涨；农产品方面总体缺乏上升动力，多数商品震荡运行，不确定性较大。从假期数据来看我国居民消费需求得到恢复，但总体体现在文旅方面，出游人次和出游总花费等多项指标创历史新高，而商品需求方面仍待复苏。美国制造业景气回落在一定程度上提振美联储降息预期，货币政策的转向仍将对我国商品市场甚至全球商品市场形成冲击，在内需尚未明显好转的背景下，我国商品价格或持续承压。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及海外地缘政治形势。根据中国粮油商务网对125家油厂的调查显示，国内油厂开机率提升至53.25%，国内油厂还未完全开机，库存压力不大，供给端无利好消息提振。东北产区大豆价格低，农户惜售意愿强，政策端利好消息激发农户种植信心。河南产区受雨雪天气影响，部分工厂还未开工，学校延迟开学，供应压力后移。南方销区贸易商手中存货较多，也有出货意愿。整体上，市场购销并不活跃。盘面来看，短期有空头离场的迹象，不过基本面偏弱，偏弱运行为主。巴西大豆供给能力提高，与美豆出口重叠期延长，而巴西大豆的价格优势甚至导致巴西大豆开始向美国出口。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国大豆出口销售净增5.59万吨，明显低于报告前市场预估的30-85万吨。芝加哥新季11月大豆/12月玉米期约之比为2.51%，一周前为2.50%。过去40年里这一比价平均为2.4比1，也就是说，大豆价格通常是玉米的2.4倍。如果这一比价关系保持下去，将有助于美国大豆春播面积从玉米朝着大豆倾斜。目前巴西大豆价格非常低，和美国大豆FOB价格相差了大约50美元/吨，这一差价远远超过了巴西大豆运入美国的物流成本。南美大豆即将进入收割上市高峰期，打压美豆出口销售。盘面来看，美豆小幅反弹，支撑豆类价格，不过总体供应偏宽松，还是限制反弹的力度。周五美豆上涨0.90%，美豆粕上涨1.19%，巴西大豆供给能力提高，与美豆出口重叠期延长，而巴西大豆的价格优势甚至导致巴西大豆开始向美国出口。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至2月15日当周，美国大豆出口销售净增5.59万吨，明显低于报告前市场预估的30-85万吨。国内豆粕方面，虽然豆粕逐渐进入需求淡季，终端养殖利润并未有明显改善，但是油厂后续大豆到港量也大幅减少，且目前豆粕整体仍维持去库趋势，所以豆粕价格大幅下跌可能性不大，整体或维持震荡运行。盘面来看，美豆小幅反弹，支撑豆类价格，不过总体供应偏宽松，还是限制反弹的力度。周五美豆上涨0.90%，美豆油下跌0.40%，随着时间临近3月，OPEC+减产计划备受市场关注。IEA曾在报告中指出，全球石油市场处于过剩状态，如果由22个国家组成的OPEC+不再减产，过剩将大幅扩大。OPEC+将于下月初决定是否将每日约200万桶的石油减产措施延长至3月以后，需关注周内各个OPEC+成员国对于供应端是否延续减产的表态。国内情况，复工后的第一周开机率就有明显回升，预计将高于节前，后期油厂陆续恢复生产，供应较现在更加宽松。因节前备货量不及预期，节后有一波补货现象。油厂普遍2月现货卖压不大，甚至部分地区现货提货有偏紧现象，油厂近期倾向销售3-5豆油套餐，并且因4-5月以后进入油脂淡季，卖压在远月逐渐显现。总体来看，油厂开机恢复，加上卖压逐渐显现，后期油脂价格上方压力逐渐加大。周五马棕下跌0.13%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，2月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降1.7%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.09%，出油率（OER）环比增加0.46%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚2月棕榈油出口量为1106054吨，较1月出口的1286509吨减少14.0%。从高频数据来看，马来棕榈油进入减产季，不过出口也有所下降，不过总体幅度不及产量下降，利于后期库存下降。马来西亚斋月即将到来，预计马来 2-3 月库存去库概率较大。国内棕油成交转好，基差较为坚挺。预计短期内棕榈油价格震荡运行。盘面来看，棕榈油总体走势较为坚挺，预计震荡为主。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下跌，受累于需求担忧。隔夜菜油2405合约收涨0.22%。加拿大统计局报告称，该国1月份的油菜籽压榨量为936,593吨，比12月份减少6,700吨，但同比增幅7%。此外，1月份农户交付了158.7万吨油菜籽，低于2023年1月的175.8万吨。加拿大市场整体表现为国内压榨增加，而出口回落。其它油籽方面，南美大豆产量下调幅度持续不及预期，且随着收割推进，来自巴西的竞争压力加大。另外，新年度美豆种植面积提升，整体供需继续转松，持续牵制美豆市场价格。不过，马棕仍处于减产季，供应面压力减弱。国内方面，由于前期低温影响，两湖地区油菜籽存在一定减产预期，且节后终端补货，菜油市场价格相对坚挺。不过，阶段性补货完成后，油脂进入传统消费淡季，且南美大豆上市带来的供应压力，将继续拖累油脂市场。盘面来看，受现货市场坚挺提振，市场情绪好转，叠加棕榈油走强，提振菜油近期有所反弹，不过反弹持续性仍有待观察。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五收高，受空头回补提振。隔夜菜粕2405合约收涨1.26%。由于南美降雨的改善，巴西大豆产量下调幅度持续不及预期。且巴西收割进度已超3成，后期南美产量潜在下调空间有限，来自巴西的竞争压力将随收获进度的推进继续体现。另外，新季美豆种植面积高于市场预期，期末库存也将继续回升。在多重利空的影响下，继续牵制美豆市场价格。成本传导下，国内粕价承压。国内市场而言，经过春节期间的消耗，下游市场有短暂补货的需求，支撑国内粕类现货市场价格。不过，3、4月菜籽进口到港预估提升，供应压力仍存，且南美后期供应压力或持续影响国内粕类走势。盘面来看，近期菜粕维持低位震荡，短线参与为主。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收跌，供应充裕令市场承压。隔夜玉米2405合约收涨-0.24%。由于美玉米出口需求表现不佳，使得结转库存回升。同时，新季玉米种植面积虽有下滑，但整体产量预期维持高位，期末库存有望回升至1988年以来最高，美玉米供需格局或继续往宽松发展，压制美玉米市场价格。国内方面，国内中储粮增加玉米收储、进口玉米拍卖取消、以及发改委约谈大型粮贸企业增加商业收储等政策消息提振了市场情绪，市场悲观心态改善，主产区基层售粮积极性趋强，饲料以及深加工建库相对谨慎，价格缓幅上涨。盘面来看，在政策面利好提振下，市场看涨情绪有所提升，玉米期价维持反弹趋势，不过，后期天气回暖，卖压预期仍存，或限制其上涨的高度，关注2500附近压力。隔夜玉米淀粉2405合约收涨-0.61%。在政策面利好提振下，玉米价格小幅上涨，成本支撑略有增强。且受到下游部分行业需求持续启动与北方原料玉米价格上涨影响，玉米淀粉提货增量，行业库存小幅下降。截至2月28日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量103.75万吨，较上周下降1.80万吨，周降幅1.71%，月增幅59.68%；年同比增幅4.06%。不过，在压榨利润向好提振下，企业开机率仍有上升倾向，供应端压力增加。关注后期淀粉企业开机情况及下游市场复工提货情况，盘面来看，近期受玉米反弹提振，淀粉市场同步收高，短期观望为主。生猪方面，春节过后，面临学校开学，复工复产的需求支撑，不过支撑力度有多强，仍有待观察。月底，生猪出栏计划完成率不高，预计对月底的出栏压力有一定的影响。不过市场对远月看好，有压栏增重，以及补栏仔猪的动作。总体市场表现为近弱远强的表现，建议近月保持震荡的观点。当前国内在产蛋鸡存栏呈稳中略增的格局，供应整体较宽松，产区鸡蛋库存仍有较大压力。不过，各学校陆续开学，集中采购需求或有所增加。同时，蛋价跌至成本位下方，养殖企业面临亏损局面，或降低补栏积极性，且如节后蛋价长时间低迷，或增添老鸡淘汰进程，对远期蛋价有所利好。另外，玉米价格底部回升，养殖成本端支撑再度增强，提振鸡蛋市场氛围。盘面来看，近日期价企稳反弹之势，底部支撑有所增强，短期维持逢低做多为主。从价格来看，西北优质苹果货源价格相对坚挺，中下等级别货源价格继续走弱，价格呈现两极分化趋势愈加明显。据Mysteel统计，截至2024年2月28日，全国主产区苹果冷库库存量为718.38万吨，较上周减少25.19万吨。山东产区库容比为53.79%，较上周减少0.95%；陕西产区库容比为63.41%，较上周减少2.36%。山东产区收货客商数量不多，果农货源成交氛围较为冷清，现货价格相对走弱；陕西产区受前期冻雨天气仍对部分交通有影响，寒潮过后，各地寻货客商明显增多，部分客商进行补货，优质货源走货速度明显加快，外贸小果订单也增加。总体上，寒潮过后，物流逐渐恢复，市场到货量开始增加，不过下游节日效应逐渐褪去，消费情况一般，批发市场存在消化压力，预计限制苹果期价上涨空间。操作上，建议苹果2405合约短期暂且观望。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年2月28日红枣本周36家样本点物理库存在8538吨，较节前减少435吨，环比减少4.85%，同比减少46.68%。本周样本点库存继续下降，内地客商存量较少，当前库存水平为近年来同期点。随着现货价格不断走低，下游客商承接力有所提升，市场交易氛围活跃，跟进市场到货及走货持续性。关注销区市场到货情况。操作上，建议郑枣2405合约短期暂且观望为主。洲际交易所(ICE)棉花期货周五重挫，创下数月最差当日表现，此前数据显示出口销售欠佳，加之棉花对超买市场做出修正。交投最活跃的ICE 5月期棉收跌4美分或4.0%，结算价报95.57美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2024年2月16-22日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量9080吨，较前周下降69%，较前4周平均水平下降83%；2023/24年度美国陆地棉出口装运量60632吨，较前周增长5%，较前4周平均水平下降9%，本周美棉出口签约下降明显，由于中国未采购导致，装运量环比小幅增加，但较前期仍下滑，美棉出口销售数据相对利空棉价。国内市场：棉花商业库存同比维持高位，且进口棉港口库存流入明显，库存维持高位，主要因为假期期间关口到货在仓库入库积极，出库受物流影响流出数量较小。中游方面，主流纺企仍以消耗节前订单为主，采购棉花随买随用，批发采购不强。不过年后市场新单不多，纺企利润微薄，当前多数厂家年前订单可执行到3月中下旬。总体上，纺企采购相对谨慎，多数按需采购，预计对棉花补货有限，下游需求端订单仍需等待，短期供需面利好指引有限。美棉价格跌势明显，或进一步拖累国内棉市。操作上，建议郑棉主力2405合约短期偏空思路对待。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周五大幅下跌，触及近两个月低位，是针对供应的担忧持续消退。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘收跌0.60美分或2.80%，结算价每磅21.09美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，23/24榨季截止2月16日，2月上半月（1-15日）巴西主产区（中南部地区）产糖2.8万吨，较上年同期增长68.5%。1月下半月巴西中南部地区产糖量同比增幅继续扩大，数据利空拖累糖市。不过巴西中南部产区降雨低于平均值，可能导致新榨季甘蔗产量有所担忧。加之国际糖业组织ISO上调2023/24年度全球食糖供需缺口预估值，为68.9万吨，之前预估为30万吨，仍对市场起到支撑作用。国内市场:截止目前不完全统计，23/24榨季截止2月底，广西糖厂收榨7家左右，预计3月上旬计划收榨数量在20家以上，或迎来首波收榨高峰。当前期现市场维持弱势，国内外糖价差再次扩大。基于国内工业库存处于历史相对低位的背景下，国内需要进口糖及糖浆供应，预计1-2月糖进口高于同期可能。加之节后下游终端消费转入季节性淡季，且国内压榨仍在进行中，短期现货价格仍窄幅震荡可能。操作上，建议郑糖2405合约短空介入为主。供应端，新作上市后，供应量增加，国内供给相对充足；需求端，需求端，短期油厂库存有所下降，部分企业存在一定的刚性补库需求，但油厂压榨利润仍处于亏损，开机积极性低，提振有限；副产品方面，部分油厂还未开机，油厂的产能有待释放；随着油厂的陆续开机生产，花生粕的市场供给正在恢复，同时自身花生粕库存较为充足，能够满足目前市场需求，价格预计偏弱运行。总体来说，受天气影响，基层上货量有限，一些企业又存在补库需求，价格走高，但随着天气好转，产区或将陆续放量，花生回调的概率较大。国际原油期价上涨，布伦特原油5月期货合约结算价报83.55美元/桶，涨幅2%；美国WTI原油4月期货合约报79.97元/桶，涨幅2.2%。美联储报告显示美国通胀明显放缓但仍高于目标水平，市场美联储降息预期调整至6月，美国经济数据弱于预期，美元指数出现回落。欧佩克联盟产油国在一季度自愿减产约220万桶/日；沙特将自愿减产100万桶/日延长至6月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；欧佩克联盟宣布将自愿减产措施延长到二季度；巴以局势的紧张气氛仍未缓和，胡塞武装继续袭击红海商船，中东地缘局势动荡支撑油市；美联储降息预期推迟，需求前景忧虑加剧市场震荡，短线原油期价呈现强势震荡。技术上，SC2404合约测试625一线压力，短线上海原油期价呈现震荡上涨走势。操作上，建议短线交易为主。欧佩克联盟多个产油国将自愿减产延长到二季度，中东地缘局势动荡支撑油市，国际原油期价上涨；新加坡燃料油市场涨跌互现，低硫与高硫燃料油价差升至199美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1234元/吨，较上一交易日回落13元/吨；国际原油震荡上涨，低高硫期价价差小幅缩窄，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2405合约多单增仓，净空单出现回落。技术上，FU2405合约测试3200区域压力，建议短线交易为主。LU2405合约测试4500区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。欧佩克联盟多个产油国将自愿减产延长到二季度，中东地缘局势动荡支撑油市，国际原油期价上涨；国内主要沥青厂家开工回升，厂家及贸易商库存继续增加；山东地区供应稳中有增，部分低价资源试探性调涨，高价资源仍承压，山东、华北现货市场小幅上调。国际原油震荡上涨，下游需求恢复缓慢，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约减多增空，净多单出现回落。技术上，预计BU2406合约期价考验3600区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。华南液化气市场稳中上涨，主营炼厂及码头成交重心上调，炼厂供应无压，市场购销氛围一般；沙特3月CP持稳出台，炼厂及港口库存下降，进口气成本对现货有支撑，需求偏弱限制市场；华南国产气价格上调，LPG2404合约期货较华南现货贴水为303元/吨左右，较宁波国产气贴水为13元/吨左右。LPG2404合约多单增幅大于空单，净空单出现回落。技术上，PG2404合约测试60日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产能利用率提升，整体仍处高位开工状态。港口持续偏强，内地到港口套利打开，部分货源流入沿海地区，企业出货好转，上周企业库存小幅下跌。港口方面，华东主流库区在终端船发及汽运的支撑下提货表现良好，刚需稳定背景下去库；华南地区主流库区提货量表现尚可，库存亦有去库。需求方面，华东MTO企业负荷稍降，其他企业运行稳定，上周甲醇制烯烃行业开工率稍有降低。MA2405合约短线建议在2500-2570区间交易。隔夜L2405合约区间震荡，收于8271元/吨。2月23-29日，国内聚乙烯企业平均产能利用率83.93%，较上周期减少1.05%；总产量在54.69万吨，较上周期减少0.55万吨，其中LLDPE 产量为25.11万吨，较上周期减少0.86万吨。截至2月29日，油制线性成本理论值为8929元/吨，较上周期+4元/吨，煤制线性成本理论值为7428/吨，较上周期增加134元/吨。地缘政治因素持续扰动，给到原油一定风险溢价，OPEC+坚定减产，国际油价走势偏强。煤炭方面，整体煤炭供应水平稳步回升，需求端刚需采购为主，电厂陆续释放远期货源采购需求，动力煤市场偏强运行。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率较上一周期+8.24%。短期需求端慢恢复以及库存压力导致塑料价格高开低走，后续关注下游实际恢复进程，价格有望企稳回升。盘面上，L2405合约MACD(12,26,9)红色动能柱增大；操作上，建议L2405合约短线轻仓试多，参考止损点8150。隔夜PP2405合约区间震荡，收于7511元/吨。2月23-29日，PP产能利用率下降1.24%至76.68%，PP装置损失量在19.101万吨，环比上周上涨2.62%，其中检修损失量在11.127万吨，环比上周上涨7.6%，降负损失量在7.974万吨，环比上周回落3.6%。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报97.42万吨，较上一周期+53.7万吨，环比-13.2%。截至2024年3月1日，油制PP理论利润为-666.07元/吨，较上周-132.06元/吨，跌幅24.73%；煤制PP理论利润为-136.9元/吨，较上周+65.38元/吨，涨幅32.32%。聚丙烯下游企业平均开工率为44.38%，较上周上涨6.95%。盘面上，PP2405合约MACD(12,26,9)红色动能柱增大；操作上，建议PP2405合约短线轻仓试多，参考止损点7420。隔夜EB2404合约窄幅上涨，收于9092元/吨。2月23-29日，中国苯乙烯工厂产能利用率报64.96%，环比下降2.85%；整体产量在28.29万吨，较上周期下降1.24万吨，周环比下降4.2%。中国苯乙烯工厂样本库存量16.51万吨，较上一周期减少0.82万吨，环比减少4.73%。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-628.54元/吨，较上周期增加1.92元/吨，环比增加0.3%。地缘政治因素持续扰动，给到原油一定风险溢价，OPEC+坚定减产，国际油价走势偏强。需求端，苯乙烯主要下游对苯乙烯需求量在19.82万吨，周环比增加25.36%。操作上，建议暂时观望。隔夜V2405合约窄幅上涨，收于5967元/吨。2月23-29日，PVC生产企业产能利用率下降0.71%至80.14%，产量45.54万吨，环比下降0.88%，同比增加1.23%。国内PVC社会库存在58.71万吨，环比增加1.66%，同比增加10.03%。成本方面，由于电石、乙烯价格上涨，电石法和乙烯法成本均上升。截止2月29日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5546元/吨、6130元/吨；毛利分别为--77元/吨、-201元/吨。盘面上，V2405合约MACD(12,26,9)红色动能柱增大；操作上，建议V2405合约逢低试多，参考止损点5850。隔夜SH2405合约区间震荡，收于2668元/吨。2月23-29日，中国烧碱工厂产能利用率报86.9%，较上周期增加0.9%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在49.07万吨，环比减少0.71%，同比增加29.85%。山东氯碱企业周平均毛利在127元/吨，较上周+45元/吨，环比+54.88%。当前氯碱利润依旧偏低，32%液碱库存下滑，价格下方有一定支撑。华东化纤及印染企业开工逐步复产，下游订单增多。预计烧碱价格重心有上行预期。操作上，建议暂时观望。隔夜PX震荡收涨。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.46%；12月PX社会库存为433.51万吨，环比+26%，同比+2.8%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在82.78%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PX2405合约上方关注8750附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收涨。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷稳定在82.78%；截至2024年02月29日，PTA行业库存量约在522.17万吨，产量环比+10.72万吨，供需差环比-32.25%，周内PTA库存转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.61%至83.47%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，TA2405合约上方关注6050附近压力，下方关注5850附近支撑， 建议区间交易。隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下滑0.47%至67.16%；截止2月29日，华东主港地区MEG港口库存总量76.69万吨，较上一统计周期减少1.51万吨，降幅1.93%，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷上升0.61%至83.47%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4800附近压力，下方关注4550附近支撑， 建议区间交易。隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升4.48%至25.40%，产销气氛回升。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，PF2405合约下方关注7300附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，12月份欧洲港口纸浆月末库存量环比下降1.7%，同比下降11.1%，库存总量由11月末的120.4万吨下降至118.4万吨，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，春节假期后下游市场交投气氛延续冷淡。技术上，SP2405合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。近期纯碱企业设备运行相对稳定，整体开工及产量提升，供应压力预期增加。由于节日期间物流运输受阻，企业库存明显增加，虽然节后下游企业陆续恢复但观望情绪重，市场有少量补货需求，采购意愿不高，新订单不温不火，上周纯碱企业整体库存继续呈增加趋势，厂家出货压力大，纯碱市场承压。SA2405合约短线建议在1750-1880区间交易。目前供应仍维持高位，前期点火的部分产线或将开始出玻璃，供应面或仍增长。假期物流停运使得国内浮法玻璃企业库存出现较大幅度累积，节后浮法玻璃日度平均产销率有所提升，但整体仍处于偏低水平，行业维持累库，但库存增速略有放缓。考虑到春节前整体库存体量同比往年处于偏低水平，且中下游存货量亦同比偏少，随着中下游开工开始采购，下游备货需求对价格仍有支撑。FG2405合约短线建议在1620-1700区间交易。全球天胶产区进入供应淡季，原料价格表现坚挺。前期青岛地区大雪天气扰动，整体入库受到影响，而下游轮胎企业开工明显提升，提货量逐渐恢复，青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库，青岛地区整体库存去库。节后轮胎企业积极复工，排产迅速恢复，上周产能利用率呈现明显提升，部分样本企业排产已恢复至高位水平，需求端对价格有所支撑。ru2405合约短线建议在13750-14100区间交易，nr2405合约建议在11630-12000区间交易。国内丁二烯现货价格持稳为主，外盘及国内供价高位，下游跟进乏力；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货报盘继续回落，呈现倒挂局面，下游入市询盘有限。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎开工升至高位。上游丁二烯成本高位支撑市场，下游需求一般限制上方空间。技术上，BR2404合约考验13000区域支撑，上方测试5日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。近期国内尿素产量小幅下降，但日产量依然在18万吨上方，三月份部分淡储货物将释放市场，届时供应将维持宽松。近期苏皖及部分区域农业返青肥需求减弱，工业市场采购延续缓慢回升状态，随着原料波动的收窄、需求的启动，复合肥企业开工率有所回升。雨雪结束后物流恢复，部分尿素企业逐渐去库，新疆、内蒙等地库存下降明显，带动上周国内尿素企业整体库存下降。UR2405合约短线建议在2080-2220区间交易。夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。美国2月ISM制造业指数意外降至47.8，新订单、就业等分项指标萎缩，预期49.5，前值49.1，制造经济活跃度意外下降且远低于预期使市场短期内下调整体利率预期。美联储博斯蒂克表示，美联储将利率维持在高位的时间长度将超出你们的预计；希望看到更多通胀回归正常的证据，不希望被迫再次加息。里士满联储主席巴尔金表示，美国经济仍然存在物价上涨压力，现在预测美联储何时能够开始下调基准利率还为时过早。纽约联储主席威廉姆斯认为，没有必要进一步收紧政策，并重申预计美联储将在今年晚些时候降息。三位美联储官员发言均相对鹰派，整体或不利后继利率预期持续下降。往后看，短期内美国经济数据意外走弱或使市场持续下调利率预期，美债收益率及美元指数或相对承压，贵金属价格短期内或得到一定支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。铜主力合约震荡偏强，以涨幅0.15%报收，持仓量减少，国内现货价格走强，现货小幅贴水，基差走强。国际方面，美国1月核心PCE物价指数年率录得2.8%（预期2.8%，前值2.9%），为2021年3月以来最小增幅；月率录得0.4%（预期0.4%，前值0.2%），创2023年2月以来最大增幅。通胀正朝着期望的方向发展，美联储可能会在5月或6月降息。国内方面，中共中央政治局开会议，今年要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力；营造稳定透明可预期的政策环境。国内宏观预期向好，随着“金三银四”到来以及节后下游复工复产，使得铜耗需求逐步提振。库存方面，国内社会库存累库加剧。LME库存去化较明显，海外需求逐步转好。操作建议，短线轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。夜盘AO2404合约涨幅0.59%。宏观面，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合市场预期，令6月降息成为可能。基本面，国内铝土矿紧缺未变，进口矿受到多种因素扰动，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺限制部分产能；需求上，各地区电解铝生产维稳。总的来说，铝土矿供应紧张，下游铝厂采购刚需，供需紧平衡局面或将延续，不过几内亚罢工对铝土矿供应影响有限，近期铝土矿价格维稳运行，运输情况已有好转迹象，同时各矿山在码头仍有库存，短期发运正常，加上氧化铝现货进口窗口维持开启状态，施压期价，多空交织，震荡为主。操作上建议，氧化铝AO2404短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘AL2404合约涨幅0.29%。宏观面，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合市场预期，令6月降息成为可能。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝产量短期难有大幅增量预期，多持稳运行；下游随假期结束，订单持续回暖，铝锭社会库存短期处于累库周期，但总体库存处于近6年新低。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位使得电解铝仍有支撑，加上传统消费旺季的到来，铝价或将震荡偏强，需持续关注旺季需求的改善情况。现货方面，上周各地区持货商出货为主，成交有所好转，接货方按需采购为主。操作上建议，沪铝AL2404合约短期逢低做多思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘pb2404合约跌幅0.38%。宏观面，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合市场预期，令6月降息成为可能。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭等因素下，铅精矿仍持续供不应求的局面；再生铅上周开工率环比上行，炼厂原料库存消化明显；铅蓄电池市场进入全面复苏状态，上周周度开工率上升，本周预计铅蓄电池开工率将进一步提升。现货方面，据SMM显示，上周沪铅持续盘整，持货商报价随行就市，仓单货源挺价出货，下游企业基本按需采购，散单贸易市场成交清淡，厂提现货则成交尚可。操作上建议，沪铅PB2404合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘zn2404合约跌幅0.12%。宏观面，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合市场预期，令6月降息成为可能。基本面上，近期锌精矿加工费再度下调，炼厂利润受到挤压，后期炼厂检修预期增多，整体产量环比有所下滑；锌下游企业多数板块开工不及去年同期，订单表现相对低迷。总的来说，在成本支撑加上近期下游全面复工预期，锌价有所反弹，不过现实消费较弱，库存也存压力，反弹空间或受限。现货方面，上周下游需求不佳，成交未见明显好转。操作建议，沪锌zn2404短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。宏观面，美国1月PCE数据如预期下降，降低对美国通胀反弹的担忧；中国2月财新制造业PMI好于预期，市场情绪好转。基本面，印尼RKAB审批进度出现进展，目前已审批的镍矿配额量占需求60%，后续预计还将继续上升。不过澳大利亚、新喀里多尼亚镍矿停产，增加供应趋紧的预期。冶炼端基本维持生产，产量还将继续增加，下游节后也将陆续复工，不过前期备货充足，因此节后国内镍库存继续增加，海外库存也呈现增长。技术面，NI2405合约持仓增加，多头氛围较强，关注140000阻力。操作上，建议前期多单继续持有，止损133000。原料端，国内镍铁生产亏损，整体产量继续下移，国内镍铁库存下降，镍铁价格企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，同时受假期影响，钢厂产量将有明显下降；需求端，节后采购需求有阶段释放，不过整体氛围开始逐渐转淡，库存呈现小幅累增。终端行业仍在需求淡季，房地产市场状况依旧疲软，打击对需求前景的信心。不过后续宏观刺激政策有望继续出台，关注对预期的带动作用，以及需求恢复下游补库表现。技术面，SS2405合约持仓量小增，空头逢高增仓，关注M10支撑。操作上，建议前期多单平仓，暂时观望。夜盘SN2404合约涨幅0.17%。宏观面，美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合市场预期，令6月降息成为可能。基本面上，供给端，本周国内冶炼厂开工率回升，不过春节期间云南部分炼厂维持正常生产，该区域开工表现高于其他区域，预计2月份锡锭产量减幅有限；近期进口盈利窗口持续关闭，加上印尼大选影响，国内1月进口锡锭量级或大幅度下降。需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单前置至1月份，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，库存延续累库，不过消费旺季即将到来，需求有向好预期，提振锡价。现货方面，据SMM显示：上周下游企业畏高观望情绪较浓，大部分贸易企业为零散成交状态，总体来说现货市场依旧冷清。操作上建议，SN2404合约短期区间216000-221000震荡偏多交易为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。上周硅铁弱稳运行。供应方面，现货报价变动不大，原料持稳运行，厂家开工水平延续低位，硅铁虽增量不多，但去库效率不高，库存高位压力依然较大。需求方面，下游多在元宵后进行大规模复产，高炉复产不及预期，铁水产量有回落风险，钢厂内尚有库存有待消化，提产意愿不高，硅铁无明显多空驱动。本周来看：产业方面，下游持续低库存策略，采购谨慎，硅铁产区多有亏损，近期随着钢招进行去库情况好转，开工水平整体持稳。需求方面，钢厂以刚需采购为主，金属镁市场弱势运行，下游观望氛围浓，硅铁需求表现一般，环比增幅明显主要是前两周钢厂尚未大规模复工，及长假前后市场尚未恢复交易活跃度。总体而言，相比节后一周，硅铁供需呈现双双回升，但市场的钢招预期不高，对终端旺季持谨慎乐观心态，厂家积极出货，现货价格波动不大，短期预计仍将延续震荡，需关注后续铁水产量及钢厂在终端旺季的复工水平。策略建议：SF2403合约震荡偏强，日BOLL指标显示三轨走平，日k在中轨附近震荡，操作上建议延续震荡思路对待，关注6580附近支撑，请投资者注意风险控制。上周锰硅市场持稳运行。成本方面，锰矿走势较为坚挺，化工焦连续下调两轮，成本支撑下移。供应方面，北方维持较高负荷生产，但现货行情一般，宁夏厂家利润不佳，后续将有减产计划，南方厂家由于电费高位及钢招表现不佳，信心不足，复产意愿不强。需求方面，产业利润低位，高炉复产不及预期，多数厂家处于观望，现货交投清淡，钢厂利润随着成本调整有所修复，但暂无明显提产信号。本周来看：成本方面，化工焦低位盘整，港口锰矿库存较低，延续挺价。北方产区方面，虽然宁夏有亏损有减产动作，但内蒙多数厂家保持满负荷生产，并表示暂无减产计划；南方厂家开工低位，且由于成本高位、行情平淡，短期暂无复产计划，多处观望，开工增量主要源于北方产区，全国整体开工仍有小幅上升。Mysteel调研五大钢种硅锰需求118136吨，环比上周增4.40%，近期钢招陆续展开，钢价反弹，钢厂利润修复，硅锰需求边际改善，但下游按需补库，采购偏谨慎，锰硅累库明显。基本面尚无扭转信号，在当前的供需格局下，锰硅或继续震荡运行。策略建议：SM2405合约窄幅震荡，日K显示多日均线纠缠，操作上以震荡思路对待，参考6300-6450元/吨，请投资者注意风险控制。上周焦煤市场暂稳运行。供应方面，煤矿陆续复工复产，陕西等地部分煤矿正常生产出煤预计要到重大会议结束；另一方面，节后炼焦煤行情持续偏弱，焦炭连续两轮提降落地加剧市场观望心理，贸易商进场积极性不佳，投机需求较差。需求方面，焦化行业整体陷入深度亏损，产地焦企限产范围进一步扩大，受市场情绪影响，焦煤价格也陆续出现回调。本周来看：供应方面，临近重大会议，区域安检将更加严格，煤矿炼焦煤供应预计增量有限，中间环节贸易商参与谨慎，洗煤厂采购积极性不高，煤矿线下签单较少，线上竞拍交投分给冷清，竞拍流拍率较高。需求方面，焦化行业亏损加剧，市场对旺季预期谨慎乐观，钢厂虽利润修复但按需采购为主，焦钢整体均补库意愿不高，维持低库存运行策略。短期焦煤上行驱动有限，虽然供应收紧，但进口蒙煤或可作为供应补充来源，支撑稍显弱势，或延续震荡运行。策略建议：JM2405合约探底回升，日BOLL指标显示开口走平，操作上建议日内区间交易为主，参考1700-1830元/吨，请投资者注意风险控制。上周焦炭市场偏弱运行。焦炭连续降价叠加铁矿价格走低，炼钢利润预计有明显修复，钢厂将释放部分补库需求，但铁水产量低位下行，市场信心一般，贸易集港量稳中有增，港口库存小幅上移。本周来看：Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-141元/吨，焦企成本高位，亏损严重，产区多数焦企扩大限产范围，焦炭供应进一步收紧。库存方面，港口交投氛围偏弱，贸易集港情绪一般，焦炭库存环比呈现增加。焦钢厂焦炭总库存为722.24万吨，较上周增2.63万吨。焦炭连续降价叠加宏观利好释放，钢厂利润有所修复，部分低库存钢厂陆续少量补库，焦企出货情况好转，厂内库存波动较小。需求方面，近期消息面处于空窗期，宏观间歇性释放利好提振盘面，带动下游现货补库需求短暂增加，但多数情况下盘面处于调整态势，钢材接单情况不稳定，补货行情持续性有限，以消耗库存和观望后市为主，焦炭虽处于低位，但钢材震荡运行对焦炭提振有限，需关注后续期钢走势。策略建议：J2405合约宽幅震荡，日BOLL指标显示开口走平，k线在中轨附近震荡，操作上短线延续震荡思路，中线考虑逢低布多，请投资者注意风险控制。铁矿石港口库存继续提升，近日钢厂提货量有所增加，但前期压港加速卸货，导致港口库存维持增长趋势。需求端，钢厂高炉开工率处在相对低位，影响铁矿石现货需求，同时钢厂陷入亏损将继续向上挤压炉料。最后，宏观面整体向好，对市场情绪有提振作用，但供应宽松或使铁矿石期价再度承压。操作策略：I2405合约考虑900附近择机短空，止损参考915。本期螺纹钢周度产量止跌回升，产能利用率上调至45%上方，由于当前产量仍处在相对低位，因此后市供应量有望进一步提升。需求端，随着民工返程，终端项目开启，钢材需求将缓慢提升，当前表观消费量继续增加；最后，由于供应相对宽松制约螺纹期价反弹空间，而宏观面整体向好，同时钢企陷入亏损亦将抑制下行空间。操作策略：短线螺纹钢行情或有反复，RB2405合约反弹择机抛空，止损参考3830元/吨。本期热卷周度产量继续小幅萎缩，产能利用率处在75%上方，整体上供应相对稳定。需求端，随着民工返程，终端需求回暖，但力度相对有限，库存量或延续小幅增加。最后，由于供应相对宽松制约期价反弹空间，而宏观面整体向好，同时钢企陷入亏损亦将抑制下行空间。操作策略：HC2405合约考虑日内短线交易，注意风险控制。上周工业硅现货偏弱运行。原料方面，部分煤矿受气候影响有短暂的生产受限，工业硅成本支撑较强。需求方面，新疆有机硅大厂在封盘两周后恢复开盘，据SMM了解，多数封盘单体企业对价格调整预期多为向上调整至与新疆大厂一致水平，后续有机硅投产将对工业硅需求有一定支撑，但短期开工暂稳，影响不大。本周来看：原料暂稳，成本坚挺。产业方面，据Mysteel，近日大厂报价调整，产品报价下调300元/吨，天津港送到工业硅553报14900元/吨，551报15000元/吨，421报15400元/吨，441报15200元/吨，市场价格进一步松动，西南地区将继续停减产至丰水期；北方厂家生产积极性也将受影响。需求方面，多晶硅市场暂稳，铝合金和有机硅部分产品价格虽然上涨，但对原料支撑有限，下游整体观望情绪偏重，工业硅供需双弱，预计延续成本附近弱震荡。技术上，工业硅主力合约宽幅震荡，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议以弱震荡思路对待，关注13100附近支撑，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407盘中震荡走强，以涨幅3.78%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。基本面上，锂矿价格基本持稳，但由于近日碳酸锂现货价格持续上涨，矿端企业有一定提价情绪存在。供给方面，假期结束后，仍有部分企业未彻底复工，致使行业普遍开工率下行，冶炼厂散单挺价情绪较浓，致使现货价格短期快速上涨，总体上供给量有所收窄。需求端，下游采购意愿仍按以销定产模式进行，采买多为刚需。但由于终端消费方面呈现“淡季不淡”的表现，致使需求端预期有所提振。总体来看，碳酸锂现货基本面呈现供给偏弱，需求预期向好的偏暖局面。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意交易节奏控制风险。
作者
研究员：蔡跃辉
期货从业资格证号：F0251444
期货投资咨询从业证书号：Z0013101
助理研究员：李秋荣
期货从业资格证号：F03101823
微信号：rqyjkf
电话：059586778969
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
手机登录请点击此处下载期货云开户APP
客服热线：4008-8787-66
扫码进金尝发策略
