瑞达期货晨会纪要观点20240419

※ 财经概述

财经事件

1、国新办就2024年一季度金融运行和外汇收支情况举行发布会。央行副行长朱鹤新表示，未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。

2、央行行长潘功胜在出席国际货币基金组织/世界银行春会期间会见IMF总裁格奥尔基耶娃，双方就加强中国与国际货币基金组织合作交换意见。潘功胜同时会见美联储主席鲍威尔，双方就中美经济形势、货币政策等议题交换意见。

3、G7发布声明称，全球经济对多重冲击表现出韧性，但增长前景仍低于历史平均水平，各国央行坚决致力于实现价格稳定，俄乌冲突和中东局势带来的重大地缘政治风险可能影响贸易、供应链和商品价格。

4、美联储威廉姆斯表示，货币政策处于良好状态，美联储不急于降息，最终利率需要降低，将在某个时点降息。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔基耶娃表示，仍然对美联储能够在2024年降息持乐观态度。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日震荡整理。沪指早盘走高冲破3100点关口，午后攻势渐弱回落。截至收盘，沪指涨0.09%，深证成指跌0.05%，创业板指跌0.55%。四期指中小盘股指表现相对较强。沪深两市成交量上行，北向资金净流出。一季度的社会融资规模同比回落，仍处于历史上比较高的水平，在稳固对实体经济支持以及稳定汇率的同时，货币政策仍有空间。一季度经济表现整体超预期，固投端数据显示内需仍然呈弱，海外通胀强劲导致降息预期再度降温，海内外因素共同制约A股前期走势。4月政治局会议临近召开，政策端或提振市场预期，关注超长国债以及降准等举措。策略上，跨期套利顺期限而为，股指期权上关注牛市价差策略以及空跨式组合获取降波收益。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2382，较前一交易日升值2个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1020，调升5个基点。美国3月零售销售增幅超预期，因在线零售商收入激增，这进一步证明经济在第一季度结束时稳健增长。加上本月稍早公布3月就业强劲增长和消费者通胀回升的数据，增强了市场对美联储可能推迟降息的预期。现在，市场预计将在9月首次降息，而年内进行第二次降息的可能性正不断下降。国内方面，一季度经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下保持较快增长；投资端制造业表现优异，政策持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速受基数影响有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显以及美联储官员鹰派态度的背景下有所承压。

美元指数

截至周五美元指数涨0.21%报106.17，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.28%报1.0643，英镑兑美元跌0.17%报1.2435，澳元兑美元跌0.21%报0.6421，美元兑日元涨0.17%报154.64。昨日多位美联储发表公开演讲表示当前不急于降息，整体基调偏鹰。美国4月费城联储制造业指数15.5，预期2.3，前值3.2；制造业就业指数-10.7，前值-9.6；制造业物价获得指数5.5，前值4.6；制造业新订单指数12.2，前值5.4；制造业物价支付指数23，前值3.7；制造业装船指数19.1，前值11.4。数据体现美国制造业在前期金融条件逐步宽松的影响下或持续修复。往后看，短期内美元指数在利率预期持续上修的影响下或不断得到支撑。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货合约价格大幅上涨，主力合约EC2406收涨6.97%，盘中创历史新高。最新SCFIS欧线结算运价指数为2147.86点，较上周回落24.28点，环比回落1.1%。伊朗对以色列发射成群的爆炸性无人机与导弹，这是伊朗有史以来首度直接攻击以色列领土，在美国承诺坚定支持以色列的同时，伊朗的行动可能使得中东局势再度升级，短期提振运价。近期，马士基宣涨亚洲到欧洲GPI：20英尺集装箱为1975美元，40英尺集装箱为3800美元，4月29日起生效；达飞同时也宣涨亚洲到北欧航线的FAK费率：20GP为2200美元，40GP/HC/冷藏箱为4000美元，生效时间为5月1日，对期价有所支撑。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数涨0.16%报1470.11，呈先抑后扬走势；最新CRB现货指数涨0.15%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已接近2023年10月水平。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，原油跌1.26%，纯碱涨2.17%。黑色系涨跌不一，铁矿石跌1.14%。农产品涨跌互现，豆粕涨0.6%，棉花跌0.84%。基本金属多数收涨，沪铜涨1.78%。贵金属全线下跌，沪金跌0.16%，沪银跌0.51%。

美国3月CPI、PPI涨幅均超预期，分别创2023年9月和2023年4月以来新高，通胀粘性依旧明显，通胀数据超预期上涨，打压对美联储降息预期，市场对6月份降息基本不抱太大希望；此外，近期美联储多位官员的表态均偏鹰派，FOMC永久票委纽联储主席威廉姆斯表示，货币政策处于良好状态，美联储不急于降息。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转；周四下午的国新办新闻发布会上，央行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，前期出台的货币政策正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好。未来货币政策还有空间，将择机用好储备工具。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价持续走高，其余能源化工品表现分化；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期不断调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，受供应压力增大，价格整体承压。但国内经济基本面整体呈现向好态势，商品价格短期或将保持高位。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.19%，目前东北产区大豆行情以稳为主，部分粮库日收购量持续减少。随着收购的不断推进，个别库点收满停仓，基层粮源逐渐减少，对大豆行情形成支撑。南方产区大豆行情持续偏弱，市场持续供需两不旺的局面，加上天气回暖基层出货意愿强，但收购主体囤货意愿低，短期内大豆价格将偏弱整理。盘面来看，豆一维持震荡偏弱，随着天气的转暖，卖压增加，上方压力逐渐增加。

豆二

隔夜豆二上涨了-0.41%，美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。盘面来看，豆二震荡，进口压力的存在，限制反弹的高度。

豆粕

周四美豆上涨-1.4%，美豆粕上涨-0.62%，隔夜豆粕上涨了0.6%，美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。国内豆粕方面，期市场炒作4月供应紧张，下游纷纷将头寸备到4月中下旬，而目前油厂供应充足，加之养殖仍有亏损，样本认为豆粕基本面偏弱仍将维持。盘面来看，豆粕小幅反弹，不过随着开机率的抬升，后期豆粕可能面临累库的可能，后期有一定的压力。

豆油

周四美豆上涨-1.4%，美豆油上涨-2.5%，国内豆油上涨了-0.29%，中东地缘政治紧张局势影响，油价有一定支撑，但周线下跌，因国际能源署(IEA)发布利空的世界石油需求增长预测，以及担忧美国降息次数会少于预期。国内方面，近期工厂成交较好，再加上五一假期快要到来，外出旅游以及餐饮业较好的预期会导致终端市场进行少量采购，因此工厂库存预计难以快速增加。受此影响，短线来看，基差报价仍有一定上涨空间，不过，传统的大豆进口旺季快要到来，且传统的需求最为清淡的时节预计在五一假期之后逐步开始，届时豆油库存增加，导致基差报价仍有一定的下跌空间。盘面来看，豆油震荡，来自进口的压力依然是压制豆油的重要因素，不过中东局势的不确定性的影响，可能对油脂有所扰动。

棕榈油

周四马棕上涨了-0.62%，隔夜棕榈油上涨了-0.13%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.27%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降22.43%，出油率（OER）环比增加0.03%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较3月1-15日出口的580330吨增加9.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量还是处在下降的态势，预计和斋月有关，不过随着斋月的结束，后期产量预计恢复。MPOB报告库存低于市场预期，不过似乎市场已经有所预期，因此利多出尽的影响更大。盘面来看，斋月结束，逐步进入增产季，利好后期国内库存的积累，可能压制后期棕榈油的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，追随美豆跌势。隔夜菜油2409合约收涨-0.24%。加拿大谷物理事会称，2023/24年度前36周生产商交付的油菜籽达到1222万吨，落后于去年同期的1373万吨。油菜籽出口量为424万吨，继续落后于去年同期的625万吨。国内用量仍保持领先，为760万吨，去年同期为713万吨。加拿大国内基本维持出口放缓而压榨用量增加的格局。其它油籽方面，巴西大豆收割已逾八成，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。随着马来和印尼进入产量恢复阶段，产地供应压力有望增加，马棕价格高位回落。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑有限。盘面来看，在外盘偏弱影响下，菜油偏弱震荡，关注菜棕价差修复的可能。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四收低，受巴西农户销售打压和美国播种天气总体有利。隔夜菜粕2409合约收涨0.33%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，美国大豆种植天气较好，也对市场施压，美豆价格持续承压。不过，USDA对巴西大豆产量预测相对保守，conab对大豆产量最新预测下调至1.465亿吨，两家机构预测差较大，使得市场对USDA数据仍抱有下调预期。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖逐步启动，刚需向好。豆粕市场而言，随着巴西大豆收割推进，近来大豆大量到港回暖，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕窄幅震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四下跌，受累于需求低迷和美国种植天气普遍有利。隔夜玉米2407合约收涨-0.21%。尽管USDA将本年度全球玉米产量和期末库存略有下调，但整体情况依然良好，且美国新季玉米种植天气普遍良好，国际玉米市场价格持续承压。国内方面，东北地区种植户逐步展开春耕春种活动，基层潮粮基本见底，自然干粮上量增加，贸易商建库成本增加不愿低价出售，出货积极性不高，市场走货速度缓慢，下游企业仅维持刚需采购。华北黄淮产区粮源逐渐转移到贸易商手中，干粮占比大增，贸易商挺价惜售心态转强，市场流通量有所减少，但到货仍能满足加工企业生产需求，企业压价收购现象减少，个别企业收购价格窄幅回调。盘面来看，玉米期价继续偏弱调整，短期暂且观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨-0.04%。企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。而下游签单提货积极性一般，行业库存小幅累积。截至4月17日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量123.7万吨，较上周增加5.70万吨，周增幅4.83%，月增幅7.94%；年同比增幅22.96%。短期来看，淀粉市场受下游需求不佳影响，玉米淀粉价格稳中偏弱。不过，副产品价格快速回落之后，企业陆续进入亏损状态，企业稳价意愿较强。盘面来看，玉米走势偏弱，拖累淀粉市场，短期观望为主。

生猪

节日期间，旅游人数较多，一定程度上支撑猪肉的消费，不过目前总体还处在消费的淡季，支撑力度有限。供应端，随着气温的上升，肥猪的需求下降，但是出栏均重上升，显示市场还有一定的压栏的动作，关注出栏的压力情况。盘面来看，短期有一定的调整的压力。

鸡蛋

当前国内在产蛋鸡存栏呈稳中略增的格局，供应整体仍较宽松。对即将到来的五一假期，虽有部分备货情况出现，但预期也并不乐观，部分贸易商仍以减少库存为主，接货意愿不高，鸡蛋价格上涨动力仍显不足，市场观望心理增强，继续牵制期货市场。不过，现货价格持续表现不佳，在成本线附近窄幅震荡，蛋鸡养殖环节尚有亏损状态，或有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。总的来看，在产能趋增以及现货表现欠佳影响下，市场氛围仍然偏弱。不过，盘面估值偏低，且前二十名净空持仓小幅减少，后续跌势有限，激进者可尝试轻仓试多。

苹果

苹果产区成交氛围欠佳，且高库存施压下，果农让价出售心理较为急迫。据Mysteel统计，截至2024年4月17日，全国主产区苹果冷库库存量为501.98万吨，较上周减少41.43万吨。山东产区库容比为40.21%，较上周减少2.94%；陕西产区库容比为45.60%，较上周减少3.37%。山东产区走货微幅加快，部分西部客商转至山东产区寻货，一般质量货源开始大量走货，其他产区走货一般，客商压价收购明显；陕西产区走货速度有所放缓，果农出货心态急迫，让价意愿增强，客商压价挑选。且随着库内质量下滑，寻货商将焦点转至其他产区。后期关注五一备货情况。操作上，苹果期货2410合约短期暂且观望。

红枣

随着气温回升，新疆主产区枣树进入新季萌芽阶段。产销区灰枣入库为主，部分客商前往产区进行入库前扫货。红枣样本点库存继续下降，市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货出货承压。不过下游客商随买随销，按需补货，节后市场走货量有所提升。当前销区到货明显减少，短期拿货积极性有所提升，短期支撑红枣市场。操作上，建议红枣2409合约短期观望为宜。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四跌至四个月低点，受美元走强和技术性卖盘所累，交投最活跃的ICE 7月期棉收跌0.72美分或0.89%，结算价报80.61美分/磅。国内市场：目前南疆产区棉花春播有序开展，北疆由于气温偏低，春播进度相对较慢。供应端，商业库存处于去库阶段，前期供应压力有所释放。不过进口棉港口依旧满库，压力仍较大。棉纱市场，受原料价格影响，织布企业拿货小幅好转，但下游需求依旧不及预期。纱线企业开机率下降为主，且加工利润仍处于亏损状态，纺企采购棉花积极性仍不高，多以刚需补库。短期需求不佳的情况下，近期美棉价格下跌明显，短期棉价弱势震荡。操作上，建议棉花2409合约价格短期暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四收高，因低吸买盘提振。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收涨0.27美分或1.40%，结算价每磅19.54美分。北半球印度、泰国产量减幅不及预期，当前印度糖产量已达3020.2万吨，同比小幅增加。印度糖出口限制政策或有所松动。市场迎来巴西新榨季，出口仍表现强劲，利空原糖市场。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月17日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为80艘，此前一周为72艘。港口等待装运的食糖数量为286.86万吨，此前一周为265.1万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量继续大幅增加，运输进度开始放缓。国内来看，国内产销数据显示，产量同比增加，工业库存同比也有一定升高，国内糖产量预计增产超1000万吨，对国内形成利空。不过配额外进口糖利润持续倒挂，且且3月进口糖数量仅为1万吨，减幅明显，职场国内糖市。随着天气渐暖，终端市场软饮料等需求将有所恢复，但采购情绪仍不佳，按需采购为主，关注后期需求情况。盘面上，糖价止跌企稳迹象，短期低位运行为主。

花生

供应端，目前港口到港量减少，短期对价格有一定的支撑。需求端，部分油厂入市收购，对于当地收购市场有着利多影响，但油厂的需求未见明显提升，开机积极性偏低，采购数量相对有限，后期难以支撑花生价格；下游油脂市场处在消费淡季，餐饮门店与经销商多秉持随用随采的方式，市场购销较为平淡，并无过多利好题材起到提振作用；副产品方面，部分油厂考虑到花生油市场需求疲惫，生产积极性不高，花生粕整体供给并未宽松，油厂方面以稳价为主。总体来说，下游需求有限，油厂未给市场带来明显提振，短期受油脂和粕类下跌影响较大，价格承压下行。

※ 化工品

原油

国际原油市场小幅收跌，布伦特原油6月期货合约结算价报87.11美元/桶，跌幅0.2%；美国WTI原油6月期货合约结算价报82.1元/桶，跌幅0.1%。美联储官员继续打压市场的降息预期，美元指数呈现回升。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯将在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；EIA美国原油库存增幅高于预期，成品油库存下降；美国将重新对委内瑞拉实施油气制裁，以色列已决定对伊朗袭击作出反击但时机未定，中东紧张局势尚未导致供应中断，市场权衡地缘局势与美联储降息推迟影响，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2406合约考验635区域支撑，短线上海原油期价呈现高位震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中东紧张局势尚未导致供应中断，市场权衡地缘局势与美联储降息推迟影响，国际原油市场小幅收跌；新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差降至136美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为984元/吨，较上一交易日回落56元/吨；国际原油高位宽幅震荡，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约空单增幅大于多单，净空单呈现增加。技术上，FU2409合约考验3450区域支撑，建议短线交易为主。LU2407合约考验4500区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中东紧张局势尚未导致供应中断，市场权衡地缘局势与美联储降息推迟影响，国际原油市场小幅收跌；国内炼厂装置开工下降，贸易商库存小幅回落；山东地区供应小幅回升，南方地区降雨天气影响需求，下游需求跟进放缓，高价资源需求有限，华北、山东地区现货市场小幅下调。国际原油高位宽幅震荡，北方地区需求略有回升，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约空单减幅大于多单，净多单出现增加。技术上，预计BU2406合约期价考验3700区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳为主，主营炼厂持稳出货，粤东码头高位成交小幅下移，下游按需采购，市场购销氛围平淡；国际原油大幅回落影响市场，PDH装置开工低位小幅回升，需求表现偏弱限制市场；华南国产气价格持平，LPG2406合约期货较华南现货贴水为421元/吨左右，较宁波国产气贴水为511元/吨左右。LPG2406合约多单增幅大于空单，净空单呈现增加。技术上，PG2406合约考验60日均线支撑，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。内地市场氛围较好，企业整体出货增加，库存维持低位。港口整体卸货速度良好，本周甲醇港口库存累库，下周外轮到港量预计偏低，表需变动有限的背景下，港口甲醇库存或有望明显去库，而伊朗商谈僵持或使得短期港口甲醇库存维持低位运行。需求方面，神华包头烯烃装置停车检修，本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率稍有降低，沿海MTO产能利用率持稳，部分装置开工窄幅调整，多维持运行为主。MA2409合约短线关注2560附近压力，建议在2480-2560区间交易。

塑料

L2409合约震荡走弱，夜盘报收于8402元/吨。上周，中国聚乙烯生产企业产能利用率77.22%，较上周期下降了5.66个百分点（上周期数据修正为82.88%）。我国聚乙烯产量总计在50.42万吨，较上周减少6.39%。成本端，油制线性成本理论值为9460元/吨，较上周期-111元/吨，煤制线性成本理论值为6730/吨，较上周期-117元/吨。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工45.6%，环比增长0.13%。短期受供应收缩+原油走强偏强震荡，预估区间8300~8550，操作上波段操作，基本面横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2409合约震荡走弱，夜盘报收于7583元。上周，国内聚丙烯产能利用率环比上升1.83%至74.09%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在80.37万吨，较上期上涨4.53万吨，环比+5.97%。结构上、生产企业与港口库存累积、贸易商库存下降。成本端，油制PP理论成本为9211元/吨，较上周+178元/吨；煤制PP理论成本为7509元/吨，较上周-96元/吨。PP下游行业平均开工上涨0.07个百分点至51.92%，较去年同期高4.5个百分点。短期装置检修带来供应减量+原油走高推动价格上涨，整体还是区间震荡偏强走势，预估PP09在7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2405合约高位走弱，夜盘收于9588元/吨。上周国内苯乙烯整体产量在29.34万吨，较上期（20240329-20240404）涨1.78万吨，环比涨6.46%；工厂产能利用率67.36%，环比涨4.08%。下游三大行业的开工率总体也有所上升，主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.67万吨，较上周+0.57万吨，环比+2.7%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：16.65万吨环比有所减少，但仍高于去年同期水平。预计本周苯乙烯继续处于供需双增的格局，当前成本推动+供需两旺带动价格持续走强，上方空间看在9700左右、下方支撑在8700~9000。操作上，投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有。

PVC

V2409合约震荡走弱，夜盘收于5890元/吨。上周PVC生产企业产能利用率在74.10%环比减少3.75%，同比减少2.04%。国内PVC社会库存在60.25万吨，环比增加0.02%，同比增加15.94%。成本方面，电石法方面受原料电石价格大幅下降影响，导致电石法全国平均成本下降，乙烯法继续受汇率及液氯上涨影响，导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月11日，全国电石法PVC生产企业平均成本：成本5515元/吨，环比下跌226元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本：成本6162元/吨，环比上涨13元/吨。PVC基本面整体矛盾不大，09预估5850~6050震荡，区间操作为主。

烧碱

SH2409合约震荡，夜盘收于2738元/吨。上周，中国烧碱工厂产能利用率报85.4%，较上周环比增0.5%。20万吨及以上的液碱47.87万吨(湿吨)，环比-4.02%，同比+33.01%。山东氯碱企业周平均毛利在631元/吨，较上周-16元/吨，环比-2%。供应偏高，现货降价后出货较好、库存去化，现货给到720-740支撑（折百2250-2313）。05合约在2300-2400基本处于合理区间、多空减仓集中等待进入交割月；09合约远月升水。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09。

对二甲苯

隔夜PX震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至359美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在80.29%；2月PX社会库存为463.86万吨，环比+7.23%，同比+11.77%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.66%至68.81%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2409合约上方关注8800附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨到284元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌1.66%至68.81%；截至2024年04月11日，PTA行业库存量约在512.26万吨，产量环比-12.28万吨，供需差环比-202.90%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在90.55%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2409合约上方关注6100附近压力，下方关注5900附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在55.72%；截至4月11日，华东主港地区MEG港口库存总量86.34万吨，较上一统计周期增5.06万吨，主要港口转为累库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在90.55%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2405合约上方关注4550附近压力，下方关注4350附近支撑， 建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡下行，期价收跌。成本方面，目前短纤加工费下跌至782元/吨附近，加工利润回落。需求方面，短纤产销较前一交易日下滑4.95%至33.71%，产销气氛降温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2406合约下方关注7300附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，主要港口延续去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力增大，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2409合约上方关注6400附近压力，下方关注6150附近支撑，建议区间交易。

纯碱

近期个别企业检修结束，国内纯碱整体供应小幅提升。随着前期减量装置恢复，短期供应或仍有增加。目前下游需求稳定，光伏玻璃新增点火较多，月底前预计两条生产线投放，对纯碱需求预期增加，本周纯碱企业库存小幅下降，但库存分配不均，有些企业库存高，部分企业库存低。SA2409合约短线建议暂以观望为主，不宜盲目追涨，注意风险控制。

玻璃

目前浮法玻璃供应仍维持高位，本周无产线点火或者放水，下周暂无产线有点火或者放水计划，日供应量或稳定为主。随着本轮阶段性补库进入尾声，本周浮法玻璃产销率由强转弱，行业去库力度环比放缓，其中沙河区域情绪转弱较为明显，库存出现上涨，预计短期中下游多以消化前期备货为主，原片企业出货不畅概率较大，行业库存或逐步呈上涨趋势。FG2409合约短线关注1520附近压力，建议在1480-1520区间交易。

天然橡胶

全球天胶产区处于供应淡季，宋干节后泰国产区将开割，关注气候情况；国内产区开割期天气持续扰动，供应端对价格存支撑。近期到港量维持偏少态势，但胶价仍处高位，轮胎厂谨慎少量备货，青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库，但一般贸易库去库放缓。由于进口利润倒挂，进口量存缩减预期，青岛地区库存短期或难现大幅累库。本周国内半钢胎样本企业产能利用率高位运行，整体库存低位；全钢胎样本企业存1-3天临时检修现象，拖拽样本企业产能利用率小幅走低，企业成品库存呈攀升态势。ru2409合约短线关注14500关口争夺情况，nr2406合约短线关注11700附近支撑力度，建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格持稳，外盘价格高位持稳，部分检修装置重启，下游询盘心态谨慎；顺丁橡胶出厂价格陆续下调，现货价格持稳为主，业者观望心态尚存，随行就市操作。顺丁橡胶装置开工处于低位，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎开工高位小幅波动，山东轮胎成品库存回升，终端走货放缓。上游丁二烯高位成本，顺丁装置利润倒挂仍支撑市场。技术上，BR2405合约考验13000区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期检修和故障装置较多，国内尿素日产量小幅下降，下周预计1家企业计划停车，3-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，总产量变化幅度预计不大，下旬产量或有明显提升。需求方面，农业择机根据价格水平释放补仓，复合肥开工率提升，生产较为稳定，三聚氰胺开工率继续下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。出口政策松动使得下游补仓积极性提高，进而带动国内尿素企业出货加速，本周尿素库存继续下降。UR2409合约短线建议在1980-2080区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日多位美联储发表公开演讲表示当前不急于降息，整体基调偏鹰。美国4月费城联储制造业指数15.5，预期2.3，前值3.2；制造业就业指数-10.7，前值-9.6；制造业物价获得指数5.5，前值4.6；制造业新订单指数12.2，前值5.4；制造业物价支付指数23，前值3.7；制造业装船指数19.1，前值11.4。数据体现美国制造业在前期金融条件逐步宽松的影响下或持续修复。往后看，短期内美债收益率及美元指数在利率预期持续上修的影响下或不断得到支撑，贵金属价格在避险情绪退坡后或逐渐承压。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡偏强，以涨幅2.79%报收，持仓量多，国内现货价格走强，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储褐皮书：美国经济略有扩张，企业转嫁成本的难度显著上升；薪资压力缓和，人们对经济持谨慎乐观态度。美元指数结束日线五连阳，失守106关口，最终收跌0.401%，报105.94。国内方面，发改委：中央决定从今年开始，今后几年连续发行超长期特别国债，专项用于国家重大战略实施和重点领域的安全能力建设。基本面上，TC价格持续走低，矿端偏紧冶炼厂成本抬升，冶炼厂减产预期偏强，加之4月冶炼厂进入较密集的检修期，预计现货供给量上或将有所收敛。需求方面，当前现货价格高企，下游企业需求或将收到一定程度影响。终端消费方面，在“以旧换新”政策的助力下，整体预期向好。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2405合约涨幅0.23%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面，国内铝土矿紧缺未变，当前国内停产矿山暂未有复产的消息，国内进口矿用量增加，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产，不过国内氧化铝行业利润尚可，企业提产、高产意愿高昂，带来部分供应增量；云南省内电解铝厂因铝价高位，利润尚可，获得条件的复产企业积极性向好。消息上，英美对俄罗斯金属实施制裁，其中包括铝，俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，市场或存一定恐慌心态，推高沪铝期价，氧化铝期价受到情绪影响随之走强，不过消息消化后，沪铝及氧化铝期价均回调。操作上建议，氧化铝AO2405短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2406合约跌幅0.02%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；下游进入传统消费旺季，铝下游开工维持增长，短期内铝下游开工将持续向好。库存上，总体库存处于近几年低位，且累库趋势有结束趋向。总的来说，国内利好政策及库存绝对低位，加上传统消费旺季的支撑，铝价或将延续震荡偏强。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，下游接货情绪相对谨慎，按需采购，成交尚可。消息上，英美对俄罗斯金属实施制裁，其中包括铝，俄罗斯金属在LME可交割库存中占比较高，特别是铜铝，市场或存一定恐慌心态，推高期价，消息消化后，铝价回调。操作上建议，沪铝AL2406合约短期观望为主。

沪铅

夜盘pb2406合约涨幅1.29%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，部分地区检修周期提前；铅蓄电池进入消费淡季，废电瓶报废量减少，收货困难加大，多家炼厂原料库存告急，市场货源有限，废电瓶价格周环比微增，再生铅开工率上周小幅下滑；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。现货方面，据SMM显示，沪铅运行至万七上方，持货商有意交仓，部分挺价出货，尤其是交割品牌报价坚挺，同时下游企业多以长单采购为主，散单采购持观望态度。操作上建议，沪铅PB2406合约短期逢低做多的仓位可以设好止盈，谨慎持有，注意风险控制。

沪锌

夜盘zn2406合约跌幅0.62%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年“金三”同比往年，消费表现平淡，近期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足，目前为止整体消费表现并无太大亮点，不过消费旺季下，需求仍有支撑。现货方面，昨日整体成交仍较一般，部分地区成交消极。总的来说，下游对高价锌的接受度不好，锌价高位回落。操作建议，沪锌zn2406短期观望为主。

沪镍

菲律宾雨季结束，镍矿出货量存增多可能，印尼方面，随着镍价的攀升，下月内贸基准价预计将继续上涨，市场询单增多，内贸升水依旧维持高位。国内精炼镍产量仍处高位，现货库存持续累积。需求端不锈钢整体表现不温不火，利润微薄叠加出货压力下，对原料镍铁采购方面维持谨。而美元指数高位调整，对基本金属仍构成支撑。技术面，NI2405合约震荡偏强，MACD指标显示两条平滑曲线运行在0轴上方。操作上，建议回调短多，注意风险控制。

不锈钢

原料端，国外镍铁生产逐渐恢复，后续回国数量将有回升，对镍铁价格的压力增大，价格呈现走弱趋势；供应端，不锈钢成本维持逐步下移趋势，且4月不锈钢价格迎来回升，刺激钢厂调整扩大排产，预计后续到货量将有增加；需求端，下游整体成交氛围依旧偏淡，社会资源消耗缓慢，资源消化以前期订单与刚需成交为主。技术面，SS2409合约震荡走高，MACD指标显示两条平滑曲线向上运行。操作上，建议震荡偏多交易，注意风险控制。

沪锡

夜盘SN2406合约涨幅3.35%。宏观上，美联储主席鲍威尔于公开演讲中表示，最近的通胀数据表明央行可能需要更长的时间才能获得降息所需的信心，整体发言基调偏鹰，市场或提高整体利率预期，美元指数或得到一定提振。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑更甚，支撑锡价易涨难跌；云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，多数冶炼企业保持平稳生产，不过部分地区有环保检查预期；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，不过消费旺季到来，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：昨日沪锡价格震荡上行，下游企业纷纷观望走势，少数下游企业刚需采购少量锡锭，大部分贸易企业反应基本为零散成交，询价客户较少，总体来说现货市场较为冷清。操作上建议，SN2406合约短期逢低做多的仓位可以设好止盈，谨慎持有，注意风险控制。

硅铁

锰硅市场暂稳运行。成本方面，原料端锰矿价格上涨，部分矿种周环比上调2元/吨度，市场挺价情绪高位。产业方面，市场情绪好转，主产区个别厂检修结束或使供应小幅增加。需求方面，华东钢招小幅开启，个别钢厂询盘价格围绕6100元/吨承兑含税到厂，暂未明朗定价；北方主流成交价5900-5950元/吨，南方主流成交价6000-6100。河南不含税报5500-5550元/吨，6014主流报价5500含税。策略建议：SM2409合约延续震荡上行，板块情绪提振，锰硅跟随走强，操作上建议日内短线操作，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场暂稳运行。成本方面，原料端锰矿价格上涨，部分矿种周环比上调2元/吨度，市场挺价情绪高位。产业方面，市场情绪好转，主产区个别厂检修结束或使供应小幅增加。需求方面，华东钢招小幅开启，个别钢厂询盘价格围绕6100元/吨承兑含税到厂，暂未明朗定价；北方主流成交价5900-5950元/吨，南方主流成交价6000-6100。河南不含税报5500-5550元/吨，6014主流报价5500含税。策略建议：SM2409合约延续震荡上行，板块情绪提振，锰硅跟随走强，操作上建议日内短线操作，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约窄幅震荡，焦煤市场偏强运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.91%较上期增0.98%；日均产量56.96吨增0.69万吨，市场情绪转变，市场上行，下游订单增多，独立洗煤厂开工率较上周出现大幅提升，且由于煤矿生产缓步复产，煤矿洗煤厂的开工亦有所提升；相比内贸煤，进口蒙煤性价比较高，内蒙地区洗煤厂开工也有提升。需求方面，钢价反弹，铁水有增产预期，下游企业补库意愿好转，焦炭首轮提涨落地迅速，不过焦价前期跌幅较大，焦企仍处于亏损阶段，对炉料探涨行为接受度不高，个别煤企价格小幅向上探涨。策略建议：隔夜JM2409合约窄幅震荡，操作上建议短线以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约窄幅震荡，焦炭市场偏强运行。产业方面，焦企低开工，各环节焦炭库存低位，焦企出货顺畅，下游补库积极性提升，焦炭首轮提涨顺利落地，原料端焦煤价格走高，焦炭成本支撑显现，且由于亏损，短期焦炭供应或维持当前水平。需求方面，前期焦炭多轮降价修复钢厂利润，铁水产量回升，港口贸易集港氛围好转，市场看涨情绪较强，首轮提涨后焦价仍有上涨空间，支撑盘面情绪。策略建议：隔夜J2409合约窄幅震荡，日MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上短线以偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约高位回调，进口铁矿石现货报价继续上调。本期澳巴铁矿石发运量大幅下滑，而到港量小幅增加。贸易商交投情绪尚可，报价随行就市，钢厂询盘一般，适价采购。随着钢价持续反弹，钢厂盈利能力恢复，而铁水产量连续两周增加，铁矿石现货需求增加预期增强。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，回调择机做多，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约窄幅整理，现货市场报价继续上调。本期螺纹钢周度产量由降转增，厂内库存及社会库存继续下降，但表观需求回落。进入4月终端需求改善，螺纹钢库存持续去化，叠加原料整体保持坚挺，焦炭首轮提涨落地，炼钢成本提升继续支撑钢价偏强运行。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。操作上建议，回调择机做多， 注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约震荡偏强，现货市场报价继续上调。本期热卷周度产量小幅增加，库存量变化不大，表观需求继续回落。热卷终端备货意愿依旧较弱，基本按需低价采购为主，但炉料持续走高，炼钢成本继续上调，随着焦炭第一轮提涨落地，市场预估焦企近期将发起第二轮提涨。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，回调择机做多，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货弱稳运行。原料方面，宁夏硅煤（混）价格在1460-1510元/吨附近，宁夏硅煤（颗粒煤）在1770-1850元/吨附近。产业方面，原料跌幅不及现货，据SMM，华东不通氧553#在13000-13100元/吨，通氧553#在13200~13300元/吨，521#在13500~13600元/吨，441#在13500-13700元/吨， 421#在13700~14000元/吨， 421#有机硅用在13900-14100元/吨，3303#在14100-14200元/吨。昆明、黄埔港、天津港、新疆四川、福建、上海地区硅价持稳，再生硅部分规格价格走高，硅企修复有限，现货成交一般，近月合约弱势难改。需求方面，有机硅检修增加，多晶硅签单进度缓慢，铝合金下游谨慎采购，工业硅需求承压。技术上，工业硅主力合约冲高回落，操作上建议近月合约仍以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡偏弱，以跌幅0.73%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。基本面上，由于国内冶炼厂逐步复产，加之智利2-3月碳酸锂出口量显著增长，预计国内供应量将逐步充裕。需求方面，终端消费表现预期向好，3月新能源车企销量表现亮眼，在碳酸锂价格运行上提供一定程度的支撑作用。但亦不可忽视过热的锂价对下游接货情绪的负反馈。期权方面，持仓量沽购比值为30.65%，环比-0.02%，市场投机情绪偏多。技术上，30分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，红柱消失。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:30 日本3月核心CPI年率

14:00 德国3月PPI月率

14:00 英国3月季调后零售销售月率

22:30 美联储古尔斯比参与问答环节

次日01:00 美国至4月19日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：50.18亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：0595-86778969

免责声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。