瑞达期货晨会纪要观点20240509

※ 财经概述

财经事件

1、工信部就《锂电池行业规范条件及公告管理办法（征求意见稿）》征求意见。《意见稿》明确，引导锂电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新、提高产品质量、降低生产成本。锂电池企业每年用于研发及工艺改进的费用不低于主营业务收入3%。

2、26个万亿GDP城市今年一季度经济数据已经全部公布。其中，苏州以7.9%的增速领跑，佛山以1.1%的增速排名靠后。另外，作为省域经济的支柱，省会城市整体表现欠佳，11个省会城市中有9个增速落后于全省增速。

3、美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展；预计需求最终将放缓，但时间不确定。

4、欧洲央行管委温施表示，看到今年有启动降息的路径，有降息50个基点空间，但具体时间将取决于数据；现在不是承诺采取既定行动的时候。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日震荡调整。大盘低开后弱势下探。截至收盘，沪指跌0.61%，深证成指跌1.35%，创业板指跌1.45%。四期指大盘股指支撑较强。沪深两市成交量回落，北向资金净流出。财报季落幕，内部资金博弈告一段路，整体资金风险偏好持续回升，回升行情或继续延续。当前AH股溢价指数创新低，恒生指数持续上涨反应出此前对于港股估值压制的外部因素已经逐步解除，全球资本或正向中美关系持续发展的方向定价，考虑到内外不确定性因素尚存，市场风险偏好仍有待进一步改善，因此港股的低估值以及高股息成为优势，可以以此参考二季度A股的风格走势。策略上，逢低做多大盘股指，IO/HO牛市价差策略。

国债期货

周三国债期货震荡偏多，TL、T主力合约分别上涨0.15%、0.06%。现券市场，30Y、7Y收益率小幅下行，10年期国债收益率在2.29%下方运行。周三央行净投放20亿元，银行间资金利率全线上行，DR001、DR007分别回升至1.84%、1.87%，DR001中枢连续4个月上升，资金不稳定性有所抬升。5月资金面波动或变大，关注资金量价变化。政治局会议明确提及运用存款准备金率和利率等政策工具，市场对降准降息的预期提升。美联储降息预期有所回升，美债收益率回落，人民币贬值压力趋缓，流动性边际收紧概率降低。超长特别国债在5月或6月发行的可能性上升，政府债券供给放量以及经济基本面修复对债市有一定扰动，今日关注金融数据是否有超预期回升。债市短期内维持震荡，10年国债收益率或在2.2%-2.4%区间运行，超长债端观望。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2241，较前一交易日贬值60个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1002，调贬8个基点。最新数据显示，4月份美国只增加了17.5万个工作岗位，较此前下降了近50%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期。市场将美联储首次降息时间预期从11月提前至9月。目前预计2024年美联储将两次降息25个基点，非农数据公布前预期为一次。国内方面，经文旅部数据中心测算，“五一”假期，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83%，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90%，按可比口径恢复至2019年同期的100.66%。中国旅客集中出游，出行距离和消费活跃度创下历史新高，带动了全球各地消费恢复。总的来看，美联储鸽派倾向持续、日本央行耗资约9万亿日元干预汇市以及我国消费持续恢复的背景下，人民币币值始终保持在一个相对稳定的水平，弱降息预期再度提前，人民币或有所走强。

美元指数

截至周四美元指数涨0.11%报105.51，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.06%报1.0748，英镑兑美元跌0.08%报1.2500，澳元兑美元跌0.27%报0.6579，美元兑日元涨0.56%报155.56。昨日美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展，整体发言基调偏鹰。昨日瑞典及巴西央行均下调政策利率，两国货币相继承压，美元得到一定提振。往后看，即便前期非农就业数据表现不及预期，短期内美联储官员相继释放鹰派言论或给予利率预期相应支撑，美元指数或多于高位震荡。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货合约价格有所分化，主力合约EC2406尾盘收涨3.53%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2208.83点，较上周上升32.89点，环比上涨1.5%。以色列战争内阁一致拒绝加沙地带的停火协议，地缘政治局势仍未好转，使得市场担忧情绪加重，为期价提供一定支撑。与此同时，地中海航运和赫伯罗特继达飞和马士基后同样宣涨了5月运费，船公司集体抬价进一步提振现货端价格。此外，胡塞武装表示或扩大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美国4月非农弱于预期，这使得市场预计美联储将于9月进行首次降息，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内受地缘政治因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数跌0.9%报1458.54，呈震荡下行态势；最新CRB现货指数跌0.04%，近期略有回落。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍下跌，橡胶跌1.08%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌0.7%，铁矿石跌0.63%。农产品多数下跌，棕榈油跌1.01%。基本金属涨跌不一，沪铝涨0.46%，沪镍跌0.84%。  贵金属全线下跌，沪金跌0.11%，沪银跌0.23%。

FOMC票委卡什卡利表示最有可能在较长时间内维持利率不变，但如果劳动力市场明显走弱，可能会刺激降息；且不同意提高通胀目标；如果通胀变得根深蒂固，必要时可能加息；该言论整体鹰派，刺激美元指数上涨。国内4月份官方制造业PMI略有下滑，但仍维持在荣枯线上方，财新制造业PMI创2023年3月以来新高，制造业整体景气水平保持扩张。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，避险情绪叠加美联储降息预期不断调整，贵金属价格高位震荡；农产品方面，受外盘走势影响，价格略有走强。在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格仍将保持高位。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.77%，国内多地气温已经较高，鲜食豆制品保质期缩短，多种豆制品厂下游产品走货速度缓慢，其对原料大豆采购更为谨慎。在南方产区豆及进口豆价格较低的情况下，东北豆走货速度变慢。同时豆制品企业库存消耗周期拉长，大豆贸易商多保持随用随采，出售库存为主。目前九三收购支撑市场行情，现阶段统计有8个库点收购结束，其他库点收购任务还没有结束，但市场有消息反馈截止本月月末或有部分库点开始陆续结束收购，后续九三对大豆市场的支撑力度或逐渐趋弱。短期内国产大豆现货市场价格或呈现整体平稳、局地小幅调整走势。盘面来看，豆一震荡偏弱，九三收购支撑价格，不过需求不佳，限制上方空间。

豆二

隔夜豆二上涨了-0.51%，洪水影响巴西南里奥格兰德州未收割的大豆，支撑CBOT大豆，另外，巴西洪灾加上美元贬值有利于美国大豆需求均支撑美豆走势。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）预测5月9日至15日期间，美国中部将出现更多季节性多雨天气，可能导致大豆播种步伐放慢。长期来看南美丰产已成定局，南美大豆将持续冲击美豆出口市场，叠加美豆种植面积增加以及中国需求疲软的基本面利空影响下，美豆长期依然偏弱。盘面来看，豆二震荡，主要受美豆的影响，短期在巴西豆的影响下，预计维持偏强震荡。

豆粕

周三美豆上涨-1.42%，美豆粕上涨-0.99%，隔夜豆粕上涨了-0.22%，洪水影响巴西南里奥格兰德州未收割的大豆，支撑CBOT大豆，另外，巴西洪灾加上美元贬值有利于美国大豆需求均支撑美豆走势。美国全国海洋及大气管理局（NOAA）预测5月9日至15日期间，美国中部将出现更多季节性多雨天气，可能导致大豆播种步伐放慢。长期来看南美丰产已成定局，南美大豆将持续冲击美豆出口市场，叠加美豆种植面积增加以及中国需求疲软的基本面利空影响下，美豆长期依然偏弱。国内豆粕方面，近期受进口成本的支撑的影响，有所走强，后期关注到港以及油厂的开机率的情况。盘面来看，豆粕震荡，短期受巴西豆的影响，预计偏强运行。

豆油

周三美豆上涨-1.42%，美豆油上涨-1.75%，隔夜豆油上涨了-0.79%，宏观方面，美联储上周三决定维持当前的利率水平不变，同时美国4月非农就业增长放缓幅度超过预期，美国4月ISM服务业意外萎缩，为2022年以来首次，经济开始出现弱化迹象。投资者担心美国长时间维持较高利率水平，尤其是在经济降温的背景下，可能将抑制石油需求，进而推动油价破位下行。国内方面，因大豆逐步到港，压榨开机产能提高，而现货与远月基差部分相差不大，贸易商按需建仓，现货基差跟盘动荡有偏弱预期。盘面来看，豆油震荡，受美豆有所提振，不过受自身基本面的影响，反弹力度有限。

棕榈油

周三马棕上涨了-1.55%，隔夜棕榈油上涨了-1.01%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降23.93%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降23.04%，出油率（OER）环比下降0.17%。船运调查机构ITS称，5月1-5日马来西亚棕榈油出口130970吨，较4月同期的244210吨减少113240吨或环比下降46.37%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，需求回落，不过产量也所下降，不符合季节性的规律，关注后续价格的情况。国内方面，周内外商报价继续下跌，进口成本随之下滑，买船窗口通道打开，国内集中买船，远月供应压力缓解，盘面随之下行。据Mysteel统计5月24度商业买船大概22万吨左右，加上工棕预估到港大概是30万吨左右，且5月船窗口目前继续打开，有继续增加买船预期。盘面来看，棕榈油震荡，在豆类的带动下，有所走强。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三下跌，因加拿大降雨缓解对土壤干燥的担忧。隔夜菜油2409合约收涨-0.78%。欧洲菜籽主产区出现的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面积受灾，或将影响欧洲产区菜籽产量,实际影响仍有待验证。咨询公司战略谷物（Strategie Grains）维持其对欧盟今年油菜籽产量的预测基本不变，仍为1810万吨。然而，由于种植面积大幅减少，新的油菜籽产量预测仍将比去年的1990万吨低9%。加拿大统计局公布的数据显示，截至3月31日，加拿大油菜籽库存为830万吨，较上年同期的703.3万吨增加17.5%，符合市场预期。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油供应仍然相对充裕。不过，经过五一期间的消耗，终端有短暂补库的需求，短期需求有所利好。盘面来看，隔夜菜油略有收低，菜棕价差走扩继续持有。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收低，市场等待USDA月度供需报告。隔夜菜粕2409合约收涨-0.55%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，截至上周日（5月5日），美国大豆播种进度为25%，低于市场预期的28%，上周18%，五年同期均值为21%。整体进程仍高于五年均值。不过，巴西南部的南里奥格兰德州遭遇暴雨，该州约有四分之一的大豆尚未收割，收成前景正在恶化，且据私营气象机构Climatempo的预测，巴西南方主要农业区至少在5月20日之前，将经历新一轮的大雨，继续影响其收割工作。支撑美豆市场价格，提振国内粕价。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖逐步启动，刚需向好。豆粕市场而言，随着巴西大豆收割接近尾声，近来大豆到港量提升，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，豆粕进入累库进程中，限制豆粕市场价格。盘面来看，受美豆回落影响，隔夜菜粕偏弱震荡，关注USDA报告对巴西产量的调整。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周三收跌，市场关注USDA月度报告。隔夜玉米2407合约收涨0.16%。美国中西部地区天气潮湿，种植进度略有放缓，截止5月5日当周，美玉米种植率为36%，低于市场预期的39%，上年同期为42%，五年均值为39%。巴西南部的南里奥格兰德州遭遇暴雨，继续阻碍收割工作，支撑国际玉米价格，提振国内市场氛围。国内方面，东北地区正值春耕春播时期，基层种植户上量不多，贸易商出货积极性较高，但粮源外发不畅，多供本地加工企业或粮库。为了减轻亏损和销售压力，部分深加工企业减产或停产检修，且玉米库存处于相对高位，深加工企业对原料采购积极性不高，玉米成交氛围整体较为清淡。华北黄淮产区基层售粮节奏加快，余粮逐步减少，基层供应压力减轻，贸易主体随收随走，贸易主体有惜售挺价的情绪，企业厂门玉米到货量较少，企业产品走货一般，企业库存相对宽松，企业补库相对谨慎，按需采购，收购价格小幅波动。盘面来看，隔夜玉米期价继续收涨，但国内市场供应压力仍存，短期或以震荡为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨0.14%。企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。不过，受到五一假期华北原料玉米市场偏强与玉米淀粉价格跟涨影响，渠道与下游集中签单补货，部分厂家淀粉走货良好，行业库存高位转降。截至5月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量122.3万吨，较上周下降4.30万吨，周降幅3.40%，月降幅2.63%；年同比增幅28.20%。盘面来看，受玉米走强提振，淀粉期价同步走高，短期观望为主。

生猪

从需求端来看，五一假期结束，需求有所回落。从供应来看，农业农村部公布的3月能繁母猪数量继续下调，基本接近正常保有量，使得市场信心有所增加。不过大体重猪仍有一定的出栏压力，出栏体重继续增加，增加市场的供应。盘面来看，短期在17300附近获得支撑，关注支撑的有效性。

鸡蛋

市场补货需求略有提升，特别是大码蛋供应略显偏紧，现货价格小幅上涨，但当前气温升高，南方雨水增加，对鸡蛋的存储与运输难度增加，贸易商囤货意愿不强，多随采随销，下游整体补货意愿仍不强，致使鸡蛋价格持续上涨仍显动力不足。叠加进入五月后，在产蛋鸡产蛋率继续提升，鸡蛋供应整体仍处相对高位，同样制约现货价格表现。不过，现货表现不佳，老鸡淘汰进程有望加快，且玉米和豆粕价格上涨，成本端支撑有所增加。盘面来看，鸡蛋期价冲高回落，高位止盈离场情绪较高，剩余多单择机平仓，短期以滚动短线操作为主。

苹果

五一期间，苹果消费旺季未有体现。一方面是因为库内苹果质量下滑明显，且成本较高，促使产地价格下跌；另外一方面是因为销区市场消费降级明显，且部分水果替代了苹果消费份额。随着气温持续升高，剩余果农货质量下滑严重，客商调货难度加大。另外新季多数产区苹果进入坐果阶段，关注产区天气影响。操作上，建议苹果2410合约逢高抛空思路对待。

红枣

产区气温不断升高，市场存在阶段性入库要求，当前红枣剩余货源结构不同于往年，货权集中度较高且多为高成本货源。市场成交以停车区到货为主，客商自有货高价货多维系对口客户。不过当前处于端午备货阶段，下游按需拿货，部分优质货源出现紧张，在一定程度上支撑红枣市场。操作上，建议红枣2409合约暂且观望。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨，受种植面积低的预期推动。交投最活跃的ICE 7月期棉收涨2.56美分或3.3%，结算价报80.06美分/磅。国内市场：新季棉花播种有序展开，部分棉田已经陆续出苗，近期整体天气情况好于去年同期。棉花商业库存仍显充足，加之港口进口棉仍满库，但监管仓库课进口棉出入库业务增加。需求方面，下游纺企原料采购意愿不强，且旺季不旺趋势明显。总体上，当前棉花商业库存高于去年同期，供应仍充足。加之下游纺织市场行情相对欠佳，订单表现稀缺。不过近期外围环境好转，且美棉价格有所企稳，支撑国内棉市。操作上，建议棉花2409合约价格短期暂且观望。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周三下跌，由于交易商表示，新榨季供应仍再次出现过剩。交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.35美分或1.80%，结算价每磅19.60美分。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至4月30日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为120艘，此前一周为95艘。港口等待装运的食糖数量为449.57万吨，此前一周为335.31万吨。国内来看，制糖集团报价有所探底回升，现货成本仍有支撑。产销来看，4月云南糖销量8.95万吨，同比减少4.7万吨。但广西单月销糖量超60万吨，高于市场预期，销量表现良好，预计4月全国食糖销量数据尚可。另外近期巴西产区降雨影响甘蔗收割，原糖价格有所企稳，提振国内糖市。操作上，建议郑糖2409合约短期暂且观望。

花生

供应端，花生逐渐开始种植，港口到港量有所恢复。需求端，近期新乡鲁花停收花生，对于花生市场交易信心形成打压，对于花生市场形成了一定程度的利空影响，不过花生出口销量增加，油厂开机率有所回升，对价格有一定支撑；下游油脂市场处在消费淡季，五一假日前后，油脂市场需求依旧并未明显好转，多数餐饮门店继续保持刚需补库的方式，使得部分油厂的稳价心理出现稍微松动；副产品方面，下游水产养殖旺季的到来以及畜禽饲养场的刚需采购，使得花生粕的市场需求有所保障，但是下游饲养场为了满足自身正常养殖需求，对于花生粕保持随用随购的方式，预计花生粕价格偏稳。 总体来说，油厂开机意愿增强，但部分油厂开始停收，终端消费市场需求疲惫，预计花生价格保持震荡运行。

※ 化工品

原油

国际原油市场探低走高，布伦特原油期货合约收盘价报83.77美元/桶，涨幅为0.73%；美国WTI轻质原油收盘价报79.24元/桶，涨幅1.10%。美国4月就业数据表现不及预期，市场预期美联储今年将降息两次，美元指数小幅上涨。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；EIA上调全球原油供应预估并下调需求预测，API美国原油及成品油库存增加；哈马斯表示接受停火协议，但以色列继续在拉法展开军事行动，巴以停火协议谈判再次陷入僵局，市场权衡地缘局势与需求前景，短线原油期价呈现震荡整理。技术上，SC2406合约考验605区域支撑，短线上海原油期价呈现震荡整理走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

隔夜燃料油主力合约探低回升，终盘报3401元，涨幅0.09%。EIA上调全球原油供应预估并下调需求预测，API美国原油及成品油库存增加，国际原油市场小幅回落；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差升至101美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为859元/吨，较上一交易日回落11元/吨；国际原油震荡整理，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2409合约多单减幅大于空单，净空单呈现增加。技术上，FU2409合约考验3300区域支撑，上方测试3450区域压力，建议短线交易为主。LU2407合约考验4200区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

隔夜沥青主力合约探低回升，终盘报3682元，跌幅0.11%。EIA上调全球原油供应预估并下调需求预测，API美国原油及成品油库存增加，国际原油市场小幅回落；国内炼厂装置开工回升，厂库及贸易商库存增加；北方地区市场零散刚需出货，南方地区降雨天气影响需求，炼厂资源竞争明显，下游按需采购低价资源，现货市场价格持稳为主调。国际原油震荡整理，炼厂沥青利润有所修复，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2409合约空单增幅大于多单，净空单增加。技术上，预计BU2409合约期价考验3600区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

隔夜LPG主力合约低开震荡，终盘报4485元，跌幅0.66%。华南液化气市场稳中上涨，主营炼厂持稳出货，码头成交推涨，上游限量惜售操作提振，市场购销氛围回升；沙特6月CP预估价上调，PDH装置开工提升，化工需求呈现增加，而燃烧需求放缓限制市场；华南国产气价格上涨，LPG2406合约期货较华南现货贴水为549元/吨左右，较宁波国产气贴水为579元/吨左右。LPG2406合约增多减空，净空单回落。技术上，PG2406合约考验4450一线支撑，上方测试60日均线压力，短期液化气期价呈现震荡整理走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇春季检修持续进行中，但目前煤制甲醇利润扩大，企业利润尚可下，部分计划检修企业不排除推迟现象。假期高速限行企业装车速度受限，内地企业累库，本周高速恢复但运输车辆仍较少，部分企业出货缓慢，企业整体库存增加。伊朗装船恢复，但海外多套非伊装置检修，5月进口预估或环比4月基本持平。本周外轮卸货正常，而进口表需提升，甲醇港口库存略有累库。本月部分烯烃装置存检修计划，关注大唐多伦、阳煤恒通、诚志一期、浙江兴兴等检修落地情况，若下游烯烃检修计划落地，也将进一步促进需求负反馈的形成。MA2409合约短线建议在2530-2600区间交易。

塑料

L2409合约震荡，夜盘报收于8472元/吨。五一节前（20240419-20240425），中国聚乙烯生产企业产能利用率77.78%，较上周期上升了0.71个百分点。我国聚乙烯产量总计在50.88万吨，较上周增加0.65%。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工44.87%，环比增加-0.05%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.09万吨，较上期跌0.36万吨，环比跌0.74%；本周聚乙烯社会样本仓库库存较上周期降2.7万吨，环比降3.82%。成本端，油制线性成本理论值为9403元/吨，较上周期+138元/吨，煤制线性成本理论值为6861元/吨，较上周期+14元/吨。短期受供应恢复增长预期、价格上行动能不足、但底部成本支撑强，预估区间8300~8550，操作上波段操作，基本面横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏弱，夜盘报收于7559元。五一节前（20240419-20240425），国内聚丙烯产能利用率环比上升0.71%至74.80%。需求端，PP下游行业平均开工下降0.24个百分点至52.16%，较去年同期高5.56个百分点。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在75.99万吨，较上期跌0.02万吨，环比-0.03%。结构上、聚丙烯生产企业库存呈现微幅上涨、贸易商库存持续去化、进口套利窗口持续关闭、出口成交放缓。成本端，油制PP理论成本为8999元/吨，较上周-150元/吨；煤制PP理论成本为7629元/吨，较上周+70元/吨。Q2库存维持去化、成本支撑较强，但供应过剩的大格局仍在，整体还是区间震荡走势，预估PP05在7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2406合约震荡、略有反弹，夜盘收于9318元/吨。五一节前（20240419-20240425），中国苯乙烯工厂整体产量在28.82万吨，环比降0.61万吨（-2.07%）；工厂产能利用率66.17%，环比降1.4%。下游三大行业的开工率总体偏稳，EPS产能利用率61.77%，环比+1.79%；PS产能利用率56.04%，环比-0.5%；ABS产能利用率55.5%，环比-0.29%；UPR产能利用率40%，环比稳；丁苯橡胶开工61.99%，环比-0.16%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：10.72万吨，较上周期减1.55万吨，幅度-12.63%。预计本周苯乙烯继续处于库存去化格局，非一体化成本在10000附近，当前成本高位+供需偏平衡支撑价格，上方空间看在9700~9800、下方支撑在8700~9000，风险在于原油-纯苯成本崩塌。

PVC

V2409合约震荡偏强，夜盘收于6046元/吨。五一节前（20240419-20240425），PVC生产企业产能利用率在76.88%环比增加3.70%，同比增加6.83%。国内PVC社会库存初步统计环比减少0.79%至59.27万吨，同比增加20.66%，节前市场库存去库缓慢。成本方面，电石法方面受原料电石价格大幅下降影响，导致电石法全国平均成本下降，乙烯法继续受汇率及液氯上涨影响，导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月26日，全国电石法PVC生产企业平均成本5381.13元/吨，环比下跌67.35元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本6049.69元/吨，环比下跌72.03元/吨。PVC基本面整体矛盾不大，09预估在5800~6050区间运作，6100以上估值偏高。

烧碱

SH409合约冲高后回落，夜盘收于2790元/吨。五一节前（20240419-20240425），中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.4%，较上周环比增1.6%。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存38.95万吨(湿吨)，环比-8.24%，同比+5.74%。山东氯碱企业周平均毛利在450元/吨，较上周-25元/吨，环比-5%。供需双增、库存去化、下游主力大厂压价，现货给到740-760区间（折百2313-2375）。资金层面，09合约预估区间在2650~2850波动，在2650以下估值偏低。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09。

对二甲苯

隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差上涨至348美元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在80.71%；3月PX社会库存为473.88万吨，环比+2.2%，同比-2.03%，月内PX延续累库。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌2.35%至67.90%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2409合约上方关注8450附近压力，下方关注8250附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至362元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下跌2.35%至67.90%；截至2024年04月25日，PTA行业库存量约在483.61万吨，产量环比-5.60万吨，供需差环比+54.02%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.06%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2409合约上方关注5950附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷稳定在55.48%；截至5月6日，华东主港地区MEG港口库存总量78.78万吨，较上一统计周期减少8.13万吨，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在88.06%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2409合约上方关注4550附近压力，下方关注4400附近支撑， 建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收涨。成本方面，目前短纤加工费上涨至888元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨13.17%至54.11%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2406合约下方关注7300附近支撑，上方关注7500附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，主要港口延续去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力增大，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2409合约上方关注6450附近压力，下方关注6250附近支撑，建议区间交易。

纯碱

5月检修计划中涉及到江苏实联、山东海化新线等，但近期个别企业检修结束，国内纯碱产量依旧将保持较高水平。目前下游需求稳定，光伏玻璃新增点火较多，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性提升。目前碱厂库存依旧分化明显，部分库存高，多数厂家库存相对低位，碱厂待发订单略降，短期产销平衡下库存预计整体波动不大。SA2409合约短线建议在2160-2350区间交易。

玻璃

目前浮法玻璃日产量小幅增加，整体供应仍维持高位。南方梅雨季节将至不利于玻璃存储，多家玻璃企业推出促销活动，价格优惠较大，但整体产销仍表现一般。随着加工企业陆续恢复生产，下游或存一定的补库刚需，同时终端地产领域相关政策或仍有一定的放松和支持，地产政策支撑不断加强也在持续改善玻璃未来需求预期。FG2409合约短线建议在1580-1650区间交易。

天然橡胶

全球天胶产区步入新一轮开割季，近期泰国产区天气仍有扰动，新胶产出量较少，泰国原料价格小幅回升；国内云南产区近期有降雨，产胶量仍胶少，据悉产区橡胶林长势一切正常。中国天然橡胶库存延续降库，深色胶降幅大于浅色。上周多数半钢轮胎企业正常排产，放假企业数量明显少于往年同期水平，出口订单保持活跃对国内半钢轮胎生产形成支撑；全钢轮胎企业产销压力明显提升，成品库存累库压力下，多家企业安排停工检修，检修企业数量高于去年同期水平。ru2409合约短线建议在14050-14400区间交易，nr2407合约短线建议在11500-11800区间交易。

合成橡胶

隔夜合成橡胶主力合约低开震荡，终盘报12965元，跌幅1.22%。国内丁二烯现货价格持稳，外盘价格报平，供方暂无明显压力，北方下游刚需跟进；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格稳中震荡，业者报盘较为谨慎，现货资源偏紧，下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工下降，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎行业开工回落，终端走货放缓。上游丁二烯高位整理，部分顺丁装置停车检修，利润倒挂对市场有所支撑。技术上，BR2407合约考验13000区域支撑，上方测试40日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期局部装置短停及山东、河北、湖北、陕西等地企业存在检修计划，国内尿素日产量存下降预期。需求方面，5月正值南方水稻用肥，区域性农业也在释放，较大程度上对行情起到支撑；下游复合肥行业也将进入高氮肥生产旺季，尿素工业需求也存在较强支撑；三聚氰胺开工率有所回升，采购多刚需跟进，维持随用随采。在供需面支撑尚可的情况下，尿素企业出货向好，局部货源偏紧，本周尿素企业库存维持低位。UR2409合约短线建议在2070-2170区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收跌，沪银跌幅较大。昨日美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上；在信心增强之前应该维持利率不变；2024年未见进一步通胀回落进展，整体发言基调偏鹰。昨日瑞典及巴西央行均下调政策利率，两国货币相继承压，美元得到一定提振。往后看，短期内地缘冲突并无显著升级，市场避险情绪相对稳定，然而通胀预期或持续给予贵金属价格一定支撑，短期内贵金属价格或多于高位震荡。操作上建议，日内观望为主。请投资者注意风险控制。

沪铜

铜主力合约震荡走弱，以跌幅1.89%报收，持仓量减少，国内现货价格走弱，现货升水，基差走强。国际方面，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，宣布通胀进展停滞还为时尚早，最有可能的结果是较长时间内维持当前利率。10年期美债收益率延续回落势头，收报4.462%。对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率最终收报4.832%。国内方面，4月末我国外汇储备规模报32008亿美元，环比下降1.38%。受主要经济体宏观经济数据、货币政策预期等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。基本面上，铜精矿国内报价仍处高位，或推动矿山加大开采意愿。现货供给方面，铜矿价格的高企使冶炼厂利润下调，存在一定减产预期。需求方面，矿端价格支撑铜价高位运行，下游企业拿货意愿或将受到一定程度影响，仍需终端消费的实际订单跟上，提振下游拿货意愿。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2406合约涨幅1.47%。宏观面，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；美国4月非农就业人口大幅低于预期，同时美国4月失业率高于预期，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面，近期国内铝土矿货源紧缺，进口矿增量有限，国内晋豫因故停产的矿暂未有复产消息，市场对该地的铝土矿复产预期有所推后，铝土矿供应收紧，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产；随着云南省内逐步进入丰水期，云南电解铝的复产预期较强，氧化铝期价有一定支撑。操作上建议，氧化铝AO2406合约短期逢低试多交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2406合约涨幅0.46%。宏观面，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；美国4月非农就业人口大幅低于预期，同时美国4月失业率高于预期，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；下游在铝价回调刺激，下游备货意愿有所增强，线缆、型材板块开工率小幅回升，原生合金、板带箔等板块开工多维稳运行，主要受墨西哥对中国铝产品加征关税影响显现，市场需求受到冲击。库存上，总体库存处于近几年低位。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，接货情绪随着盘面价格回落有所好转，现货贴水小幅收窄。操作上建议，沪铝AL2406合约短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘pb2406合约涨幅0.56%。宏观面，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；美国4月非农就业人口大幅低于预期，同时美国4月失业率高于预期，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多进行检修；近期再生铅炼厂开工率有所上行，主要是废电瓶回收商畏跌抛售，原料紧缺短期缓解，不过整体上全国再生铅冶炼厂减产远大于增产部分，仍受制于废电瓶供应导致的采购成本增加，整体产量整体供应趋势仍在下滑；需求端，五一假期加上淡季影响，订单持续转弱，部分地区蓄电池企业普遍安排2-5天不等假期。现货方面，据SMM：昨日沪铅强势上行，持货商出货分歧较大，部分计划交仓不报价，部分继续挺价出货，而再生铅则继续以贴水出货，下游企业采购仍以长单为主，散单采购则偏向价格相对低的再生铅。操作上建议，沪铅PB2406合约短期试多单子设好止盈，注意风险控制。

沪锌

夜盘zn2406合约跌幅0.58%。宏观面，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；美国4月非农就业人口大幅低于预期，同时美国4月失业率高于预期，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷及锌价高位导致镀锌企业信心不足，假期前，下游备库需求增加，锌下游开工小幅好转，五一假期期间，锌下游企业放假0-5天不等，锌下游企业开工环比下滑。现货方面，昨日锌价盘面回落，但现货市场未有改善，成交一般，交投氛围清淡。操作建议，沪锌zn2406短期震荡交易为主，注意操作节奏及风险控制。

沪镍

宏观面，日本央行表示，密切关注近期外汇走势，不寻求通过货币政策直接控制外汇汇率，日元汇率下跌，利好美元指数。基本面，原料端菲律宾镍矿海运费维持高位，市场才没意愿低迷，且印尼称印尼自由港口出口许可或获延期，原料价格存在下调预期。纯镍价格高位，采购氛围较为清淡。三元前驱体企业订单改善，需求端表现平稳，原料及镍盐成品当前供应仍偏紧。不锈钢供需较为平衡，按需采购为主。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价面临压力。技术面，NI2406合约持仓减少，空头氛围偏强，跌破MA10支撑。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批缓慢，镍矿价格坚挺，镍铁厂利润倒挂保持低开工率，镍铁价格逐步上修；供应端，不锈钢钢厂生产弹性较大，4月以来价格反弹，钢厂利润得到一定修复，产量也有所上调，预计后续到货量将有增加。需求端，下游对高价的观望情绪较重，多是按需采购为主，并且以旧换新政策释放仍需要周期。因此当前不锈钢市场供需较为平衡，当前库存仍维持小幅去库走势，后续继续关注库存变化。预计近期不锈钢价格震荡回调。技术面，SS2409合约持仓增加，空头氛围偏强，跌破MA10支撑。操作上，建议暂时观望。

沪锡

夜盘SN2406合约跌幅0.70%。宏观面，美联储按兵不动并暗示通胀缺乏进一步进展；美国4月非农就业人口大幅低于预期，同时美国4月失业率高于预期，劳动力市场明显降温，市场将美联储首次降息时间预期从今年11月提前至9月，美元指数走弱，有色板块提振。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑仍在；印尼方面的锡锭出口不稳定，加上国内进口盈利窗口持续关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场，国内进口锡锭的存量相对较少；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。库存上，海外库存从持续去库存转为小幅累库。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格回落，下游企业低价挂单较多，部分贸易企业现货货源较少，总体来说现货市场成交较为平淡。总的来说，锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成交低迷，社会库存累积到高位，且累库幅度较大，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，多空交织。操作上建议，SN2406合约短期观望为主。

硅铁

硅铁市场偏强运行。成本方面，兰炭探涨，硅石持稳，成本支撑持续偏强。供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国30.23%，厂家开工低位，市场成交回暖，贸易商情绪缓和，硅铁去库明显，现货供应趋紧，钢招入场释放需求，短期价格存在一定支撑，厂家多有挺价心态，但盘面连续上行后相对锰硅而言硅铁基本面驱动有限，关注主流钢厂定价指引，钢招后注意回调风险。策略建议：SF2409合约冲高回落，多空双方博弈，操作上建议钢招定调前暂以震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国37.89%，环比增0.32%；日均产量22890吨，增35吨，澳矿发运问题持续发酵，锰矿价格将继续高位运行，化工焦开启无论提涨，锰硅成本支撑保持强劲，低价货源较少，叠加钢招入场释放需求，厂家报价坚挺，锰硅期现继续攀升。策略建议：SM2409合约大幅上行，盘中一度涨超4%，操作上建议前期多单继续持有观望，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约探底回升，焦煤市场暂稳运行。供应方面，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率64.10%较上期降3.16%；日均产量54.49万吨减1.95万吨；原煤库存217.81万吨减8.26万吨；精煤库存150.65万吨减5.58万吨，受假期事故影响，主产地部分矿点安监形势趋严，洗煤厂开工下滑，焦煤产量减少。焦企利润修复明显，焦炭五轮提涨开启，主流钢厂暂无回应，下游拿货开始有谨慎情绪，现货市场成交氛围有所冷却。焦炭五轮提涨后上方空间有限，市场有观望心理，基本面驱动减弱，由于盘面前期已兑现部分利好，叠加钢材表观需求下滑、钢价调整，板块整体走弱，焦煤领跌。策略建议：隔夜JM2409合约探底回升，操作上考虑逢高布空，前期多单止盈观望，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约震荡偏弱，焦炭市场偏强运行。产业方面，吨焦盈利由亏转盈，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利91元/吨；山西准一级焦平均盈利101元/吨，山东准一级焦平均盈利164元/吨，内蒙二级焦平均盈利43元/吨，河北准一级焦平均盈利144元/吨，焦炭持续去库，吨焦利润回升至近两年来高位，焦企生产积极性提升，部分焦企进行五轮提涨，但建筑成材成交萎缩，钢价走弱，钢厂在需求和成本双重挤压下利润有转亏风险，焦炭续涨空间有限，而盘面前期升水较多，或提前反应利好，或逐步震荡回调。策略建议：隔夜J2409合约震荡偏弱，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议暂以弱震荡思路对待，短线关注2320附近压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约小幅反弹，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量均出现增加，港口库存则继续提升，现货供应宽松。贸易商交投情绪一般，报价坚挺，钢厂询盘一般，采购谨慎。近期钢厂高炉开工率持续上调，增加铁矿石现货需求，矿价也是逐步走高，但随着钢价承压回调，终端支撑减弱拖累矿价，短线多空分歧较大，行情波动剧烈。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显 示DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约弱势整理，现货市场报价下调。本期螺纹钢周度产量继续提升，产能利用率上调至50%上方，但仍低于去年同期；终端需求继续释放，库存量延续下滑。焦企发起第五轮提涨，开工率提升预期增加，同时市场预估焦炭继续上调可能性下降；钢厂推涨动力减弱，商家报价小幅下调，市场低价资源涌现。关注周四螺纹钢周度产量及库存变化。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约弱势整理，现货市场报价下调。本期热卷周度产量继续上调，产能利用率也维持在80%上方，库存量去化缓慢，表观需求继续下滑。随着焦炭和铁矿石期价下行，炼钢成本支撑减弱，钢厂推涨动力下滑，商家报价小幅下调，市场低价资源涌现。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下调整。操作上建 议，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。成本方面，据SMM调研，4月新疆地区部分小型硅企检修停产，疆内粘结硅煤需求小幅走弱，且新疆粘结硅煤前期价格稳居高位，整体硅煤出货情况较为一般，价格有小幅下调。产业方面，硅企挺价，下游以按需采购为主，询价居多成交一般，工业硅基本面压力仍在，限制硅价上行空间。技术上，工业硅主力合约继续震荡下行，30分钟MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上延续逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407震荡偏弱，以跌幅1.62%报收，持仓量增加，现货贴水，基差走强。基本面供给端，环保检查和冶炼厂检修对供给影响边际递减，多数锂盐企业在当前的现货价格下利润空间上修，生产意愿开始增加；此外随着智利4月份出口碳酸锂量显著增长，随着此批货物陆续到港，国内供应量方面将较为充足。需求方面，下游材料商在当前价格下，或将采取视价格情况进行采买的策略，价高时观望情绪重，价低时采买情绪提升，处于博弈阶段。终端消费方面“以旧换新”政策逐步在各地得以落实，各家新能源车企降价促销活动持续，新款车型频频发布对整个消费的预期是有所提振的。总得来看现货或将处于供给量逐步充足，需求预期偏暖的局面。期权方面，持仓量沽购比值为28.88%，环比-0.67%，市场投机情绪偏多，认购持仓净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF下穿DEA，绿柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

07:50 日本央行公布4月会议审议委员意见摘要

10:00 中国4月贸易帐

19:00 英国央行公布利率决议及会议纪要

19:30 英国央行行长贝利召开新闻发布会

20:30 美国至5月4日当周初请失业金人数

22:30 美国至5月3日当周EIA天然气库存

次日02:00 美联储戴利参加一场炉边谈话

A股解禁市值为：20.78亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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