瑞达期货晨会纪要观点20240426

※ 财经概述

财经事件

1、《国务院关于金融企业国有资产管理情况专项报告审议意见的研究处理情况和整改问责情况的报告》提出，集中力量打造金融业“国家队”。研究起草加强国有金融资本管理行动方案，推进国有大型金融企业对标世界一流金融企业，突出主业、做精专业，不断提升竞争力和国际影响力。

2、商务部召开4月第2次例行新闻发布会。发布会要点包括：①“五一”假期将推动消费持续扩大②商务部将在上海启动“2024国际消费季”③有关“产能过剩”炒作毫无道理，中方坚决反对④商务部支持境外机构投资境内科技型企业。

3、通胀加剧、消费支出降温，美国一季度经济增长显著放缓。美国商务部公布数据显示，今年第一季度美国实际国内生产总值（GDP）按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%。

4、欧洲央行执委施纳贝尔表示，可能会面临通胀回落“最后一公里”的颠簸。欧洲央行管委穆勒指出，对连续降息预期感到不安。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日震荡收涨。大盘全天窄幅震荡，午后量能再度收窄。截至收盘，沪指涨0.27%，深证成指涨0.14%，创业板指跌0.04%。四期指小盘股指较强。沪深两市成交量下降，北向资金小幅净流入。投资者对海外流动性预期下修，中东地缘冲突，国内政策新增少共同导致资金风险偏好下降。从一季度的基金持仓来看，混合型加股票型基金规模增长环比基本持平，偏股型基金仓位下降，股市增量资金未见明显增加。从资金供给层面难利好A股，资金博弈局面短期或仍激烈，结构分化程度可能加剧。策略上，关注顺期限跨期套利，股指期权上关注空宽跨式组合。

国债期货

周四国债期货市场长债走低短债微涨，TL、T主力合约分别跌0.35%、0.03%，TF、TS主力合约分别涨0.02%、0.04%。现券市场利，长端收益率上行短端回落明显，曲线陡峭化，30年期、10年期国债收益率分别上行1.75bp、0.5bp至2.485%，2.27%，1年期、2年期国债收益率分别大幅下行6.5bp、3.5bp至1.58%、1.8%。美国一季度经济边际降温，通胀风险上行，美债收益率攀升，人民币汇率持续承压，央行货币政策宽松受限。周四央行逆回购完全对冲到期量，跨月与跨季因素影响下，资金面边际收敛，资金利率整体抬升，DR001、DR007分别上行至1.86%、1.92%，关注月末流动性。当前货币政策基调并未发生明显转向，资金面维持稳定，经济增长担忧仍在，债市难有大幅调整。后续重点关注政府债供给节奏和资金利率变化，在30年、10年期国债收益率回到2.5%、2.3%附近或重新具备配置价值。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2393，较前一交易日升值67个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1058，调贬10个基点。根据最新数据，美国一季度GDP年化增长率为1.6%，低于经济学家预测的2.4%，且远低于前一季度的3.4%，引发了市场对美联储未来政策路径的重新评估。此外，中东局势再度反复，以色列袭击加沙使得市场担忧情绪加重，避险需求持续波动。国内方面，一季度经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下保持较快增长；投资端制造业表现优异，政策持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速受基数影响有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显以及美联储官员鹰派态度的背景下有所承压。

美元指数

截至周五美元指数跌0.24%报105.58，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.29%报1.0730，英镑兑美元涨0.4%报1.2515，澳元兑美元涨0.31%报0.6518，美元兑日元涨0.2%报155.66。昨日公布的一季度美国实际gdp年率增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%显著收窄并低于预期的2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。而最新公布的失业金申请人数再次超预期下滑，或反映整体劳动力市场仍旧偏紧，供需再平衡过程持续。往后看，美国经济及消费有所走弱的情况下通胀保持顽固，后继市场或维持加息预期并增加滞胀担忧，美元指数短期或相对承压。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货合约价格大幅上行，主力合约EC2406收涨7.55%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2134.85点，较上周回落13.01点，环比回落0.6%。地缘政治再度反复，以色列袭击加沙使得市场担忧情绪加重，支撑期价进一步创新高。与此同时，地中海航运和赫伯罗特继达飞和马士基后同样宣涨了5月运费，船公司集体抬价进一步支撑现货端价格。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周四中证商品期货价格指数跌0.09%报1467.5，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数涨0.48%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已突破2023年10月价格。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，橡胶跌0.6%。黑色系多数下跌，铁矿石跌1.24%。农产品普遍下跌，棕榈油跌1.81%，豆油跌1.05%。基本金属全线收涨，沪铜涨0.62%。贵金属全线上涨，沪金涨0.11%，沪银涨0.31%。

美国今年第一季度核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；GDP按年率计算增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%明显收窄，预期2.4%；通胀问题加剧的同时经济增长显著放缓，数据公布后市场对美联储2024年降息预期的押注推迟至12月。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转。具体来看，欧佩克+继续延长减产，但地缘政治局势有所缓和，油价呈现宽幅震荡；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期延后，贵金属价格波动较大；农产品方面，受五一假期需求提振，价格有所回升。在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格或仍将保持高位。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨了-0.13%，东北产区春耕备产临近，部分地区降雨天气影响春耕进度。基层大部分地区粮源销售进入尾声，九三库点上货量明显减少，部分库点关停。黑河、逊克和嫩江地区库点排车较多，积极消耗内蒙古鄂莫两旗以及黑龙江北部地区粮源。部分贸易商表示，因销区市场需求疲软加上基层农户挺价心理较强，收购利润逐渐收窄，囤货意愿不高，市场走货清淡。南方销区市场持续低迷，由于终端消费需求疲软，豆制品加工厂产线限产现象较多，大型加工厂比较采购俄豆和低价粮源亦持续拖累行情，市场成交量少，南方产区将持续弱势行情。盘面来看，豆一震荡，消费需求不佳，继续拖累市场。

豆二

隔夜豆二上涨了-0.33%，上周CBOT周线下跌。南美大豆收获上市进入高峰期，美国播种进展高于往年，而压榨略低于预期；美元走强以及原油下跌，也给大豆期市带来下行压力。美豆反弹上涨动力不足，短期在1160美分附近整理，市场等在五月份美豆种植期间天气题材对期货盘面的指引。盘面来看，豆二震荡，关注美豆的种植情况以及天气情况对盘面的影响。

豆粕

周四美豆上涨-0.19%，美豆粕上涨-0.52%，隔夜豆粕上涨了-0.18%，上周CBOT周线下跌。南美大豆收获上市进入高峰期，美国播种进展高于往年，而压榨略低于预期；美元走强以及原油下跌，也给大豆期市带来下行压力。美豆反弹上涨动力不足，短期在1160美分附近整理，市场等在五月份美豆种植期间天气题材对期货盘面的指引。国内豆粕方面，4月国内油厂开机率增至50%以上，供应逐步增加，但随着期现货价格上升，市场分歧较大。盘面来看，豆粕，随着压榨量的增加，豆粕上方有一定的压力。

豆油

周四美豆上涨0.46%，美豆油上涨-1.33%，国内豆油上涨了-1.05%，此前伊朗淡化了据报道以色列对其领土发动的袭击，这是中东地区的敌对行动可能会避免升级的迹象。中东局势紧张对于行情的影响有限。国内方面，工厂开机率提升，但是工厂供应有限，再加上五一小长假之前终端有一定的需求量，导致行情受到支撑。有消息显示，山东以及天津工厂开机率可能下跌，广东地区工厂供应偏紧。五一小长假将至，因旅游以及餐饮业活跃的预期令需求面相对利好，因此短线基差报价受到支撑。不过，巴西大豆陆续到港，传统的大豆进口旺季到来，工厂开机率提升，豆油供应增加，五一假期后市场补货完毕，传统的需求最为清淡的时节到来，届时工厂库存有望增加，导致了基差报价仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡偏弱，临近假期，备货需求有所转弱。

棕榈油

周四马棕上涨了-1.75%，隔夜棕榈油上涨了-1.81%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加6.47%，出油率（OER）环比下降0.13%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为905515吨，较3月1-20日出口的821820吨增加10.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量还是处在下降的态势，预计和斋月有关，不过随着斋月的结束，后期产量预计恢复。国内方面，近期远月买船频繁，远端供给增加预期明显，后市随着棕榈油供给转好，品种间价差存在转变预期，对后市棕榈油替代消费可能形成利好。5月后随着产地产量恢复，进口利润好转，国内棕榈油库存在进口转好预期下库存后续有上升预期。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，进口预期增加，压制棕榈油的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四下跌，受技术性抛盘打压。隔夜菜油2409合约收涨-1.24%。根据GFS天气预报，欧洲菜籽产区将面临霜冻灾害，局部地区平均气温将低于往年均值近10℃。欧洲菜籽主产区出现的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面积受灾。或将影响欧洲产区菜籽产量。不过，目前加拿大油菜正处于播种阶段，未来14天（4月26日-5月9日）加拿大菜籽主产省天气总体来说比较温暖湿润，降水充足，气温适宜，利于油菜生长。其它油籽方面，巴西大豆收割接近尾声，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。随着马来和印尼进入产量恢复阶段，产地供应压力有望增加，牵制马棕市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油供应仍然相对充裕。不过，有消息称，近期菜油进口略有趋严，后续进口采购持谨慎态度。盘面来看，天气炒涨情绪降温，叠加外围油脂走弱，菜油走弱，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四下跌，因南美出口竞争压力和销售疲弱。隔夜菜粕2409合约收涨-0.22%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，尽管美国大豆未来一周因降雨，种植进度有所放缓，但降雨后土壤墒情提升，整体天气状况良好，也对市场施压，美豆价格持续承压。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖逐步启动，刚需向好。豆粕市场而言，随着巴西大豆收割接近尾声，近来大豆到港量提升，市场供应逐步转松，且5、6月大豆到港量或超千万吨，供应端压力增幅明显，豆粕库存也连续回升，限制豆粕市场价格。盘面来看，菜粕窄幅震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周四收高，因潮湿天气可能会减缓播种的步伐。隔夜玉米2407合约收涨-0.58%。尽管USDA将本年度全球玉米产量和期末库存略有下调，但整体情况依然良好，且美国新季玉米种植天气普遍良好，国际玉米市场价格持续承压。不过，小麦价格大幅上涨，提振美玉米市场。国内方面，中储粮收购价随行就市，增储对市场利好有限，贸易商挺价心态有所松动，出粮心态转浓。深加工企业库存水平普遍处于高位，饲料企业有较多超期稻谷待消化，补货需求较差，市场走货偏慢，现货价格偏弱运行。华北黄淮产区气温回升基层玉米储存难度加大，种植户售粮积极性大幅提升，玉米供应大幅增加，贸易商建库心态较差，多以随行就市，深加工企业承接能力不足，到货充足打压价格走低。不过，受收购成本支撑，玉米价格表现有一定的抗跌性。盘面来看，玉米期价在2400附近窄幅震荡，短期或维持震荡，暂且观望。

淀粉

隔夜玉米淀粉2407合约收涨-0.32%。企业开机率仍处于同期高位，供应端压力仍存。而下游签单提货积极性一般，行业库存继续累积。截至4月24日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量125.6万吨，较上周增加1.90万吨，周增幅1.54%，月增幅9.60%；年同比增幅29.09%。不过，局部区域受到生产亏损的影响，检修企业数量增加，后期企业开机率有下滑倾向。短期来看，淀粉市场受下游需求不佳影响，市场购销以刚需为主，玉米淀粉价格稳中偏弱。盘面来看，淀粉市场低位企稳略有反弹，短期或维持区间震荡，观望为主。

生猪

从需求端来看，随着五一假期的临近，备货需求有所抬升，提振需求。从供应来看，农业农村部公布的3月能繁母猪数量继续写下调，基本接近正常保有量，使得市场信心有所增加。目前标肥价差不断缩窄，不过标猪价格表现较为抗跌，市场供应偏紧仍有预期。盘面来看，猪价暂时转弱，关注下方17300附近的支撑情况。

鸡蛋

当前鸡蛋价格在持续下行探底后，部分贸易商抄底进货的想法转强，加上五一假期在即，商超、农贸市场、电商等平台或也有促销活动，助推鸡蛋价格的氛围增加，市场备货情况增加。不过流通环节走货一般，下游补货力度并不大，鸡蛋整体消费仍较淡，加上当前国内鸡蛋供应仍适度宽松，供需的矛盾仍在。不过，现货价格持续表现不佳，在成本线附近窄幅震荡，蛋鸡养殖环节尚有亏损状态，或有望加快养殖端淘汰进程，同时降低补栏积极性，对远期蛋价有所利好。总的来看，在产能趋增以及现货表现欠佳影响下，市场氛围仍然偏弱。不过，盘面估值偏低，后续跌势有限，激进者可尝试轻仓试多。

苹果

库内苹果走货一般，各地五一备货氛围尚不明显。山东产区走货微幅加快，部分西部客商转至山东产区寻货，一般质量货源开始大量走货，其他产区走货一般，客商压价收购明显；陕西产区走货速度有所放缓，果农出货心态急迫，让价意愿增强，客商压价挑选。且随着库内质量下滑，寻货商将焦点转至其他产区。操作上，苹果期货2410合约短期逢高抛空思路对待。

红枣

南疆灰枣主产区温度在10℃-26℃附近，随着气温回暖，新疆主产区枣树进入新季萌芽期，主产区灰枣开始陆续发芽，预计一周后农忙开始（抹芽），目前看生长暂无明显影响，关注产区天气变化。销区市场，市场成交以停车区低端价位到货为主，客商自有货高价货出货承压。临近五一假期，下游采购积极性略有提升，挑选合适货源刚需采购。操作上，建议红枣2409合约短期观望为宜。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四基本持稳，因强劲的周度出口销售报告带来支撑，但抵消了部分金融市场低迷情绪和美元走强的打压，交投最活跃的ICE 7月期棉收高0.07美分或0.08%，结算价报81.08美分/磅。国内市场：供应端，商业库存处于去库阶段，前期供应压力有所释放。不过3月棉花进口量环比小幅增加，但同比及累计增幅显著，后期港口库存继续回升，供应压力增加，利空国内棉市。据海关统计，2024年3月我国棉花进口总量约40万吨，环比增加10万吨，同比增加450.6%。下游棉纱产销一般，棉纱即期加工利润仍处于亏损状态，部分纱线企业开机率有所下降，原料补库意愿不强，维持刚需采购。预计后市棉价仍弱势震荡格局。操作上，建议棉花2409合约价格短期偏空思路对待。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周四大跌，因机构报告显示巴西甘蔗种植面积增幅高于预期，交投最活跃的ICE 7月原糖期货合约收盘收跌0.52美分或2.65%，结算价每磅19.16美分。主产国供应前景改善对原糖市场施压。巴西新榨季已经开榨，后市原糖价格缺乏有力支撑。国内来看，3月全国产销进度放缓，工业库存出现一定提升，本年度食糖产量预计增产超1000万吨，对国内形成利空。不过配额外进口糖利润持续倒挂，且3月进口糖数量仅为1万吨，减幅明显，支撑国内糖市。不过近日外盘持续下跌，拖累国内市场。

花生

供应端，目前港口到港量减少，对价格有一定的支撑。需求端，目前基层农户与多数收购商仍保持低价惜售心理，使得花生上货量没有增加，而多数贸易商担心后续花生价格继续拿货积极性不强，况且油厂压榨利润长期处于亏损，影响花生米消耗进度；下游油脂市场处在消费淡季，餐饮门店与经销商多秉持随用随采的方式，市场购销较为平淡，并无过多利好题材起到提振作用；副产品方面，下游水产养殖旺季的到来以及畜禽饲养场的刚需采购，使得花生粕的市场需求有所保障，对于花生粕的市场价格有着一定程度的支撑作用。 总体来说，受油脂和粕类调整影响，花生价格跟随下降，短期风险得到释放，后期预计震荡为主。

※ 化工品

原油

国际原油市场小幅上涨，布伦特原油6月期货合约结算价报89.01美元/桶，涨幅1.1%；美国WTI原油6月期货合约结算价报83.57元/桶，涨幅0.9%。美国一季度GDP数据低于预期，PCE物价指数高于预期，市场继续调整美联储降息预期，美元指数呈现回落。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度，沙特将自愿减产100万桶/日，俄罗斯将在二季度自愿削减供应47.1万桶/日；EIA美国原油库存大幅下降；乌克兰无人机袭击俄罗斯两个石油储备库，伊朗和以色列无意升级冲突，而以色列加强空袭加沙拉法地区，中东地缘局势仍较动荡，市场权衡地缘局势与美联储降息推迟影响，短线原油期价呈现震荡整理。技术上，SC2406合约考验630区域支撑，上方测试10日均线压力，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国一季度GDP数据不及预期，而以色列空袭加沙拉法加剧地缘风险，国际原油市场小幅上涨；新加坡燃料油市场回落，低硫与高硫燃料油价差降至131美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为970元/吨，较上一交易日回落44元/吨；国际原油宽幅震荡，低高硫期价价差缩窄，燃料油期价呈现震荡整理。前20名持仓方面，FU2409合约多单增幅大于空单，净空单呈现回落。技术上，FU2409合约考验3400区域支撑，上方测试3550一线压力，建议短线交易为主。LU2407合约考验4400区域支撑，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国一季度GDP数据不及预期，而以色列空袭加沙拉法加剧地缘风险，国际原油市场小幅上涨；国内炼厂装置开工下降，贸易商库存小幅增加；山东地区供应小幅提升，炼厂释放远期合同，南方地区降雨天气影响需求，市场偏好低价资源，现货市场持稳为主。国际原油宽幅震荡，北方地区需求略有回升，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约多单减幅大于空单，持仓转为净空。技术上，预计BU2406合约期价考验3700区域支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场稳中有跌，主营炼厂及码头稳中小调，下游入市不佳，市场购销氛围清淡；沙特5月CP预估价上调，PDH装置开工回升，化工需求有所增加，而燃烧需求放缓限制市场；华南国产气价格小幅下调，LPG2406合约期货较华南现货贴水为526元/吨左右，较宁波国产气贴水为566元/吨左右。LPG2406合约多单减仓，净空单出现增加。技术上，PG2406合约考验60日均线支撑，上方测试4700区域压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产量及产能利用率增加。内地部分装置停车检修，而下游采买积极，整体库存出现下降。港口外轮到港偏少，主流库区提货正常，加上南京停车装置重启带来的采购需求，本周甲醇港口库存去库，下周外轮到港量预计增量，港口库存累库可能较大，但由于到货主要集中于烯烃工厂，市场可流通量或难有明显增量。需求方面，有检修企业延续停车，本周国内甲醇制烯烃装置产能利用率稍有降低，沿海MTO产能利用率持稳，部分装置开工窄幅调整，其他多维持前期开工运行为主，关注利润变化对装置运行的影响。MA2409合约短线建议在2490-2520区间交易。

塑料

L2409合约震荡为主，夜盘报收于8372元/吨。上周，中国聚乙烯生产企业产能利用率77.07%，环比下降了0.15个百分点。我国聚乙烯产量总计在50.55万吨，环比增加0.26%。成本端，油制线性成本理论值为9248元/吨，较上周期-270元/吨，煤制线性成本理论值为6847元/吨，较上周期+117元/吨。需求端，聚乙烯下游延续恢复进程，周度开工44.82%，环比减少0.78%。中国聚乙烯生产企业样本库存量：48.45万吨，较上期跌4.59万吨，环比跌8.65%，库存趋势由涨转跌。短期受供应收缩+原油高位偏强震荡，预估区间8300~8550，操作上波段操作，基本面横向比较看，塑料强于PP强于PVC。

聚丙烯

PP2409合约震荡为主，夜盘报收于75684元。上周，国内聚丙烯产能利用率环比上升0.71%至74.80%。库存方面，中国聚丙烯商业库存总量在76.01万吨，较上期跌4.36万吨，环比-5.42%。结构上、聚丙烯贸易商库存持续去化、进口套利窗口持续关闭、出口成交放缓。成本端，油制PP理论成本为9149元/吨，较上周-66元/吨；煤制PP理论成本为7560元/吨，较上周+51元/吨。PP下游行业平均开工上涨0.48个百分点至52.4%，较去年同期高3.88个百分点。Q2库存维持去化、成本支撑较强，但供应过剩的大格局仍在，整体还是区间震荡走势，预估PP05在7500~7700震荡，操作上区间对待。

苯乙烯

EB2406合约高开低走，夜盘收于9465元/吨。上周（20240412-20240418）国内苯乙烯整体产量在29.43万吨，环比提高0.09万吨，环比涨0.31%；工厂产能利用率67.57%，环比涨0.21%。下游三大行业的开工率总体也有所上升，EPS产能利用率59.98%，环比+2.63%；PS产能利用率56.54%，环比+1.67%；ABS产能利用率55.79%，环比-0.51%；UPR产能利用率40%，环比+2%；丁苯橡胶开工64.41%，环比-2.19%。江苏苯乙烯港口样本库存总量：12.27万吨环比减少16.6%。预计本周苯乙烯继续处于供需双增的格局，成本在10000附近，当前成本推动+供需两旺带动价格持续走强，上方空间看在9700~9800、下方支撑在9150。操作上，投资者手中多单可以设好止盈，谨慎持有。

PVC

V2409合约震荡为主，夜盘收于5911元/吨。上周PVC生产企业产能利用率在73.18%环比减少0.92%，同比增加2.85%。国内PVC社会库存在59.74万吨，环比减少0.85%，同比增加16.86%。成本方面，电石法方面受原料电石价格大幅下降影响，导致电石法全国平均成本下降，乙烯法继续受汇率及液氯上涨影响，导致全国乙烯法PVC平均成本小幅增加。截至4月18日，全国电石法PVC生产企业平均成本5448元/吨，环比下跌67元/吨；全国乙烯法PVC生产企业平均成本6122元/吨，环比下跌40元/吨。PVC基本面整体矛盾不大、价格弱势运行，09预估在5800~5950区间运作。

烧碱

SH2405合约震荡偏弱，夜盘收于2366元/吨。上周，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为83.8%，较上周环比降1.6%。20万吨及以上的液碱42.45万吨(湿吨)，环比-11.32%，同比+24.63%。山东氯碱企业周平均毛利在476元/吨，较上周-155元/吨，环比-25%。现货在740的价格价格企稳回升至760给到盘面支撑在2375。资金层面，05合约在2400的价格基本合理、多空减仓集中等待进入交割月，波动放大。09合约给到2650~2850区间、偏低多。操作上，建议暂时观望或低位考虑多09。

对二甲苯

隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至355美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在70.49%；2月PX社会库存为463.86万吨，环比+7.23%，同比+11.77%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷上涨2.94%至76.94%国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格下跌削弱PX成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PX2409合约上方关注8650附近压力，下方关注8400附近支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡下行，期价收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至330元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷上涨2.94%至76.94%；截至2024年04月18日，PTA行业库存量约在500.07万吨，产量环比-12.17万吨，供需差环比+0.89%，周内PTA库存延续去库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.37%至90.62%。短期国际原油价格下跌削弱PTA成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5850附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面，当前乙二醇开工负荷下滑1.42%至53.17%；截至4月18日，华东主港地区MEG港口库存总量81.27万吨，较上一统计周期降1.09万吨，主要港口转为去库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.37%至90.62%。短期国际原油价格下跌削弱乙二醇成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，EG2409合约上方关注4550附近压力，下方关注4400附近支撑， 建议区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至853元/吨附近，加工利润回升。需求方面，短纤产销较前一交易日上涨13.17%至54.11%，产销气氛升温。短期国际原油价格下跌削弱短纤成本支撑，预计期价偏弱震荡。技术上，PF2406合约下方关注7300附近支撑，上方关注7450附近压力，建议区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨，较上期下降8.1万吨，环比下降4.1%，主要港口延续去库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多，后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑，欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面，纸企成本端压力增大，行业转产/交叉排产情况延续。技术上，SP2409合约上方关注6450附近压力，下方关注6200附近支撑，建议区间交易。

纯碱

近期个别企业检修结束，国内纯碱产量增加，短期仍有个别企业检修恢复/提升负荷，预计整体产量及开工呈现增加趋势。目前下游需求稳定，光伏玻璃新增点火较多，月底前预计两条生产线投放，对纯碱需求预期增加，市场采购积极性提升，本周纯碱企业库存小幅增加，个别企业库存波动明显，大部分企业库存不高。SA2409合约短线或维持震荡偏强但不宜盲目追涨，注意风险控制。

玻璃

目前浮法玻璃日产量小幅增加，整体供应仍维持高位。本周浮法玻璃产销率前低后高，华北表现良好，产销超百带动行业去库，华中多数时间产销一般，其它区域多数时间成交暂无亮点，本周行业库存整体增加，由于需求预期尚未明显好转，行业库存或逐步增加，南方地区梅雨季到来，厂家让利促销现象预计增多。FG2409合约短线建议在1520-1610区间交易。

天然橡胶

全球天胶产区步入新一轮开割季，国内产区气候情况逐渐好转，气候情况需持续关注。近期到港量维持偏少态势，下游前期库存部分消化，工厂积极低价补库为主，青岛库存保税库及一般贸易库存延续去库。本周国内半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行，多数企业库存维持低位；全钢胎样本企业因个别企业因月底存检修计划提前调整排产，整体企业产能利用率走低，企业成品库存呈攀升态势。ru2409合约短线关注13900附近支撑，nr2406合约短线关注11220附近支撑，建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯现货价格稳中有调，外盘价格持稳，港口库存有所增量，下游需求偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格持稳为主，业者普遍观望操作，下游入市询盘清淡。顺丁橡胶装置开工上升，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎开工高位小幅波动，终端走货放缓。上游丁二烯高位，现货承压整理，顺丁装置利润倒挂对市场有所支撑。技术上，BR2406合约考验12600区域支撑，上方测试13000区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期检修和故障装置较多，国内尿素日产量小幅下降，下周预计1家企业计划停车，5-6家停车企业恢复生产，总产量增加概率较大。需求方面，农需南方水稻区域用肥开始，多零星备货采买，复合肥开工率提升，生产较为稳定，刚需补货需求仍存，东北地区需求即将转淡或使得企业减负停车陆续增多，但内地正值夏季肥走货旺季，企业开工或维持高位。三聚氰胺开工率有所回升，采购多刚需跟进，维持随用随采。下游工业刚需小幅增加，本周尿素库存继续下降，主产销区多数尿素企业维持偏低库存水平。近期出口政策持续扰动，市场情绪变化较快，UR2409合约操作上建议暂以观望为主。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。昨日公布的一季度美国实际gdp年率增长1.6%，增幅较去年第四季度的3.4%显著收窄并低于预期的2.4%；核心PCE物价指数年化初值环比上升3.7%，预期3.4%，去年四季度终值2.0%；实际个人消费支出初值环比上升2.5%，预期3.0%，去年四季度终值3.3%。而最新公布的失业金申请人数再次超预期下滑，或反映整体劳动力市场仍旧偏紧，供需再平衡过程持续。往后看，美国经济及消费有所走弱的情况下通胀保持顽固，后继市场或维持加息预期并增加滞胀担忧，美元指数及美债短期或相对承压，贵金属价格在通胀预期下或得到一定支撑。

沪铜

铜主力合约震荡偏强，以涨幅1.92%报收，持仓量增加，国内现货价格走强，现货贴水，基差走弱。国际方面，GDP报告中顽固的通胀迹象令交易员进一步下调对美联储的降息预期，美国国债收益率创下年内新高，10年期美债收益率最终收报4.708%。对美联储政策利率最敏感的2年期美债收益率最终收报5.0060%。。国内方面，目前，包括中央预算内投资、地方政府专项债券、增发国债、超长期特别国债等在内的多路资金正加快下达。基本面上，TC价格持续走低，矿端扰动短期内并未见改善预期，加之4月是冶炼厂密集的检修期，预计现货供给量上或将小幅收敛。需求方面，当前现货价格高企，下游企业需求或将受到一定程度影响，整体观望情绪较浓，仍需后续实际订单跟上，拉动下游需求。终端消费方面，在政策助力下预期偏暖。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF上穿DEA，红柱走扩。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

夜盘AO2406合约涨幅1.69%。宏观上，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，预期2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，预期3.4%，前值2%，为一年来首次环比加速，美国核心通胀风险再度抬升；数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于今年12月之前降息。基本面，国内铝土矿紧缺未变，当前国内停产矿山暂未有复产的消息，国内进口矿用量增加，短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续，氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产；随着云南省内逐步进入丰水期，云南电解铝的复产预期较强，提振氧化铝期价。操作上建议，氧化铝AO2406合约短期震荡偏多思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

夜盘AL2406合约涨幅0.20%。宏观上，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，预期2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，预期3.4%，前值2%，为一年来首次环比加速，美国核心通胀风险再度抬升；数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于今年12月之前降息。基本面，国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑；电解铝生产平稳；下游处于传统消费旺季，铝下游开工维持增长，上周铝价冲高回落，下游板块开工率不一，线缆、铝板带有订单支撑，铝价回落后均有补库，同时开工率上调满足提货需求，而型材、再生合金等板块依然受高价铝冲击，总体成交缩量，短期内铝下游开工将持续向好。库存上，总体库存处于近几年低位，且累库趋势有结束趋向。总的来说，欧美制裁将引起市场对更多俄铝流入中国的担忧，供应增加预期下，沪铝走弱震荡。现货方面，据SMM显示，昨日华东地区持货商出货为主，成交一般。操作上建议，沪铝AL2406合约短期震荡偏空思路为主，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

夜盘pb2406合约涨幅0.12%。宏观上，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，预期2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，预期3.4%，前值2%，为一年来首次环比加速，美国核心通胀风险再度抬升；数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于今年12月之前降息。基本面上，矿山选厂开工不足，加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下，铅精矿仍持续供不应求的预期提升，国产矿加工费下跌；矿端供应不足，加上临近铅蓄电池消费淡季，原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修，河南地区检修周期提前；铅蓄电池进入消费淡季，废电瓶报废量减少，收货困难加大，多家炼厂原料库存告急，市场货源有限，导致再生铅炼厂被动减产，上周开工率下降9%，河南地区再生铅开工率下滑15%，供应阶段性收紧，提振铅价；需求端，临近淡季，订单有转弱迹象，铅蓄电池企业成品库存较高，或有部分企业有减产计划。现货方面，据SMM显示，沪铅强势不改，持货商报价升贴水无较大变化，期间炼厂厂提货源升水拉高，且较大的期现价差使得持货商交仓意愿上升，同时再生精铅贴水扩大出厂，下游企业按需慎采部分等待5月新长单货源，现货市场成交清淡。操作上建议，供需双弱下，沪铅PB2406合约短期观望为主。

沪锌

夜盘zn2406合约涨幅0.51%。宏观上，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，预期2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，预期3.4%，前值2%，为一年来首次环比加速，美国核心通胀风险再度抬升；数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于今年12月之前降息。基本面上，海外矿端供应扰动不断，矿端紧缺情况暂时并未得到缓解，加工费或仍有下行空间，支撑锌价。下游消费上看，今年消费旺季同比往年，消费表现平淡，前期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足，上周锌价仍在相对高位，下游畏高慎采，下游板块开工均下跌，不过消费旺季下，需求仍有支撑。现货方面，昨日锌价上行，现货市场成交转弱，交投氛围清淡，下游成交买跌不买涨情绪仍在。总的来说，下游对高价锌的接受度不好，锌价高位回落。操作建议，沪锌zn2406短期观望为主。

沪镍

宏观面，美国4月PMI数据远弱于预期，经济前景仍具不确定性，打击市场风险情绪。基本面，原料端印尼RKAB审批进度再度放慢，具体进度仍存较大不确定性，审批工作可能还将继续推迟；美英宣布限制俄罗斯镍交易限制，对镍供应影响造成不确定性。近期三元前驱体企业开始进行五一节前备库，当前需求向好。叠加原料及镍盐成品当前供应仍偏紧，暂无明显过剩。预期近期镍盐价格较为坚挺。近期国内镍库存增长放缓，国外库存有所下降。预计近期镍价高位调整。技术面，NI2406合约持仓下降，多空谨慎，关注MA10支撑。操作上，建议轻仓做多。

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度再度放缓，镍铁冶炼厂生产受限，导致回国量下降，国内库存持续下降，近期价格呈现小幅回升趋势；供应端，不锈钢厂4月排产下降，因前期价格下跌，钢厂亏损较为严重，因此近期市场到货减少；需求端，近期受宏观因素提振价格走强，下游市场补库拿货情绪改善，成交活跃下库存出现明显下降。关注后续宏观刺激政策的发挥情况，以及对市场预期的带动作用。预计近期不锈钢价格高位调整。技术面，SS2406合约持仓回升，多头氛围偏强，关注MA10支撑。操作上，建议轻仓做多。

沪锡

夜盘SN2406合约涨幅1.98%。宏观上，美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，预期2.5%，较去年四季度的3.4%大幅放缓；核心PCE价格指数年化季环比增长3.7%，预期3.4%，前值2%，为一年来首次环比加速，美国核心通胀风险再度抬升；数据发布后，互换市场不再完全定价美联储将于今年12月之前降息。基本面上，供给端，矿端偏紧忧虑更甚；上周云南和江西地区精炼锡冶炼企业开工率小幅回落，多数冶炼企业保持平稳生产，不过部分地区有环保检查预期；需求端，上周下游开工率有所增长，不过前期部分订单有所前置，预计下游企业短期订单难有较大幅度增长，不过消费旺季下，需求有向好预期。现货方面，据SMM显示：昨日下游企业多进行少量刚需采买，总体来说市场成交较为平淡。总的来说，锡价高位时对下游构成明显的采买压力，导致成交低迷，社会库存累积到高位，且累库幅度较大，不过缅甸矿端仍未有“好消息”，随着原料库存的持续消耗，矿端偏紧或制约锡锭产量，导致产量减少，多空交织，且随着多头获利抛压，波动变大，观望为宜。操作上建议，SN2406合约短期观望为主。

硅铁

硅铁市场偏强运行。原料方面，煤炭市场成交氛围转暖，叠加产地环保督察致使部分兰炭生产企业关停整顿，近期兰炭偏强运行，成本支撑上移。供应方面，随着丰水期到来，南方厂家开工或有增加。需求方面，部分钢厂进行5月招标，加上目前厂家开工低位，支撑厂家挺价情绪，硅铁现货成交有所好转，不过近期由于雨水天气，下游需求受到抑制，投机情绪减弱，下游企业同比往年备货时间延后，备货量减少。策略建议：SF2409合约宽幅震荡，成本支撑偏强，但需求暂无明显增量，盘面上涨驱动一般，操作上考虑逢高短空，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏强运行。供应方面，内蒙个别厂家检修结束复产，另有厂家新增检修，开工水平变化不大，随着近期成交好转，宁夏个别厂家有复产想法，目前以观望为主；南方厂家由于矿价上涨、电费下调仍未落实，成本倒挂，无明显提产意愿，或在丰水期逐步复产。产业方面，澳矿发运缺失问题持续发酵，短期或难以缓解，当前锰矿报价较为混乱，锰硅成本支撑持续偏强。需求方面，节前钢厂暂无明显备货倾向，随着成本上涨，下游盈利压力有所增加，采购谨慎，近日上涨主要受成本推动。策略建议：SM2409合约冲高震荡，操作上考虑回调择机做多，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约震荡整理，焦煤市场偏强运行。供应方面，本周Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为85.5%，环比增0.2%。原煤日均产量192.7万吨，环比增0.5万吨，原煤库存338.0万吨，环比减20.6万吨 ，精煤日均产量74.4万吨，环比增0.9万吨，精煤库存285.3万吨，环比减26.1万吨。近期订单表现尚可，洗煤厂开工整体维持在前期上涨后的水平，精煤转移到下游较为顺畅，部分矿点库存低位。焦炭二轮提涨落地，部分焦企仍有三轮提涨预期，但焦化产业整体仍处亏损，维持限产，部分煤种已有明显涨幅，市场对高价煤接受度不高，投机情绪有所减弱，铁水产量虽有缓慢回升，但钢材表观消费不及预期，基本面矛盾无明显变化，煤价在供需偏紧的氛围下或延续偏强震荡。策略建议：隔夜JM2409合约震荡整理，焦炭三轮提涨开启，有望今日落地，操作上建议维持偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约高位震荡，焦炭市场偏强运行。产业方面，焦炭二轮提涨落地，但焦价涨幅不及炉料，焦企利润依然不佳，多数焦企仍处亏损，开工持稳，焦炭产量无明显增加；近期市场成交好转，港口贸易商有惜售心理，库存回升，市场三轮提涨预期增强，但在钢厂当前利润水平下价格博弈或较为激烈。需求方面，目前重点钢企库存保持在18天左右水平，247家钢厂样本库存可用天数11.56天，整体库存水平有降，不过钢材消费仍弱于预期，铁水产量缓慢回升，下游企业备货时间延后，备货量下降，原料采购情绪略有降温。策略建议：隔夜J2409合约高位震荡，现货市场仍有较强看涨预期，操作上维持偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2409合约震荡偏弱，进口铁矿石现货报价相对平稳。本期澳巴铁矿石发运量大幅增加，而到港量出现下滑。贸易商交投情绪尚可，报价随行就市，钢厂询盘一般，按需采购。由于近期钢厂高炉开工率持续回升，同时Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量 14570.25万吨，环比上周一减少86万吨，47港库存总量15252.25万吨，环比减少44万吨。关注周五国内港口库存库存变化。技术上，I2409合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，回调择机短多，注意风险控制。

螺纹

隔夜RB2410合约震荡偏弱，现货市场报价上调。本期螺纹钢周度产量继续增加，厂内库存及社会库存延续下降，表观需求由降转增。焦炭第二轮提涨落地，同时铁矿石港口库存高位回落，炉料整体表现坚挺，炼钢成本支撑依存，只是近期全国多地区出现雨水天气，建筑钢材终端需求受到一定影响。短期钢材市场多空因素交织，行情或陷入区间宽幅整理。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2410合约小幅下滑，现货市场报价稳中有涨。本期热卷周度产量下滑，库存量延续小幅下降，表观需求继续回落。近期高炉开工率回升，炉料库存下滑支撑价格偏强运行，炼钢成本提升对热卷期价构成支撑，但目前钢厂供应端相对宽松，热卷终端备货意愿依旧较弱，基本按需低价采购为主，库存去化缓慢。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴上方。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅现货暂稳运行。原料方面，在煤炭市场好转的带动下，宁夏硅煤价格止跌转涨。供应方面，新疆开工暂稳，西南地区硅企仍处枯水期，叠加成交平淡，近期暂无明显复产意愿。现货方面，据SMM调研，近期97硅需求好，厂家订单排期多至5月中旬后，个别厂家订单排期已到6月，近期厂家多交单为主，现货资源紧缺，目前97硅1503主流成交价格维持在12100-12200元/吨附近，个别订单有12300元/吨成交。需求方面，有机硅低位整理，多晶硅需求疲软，铝合金下游按需采购，节前无明显，终端需求短期将持续偏弱。技术上，工业硅主力合约高开低走，操作上近月合约延续以逢高布空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2407冲高回落，以跌幅0.86%报收，持仓量减少，现货升水，基差走强。基本面供给方面，现货价格有所回落，随着锂盐冶炼厂逐步复产，叠加智利碳酸锂的陆续到港，很大程度补充国内市场的供给量，供给端相对充足。需求方面，随着五一假期的临近，下游材料商有提前备货的需求，并且随着现货价格的回落，此前下游采买情绪从此前的冷清逐渐转暖，需求端总的来看有所提振。期权方面，持仓量沽购比值为30.32%，环比+0.27%，市场投机情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，DIF逐渐下靠DEA，红柱收窄。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 日本央行公布利率决议和前景展望报告

14:30 日本央行行长植田和男召开新闻发布会

20:30 美国3月核心PCE物价指数年率

20:30 美国3月个人支出月率

20:30 美国3月核心PCE物价指数月率

22:00 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值

22:00 美国4月一年期通胀率预期

次日01:00 美国至4月26日当周石油钻井总数

A股解禁市值为：667.97亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

期货从业资格证号：F0251444

期货投资咨询从业证书号：Z0013101

助理研究员：李秋荣

期货从业资格证号：F03101823

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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