【分析文章】供应宽松下 菜油反弹高度有限

美国农业部（以下简称USDA）2023年2月报告显示，2022/23年度全球菜籽产量为8507.6万吨，较上月预估值增加29万吨。压榨量预估为7814.2万吨，较上月压榨预估上调34万吨。期末库存为616.3万吨，较上月预估调低59.2万吨。库存消费比为7.89%。从报告数据来看，月度数据调整幅度不大。不过，较上年度的产量和年末库存量同比明显增加的。另外，加拿大作为全球最大的油菜籽生产国及出口国，出口量占全球总出口量的50%，收割已经结束，产量已恢复至往年同期相当水平。且加拿大统计局2月7日公布的数据显示，截至2022年12月31日，加拿大油菜籽库存为1140万吨，较上年同期的880万吨大幅增加29.3%。年末库存大幅增加，给国际油菜籽市场供应面提供坚实的基础。同样，印度农业部数据显示，迄今印度油菜籽播种面积达到创纪录的980万公顷，同比增加7.7%，比五年均值提高53.1%。再加上主要种植区的天气条件有利，本年度印度油菜籽产量可能创下历史新高。2022/23年度欧盟油菜籽产量预估维持在1,950万吨。全球各主要油菜籽生产国产量均表现出不同程度的增加，也印证了全球油菜籽市场由紧转松，油菜籽价格承压。

我国新季冬油菜种植结束，在中央一号文件的指示下，非传统的油菜种植区域得到有效利用，例如冬闲田和盐碱地，并且各地政府根据当地实情开展不同形式的政策支持和资金补贴，除此之外还有技术上的改革，例如高含油、高单产油菜种子的研发和推广，以及专业科学的种植技术的推广等，以上措施均对新季油菜籽种植起到利好作用。同时，今年菜籽价格屡创新高，虽然油菜种植成本较高、过程复杂，但综合来看农户收益较往年有明显的上涨，收益增加同样对油菜种植有一定激励作用。据国家统计局数据显示，2022年我国油菜籽种植面积预计达到7180千公顷，同比去年增长6.05%。长势来看，虽然前期低温冻害对江苏、安徽等产区油菜生产带来不利影响，但影响程度有限，且近期全国大部产区光热充足，利于油菜恢复正常生长。西南地区东部前期土壤墒情偏差，不过近日油菜产区大部降水增多，利于土壤墒情恢复。整体而言，我国冬油菜大部分地区长势有望回转，且无明显的病害报告，预计今年国产菜籽继续丰产的概率较大。

随着加籽收获结束，国内进口菜籽自去年11月起到港量持续维持绝对高位，中国海关公布的数据显示，2022年12月油菜籽进口总量为54.49万吨，较上年同期35.23万吨增加19.26万吨，同比增加54.68%，较上月同期47.67万吨环比增加6.82万吨。1月菜籽到港近60万吨，环比增加逾10%，同比增加逾2倍。另外，根据船期统计数据预估显示，2月菜籽到港逾50万吨，3月可能达到60万吨左右。今年一季度菜籽到港量将超过了去年前11个月的进口总和，短期内菜籽供应相对较为充裕。

菜油方面，2022年我国菜油进口量的90%来自俄罗斯、加拿大以及阿联酋，占比分别约为51%、21%、17%。俄罗斯政府为维护国内市场稳定，促进菜籽在境内压榨加工，从2021年1月1日起将菜籽出口关税从6.5%提高到30%，从2022年3月开始至2023年2月28日，对菜籽出口施行临时禁令，只允许从与中国接壤的贝加尔地区出口菜籽，但对菜籽油和菜籽粕的出口仍维持零关税。随着俄罗斯春菜籽上市，以及出口禁令影响下，俄罗斯国内菜籽压榨量大幅提升，菜籽油产出及出口潜力同步大增。同时，中俄贸易关系良好，且地理位置接近，物流和运输方面具有显著优势，给我国菜油进口创造良好的充分条件。从月度进口量来看，中国海关公布的数据显示，2022年12月菜籽油进口总量为11.99万吨，较上年同期8.39万吨增加3.61万吨，同比增加43.01%，较上月同期14.48万吨环比减少2.49万吨。去年最后两个月菜油进口量明显提升，此时也是俄罗斯春籽上市压榨期，后期菜油进口保障也相对较高。

尽管随着防疫政策优化，居民出行需求意愿增长，春节期间各项数据同比回升，经济复苏预期较强，对油脂需求有所利好。但从食用植物油产量及餐饮收入月度数据来看，上半年是油脂消费淡季，产量和消费量均低于下半年，需求整体呈转弱趋势。故而，在大的趋势背景下，需求提升仅表现在同比变化上，绝对量上的增加较为有限，整体需求仍处于减弱状态，价格支撑有限。

综合来看，首先，全球及我国油菜籽产量增产预期较为明朗，市场供应增加，油菜籽价格压力较大，成本拖累下，菜油价格难有好的表现；其次，随着俄罗斯和加拿大菜籽收获结束，油菜籽和菜籽油进口同步增加，菜油供应相对充裕；最后，油脂步入需求淡季的大趋势中，消费需求提升的绝对量有限。故而，尽管受豆棕走强提振，短期有所反弹，但菜油上方压力较大，后期有望继续偏弱运行。

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