理念与技巧
众所周知,期货市场的两大核心功能是发现价格与规避风险,而这两大核心功能的发挥是需要通过期货交易完成的。在现货市场,要想通过当前的宏观层面、基本面对未来商品价格进行长期预测并非易事,需要有丰富的数据信息、准确的定性分析乃至复杂的测算才可能完成,而且市场复杂多变,预测的准确度需经过市场验证。但在期货市场中,从广义层面观察,各时段不同月份合约的整体报价情况,包括价差与升贴水的变化,可以让这种定性预测变得略简单一些。这是通过最简单的合约价差分析,又经过市场众多参与者的交易确认,才展现在投资者面前的,所以可信度较高,也是期货市场发现价格功能的最直接体现。 第一,通常情况下,在一个积极有效的市场中,如果商品价格处于上涨周期,期货合约的价格一般会正向排列,也就是远期合约价格高于近月合约价格,远月合约与近月合约的价差构成一般包括仓储费用和资金占用成本等。 第二,如果商品市场处于相对宽泛的下行周期,商品价格通常会负向排列,也就是近月合约价格高于远月合约价格,此时市场情绪往往较为悲观,商品价格下跌的预期抵扣了商品的仓储和资金成本等费用。通过这种简单的期货合约价格排列对比,我们可以对商品市场的整体运行有一个简单的认识,有利于把握商品价格走势的中长期趋势。 第三,期货市场近远月合约的价格基本一致,没有出现明显的价差,这种情况一般说明市场正处于孕育、选择方向状态,没有明显的趋势,价格走势也多以振荡为主。这时市场处于强弱转换的蓄势阶段,投资者也应保持警惕。 一般情况下,期货合约的月度价差是相对固定的,但也有一些特殊情况。比如由于短期商品供应存在极大缺口,在基本面和资金面的助推下,可能出现近月合约极度强势的情况,而近月合约的走势对中远期合约的价格走势有拉动作用,但这需要一定的时间,这个时间差就是投资者的盈利机会。我们可以通过近月合约的强势程度和对其他月份合约的拉动力度对行情运行的存续时间进行界定。如果近月合约对其他月份合约的影响很小,可以认定为商品的整体供需结构没有发生质的变化,短期上涨完全是当时的市场矛盾处理不佳使然。如果近月合约的拉动力量已经开始影响到所有上市合约,投资者就应该提高警惕,观察分析该商品的市场整体供需结构是否正在发生趋势性的转变。 如何确认远月合约大幅贴水于近月合约,以及该种情况能持续多长时间,我们需要认真分析以下几方面因素:首先是近月合约与现货价格是否匹配,或者近月合约价格是否存在虚高情况。其次是远月合约与近月合约价差的持续时间和两者的波动率。最后是近月合约与远月合约的成交与持仓情况是否出现异动,商品价格的活跃度如何。 举例说明:商品市场中短期的供需矛盾对期货近月合约的影响较大,而这时远月合约的价格变化往往不明显,也就是反应迟钝,这是由商品产业链传导因素决定的。但当市场发现这种短期的供需矛盾并非短时可以解决的,而且可能会持续向下游传导时,远月合约就会顺理成章地开始发力,市场也由原来的“不信”变成了“相信”。远月合约价格会迅速拉升,当然拉升的过程和节奏也受各种因素的影响。如果投资者能把握这个时间差,掌握入场和出场节奏,就可以获得丰厚利润而且风险较小,但这种机会可遇而不可求,而且需要对多种因素进行分析确认,非常考验投资者的实力。 在期货交易中,观察单个合约的价格波动非常重要,但研究各合约之间的联动效应更加重要,这是商品自身价格体系的体现,也是商品供需关系随时间变化而展现出的趋势特点。交易规则的变化、资金成本的变动、仓储运输费用的增减等都可以引起合约之间价差的变化,但如果合约间价差过大,经过上述分析又无法解释这种情况,说明市场趋势大概率会发生转变,其中也包括市场情绪的转变。相较于行情的预测和分析,对于这种转变信号的捕捉和细微变化的观察更加重要,也更为高效。但需要注意的是,市场中参与者众多,专业程度也参差不齐,市场的微观变化是众多投资者依靠自身认知进行“博弈”的最终结果。 以上信息仅供参考,不作为入市建议 [详情]03-19
投资者教育
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ETF股指期权专栏
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普法专栏
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期货读书
《最懂输的人才能成为赢家 》 这本书是关于思维、心理与自我认知的,将帮助读者彻底翻转输家的行为模式,养成赢家思维。作者以独特且令人耳目一新的方式,叙述了他是如何像聚焦于技术分析一样聚焦于心理方法,从而将他的交易游戏提升到不可思议的高度的。本书解释了交易者可以如何通过在交易中采用不同的思维,使自己的交易水平从平庸提升至卓越。单纯的技术分析是无法做到这一的。作者认为:人们失败并不是因为他们不够了解技术分析。他们失败是因为他们不知道市场对他们的思维的影响。 作者简介 汤姆·霍加德 在英国两所大学获得经济学学士与金融学硕士学位,之后摩根大通工作,随后在伦敦一家差价合约经纪商担任首席市场策略师10年。自2009年以来,他一直作为专职操盘手,从事自有资金操作。 汤姆是一个非常成功的交易者,他曾获多个交易大赛的冠军,在其中一次大赛中,他在一年内将3万美元变成130多万美元。他还曾连续39个交易日无亏损,月赚40万美元。他受了数千次电视与广播关于市场的访谈,并为上万名客户指导过交易策略。他还设了免费的线上渠道,实时发布自己的交易信号与操作。其YouTube演讲观看数突破百万。他自出版了几本关于交易心理学、价格行为的著作。 你可以通过Telegram和YouTube追踪汤姆的交易,并在www.tradertom.com上查看他的交易结果。 [详情]03-15
打非专栏
期货和衍生品法
9月6日,全国人大常委会委员、全国人大财政经济委员会副主任委员尹中卿在2022中国(郑州)国际期货论坛上表示,期货和衍生品法健全了中国的金融法律体系,完善了中国期货和衍生品行业和市场法律制度,适应了期货和衍生品行业和市场法治化的需要。 在尹中卿看来,促进期货和衍生品服务国民经济、服务实体经济,是立法的根本目的。期货和衍生品法更加突出期货和衍生品为国民经济、实体经济服务的功能定位,具有重要意义。 期货和衍生品法适应了期货和衍生品行业和市场统一完整的需要。尹中卿介绍,长期以来,中国金融业和金融市场一直实行分业经营、分业监管。随着混业经营发展,期货市场日益壮大,衍生品市场获得很大发展。由于衍生品市场规模庞大却仍缺乏完整的规章制度,迫切需要立法提供统一的法律制度。 “期货和衍生品法采取统合立法模式,统筹场内、场外期货和衍生品市场协调发展,明确界定期货和衍生品的结构性关系,把期货和衍生品市场纳入同一部法律。这有利于为期货和衍生品市场的发展提供统一的法律制度保障,消除市场分割格局,为期货和衍生品市场协调发展奠定基础。”尹中卿在论坛上表示。 尹中卿表示,期货和衍生品法适应了期货和衍生品行业和市场规范发展的需要。 首先,促进改革创新。期货和衍生品法秉持市场化理念,重视发挥市场配置资源决定性作用,立足于期货和衍生品市场改革和监管转型,充分考虑期货和衍生品市场在品种、业务、监管、体制机制等方面出现的创新发展趋势,减少行政许可。借鉴证券发行注册制改革经验,期货和期权合约品种上市由并联审批模式,改革为交易场所申请、证监会注册的品种上市机制。 其次,致力于规范保护。期货和衍生品法兼顾规范与发展之间的平衡,以“规范期货交易和衍生品交易行为”“维护市场秩序和社会公共利益”“保障各方合法权益”为立法宗旨。明令禁止欺诈、操纵市场和内幕交易的行为,对保护社会公共利益、保护交易者合法权益做出了系统性规定。 最后,有利于保障促进。期货和衍生品法顺应期货和衍生品市场趋势,为期货和衍生品市场长远发展提供法律指引并预留法律空间。从法律层面明确国家支持发挥期货和衍生品市场三大功能,鼓励从事套期保值等风险管理活动。拓展和扩大期货经营机构业务范围和业务规范。针对衍生品市场规则分散、市场基础设施不统一、监管标准各异等问题,从法律上明确了单一协议、净额结算等核心交易机制。 国际化是期货和衍生品市场的天然属性,国际市场大宗商品价格通常是由期货和衍生品市场形成的价格决定的。在经济全球化前提下,期货和衍生品市场本质上是一个国际化市场。对于任何一个国家来说,对外开放和国际化都是提高期货和衍生品市场核心竞争力的必由之路。在尹中卿看来,期货和衍生品法也适应了期货和衍生品行业和市场对外开放的需要。 他表示,近年来,中国期货和衍生品市场对外开放虽然取得了积极成效,但从总体看,期货和衍生品市场国际化刚刚起步,对外开放的深度和广度还有很大的发展空间。期货和衍生品法秉持国际化发展理念,既注意保持中国制度规则的特色,又注意与国际上通行惯例接轨,对期货和衍生品市场互联互通、参与机构权利责任义务、交易者权益保障、跨境监管协作等问题,从法律层面做出相关制度安排,为稳妥推进期货和衍生品市场对外开放和国际化保驾护航。 以上信息仅供参考,不作为入市建议来源:期货日报 曲德辉 [详情]09-07
行业动态
问:近期股市出现波动,投资者对于资本市场“重融资轻投资”的争论较多,请问您对此有何看法? 答:这段时间以来,资本市场震荡走弱、波动加大,不少投资者深感忧虑,提出意见建议,我们认真倾听,感同身受。我们深知,只有广大投资者有实实在在的获得感,资本市场平稳健康发展才能有牢固的根基,从而真正实现稳市场、稳信心。 习近平总书记明确要求中国特色金融发展之路要坚持以人民为中心的价值取向。党中央、国务院高度重视资本市场平稳健康发展。1月22日,国务院常务会议专门听取了资本市场运行情况及工作考虑的汇报,作出一系列部署,证监会正在抓紧落实推进。 保护投资者特别是中小投资者的合法权益是证监会的法定职责,也是我们工作的重中之重,是监管工作政治性、人民性的直接体现。目前,我国股市有2.2亿投资者,基金投资者更多,这是我国资本市场最大的市情,也是我们巨大的优势。从历史看,我国资本市场建立之初,广大中小投资者就是最主要的参与者。可以说,没有亿万中小投资者的积极参与,就没有资本市场30多年的发展,他们是市场的功臣。保护好广大投资者是我们巨大的责任。从现实看,股市已经成为居民配置资产的重要渠道,市场波动直接关系老百姓的“钱袋子”。相比机构投资者,个人投资者尤其是中小投资者,在信息、资金、工具运用等方面存在劣势,更容易受到财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法违规行为的侵害。这要求我们牢固树立以投资者为本的理念,始终把保护投资者特别是中小投资者合法权益作为工作的重中之重。这些年,我们一直在努力,但落实中还有不到位的地方,距离大家的期待还有差距。 市场投资和融资是一体两面。我们将更加突出以投资者为本,本就是根,根深才能木茂。只有把投资者保护好了,市场繁荣发展才有根基。我们将把这一理念贯穿到市场制度设计、监管执法各方面全流程,加快完善投资者保护的制度机制,全力营造公开公平公正的市场秩序和法治环境,让投资者切实感受到市场的公平正义。 问:建设以投资者为本的资本市场,在制度设计上如何体现? 答:建设以投资者为本的资本市场,要在制度机制设计上更加体现投资者优先,让广大投资者有回报、有获得感。一是大力提升上市公司质量。上市公司质量突出体现在给投资者的回报上。上市公司要牢固树立回报股东意识,没有合理的回报就不是合格的上市公司。投资者买股票是要回报的,股市的长期回报要能高于存款、债券的收益,才是更加可持续的。我们将进一步完善上市公司质量评价标准,突出回报要求,大力推进上市公司通过回购注销、加大分红等方式,更好回报投资者。支持上市公司注入优质资产、市场化并购重组,激发经营活力。巩固深化常态化退市机制,对重大违法和没有投资价值的公司“应退尽退”,加速优胜劣汰。二是回报投资者要发挥证券基金机构的作用。我们将健全保荐机构评价机制,突出对其保荐公司的质量考核特别是对投资者回报的考核,不能把没有长期回报的公司带到市场上来。我们将完善基金产品注册、投研能力评价等制度安排,引导投资机构转变“重销售轻服务”的观念,增强专业管理能力,加大产品和服务创新,更好满足投资者财富管理需求。三是梳理完善基础制度安排。全面评估发行定价、询价等机制,支持更多投资者参与,增强投资者获得感。把公平性放在更加突出位置,健全适合国情市情的量化交易监管制度,优化完善减持、融券、转融通等制度规则。 问:以投资者为本的理念在监管执法上将如何体现? 答:建设以投资者为本的资本市场,必须依法全面加强监管,特别是加强对上市公司的监管。上市公司是我国经济的骨干力量,目前总体情况是好的。但有的上市公司诚信意识不强,上市目的不纯,缺乏公众公司姓“公”的基本认知,侵害投资者利益的事时有发生,严重影响投资者信心。我们将坚守监管主责主业,落实好金融监管要“长牙带刺”、有棱有角的要求,加快完善更加严格的资本市场监管 执法体系 ,增强监管穿透力。特别是进一步健全资本市场防假打假制度机制,保持“零容忍”高压态势。对于欺诈发行等严重损害投资者利益的违法行为,坚决重拳打击,让其“倾家荡产、牢底坐穿”。对参与造假的中介机构一体追责,让其痛到不敢再为。 坚持以投资者为本,本立而道生。保护好投资者,切实增强投资者的获得感,市场一定会走出短期的困扰,回归到稳定健康发展的道路上来。我们坚定相信,我国经济的前景是光明的,我国股市的前景是光明的。 [详情]01-25