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理念与技巧
期货交易的两个主要原罪：过渡放任亏损和过早获利了结著名的商品期货交易者、资金管理人 William Eckhardt 的成功心得 William Eckhardt称，交易的两个主要原罪——过渡放任亏损和过早获利了结，都是企图给予现有的头寸以更多的成功希望，而对长期的运作带来严峻的损害。 为什么多数交易者将耐心给了亏钱的头寸，而盈利的时候急于离场？与华尔街格言——截断亏损，让获利奔跑，截然相反呢？ 根据行为心理学家卡尼曼的研究： A、在失去的时候，理性者是风险规避的，"正常的傻瓜是"是风险偏好的； B、在得到的时候，人们都是风险规避的； C、理性的决策者对得失的判断不受参照点的影响，而“正常的傻瓜”对得失的判断往往根据参照点决定。 “在很多情况下，获利比赔钱对人的情绪影响更大，甚至会导致心理失衡。在我看来，获利后不要太激动至关重要。” Eckhardt如是说。 理性者，反直觉，反舒适。 现实中，我们花了太多时间、精力、情绪在无法改变的“过去”。智者擅于使用时光算法——专注于“现在”，将“过去”串起来（或者是“说不”），通过重新配置和理性计算，用于不可知的“未来”———— ——老喻 有时候，交易者脑里可能同时存在两个声音：价格要涨？可能会跌？ 出现两个声音的可能原因是，交易系统是不完备的。如果你对系统非常有信心，你就会做出跟西蒙斯一样的决定——如果你要是真的靠模型去交易，那就完全遵照模型说的去做，不管你认为那个模型有多聪明或者是多傻。 想了不做，甚至反做？表面看是执行力问题，往深了看，是没开悟，这是种病，而且不好治。 这里有两个偏方，或许可以帮助治疗一下： ①专注 ②克勤小物 如果结合塔勒布的反脆弱理论一起使用，效果可能会更好。塔勒布是这么说的：增强反脆弱的第一步是减少不利因素，而非增加有利因素。 由于杠杆的作用，平时的小缺点可能会在市场中无限放大，并给交易者带来重大打击。因此，找到自己的缺点并加以避免是非常必要的。换个角度看，金融市场是一个避免成为输家，自然成为赢家的游戏。 交易过程中，可以考虑使用两种思维： A、逆向思维：假设反面是对的； B、雅努斯式思维：使事物的正反两个方面并存于大脑。 实际操作中，当大脑出现两个冲突的假设时，不交易可能是最好的交易。无论持股还是持币，都是需要耐心的，不是吗？况且，对个人交易者而言，交易成绩不一定与交易次数成正比。 [详情]09-15
投资者教育
金融消费者权益保护教育宣传月丨投资风险共生存 适当性匹配竖金盾案情简介： 投资者胡某反映，某证券营业部客户经理陈某多次通过 QQ远程控制来操作其融资融券（以下简称两融）账户，还款时陈某先偿还利息再还本金，造成复利收取。此外，营业部提供的对账单不清晰，其已就对账单问题多次提出建议，但营业部不配合，导致其一直无法对账。因此申请调解，要求营业部给予合理解释并赔偿相应损失。 调解过程及结果： 调解中心介入后，了解到胡某为退休老干部，对自己认定的事情比较坚持，前期对营业部的解释坚决不接受，因此安排了一名年长且资深的调解员开展调解。调解员根据营业部提供的两融合同、风险揭示书、签署录像及对账单等材料，了解到债务清偿顺序为：先偿还罚息，再偿还融资利息和融券费用，最后偿还本金负债。同时胡某已在风险揭示书中签名确认已阅读并理解两融交易相关规则，且录像中，胡某也口头明示对两融合同条款讲解内容理解清楚。对于胡某提及的陈某远程控制其两融账户，双方各执一词。陈某声称应胡某要求，帮其查看还款操作是否正确，未实际操作其账户。胡某则表示开立两融账户是为了帮陈某冲业绩，自己不懂两融业务，当时陈某曾答应会用心服务，认真指导交易，出于对陈某的信任，才同意让其远程操作还款。 随后，调解员通过调取对账单发现：一是对账单还款明细不清晰，无法得知还款金额所对应的合约；二是发起远程控制当天的流水均是还款记录，未发生股票交易，且还款操作均按两融合同来执行。调解员分别对双方进行了风险提示，一方面告知胡某提出的诉求依据不充分，希望能理性处理，同时强调既不要随意与他人开启远程控制，也不要轻信他人，将账户交由他人操作；另一方面提醒陈某发起远程控制指导客户操作还款虽是出于好意，但一旦发生纠纷，责任很难认定，对此建议营业部优化对账单栏目，以便客户能清楚了解还款明细。通过调解员的耐性劝导，营业部从维护客户的角度出发，下调了胡某两融账户佣金及利息标准，也按照其要求编辑对账单栏目，并上门解释还款明细，最终胡某认可营业部的处理方案，放弃主张赔偿损失。 案例评析及启示 : 本案中，营业部提供的适老服务不到位，在业务指导及对账工作等方面存在服务瑕疵；而胡某未充分评估自身的风险承受能力，选择超过自身风险承受能力的产品，且在参与两融交易前，未对相关交易规则、风险揭示条款等进行必要了解。 为避免同类型纠纷，现提出如下建议： 一是重视投教，强化持续宣导。 随着证券业务持续创新、日益复杂，证券经营机构应切实做好投资者教育和适当性管理工作，尤其加强对业务合同中重要条款的详细解说，如本案中两融利息扣除、债务清偿顺序等。此外，坚持投资者需求导向，坚持多方聚力，坚持有效宣传，不断探索应对老年投资者认知能力减弱和完善老年投资者权益保护的方式方法。 二是加强服务，改善客户体验。 证券经营机构要针对客户群体属性、投资习惯、关注领域，重新梳理资源，整合服务模块，精准把握客户需求，提供差异化服务，尤其是面向老年人的服务，要把握老年人的需求和特点，投入更多细心和耐心，如本案中提供个性化对账单，安排专员讲解交易明细，帮助老年客户掌握账户收费情况。 三是谨慎投资，保护个人信息。 老年投资者应当树立理性投资理念，根据自身风险承受能力及认知水平，选择合适的产品进行投资；妥善保管好自己的证券账户，不要外借给他人使用或随意与他人开启远程控制，保障账户安全，做到 “投有所择、险有所知、老有所享”。 来源：中国投资者网 [详情]09-25
ETF股指期权专栏
【股票期权投教视频】股票期权-进阶课程二（5讲）课程名称 级别 课程下载 1.卖出开仓的运作原理 进阶课程（二） 视频下载 PPT下载 2.卖出期权的简单策略运用 进阶课程（二） 视频下载 PPT下载 3.牛市行情期权交易策略 进阶课程（二） 视频下载 PPT下载 4.熊市行情期权交易策略 进阶课程（二） 视频下载 PPT下载 5.盘整行情期权交易策略 进阶课程（二） 视频下载 PPT下载 [详情]01-08
普法专栏
《中华人民共和国反间谍法》宣传海报[详情]06-28
期货读书
好书推荐：《新民说·经济学的修辞》《 新民说·经济学的修辞 》 本书主要探讨经济学的修辞分析。现代经济学因追随量化、实证的研究方式而自视为一门科学。但在本书中，作者麦克洛斯基用辛辣毒舌的语言一针见血地指出：经济学是文学性的；经济学家并非专家，而是使用修辞技艺的说服者。她剖析了保罗·萨缪尔森、加里·贝克尔、罗伯特·索洛、罗纳德·科斯、罗伯特·福格尔等经济学家的文章，指出他们在论证时大量使用“隐喻”“类比”“诉诸权威”等修辞的事实。她从哲学、语言学、历史学、物理学等多学科的角度论证了科学与艺术的兼容性，以及最重要的，经济学如何既是科学的，亦是文学的。 麦克洛斯基希望经济学能够反思其对科学研究的定义。她认为好的科学也需要好的语言。她担忧经济科学的主流已变成统计检验的沙盒游戏。她呼吁经济学家对修辞予以重视，从而将经济学重新带回到以人类为主体的对话中。 作者简介 作 者 ： [美]迪尔德丽·N. 麦克洛斯基（Deirdre N. McCloskey），著名经济学家、经济史学家，美国伊利诺伊大学芝加哥分校经济学、历史学、英语、传播学荣誉教授，曾在芝加哥学派最辉煌的年代执教于芝加哥大学经济学系。除经济学领域，迪尔德丽也涉足女性主义、伦理学、哲学等，她称自己为一名“文学的、量化的、后现代的女性”。著有《经济学的叙事》《芝加哥大学写作课》《跨性别者回忆录》等。 译者 ： 马俊杰，专栏作家，法国高等欧洲研究国际中心副研究员。长期关注产权制度、企业家精神与创新等。译有《经济学的叙事》《货币、银行与国家》等。 [详情]09-22
反洗钱专栏
不法分子“孤注一掷” 警银协作“共筑防线”近期取材自上万起真实诈骗案例揭露境外网络诈骗的反诈主题电影《孤注一掷》在全国上映揭示电信网络诈骗犯罪的触目惊心当电影照进现实不法分子“孤注一掷”警银协作“共筑防线”。 今年以来，中国人民银行福建省分行组织全省银行业金融机构，健全“受害人转账预警”+“可疑人员拦截劝阻”机制，深入开展预警劝阻，合力守护群众“钱袋子”。1-8月，福建省涉案账户数量同比下降38.59%，全省银行对32.75万个潜在受害人账户实施临时性资金保护，拦截可疑转账交易20.92万笔、资金6.30亿元，有效避免16.84万名群众受骗。现将典型警银协作案例进行展示，帮助大家提高防范意识，守护资金安全。 2023年7月9日，客户罗某前往光大银行莆田分行办理账户解控，表示账户资金无法转出。柜员查询发现该账户新开不久，存在小额测试、分散转入集中转出、通过换绑Ⅰ、Ⅱ类户频繁转移资金等异常特征，因此银行对该账户实施只收不付管控。罗某在银行办理解控过程中，神情紧张，表示账户非本人使用，无法说明资金来源、交易用途和交易对手。柜员立即上报并稳住客户，网点依托警银联动机制迅速向公安机关报告。莆田市城厢区公安局立即出警，确认情况后将嫌疑人带走做进一步调查。 温馨提示：非法出租、出借、出售银行卡属于违法犯罪行为，不要为电信诈骗团伙转账“洗钱”，否则将被追究法律责任。 [详情]09-12
打非专栏
期货和衍生品法
权威解读！期货和衍生品法都有哪些作用？9月6日，全国人大常委会委员、全国人大财政经济委员会副主任委员尹中卿在2022中国（郑州）国际期货论坛上表示，期货和衍生品法健全了中国的金融法律体系，完善了中国期货和衍生品行业和市场法律制度，适应了期货和衍生品行业和市场法治化的需要。 在尹中卿看来，促进期货和衍生品服务国民经济、服务实体经济，是立法的根本目的。期货和衍生品法更加突出期货和衍生品为国民经济、实体经济服务的功能定位，具有重要意义。 期货和衍生品法适应了期货和衍生品行业和市场统一完整的需要。尹中卿介绍，长期以来，中国金融业和金融市场一直实行分业经营、分业监管。随着混业经营发展，期货市场日益壮大，衍生品市场获得很大发展。由于衍生品市场规模庞大却仍缺乏完整的规章制度，迫切需要立法提供统一的法律制度。 “期货和衍生品法采取统合立法模式，统筹场内、场外期货和衍生品市场协调发展，明确界定期货和衍生品的结构性关系，把期货和衍生品市场纳入同一部法律。这有利于为期货和衍生品市场的发展提供统一的法律制度保障，消除市场分割格局，为期货和衍生品市场协调发展奠定基础。”尹中卿在论坛上表示。 尹中卿表示，期货和衍生品法适应了期货和衍生品行业和市场规范发展的需要。 首先，促进改革创新。期货和衍生品法秉持市场化理念，重视发挥市场配置资源决定性作用，立足于期货和衍生品市场改革和监管转型，充分考虑期货和衍生品市场在品种、业务、监管、体制机制等方面出现的创新发展趋势，减少行政许可。借鉴证券发行注册制改革经验，期货和期权合约品种上市由并联审批模式，改革为交易场所申请、证监会注册的品种上市机制。 其次，致力于规范保护。期货和衍生品法兼顾规范与发展之间的平衡，以“规范期货交易和衍生品交易行为”“维护市场秩序和社会公共利益”“保障各方合法权益”为立法宗旨。明令禁止欺诈、操纵市场和内幕交易的行为，对保护社会公共利益、保护交易者合法权益做出了系统性规定。 最后，有利于保障促进。期货和衍生品法顺应期货和衍生品市场趋势，为期货和衍生品市场长远发展提供法律指引并预留法律空间。从法律层面明确国家支持发挥期货和衍生品市场三大功能，鼓励从事套期保值等风险管理活动。拓展和扩大期货经营机构业务范围和业务规范。针对衍生品市场规则分散、市场基础设施不统一、监管标准各异等问题，从法律上明确了单一协议、净额结算等核心交易机制。 国际化是期货和衍生品市场的天然属性，国际市场大宗商品价格通常是由期货和衍生品市场形成的价格决定的。在经济全球化前提下，期货和衍生品市场本质上是一个国际化市场。对于任何一个国家来说，对外开放和国际化都是提高期货和衍生品市场核心竞争力的必由之路。在尹中卿看来，期货和衍生品法也适应了期货和衍生品行业和市场对外开放的需要。 他表示，近年来，中国期货和衍生品市场对外开放虽然取得了积极成效，但从总体看，期货和衍生品市场国际化刚刚起步，对外开放的深度和广度还有很大的发展空间。期货和衍生品法秉持国际化发展理念，既注意保持中国制度规则的特色，又注意与国际上通行惯例接轨，对期货和衍生品市场互联互通、参与机构权利责任义务、交易者权益保障、跨境监管协作等问题，从法律层面做出相关制度安排，为稳妥推进期货和衍生品市场对外开放和国际化保驾护航。 以上信息仅供参考，不作为入市建议来源:期货日报 曲德辉 [详情]09-07
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