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理念与技巧
和不确定性做朋友当前，受地缘博弈扰动、政策导向切换、行业周期起伏的影响，市场的脆弱性与日俱增，风险敞口持续扩大。作为长期追踪市场波动的观察者，笔者时常在波动中感到迷茫：在那些变数里，普通交易者该如何“生存”，甚至突破困局反败为胜呢？直到遇见纳西姆·尼古拉斯·塔勒布编著的经济学著作《反脆弱：从不确定性中获益》，笔者才有所感悟。书中对反脆弱、“黑天鹅”、凹性（脆弱）与凸性（反脆弱）、杠铃策略等概念的理解，为笔者破解市场不确定性难题提供了全新的思路。 在接触《反脆弱：从不确定性中获益》这本书之前，笔者和大多数普通交易者一样，面对市场波动的第一反应是规避风险。但是，塔勒布认为，脆弱的对立面并非坚韧，坚韧只能抵抗外部冲击，却无法从冲击中获得收益。反脆弱，则是在不确定性中成长、在波动中获利的能力。这个观点让笔者明白，市场本就充满不确定性，试图预判“黑天鹅”的出现，终究是白费力气。与其被动防御风险，不如主动构建反脆弱体系，让波动成为盈利的助力而非阻碍。 作者提出的凹性与凸性概念，更让笔者看清了普通交易者亏损的原因。曾有一位交易者向笔者倾诉自己的投资经历：他多次陷入追涨式进场、恐慌性离场的误区，在市场单边上涨时重仓入场，看似盈利空间可观，实则陷入了凹性困境，一旦市场反转，亏损速度远超之前的盈利速度，一次失误就能让他损失此前所有的收益。而在市场大幅下跌时，他又常因恐惧被动离场，最终错失低价布局、拥抱凸性收益的机会。 与之形成鲜明对比的是，凸性是普通交易者破局的关键。凸性并不要求交易者具备精准预判市场走势的能力，而是致力于让收益拥有无限上行的空间，同时将亏损严格控制在有限的范围内。就像塔勒布所言，凸性概念的核心是“损失有限，收益无限”，这与我们常说的“风险可控，利润奔跑”的理念相似。 对普通交易者而言，将反脆弱理念落地的最佳路径，莫过于践行塔勒布提出的杠铃策略。杠铃策略，就是舍弃折中的仓位配置方式，把资金着重分配到两个具有鲜明特征的区间内：一个区间配置极低风险的资产，保障基础资金安全，这是应对市场大幅下跌的安全垫；另一个区间是用小部分仓位布局高风险、高收益的投资标的，这类标的在市场反弹或行业爆发时很可能为交易者带来可观的超额收益。 而对于处在中间地带的中等风险资产，因其收益有限且风险不可控，交易者应尽量规避。举例来说，交易者在实际操作中，将70%的资金配置于低风险资产，为投资组合奠定坚实基础；用20%的资金布局高潜力成长股，积极捕捉市场中的成长机遇；留存10%的资金作为机动资金，以灵活应对市场的不确定性。这种配置方式或许能让交易者在面对市场的大幅波动时，保持心态平和，捕捉到稳定的交易机会。 此外，书中提出的选择权、林迪效应等概念，进一步完善了笔者对交易体系的认知。一方面，选择权可以让交易者明白，做交易就是牢牢掌握主动权。就像在战场上，进可攻、退可守才能立于不败之地。交易亦是如此，比如，在买入标的时设置严格的止损线，这如同为自己划定了一条安全边界，一旦市场走势不利，能及时撤退到安全边界内，避免损失进一步扩大。同时，保留加仓的灵活性，当市场走势符合预期时，适时加仓，让自己始终处于可进可退的有利位置。另一方面，林迪效应时刻提醒交易者，要选择那些经过市场长期检验的投资标的。比如，存续时间长、商业模式稳定的行业龙头的抗风险能力更强，反脆弱性也更突出。 如今，笔者已经学会将不确定性视为朋友，通过构建反脆弱体系，在风险中寻找机会。笔者深知，与其在未知的变数里反复纠结，不如主动践行反脆弱理念。运用杠铃策略合理调配资金，筑牢安全防线；凭借选择权掌握交易主动，在可进攻时果断出击，在需退守时及时止损；依据林迪效应精心筛选优质标的，把目光聚焦在成熟稳定的行业龙头上。正如塔勒布所言：“风会熄灭蜡烛，却能使火越烧越旺。对随机性、不确定性和混沌也是一样：你要利用它们，而不是躲避它们。你要成为火，渴望得到风的吹拂。” 在金融市场的风暴中，唯有拥抱波动，方能破脆弱之茧，拥反脆弱之智。 来源：期货日报 于娟 以上信息仅供参考，不作为入市建议 [详情]01-29
投资者教育
玉米“权”新指南—— 一图读懂玉米系列期权（下）玉米期权作为大连商品交易所核心农产品期权品种，是对冲玉米现货与期货风险、实现资产增值的重要工具。 点击 链接 ，从交易基础、核心条款、实操要点到风险提示，全面拆解玉米期权交易规则，让晦涩条款一目了然，助力大家高效参与交易、稳健管控风险。 来源：大商所发布 以上信息仅供参考，不作为入市建议 [详情]02-02
ETF股指期权专栏
普法专栏
期货读书
好书推荐：《稳定币》《稳定币》 当前，全球货币金融体系面临深层变革，稳定币的崛起 成为这场变革的核心驱动力之一。在美国和中国香港领 先出台了规范稳定币创新发展的监管法案之后，全球其 他主要国家和地区也纷纷加来。未来，稳定币超级 周期的启动，将对重塑全球金融新秩序产生深远影响。 稳定币促了去中心化金融和传统金融的深度融合。本 书从技术底层、演脉络、应用场景、全球监管动态与 未来发展图景等维度对其行详尽解读，是一本兼具前 瞻性与落地性的稳定币专著。 作者简介 沈建光，经济学博士，京东集团副总裁、首席经济学家。曾担任 瑞穗证劵亚洲有限公司首席经济学家、中金公司资深经 济学家、欧洲央行资深经济学家、国际货币基金组织经 济学家和芬兰央行经济学家等；兼任复旦大学经济学院 和泛海国际金融学院客座教授、中国统计学会副会长、 中国财政学会常务理事、中国金融学会理事、中国国际 金融学会理事、莫干山研究院执行院长和中国首席经济 学家论坛理事。在宏观经济和数字金融领域拥有丰富经 验，出版了多本著作，并在 FT 中文网、《财经》、新 浪财经等媒体担任专栏作家。 [详情]01-30
反洗钱专栏
识法筑盾 共学反洗钱新法｜守好“钱袋子” 防范洗钱陷阱大家知道吗?咱们日常生活中看似普通的“好意帮忙”或“一点小便宜”，都有可能成了犯罪分子的洗钱通道。很多人觉得“洗钱”离我们很远，其实不然，尤其是中老年人群，常常成了犯罪分子的“目标客户”。 点击 识法筑盾 共学反洗钱新法｜㉘守好“钱袋子” 防范洗钱陷阱 ，带你了解洗钱常见套路。 来源： 中国人民银行甘肃省分行反洗钱处 以上信息仅供参考，不作为入市建议 [详情]01-27
打非专栏
防非剧本杀｜虚拟的镰刀你是否想过，一场看似 “高收益” 的期货交易背后，可能藏着精心编织的骗局？ 今天，我们以真实案例改编的「防非剧本杀」为镜，带你走进交易者王某的经历。 点击 链接 开启剧本，在沉浸式体验中掌握防非秘籍。 [详情]06-12
期货和衍生品法
权威解读！期货和衍生品法都有哪些作用？9月6日，全国人大常委会委员、全国人大财政经济委员会副主任委员尹中卿在2022中国（郑州）国际期货论坛上表示，期货和衍生品法健全了中国的金融法律体系，完善了中国期货和衍生品行业和市场法律制度，适应了期货和衍生品行业和市场法治化的需要。 在尹中卿看来，促进期货和衍生品服务国民经济、服务实体经济，是立法的根本目的。期货和衍生品法更加突出期货和衍生品为国民经济、实体经济服务的功能定位，具有重要意义。 期货和衍生品法适应了期货和衍生品行业和市场统一完整的需要。尹中卿介绍，长期以来，中国金融业和金融市场一直实行分业经营、分业监管。随着混业经营发展，期货市场日益壮大，衍生品市场获得很大发展。由于衍生品市场规模庞大却仍缺乏完整的规章制度，迫切需要立法提供统一的法律制度。 “期货和衍生品法采取统合立法模式，统筹场内、场外期货和衍生品市场协调发展，明确界定期货和衍生品的结构性关系，把期货和衍生品市场纳入同一部法律。这有利于为期货和衍生品市场的发展提供统一的法律制度保障，消除市场分割格局，为期货和衍生品市场协调发展奠定基础。”尹中卿在论坛上表示。 尹中卿表示，期货和衍生品法适应了期货和衍生品行业和市场规范发展的需要。 首先，促进改革创新。期货和衍生品法秉持市场化理念，重视发挥市场配置资源决定性作用，立足于期货和衍生品市场改革和监管转型，充分考虑期货和衍生品市场在品种、业务、监管、体制机制等方面出现的创新发展趋势，减少行政许可。借鉴证券发行注册制改革经验，期货和期权合约品种上市由并联审批模式，改革为交易场所申请、证监会注册的品种上市机制。 其次，致力于规范保护。期货和衍生品法兼顾规范与发展之间的平衡，以“规范期货交易和衍生品交易行为”“维护市场秩序和社会公共利益”“保障各方合法权益”为立法宗旨。明令禁止欺诈、操纵市场和内幕交易的行为，对保护社会公共利益、保护交易者合法权益做出了系统性规定。 最后，有利于保障促进。期货和衍生品法顺应期货和衍生品市场趋势，为期货和衍生品市场长远发展提供法律指引并预留法律空间。从法律层面明确国家支持发挥期货和衍生品市场三大功能，鼓励从事套期保值等风险管理活动。拓展和扩大期货经营机构业务范围和业务规范。针对衍生品市场规则分散、市场基础设施不统一、监管标准各异等问题，从法律上明确了单一协议、净额结算等核心交易机制。 国际化是期货和衍生品市场的天然属性，国际市场大宗商品价格通常是由期货和衍生品市场形成的价格决定的。在经济全球化前提下，期货和衍生品市场本质上是一个国际化市场。对于任何一个国家来说，对外开放和国际化都是提高期货和衍生品市场核心竞争力的必由之路。在尹中卿看来，期货和衍生品法也适应了期货和衍生品行业和市场对外开放的需要。 他表示，近年来，中国期货和衍生品市场对外开放虽然取得了积极成效，但从总体看，期货和衍生品市场国际化刚刚起步，对外开放的深度和广度还有很大的发展空间。期货和衍生品法秉持国际化发展理念，既注意保持中国制度规则的特色，又注意与国际上通行惯例接轨，对期货和衍生品市场互联互通、参与机构权利责任义务、交易者权益保障、跨境监管协作等问题，从法律层面做出相关制度安排，为稳妥推进期货和衍生品市场对外开放和国际化保驾护航。 以上信息仅供参考，不作为入市建议来源:期货日报 曲德辉 [详情]09-07
行业动态
增强质量意识 推进高质量发展丨2025年证券期货业“质量月”为深入贯彻落实《国家标准化发展纲要》《金融标准化“十四五”发展规划》，提升金融标准建设实施成效，增强金融行业和社会的标准化意识，促进金融标准化高水平发展，在国家相关主管部门的倡导和部署下，证券期货业定于9月开展“质量月”系列活动，活动的主题是“增强质量意识 推进高质量发展”。 对行业发展而言，每一次突破与跨越，都离不开标准的引领与支撑。证券期货行业近两年来持续完善标准体系，先后发布一系列覆盖数据安全治理、风险防控、服务规范等领域的重要标准，为行业规范运行、高质量发展提供了清晰指引。若想深入了解相关标准内容，可查阅以下清单，通过行业官方网站等正规渠道查询，进一步把握行业发展的标准化方向。 附：2024-2025年证券期货业已发布标准清单 [详情]09-29
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