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瑞达期货晨会纪要观点20260819※ 财经概述 财经事件 1、住房公积金制度迎来重要变革。国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，将自2026年9月20日起施行。《条例》对提取住房公积金支付房租，不再设置门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费等可以提取住房公积金的情形。住房公积金的存、贷利率由国务院决定。《条例》要求实现公积金缴存记录等全国范围内互信互认，明确个体工商户、非全日制从业人员以及其他灵活就业人员可以自愿缴存住房公积金，享受相应政策支持。 2、商务部等部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》，聚焦县域地区和线下消费，从优化商业环境、丰富消费供给等方面推出多项具体举措。 3、美国总统特朗普表示，目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划。美国对伊朗海上封锁措施继续全面有效执行。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在美国解除对伊朗财产冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放。 4、美国全国房地产经纪人协会（NAR）数据显示，7月成屋签约销售指数环比下降2.3%至71.2，为今年1月以来最低水平，且是自2001年有纪录以来并列历史第二低。同时，美国7月新屋开工全面下滑，单户型住宅开工降至2022年以来最低。 ※ 股指国债 股指期货 A股主要指数昨日收盘多数下跌，三大指数早盘震荡走弱，午后缓慢抬升。截止收盘，上证指数涨0.19%，深证成指跌0.56%，创业板指跌0.92%。沪深两市成交额微幅回升。全市场近3300只个股下跌。行业板块多数下跌，综合、传媒板块领跌，农林牧渔板块明显走强。海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普称，并未与伊朗进行任何对话，美国对伊朗的全面封锁继续有效。伊朗议会议长卡利巴夫则表示，在美国满足伊朗提出的条件前，霍尔木兹海峡不会开放。地缘局势持续紧张带动油价和美债收益率上涨。国内方面，经济基本面，7月份，我国进出口、规上工业增加值、固投、社零多项指标集体回落，投资端尤为疲弱，但值得注意的是高技术产业的生产、投资、出口增速较6月呈现上升。资金面，7月金融数据显示，A股市值与住户存款比值出现回落，同时居民存款与M2负剪刀差进一步收敛。上市公司基本面，已披露半年报的部分公司业绩表现良好，中证500指数净利增速达53%。整体来看，美伊冲突仍未解决，原油与美债收益率处在关键点位上方，市场压力尚未缓解。同时，宏观基本面对股市带来的压力依旧明显，高科技产业与传统产业分化持续。最后，上市公司盈利目前呈现高增速，但由于数量不多，因此，半年报的整体情况仍有待观察。 国债期货 周二国债现券收益率普遍下行，到期收益率1-7Y下行0.2-1.0bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行0.7、1.2bp左右至1.67%、2.15%。国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.04%、0.07%、0.27%。国内基本面端，7月工增、社零较前值小幅回落，固定投资持续下滑，内需边际走弱。7月金融数据结构分化，7月新增社融同比转为多增，政府债净融资与直接融资发挥核心支撑作用，而信贷延续弱势，居民、企业部门均承压，构成主要拖累。海外方面，美伊局势仍陷僵局。美国总统特朗普表示，目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划。美国对伊朗海上封锁措施继续全面有效执行。宏观方面，美国7月通胀整体放缓，能源冲击持续消退，核心CPI回落至2.5%，PPI环比持平，符合市场预期，美联储9月加息预期降温，但美联储官员表态仍偏鹰。整体来看，7月经济结构延续分化态势，新动能及出口保持较快增长，但供需矛盾依然突出，内需不足等问题未有明显缓解，基本面仍待宏观政策进一步加力，降准降息空间进一步打开。资金方面，在央行隔夜逆回购呵护下，流动性维持平稳偏松格局。经济数据偏弱进一步强化债市多头情绪，预计短期内期债偏强震荡，超长端表现相对强势。 美元/在岸人民币 周二晚间在岸人民币兑美元收报6.7426，较前一交易日贬值27个基点。人民币兑美元中间价报6.7905，调贬32个基点。美国7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存，克利夫兰联储主席哈马克仍重申立即加息的紧迫性。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，伊斯兰革命卫队重申未经许可船只无法安全通行，伊朗要求美方就战争损害、赔偿及制裁问题让步后方可复航，地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元短线或延续震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。 美元指数 隔夜，美元指数涨0.07%报99.65，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.03%报1.1576，英镑兑美元跌0.07%报1.3532，美元兑日元涨0.10%报159.6245。 美国7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，但联储内部鹰派预期仍存，多位FOMC官员近期公开支持加息操作。地缘方面，美伊双边为期60天的谈判期限结束，特朗普表示美国不寻求延长谅解备忘录，因在霍尔木兹海峡等问题上分歧严重，美伊谈判陷入僵局，目前尚未取得实质进展。展望后市，美经济数据表现转弱，加息预期降温推动美债收益率同步走弱，施压近期美元表现，但地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元指数短线或于整数关口震荡运行。 欧元区方面，投资者信心指数连续回升，经济复苏动能有所回暖，叠加二季度经济增速创近期新高，市场定价欧央行9月加息概率约80%，但中东局势紧张推升能源价格，对欧元区通胀与经济前景仍构成一定压力。日本方面，实际工资连续录得正增长，CPI表现仍显粘性，尽管美国通胀数据偏软缓解了联储近期加息压力，但美日利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期因素仍对日元构成压制，日元未获得有效支撑，中期弱势格局或仍延续，后续需关注日本央行政策信号与汇市干预风险。 集运指数(欧线) 周二集运指数（欧线）期货价格多数上涨，主力合约EC2610收涨2.15%，远月合约收涨1-5%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3246.38，较上周下跌137.50点，环比下行4.1%。伊朗外长阿拉格齐表示，美国必须满足相关条件，霍尔木兹海峡航运才能恢复。伊朗无意延长与美方停火协议，且尚未决定是否重启与美国谈判。阿拉格齐指出，美国已违反伊美谅解备忘录，战火已重燃，不存在所谓的“延长停火协议”。地缘局势迅速升温，油价高涨推动集运成本。现价端，目前头部船司集装箱大柜报价均值约在大柜4000-4800美金（马士基下调200-300美金至4300-4400），实际揽货价格降至大柜4100美金左右，现货逐步进入降价周期。需求方面，欧元区7月综合PMI初值升至51.9，为四个月来首次重返扩张区间并创五个月新高；德国商业活动四个月来首次实现增长，法国产出虽继续下滑但降幅已收窄至微乎其微的水平，欧元区其余国家和地区则录得八个月以来最强劲的扩张。7月欧元区经济边际回暖，但地缘政治环境持续波动，复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，地缘谈判缓慢推进叠加淡季，从而降低集装箱运输成本预期，导致运价持续下行。但美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 8月18日中证商品期货价格指数涨0.61%报1656.9，呈震荡上行态势；最新CRB商品价格指数跌0.07%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，原油涨0.85%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.63%，焦煤涨2.22%。农产品普遍上涨，豆粕涨0.9%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.89%，沪铝跌0.75%。贵金属全线下跌，沪金跌0.95%，沪银跌2.95%。 海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，目前并未与伊朗进行任何会谈或对话，未来也无相关计划。美国对伊朗海上封锁措施继续全面有效执行。伊朗议会议长卡利巴夫则表示，在美国解除对伊朗财产冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放。地缘局势持续紧张带动油价和美债收益率上涨。并再度对黄金产生压力，市场呈现金油反向变动的态势。 ※ 农产品 豆一 东北产区多雨天气延续，低洼地块渍涝隐患仍存，新季大豆局部减产的看涨预期持续发酵。现阶段粮源大多集中在大中型贸易商手中，农户余粮见底；近期贸易商陆续走货，出货速度较上月有所加快。下游豆制品需求尚未出现实质性回暖，加工厂刚需采购为主；陈豆仓单库存充裕对近月盘面仍有压制，看涨新季预期与宽松现货供应互相博弈，多数贸易商暂缓大批量操作，观望新一轮拍卖行情再定购销计划。 豆二 NOPA公布7月美豆压榨量达2.16647亿蒲式耳，虽低于市场预期，但环比增长1.1%、同比增长10.7%，国内压榨需求依然强劲。与此同时，美豆优良率降至61%，刷新2023年以来同期新低，中西部持续多雨对结英灌浆期大豆形成压制。ProFamer巡查首日结果显示，俄亥俄州大豆平均结英数1197.25个，南达科他州945.98个，两地均大幅低于去年同期与三年均值。结英数是判断单产上限的最直接指标之一，该数据叠加优良率的持续下滑，进一步加剧了市场对单产前景的担忧。另外，美豆近期出口中国表现较好，对盘面有所支撑。 豆粕 NOPA公布7月美豆压榨量达2.16647亿蒲式耳，虽低于市场预期，但环比增长1.1%、同比增长10.7%，国内压榨需求依然强劲。与此同时，美豆优良率降至61%，刷新2023年以来同期新低，中西部持续多雨对结英灌浆期大豆形成压制。ProFamer巡查首日结果显示，俄亥俄州大豆平均结英数1197.25个，南达科他州945.98个，两地均大幅低于去年同期与三年均值。结英数是判断单产上限的最直接指标之一，该数据叠加优良率的持续下滑，进一步加剧了市场对单产前景的担忧。另外，美豆近期出口中国表现较好，对盘面有所支撑。国内豆粕方面，供应端压力不减，8月进口大豆到港预计超千万吨，油厂开机率维持高位，沿海油厂豆粕库存已突破100万吨。下游受价格抬升，9月货源采购意愿增加，短期豆粕受成本影响更大。 豆油 NOPA公布7月美豆压榨量达2.16647亿蒲式耳，虽低于市场预期，但环比增长1.1%、同比增长10.7%，国内压榨需求依然强劲。与此同时，美豆优良率降至61%，刷新2023年以来同期新低，中西部持续多雨对结英灌浆期大豆形成压制。ProFamer巡查首日结果显示，俄亥俄州大豆平均结英数1197.25个，南达科他州945.98个，两地均大幅低于去年同期与三年均值。结英数是判断单产上限的最直接指标之一，该数据叠加优良率的持续下滑，进一步加剧了市场对单产前景的担忧。另外，美豆近期出口中国表现较好，对盘面有所支撑。豆油盘面震荡上行，主要受美豆上涨提振，近期美豆出口需求依然强劲，同时受到国内植物油整体走强情绪带动。现货方面，国内油厂维持高开机率与高压榨量，整体供应仍显宽松，但近期商业库存有所回落，叠加市场对9月双节备货存在一定预期，预计短期现货基差将保持坚挺。 棕榈油 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降3.38%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降4.49%，出油率（OER）环比增加0.21%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为681266吨，较7月1-15日出口的739282吨减少7.8%。马棕产量逆季节下降，但是出口端出现边际走弱迹象，近端现实供需压力依然较大。不过厄尔尼诺持续强化，进一步强化东南亚干旱预期，减产预期继续为远月提供底部支撑，叠加印尼B50政策持续推进，棕榈油或形成近弱远强格局。另外，中东局势不稳，再度提振油价，也对生物柴油有所提振，提振总体油脂的走势。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二大幅收低，受其他油脂跌势拖累。隔夜菜油2611合约收跌0.43%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，无明显减产忧虑。USDA公布的8月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9809.4万吨，同比增加241.8万吨，期末库存预计为1200.2万吨，同比增加73.5万吨。不过，近期俄罗斯加强菜籽出口检疫，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，MPOB报告显示，库存环比增长3.32%至263万吨，连续第四个月攀升，基本符合市场预期，累库压力仍存。不过，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面不缺。不过，加菜籽偏强，成本传导下，菜油现货价格较为坚挺。盘面而言,菜油期价维持偏强震荡，中长期维持偏多思路。 菜粕 芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周二小幅收高，市场担忧美豆单产前景。隔夜菜粕2611合约收涨0.99%。USDA在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国大豆优良率为61%，前一周为62%，上年同期为68%。美豆优良率继续下滑，提升单产下滑预期，支撑美豆价格。Pro Farmer中西部田间巡查于8月17日至20日展开，市场关注这一实地考察能为单产潜力提供更直接的验证。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，受美豆走强提振，近日菜粕明显走强，短线参与为主。 玉米 芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周二小幅收低，市场关注作物巡查结果。隔夜玉米2611合约收涨1.85%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国玉米优良率为60%，前一周为61%，上年同期为71%。美玉米优良率继续下滑，提振单产下滑预期，支撑美玉米市场价格。交易商等待本周Pro Farmer田间巡查的结果。国内方面，东北产区贸易商库存偏高、高温加剧存粮风险，出货意愿持续增强，但深加工开机率低位、饲料需求疲软，市场购销清淡。预计8月下旬至9月新粮上市前，产区价格将继续承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压问题，玉米采购量持续萎缩。不过，随着价格跌至低位，局部地区出现惜售情绪，市场心态略有分化。盘面来看，隔夜玉米期价增仓上涨，盘面波动性增加，短线参与为主。 淀粉 隔夜玉米淀粉2611合约收涨1.76%。前期个别企业阶段性小幅检修结束，玉米淀粉行业开机率环比继续升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费支撑有限，行业库存继续累积。截至8月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.95万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅1.72%，月增幅3.88%；年同比降幅2.44%。盘面来看，受玉米走强提振，隔夜淀粉期价同步上扬，短期观望。 生猪 中大猪供应偏紧，肥标价差处于高位，提振养殖端压栏和二育入场意愿。不过8月计划出栏量预期增加，且压栏和二育也会导致供应后置，关注后期出栏情况。需求端，立秋后气温逐渐下降，且下旬有开学备货预期，需求将逐渐回暖。政策上，8月18日至21日进行轮换收储，轮换数量合计2.17万吨。总体来说，短期二育、压栏以及需求回暖预期，支持生猪阶段性偏强震荡行情，但是后市出栏仍有可能加速，关注后市出栏节奏。 鸡蛋 随着多数养殖户为规避后市集中淘汰而选择当前顺势出栏，老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局。且中秋备货需求仍在释放窗口期，食品加工企业后续采购有望加量，现货价格季节性上扬。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，短期或维持区间震荡。 苹果 库存苹果走货冷清，客商拿货积极性较差。山东产区整体去库速度缓慢，早熟鲁丽等品种上市，交易多转向早熟，库存富士客商调货积极性较低。陕西产区剩余客商货源多集中于陕北等产区，客商着急清库，部分包装好货源发货不快，整体交易有限。新季早熟纸袋嘎啦质量不一，价格略显两极分化，本周重点关注陕北等产区纸袋嘎啦价格表现。 红枣 八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年8月13日红枣本周36家样本点物理库存10215吨，较上周减少95吨，环比减少0.92%，同比增加4.41%。红枣流通环节库存延续小幅去化。销区到货持续，其中性价比较高的陈货成为下游重要补充，客商多按需择优采购。销区市场到货增加，当前价格区间处于近年来低位水平，市场走货见快，后期天气转凉后走货或进一步好转，预计短期价格以稳为主。 棉花 洲际交易所(ICE)棉花期货周二微跌，盘中触及三个月最高水平，因美国棉花优良率持续下降，叠加主产区遭遇不利天气，为棉价提供了支撑，ICE 12月棉花期货合约下跌0.07美分或0.08%，结算价报每磅85.41美分。国内市场：进口港口库存增幅小幅扩大。据Mysteel调研显示，截止8月13日进口棉港口库存环比增加0.49%至59.55万吨，出货依旧稳定。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，产成品库存累积为主，下游坯布开机继续下调，市场无明显恢复迹象。另外截至8月18日，累计挂牌出库销售储备棉176407.108吨，累计成交率100%。储备棉成交价格相对上调，成交热情依旧火热，加之需求逐渐转入旺季，短期料震荡偏上为主。 白糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周二升至逾一年高位，因全球减产前景推动基金买入。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.60美分或3.56%，结算价报每磅17.47美分。国内市场，国产糖增产的背景下，食糖工业库存维持高位，同比增幅显著，加之进口量增加，供应维持宽松格局，但随着下游进入备货阶段，且外盘原糖价格已出现转势上涨迹象，对国内糖价起到一定支撑作用，预计后期价格处于筑底回升状态。关注厄尔尼诺的影响。 花生 新季花生缓慢上市，下游中秋节前有备货需求，寻货问价增多，市场走货略有好转，冷库好货价格稍有偏强。随着新花生上货量逐渐增加，预计短期花生价格小幅震荡，关注下游需求，以及产区天气情况。 ※ 化工品 原油 特朗普表示与伊朗没有任何谈判正在进行，海军封锁仍全面有效，美伊冲突升级，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随走强，隔夜原油期货主力合约（SC2610）收580.3元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，7月OPEC原油产量2363.20万桶/日，环比+7.41%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，8月7日当周，美国原油产量为1380.50万桶/日，环比+0.01%。美国石油钻井数454台，环比+3台。EIA库存数据显示，截止8月7日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.23104亿桶，比前一周增长1130.8万桶；美国商业原油库存量4.2441亿桶，比前一周增长1742.2万桶；库欣地区原油库存2256.6万桶，增长161.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.98694亿桶，下降了611.5万桶。美国API数据显示，2026年8月7日当周，API原油库存为4.284亿桶，周环比+2.17%。国内，截至2026年8月16日，山东独立炼厂原油到港量191万吨，较上周跌8.8万吨，环比跌4.40%。据隆众监测，据隆众监测，截至2026年8月12日，中国港口商业原油库存指数为91.45，总库容占比49.95%，环比跌0.22%。近期部分港口新到货仍无明显改善，叠加下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.58%，较上周跌0.11个百分点，较去年同期跌9.46个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注540附近支撑。 燃料油 特朗普表示与伊朗没有任何谈判正在进行，海军封锁仍全面有效，美伊冲突升级，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随走强，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2611）收3791元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2610）收5051元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260807-0813），主营炼厂常减压产能利用率73.16%，环比上涨0.27%，同比下跌9.49%，石家庄炼化开工。2026年第33周（20260807-0813），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为46.15%，环比上周上涨2.32个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260807-0813）山东油浆市场库存率7.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率维稳。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期维稳。需求端，本期（20260807-0813）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量2.46万吨，环比-2.89万吨，-54.02%。船燃方向接货0.86万吨，环比-0.62万吨，-41.89%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2611）短期维持宽幅震荡，下方关注 3500附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2610）短期维持宽幅震荡，下方关注4600 附近支撑。 沥青 特朗普表示与伊朗没有任何谈判正在进行，海军封锁仍全面有效，美伊冲突升级，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随走强，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4346元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260807-0813），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.1%，环比增加1.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.2%，环比增加1.3个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为40.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅5.5%；同比下降18.6万吨，降幅31.6%。需求端，本期（20260807-0813），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.6%，环比减少1%，同比减少6.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.7万吨，环比降幅8.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月17日，国内沥青104家社会库库存共计89.8万吨，较8月13日减少0.8万吨，降幅0.9%，同比减少50.2%。国内54家沥青样本厂库库存共计73.1万吨，较8月13日减少1.0万吨，降幅1.3%，同比减少5.1%。综合来看，沥青供增需减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关4100附近支撑。 LPG 特朗普表示与伊朗没有任何谈判正在进行，海军封锁仍全面有效，美伊冲突升级，布油期货高位维持91美元之上水平，国内原油及油品跟随走强，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5635元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长0个百分点。本期国内液化气市场下游需求波动不大，多数业者按需采购，局部产销氛围一般。库存端，截至2026年8月13日，中国液化气港口样本库存量：265.03万吨，较上期下降23.24万吨或8.06%。本期港口到船下降明显，华东、福建因台风影响船只靠泊，进口资源有限。需求方面，化工需求微幅下降趋势，码头贸易量表现平稳，局部发船增多，整体需求变化不大。在低到港量下，本期港口库存呈现降库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5300附近支撑。 甲醇 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。上周内地甲醇企业库存环比减少；港口库存再度去库，台风严重影响外轮靠泊，江苏部分时间段因台风暂停提货，但主流库区在少量终端提货支撑下整体提货依旧尚可；浙江地区刚需稳定，无外轮供应下库存去库；华南港口在下游刚需消耗下继续去库，目前受天气影响区域均已解封，本周外轮或将开始正常卸货，预计外轮到港量偏高位。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，中天合创1期装置如期停车，MTO行业开工率继续下降，内蒙古大唐预期本周停车，周均开工率或继续下降。MA2610合约短线预计在2650-2850区间波动。 塑料 夜盘L2609涨0.63%收于8187元/吨。美国总统声称目前和未来不会与伊朗会谈，美伊地缘局势僵持，昨日WTI、布伦特油价小幅上涨。受浙江石化、榆林化工、天津石化等装置停车检修影响，上周PE产量环比-4.01%至63.75万吨，产能利用率环比-3.15%至75.54%；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.4%；生产企业库存环比+0.39%至46.65万吨，社会库存环比+0.84%至30.28万吨；油制利润环比+283元/吨至-197元/吨，煤制利润环比+77元/吨至888元/吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季旺季临近，棚膜、包装膜订单陆续跟进，带动PE刚需提升。行业供需具有改善趋势，库存偏低给到现货价格一定支撑。成本端油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。塑料主力即将换月至01合约，L2701技术上关注8000附近压力。 聚丙烯 PP主力合约收涨至8652元/吨。现货价格收至9085元/吨，+104。供应端，本周国内聚丙烯产量71.61万吨，相较上周的73.61万吨减少2万吨，跌幅2.72%；相较去年同期的78.31万吨减6.7万吨，跌幅8.56%。聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92%至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08%至44.55%。库存方面，截至2026年8月12日，中国聚丙烯商业库存总量在52.46万吨，较上期上涨1.82万吨，环比上涨3.59%。受开工率下滑影响，短期聚丙烯供应减少，但下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约下方关注8500附近支撑。 苯乙烯 夜盘EB2610涨0.24%报8621元/吨。美国总统声称目前和未来不会与伊朗会谈，美伊地缘局势僵持，昨日WTI、布伦特油价小幅上涨。山东一套80万吨装置检修推迟，前期降负装置恢复，上周苯乙烯产量环比+3.20%至31.24万吨，产能利用率环比+1.93%至62.29%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费量环比+0.43%至23.23万吨；工厂库存环比+15.17%至16.10万吨，华东港口库存环比-9.43%至7.68万吨，华南港口库存环比-32.35%至2.3万吨。受国内大型装置检修、非一体化利润偏低影响，苯乙烯行业开工率预计维持在偏低水平运行。终端市场表现仍趋平淡，下游“三S”生产利润偏低，苯乙烯需求缺乏起色。行业供需双弱僵持，显性库存中性，供需单边驱动不大。关注美伊地缘局势对成本端油价的扰动。技术上，EB2610关注8800附近压力。 PVC 夜盘V2701跌0.06%报4738元/吨。美国总统声称目前和未来不会与伊朗会谈，美伊地缘局势僵持，昨日WTI、布伦特油价小幅上涨。上周受烟台万华、新中贾、内蒙君正等装置检修、降负影响，PVC产能利用率环比-2.79%至70.97%；下游开工率环比-0.32%至39.37%，其中管材开工率环比-1.6%至30.6%，型材开工率环比+0.65%至39.65%；社会库存环比-0.79%至118.80万吨；电石法利润环比+39元/吨至-670元/吨，乙烯法利润环比+44元/吨至-633元/吨。8月中下旬国内PVC检修装置仍偏多，行业开工率预计维持在中性偏低水平。终端需求尚未好转，下游制品企业开工低位，PVC需求受拖累。海外需求较为低迷，出口市场观望为主。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。考虑到PVC乙烯法成本上升对实际供应影响较有限，PVC价格继续向上空间预计受限。技术上，V2701关注4820附近压力。 烧碱 夜盘SH2611涨0.31%报1921元/吨；山东32%液碱折百价在1969元/吨，山东50%碱折百价-升水在1850元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临停降负，烧碱产能利用率环比-0.7%至77.1%，环比变化不大；氧化铝开工率环比+0.22%至80.98%，粘胶短纤开工率环比+1.90%至88.26%，印染开工率环比维稳在48.64%；下游维持刚需采购，华东地区台风影响企业发货，液碱工厂库存环比+5.24%至50.57万吨；受液氯均价下调影响，山东氯碱利润下降至-14元/吨。氯碱企业利润改善有限、持续偏低，行业维持低开工状态。短期内需求端缺乏显著利多，供需双弱僵持局面持续，烧碱现货波幅有限。8月下旬至9月，秋季非铝需求复苏与氯碱装置重启存在时间上错配的可能，关注后市开工变化与库存去化节奏。中长期看，行业供强于需的结构性矛盾持续存在。短期SH2611震荡对待，日度区间预计在1860-1970附近。 对二甲苯 美国方面表拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。国内PX周均产能利用率67.35%，环比+4.47%。需求方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8500附近压力，下方关注7900附近支撑。 PTA 美国方面表拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.95天，较上周-0.14天，较去年同期-0.87天；聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.55天，较去年同期+1.1天。目前加工差405附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6200附近压力，下方关注5650附近支撑。 乙二醇 美国方面表拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.92万吨，较上周增加0.35万吨，环比升1.01%；本周国内乙二醇总产能利用率53.90%，环比升0.53%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。截至8月13日华东主港地区MEG库存总量33.4万吨,较上一期降低1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5400附近压力，下方关注4800附近支撑。 短纤 美国方面表拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.48万吨，环比下滑0.31万吨，环比降幅为2.10%。周期内综合产能利用率平均值为74.05%，环比下滑1.60%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.07%，环比上升0.42%。纯涤纱行业周均库存在23.13天，环比下降0.3天。库存方面，截至8月13日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.85天，较上期增加0.61天；物理库存14.59天，较上期增加0.69天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7750附近压力，下方关注7200附近支撑。 纸浆 纸浆主力合约期价收涨至4726元/吨；银星现货收至4800元/吨，+30。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年8月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：224.8万吨，较上期去库3.3万吨，环比下降1.4%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至45.12%，铜版纸产能利用率提升至62.02%。下游出版招标后需求萎缩、纸厂无补库意愿，开工率虽有小幅增加但仍维持低位，但利润亏损进口减少缓解港口库存压力，对价格有一定支撑，后续关注远洋到港量，SP主力合约下方关注4650附近支撑。 纯碱 夜盘纯碱主力合约期价下行1.25%。纯碱方面，供给端来看，下周纯碱盘面将延续 “边际收缩托底、总量宽松未改” 的格局，成本与检修共同构成下方支撑。截至8月13日当周，国内纯碱周度产量降至72.53万吨，综合产能利用率回落至76.15%，南方碱业、内蒙古化工等装置检修陆续落地，短期供给缩量节奏仍在延续，其中南方碱业检修将持续至月底，下周产量大概率维持70-73万吨区间，较前期高位有明显回落。同时行业亏损局面尚未改善，氨碱法、联碱法企业单吨亏损均超200元，价格贴近现金成本线，进一步深跌的空间受到约束。但需注意当前检修多为计划内短期扰动，前期停车装置存在复产预期，行业总产能基数庞大，厂家库存仍维持 185 万吨左右的高位，供应过剩的中期格局并未实质扭转，仅靠检修难以驱动趋势性上涨。需求端来看，下游刚需持续收缩，叠加补库意愿低迷，将直接制约下周盘面的反弹高度。浮法玻璃在产日熔量维持在14.2万吨的近年低位，行业亏损倒逼产线冷修，玻璃厂对重碱严格执行随用随采的刚需采购策略，无集中补库动力，重碱消耗量环比持续下行；光伏玻璃开工率已跌破 50%，行业主动控产冷修，对纯碱的需求同比、环比双降。轻碱下游整体需求平稳，仅碳酸锂板块带来少量增量，不足以拉动总需求回升。当前中下游均维持低库存运行，“金九” 旺季需求尚未得到产销数据验证，需求端缺少增量驱动，盘面向上弹性有限，整体仍以底部震荡为主，核心跟踪周度库存去化与下游拿货节奏。 玻璃 夜盘玻璃主力下行0.54%.玻璃方面，供给端来看，下周玻璃盘面的底部支撑逻辑仍在，但供给收缩力度尚不足以驱动趋势性上涨。当前全国浮法玻璃在产日熔量维持在 14.22 万吨的近年低位，行业深度亏损持续倒逼产线被动冷修，产能利用率处于近五年低位；叠加湖北石油焦转天然气改造 8 月底大限临近，涉及近万吨日熔量产能将阶段性退出，市场提前交易供给收紧预期，对盘面形成成本与供给双重托底。但本周已有产线复产点火，部分对冲冷修减量，且湖北气改存在延期执行的不确定性，供给收缩节奏偏慢，整体宽松格局尚未实质扭转。需求端来看，下周盘面反弹高度将持续受到弱现实与高库存的压制。终端地产竣工端表现依旧疲软，叠加高温淡季尚未结束，户外施工进度受限，下游深加工企业订单天数仅9.4天左右，同比仍处低位。中下游贸易商与加工厂维持刚需随采的低库存策略，主动补库意愿低迷，全国浮法玻璃厂内库存仍超7400万重箱，同比偏高 17% 以上，去库进程平缓。尽管市场存在 “金九” 旺季备货预期，但 8 月中下旬需求实质性启动尚未得到产销数据验证，需求端缺少增量支撑，盘面向上弹性有限。 天然橡胶 近期国内云南产区局部雨水影响，原料释放受限，市场内各工厂原料竞价抢收情绪升温；海南产区雨水天气影响割胶，原料生产释放节奏放缓，但由于后续天气扰动预期增强，当地加工厂为保证自身生产及交单需求，对原料维持加价抢收态势。近期青岛港口总库存延续去库态势，去库力度明显放缓，且保税库呈现累库，一般贸易库去库，结构分化明显。东南亚逐步进入割胶旺季，保税库存被动抬升；天胶价格震荡走高，下游企业刚需随用随拿，青岛港口去库驱动逐渐弱化。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。ru2701合约短线预计在17800-18300区间波动，nr2610合约短线预计在14750-15300区间波动。 合成橡胶 近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面延续高位，顺丁橡胶普遍正常出货，现货端流通速率尚可，生产企业库存量再度下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。br2610合约短线预计在13500-14800区间波动。 尿素 近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，本周预计2家企业装置计划停车，5-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，本周产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业用肥进入空档期，工业需求跟进缓慢，下游采购以刚需为主，缺乏集中补库驱动。上周国内尿素生产企业库存继续增加，局部区域故障检修增多，市场整体供应稍见下滑，叠加出口发运陆续推进，生产企业累库趋势逐渐放缓，考虑阶段性利好支撑不足，去库阻力仍存。UR2701合约短线预计在1700-1750区间波动。 瓶片 美国方面表拒绝延长停火协议，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量34.86万吨，较上周减少0.87万吨；产能利用率降至72.31%，较上期下滑2.13个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-152左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，合约下方关注7100附近支撑。 原木 原木价格主力合约期价收跌至820.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在127美元/m³，+0。海关总署最新数据显示，2026年7月原木进口量265立方米，同比增加6.2%，1-7月原木累计进口量1853万立方米，同比减少3.9%。据木联调研，本周（2026/8/17-2026/8/23）13港新西兰针叶原木预到船14条，较上周减少1条，周环比减少7%；到港总量约46.6万方，较上周减少4.7万方，周环比减少9%。上周（2026/8/10-2026/8/16）13港新西兰针叶原木预到船15条，较上周增加11条，周环比增加275%；到港总量约51.3万方，较上周增加35.9万方，周环比增加233%。8月10日-8月16日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.66万方，较上周减少8.12%。截至8月14日，国内针叶原木库存较上周减少8万立方米至239万立方米。原木出库量减少、到船增加叠加需求一般，对价格有一定压制，但港口库存压力不大对价格有支撑。原木主力合约下方关注810附近支撑。 纯苯 夜盘BZ2609涨0.39%报7671元/吨。美国总统声称目前和未来不会与伊朗会谈，美伊地缘局势僵持，昨日WTI、布伦特油价小幅上涨。上周石油苯开工率环比+1.51%至63.30%，加氢苯开工率环比-2.84%至63.14%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.57%至65.58%；华东港口库存环比-28.32%至4万吨；石油苯生产利润环比+424元/吨至749元/吨。下旬国内石油苯大型装置计划重启，前期因台风延误的海外资源陆续到港，国内供应压力预计上升。下游装置重启或带动短时刚需提升，但苯乙烯检修、己内酰胺低利润对纯苯需求端的抑制仍存。国内供需预计进一步转向宽松，港口库存预计恢复低位回升趋势。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注7800附近压力。 丙烯 PL期货主力合约期价收涨至7786元/吨;山东现货价格报8450元/吨，-150。供需方面，本周（20260807-20260813）中国丙烯产量115.59万吨，较上周减少1.33万吨（上周产量116.92万吨），降幅1.14%。本周丙烯产能利用率70.31%，较上期下跌0.81%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要是因为山东建兰装置恢复至满负荷生产，安庆曙光丁辛醇装置短暂停车后，本周恢复生产。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要主要因为台化兴业（宁波）和万华化学酚酮装置停车。短期丙烯供应减少，需求变化不大，期价主要跟随原油震荡，PL主力合约下方测试7650附近支撑。 胶版印刷纸 双胶纸期货主力合约收涨至3902元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率45.1%，较上期提升0.9%。双胶纸盈利未改善，产能利用率继续维持低位，个别纸企装置恢复带动产量小幅增加。双胶纸库存本周小幅减少至140.61万吨。短期，纸企生产虽有小幅增加但仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，整体需求将继续下降，预计双胶纸主力合约维持低位震荡，双胶纸主力合约下方关注3850附近支撑。 ※ 有色黑色 贵金属 隔夜，沪市贵金属震荡走弱，沪金主力2610合约跌0.95%报948.56元/克，沪银主力2610合约跌2.95%报15620元/千克。美伊双边为期60天的谈判期限结束，特朗普表示美国不寻求延长谅解备忘录，因在霍尔木兹海峡等问题上分歧严重，美伊谈判陷入僵局，目前尚未取得实质进展，后续边打边谈或仍为常态。国际原油价格高位震荡运行，未来仍可能通过通胀端传导，对美联储政策路径形成扰动。美债长端收益率持续高企，亦从成本端对贵金属价格形成压制，叠加阶段性获利了结需求有所增加，贵金属价格震荡回调。宏观数据方面，美国7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，但联储内部鹰派预期仍存，多位官员公开支持加息操作，或对金价形成边际扰动。展望后市，贵金属底部反弹行情有望延续，但当前尚不具备趋势性反转的宏观条件，短期主要风险点包括：联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约金价上行空间。近期伦敦金价与美国标普500指数相关性有所回升，说明当前金价一定程度上仍受到市场风险偏好及流动性影响。操作上建议以防御配置为主，逢低轻仓布局多单。周内伦敦金参考运行区间：4100-4500美元/盎司；伦敦银参考运行区间：60-70美元/盎司。 沪铜 隔夜沪铜主力合约震荡回落，基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度大幅回落，海外部分矿山全年产铜计划有所回落，国内方面铜矿进口累计减量，港口库存亦有所下降于历史中低位运行。矿紧预期仍旧偏紧，原料对铜价成本支撑力度较坚固。供给端，由于矿供偏紧加之冶炼厂阶段性检修，多因素压制冶炼厂产能释放，此外由于美铜关税落地前的溢价影响，美国虹吸全球铜贸易流向，LME库存快速回落，国内库存亦低位运行，故国内铜供给量级或有收减。需求端，铜价随着美加息预期走弱以及基本面的预期支撑而逐步上行，高铜价对下游消费的积极性有所抑制，下游采购逐渐谨慎，多按刚需进行采购。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求小幅回落的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。 氧化铝 隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，海外土矿随着几内亚季节性变化有所回落，国内港口库存亦小幅下降，土矿供应略收紧，矿价小幅回升。供给端，国内氧化铝厂开工小幅下行，冶炼厂有主动控产动作，但开工降幅有限，国内供给量总体仍偏多，氧化铝库存积累。需求端，国内电解铝厂已接近产能以及开工上限，对氧化铝需求增量有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 沪铝 隔夜沪铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，受氧化铝供应偏多基本面的影响，原料价格仍处低位运行，加之铝价近期的反弹，铝厂理论利润情况回升保持较优地位。供给端，由于利润情况较优，铝厂开工情况接近满产，加之政策方面对冶炼产能的上限控制，令电解铝供给量级触及上限，增量近无。需求端，下游铝材加工随着淡季逐步向旺季推进，开工情况有所提振，加之新兴产业对铝厂需求的增长，以及海外铝材的供给缺口，令下游铝材厂出口以及生产订单情况转好，用铝需求提升，沪铝产业库存保持下降态势。但同时也需注意到，当前铝价持续上行，高价或将对下游开工积极性有一定抑制作用。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求向好的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 沪铅 沪铅夜盘上行0.47%。供给端来看，原生铅环节，当前国内原生铅综合开工率回落至65.71%，湖南等地炼厂检修减量已陆续落地，叠加北方部分大型炼厂将于8月底开启为期45天的年度检修，下周原生铅产量将维持环比回落态势；铅精矿加工费持续处于低位，进口矿加工费倒挂，原料端偏紧约束供应释放，但行业总产能基数充足，副产品收益仍能部分对冲冶炼压力，中期供应宽松的基本面并未扭转。再生铅开工率回升至37.1%，伴随铅价回升，规模炼厂与中小厂亏损收窄，叠加废电瓶原料流小幅回升，炼厂主动增产，再生铅成本线对铅价底部形成较强约束，进一步深跌空间有限，但需求疲软下仅靠供给收缩难以拉动价格上行。需求端来看，传统淡季特征依旧显著，需求增量缺失将持续压制盘面反弹高度，旺季预期尚未得到实质验证。下游铅蓄电池企业开工率虽小幅回升至62.91%，但仍显著低于往年同期水平，终端消费整体疲软：电动自行车板块受存量替换需求透支、锂电钠电替代分流影响，新车配套与以旧换新需求均偏弱，终端门店促销走货为主，订单传导不畅；汽车启动电池需求维持平稳，暂无明显增量拉动。采购节奏上，蓄电池厂商与经销商普遍维持刚需随采策略，主动补库意愿低迷，渠道库存高企，去库存压力较大，开工率的小幅回升并未转化为对铅锭的持续采购需求，现货成交整体清淡。库存端，五地社会库存增至7.31万吨，临近交割期仍有累库风险，对盘面形成显性压制。尽管市场存在 8月中下旬淡旺季切换、“金九”备货的预期，但当前尚未有产销数据验证需求回暖，需求端修复节奏存在较大不确定性，难以支撑价格趋势性上涨。 沪锌 宏观面，特朗普声称目前和未来不会与伊朗会谈，秀地图标注霍尔木兹为“美国新领土”，称海峡开放，伊朗斥其领土论妄想、称海峡将继续关闭至美方满足协议条件为止。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价走高，市场成交较为谨慎，国内库存录得增加；不过LME锌库存下降。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围下降。观点参考：预计沪锌偏弱调整，关注2.52位置支撑。 沪镍 宏观面，特朗普声称目前和未来不会与伊朗会谈，秀地图标注霍尔木兹为“美国新领土”，称海峡开放，伊朗斥其领土论妄想、称海峡将继续关闭至美方满足协议条件为止。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼APNI建议增加镍矿缓冲额度，或将缓解原料紧张局面；此外关注印尼RKAB修订审批结果。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存小幅续增；海外LME库存略降。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围下降。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注12.7位置支撑。 不锈钢 原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，钢厂依然具备生产利润空间，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，而市场到货量则有所增加，300系库存去化不佳。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围转弱。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注1.41-1.46区间运行。 沪锡 宏观面，特朗普声称目前和未来不会与伊朗会谈，秀地图标注霍尔木兹为“美国新领土”，称海峡开放，伊朗斥其领土论妄想、称海峡将继续关闭至美方满足协议条件为止。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，成交有所转淡，库存低位回升；LME库存延续下降。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡偏弱调整，关注M60支撑。 硅铁 8月18日，硅铁2611合约报5974，上涨0.91%。现货端，宁夏硅铁现货报5750，环比+20；河钢硅铁招标定价6180元/吨，环比+50。供应端，硅铁生产企业开工率下降，产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量下降，整体仍处同期低位，叠加钢厂盈利率走低，硅铁需求后续或延续弱势，本期铁水延续上升；成本端，宁夏产区结算电价上调后持稳，兰炭价格稳定；利润方面，内蒙古现货利润报-62元/吨；宁夏现货利润报-86元/吨，主产区仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。 锰硅 8月18日，锰硅2611合约报5898，上涨1.24%。现货端，内蒙硅锰现货5750，环比+50；钢厂招标进一步展开，已出台招标价格多数集中在5900元/吨附近。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存高位小幅回落，锰硅供应小幅增加，整体偏宽；需求端铁水小幅回升；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端内蒙利润下滑，宁夏亏损收窄，内蒙古现货利润报21元/吨；宁夏现货利润报-92元/吨。技术方面，日K运行于MA30附近，MACD红柱有所走扩，锰硅价格低位修复，但受基本面弱势限制驱动有限，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。 焦煤 夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1567.5元/吨，上涨2.22%。现货端，唐山蒙5 #精煤报1600元 /吨，折盘面1515元/吨，环比持平。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》推动供需格局长期稳中向好。供应端，近期煤矿事故频发，山西煤矿整体复产仍缓慢，供给端持续收缩，焦煤底部支撑较强；进口方面，甘其毛都口岸通关回落，供应偏紧。需求方面，本期铁水产量微增，部分钢厂开始加量采购；库存方面，各环节库存去库，整体库存下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱小幅走扩，焦煤短期预计震荡偏强，请投资者注意风险控制。 焦炭 夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1981元/吨，上涨2.46%。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》推动供需格局长期稳中向好。供应端延续偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量微增；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-110元/吨，山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度限产；现货端，河北、山西等地主流焦企对焦炭价格发函提涨，计划于20日0时起执行；日照港准一级冶金焦平仓价报1770元/吨，折盘面1920元/吨，环比持平，港口焦炭库存压力有所抬升，钢厂焦炭库存下滑，总库存小幅下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱小幅走扩，焦炭短期预计震荡偏强，请投资者注意风险控制。 铁矿 夜盘I2701合约震荡偏强。宏观面，伊朗议会议长卡利巴夫表示，在美国解除对伊朗财产冻结、解除石油制裁、停止所有战线的军事威胁与行动以及满足谅解备忘录的其他条件之前，霍尔木兹海峡不会开放。供需情况，本期铁矿石到港量明显增加，铁水产量延续小幅上调，港口库存回调，但存再次提升可能。整体上，国内宏观面尚可，叠加钢价反弹对炉料构成支撑。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱放大。观点参考，回调短多，注意风险控制。 螺纹 夜盘RB2610合约减仓反弹。宏观面，国务院发布《关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，将自2026年9月20日起施行。《条例》对提取住房公积金支付房租，不再设置门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费等可以提取住房公积金的情形。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至40.02%，表观需求回升，库存由增转降。整体上，国内宏观面尚可，需求好于预期，同时成本端仍有支撑。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。 热卷 夜盘HC2610合约减仓上行。宏观面，商务部等部门联合印发《关于进一步激发下沉市场活力活跃县域消费的意见》，聚焦县域地区和线下消费，从优化商业环境、丰富消费供给等方面推出多项具体举措。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率升至75.81%，表观需求回升，库存下滑。整体上，国内宏观面释放利好，同时热卷需求好于预期。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。 工业硅 工业硅方面，供给端，下周工业硅供给收缩的底部支撑逻辑将持续生效，但供需宽松的中期格局尚未出现实质扭转。受行业持续深度亏损倒逼，当前周度产量已回落至 7.68 万吨低位，预计下周产量仍将维持窄幅低位运行，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，下方下跌空间受到明显约束。但行业总产能基数庞大，社会库存与仓单压力仍处高位，供应过剩的基本面未发生根本性改变，仅靠阶段性供给收缩难以驱动趋势性上涨行情。需求端，下游三大应用板块整体仍以刚需采购为主，暂无明确增量驱动，将持续压制盘面反弹的向上弹性。多晶硅方面，自身产量虽维持高位，但下游硅片端库存高企、开工率持续回落，叠加多晶硅行业自身库存超50万吨，企业普遍暂停报价持观望态度，对工业硅坚持随用随采，暂无集中补库意愿，行业联合挺价政策尚未传导至工业硅采购环节。有机硅方面，受行业协同减产托底，DMC 价格触底回升，单体厂预售订单已排至8月下旬，但终端地产链需求依旧疲软，行业整体开工率维持中位，对工业硅的需求增量有限，采购节奏仍以按需补库为主。铝合金方面，已步入传统消费淡季，下游汽车、地产领域订单均出现萎缩，对工业硅消耗量环比走弱。叠加出口端增量有限，中下游普遍维持低库存运营，主动补库周期尚未开启，需求端难以提供持续上行动力，盘面反弹高度受限。整体来看，下周工业硅仍将维持底部区间震荡走势，核心需等待“金九”旺季需求的实质性验证。 碳酸锂 碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘+0.62%。持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端锂矿供给短期仍偏紧，但国内矿区复产以及海外矿供应回升等因素影响，远期预期偏宽松，原料对锂价仍有支撑但力度有限，冶炼厂以刚需采购原料。供给端，锂盐厂受集中检修计划影响，碳酸锂产量或有收减，加之海外智利发运的小幅回落，令国内碳酸锂供给量级收敛。需求端，由于锂短期基本面和长期预期的向背令下游采买意愿逐渐谨慎，对高价锂的接受度较低，现货市场成交情况偏清淡。预期方面，由于消费旺季的临近，下游提前生产以及订单情况仍较好，故碳酸锂产业库存仍保持回落态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求预期向好的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱初现。观点总结，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。 多晶硅 多晶硅方面，供给端来看，下周多晶硅盘面将呈现“政策托底强化、总量宽松未改”的格局，下方支撑明确但上行驱动不足。在八家头部企业联合签署反内卷倡议书、行业价格合规监管持续推进的背景下，硅料企业普遍暂停报价、控量保价，低价出货现象明显收敛，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，进一步深跌的空间受到较强约束。但基本面供需宽松格局尚未实质扭转，当前行业总库存已超50万吨，8 月产量预计维持在11万吨以上，西南丰水期产能仍有释放空间，供应过剩的中期逻辑未变，仅靠行业协同挺价难以驱动趋势性上涨行情。需求端来看，下游采购意愿持续偏弱，缺少实质性增量支撑，将制约盘面反弹高度。硅片环节自身库存高企、开工率维持低位，对多晶硅原料仅保持刚需小批量补货，无集中囤货补库动作，行业挺价政策尚未传导至原料采购端。终端光伏新增装机底部回暖，硅片，电池片价格整体小幅回暖，弱下游回暖持续，将反向促进多晶硅价格回升动能，但是整体回暖进度预计偏慢。当前中下游均维持低库存运营，“金九”旺季需求尚未得到产销数据验证，实际成交持续清淡，盘面反弹更多依赖情绪驱动，持续性有待政策落地与需求回暖的双重验证，整体大概率维持宽幅震荡走势。 铸造铝合金 隔夜铸铝主力合约震荡偏弱，基本面原料端，监管政策趋严，合规带票货源供给偏少，部分利废企业减停产，开工率保持低位。加之近期铝价上行，废铝报价亦随之提升，原料废铝对铸铝的成本支撑力度仍强。供给端，受原料供给紧张影响，再生铝厂整体开工情况仍一般，加之原料价格高企侵蚀再生铝厂利润，令其开工积极性降温，国内铸铝供给量有所收减。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求偏淡的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 铂金钯金 隔夜，伦敦铂钯市场阶段性回落。美伊谈判陷入僵局，为期60天的谈判期限到期，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，年内边打边谈态势或延续。国际原油价格高位震荡运行，未来仍可能通过通胀端传导，对美联储政策路径形成扰动。美债长端收益率持续高企，亦从成本端对贵金属价格形成压制，叠加阶段性获利了结需求有所增加，贵金属价格震荡回调。展望后市，铂钯市场底部反弹行情有望延续，但短期内或尚不具备趋势性反转条件。联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约贵金属上行空间。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。 作者 研究员： 蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444 期货投资咨询从业证书号：Z0013101 林静宜 期货从业资格证号：F03139610 期货投资咨询从业证书号：Z0021558 张 昕 期货从业资格证号：F03109641 期货投资咨询从业证书号：Z0018457 廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507 期货投资咨询从业证书号：Z0020723 微信号：yanjiufuwu 电话：059586778969 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]08-19
收盘评论
瑞达期货铁矿石产业日报20260818[详情]08-19
周度报告
瑞达期货研究院铁矿石周报20260814宏观面，美伊局势僵持，国内延续宽松政策。产业面，铁矿石发运+到港量同步下滑，铁水产量延续小幅增加，港口库 存回调。整体上，供应收缩，铁水产量上调，市场信心修复对矿价构成支撑。观点参考，I2701合约或震荡偏多，注意风险控制。 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号F0251444 期货投资咨询从业证书号Z0013101 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]08-14
月季报告
2024年12月碳酸锂市场展望分析展望 12 月，基本面供给端，国内碳酸锂生产在下游需求提振的刺 激下，开工意愿回升。进口方面，在进口窗口开启以及智利稳定的出口水平的前提 下，进口量预计将维持高量级水平，国内整体表观消费量或将稳中有进。需求端， 由于下游部分头部材料厂订单偏饱和，但考虑到上游当下挺价意愿较强，而较高的 锂价亦将对下游的采买补货情绪造成压制，令其情绪转向谨慎。库存方面，碳酸锂 整体库存持续去化，降库节点确认，细分上冶炼厂显著降库，而贸易商库存明显提 升，或有一定捂货挺价的情绪。终端消费，在宏观政策以及产业助力的背景下，终 端消费向下游需求传导仍需时间。整体来看，碳酸锂 12 月或将处于供给增长，需 求偏谨慎的阶段。 研究员:王福辉 期货从业资格号 F03123381 期货投资咨询从业证书号 Z0019878 助理研究员： 陈思嘉 期货从业资格证 F03118799 王凯慧 期货从业资格号 F03100511 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]12-04
年报
2024年下半年棕榈油市场展望分析2024 年上半年，棕榈油总体偏震荡，仅仅在 2-3 月走出了一轮比较像样的反弹。2024 年 1 月，大连棕榈油走出了先强再弱的走势，月初，主要受到棕榈油进入减产季，供应压 力减少，加上临近春节，市场有一定的备货需求，提振棕榈油的走势，不过随着春节需求 的回落，棕榈油的价格支撑力度也有所回落。2-3 月，总体走势偏强，春节后，市场有一定 的备货的需求，加上马来的减产，以及国内买船不足，导致的进口需求的减弱，总体供应 压力有限。4 月，大连棕榈油走出了震荡回落的走势，来自斋月的影响逐渐减弱，加上增产 季的到来，市场预期偏空，带动棕榈油持续下降。5 月，震荡走强，虽然斋月结束，不过市 场受生物柴油需求的提振，油脂总体偏强，提振棕榈油的走势。6 月，震荡小幅回落，马棕 进入增产季，出口表现不佳，油脂总体供应增加，压制棕榈油的价格。 研究员： 许方莉 期货从业资格号 F3073708 期货投资咨询从业证 Z0017638 助理研究员： 谢程珙 期货从业资格证号 F0311749 免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ...... 详情请点击右上角下载 [详情]07-03
瑞达视频
专题分析
【分析文章】长假前风控和留仓技巧作为一名资深期货分析师，我深知长假前后市场的不确定性如同暗礁，看似平静的盘面下往往潜藏着巨大波动。不少散户对于国庆、五一、春节长假假期的外盘变动风险预知不足、了解不多，不够重视，结果多是留下 深刻教训，悔之晚矣。以2023年国庆为例，外盘布伦特原油单周跌幅超过9%，美债收益率飙升19个基点至4.78%，而伦铜却逆势上涨3.11%。这种分化并非偶然，过去十年数据显示，约70%的农产品和黑色系品种在节后首周波动率超过平日2倍，其中油脂、能源及有色品种尤为敏感。本文将结合十年历史规律与当前波动率数据，尝试为打算过节持仓的投资者提供一份较为系统的风控框架。 一、十年回顾：长假波动的内在逻辑与品种表现 从宏观视角看，长假期间外盘波动主要围绕三大主线展开：一是美联储政策预期变化引发的利率与汇率重定价（如2023年国庆期间美债收益率突破4.78%创2007年以来新高）；二是地缘冲突与供需事件冲击（如2017年国庆期间伦铜库存下降推动价格大涨3.11%）；三是国内政策预期与现货市场流动性断层共振（如2023年节后地产销售同比下滑42.8%但旅游收入超2019年水平）。这些因素通过成本传导、情绪感染等路径向国内品种蔓延，形成节后开盘的跳空动能。 从具体品种表现来看，可总结为三类规律性现象。首先是**油脂油料的“反转效应”**：2010-2019年数据显示，豆油、棕榈油节前5日下跌概率达60%，但节后5日上涨概率升至80%，平均收益率从-1.5%反转至+2.3%。其逻辑在于节前资金避险平仓打压价格，而节后餐饮消费复苏带动补库需求。其次是**黑色系的“政策博弈”特征**：铁矿与螺纹钢节前因终端停工需求转弱往往承压（2023年国庆前高炉开工率降至84.2%），但节后若遇稳增长政策刺激（如地产限购放宽或基建项目落地），容易快速反弹。最后是**有色品种的“外盘驱动”惯性**：铜、铝等品种与伦交所联动紧密，2023年国庆期间伦铜大涨3.11%直接导致国内节后首日高开2.5%，因国内休市时海外库存变动与美元指数波动无法及时定价。 需要警惕的是，异常波动往往源于小众品种的流动性枯竭。例如2024年集运指数波动率高达86%，而2025年预期波动率前五的品种包括碳酸锂、豆粕、菜粕等。这类品种持仓量较低，少量外资抛售即可引发链式反应，如2020年国庆后菜油单日波动超6%。 二、当下波动率分级与风控工具选择 基于2024-2025年波动率预测及历史回测，现有品种可分为三类。 数据来源：根据公开资料整理 高波动品种（年化波动率>30%）包括集运、碳酸锂、豆粕、菜粕、原油、棕榈油，其共性是与海外政策或天气高度关联（如巴西大豆产量变动对豆粕影响显著）； 中等波动品种（15%-30%）涵盖白糖、螺纹钢、PTA、棉花，主要受产业供需错配驱动，如新疆棉减产与纺织订单波动；低波动品种<15%以玉米、国债期货为代表，因有国家储备调节或需求刚性支撑。 针对不同波动率品种，需采取差异化风控策略。对于高波动品种，减持与对冲是核心。以碳酸锂为例，若持仓成本较低不愿完全平仓，可采取“期货空头+现货多头”的基差锁定策略，比如利用沪镍与碳酸锂的上下游关系进行跨品种对冲空碳酸锂多镍板。 对于中等波动品种，期权买方策略性价比更高。以铜为例，节前买入虚值看跌期权（Delta≈-0.3）的费用约占合约价值的1.5%，若节后沪铜跌幅超3%，期权收益可覆盖期货损失；若上涨，仅损失有限权利金。对于低波动品种， 仓位调整而非方向博弈更稳妥，例如将玉米持仓从10%降至5%，保留底仓避免踏空政策行情。 特别需关注交易所保证金上调的杠杆冲击。2025年国庆前，大商所将焦煤保证金调至15%、广期所将碳酸锂保证金调至12%。这意味着同样持仓规模需追加至少30%以上资金，否则可能因外盘波动导致节后强平。建议投资者在9月29日结算前完成以下操作：一是将高波动品种仓位控制在总资金的5%以内；二是利用期权蝶式组合（如买入平值看跌+卖出虚值看跌）降低对冲成本；三是置换部分期货头寸为现货ETF（如用豆油ETF替代豆油期货），减少杠杆暴露。 结语 历史数据表明，长假后首日涨幅前十的品种中，有七成属于节前被错杀的中等波动品种如2023年国庆后白糖上涨3.2%。真正的风险并非来源于波动本身，而是缺乏预案的仓位管理。建议投资者根据自身风险偏好，将持仓结构向“低波动底仓+期权保险”方向调整，留足现金应对开盘跳空。毕竟，假期结束后，市场总会给有准备者更多的选择权。 作者： 瑞达期货研究院 曹丰 从业资格证号F03113753 投资咨询证号Z0018804 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 [详情]09-30
技术解盘
每日早盘技术解盘20240126每日对重点或热点品种未来短线走势作技术解析 图一 ： 焦煤 ——重新转弱 图二 ： 豆一 ——在此破位走弱 研究员：蔡跃辉 期货从业资格号： F0251444 期货投资咨询从业证书号： Z0013101 助理研究员：李秋荣 期货从业资格号： F03101823 联系电话： 0595-86778969 、 [详情]01-26
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