瑞达期货：豆油领涨油脂，继续向上冲高

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货上周五下跌，主要因为预期巴西迎来大丰收，远期合约的跌幅超过近期合约。 CBOT3 月大豆期货下跌0.05%，报每蒲式耳 1407.75美分，5月大豆下跌0.5美分，报每1407.75蒲式耳，3 月豆粕合约上涨 1.1 美元，报每短吨 424.2美元;3 月豆油合约上涨0.45 美分，报每磅 51.5 美分。

盘面走势：①A2105 收盘报 6038，较上一交易日2.11%，成交量190162手，持仓量97591手，+13116；A5-9 月价差 258；②B2104 收盘报 4409，较上一交易日1.12%，成交量 46158手，持仓量15775手，-2069；③M2105 收盘报 3422，较上一交易日-1.81%，成交量1515517手，持仓量 1282399手，-11910手，江苏现货与 M2105 基差178，与 M2109 基差130，M5-9 月价差-48；④Y2105 合约收盘报8858，较上一交易日 2.26%，成交量 776777手，持仓量476018 手，+11942，Y5-9 月价差854。

消息：据天下粮仓，2021年第8周（2月20日-2月26日）全国各地油厂大豆压榨总量1519200吨（出粕1200168吨，出油288648吨），较上周329000增1190200吨，增幅361.76%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为42.84%，较上周的9.28%增幅33.56%。

市场报价：国产大豆价格5920。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3600，-60。天津地区经销商报价，一级豆油 9830。张家港经销商报价10010。广州贸易商报价10030。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单 8836 手，-33 手；豆二仓单 0手，-400手。豆粕仓单22599 手，0。豆油仓单 4295手,+0手。截止2月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量74.86万吨，较上周的69.69万吨增加5.17万吨，增幅在7.42%，较去年同期36.57万吨增加104.70%。截至2021年2月26日，国内豆油商业库存总量84.74万吨，较上周同期87.36万吨降2.62万吨，降幅为3%；五年同期均值（2016-2020年）为114.83万吨。

主力持仓：豆一 2105 合约前 20 名多头 59552，10323，空头58755，6441，净持仓-797； 豆二 2104 合约前 20 名多头 10107，-524，空头10745，+1540，净持仓-638。豆粕 2105 前 20 名多头829738，+3721，空头 905553，-5864，净持仓-75815。豆油 2105 合约前 20 名多头 297695，+14640，空头 349584，+1966，净持仓-51889。（单位：手）。

观点总结：豆一：大豆价格持续上涨，提振现货市场信心，加上中央一号文件强调，要提升粮食和重要农产品供给保障能力，稳定种粮农民补贴，坚持并完善玉米、大豆生产补贴政策，给基层农户带来利好，且随着基层余粮逐步消耗，农户惜售情绪渐涨，导致市场大豆流通量减少，且全球通胀持续，粮价普遍上涨，以及港口进口分销豆减少，使国产大豆使用份额增加，均给大豆市场带来利好。但是节后下游蛋白厂库存尚未消耗完，采购积极性不高，叠加大豆价格处于同期高位，大多采购主体观望情绪浓烈，给国产大豆带来不利。综合而言， 大豆预计维持高位震荡，短线暂时观望。

豆二：巴西方面，巴西近期降雨，影响巴西的收获进度，对盘面形成一定的支撑。阿根廷方面，受近期的降雨影响，阿根廷大豆的生长情况有所好转。交易所将阿根廷 2020/2021 年度的阿根廷产量提高 4900 万吨，之前预计为 4700 万吨。近期的降雨对产量形成转折点，消除了市场对于 2018 年旱灾重演的担忧，对盘面形成一定的压制。所以总体来看， 美豆形成高位震荡的走势，对国内盘面的影响有限，预计豆二仍维持高位震荡的走势，盘中顺势操作为主。

豆粕：美豆方面，随着美豆的收获进度进入尾声，后期美豆的出口可能会逐渐减少。而市场的关注点更多关注在南美。而巴西方面，未来预计仍有降雨，可能会影响巴西的收割进度，提振美豆的走势。豆粕基本面来看，春节过后，下游消费还未完全恢复，不过不少油厂2 月的销售订单已经基本销售完毕， 3 月的豆粕销售进度较高，油厂挺价的意愿较强。另外，3 月开始下游节后补库开始启动，可能会对豆粕的库存有所消化，支撑豆粕的价格。不过生猪疫情导致的市场对豆粕需求担忧有所增加。短期粕价或维持震荡走势，盘中顺势操作为主。

豆油：随着美豆的收获进度进入尾声，后期美豆的出口可能会逐渐减少。而市场的关注点更多关注在南美。而巴西方面，未来预计仍有降雨，可能会影响巴西的收割进度，提振美豆的走势。从油脂基本面来看，豆油的库存仅在 80 多万吨，库存压力不大。另外，机构预测，马来棕榈油库存也不超过 150 万吨，对市场有偏多的预期。另外，原油走势偏强，提振生物柴油需求量。美国推进 1.9 万亿美元的刺激计划，提振大宗商品价格，对油脂的价格有利多的作用。综合来看，目前豆油上涨趋势延续，多单继续持有，或可逢高减持兑现部分盈利。

瑞达期货：农产品组王翠冰

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