瑞达期货：美豆指引不强 油粕走势分化

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)周三大豆期货上涨，豆粕下跌。 CBOT11月大豆期货上涨1.50美分，报每蒲式耳1361美分，12月豆粕合约上涨-3.10美元，报每短吨358.10美元;12月豆油合约上涨0.49美分，报每磅63.40美分。

盘面走势：①A2109收盘报5714，较上一交易日-0.24%，成交量120149手，持仓72982手，-66，A9-1月价差-64；②B2109收盘报4420，较上一交易日0.75%，成交量43248手，持仓量32478手，-414；③M2109收盘报3623，较上一交易日1.57%，成交量729341手，持仓量859247手，-37362手， 江苏现货与M2201基差-76，与M2109基差-113，M9-1月价差37；④Y2109合约收盘报8986，较上一交易日-1.21%，成交量691222手，持仓量358857手，-13744，Y9-1月价差238。

消息：1、7月27日黑龙江省级储备大豆拍卖量88440.602吨，拍卖底价5220-5260元/吨，成交量59109730吨，成交均价5269元/吨，成交率66.84%，最高成交价5400元/吨。

2、欧盟委员会周二公布的数据显示，截至7月25日，欧盟2021/22年度（7月1日开始）进口大豆816901吨，低于上年度同期的103万吨。

市场报价：国产大豆价格5400，-80。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3510，+20。张家港经销商豆油报价；9380，-190。广州经销商豆油报价；9400，-140。张家港经销商豆油报价；9380，-210。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单17240手，-100手；豆二仓单0手，0手。豆粕仓单7807手，-7050；豆油仓单6166手,0手。

主力持仓：豆一2109合约前20名多头46462，-1174，空头47624，-152，净持仓-1162； 豆二2109合约前20名多头23386，-424，空头22006，234，净持仓1380。豆粕2109前20名多头578074，-6818，空头647890，-13339，净持仓-69816。豆油2109合约前20名多头239838，-1360，空头250252，-10102，净持仓-10414。（单位：手）。

观点总结：豆一：暑假以及应届毕业生毕业，学校食堂的消费需求不振。加上蔬菜价格低廉，豆制品与蔬菜的高价差也限制了大豆的需求。同时，猪肉价格偏低，动物蛋白对植物蛋白的比价和替代效应逐步显现。总体下游需求不振，拖累国产豆的价格。另外，虽然东北产区储备库持续收购，对大豆价格有一定的支撑，但近期市场关于国储将于近期停收的预期也在发酵。不过，黑龙江粮食交易市场组织销售2018年黑龙江产省级储备大豆8.844万吨，此次竞价销售18年三级以上大豆，本次成家率高达66.8%，且成交均价5269元，对大豆有一定支撑。盘面来看，豆一弱势震荡，短期下行动能减弱，建议观望。

豆二：据美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至7月25日，美国大豆开花率为76%，上周63%，去年同期74%，五年均值71%。大豆结荚率42%，去年同40%，五年均值36%。大豆优良率为58%，市场预期为60%，去年同期为72%，上周为60%。美豆优良率再度低于市场预期，对美豆有所支撑。阿根廷方面，据阿根廷农业部发布的报告显示，截至7月21日，阿根廷农户已经销售了2580万吨大豆，比一周前增加了74.76万吨。阿根廷农业部称，大豆销售步伐落后上年同期，当时的销售量为2790万吨。盘面来看，豆二减仓上行，关注60日均线的支撑情况，暂时观望。

豆粕：美豆方面，最新气象预报显示，下周中西部地区的温度将会下降，美国大豆出口需求疲软，制约豆价的涨幅，美国大豆作物即将于8月份进入关键生长期，届时中西部地区的天气将愈加重要。不过，美豆优良率下降，库存偏低，加上阿根廷的出口节奏持续偏慢，巴西的出口也过了高峰期，均对美豆有所支撑。从豆粕基本面来看，在现阶段一些油厂豆粕出现胀库后，开始出现催提的现象。截至7 月 26 日，国内主要油厂豆粕库存 117 万吨，比上周同期增加 7 万吨，比上月同期增加 3 万吨，比上年同期增加 27 万吨，比过去三年同期均值增长 17 万吨。不过数据显示8月以后，大豆的进口量预计会有所下降，缓解远期豆粕的供应压力。需求端来看，国内生猪存栏量、屠宰量及猪饲料产量增加明显在一定程度上证明了生猪产业不断复苏;蛋价上涨以及肉雏苗价上涨预计养殖户补栏意愿增加，水产旺季加上较高养殖效益等均有助于市场对豆粕的需求。后期仍是重点关注美豆对豆粕的成本的影响。盘面上来看，豆粕减仓上行，短期下跌动能减弱，目前豆粕波动幅度较大，暂时维持观望。

豆油：美豆方面，最新气象预报显示，下周中西部地区的温度将会下降，美国大豆出口需求疲软，制约豆价的涨幅，美国大豆作物即将于8月份进入关键生长期，届时中西部地区的天气将愈加重要。不过，美豆优良率下降，库存偏低，加上阿根廷的出口节奏持续偏慢，巴西的出口也过了高峰期，均对美豆有所支撑。从油脂基本面来看，监测显示，7 月 26 日，全国主要油厂豆油库存 92 万吨，周环比增加 3 万吨，月环比增加 7 万吨，同比减少 33 万吨，比近三年同期均值减少 51 万吨。近期国内大豆到港量仍然较大，油厂大豆压榨量预期维持较高水平，预计豆油库存仍将保持上升趋势。不过豆油库存虽然保持增长，但总体依然处在偏低的位置，限制油脂的下跌空间。目前夏季是油脂的消费淡季，加上目前巴西的大豆进口量依然庞大，给油脂一定的压力。盘面来看，豆油继续减仓，前高处承压，短期可能陷入调整，暂时观望。

农产品小组： 王翠冰

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