瑞达期货：工业品普跌 拖累油脂走势

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)周三大豆期货上涨，豆粕上涨。 CBOT11月大豆期货上涨2.3美分，报每蒲式耳1249.75美分，12月豆粕合约上涨4美元，报每短吨330.9美元;12月豆油合约上涨-0.9美分，报每磅61.42美分。

盘面走势：①A2201收盘报6143，较上一交易日-0.28%，成交量133393手，持仓111930手，-5164，A11-1月价差-16；②B2112收盘报4347，较上一交易日-1.14%，成交49308手，持仓量14041手，-2449；③M2201收盘报3259，较上一交易日0.31%，成交896423手，持仓量1167928手，-11922手， 江苏现货与M2201基差321，M1-5月价差204；④Y2201合约收盘报9772，较上一交易日-1.69%，成交量1078283手，持仓量404641手，-27668，Y1-5月价差778。

消息：1. 阿根廷农业部周二公布的一份报告显示，截至10月20日，阿根廷农户已经销售了3,270万吨2020/21年度大豆。大豆销售步伐落后于上一年，据官方数据，去年同期大豆登记销售量为3,390万吨。

巴西全国谷物出口商协会（Anec）周二公布数据显示，巴西10月大豆出口量料触及343.2万吨，之前一周预估为339.7万吨。

市场报价：国产大豆价格5780。江苏张家港地区油厂豆粕价格：3580，0。天津地区经销商报价，一级豆油10430。张家港经销商报价10490。广州贸易商报价10480。（单位：元/吨）

仓单库存：豆一仓单15,087手, 0手；豆二仓单700手，0手。豆粕仓单26,317手，0；豆油仓单8,630手,-1000手。

主力持仓：豆一2201合约前20名多头79197，-1551，空头82694，-3850，净持仓-3497； 豆二2112合约前20名多头10879，-755，空头9939，-1539，净持仓940。豆粕2201前20名多头801797，-10298，空头877832，7816，净持仓-76035。豆油2201合约前20名多头260196，-12620，空头310342，-18573，净持仓-50146。（单位：手）。

观点总结：豆一：黑龙江产区大豆收割基本结束，新豆上市量增加，新豆价格较去年同期大幅上涨。本年度，新季大豆减产是支撑大豆价格底部的重要因素。国家粮油信息中心此前预计，2021年我国大豆种植面积920万公顷，同比下降6.9%，为近三年来的最低，总产量较上年减少120万吨，至1840万吨，同比下降6.1%，为6年来首次下降。另外，今年大豆市场的需求主体，除了看下游加工企业外，还有国储和资本市场。10月25日中储粮进行51329吨大豆拍卖，再度全部成交，成交价在5810-6050元/吨，最高溢价达到300元/吨。产区陈豆拍卖成交火爆，且拍卖价格不断走高，显示需求旺盛，并为新豆价格高位运行提供重要支撑。盘面来看，豆一承压回落，短期有所调整，前高处有一定的压力，暂时观望。

豆二：美国农业部（USDA）周二凌晨公布的每周作物生长报告显示，截至10月24日当周，美国大豆收割率为73%，市场预估为74%，此前一周60%，去年同期为82%。美豆收割进度保持良好，对美豆盘面形成压力。巴西方面，巴西咨询机构AgRural公司发布的数据显示，上周巴西大豆播种进度加快。截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到38%，比前一周的22%推进了16个百分点，创下历史同期播种进度的第二高点，仅次于2018/19年度的同期进度。巴西播种进度表现良好，压制美豆价格。盘面来看，豆二宽幅震荡为主，暂时观望。

豆粕：美豆方面，美豆出口检验量表现不佳，而在美豆收获进度保持良好的背景下，美豆出口不畅可能导致库存堆积，压制美豆的价格。南美方面，巴西的播种进度也表现良好，在巴西豆播种面积也有所抬升的背景下，未来巴西丰产的预期较强，对市场形成压力。从豆粕基本面来看，上周国内大豆压榨量下滑，豆粕产出减少，加之饲料养殖提货速度加快，豆粕库存继续下降。10 月 25 日，国内主要油厂豆粕库存 48 万吨，比上周同期减少 10 万吨，比上月同期减少 30 万吨，比上年同期减少 47 万吨，比过去三年同期均值减少 29 万吨。后期大豆压榨量将止降转升，但随着春节前生猪育肥需求增加，预计豆粕库存将继续下降。豆粕库存偏低一定程度上延缓价格下跌节奏。国内生猪养殖利润回升，远期补栏积极性提高，饲料需求前景悲观预期缓解。近期油粕的跷跷板效应较为明显，在油脂走弱的背景下，豆粕被迫走强，不过反弹力度有限。且在美豆丰产且收获进度较好的背景下，美豆对豆粕的成本支撑有限，市场的看多热情较弱。盘面来看，豆粕3200附近的支撑犹存，短期不排除小幅反弹的可能，不过反弹力度有限，暂时观望。

豆油：美豆方面，美豆出口检验量表现不佳，而在美豆收获进度保持良好的背景下，美豆出口不畅可能导致库存堆积，压制美豆的价格。南美方面，巴西的播种进度也表现良好，在巴西豆播种面积也有所抬升的背景下，未来巴西丰产的预期较强，对市场形成压力。从油脂基本面来看，上周国内大豆压榨量下滑，豆油产出减少，下游企业提货速度尚可，豆油库存继续下降。监测显示，10 月 25 日，全国主要油厂豆油库存 85 万吨，比上周同期减少 5 万吨，月环比基本持平，同比减少 34万吨，比近三年同期均值减少 57 万吨。后期油厂开机率预期回升，大豆压榨量增加，预计后期豆油库存将止降转升。不过从绝对值来看，豆油的库存仍处在低位。不过，国家发改委等多部门重拳打击大宗商品投机炒作，国内工业品市场出现高位急跌并可能形成下跌趋势，市场恐慌情绪可能冲击到油脂板块。盘面来看，豆油探底回升，不过MACD红柱转绿柱，短期可能继续调整，下方关注9500一带的支撑情况，剩余多单全部离场。

农产品小组： 王翠冰

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