瑞达期货：沪镍高开回落 供应过剩格局

内外走势：周二LME镍高开回调，截至北京时间15：00，3个月伦镍报11085美元/吨，日涨1.56%。沪镍主力2006合约高开回落，日内最高93800元/吨，最低91030元/吨，收盘价91690元/吨，较上一交易日收盘价跌0.25%；成交量54.98万手，日增67048手；持仓94597手，日增799手。基差缩小至1210元/吨；沪镍2005-2006月价差缩小至-260元/吨。

市场焦点：（1）周一美联储称，为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。（2）INSG数据，1月全球镍市供应过剩量扩大至13100吨，前一个月为供应过剩5200吨，2019年1月为供应 3500吨。

现货分析：3月24日SMM现货1#电解镍报价91900-93900元/吨，均价92900元/吨，日跌300元/吨。SMM报道，由于昨日金川镍成交偏淡，今日贸易商小幅下调升水，交投较昨日有所改善。但今日金川公司出厂价报94500元/吨，上海地区继续无货，较盘面升水有所上调。金川镍供应依然偏紧，现货市场升水或将再次上调。

仓单库存：周二沪镍仓单合计28678吨，日减526吨，连降20日；3月23日，LME镍库存为230544吨，日减180吨，连降6日。

主力持仓：沪镍主力2006合约前20名多头持仓63377手，日减2876手，空头持仓57340手，日增2042手，净多持仓6037手，日减4918手，多减空增，净多减少。

行情研判：3月24日沪镍主力2006高开回落。全球疫情形势持续加剧，经济衰退压力增加；同时下游不锈钢库存累积，市场压价严重，导致不锈钢厂减产意愿增加，需求表现疲软；印尼镍铁产能持续扩张，长期来看对中国的供应存在增长预期，对镍价形成较大压力。不过菲律宾增加了船舶禁入范围以及时间，且仍有可能进一步加强限制，国内镍矿库存自1月初以来持续下降；并且目前镍铁生产利润持续压缩，铁厂减产意愿开始增强，对镍价支撑增强。现货方面，金川镍上海地区继续无货，较盘面升水有所上调，金川镍供应依然偏紧，现货市场升水或将再次上调。技术上，沪镍主力2006合约日线MACD绿柱增量，主流多头减仓，预计短线小幅续跌。操作上，建议沪镍2006合约可在92000元/吨附近轻仓做空，止损位93500元/吨。

瑞达期货研究院：金属小组

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