嘉能可回归扩张 债务恐慌已成过去

大宗商品大亨Ivan Glasenberg再次追逐数十亿美元的交易，对于18个月前撤离嘉能可的债务投资者来讲，这或许是利好消息。

尽管嘉能可是全球最大的原材料交易商之一，但去年初，大宗商品价格的暴跌仍引发投资者对其首席执行官Glasenberg积累的300亿美元债务的担忧，嘉能可的债券价格跌至56美分/股。如今，债券回归面值，并保持稳定。上周嘉能可农业部门表示有意向与Bunge有限公司合作，后者是一家市值约120亿美元的谷物公司。

Bunge拒绝对此表示回应，但可以看到嘉能可管理层正采取一系列举措，通过资产销售将债务几近减半，停止支付股息以及募集资金，并向债权人保证信贷。 这也反映了公司农业部门的新结构，让部门之间借款而不是增加公司的负债。

Rogge Global Partners在伦敦的工业研究主管Mark Wade管理着约300亿美元的嘉能可债券，他表示：“债务减免非常有意义，他们已经赢得了债权人的信任。”位于瑞士巴尔的嘉能可拒绝对债务削减 予以置评。Glasenberg上周告诉股东，公司“计划收购其他公司”，并希望扩大农业业务。

目前，商品交易商已回到交易中。 去年12月，嘉能可与股东Qatar Investment Authority合作购买俄罗斯石油生产商Rosneft PJSC近20%的股份。嘉能可仅拿出3亿欧元（3.34亿美元）来完成此次110亿美元的交易，其余资金均来自融资。据知情人士透露，Intesa Sanpaolo SpA上周启动了支持这笔交易的52亿欧元贷款。今年二月，嘉能可也签订了一笔9.6亿美元的刚果采矿交易。

减债运动

去年年底，公司通过出售矿山、未来金属产出以及铁路等举施，将净负债削减至155亿美元。 2015年开始的减债计划使公司能够保留银行的支持，并让其保持在投资级的信用评级，公司宣布于去年12月份恢复股息支付。

在农作物部门，嘉能可向加拿大养老金计划投资委员会和不列颠哥伦比亚省投资管理公司出售31亿美元的股权。两次交易后，使其在嘉能可农业有限公司的股权下降到刚刚超过50%。

嘉能可农业部门的新所有制结构使公司在债券市场运作起来更加灵活，因为其借款不再需要合并到母公司的资产负债表中。

此举也有助于公司在明年之前制定出售债券计划，并且有能力见机对经营谷仓、港口和破碎设施的公司（如Bunge）进行收购。

保留联系

尽管嘉能可不再需要为农业部门发行或担保债券，这并非意味着农业部门的完全剥离。标准普尔全球评级机构分析师Simon Redmond表示，虽然嘉能可将从合资企业中获得利润，但如果合资企业陷入困境，嘉能可也难以独善其身。因此，要慎重考虑投资嘉能可的风险，Simon Redmond给出嘉能可BBB的评级，这在投资等级中排名倒数第二。 他表示：“我们不想让公司只关注投资收益，而忘记自身承担的义务与责任。”

Barclays Plc分析师Ian Rossouw和Amos Fletcher在上周的一份报告中写道，考虑到各项业务之间的紧密联系，嘉能可可能需要注资农业部门以协助其它交易。

彭博资料显示，嘉能可2025年3月到期的7.5亿欧元债券的报价约为98美分/股，高于去年同期的56美分/股。 2023年5月份到期的15亿美元债权从65美分/股攀升到100美分/股以上。该公司的股价在伦敦交易所从2015年的低位上涨至294便士/股，涨幅超过四倍。

Old Mutual 全球投资者位于伦敦的信贷总监Tim Barker表示：“管理层不愿撤销在重组期间建立的所有良好工作与信任关系。”该公司持有嘉能可债券约290亿英镑(370亿美元)的资产。 “嘉能可资产负债表稳定，目前他们正考虑扩大资产负债表。”

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