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理念与技巧

投资决策的过程,比结果更重要

时间:2021-04-16 15:17浏览次数:205来源:少数派投资 作者:王立威


过程和结果,哪个更重要?

投资是一个不断做决策,然后观察结果的过程,因此我们要先把决策的过程和结果区分开来。 直觉会告诉你,只要结果能赚钱,过程怎么样都行。

比如你前天买了茅台的股票,昨天就涨了3个点,看上去这就是一个正确的决策,因为它产生了一个好结果。 但它未必是一个高质量的决策过程。

因为你在买这只股票的时候,并不知道第二天是涨是跌。这个盈利的结果,有一部分来自于运气,未必是选股能力的体现。

看一篇介绍茅台的公众号文章,一拍脑袋决定买入,只要几分钟。而深入了解茅台,研究基本面,供求关系,筹码稀缺性,交易对手行为,市场情绪和估值等多方面,可能要花几个月的时间。

虽然最终的投资行为都是买入,但是决策过程的质量是不一样的。

我们在当下所做的决策,都是面向未知,面向未来的。未来可能有无数种结果,我们最终实际看到的结果,仅仅是众多可能性中的一种,它包含着各种意外和巧合。

我们应该要理解,一个好的决策,不一定总是能带来好的结果。因此我们不能仅仅从结果来判断决策的质量。

不仅是投资,生活中的决策也是如此。 我一个留学回国工作的朋友跟我说,他有点后悔当年出国,错过了国内楼市,股市,还有职场创业的大好机会,他觉得自己做了一个错误的决策。我跟他说这样想是不对的。

他的现状只能说明当年的决策结果并不理想,而国内市场环境的变化在当时是未知的。但是他当年出国的时候留学生仍然是香饽饽,考虑到他自身综合情况,当年留学的决策仍然是高质量的。

如果你在投资和生活中,总是把决策的结果作为唯一的依据,那么你可能会倾向于去做轻松,随性的决策,把结果交付给运气,从而失去提高决策过程质量的动力。

那么高质量的决策从何而来呢? 投资中的好决策源于好的流程。这个过程应该要能提高获得好结果的胜率和赔率。  

好的决策流程,能提高胜率  在市场情绪比较高昂的时候,我们经常会收到这样的留言: “我随便买两只股票都涨停了,你们的基金才涨了2个点,机构投资还没有我厉害。” 

“这个行业,这个概念这么火,你们为什么不买?明明买了就能赚钱。” 投资的本质是在不确定性上下注。不管是你新手还是老手,不管采用什么样的策略和方法,都要面对未知和不确定。 

但是投资有意思的地方在于,一个新手用粗糙,低质量的决策,也是有可能赚到钱的。金融行业内有一个带有讽刺意味的表达,叫“猴子扔飞镖”,意思是让一只猴子用扔飞镖的方式选择股票,也能挑到赚钱的股票。

但是如果你让这只猴子坚持扔十年,二十年,甚至更长时间的飞镖来选股,我想这样的决策流程无法长期为投资人带来理想的收益,(期乐会官方微信公众平台ID:qlhclub)因为它持续成功的概率是很低的。 

好的决策流程,它的目的在于能够提高长期获胜的概率。这个胜率可能来自于深入的基本面研究,严谨的数据分析,详实的尽职调查,严格的风险管理,客观的自我认知等等。 

即便如此,也不代表结果总是正确,但是一个好的流程能能带来更高的胜率。 

不久前看过一篇文章叫《做空瑞幸的人都亏钱了》,且不论内容的严谨性,即使浑水这样的机构真的没有从做空交易中赚到钱,但是它们研究和决策的过程仍然是高质量的,是可以持续复制的。他们未来仍然能通过这样的决策流程,寻找到更多投资机会。  

好决策流程,能提高赔率  在投资决策中,仅仅有大概率的成功是不够的。我们还要能提高赔率,也就是在赚钱的时候赚得够多,在亏钱得时候亏得更少。

你也可以称之为性价比,或者收益-风险比。 这就意味着我们在投资过程中不仅要买“好标的”,还要能”买得好“。 市场上有不少公认的好公司,但是于此同时市场也给了这些公司比较高的估值溢价。

没有经过科学训练的投资者,容易被表面的热闹吸引,尤其是在市场火热的时候,你在这个时候买入,就有可能会面临股价上行空间有限,下行风险极大的情况。

这即是所谓的”好公司,未必是好股票“,因为它的收益-风险比是不高的。(参考往期文章:美股“漂亮50”行情,对投资A股有什么启示?) 相反,在市场关注度不高,情绪低落,甚至比较恐慌带来股价下跌的时候,高赔率的机会就更多。

这个时候你去投资自己深入研究过的股票或者基金,最终能获得的回报是会比较高的。

很多投资大师都强调要在别人恐惧的时候贪婪,要重仓买入,其实本质上都是在强调这样的时刻赔率高,收益-风险比很理想。一个好的投资流程,应该要能让你识别和参与这样的机会。 

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结语

虽然投资世界里有很多赚钱的策略和途径,核心都是围绕着决策质量展开的。

我们经常跟读者和客户讲人思维上的误区和偏见,比如近因效应,框架效应,自我归因,过度自信等等,并不是为了让大家成为心理学和社会学的专家。

而是希望通过加深对自我的认知,来提高决策的质量,警惕决策过程种可能带来错误的因素。我并不是说结果不重要,投资毕竟是为了盈利。但由于未来无法预测,我们都应该在一定程度上承认自己“不知道“。

我们能做的是努力地去提高决策过程的质量,提高投资中获胜的概率和赔率,相信用正确的方法假以时日,是能够获得财富的积累的。同样的道理,不仅局限于投资,在生活中也一样适用。

来源:少数派投资


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