如何确定市场中的“核心逻辑”
时间：2021-11-10 08:58浏览次数：4186来源：期货日报 作者：田常润
期货交易离不开市场，在一个充分竞争的高效的市场中，价格的波动构成方式必然存在三种情况：上涨趋势、下跌趋势和振荡走势。简单来说，在大多数情况下，合理持有与市场走势相同的持仓头寸，并在方向发生转变前及时抛售就能达到获利的目的，这也是市场交易者追求的目标。
是什么因素主导了市场的上涨、下跌和振荡这三种运行模式？答案或许是多种多样的，而且不同的交易者甚至同一个交易者在不同时点给出的答案也可能不尽相同，但总而言之，除了突发情况都不外乎如下几种：宏观因素的变化、现货供需结构的转变、技术性形态的演变、投机资金的润滑交易、市场整体氛围的扰动……这些其实都可以定义为某种逻辑，也正是这只虚拟的、看似抽象的“逻辑之手”，在市场中发挥着重要的作用。我们罗列出影响市场波动的因素后，可以发现这些因素就是逻辑的分支，就像水、空气、阳光等对动植物的影响，缺一不可，而且这些逻辑分支在某些时间、空间或是特定阶段中，发挥的作用也是不同的。例如，一般在每年的7—8月份，天气对北半球的大豆生长影响较大，土壤墒情对作物的生长乃至定产都十分重要，此时大豆市场行情会迎来天气敏感期，但过了9月份，该品种的天气炒作氛围就基本消失了。再举一个例子，根据国家农业部门公布的数据，2021年6月过后可繁育母猪和生猪存栏量都回到了疫情前的水平，从供应角度看市场的短板已经补齐，这时需求对市场的影响就会变大。其实即便是能化相关产品，也具备季节性因素，比如中东地区夏季用于发电的燃料油消耗量较大，而我国北方地区进入冬季后沥青的消费量会大幅萎缩。这说明市场的传统影响因素在不断转化，而且各个品种的差异化也非常明显，但这些并非逻辑的全部，而只是逻辑分支中的重要组成部分。逻辑是一个复杂系统，要时刻注意传统的影响分支也会发生逆向变化。因此，如何确定不同时段的逻辑分支的重要性非常关键。对于期货市场交易员群体来说，无论个人还是机构，想准确把握宏观因素的变化都不轻松。对个人交易者来说，想通过研究宏观因素的变化完全主导自己的交易模式是非常不现实的，但这并非个人投资者放弃宏观研究的托词或借口。其实多数情况下，个人投资者完全可以通过模糊化的宏观因素处理方式来把握宏观因素对行情的影响，没必要也不可能完全精准把控。充分了解宏观因素对行情影响的好处是可以通过宏观层面的改善了解整个市场的方向和格局，构建商品交易特别是全球性大宗商品交易的大局和框架。这样可以在眼界、胸怀或者说是一个大的层面对一个长期交易的标的进行初选，不用担心会犯大错，因为一般情况下，大多个人投资者不会完全依靠对宏观因素的分析选择进场时点和介入程度，而只会通过这些确定一个大的方向，毕竟交易系统中还有对其他逻辑分支的界定。期货、现货市场看似分割明确，两个市场的构成体系、交易方式、交易习惯和思考模式都有很大不同，但两个市场又是相互联系或者说密不可分的，期货合约可以通过时间因素转化为现货实物。而且在当前的期货市场中，机构投资规模不断提升，产业资金的力量不断增强，所以对于投资者来说，对产业链的分析包括对相关行业的侧面研究都变得越来越重要，虽然不能单纯地用现货思维去交易体现未来价格预期的期货市场，但可以通过现货思维，通过对产业链的传导研究思维去推断交易标的未来的供需变化，因为一方面，市场的供需变化决定了商品接下来的价格走势，另一方面，当前的现货价格也反作用于未来市场供需结构的变化趋势。当我们在某个时间节点或某段趋势的运行中，发现影响市场走势的核心逻辑后，还要确定它是不是真的核心逻辑甚至量化其对市场的影响。宏观层面影响市场的核心逻辑肯定存在但“量”极其有限，在市场趋势出现之前，我们找寻的一些核心逻辑观点有可能存在错误、极大的不确定性甚至是相互矛盾的，这时可以通过一些图表、数据、市场价差结构包括一些行业数据帮助我们确认核心逻辑，它们之间相互验证可以增加确定性。比如，当前的国际国内油脂市场走势强劲，主要生产国棕榈油的产量及出口数据都是影响价格的重要因素，但有关生物能源的政策层面的内容可能成为市场运行的核心因素，在全球能源结构变革背景下，我们可以通过生物能源的相关数据和市场预期分析其对当下棕榈油市场的影响程度，通过各种“证据”的相互推理验证，对趋势判断的准确率就会大幅提升。市场的核心逻辑是一个“集体”，在这个“集体”中有绝对的主力，也有其他“小群体”，确定了绝对主力，也不能忽视其他“小群体”，它们之间相互配合、相互作用、相互验证，才能真正形成影响市场行情的核心逻辑。如果我们把市场的运行看成“一个人牵着一条狗在一条路上行走”，时快时慢、时左时右，甚至会有突发状况，但大方向肯定是确定的。或许那条牵狗的绳子就是核心逻辑，时松时紧，不停地发生变化，人的心理、狗的状态甚至周边地形、路上的行人等都会影响其行走路线，但只要核心逻辑是确定的，不管偏离多远，都会被拉回来。
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