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交易高手的私藏干货:四大期货交易策略解析

时间:2024-04-02 08:56浏览次数:414来源:期报实战排排网 ,作者李剑 李白雨

期货投资的盈利方式有很多种,但很多投资者梦寐以求的却是大行情。但当大的交易机会来临时,能把握住的交易者却少之又少,所以投资者要重视研究、深入思考、不断积累,提高自己的实力。


笔者认为,低位大跌、中低位远月合约深度贴水、套利极端价差是期货投资的三种重大机会(由于高位做空胜率不高、风险难控,所以不包含其中)。但大行情带来的可能是千载难逢的重大机会,也可能是百年一遇的极大风险。在投资实践中,爆仓、穿仓等往往发生在大行情出现时,“最大的失败是差一点成功”说的就是这样的道理。


因此当重大机会来临时,我们应该采用什么样的策略抓住它们,值得研究和深思,就像乘风破浪的渔民遇上稀有的巨型蓝鳍金枪鱼,最终是赚得盆满钵满还是手忙脚乱连小船都翻了,取决于他们是否有足够的实践经验和合理的抓捕方案。


本文重点分析第一种重大机会——低位大跌抄底,并以今年2月5日中证500和中证1000股指期货处于低位、又遇大跌的情况为例,对比四种抄底策略的优劣。


2月5日临近收盘时,中证500ETF和中证1000ETF出现巨额成交。当日成交量是以往日均成交量的10倍左右,这种反常现象引起了很多投资者的关注,少数敏感的投资者迅速作出反应,把握住了这次机会,我们的朋友——大理的母先生就是其中之一。


但对大多数投资者而言,2月6日上午才是稳健的抄底时机,因为此时“三管齐下”:一是中央汇金公司发布关于大举买入A股指数ETF的公告;二是上一日成交额大增,投资者已经基本确定“国家队”买入了中证500ETF和中证1000ETF;三是当时A股指数已经处于历史低位。三个因素相辅相成,送出了实实在在的春节“大红包”,也就是低位大跌抄底的极好时机已经来临。

与股票投资者不同的是,期货投资者有四种抄底策略可以选择,即按现货规模买期货、使用杠杆买期货并设置止损、按凯利公式单买看涨期权、零成本零风险“远沽近买”看涨期权。


当然,这四种抄底策略也各有优点和缺点,期货投资者应该思考的是如何根据当时的市场情况和投资偏好,采取最佳策略(由于中证500没有上市股指期权品种,所以以中证1000指数为例进行分析比较)。


第一种策略:按现货规模买期货。


假如初始资金500万元,按现货规模买入中证1000股指期货,可买入约6手合约(按2月6日上午收盘均价4302点计算),若2月8日平仓,获利可超过80万元(按下午收盘价5002点计算),即(5002-4302)×6×200=840000。


由于基本没有使用杠杆,股指期货价格又处于低位,风险可控,再跌下去也不会出现爆仓风险。而且该策略还有一个好处,就是仓位较轻,2月8日盈利后可以不平仓,节后继续持有,还可以获取更大的利润。


总之,该策略盈利能力不差,容错能力也很高。


第二种策略:使用杠杆买期货并设置止损。


该策略获利可能大幅增加,但面临的风险也很大。仍以500万元资金例,最大限度地使用杠杆,即用6倍的现货规模建仓(止损设置为3959点),合计买入35手中证1000股指期货合约,2月8日可获利490万元,即(5002-4302)×35×200=4900000,几乎翻倍 。


值得注意的是,该策略面对的风险巨大,若止损设置较宽松,一旦市场行情继续下行,到达止损位3959点时,损失也是巨大的 。


因此笔者认为,该策略盈利能力超强,但容错能力不佳。


而且在实际操作过程中,如此大的杠杆别说跌到止损点,即便行情稍稍下挫,就要追加保证金,投资者的心理压力可想而知。


当然,该策略也可以按4倍、3倍、2倍进行杠杆递减,虽然盈利能力不断下滑,但容错能力却明显上升,可以根据投资者的风险偏好、心理承受能力、对行情认知能力找到平衡点。


第三种策略:按凯利公式单买看涨期权。


单买期权由于存在溢价高、时间易逝的双重不利因素,所以风险极大。因此要用凯利公式来确定每次的最佳下单量,避免“孤注一掷”。


经过分析和研究,已经确定本次投资机会确定性极强,看涨期权便只剩下时间风险,盈利的概率较高,故笔者认为可把胜率设定提高至55%,赔率设为1赔1。用凯利公式计算,投入资金比例为10%,即投资资金的最佳比例为本金的10%。


仍以初始资金500万元计算,500万元的10%为50万元,买入中证1000指数当月合约行权价4600点的虚值看涨期权100手(交易所限制个人投资者单个品种单月份期权最多买入100手)。2月6日上午的收盘价为50点左右,实际投入资金正好为50万元。


该策略在2月8日收盘前必须平仓。以平均收盘价420点计算,即(420-50)×100×100=3700000,盈利为 370万元。


但是,如果市场大趋势向下,或者基本不涨不跌,随着2月份第3个星期五结算日的到来,买入期权的权利金则会全部损失掉。


总之,该策略盈利能力超强,因为最大亏损是固定的,容错能力也算可以。


第四种策略:零成本“远沽近买”看涨期权。


和第三种策略一样,买入中证1000指数当月合约行权价4600点的虚值看涨期权(平均价位50点)100手,然后再买入现货规模的中证1000股指期货2409合约约6手,同时沽出相应数量的最远月即12月合约行权价4200点的看涨期权12手(2手期权对应1手期货),期权金收入可以抵消买入期权的全部成本。


该策略中近月期权必须在2月8日收盘前平仓。如第三种策略,可获利370万元,为初始本金500万元的 74% (期货盈利被沽出的看涨期权锁定,暂不计入盈利)。


由于有沽出的远月看涨期权获得的权利金保底,即使行情不按预期方向运行、时间到达,买入的近月期权全部归零,也几乎没有损失。


总之,该策略盈利能力很强,容错能力更强。


但这种策略也有很大的遗留问题,就是期货和远月看涨期权在期权时间值全部消耗之前,一直无法平仓,除了占用资金外,更不好的是机会成本太高,也就是由于看涨期权锁定了期货操作的利润,如果股市转牛,就会错过期货市场大涨的机会。


综上所述,这四种抄底策略可以说是各有千秋,孰优孰劣一时难以下定论,这就需要用逻辑学的“同一律”,确立一个统一的标准来衡量投资策略的优劣。


无论在哪个领域,人们都喜欢以成败论英雄,投资市场亦如此,盈利多的策略会被大多数投资者认为是好策略,但在期货市场摸爬滚打多年后我才明白,期货市场还会以“工龄”论英雄。翻阅期货投资的“历史”你会发现,轰动一时的“流星”很多,能够几十年或者几年内保持稳定盈利的“恒星”却非常少,因为有很多看似卓越的期货投资策略,也有其适合的投资环境,或许能够一战成名,但犯一次错误就可能黯然离场。


人非圣贤,孰能无过,投资大师巴菲特也曾坦言其多次判断失误。但“跌倒了就爬起来”这句再平凡不过的话在投资市场却未必适用,有些策略“跌倒了”能够重新站起来,有些策略一次失误就很难再回到从前。


十多年前,李剑曾在国内股票投资界提出“从产品角度严格选股的四项标准”,即独一无二、供不应求、量价齐升、永不过时,当时被朋友戏称为选股的“李剑产品标准”。今天,可以再提出一个“李剑期货策略选择标准”,即盈利能力和容错能力双优方是期货投资的上上之策。当然,这是我们的一己之见,大家可深入思考,继续讨论,找出适合自己的“策略标准”。

以上信息仅供参考,不作为入市建议


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