提高交易能力

在期货交易中，如果说侥幸获利是市场对交易者的偶然眷顾，那么，认知则是交易者对市场的实际把握能力的具体体现。

众所周知，金融市场瞬息万变，交易者需要努力学习专业知识，积极参与有关方面组织的投教活动，与其他交易者沟通、切磋、交流，不断总结交易经验，吸取教训，才能在实践中不断提高自己的交易能力。

金融市场具有不可预测性，但交易者不断提高认知水平，可以无限接近市场的波动规律和运行特征。

2002年，连豆1月合约对5月合约期价贴水一度走扩至80元/吨，公司一名大客户决定进行“买1卖5”跨期套利交易。但在交易过程中，1月合约因库存压力较大而走弱，5月合约则受减产预期影响走强，该客户最终在价差扩展至120元/吨时止损离场。

该客户在进行跨期套利交易前，仅考虑到价差趋于收敛的可能性，未充分评估价差继续扩展的风险，也未确定止盈价差和止损价差，只能认赔出局。

交易者应该认识到，虽然跨期套利的风险低于单边交易，但依然存在价差向不利于交易者持仓的方向运行的可能性。因此，跨期套利交易者入场前，也需要制定止损价差和止盈价差，只有预期利润远高于预测亏损，才符合跨期套利的入场条件。

2010—2011年，天然橡胶期货展开一轮历史性牛市行情。受美国量化宽松政策激励，叠加泰国主产区突发洪水、中国汽车产销量跃居全球第一，天胶主力合约于2011年2月达到42895元/吨的历史峰值。

此前，公司一名客户在天胶主力合约期价超过25000元/吨和30000元/吨时，判断天胶期价已达到历史高位，顶部拐点已经出现，分别在25000元/吨和30000元/吨时入市沽空天胶，且未设置止损价位和止盈价位。最后天胶价格继续上涨，该客户亏损惨重。该客户面对单边上涨行情，不顺应趋势做多，反而盲目猜顶，主观认知和客观市场走势严重背离，结果可想而知。

交易者个人的资金量是有限的，只有努力提高自身的认知水平，充分掌握交易品种的供需基本面、上下游产业链对品种的影响、季节性规律、波动周期，以及其他影响因素，树立敬畏市场、敬畏风险的意识，在品种走势和价格水平出现合适的机会时，轻仓顺势入场，才可能取得较为理想的交易成果。

自2011年开始，天然橡胶期价进入了长达十年的熊市。让人印象深刻的是2015年，受泰国政府抛售橡胶储备、全球天胶产能过剩、我国轮胎产量增速放缓、全球经济压力大等因素影响，天胶期价从2011年的42895元/吨下跌至9500元/吨。

同样，当天胶期价跌至12000元/吨之际，公司一名客户判断天胶期价已经“达到中长期历史底部”，并据此入市抄底做多，最终导致账面资金出现严重亏损，在天胶市场走势反转前被迫出局。

虽然11000~12000元/吨已经达到国内天胶生产商的综合生产成本，但受制于全球宏观形势、天胶供应过剩，生产成本已不足以支撑期价企稳。该交易者面对单边持续下跌行情，主观猜底，盲目做多，导致严重亏损。

综上，市场波动不可预测，但交易者可以通过学习和实践，提高认知水平，使自己的判断逐渐接近市场运行轨迹。