读《期货交易策略》有感

谈起期货市场方面的专业书籍，斯坦利·克罗的《期货交易策略》在实战策略指导方面具有很强的代表性。斯坦利·克罗是华尔街的传奇人物，被誉为长线交易大师、趋势交易大师。他在20世纪70年代初的白糖期货交易中获得了巨额收益和丰富经验，然后将这套方法运用到小麦交易中，并再次获得成功，经过短短三年时间，他的账户资金从1.8万美元飙升至100万美元。

在《期货交易策略》一书中，作者通过期货交易策略和战术、价格趋势分析和研判、交易时机的把握、交易实战四个部分阐述了他潜心研究的期货投资理论及实战应用。

强调顺势交易

葛卫东、叶庆均、林广袤、理查·丹尼斯、斯坦利·克罗等国内外投资界名人，无一不是抓住趋势性大行情，顺势交易而获得成功的。斯坦利·克罗强调，趋势是交易的核心，市场大部分时间处于无趋势的震荡状态，但一旦形成明显趋势，往往会持续发展，直至遇到重大反转信号。书中主要谈到了以下几点：第一，只有在市场展现强烈的趋势特性，或者你的分析显示市场正在酝酿形成趋势时，才能进场。第二，顺势交易的建仓点有三个，即新趋势形成时、震荡行情向某个方向突破时、上涨主趋势回调或下跌主趋势反弹时。第三，顺势而为的仓位，可以带来很大的利润，所以千万不要提前出场。第四，只要所建仓位和趋势运行方向一致，而且市场已经证明是顺势交易，可以在“第二”所说的技术性回调（反弹）处加仓。第五，保持仓位不动，直到你客观地分析后发现，趋势已经反转或即将反转。

笔者认为，斯坦利·克罗的主要交易法则是：判断趋势并利用合适的突破回调位进场，耐心持仓并择机加仓，在趋势出现反转信号时离场。笔者日常接触的多数交易者，很难遵循这样的顺势交易法则。

以今年的热门品种白银期货为例，今年6月6日，白银价格突破了去年创下的高点，可以认为其突破延续一年的横向震荡行情，出现新的向上趋势的可能性较大。从基本面看，白银的工业品属性需求在启动，金银价格比值处于高位为白银价格补涨提供了可能，且美元指数弱势、地缘风险加剧等宏观因素亦为白银提供了向上的驱动。从技术层面观察，斯坦利·克罗建议重点关注长期趋势（如周K线、月K线图等），能更清晰地看到主趋势和支撑（阻力）位，更好地过滤短期噪音。6月6日白银价格向上突破可作为趋势交易法提到的入场点。随后三周白银价格虽小幅回调，但没有跌破此前的突破点位，可作为主趋势的回调点再次入场。在随后的震荡上涨行情中，阶段性回调机会多次出现，但均未形成反转，特别是9月之后，各周期均线明显发散向上，出现强有力的支撑。在延续半年多的白银牛市行情中，长期持有白银期货多单的交易者游刃有余，利润持续增长，逆势做空者则惨淡离场，可见顺势而为的重要性。

重视交易纪律

斯坦利·克罗在书中写道：知道何时不要操作，很有耐心地等候在一边，直到正确的时候才进场，是交易者所面对的最艰难的挑战之一。他非常认可利弗莫尔的名言：钱是坐着赚来的，而不是靠操作赚来的。笔者想起很多期货交易者，由于期货市场“T+0”规则的灵活性，以及杠杆属性，总是期望每日都能在市场上大展身手，频繁操作，不愿放过可能盈利的机会。但事实上，这样做换来的可能是反复打脸。市场大多数时候处于震荡状态，频繁操作会让交易者疲于应对，浪费精力与金钱。

斯坦利·克罗还强调成功的交易者要永远严守纪律，保持客观。交易者即使按趋势行进的方向操作，也难免遭遇价格回调。此时更要严守纪律，保持耐心。

关于止损止盈，斯坦利·克罗在书中也强调，交易者管理仓位时要遵守纪律。建立仓位之初，交易者必须知道在什么地方要带着损失出场。也就是说，交易者在开仓前，就应该制订合理的交易计划，科学设置好止损。

笔者分享几种实用的止损方法：一是定额止损法，即将亏损额设置为固定的比例，这种方法适合刚入市的期货交易者或稳健型交易者。二是技术止损法，即将止损设置与技术分析相结合，剔除市场的随机波动后，在关键的技术位设定止损单，避免亏损进一步扩大。该方法适合有一定技术分析能力的交易者。比如，从碳酸锂期货的日K线图可以看出，11月17日碳酸锂价格突破前期高点，交易者入场做多后，可将止损位设置在90000元/吨下方。斯坦利·克罗曾说过，止损点应设在大众预期点位之外，避免被主力资金刻意触发止损。在碳酸锂期货的日K线图上，通过技术分析可知，大众预期点位是90000元/吨。三是无条件止损法，该方法适用于极端行情。四是时间止损法。如果交易者持仓一段时间后还没有获利，就要选择离场。

止盈方面，可以参考《期货交易策略》提到的，交易者可设置移动止损位，随着价格的上涨或下跌逐步调整止损位，让利润最大化。这样可以尽可能地长时间持有盈利趋势单，同时避免账户出现过大的回撤。截断亏损，让利润奔跑，也是交易者应该遵循的基本法则。正如书中所说：交易者要顺着大趋势去做，要控制你的亏损，同时让利润越滚越大。

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