瑞达期货晨会纪要观点20240131
时间：2024-01-31 08:44浏览次数：7999来源：本站
1、多地楼市限购政策持续优化。上海优化住房限购政策，自1月31日起，在上海市连续缴纳社会保险或个人所得税已满5年及以上的非本市户籍居民，可在外环以外区域（崇明区除外）限购1套住房，以更好满足居民合理住房需求，促进区域职住平衡、产城融合。苏州全面取消住房限购。苏州市住建局工作人员表示，购买新房、二手房不做购房资格审核，新房限售政策仍为两年。2、国务院总理李强在陕西调研时强调，要以科技创新推动产业创新，加快培育和发展新质生产力，更好带动和促进经济转型升级。3、国际货币基金组织（IMF）将今年全球经济增长预期上调至3.1%，较去年10月预测值高出0.2个百分点，预计明年全球经济增速为3.2%，与前值持平。IMF预测，美联储、欧央行和英格兰央行政策利率在今年下半年之前将维持当前水平。此后，随着通胀接近目标水平，政策利率将逐渐下行。日本央行将维持总体宽松立场。4、欧洲央行行长拉加德：欧洲央行只有一项使命，就是实现2%的通胀率；欧洲央行将致力实现这一目标；欧洲央行将适时达到2%通胀率目标；所有欧洲央行决策层官员都同意下一步行动将是降息。A股主要指数昨日收跌。大盘跳空低开后弱势震荡，尾盘跌幅扩大。截至收盘，沪指跌1.83%，深证成指跌2.4%，创业板指跌2.47%。四期指均收跌，中小股指表现更弱,，贴水幅度再度扩大。沪深两市成交量回落，北向资金净流入 。近期来看，从央行超预期降准到全面暂停限售股出借，A股市场政策环境持续吹暖风，四季度以来宽基ETF资金净流入加速，产业资本减持减少和回购股票增加，近期政策面和资金面的积极信号边际增多，对节前市场行情的走势或比较有利。策略上，随着市场步入低位，IC/IM维持贴水格局，建议多近空远跨期套利。周二期债主力合约高开高走，大幅上行约0.25%。受经济预期偏弱、降息预期骤升、风险偏好再次走低叠加资金面转松等多重利好提振，债市做多热情高涨，推动现券期货均涨势强劲，30年期国债收益率跌至2.70%下方，创历史新低，10年期国债收益率下行约3.5bp至2.46%附近，创2020年4月以来新低；国债期货大幅收高，盘中10年期主力合约一度涨0.31%至103.50元，30年期主力合约涨0.85%至104.62元，均续创上市以来新高。短期关注即将公布的PMI数据。海外及汇率方面，美国四季度GDP数据显示美国经济韧性仍存，经济实现软着陆的可能性加大，美债利率短期将呈窄幅震荡。周二央行在公开市场实现净投放980亿元，下周将实施的降准利好春节流动性预期，资金面进一步改善，DR001继续大幅下行约10bp至1.61%附近，为三周来最低，DR007窄幅运行在1.94%附近。从技术面上看，当前十年期国债收益率或仍有小幅下行空间，预计短期内收益率或将在2.45-2.55%附近区间震荡。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，市场预期经济依然偏弱，降息预期再度强化，长债的配置性价比仍存，若出现调整可以逐步配置。周二晚间在岸人民币兑美元收报7.1755，较前一交易日升值44个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1055，调升42个基点。美国第四季度经济增长幅度超过预期，主要得益于消费者支出的恢复性增长，助力美国经济实现自2021年以来最强劲的增长。美国GDP数据公布后，美国短期利率期货上涨，市场加大了对美联储降息的押注。据CME“美联储观察”，美联储3月维持利率不变的概率为58.4%。我国经济主要预期目标圆满实现，最终消费支出对经济增长贡献率超八成，叠加政策释放较强的“稳预期”信号，2024年我国经济将持续回升向好。我国中央经济工作会议强调明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，强化宏观政策逆周期和跨周期调节；要着力扩大国内需求；要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。再度强化宽松政策扶持经济预期，有利于提振我国经济基本面，同时“稳汇率”目标也有利于人民币企稳。随着加息逐步转入降息过程，人民币将回归一个相对稳定的水平。不过，如果通胀复苏迫使美联储放弃2024年政策转向的计划，对人民币的影响可能再度产生转向。夜盘美元指数跌0.07%报103.40，非美货币多数下跌，欧元兑美元涨0.11%报1.0845，英镑兑美元跌0.1%报1.2700，澳元兑美元跌0.13%报0.6602，美元兑日元涨0.07%报147.61。美国12月JOLTS职位空缺902.6万人，高于预期的875万人，11月前值从879万人上修至892.5万人，职位空缺数与失业人数比例达到1.44，较前值显著升高，但辞职人数录得3年内新低。小非农劳动力数据显示美国就业市场需求韧性尚存，市场在数据公布后进一步降低了3月降息的预期，整体利率曲线再次上移。往后看，短期内美国经济数据保持火热，利率预期上调或持续给予美元指数一定支撑。周二中证商品期货指数跌0.95%报1907.15，呈震荡趋势；CRB现货指数总体呈现低位运行的特点。晚间国内商品期货夜盘收盘多数下跌，能源化工品普遍下跌，LPG跌2.23%，纯碱跌2.21%。黑色系全线下跌，焦煤跌3.6%，焦炭跌1.93%。农产品多数下跌，棕榈油跌1.69%，豆油跌1.29%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.49%。美国四季度经济增长幅度超过预期，加剧了市场对美联储降息的担忧，我国商品价格表现分化。具体来看，传统需求处于旺季尾声，预期逐渐转弱，能源化工品表现分化明显，而暂停红海航线，船只绕行使得原油需求短期提升，对价格形成支撑；黑色系商品供需延续供需偏紧格局，下方支撑较强；贵金属受美联储降息预期影响波动幅度上升；农产品方面多数商品价格震荡运行，重点关注气候因素影响。值得注意的是，地缘事件容易进一步加深市场避险情绪，影响部分商品价格，或持续冲击大宗商品市场，后续需进一步关注红海事件。周二集运指数（欧线）期货合约震荡为主，主力合约EC2404收涨0.82%。春节假期临近，货主出货节奏放慢，班轮公司主动降价增加揽货，运价有所回调。最新SCFIS欧线结算运价指数为3496.05点，较上周下降13.01点，环比下降0.4%。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，在未来至少两年时间里，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，目前美联储已偏向鸽派，叠加劳动力市场进一步放缓，加剧了人们对美联储的降息的预期，美债收益率和美元汇率将逆转向下，人民币汇率将持续走强，这将会对我国出口产生一定负面影响，进而减少对集装箱运价的支撑。目前来看，欧线运价短期内仍受红海因素支撑，持续时间有待进一步观测，而集运市场淡季即将到来，并且缺箱缺舱的情况并不如前期预测的严重，交易情绪有所回落，集运指数（欧线）期货价格或震荡下行。由于目前影响集运现货运价的不确定性因素较多，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。隔夜豆一上涨了0.94%，距离春节只有两周，贸易商亏损之下，大多数已经退市。少量的交易之下，市场需求依旧清淡，很多小作坊以及小厂已经停机。在这种情况下，春节前行情不会有太大变动。市场关注节后，不过，供过于需格局持续，不排除继续下跌的可能。盘面来看，豆一震荡上行，美豆价格有所反弹，支撑豆类价格。隔夜豆二上涨了0.84%，南美收成前景改善。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，将阿根廷2023/24年度大豆产量预估上调至5,250万吨，此前的产量预估为5,200万吨，因受助于本年度降雨情况改善，该国将获得丰收。另外，中国生猪存栏数据给大豆需求带来阴影。官方数据显示，2023年年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。根据标猪（120-130公斤）生长周期6个月推算，意味着2024年1-6月生猪供应量将减少。美豆短线测试1200美分支撑，不排除下跌至1170-1180美分附近的可能。盘面来看，豆二震荡，美豆有所反弹，或支撑豆二的价格。库存来看，据Mysteel统计，截至2024年1月25日，全国主产区苹果冷库库存量为848.91万吨，较上周减少31.02万吨。山东产区库容比为60.01%，较上周减少1.71%；陕西产区库容比为75.65%，较上周减少2.98%。山东产区库内客商包装礼盒速度有所减缓，目前客商仍优先调自存货源包装发运为主。陕西产区受春节节日的影响，库存货源走货速度加快，周内仍以客商包装自存货源为主，低价区果农货交易稍有增多，副产区小电商走货有好转。不过随着销区市场到货增加，但礼盒类货源到市场后反馈一般，批发市场价格相对混乱。操作上，苹果期货2405合约短期偏空思路对待。芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周二收高，受助于技术性反弹。隔夜玉米2405合约收涨0.42%。巴西玉米减产或不及预期，全球玉米供需形势继续改善。美国和全球玉米库存均继续增加，国际玉米市场价格持续承压下滑。国际玉米价格优势凸显，进口端潜在供应压力较大，国际市场影响整体偏空。国内方面，东北地区中储粮“增储”政策出台后，黑龙江、吉林和内蒙古玉米销售进度快速推进。截至当前基层种植户玉米售粮进度已经五成多，市场看空氛围有所缓解，玉米价格止跌企稳。不过，随着春节的临近，生猪养殖逐步进入淡季，利润修复基础较弱，下游中大型饲企年前备货基本结束，后续可能仅有少量补单以及中小型企业小额采购需求，对玉米价格的支撑力度不足。盘面来看，玉米期价继续低位回弹。不过，基本面偏弱将限制反弹的空间。洲际交易所(ICE)棉花期货周二收高，收复盘中稍早跌幅，主要受美元小幅走软支撑。交投最活跃的ICE 3月期棉收涨0.52美分或0.62%，结算价报84.78美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2024年1月12-18日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量46989吨，较前周下降51%，较前4周平均水平下降30%。2023/24年度美国陆地棉出口装运量32279吨，较前周下降45%，较前4周平均水平下降39%，美棉出口签约、装运量均大幅下降，美棉出口销售数据相对利空棉价。国内市场：新棉加工持续推进中，加之进口货源到港，市场供应相对充足。中游纺企备货进入尾声，刚需采购为主，生产多消耗前期棉花库存，导致纺企原料库存小幅下滑，但仍高于去年同期水平。另外前期订单仍在机，交付逐步完成，下游织厂常规用纱稳步跟进。随着春节假期临近，纺企开机陆续进入收尾阶段，预计对原料需求逐渐降温。短期需求端利多边际减弱，预计节前郑棉期价反弹空间受限。操作上，郑棉2405合约短期在15800-16200元/吨区间交易。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年1月25日红枣本周36家样本点物理库存在9573吨，较上周减少682吨，环比减少6.65%，同比减少44.90%。本周红枣样本点库存继续下降，环比降幅相对明显。客商自有余货相对有限，多数按存量调整出货节奏。河北红枣交易市场新旧货到量持续，平均日到货量逐渐减少。随着省外物流陆续停运，备货接近尾声，发运或减少。操作上，建议郑枣2405合约短期偏空思路对待。隔夜淀粉2403合约收涨-0.07%。玉米市场价格持续承压，成本支撑减弱。同时，近期原料玉米价格偏弱运行，成本降低，玉米淀粉行业利润好转开工维持高位，产量增加压力仍存。不过，受到春节前玉米淀粉下游需求持续良好的影响，签单与提货表现良好，现货价格表现坚挺，且企业库存小幅下滑，截至01-24，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量66.1万吨，较上周下降1.1万吨，周降幅1.56%，月降幅3.85%；年同比降幅28.35%。盘面来看，受玉米反弹提振，淀粉期价随之走高。当前新开产蛋鸡数量理论上仍有增加之势，而老鸡淘汰增速环比仍略显温和，鸡蛋供应继续宽松，供给充足。加上饲料等养殖成本也不断下移，业内对后市预期偏悲观。不过，随着春节逐渐临近，各产区为春节备货意愿增强，终端居民拿货需求增加，现货价格有所回升。盘面来看，供应端持续压制，市场氛围持续偏弱，期价再度下滑。不过，从盘面估值来看，已经处于相对低位，继续下跌空间或有限，暂且观望或短线参与为主。基本面上，现货继续偏强运行，北方有缺猪的现象，尤其是大猪供应偏紧，养殖户出栏节奏一般，加上前期猪病也限制了出栏。市场开始春节备货，需求有一定的回暖，加上去年12月集中出栏较多，导致1月的出栏压力有限，也限制短期的供应压力。另外，近期寒潮，降雪影响运输也限制了供应。盘面来看，生猪价格震荡偏弱，不过短期继续下跌的动力有限。周二美豆上涨了2.18%，美豆粕上涨了2.71%，隔夜豆粕上涨了0.88%，南美收成前景改善。布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，将阿根廷2023/24年度大豆产量预估上调至5,250万吨，此前的产量预估为5,200万吨，因受助于本年度降雨情况改善，该国将获得丰收。另外，中国生猪存栏数据给大豆需求带来阴影。官方数据显示，2023年年末生猪存栏43422万头，下降4.1%。根据标猪（120-130公斤）生长周期6个月推算，意味着2024年1-6月生猪供应量将减少。美豆短线测试1200美分支撑，不排除下跌至1170-1180美分附近的可能。国内情况来看，大多数饲料企业完成春节备货，下周采购意愿或重回清淡，在供应充足情况下，大多数样本仍认为豆粕价格下跌为主。盘面来看，豆粕震荡，需美豆有所反弹，或支撑豆粕的价格。洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二收涨，受豆油价格上涨提振。隔夜菜油2405合约收涨-1.05%。加拿大菜籽市场而言，无论是新作菜籽的种植还是旧作产量均保持年度均值附近，保障全球市场供应，菜籽价格继续承压。其它油籽方面，由于干旱地区降雨的改善，巴西大豆产量下调的幅度或不及预期，且阿根廷大豆产量有望有更大幅度的上调，美豆持续承压。不过，印尼和马来西亚遭遇暴雨困扰，且马棕季节性减产状态仍在延续，棕榈油库存有望继续收紧，支撑其市场价格。国内方面，在进口菜籽和菜籽油到港量大幅增加的背景下，短期供应压力仍牵制菜油市场。不过，春节临近需求回暖，国内三大油脂库存降速加快，对现货价格有所利好。同时，据监测显示，2、3月大豆及菜籽进口到港量均有望明显减少，对油脂有所利好。盘面来看，隔夜菜油低位窄幅震荡，短线参与为主。周二马棕上涨了-2.71%，隔夜棕榈油上涨了-1.69%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降14%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降11.59%，出油率（OER）环比下降0.54%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚1月1-25日棕榈油出口量为1064778吨，较12月1-25日出口的1057955吨增加0.6%。国内宏观利好，油脂市场走强。棕榈油因产地天气和基本面改善领涨，叠加鲁加暴雨影响，产量预期下滑，1月前25日马棕出口数据改善。国内春节前备货进入尾声，棕油需求转淡。预计短期棕榈油成交偏弱。盘面来看，棕榈油震荡偏弱，春节备货需求进入尾声，需求逐渐转淡。供应端，新作上市后，供应量增加，整体供应较为宽松；需求端，油厂开机率上升，花生库存大幅下降，对价格有一点提振作用，但随着传统节日春节的临近，产区花生购销活动逐渐向平淡方向发展，收购商收购积极性不高，局部地区收购价格呈现稳中偏弱的趋势，提振幅度有限；油脂方面，临近春节，交易基本结束，年前花生油市场价格变动变动已经不成气候，行情趋于稳定 ；副产品方面，花生油厂多停机限产，叠加接近小年，交通运输逐渐受限，稳价为主。总体来说，春节之前，市场需求表现一般，油厂收购即将收尾，料想花生价格已难再出现大的波动，交易量也将逐渐缩减，预计花生价格在年前也将以平稳震荡收场。芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周二收高，从两年低点反弹，不过分析师指出缺乏供需面的支撑。隔夜菜粕2405合约收涨0.86%。由于干旱地区降雨的改善，巴西大豆产量下调的幅度或不及预期，且阿根廷大豆产量有望有更大幅度的上调，美豆继续承压，成本传导下，继续施压国内粕价。国内市场而言，近期进口菜籽到港量持续偏高，1月油厂开机率维持在相对高位，菜粕供应压力仍存，而水产养殖淡季，菜粕刚需消耗支撑较弱，短期呈现供强需弱。不过，年后温度回升，菜粕需求将逐步好转，利好远期粕价。豆粕来看，在节前生猪及禽类集中出栏之后，整体饲料需求清淡，粕类需求支撑不足，蛋白粕市场承压。不过，据监测显示，2、3月大豆以及菜籽进口到港量均有望明显减少，将对粕价有所利好。盘面来看，受美豆反弹提振，隔夜菜粕减仓收高，不过，基本面无利好支撑，整体仍然偏弱，或限制反弹空间。洲际期货交易所（ICE）原糖期货周二上涨，此前连续三个交易日下滑后，市场止跌反弹。交投最活跃的ICE 3月原糖期货合约收盘收涨0.38美分或1.6%，结算价每磅23.91美分。据巴西蔗糖工业协会Unica称，巴西中南部地区糖厂1月上半月压榨甘蔗111万吨，较去年同期增加152.3%，产糖4.8万吨，同比猛增148.6%。1月上半月巴西中南部地区产糖量同比大幅增加，数据利空拖累糖市，预计短期原糖期价进入高位调整阶段。国内市场，南方压榨陆续进行中，库存处于加速上升期，加之进口陆续到港，供应增加明显。下游春节备货进入尾声，短期糖价继续上行动力不足，存在回落风险。另外，巴西糖生产同比大增，国际原糖期价上行力度减弱，国内郑糖期价预计跟随运行为主。操作上，郑糖2405合约短期暂且观望。周二美豆上涨了2.18%，美豆油上涨了1.05%，隔夜豆油上涨了-1.29%，国际原油期货连续第二周上涨，周五收于近两个月来的最高点，因为中东紧张局势令人担忧供应紧张，而美国经济增长超出预期，中国出台更多刺激措施，也有助于提振需求预期。国内情况，终端在1月中下旬启动了一波补货后就以执行前期合同为主，并且市场成交开始逐步向远月转变，另外豆油较豆粕相比始终偏强，油厂挺油现象仍在，预计后期基差保持坚挺。盘面来看，豆油震荡偏弱，成本支撑减弱，春节备货进入尾声。IMF上调2024年全球经济增长预估以及中东紧张局势升级，盖过了对需求的担忧，国际原油期价小幅上涨；国内主要沥青厂家开工小幅提升，厂家及贸易商库存呈现增加；山东地区金诚、胜星陆续停产，华东炼厂间歇生产，贸易商低价拿货为主，部分炼厂惜售，华东、华北现货市场小幅上调。国际原油强势震荡，供需季节性减缓，短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面，BU2406合约多空增仓，净多单小幅增加。技术上，预计BU2406合约期价测试3810区域压力，下方考验10日均线支撑，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜EB2403合约震荡下行，收于8802元/吨。1月19-25日，中国苯乙烯工厂产能利用率报67.91%，环比上涨0.03%；整体产量在29.57万吨，较上周期上涨0.01万吨，周环比上涨0.03%。中国苯乙烯工厂样本库存量13.87万吨，较上一周期减少1.19万吨，环比减少7.89%。前期停车装置影响延续，产量基本持平。苯乙烯非一体化装置本周均利润为-387元/吨，较上周期减少29元/吨，周环比下降8.09%。国际油价重心上移，底部逐渐形成，下方支撑较强，短期上行动力仍存。需求端，苯乙烯主要下游对苯乙烯需求量在22.3万吨，周环比减少0.46。受苯乙烯涨价的影响，下游利润欠佳，PS与ABS装置减产，需求端收窄。上游纯苯的供需缺口仍在，成本端支撑仍存，但下游对于高成本也有一定负反馈，同时面临假期停工的影响，供需端有走弱预期，下方存在一定调整空间。盘面上，EB2403合约MACD红色动能柱增大。操作上，建议EB2403合约逢高沽空，参考止损点9150。隔夜乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷上涨0.71%至62.12%；截止1月25日，华东主港地区MEG港口库存总量83.6万吨，较上一统计周期减少4.89万吨，降幅5.53%，主要港口维持去库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.37%至83.18%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑，预计期价偏强震荡。技术上，EG2405合约上方关注4850附近压力，下方关注4600附近支撑， 建议区间交易。近期国内浮法玻璃供应相对稳定，下游需求处季节性淡季，春节临近，下游陆续放假，采购原片相对谨慎，适量存货为主，行业保持累库状态但累库力度有所放缓。上游纯碱市场价格波动对玻璃价格形成扰动，FG2405合约短线建议在1800-1900区间交易。IMF上调2024年全球经济增长预估以及中东紧张局势升级，盖过了对需求的担忧，国际原油期价小幅上涨；周一新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差处于183美元/吨。LU2405合约与FU2405合约价差为1282元/吨，较上一交易日回落15元/吨；国际原油强势震荡，低高硫期价价差小幅回落，燃料油期价呈现强势震荡。前20名持仓方面，FU2405合约多空增仓，净空单出现增加。技术上，FU2405合约测试3200区域压力，建议短线交易为主。LU2404合约测试4500区域压力，下方考验5日均线支撑，短线呈现强势震荡走势。操作上，短线交易为主。隔夜L2405合约先抑后扬，收于8272元/吨。1月19-25日，国内聚乙烯平均产能利用率83.66%，较上周期增加0.7%；总产量在54.93万吨，较上周期增加0.42万吨。随着前期检修装置陆续回归，供应呈增长趋势。截至1月25日，油制线性成本理论值为8591元/吨，较上周期+130元/吨，煤制线性成本理论值为7259/吨，较上周期持平。盘面上油价重心上移，底部逐渐形成，下方支撑较强，短期上行动力仍存。动力煤价格走势相对平稳。需求端，聚乙烯下游各行业产能利用率43.44%，较上一周期+0.04%。包装膜企业多以已接长协订单生产为主，少量新订单跟进，部分企业在年前有小生产旺季。国内聚乙烯生产企业库存报33.35万吨，周环比-10.4%，同比-27.89%。油制塑料成本支撑仍存，且有进一步增强预期。上游产量增长，下游开工率下降预期，备货谨慎，但低库存对价格还有一定支撑，供需端矛盾并不明显。盘面上，L2405合约布林线震动波带张口向上，MADC红色动能柱缩小；操作上，建议L2405合约短线轻仓试多，参考止损点8200。由于前期检修及减产装置恢复，上周国内甲醇产量及产能利用率增加。近期内蒙古地区部分大装置已恢复正常出货且积极执行订单为主，但区域内回程车较少，企业装车缓慢，库存小幅增加。港口方面，长江口封航影响进船进度，社会库提货也表现较好，上周华东港口库存窄幅增加，而华南港口到货偏少及下游刚需消耗，库存整体去库。上周下游烯烃装置整体运行稳定，甲醇制烯烃行业开工率变动不大，浙江乍浦烯烃重启，关注沿海MTO装置情况。MA2405合约短线建议在2420-2490区间交易。隔夜短纤震荡收跌。成本方面，目前短纤加工费上涨至983元/吨附近，加工利润走强。需求方面，短纤产销较前一交易 日上升0.27%至32.55%，产销气氛升温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PF2403合约下方关注7450附近支撑，上方关注7650附近压力，建议区间交易。华南液化气市场上涨，主营炼厂持稳出货，码头成交延续小涨，下游节前补货增加，市场购销良好；沙特CP预估价上调，港口库存呈现增加，化工需求疲弱压制市场，进口气成本对现货有所支撑；华南国产气价格上涨，LPG2403合约期货较华南现货贴水为728元/吨左右，较宁波国产气贴水为278元/吨左右。LPG2403合约空单减幅大于多单，净空单继续回落。技术上，PG2403合约考验4200区域支撑，上方测试20日均线压力，短期液化气期价呈现低位震荡走势，操作上，短线交易为主。隔夜PP2405合约先抑后扬，收于7475元/吨。1月19-25日，PP产能利用率下降0.02%至76.25%，产量64.46万吨，跌幅0.03%；较去年同期增加6.29万吨，涨幅10.81%。生产企业检修增多叠加产能扩张空窗期，PP产量继续下降。库存方面，钢联数据显示：国内PP商业库存报61.17万吨，较上一周期-3.49万吨，周环比-5.4%，较去年同期-36.26万吨，同比-37.22%。截至2024年1月25日，油制PP理论成本为7964.23元/吨，周环比+3.36%，同比+3.79%；煤制PP理论成本为7276.14元/吨，较上周持平，同比-1.24%。盘面上国际油价重心上移，底部逐渐形成，下方支撑较强，短期上行动力仍存。动力煤价格走势相对平稳。聚丙烯下游企业平均开工率为51.77%，较上周-0.62%。成本端油制表现较强，基本面延续供需两淡的趋势，企业积极去库，低库存下供需矛盾并不明显。盘面上，PP2405合约MACD红色动能柱增大；操作上，建议PP2405合约短线轻仓试多，参考止损点7400。国内丁二烯现货价格继续上涨，外盘及供方价格坚挺，下游利润承压询盘有限；顺丁橡胶出厂价格持稳，市场价格稳中有涨，业者多持仓惜售，下游逐步退市，询盘有限。顺丁橡胶装置开工大幅提升，高顺顺丁橡胶库存出现增加；下游轮胎开工小幅回落。上游丁二烯成本推动期价，下游需求偏弱抑制上方空间。技术上，BR2403合约企稳5日均线，上方测试12600一线压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。近期泰国产区陆续进入停割期，产区原料价格表现坚挺；国内海南产区主要产胶区域已停止割胶，南部少数地区零星割胶，胶水制全乳价格贴水制浓乳价格，价差保持稳定。下游轮胎厂开始为节后备货，本周青岛库存保税库及一般贸易库存均呈现去库，青岛整体库存继续去库。上周多数半钢胎企业为满足订单需求，产能利用率维持高位；全钢胎企业产能利用率环比小幅走低，山东东营、潍坊地区部分企业计划在月底停工，个别企业已逐步进入节前收尾阶段，短期国内轮胎企业产能利用率存走低预期，全钢胎降幅预计高于半钢胎。ru2405合约短线建议在13350-13650区间交易；nr2404合约短线建议在11000-11200区间交易。近期国内纯碱受个别企业设备问题及天气影响，开工及产量出现下降，随着产量逐步恢复，预计开工及产量有所增加。上周纯碱企业待发订单下降趋势，当前企业库存绝对值不高但分布不均衡。下游需求表现尚可，节前补库及前期订单执行，加上市场低价备货意愿增加，部分企业订单情况有所改善，但大量采购心态依旧较为谨慎。SA2405合约短线建议在1850-1980区间交易。隔夜SH2405合约区间震荡，收于2707元/吨。1月19-25日，中国烧碱工厂产能利用率报87.2%，较上周期减少1.3%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在32.8万吨，环比减少6.92%，同比减少6.01%。山东氯碱企业周平均毛利在361元/吨，较上周+123元/吨，环比+52%。华东两套、华南一套装置开始检修，华西以及西南装置提负，企业产量预计在81万吨左右。高度碱年前备货以及相对较低的库存水平导致前期价格超涨，后续临近年关，烧碱外运放缓，下游需求也开始走弱，盘面价格存在继续下调的空间。盘面上，SH2405合约减仓放量下行，MACD绿色动能柱大；操作上，建议SH2405合约短线轻仓试空，参考止损点2750。国际原油期价小幅上涨，布伦特原油4月期货合约结算价报82.5美元/桶，涨幅0.8%；美国WTI原油3月期货合约报77.82元/桶，涨幅1.4%。IMF上调2024年全球经济增长预估，美国职位空缺及消费者信心好于预期，美元指数小幅回落。欧佩克联盟产油国将在一季度自愿减产约220万桶/日，其中，沙特将自愿减产100万桶/日延长至3月，俄罗斯将自愿削减石油出口50万桶/日；沙特阿美称将暂停扩大石油产能，美国将重启对委内瑞拉部分能源贸易制裁，中东红海局势动荡支撑市场；欧佩克1月原油出口保持稳定表明新一轮减产行动缓慢，短线原油期价呈现强势震荡。技术上，SC2403合约测试600区域压力，下方考验10日均线支撑，短线上海原油期价呈现宽幅震荡走势。操作上，建议短线交易为主。隔夜纸浆震荡收跌。库存方面，本周纸浆主流港口样本库存量为 174.9 万吨，环比上涨 3.4%，主要港口转为累 库。海外方面，当前海外新增产能陆续投放生产，欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多， 后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面，11月欧洲港口纸浆月末库存量为121.60万吨，环比下 降2.30%，同比下降8.60%。欧洲纸浆港口库存高位回落，结束自去年10月起的同比上涨。国内方面，周内下游纸企开工陆续恢复，市场受刚需订单支撑技术上，SP2405合约上方关注5850附近压力，下方关注5650附近支撑，建议区间交易。隔夜PX震荡收跌。成本方面，当前PX石脑油价差下跌至428美元/吨附近，加工利润回落。供应方面，国内PX整体开工负荷稳定在86.17%；11月PX社会库存为432.4万吨，环比+3.59%，同比+8.73%，月内PX进口量及产量提升。需求方面，国内PTA装置整体开工负荷下滑2.48%至82.06%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，PX2405合约上方关注8800附近压力，下方关注8500附近支撑，建议区间交易。隔夜PTA震荡收跌。成本方面，当前PTA加工差上涨至394.74元/吨附近，加工利润回升。供应方面，国内PTA装置整体开工负荷下滑2.48%至82.06%；截至2024年01月25日，PTA行业库存量约在451.82万吨，产量环比+11.33万吨，供需差环比+17.92%，周内PTA库存延续累库。需求方面，聚酯行业开工负荷下滑0.37%至83.18%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑，预计期价下行空间有限。技术上，TA2405合约上方关注6100附近压力，下方关注5900附近支撑， 建议区间交易。近期国内多家前期停车尿素装置恢复，产量和产能利用率回升。本周1家企业装置停车，4-5家停车企业恢复生产，预计产能利用率继续提升。下游农业以及淡储适当补仓，工业适量随行就市采买，多数业者谨慎观望情绪浓厚。复合肥开工低位，虽然随着备肥时间缩，但成品库存压力渐增，企业生产积极受挫，装置停车进一步增多。出口端在政策影响下，虽然海外仍有招标但对国内市场影响不大。下游刚需减弱，尿素工厂下调报价预收春节订单，但下游接单较为谨慎，部分尿素企业出现累库趋势。UR2405合约短线建议在2090-2190区间交易。隔夜V2405合约震荡下行，收于5815元/吨。1月19-25日，PVC生产企业产能利用率增加0.18%至79.97%，产量45.66万吨，环比下降0.42%，同比增加5.13%。国内PVC社会库存在45.01万吨，环比增加1.49%，同比增加6.11%。成本方面，电石价格稳定，液氯下调，乙烯上涨，电石法成本下降而乙烯法成本上升。截止1月25日收盘，全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5762元/吨、5897元/吨；毛利分别为-287元/吨、-43元/吨。供应端由于青松化建、沧州聚隆等检修结束，供应预期略有增长。下游临近节假日，停工停产增多，多数处于放假状态，开工预计月底降至谷底。由于国际乙烯价格上涨，带动外盘PVC报价上行，近期印度询盘增多，出口端有一定增量贡献，但供应压力仍较大。盘面上，V2405合约MACD红色动能柱缩小，布林线震动波带收窄；操作上，建议V2405合约短线轻仓试空，参考止损点5900。夜盘AL2403合约涨幅0.24%。宏观面，市场预计，如果3月不降息，首次降息将在5月会议上发生，概率约为90%；国内央行超预期降准0.5个百分点，释放政策信心，提振市场情绪。基本面，氧化铝因部分地区重污染天气及矿石短期供应不足等原因现货供应延续偏紧，电解铝生产平稳，进口原铝或有增加，当下正处消费淡季，铝加工企业逐步进入春节放假状态，订单进一步减少，铝社会库存或将进入传统累库周期，不过电解铝当前库存水平处于低位，加上此前铝价走低，刺激下游节前集中备货积极，带动出库走强，国内铝锭连续去库，今年节前累库总量或远低于去年同期水平，加上氧化铝偏强及海外俄铝制裁消息，支撑铝价走强，不过随下游逐步放假加上现阶段的相对高铝价，下游接货情绪不佳，库存已开始转增，限制沪铝期价上行空间。现货方面，据SMM：昨日华东地区贸易商交投积极性尚可，以持货商出货为主，但下游刚需采购为主，铝现货成交一般；中原地区现货成交较差。操作上建议，沪铝AL2403合约短期区间18800-19200震荡思路为主，止损参考100元/吨，注意操作节奏及风险控制。夜盘AO2403合约跌幅0.28%。宏观面，市场预计，如果3月不降息，首次降息将在5月会议上发生，概率约为90%。基本面，矿石供应不足及氧化铝厂计划停产放假仍将导致短期供应偏紧，不过北方在矿石短期得到补充及环保限产结束后，氧化铝价涨幅较之西南地区明显收窄，南北价格走势开始出现分歧，但中、长期的矿石供应仍有较大不确定性，矿石成本支撑加上现货减少，企业惜售情绪仍在报价坚挺，供应偏紧格局短期仍存，提振氧化铝期价，不过随着假期将至，需求或有降低，或仍以震荡为主。操作上建议，氧化铝AO2403合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。铜主力合约低开平收，以涨幅0.01%报收，持仓量走弱，国内现货价格小涨，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储预计将在周三维持利率不变，投资者将重点关注美联储主席鲍威尔的发言，他曾在12月暗示联储正转向降息周期。国内方面，中国2023年规模以上工业企业实现利润总额76858.3亿元，同比下降2.3%，降幅比1-11月收窄2.1个百分点。2023年12月规模以上工业企业实现利润同比增长16.8%，为连续5个月正增长。基本面上，TC价格持续走低，矿端供给或偏紧。国内现货供给方面12月表观消费较11月小幅下滑，需求方面预期向好。库存方面，国内库存仍保持低水位运行，但有所积累。LME库存去化较明显，海外需求逐步转好。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，DIF下穿DEA，绿柱扩张。操作建议，短线轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。隔夜HC2405合约向下调整，现货市场报价下调。本期热卷周度产量由降转增，库存量延续小幅回升，下游端目前仍以补库为主，囤货意愿一般。年前消费逐步回落，而随着股市再次下跌市场情绪受挫，炉料及热卷期价承压下行。技术上，HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA向下调整。操作上建议，震荡偏空交易，注意风险控制。隔夜I2405合约震荡偏弱，进口铁矿石现货报价下调。本期澳巴铁矿石发运量增加，而到港量减少，同时卸货入库量预计继续下滑。但股市下行及铁矿石产量预期增加影响市场信心，贸易商报价积极性一般，多为随行就市，钢厂询盘积极性不高，采购谨慎，多持观望态度。随着主流持仓多头减仓，行情向下调整。技术上，I2405合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA向下运行。操作上建议，短线震荡偏空交易，注意风险控制。隔夜J2405合约探底回升，焦炭市场暂稳运行。原料方面，煤价持稳运行。供应方面，全国多数焦企仍处于亏损状态，维持前期限减产开工水平，生产积极性不高。需求方面，铁水产量回升，近期控制到货的钢厂减少，钢厂补库增加，且随着宏观释放多项利好，铁水产量企稳回升，焦炭刚需回暖，港口焦炭现货平稳运行，市场交投氛围一般，续涨驱动不足，节前焦炭持稳运行为主。策略建议：隔夜J2405合约探底回升，一小时BOLL指标显示开口扩大，k线沿下轨运行，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。隔夜JM2405合约大幅下挫，焦煤市场暂稳运行。供应方面，煤矿陆续开始放假，减限产煤矿增多，焦煤供应进一步收紧，贸易企业也陆续进入待假状态，部分优质煤种资源紧缺，坑口价格上探。需求方面，焦钢亏损扩大，钢厂年底限产检修增多，需求难有明显增量，下游逐渐进入年前最后补库阶段，采购谨慎，对高价原料接受度不高。策略建议：隔夜JM2405合约大幅下挫，日MACD指标显示绿色动能柱扩大，操作上建议日内短线交易，请投资者注意风险控制。主力合约LC2407震荡偏弱，以跌幅0.54%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。从基本面上看，上游矿端定价方式由季度向月度的转变，意味着后续锂矿价格的变动也将随终端需求的季节性变化而产生一定波动，总体来看，月度定价模式亦将逐步被市场接受，锂矿报价将更贴近于市场实际供需情况，截止当前矿端报价逐步企稳。碳酸锂现货供给方面，由于假期临近国内部分陆续开展停减产计划及设备检修计划，加之海外智利碳酸锂2023年12月出口量的骤降，预计2024年1月份到港碳酸锂量下滑。国内表观消费量将明显减少，需求方面，下游因假期临近原因提前备货，加之终端淡季的来临，将使整体需求呈现偏淡的局面。期权方面，持仓量沽购比值为37.4%，环比下跌0.367%，市场总体情绪偏多，认购持仓净增长。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱初现。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。宏观面，中国出台降准0.5个百分点等一系列刺激政策，市场风险情绪明显改善。基本面，原料端，当前处在镍矿供应淡季，不过炼厂的镍矿原料备货充裕，镍矿价格仍偏弱运行，另外需要关注印尼矿石供应扰动；供应端，目前电镍利润处在低位，成本端为价格带来短期支撑，但新增产能还在投放，精炼镍产量小幅增长；需求端，不锈钢和三元前驱体开工率均在下降，需求疲软的影响还将持续，但不锈钢价格反弹，带动对镍价乐观预期；库存方面，国内外镍库存累库趋势放缓，现货升水小幅上升。技术面，NI2403合约持仓增量，跌至日均线组下方，呈现下跌趋势，关注126000阻力。操作上，建议背靠MA10轻仓做空。夜盘pb2403合约涨幅0.12%。宏观面，市场预计，如果3月不降息，首次降息将在5月会议上发生，概率约为90%。基本面上，铅精矿供应偏紧情况不变；原生铅炼厂在原料受限下开工率小幅下滑；安徽地区环保管控结束，炼厂多恢复正常生产，开工率上升明显，其余地区开工率多基本持平；不过随着假期临近，部分再生铅炼厂表示有停产放假计划，供应端短期偏紧；下游铅蓄电池企业同样逐步进入春节放假状态，电池生产或有减量，前期铅锭供应缺口逐步修复，铅锭社会库存降势放缓。现货方面，据SMM：昨日沪铅延续偏弱震荡，持货商报价随行就市，期间部分持货商已无现货可售，暂停报价，同时部分再生铅企业节前清库，再生精铅贴水出货者增多，而下游市场节前备库进入尾声，下游企业询价寒察，散单市场成交清淡。操作上建议，沪铅PB2403合约短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。美国12月JOLTS职位空缺902.6万人，高于预期的875万人，11月前值从879万人上修至892.5万人，职位空缺数与失业人数比例达到1.44，较前值显著升高，但辞职人数录得3年内新低。小非农劳动力数据显示美国就业市场需求韧性尚存，市场在数据公布后进一步降低了3月降息的预期，整体利率曲线再次上移。往后看，短期内美国经济数据保持火热，利率预期上调或持续给予美元指数以及美债收益率一定支撑，贵金属价格于短期内或难以大幅上涨。操作上建议，日内轻仓做空，请投资者注意风险控制。隔夜RB2405合约震荡偏弱，现货市场报价平稳。本期螺纹钢周度产量继续下滑，另外终端需求再度萎缩，厂内库存及社会库存增加，表观消费量下降。随着股市走弱再次影响市场情绪及信心，炉料下行压低炼钢成本，主流持仓减多增空，短期关注盘面变化及资金流向。技术上，RB2405合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向下调整。操作上建议，日内短线交易，注意风险控制。硅铁市场暂稳运行。供应方面，Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国36.77%，较上期降0.18%；日均产量14864吨，较上期降390吨，宁夏中卫部分厂家停炉，厂家整体生产积极性下滑，硅铁供应收紧，叠加宏观释放利好，盘面走强。需求方面，下游仍存压价采购心态，节前需求释放有限，贸易商备货陆续完成，市场活跃度降低，基本面表现平淡，后续硅铁预计震荡持稳。策略建议：SF2403合约高开低走，板块情绪压制，基本面需求低迷，操作上建议以逢高短空思路对待，请投资者注意风险控制。工业硅现货暂稳运行。供应方面，新疆地区硅企开工持稳，西南地区延续低开工水平，厂家有惜售心态，近期随着下游采购需求收缩，大厂报价松动。库存方面，工业硅现货交易、期货仓单交易热度均明显下降，期货仓单注册节奏继续放缓，据smm，仓单环比增速为2.2%，较上期下降0.8个百分点。分地区来看，江浙沪地区仓单增量领先，四川、广东地区交割库有部分仓单注销。需求方面，据SMM，组件价格整体稳定，2月多家组件企业减产态度较为明显，终端的压价心态导致组件价格难涨；下游节前采购基本结束，市场观望氛围渐浓，小部分硅企节前订单未交付完毕，市场交易活跃度进一步降低。技术上，工业硅主力合约冲高回落，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。锰硅市场暂稳运行。成本方面，锰矿市场成交冷清，矿价盘整，煤矿陆续开始放假，化工焦价格坚挺。供应方面，Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本：开工率（产能利用率）全国56.94%，较上周增0.08%；日均产量30230吨，增3吨，北方部分厂家近期有减负荷生产情况，整体生产持稳；南方由于钢厂招标价格偏弱，厂家观望心态加重，广西受成本高位限制，基本处于停减产或减负状态，即使是在产厂家也处于盈亏边缘。需求方面，部分北方钢厂合并采购1-2月合金，五大钢种硅锰（周需求70%）：124394吨，环比减0.23%，多数钢厂补库陆续收尾，下游保持低库存策略，锰硅厂家多以交付前期订单为主，有累库情况，厂家报盘情绪不高。策略建议：SM2403合约震荡偏弱，板块下行，锰硅跟随走弱，操作上以弱震荡思路对待，关注6540附近压力，请投资者注意风险控制。夜盘SN2403合约跌幅0.86%。宏观面，市场预计，如果3月不降息，首次降息将在5月会议上发生，概率约为90%。基本面上，因近期地缘事件多数航船从非洲绕行，港口吞吐量有限，矿端运输受阻，加上缅甸锡矿暂无进展，而春节将至，冶炼厂逐渐进入假期，供给收缩，而锡焊料企业今年放假较晚，订单有一定连续性，加上近期多数海外半导体企业公布2024年业绩预期，较2023年大幅抬升，加上费城半导体指数新高，需求预期持续转暖，提振近期锡价上涨，不过上周锡价继续走强，下游企业进入观望态势，补库活跃度下降，大部分贸易企业为零散成交状态，现货市场成交清冷，加上仍处消费淡季及下游将陆续进入放假状态，锡价短期以宽幅震荡为主。现货方面，据SMM显示，昨日锡价下行，下游企业采购意愿有所提振，贸易企业反应询价以及挂单增多，总体来说昨日现货市场成交较为平淡。操作上建议，SN2403合约短期区间216000-221000震荡交易为主，止损参考1000元/吨，注意操作节奏及风险控制。原料端，镍铁生产亏损情况下，炼厂检修减产持续，镍铁价格近期企稳回升；供应端，原料成本支撑增强，不锈钢利润受挤压，叠加年底将陆续停产，钢厂产量将有下降；需求端，终端行业表现依旧不佳，不过四季度以来的去库良好，不锈钢现货价格表现坚挺。目前节前备货需求已经接近尾声，下游采购备货需求逐渐转弱。此外，宏观面的刺激政策有望继续释放，一定程度将带动市场乐观预期，不过未来的不确定性，依然令市场存在犹豫。技术面，SS2403合约持仓继续减量，关注MA60支撑，多头减仓明显。操作上，SS2403合约建议暂时观望。夜盘zn2403合约涨幅0.09%。宏观面，市场预计，如果3月不降息，首次降息将在5月会议上发生，概率约为90%。基本面，矿端在天气寒冷下开采难度增加，北方部分矿山减停产，加上部分矿企春节有放假停产计划，而冶炼厂春节前备库积极，国内矿供应仍偏紧；在原料不足下部分冶炼厂出现检修，加上矿端偏紧导致国内矿与进口矿TC下滑，冶炼厂利润受到挤压，还有环保限产及春节放假停产等因素，精炼锌产量或将下降；近期进口窗口逐渐打开，进口锌锭对国内市场仍有冲击。需求端，锌下游处于传统消费淡季加上临近春节放假停产，下游开工下调，国内预期进入累库阶段。现货方面，昨日广东锌市场低价成交尚可。总的来说，供需双弱下，短期仍以震荡为主。操作建议，沪锌zn2403短期震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。15:00 英国1月Nationwide房价指数月率23:30 美国至1月26日当周EIA库欣原油库存23:30 美国至1月26日当周EIA战略石油储备库存
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