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交易参考

瑞达期货晨会纪要观点20240403

时间:2024-04-03 08:50浏览次数:2166来源:本站

※ 财经概述


财经事件

1、国家主席习近平应约同美国总统拜登通电话。两国元首就中美关系以及双方共同关心的问题坦诚深入交换了意见。习近平强调,美国针对中国的经贸科技打压措施层出不穷,制裁中国企业的单子越拉越长。

2、国务院总理李强会见印度尼西亚当选总统普拉博沃。李强指出,双方要进一步加强“一带一路”倡议同印尼发展战略对接,加快推进“区域综合经济走廊”和“两国双园”等重点项目建设,在深化农、林、渔等传统领域合作的同时,拓展数字经济、绿色经济等高新技术和新兴产业合作。

3、美联储梅斯特:不对会议做出预判,不排除6月降息可能性;预计今年会降息三次;政治环境不会影响美联储的决策;数据将决定美联储的货币政策;关注油价,但油价上涨需要持续才会成为问题;在2024年密切关注美联储的两项使命很重要。

4、欧元区3月制造业PMI终值46.1,预期45.7,前值46.5。英国3月制造业PMI终值50.3,预期49.9,前值47.5。德国3月制造业PMI终值41.9,预期41.6,前值42.5。法国3月制造业PMI终值46.2,预期45.8,前值47.1。


※ 股指国债


股指期货

A股主要指数昨日震荡整理,量能有所回落。四期指均表现平淡。基本面上,3月制造业PMI数据超预期,成为市场信心主要催化剂,本周一市场再度反弹回升,考虑到1、2月经济数据超预期表现,预计一季度经济同比仍有望超目标5%。海外美联储6月预期降温,时点上分歧较大,考虑到当前通胀水平,预计三季度降息概率更高。整体来看,国内基本面乐观预期存在,短线市场支撑性仍然较强,关注大盘3085点左右的突破信号,技术面上或对市场情绪再度催化。策略上,四期指参考顺期限策略,IF/IH多远空近,IC/IIM多近空远。股指期权尝试牛市价差和备兑看涨策略。


国债期货

周二期债主力合约高开低走后尾盘回升,小幅上行约0.13%,TL合约小幅收涨约0.23%。3月份PMI数据超预期回升至荣枯线以上或有短期利空扰动,但经济回暖的可持续性仍有待验证。海外及汇率方面,美国3月ISM制造业PMI超预期回升,制造业数据走强或体现美国经济韧性尚存,通胀下行或受阻。

周二央行在公开市场实现净回笼1480亿元,跨季后央行实现净回笼,但银行间资金面平稳偏松,资金利率小幅下降,DR001和DR007分别下行约2、3bp至1.70%、1.85%附近。二季度影响资金面的因素主要在于地方债和国债等供给节奏,关注央行货币投放情况。人民币汇率短期贬压扰动下,预计央行放量同时亦将保持一定克制。从技术面上看,当前10年期国债收益率小幅下行0.75bp至2.30%下方,预计将维持2.20%-2.35%左右低位运行。操作上,本周期债主力合约或以震荡为主,宽货币和资产荒逻辑仍在延续,债市继续维持看多,待调整企稳后介入。


美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报7.2320,较前一交易日贬值15个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0957,调贬19个基点。美国3月份制造业活动意外扩张,为自2022年9月以来首次,因生产大幅反弹,需求走强,同时投入成本攀升;2月核心PCE物价指数同比增长2.8%,是2021年3月以来的最小增幅。最新出炉的美国2月PCE数据显示美国物价涨势温和住房和能源以外的服务成本大幅放缓,这使得美联储6月仍然有可能降息。据CME工具显示,美联储6月降息概率已升至70.1%,尽管经济增长强劲,但降息预期仍然存在。国内方面,1-2月整体经济稳步复苏,工业生产在政策及出口的共同支撑下超预期增长;投资端基建表现优异,财政政策、万亿国债持续显效;地产景气度持续下探,多指标降幅进一步扩大,下游钢材需求同样低迷;消费端增速有所回落,服务业仍是主导;出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看,随着美联储加息时点逐步接近,人民币币值料将回归一个相对稳定的水平,但就目前数据显示,短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。


美元指数

截至周三美元指数跌0.18%报104.77,非美货币多数上涨,欧元兑美元涨0.24%报1.0769,英镑兑美元涨0.2%报1.2576,澳元兑美元涨0.44%报0.6518,美元兑日元跌0.06%报151.56。昨日公布的美国2月耐用品订单低于预期但较前值有所回升,而2月工厂订单则远超预期,整体商品需求或仍保有一定韧性。欧元区及英国PMI均缓慢回升,整体经济活跃度持续修复,同时德国CPI数据录得2.2%再次走弱并接近欧洲央行目标区间,或有利欧洲央行提早执行降息。往后看,短期内美国经济数据走强导致利率预期抬升或持续给予美元指数一定支撑。


集运指数(欧线)

周二集运指数(欧线)期货合约价格大幅走高,主力合约EC2406收涨8.87%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2174.19点,较上周回升20.85点,环比由降转升至1.0%,支撑期价上行。在过去的一周,胡塞武装共进行了10次军事行动,袭击了9艘相关船只,在行动过程中共发射了37枚导弹和无人机,红海局势持续升温,巴以冲突和谈的预期也大幅走弱,再度形成了对期价的支撑。除此之外,从现舱报价来看,船公司近期将于4月中上旬对亚欧航线进行挺价,马士基上海至欧洲航线的现舱报价也在持续上升,也利好运价。但从中长期基本面看,航运业供应压力未减,而欧洲经济表现缺乏韧性,高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏,集运景气度仍需观察。从汇率来看,最新数据显示美联储经济韧性较强,使得降息预期再度延后,美元汇率迅速下降的可能性不大,对集装箱运价有一定支撑。综上,欧线运价短期内仍受红海因素提振,同时船公司抬价也有所支撑,而基本面形势未发生改变,使得期价走势波动较大,交易难度提升,建议投资者保持谨慎,注意操作节奏及风险控制。


中证商品期货指数

周二中证商品期货价格指数涨0.25%报1416.08,整体窄幅震荡态势;最新CRB现货指数涨0.22%,近期有所回升。晚间国内商品期货夜盘收盘,能源化工品多数上涨,纯碱涨2.3%,原油涨1.86%。黑色系全线上涨,铁矿石涨1.17%。农产品普遍上涨,棕榈油涨2.55%,豆油涨1.2%。基本金属涨跌不一,沪镍涨0.88%。贵金属全线上涨,沪金涨1.29%,沪银涨2.58%。

美国2月份PCE指数与核心PCE指数同比分别上升2.5%、2.8%,均符合预期;同时3月份ISM制造业PMI指数大幅回升超出市场预期,经济活动表现强劲,令市场对6月降息的预期再度降低;此外两位2024年FOMC票委重申今年降息三次的预期。国内3月份官方制造业PMI与财新制造业PMI均处于扩张区间,制造业景气回升大宗商品价需求有所利好。具体来看,地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价高位震荡,其余能源化工品表现分化;美联储降息预期不断调整,贵金属价格波动较大;农产品方面,旺季需求不显,价格整体承压。在经济基本面整体持续恢复的背景下,商品价格或将继续走高。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及国内宏观政策逆周期调节对整体需求的影响。


※ 农产品


豆一

隔夜豆一上涨了0.46%,现货市场购销清淡,基层粮源库存较多,东北产区中粮粮储发布大豆收购公告,公告发布,大豆价格受到支撑,后续市场持续关注国储收购动态和销区市场走货情况。黄淮海产区走货清淡,因下游加工厂效益不佳,对原材料采购谨慎,经销商随销随采,基本没有押车现象。粮源主要集中在基层收购网点,随着天气升温,豆子变质将迫使持粮大户出售余粮,中等蛋白粮源价格还有下跌空间。后续市场持续关注下游工厂采购以及收粮网点库存情况。盘面来看,受豆类总体走强的影响,有所跟涨,不过基本面利好有限,限制反弹幅度。


豆二

隔夜豆二上涨了-0.16%, 农业咨询公司Safras&Mercado预计巴西大豆产量为1.486亿吨,较2月预测值下调0.32%,较上年创纪录的1.578亿吨低5.8%。目前巴西新豆收割已过六成,尽管产量低于去年,但仍处于历史偏高水平,而且阿根廷大豆产量较上年翻番,全球远期大豆供应保持宽松格局。美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月报显示,美国2月大豆压榨量为1.86194亿蒲式耳,为历年同期最高水平,环比增加0.2%,同比增幅达到12.6%。美国国内需求保持旺盛,部分缓解了美豆出口低迷对价格的影响。盘面来看,美豆小幅走弱,豆二受此影响,走势受限。


豆粕

周二美豆上涨-0.86%,美豆粕上涨-1.38%,国内豆粕上涨了-0.36%, 农业咨询公司Safras&Mercado预计巴西大豆产量为1.486亿吨,较2月预测值下调0.32%,较上年创纪录的1.578亿吨低5.8%。目前巴西新豆收割已过六成,尽管产量低于去年,但仍处于历史偏高水平,而且阿根廷大豆产量较上年翻番,全球远期大豆供应保持宽松格局。美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月报显示,美国2月大豆压榨量为1.86194亿蒲式耳,为历年同期最高水平,环比增加0.2%,同比增幅达到12.6%。美国国内需求保持旺盛,部分缓解了美豆出口低迷对价格的影响。国内豆粕方面,虽然2023年国内油厂大豆商业库存结转较高,但是随着开机率的提高,以及国内大豆到港较少,大豆库存也经历了一波去库阶段,豆粕库存也下降至历年同期水平,对现货价格有所支撑。饲料厂买货情绪亦有所好转,饲料企业提高安全库存应对未知风险。盘面来看,豆粕震荡,3300上方有一定的压力,短期关注调整的可能。


豆油

周二美豆上涨-0.86%,美豆油上涨0.91%,国内豆油上涨了1.2%,国内情况,豆油脱离自身基本面受棕榈油支撑有所上涨。东南亚棕榈油整体供应偏紧,不排除继续上涨的可能,提振国内油脂。另外,豆棕均价价差已经转为负值,棕油除了刚需,将很快被豆油全面替代,这将导致国内对于棕油的采购量下降,这意味着国内油脂的进口量短期内减少,导致资金仍有机会做多。从棕榈油方面来看,棕榈油目前虽然进入增产季,不过仍处在初期,产量增速有限,加上斋月对劳动力的影响,可能进一步的影响产量。目前斋月对需求的影响也较为乐观。总体利好油脂的走势。总体来看,棕榈油保持强势,继续支撑油脂的走势,不过随着价格的上涨,上方压力也在加大。


棕榈油

周二马棕上涨了0.98%,隔夜棕榈油上涨2.55%,(SPPOMA)数据显示,马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示,3月马来西亚棕榈油产量环比增加15.87%,其中鲜果串(FFB)单产环比增加16.24%,出油率(OER)环比下降0.06%。根据船运调查机构ITS公布数据显示,马来西亚3月棕榈油出口量为1333138吨,较2月出口的1106054吨增加20.5%。从高频数据来看,3月马棕产量稍有恢复,不过斋月对产量有一定的影响,另外,出口有所好转,一般斋月对棕榈油的需求有所抬升,预计支撑棕榈油的价格。国内来看,棕榈油商业库存虽小幅增涨,但买船数量和到港量表明仍将步入缓慢去库趋势。市场成交进一步缩减,下游市场需求低迷。国内清明假期在即,近期资金避险情绪较多。印尼DMO政策方向暂不明朗。且国内需求无好转,不过需求支撑,棕榈油走势偏强。


菜油

洲际交易所(ICE)油菜籽期货周二收涨,追随豆油和棕榈油升势。隔夜菜油2405合约收涨1.61%。战略谷物(Strategie Grains)连续第二个月调降欧盟今年油菜籽作物产量预估,从上个月的1,830万吨降至1,810万吨,较去年的1,990万吨低9%。预计将增加从澳大利亚和乌克兰进口油菜籽,对国际菜籽价格有所支撑。其它油籽方面,巴西大豆收割上市,阶段性供应压力增加,且挤占美豆出口需求,牵制美豆价格。马来减产季接近尾声,后期产量有增加的预期。不过,马棕出口量也同步大增,继续支撑马棕价格走势。国内方面,二季度菜籽进口到港相对较多,供应压力仍存,且节后油厂开机率明显回升,菜油供应压力增加,而需求仍处于传统淡季,菜油自身基本面支撑偏弱。不过,三大油脂总体库存持续下滑,且棕榈走势强劲,提振菜油市场走势。盘面来看,受棕榈强势提振,隔夜菜油高开高走,主力合约移仓换月,短期波动率加大。


菜粕

芝加哥期货交易所(CBOT)美豆期货周二收跌,受累于技术性卖盘以及小麦和玉米下跌带来的溢出效应。隔夜菜粕2405合约收涨0.53%。市场对巴西大豆产量仍抱有下调的预期。不过,巴西收割进程逾七成,市场阶段性供应增加,继续施压于国际市场价格。USDA报告显示,截至3月1日美国当季大豆库存为18.45亿蒲式耳升,此前分析师预估为18.28亿蒲式耳。新季美豆种植面积预估为8651万英亩,市场此前预估为8653万英亩。报告数据基本与市场预期一致,对盘面影响有限。国内市场而言,二季度菜籽进口到港相对较多,油厂开机率提升,菜粕产出压力增加。不过,随着温度回升,水产养殖需求逐步好转,且豆菜粕价差仍然相对偏高,菜粕替代优势仍存,利好需求面。豆粕市场而言,2、3月进口大豆到港量较低,油厂豆粕整体处于去库状态。支撑粕价。不过,随着巴西大豆收割推进,市场预计4月大豆到港量远远高于此前预估的750万吨,或重回900万吨以上,且5月到港量或超千万吨,供应端增幅明显,限制豆粕市场价格。盘面来看,隔夜菜粕震荡收涨,主力合约移仓换月,短期波动率加大。


玉米

芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货周二下跌,因预期美国中西部天气有利播种,叠加出口需求的疲软加剧价格压力。隔夜玉米2405合约收涨0.49%。巴西二茬玉米种植基本结束,南美充足的供应以及较低的价格继续笼罩着国际玉米市场。另外,美国中西部地区播种天气良好,可能令玉米的种植面积增加。且出口需求的疲软进一步加剧市场价格压力,美玉米市场持续承压。国内方面,中储粮继续增储利好消息对价格形成支撑,持粮主体挺价信心得以提振。不过,下游企业采购积极性一般,以滚动补库为主,随用随采,市场销售速度不快,需求难以大幅增加,市场价格缺乏持续支撑。另外,进口替代谷物供应充足,对国内玉米市场的压力仍存。盘面来看,主力合约移仓换月,期价有所反弹,但持仓大幅下滑,供应端压力仍存,或限制反弹空间。


淀粉

隔夜玉米淀粉2405合约收涨0.21%。在压榨利润向好提振下,企业开机率仍处于同期高位,供应端压力仍存。且市场近期签单走货环比放缓,行业库存压力继续增加。截至3月27日,全国玉米淀粉企业淀粉库存总量114.6万吨,较上周增加7.10万吨,周增幅6.60%,月增幅8.57%;年同比增幅11.91%。短期来看,淀粉市场受到下游需求与原料玉米支撑不足的影响,现货价格维持弱势运行,同样拖累盘面走势。盘面来看,因自身基本面偏弱,淀粉走势继续弱于玉米,短期观望为主。


生猪

养殖端适当压栏增重,二育截流部分猪源,市场阶段性供给减少,但消费端持续疲软,叠加市场看涨情绪有所减弱,屠企高价采购意愿降低。白条价格跟涨乏力,部分屠企盈利状况不佳,被迫缩减宰量。市场消费跟进有限,部分养户出栏较积极,屠企抵触高价猪源,压价收猪情绪再起。且养殖端看涨情绪有所松动,二育转为观望,短时续涨动力不足。盘面来看,近期生猪高位回落,前期多头有减仓倾向,短期波动加大。


鸡蛋

当前国内在产蛋鸡存栏呈稳中略增的格局,供应整体仍较宽松,且南方雨水增加,鸡蛋质量问题多发,贸易商拿货意愿不高,鸡蛋整体消费仍显一般,现货价格表现不佳,牵制盘面走势。另外,饲企采用性价比更高的谷物作为原料,饲料成本继续下滑,成本端支撑减弱。不过,现货价格表现不佳,部分地区蛋价跌破3元大关,低于养殖综合成本线,有望加快养殖端淘汰进程,且降低补栏积极性,对远期蛋价有所利好。盘面来看,鸡蛋期价再度下滑,整体维持偏弱趋势。不过,整体估值不高,限制续跌空间,短期观望为主。


苹果

苹果市场备货氛围清淡,客商多按需采购,产地货源价格呈现两极分化趋势。据Mysteel统计,截至2024年3月27日,全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨,较上周减少27.31万吨。山东产区库容比为48.33%,较上周减少1.68%;陕西产区库容比为54.85%,较上周减少2.17%。山东产区客商 果脯走货略增加,蓬莱地区多寻三级果,其他产区降价后走货依旧不快;陕西产区走货速度加快,好货货源成交有限,价格相对坚挺,中等货源需求一般,实际成交重心有所松动,低价次果走货尚可。市场呈现两极分化,产地清明备货氛围有所增加,但仍显冷清。继续关注节日备货情况。总体上看,近期备货需求未明显体现,短期苹果期价弱势延续。


红枣

产区红枣交易集中在交割库及企业,等外品出货量有所增多。据 Mysteel 农产品调研数据统计,截止2024年3月27日红枣本周36家样本点物理库存在7327吨,较上周减少161吨,环比减少2.15%,同比减少49.00%。本周样本点库存继续下降。由于客商自有货余货少量,多维持渠道客户,多数到货性价比高,且价格低廉市场作为主要交易主体。销区市场持续到货,现货价格继续下调,下游拿货积极性不高。总体上,红枣刚需转入淡季,加之大量仓单或继续承压市场。操作上,建议红枣2405合约逢高抛空思路对待。


棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二收跌,因需求疲软拖累投最活跃的ICE 5月期棉收跌1.95美分或2.10%,结算价报90.81美分/磅。国内市场:轧花厂企业观望为主,报价仍坚挺,不愿亏本销售,贸易企业仍积极销售基差货源,纺企即期利润为负,多随用随买维持生产。进口棉库存仍面临压力,进库仓库量仍较大,由于人民币货源成交随着订单不足及前期备货完成依旧冷清。另外因性价比及主动需求相对不足,港口出货缓慢。下游订单仍不足,产成品累库加大。短期棉价反弹有限。


白糖

洲际期货交易所(ICE)原糖期货周二收跌,市场焦点集中在巴西更多糖厂是否开榨。交投最活跃的ICE 5月原糖期货合约收盘收跌0.4美分或1.8%,结算价每磅22.32美分。北半球印度泰国减产不及预期,巴西近日迎来降雨有利于甘蔗作物,市场正上调巴西糖产量预期,给原糖市场带来压力。国内来看,进口糖数数量超预期,将会缓解加工糖货源紧张局面。据海关总署公布的数据显示,2月中国食糖进口量为49万吨,同比增加18万吨,或58.8%。不过国内低库存及配额外利润持续到港对国内价格有一定支撑。现货情绪表现较弱,由于终端企业接受当前价格意愿不强,但对比加工糖,国产糖仍有价格优势,制糖集团继续挺价。另外本榨季基本进入尾声,市场进入纯销售阶段,累库压力将逐渐缓解,预计后市糖价仍震荡偏强运行。关注3月产销数据出炉。


花生

供应端,目前港口到港量减少,对价格有一定的支撑。需求端,短期油厂库存有所下降,压榨利润有所恢复,部分企业开始入市采购,但油厂的需求未见明显提升,开机积极性偏低,采购数量相对有限,对花生价格提振有限;副产品方面,市场受巴西减产的预期价格走高,但随着美豆种植面积增加和阿根廷大豆丰产预期实现,豆类短期面临技术调整,后期预计震荡为主。总体来说,短期受油厂入市采购影响,价格上涨,但下游需求有限,油厂未给市场带来明显提振,油料花生米消耗进度迟缓,花生短期回调后震荡的概率较大。


※ 化工品


原油

国际原油市场涨至五个月高点,布伦特原油6月期货合约结算价报88.92美元/桶,涨幅1.7%;美国WTI原油5月期货合约结算价报85.15元/桶,涨幅1.7%。美国3月ISM制造业PMI出现扩张,鲍威尔表示美联储不需要急于降息,美元指数出现回落。欧佩克联盟产油国将自愿减产措施延长到二季度,沙特将自愿减产100万桶/日,俄罗斯将在二季度自愿削减供应47.1万桶/日;伊朗驻叙利亚大使馆遭袭,乌克兰继续袭击俄罗斯炼厂,中东及俄乌地缘局势动荡支撑油市;中国3月制造业PMI上升,沙特预计将上调5月官方售价,短线原油期价呈现强势震荡。技术上,SC2405合约受5日均线支撑,上方测试660区域压力,短线上海原油期价呈现震荡冲高走势。操作上,建议短线交易为主。


燃料油

乌克兰继续袭击俄罗斯炼厂,中东及俄乌地缘局势动荡提振油市,国际原油市场上涨;新加坡燃料油市场上涨,低硫与高硫燃料油价差升至151美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为1115元/吨,较上一交易日上升15元/吨;国际原油震荡走高,低高硫期价价差小幅回升,燃料油期价呈现强势震荡。前20名持仓方面,FU2409合约空单增幅大于多单,净空单呈现增加。技术上,FU2409合约测试3500区域压力,建议短线交易为主。LU2407合约测试4700区域压力,短线呈现震荡冲高走势。操作上,短线交易为主。


沥青

乌克兰继续袭击俄罗斯炼厂,中东及俄乌地缘局势动荡提振油市,国际原油市场上涨;山东炼厂开工负荷偏低,北方地区炼厂出货有所提升,低价资源报盘有限,南方部分地区受降水天气影响需求一般,华北现货市场小幅上调。国际原油上涨带动成本,下游需求恢复缓慢,短线沥青期价呈现震荡。前20名持仓方面,BU2406合约多单增幅大于空单,持仓转为净多。技术上,预计BU2406合约期价测试3800区域压力,短线呈现震荡走势。操作上,短线交易为主。


LPG

华南液化气市场持稳,主营炼厂及码头持稳出货,上游供应无压,市场购销清淡;国际原油走高带动氛围,进口成本仍对现货有支撑,PDH装置开工下滑,需求表现偏弱限制市场;华南国产气价格持平,LPG2405合约期货较华南现货贴水为562元/吨左右,较宁波国产气贴水为232元/吨左右。LPG2405合约空单增幅大于多单,净空单出现增加。技术上,PG2405合约测试4800一线压力,短期液化气期价呈现震荡走势,操作上,短线交易为主。


甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量,产能利用率下降。近期内地企业出货较好,待发订单较多,企业库存大幅减少。港口方面,外轮抵港本有限叠加宁波港口因天气因素再度封航,上周甲醇港口库存大幅去库。由于前期进口装船偏低,预计港口库存难有明显累积。需求方面,上周宁波富德及周边沿海烯烃装置负荷调整,对冲之后甲醇制烯烃整体开工率变动不大,但沿海烯烃装置部分负荷降低,预计本周开工率将有走低,关注利润下降对装置带来的负反馈。MA2405合约短线关注2540附近压力,若有效上破则可能进一步向上挑战前期高点,注意风险控制。


塑料

夜盘L2405合约震荡偏强、终盘报收于8313元/吨。3月22-28日,国内聚乙烯企业检修损失量在6.88万吨,较上周期增加0.49万吨;平均产能利用率83.72%,较上周期减少0.54%;总产量在54.41万吨,较上周期减少0.65%。截至3月28日,油制线性成本理论值为9266元/吨,较上周期+163元/吨,煤制线性成本理论值为6796/吨,较上周期+51元/吨。需求端,聚乙烯下游延续恢复进程,周度开工45.4%,环比增长1.19%。短期受供应收缩+原油走强偏强,需求及库存压制上方空间,围绕8200~8400区间震荡,操作偏波段。


聚丙烯

夜盘PP2405合约震荡偏强,终盘报收于7572元/吨。3月22-28日,PP产能利用率下降2.21至73.51%。库存方面,钢联数据显示:截至2024年3月27日,中国聚丙烯商业库存总量在81.45万吨,较上期增加0.07万吨,环比+0.09%。截至2024年3月28日,油制PP理论成本为8871.35元/吨,较上周-11元/吨;煤制PP理论成本为7531.42元/吨,较上周-195元/吨。聚丙烯下游企业平均开工率为50.46%,较上周+0.53%,较去年同期+1.94%。短期装置检修带来供应减量+原油走高推动价格上涨,但终端需求偏弱,整体还是区间震荡走势,预估PP05在7400~7600震荡,下方成本支撑+投机采购,上方进口成本压制+需求采购放缓,操作上区间对待。


苯乙烯

夜盘EB2405合约震荡为主,报收于9447元/吨。上周国内苯乙烯工厂开工率有所上升,市场供应增加。下游三大行业的开工率总体也有所上升。江苏苯乙烯港口样本库存总量:19.84 万吨环比有所减少,但仍高于去年同期水平。本周苯乙烯企业重启恢复量要强于检修损失量,苯乙烯整体供应有小幅增量预期,预期未来 1-3 周内,主体下游需求有震荡小幅提升的预期,整体三大下游预期对苯乙烯周度需求或逐渐恢复至 21.7 万吨附近。预计本周苯乙烯继续处于供需双增的格局。短期EB受原油-石脑油-纯苯成本端走强带动偏强看待,关注终端需求不及预期的风险。操作上,投资者手中多单可以设好止盈,谨慎持有,9500~9700估值上偏高估,9000~9300以下估值具有性价比。


PVC

夜盘V2405合约窄幅震荡,收于5790元/吨。3月22-29日,PVC生产企业产能利用率增加0.38%至80.63%。国内PVC社会库存在60.47万吨,环比增加0.67%,同比增加11.48%。成本方面,由于电石价格稳定、液氯价格走跌,电石法成本略有下降,乙烯法受汇率影响成本上升。截止3月29日收盘,全国电石法、乙烯法PVC生产企业平均成本分别为5786元/吨、6128元/吨;毛利分别为-310元/吨、-221元/吨。PVC基本面整体矛盾不大,05合约预估在5700~5900震荡,4月在5740前低有支撑,5800附近窄区间震荡,5月期现收敛或至5700,区间操作为主。


烧碱

夜盘SH405合约震荡为主,收于2441元/吨。3月22-28日,中国烧碱工厂产能利用率报85.7%,较上周期减少0.2%。20万吨及以上的液碱样本企业库存量在42.33万吨,环比增加9.21%,同比增加33.12%。山东氯碱企业周平均毛利在754元/吨,较上周+136元/吨,环比+22%。山东主力生产地区烧碱供应高位,其他地区存在春检的供应减量预期,整体价格偏承压,山东现货有下调报价预期,盘面或有跟随可能。资金层面,2400以下价格偏低且空单有止盈动作。操作上,建议暂时观望。


对二甲苯

隔夜PX震荡收涨。成本方面,当前PX石脑油价差上涨至350美元/吨附近,加工利润回升。供应方面,国内PX整体开工负荷稳定在87.17%;2月PX社会库存为463.86万吨,环比+7.23%,同比+11.77%,月内PX进口量及产量提升。需求方面,国内PTA装置整体开工负荷稳定在81.54%。短期国际原油价格上涨增强PX成本支撑,预计期价上行空间有限。技术上,PX2405合约上方关注8750附近压力,下方关注8450附近支撑,建议区间交易。


PTA

隔夜PTA震荡收涨。成本方面,当前PTA加工差上涨至272元/吨附近,加工利润回升。供应方面,国内PTA装置整体开工稳定在76.80%;截至2024年03月28日,PTA行业库存量约在529.16万吨,产量环比-6.61万吨,供需差环比-1749.75%,周内PTA库存转为去库。需求方面,聚酯行业开工负荷上升0.14%至89.02%。短期国际原油价格上涨增强PTA成本支撑,且新装置投产在即,预计期价上行空间有限。技术上,TA2405合约上方关注6100附近压力,下方关注5900附近支撑, 建议区间交易。


乙二醇

隔夜乙二醇震荡收跌。供应方面,当前乙二醇开工负荷上升0.82%至60.08%;截至4月1日,华东主港地区MEG港口库存总量81.42万吨,较上一统计周期减少2.48万吨,主要港口转为去库。需求方面,聚酯行业开工负荷上升0.14%至89.02%。短期国际原油价格上涨增强乙二醇成本支撑,预计期价下行空间有限。技术上,EG2405合约上方关注4550附近压力,下方关注4400附近支撑, 建议区间交易。


短纤

隔夜短纤震荡收跌。成本方面,目前短纤加工费下跌至807元/吨附近,加工利润回落。需求方面,短纤产销较前一交易 日下滑15.03%至60.02%,产销气氛降温。短期国际原油价格上涨增强短纤成本支撑,且上游新装置投产在即,预计期价上行空间有限。技术上,PF2405合约下方关注7400附近支撑,上方关注7550附近压力,建议区间交易。


纸浆

隔夜纸浆震荡收跌。库存方面,本周纸浆主流港口样本库存量189.1万吨,较上期下降8.1万吨,环比下降4.1%,主要港口延续去库。海外方面,当前海外新增产能陆续投放生产,欧洲地区需求连续低迷导致发往中国的浆量不断增多,后续国内纸浆进口量预计维持高位。需求方面,2月欧洲港口纸浆月末库存量同比下滑,欧洲纸浆港口库存延续回落。国内方面,纸企成本端压力增大,行业转产/交叉排产情况延续。技术上,SP2405合约上方关注6250附近压力,下方关注6000附近支撑,建议区间交易。


纯碱

近期纯碱企业设备运行相对稳定,开工及产量小幅增加,整体供应依然充足。进入四月,红四方、骏化等企业有检修计划,个别企业有检修预期,关注落地情况。近期下游需求稳定,采购按需为主,进口碱到港使得企业库存窄幅增加,个别企业库存高,大部分企业库存低位。SA2409合约短线关注1830附近压力,建议在1750-1830区间交易。


玻璃

目前浮法玻璃供应仍维持高位,日熔量处于历史高位,供应端压力仍存。近期终端需求开启较慢,下游补库心态仍以刚需为主,观望心态居多,浮法玻璃日度平均产销率下降,行业累库力度再度增加,短期关注下游及终端需求恢复。FG2409合约短线关注1400附近支撑,建议在1400-1470区间交易。


天然橡胶

全球天胶产区处于供应淡季,海外低库存促使原料价格居高,但高价原料传导过程不畅使得价格冲高受阻;国内云南产区迎来新一季开割,据悉目前产区已顺利开割,关注产区气候情况。海外低产停割期使得到港量维持偏少态势,前期天胶价格高位回调带动下游工厂补货积极性增加,青岛库存保税库及一般贸易库存均延续去库。由于进口利润倒挂,进口量存缩减预期,青岛地区库存短期或难现大幅累库。上周国内半钢胎各企业内外销集中出货,多数企业延续前期高开工状态,库存低位运行;全钢胎多数企业产能利用率表现平稳,前期因装置排产受限企业逐步恢复至常规水平,带动整体产能利用率微幅提升,企业去库速度加快。ru2409合约短线关注14570附近支撑,建议在14570-15000区间交易;nr2406合约短线关注11980附近支撑力度,若跌破则下探11830一线,建议暂以观望为主。


合成橡胶

国内丁二烯现货价格持稳,外盘价格处于高位,下游询盘意向偏弱;顺丁橡胶出厂价格稳定,市场价格稳中上调,部分报盘小幅上探,业者谨慎心态尚存,下游刚需询盘。顺丁橡胶装置开工继续下滑,高顺顺丁橡胶库存回落;下游轮胎开工高位小幅波动。上游丁二烯成本高位支撑市场。技术上,BR2405合约考验13200区域支撑,上方测试13700区域压力,短线呈现宽幅震荡走势。操作上,短线交易为主。


尿素

近期部分检修装置恢复,国内尿素日产量提升,本周期暂无企业计划停车,2-3家停车企业恢复生产,预期总产量增加概率较大,叠加淡储货物继续释放市场,供应维持宽松。需求方面,农业需求进入阶段性空档期,尿素价格下降促使复合肥成品库增加,国内复合肥行业开工小幅下降;胶板厂生产恢复较为缓慢,三聚氰胺开工率窄幅波动,企业根据尿素价格逢低补仓。主产销区尿素工厂报价大幅下调后,刺激下游补仓接货,但价格上涨后下游持续补仓情绪走低,不过因降价吸单,上周尿素工厂库存小幅下降。当前国内尿素市场供应充足而需求推进缓慢,整体供需压力仍较大。UR2409合约短线建议在1800-1880区间交易。


※ 有色黑色


贵金属

夜盘贵金属普遍收涨,沪银涨幅较大。昨日公布的美国2月耐用品订单低于预期但较前值有所回升,而2月工厂订单则远超预期,整体商品需求或仍保有一定韧性。欧元区及英国PMI均缓慢回升,整体经济活跃度持续修复,同时德国CPI数据录得2.2%再次走弱并接近欧洲央行目标区间,或有利欧洲央行提早执行降息。往后看,短期内美国经济数据走强叠加能源价格回升或使市场重燃对通胀水平再次上升的担忧,贵金属价格或将得到一定提振,而白银涨幅在金银比较高的影响下或将相对优异。操作上建议,日内轻仓做多,请投资者注意风险控制。


沪铜

铜主力合约震荡走强,以涨幅0.56%报收,持仓量增加,国内现货价格走强,现货贴水,基差走弱。国际方面,美国3月ISM制造业PMI录得50.3,为2022年9月以来首次出现扩张,互换市场减少对美联储降息的押注,6月降息的概率已不到50%,美元偏强。国内方面,3月财新中国制造业PMI为51.1,环比上升0.2个百分点,已连续五个月位于扩张区间,创2023年3月来新高,显示制造业生产经营活动加速向好。基本面上,供给端减产预期在矿端供应偏紧、TC费用持续走低的影响下提升,需求在宏观整体偏暖,流动性相对宽松,以旧换新政策引导下,预期亦整体向好,但不可忽视的是仍需关注下游加工厂对高价铜的心理接受程度。综合来看,铜价将受到成本及预期的支撑。技术上,60分钟MACD,双线位于0轴上方,DIF下穿DEA,红柱消失。操作建议,轻仓震荡偏多交易,注意控制节奏及交易风险。


氧化铝

夜盘AO2405合约跌幅0.42%。宏观面,美国2月核心PCE物价指数同比增速2.8%,为2021年3月以来最低水平;鲍威尔重申了美联储不急于降息的立场,等待更多证据支持;中国3月PMI数据超过预期,引发市场对一季度GDP增速的乐观预期。基本面,国内铝土矿紧缺未变,当前国内停产矿山暂未有复产的消息,国内进口矿用量增加,短期内铝土矿供应偏紧的格局或将持续,氧化铝部分地区受到矿石供应紧缺被迫减产,不过国内氧化铝行业利润尚可,企业提产、高产意愿高昂;云南省内电解铝厂因铝价高位,利润尚可,获得条件的复产企业积极性向好。总的来说,铝土矿供应紧张,下游电解铝厂复产需求增加,提振氧化铝期价,不过复产情绪消化后,价格回调。操作上建议,氧化铝AO2405短期震荡思路为主,注意操作节奏及风险控制。


沪铝

夜盘AL2405合约涨幅0.58%。宏观面,美国2月核心PCE物价指数同比增速2.8%,为2021年3月以来最低水平;鲍威尔重申了美联储不急于降息的立场,等待更多证据支持;中国3月PMI数据超过预期,引发市场对一季度GDP增速的乐观预期。基本面,国内氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑;电解铝生产平稳;下游进入传统消费旺季,上周铝下游开工维持增长,板带、线缆及型材开工率在终端需求提升下走强,再生铝合金因订单下滑后续有减产可能,短期内铝下游开工将持续向好。库存上,总体库存处于近几年低位,且累库趋势有结束趋向。总的来说,国内利好政策及库存绝对低位,加上传统消费旺季的支撑,铝价或将延续震荡偏强。现货方面,据SMM显示,昨日临近假期现货市场交投火热,伴随铝锭去库流通货源有所收紧,持货商纷纷挺价惜售,刚需支撑下,市场对高位铝价的接受度明显提升,接货方节前备货待涨意愿强烈,整体成交积极。操作上建议,沪铝AL2405合约短期投资者手中多单可以设好止盈,注意风险控制。


沪铅

夜盘pb2405合约跌幅0.27%。宏观面,美国2月核心PCE物价指数同比增速2.8%,为2021年3月以来最低水平;鲍威尔重申了美联储不急于降息的立场,等待更多证据支持;中国3月PMI数据超过预期,引发市场对一季度GDP增速的乐观预期。基本面上,矿山选厂开工不足,加上进口矿窗口关闭及海外矿山减停产的消息影响下,铅精矿仍持续供不应求的预期提升,国产矿加工费下跌;矿端供应不足,加上临近铅蓄电池消费淡季,原生铅冶炼厂多选择此时段进行检修,部分地区检修周期提前,不过再生铅近期开工率环比继续增加,随着沪铅价格接连回升,再生铅亏损有所修复,加上前期再生铅厂开工低,废电瓶货源供应逐渐宽松,部分地区再生铅炼厂的废电瓶市场货源供应尚可,原料到货情况好转,产量陆续恢复;需求端,临近淡季,订单有转弱迹象,铅蓄电池企业成品库存较高,或有部分企业有减产计划。现货方面,据SMM显示,昨日沪铅延续震荡回落态势,期现价差收窄,持货商交仓意愿降低,市场流通货源相对增多,报升水继续下调,又因炼厂厂提货源不多,且多以升水报价,同时清明假期临近,部分下游企业按需采购,散单市场成交地域性好转,其他则更多是交投两淡。总的来说,近期铅供应扰动及铅锭新老国标更替下,铅锭标准要求提高,市场担忧更替期间,铅锭可交割量不足,铅价大幅上涨,但淡季下,或限制其上涨空间。操作上建议,临近假日,沪铅PB2405合约短期观望为主。


沪锌

为2021年3月以来最低水平;鲍威尔重申了美联储不急于降息的立场,等待更多证据支持;中国3月PMI数据超过预期,引发市场对一季度GDP增速的乐观预期。基本面上,海外矿端供应扰动不断,矿端紧缺情况暂时并未得到缓解,加工费或仍有下行空间,支撑锌价。下游消费上看,今年“金三”同比往年,消费表现平淡,近期黑色价格的持续低迷导致镀锌企业信心不足,目前为止整体消费表现并无太大亮点,上周受到黑色价格拖累锌下游开工下滑,不过消费旺季下,不宜过分看空。现货方面,昨日整体成交仍较一般,节前备货积极性仍受到相对高位锌价制约。操作建议,沪锌zn2405短期震荡思路为主,注意操作节奏及风险控制。


沪镍

宏观面,瑞士央行出乎意料地降息,美联储主席鲍威尔重申不急于降息,导致美元指数偏强。基本面,目前印尼RKAB审批数量尚未达到预计的需求量,进度可能继续延后,不过炼厂已经基本做好短期备库;此外印尼大型镍企今年仍计划提高产量,长期过剩压力依然存在。冶炼端基本维持生产,前期检修产能开始恢复,产量预计继续增加。不过镍价走低,刺激下游采购提货意愿,近期国内社会库存下降,为春节后首次去库。技术面,NI2405合约持仓减量,空头氛围减弱,测试MA10位置。操作上,建议多镍空不锈钢操作。


不锈钢

原料端,国外镍铁生产逐渐恢复,后续回国数量预计增加,使得镍铁价格支撑减弱,近期开始走弱;供应端,前期不锈钢利润修复,刺激钢厂节后扩大排产,市场到货量逐渐增加趋势;需求端,下游整体成交氛围依旧偏淡,社会资源消耗缓慢,资源消化以前期期货订单与现货刚需成交去库为主。终端行业仍在需求淡季,房地产市场状况依旧疲软,打击对需求前景的信心。不过后续宏观刺激政策有望继续出台,关注对预期的带动作用,以及需求恢复下游补库表现。技术面,SS2405合约持仓下降,多空较为谨慎,关注MA10压力。操作上,建议空单继续持有,止损13500。


沪锡

夜盘SN2405合约跌幅0.16%。宏观面,美国2月核心PCE物价指数同比增速2.8%,为2021年3月以来最低水平;鲍威尔重申了美联储不急于降息的立场,等待更多证据支持;中国3月PMI数据超过预期,引发市场对一季度GDP增速的乐观预期。基本面上,供给端,上周国内冶炼厂开工率继续回升,月底环保检查延后;需求端,上周下游开工率有所增长,不过前期部分订单有所前置,预计下游企业短期订单难有较大幅度增长,库存延续累库,不过消费旺季到来,需求有向好预期。现货方面,据SMM显示:昨日沪锡价格维持横盘波动,下游企业对当前价位多持观望态度,总体来说现货市场成交受价格影响反应较淡。操作上建议,临近假日,SN2405合约短期观望为主。


硅铁

硅铁市场暂稳运行。产业方面,Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本:开工率(产能利用率)全国33.29%,较上期降0.39%;日均产量13431吨,较上期降99吨,Mysteel硅铁FeS75-B绝对价格指数 (周) :6173.78元/吨,环比下跌1.10%,市场成交低迷,现货价格下跌,已有部分厂家和贸易商处于亏损状态,前期保持较高开工的北方厂家也减负荷生产,近期去库效率大幅提升,Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本:全国库存量7.12万吨,较上期降9.77%。需求方面,4月钢招开始入场,硅铁需求边际改善,基本面好转,PMI数据超预期,建材成交好转,盘面止跌反弹。策略建议:SF2405合约探底回升,操作上建议延续震荡思路对待,短线关注6600附近压力,请投资者注意风险控制。


锰硅

锰硅市场暂稳运行。成本方面,成本端化工焦价格继续下调120元/吨,今年以来累降460元/吨,现货成本支撑较差。终端弱势,钢价震荡下跌,合金需求承压,钢厂压价采购心态较强,硅锰北方主流报价5800-5900元/吨 ,南方主流价格5900-6000元/吨 ,华东钢厂开启新一轮招标,价格环比上一轮下跌幅度较大,市场信心不足,厂家利润倒挂严重,停产范围进一步扩大。节前建材市场成交好转,下游备货积极性有所回暖,PMI数据超预期,提振市场情绪,板块止跌企稳。策略建议:SM2405合约探底回升,操作上考虑逢低短多,请投资者注意风险控制。


焦煤

隔夜JM2405合约震荡偏强,焦煤市场弱势运行。焦炭价格累降700-770元/吨,焦化利润亏损加剧,部分已最大程度的限产,对焦煤采购谨慎,刚需收缩,长治、晋中主流大矿喷吹煤价格下跌50元/吨。钢厂生产积极性偏弱,铁水产量仍保持低位水平,多数钢厂仍持续按需采购策略,焦煤上行驱动较为有限。策略建议:隔夜JM2405合约震荡偏强,操作上建议以震荡思路对待,关注后续期钢走势,请投资者注意风险控制。


焦炭

隔夜J2405合约高开高走,焦炭市场暂稳运行。终端需求反复,钢价再度下跌,铁水产量低位,高炉复产需求释放有限,虽然钢厂利润一度由于成本调降有所改善,但成材去库持续性不足,负反馈再次抬升原料端担忧情绪,据百年建筑网统计,截至2024年3月底,百年建筑网C30非泵混凝土均价为355元/方,环比下跌0.84%,全国混凝土价格偏弱运行。铁水产量低位震荡,钢厂后续或仍有打压原料意愿,焦炭上行存在阻力,关注后续建材成交持续性及钢厂盈利修复情况。策略建议隔夜J2405合约高开高走,多日均线呈现空头排列,操作上考虑逢高短空,关注5日线附近压力,请投资者注意风险控制。


铁矿

隔夜I2409合约减仓上行,进口铁矿石现货报价上调。本期澳巴铁矿石发运量及到港量继续提升,现货供应维持宽松。贸易商报盘积极性较高,报价随行就市,而钢厂询盘谨慎,部分有采购需求,贸易商投机情绪增加。整体上,3月制造业采购经理指数、非制造业商 务活动指数和综合PMI产出指数集体回暖对市场信心构成提振。铁矿石期价短线偏强运行,注意操作节奏。技术上,I2409合约1 小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议,日内短多,注意风险控制。


螺纹

隔夜RB2410合约增仓上行,现货市场报价上调。本期螺纹钢周度产量延续小幅下滑,厂内库存及社会库存则继续下降。随着螺纹钢期价反弹,市场情绪有所回暖,临近假期,少数下游开启节前备货,另外3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数集体回暖继续提振市场信心。技术上,RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与DEA向上反弹。操作上建议,短多偏多交易,注意风 险控制。


热卷

隔夜HC2405合约增仓上行,现货市场报价上调。本期热卷周度产量再度增加,而库存量去化缓慢,表观需求由 增转降。炉料止跌反弹,提高炼钢成本,同时临近假期,少数下游开启节前备货,现货市场成交量提升。另外,3月制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数集体回暖继续提振市场信心。技术上,HC2405 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA低位反弹。操作上建议,短多偏多交易,注意风险控制。


工业硅

工业硅现货弱势运行。原料成本持稳,而现货行情低迷,西南厂家亏损压力加剧,签单情况一般,近期仍有停炉检修情况,北方大厂降价促成交,421#硅和553#硅均有明显下跌,且仍无止跌趋势,市场成交较差,悲观情绪蔓延。需求方面,铝合金企下游表现低迷,囤货意愿差,有机硅市场成交氛围清淡,多晶硅暂稳,下游负反馈影响原料端,工业硅将延续供需偏宽格局。技术上,工业硅主力合约偏强震荡,基本面难言好转,操作上考虑逢高布空,请投资者注意风险控制。


碳酸锂

主力合约LC2407高开低走,以涨幅1.14%报收,持仓量减少,现货贴水,基差走强。基本面供给端,国内多数冶炼厂在检修后陆续复工复产,加之进口碳酸锂的逐步到港,预计供应量方面将趋于正常,前期供应略紧局面有所缓和。需求方面,由于现货价格近期走弱,下游外采情绪有所恢复。综合来看,预计表观消费量将逐步增长,需求方面仍需政策引导及终端消费的共同驱动,短期内能看到国内部分车企新款车型陆续推出,将对碳酸锂相对过剩的库存起到一定正面作用,加之近期海外矿端招标价格走高,在成本方面也起到一定支撑作用。期权方面,持仓量沽购比值为29.68%,环比+0.49%,市场投机情绪偏多,认购持仓小幅减仓。技术上,60分钟MACD,DIF上穿0轴A,红柱走扩。操作建议,轻仓震荡偏多交易,注意交易节奏控制风险


※ 每日关注

待定 欧佩克+产油国部长级监督委员会举行会议

09:45 中国3月财新服务业PMI

17:00 欧元区3月CPI年率初值及月率

17:00 欧元区2月失业率

20:15 美国3月ADP就业人数

21:45 美国3月标普全球服务业PMI终值

21:45 美联储理事鲍曼发表讲话

22:00 美国3月ISM非制造业PMI

22:30 美国至3月29日当周EIA原油库存

22:30 美国至3月29日当周EIA库欣原油库存

22:30 美国至3月29日当周EIA战略石油储备库存

次日00:10 美联储主席鲍威尔发表讲话

A股解禁市值为:13.98亿

新股申购:无


作者

研究员:蔡跃辉

期货从业资格证号:F0251444

期货投资咨询从业证书号:Z0013101

助理研究员:李秋荣

期货从业资格证号:F03101823

微信号:yanjiufuwu

电话:0595-86778969




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