瑞达期货晨会纪要观点20240702

※ 财经概述

财经事件

1、央行公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

2、国务院副总理何立峰主持召开外资工作座谈会指出，要抓紧落实已出台的各项政策，进一步放宽市场准入；发挥好自由贸易试验区、国家级经济技术开发区、综合保税区、国家服务业扩大开放综合试点等各类开放平台的作用，办好重点投资展会，积极探索适应新形势的引资新思路新模式。

3、欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行还没有足够的证据表明通胀威胁已经过去，这加剧了对欧洲央行官员本月将暂缓降息的预期。欧洲央行需要时间评估通胀不确定性。

4、欧元区6月制造业PMI终值为45.8，预期45.6，前值47.3。英国6月制造业PMI终值为50.9，预期51.4，前值51.2。德国6月制造业PMI终值为43.5，预期43.4，前值45.4。法国6月制造业PMI终值为45.4，预期45.3，前值46.4。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日表现分化。上证指数、深证成指小幅低开后走高、创业板指先抑后扬，录得小幅下跌。截至收盘，上证指数涨0.92%，深证成指涨0.57%，创业板指跌0.04%。沪深两市成交量在上周五回升后，今日再度下滑。国内方面，6月份官方制造业PMI环比持平，财新制造业PMI环比小幅上升，制造业景气整体保持稳定。目前，市场经过先前的下跌，对基本面的悲观情绪已经得到充分的调整，进入第三季度，近期市场关注15日至18日召开三中全会，根据此前政治局会议的定调，本次三中全会有望针对全面深化改革出台进一步的政策，预计将对市场情绪起到修复的作用。海外方面，美国5月PCE同比、环比均较上月回落，市场对美联储9月份降息预期正逐步上升，有望打开国内宽松货币政策空间。策略上，建议轻仓逢低做多。

国债期货

周一上午10年期、30年期国债收益率下行至2.2%、2.4%，再创历史新低，随后央行公告将开展国债借入操作，债市应声而跌，中长端现券收益率快速上行，抹平上周下行幅度；国债现券期货由涨转跌，TL、T分别下跌1.06%、0.37%。央行给债市降温的主要原因或是避免长端利率快速下行带来的风险以及稳定中美利差的需要，央行借券卖出是在调控流动性，关键是操作量。长期利率下行的趋势并没有发生根本改变，目前利率底暂时明晰，债市调整不可避免，若后续央行卖出长端，曲线将陡峭化。财新6月制造业PMI为51.8，环比上升0.1个百分点，中小企业生产经营活动在加速扩展。上周35城新房销售同比增长0.8%，今年以来首度转正；6月上海二手房销量超2.4万套，创三年新高，地产化边际改善，有触底企稳的趋势，持续关注。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报7.2683，较前一交易日贬值11个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1265，调升3个基点。最新数据显示，美国5月核心PCE物价指数同比2.6%，创三年来最低纪录；环比增速从4月的0.3%下滑至0%，为2023年11月以来最低纪录，消费者支出也小幅上升，增强市场对美联储可能促成经济“软着陆”的乐观情绪。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为59.5%，降息50个基点的概率为6.4%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。

美元指数

截至周二，美元指数跌0.03%报105.81，非美货币多数下跌，欧元兑美元涨0.25%报1.0741，英镑兑美元涨0.04%报1.2650，澳元兑美元跌0.15%报0.6660，美元兑日元涨0.36%报161.46。

昨日美国6月ISM制造业指数和5月建筑支出意外下降。美国6月ISM制造业指数意外下降0.2点，至四个月低点48.5，低于预期的49.1；6月ISM支付价格子指数下降4.9点，至六个月低点52.1，低于预期的55.9；5月建筑支出环比意外下降0.1%。周一日元兑美元跌至1986年以来新低，投资者对日本当局可能采取干预措施以提振本国货币保持高度警惕。数据显示，日本经济在修正后第一季度的萎缩程度超过了初步报告，增加了对日本央行下一步加息举措的不确定性，这加剧了日元的疲软。日本央行将在7月底召开会议，早前暗示可能会提高借贷成本，这可能有助于缩小日本和美国之间的利率差距。

另一方面，欧元在周一上涨。此前法国极右翼在议会选举第一轮中取得了历史性的胜利，但领先优势小于预期，这表明可能会出现分裂的议会，从而降低了该党获得绝对多数并实施极端政策的可能性。最终结果仍取决于本周末第二轮投票。德国6月消费者价格指数显示下降后，欧元从最高水平回落，这对欧洲央行的政策来说是一个鸽派因素。

往后看，由于美国经济数据显示经济增长有所缓慢，美元也因此承压，但日元的疲软支撑了美元。总体来看美元指数震荡偏多。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货集体上涨，主力合约EC2408收涨1.69%，远月合约收得3-15%。最新SCFIS欧线结算运价指数为5353.02点，较上周继续上升587.15点，环比上涨12.3%，涨幅大幅走阔，或提振期价上行。哈马斯与以色列就停火谈判未取得进展，市场预估巴以停火在短期内变得难以达成，或向长期化转变，进而大幅提振远月合约价格上行。7-8月作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧。此外，船公司仍在持续推进调涨运价进程，欧线集运指数始终处于上涨趋势，运价得到有效支撑，近月合约短期内难以出现大幅度下跌。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，月间基差加大，分化明显，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周一中证商品期货价格指数涨0.3%报1462.96，呈先抑后扬态势；最新CRB现货指数跌0.05%，在539附近震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品能源化工品普遍上涨，原油涨1.69%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.44%。农产品涨跌不一，棕榈油涨1.39%，棉花涨0.99%。基本金属多数收涨，沪镍涨0.98%，沪铜涨0.46%。贵金属涨跌互现，沪金涨0.04%，沪银跌0.03%。

美国6月ISM制造业PMI和标普全球制造业PMI指数均超预期回落，制造业景气下滑，使得交易员增加对美联储的降息预期，目前市场预期美联储8月份降息的概率在60%附近。国内方面，6月份，制造业PMI为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定，但仍处于荣枯线下。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力较大，价格整体承压。目前，三中全会临近，市场对会议的期待普遍较高，或提前消化利好预期，商品价格预计维持震荡偏强。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一上涨-0.17%，黑龙江产区旱涝不均，极端对其大豆生长扰动加剧，需关注极端天气对国内外大豆生长的影响；中储粮继续拍卖陈豆，增加了市面豆源供应，下游市场需求缩减，抑制价格上涨，但国内油脂豆源短缺，对价格有一定支撑。

豆粕

周一美豆上涨0.72%，美豆粕上涨1.36%，豆粕上涨-0.18%，据Mysteel农产品调研显示，截至2024年06月21日，全国港口大豆库存692.27万吨，同比去年增加170.62万吨；油厂豆粕库存为96.77万吨，同比去年增加20.02万吨，增幅26.28%。同时7月国内油厂大豆供给依旧偏高，7月国内豆粕供给充足；开机率维持相对高位的局面下，油厂豆粕出库压力大，养殖端利润持续亏损，饲料需求整体疲软，豆粕继续承压。

豆油

周一美豆上涨0.72%，美豆油上涨4.78%，根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第26周（6月22日至6月28日）125家油厂大豆实际压榨量为217.94万吨，开机率为62%；较预估高5.31万吨。预计第27周（6月29日至7月5日）国内油厂开机率大幅下降，油厂大豆压榨量预计197.53万吨，开机率为56%。国内压榨量处于高位，豆油库存虽然较去年同期处于地位，但目前处于需求淡季，后期大豆到港增加，库存短期将累库，限制价格反弹。

棕榈油

周一马棕上涨1.74%，棕榈油上涨1.39%，马来西亚棕榈油协会(MPOA)的数据显示，2024年6月1-20日，马来西亚棕榈油产量环比减少6.30%，第二大棕榈油生产国的棕榈油减产，提振价格，但船运调查机构数据显示，6月1-25日期间马来西亚棕榈油出口量环比降低4%到17%，马来西亚出口疲软，限制马棕上涨；国内棕榈油库存小幅增加，但较去年同期处于低位，油脂处于需求淡季，预计棕榈油短期震荡趋势。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一休市。隔夜菜油2409合约收涨0.96%。加拿大统计局预计油菜籽种植面积为2200.7万英亩，明显高于3月预估的2139.4万英亩。同时，当前油菜籽播种基本结束，大部分油菜已经进入萌芽阶段。土壤墒情较好，空气相对湿度高，且短期内加拿大菜籽主产省作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。不过，降水偏多，气温偏低，一定程度上会延迟油菜的发芽时间，增添市场忧虑。其它油籽方面，美豆旧作季度库存较高，且新季美豆种植基本结束，种植初期优良率较高，短期继续施压美豆价格。不过，美豆逐步进入关键生长期，且种植面积下滑，更增添后期天气扰动情绪。且国际油价走势偏强，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势。同时，菜油成交多为远期合约，对现货价格支撑有限，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，在棕榈油和国际油价大涨提振下，菜油期价止跌回升同步跟涨，关注8600附近压力情况。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一上涨，因交易商表示中国需求预计增加且新季美豆种植面积下降。隔夜菜粕2409合约收涨0.45%。USDA报告显示，截止6月1日，美豆季度库存接近9.67亿蒲式耳，高于分析师预期的9.62亿蒲式耳，且美豆种植生长初期优良率较好，丰产预期较高。不过，USDA报告显示，2024年美豆播种面积为8610万英亩，低于3月预计的8650万英亩，也低于分析师预期的8680万英亩。美豆逐步进入关键生长期，且种植面积下滑，更增添后期天气扰动情绪，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。不过，水产养殖旺季刚需向好，且豆菜粕价差走扩，菜粕替代优势再度显现，提振下游提货量，短期菜粕库存压力不大。豆粕市场而言，近月进口大豆到港持续较多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存压力继续增加，限制豆粕市场价格。盘面来看，前期下跌后近日跌势有所放缓，整体维持窄幅震荡，短期观望。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周一收低，因种植面积大于预期。隔夜玉米2409合约收涨-0.48%。USDA报告显示，美国2024年玉米种植面积为9150万英亩，高于此前分析师预估的9040万英亩，也高于3月预计的9000万英亩。同时，截止6月1日，美玉米库存为49.93亿蒲式耳，高于此前分析师预估的48.73亿蒲式耳。美玉米价格承压大幅下跌。后期关注美玉米种植区天气状况。国内方面，新作方面，东北产区积温偏低导致春玉米生长缓慢，华北产区夏玉米播种大部分完成，受旱情影响山东、河南等地夏玉米播种较上年明显落后，整体生长进度滞后。天气引发对新玉米减产的担忧，提振现货市场情绪。旧作方面，国内基层玉米购销活跃度不强，贸易商出货积极性明显减弱，总体供应量仍不多，现货保持偏强走势。盘面来看，在外盘玉米大幅下跌拖累下，国内玉米减仓下跌，整体仍然没有明确的方向性，短期观望为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨-0.24%。原料玉米现货偏强，玉米淀粉供应端检修计划逐渐增加，短期内玉米淀粉市场价格相对坚挺。且玉米淀粉检修企业数量增加，加之部分区域继续亏损，行业开机明显下降，供应端压力减弱。不过，近期下游行业签单提货积极性一般，需求暂无增量表现，玉米淀粉行业库存小幅增加。截至6月26日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量106.7万吨，较上周增加1.60万吨，周增幅1.52%，月增幅1.62%；年同比增幅20.70%。盘面来看，在玉米走弱影响下，淀粉期价同步下滑，短期观望为主。

生猪

前期二肥猪出栏增加短期供应，叠加消费疲软，导致前三周现货价格回落，且养殖利润有明显回落。价格和养殖利润下滑令养殖户产生挺价情绪，近期出栏速度将有所放缓，无论现货还是期价均有止跌企稳迹象，短线以震荡走势为主。生猪期货主力合约上方压力关注17850元/吨。建议短线在17400-17850元/吨区间偏多交易。

鸡蛋

当前仍处盛夏高温阶段，鸡蛋的储存难度增加，质量问题仍是下游面临的风险，叠加鸡蛋供应量整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较大。不过，随着天气转热，产蛋率有所下滑，且南方部分地区出梅在即，蔬菜、鸡蛋等需求或略有恢复，现货价格继续回升。同时，玉米价格上涨，成本端支撑有所提升。盘面来看，现货走强提振下，近日鸡蛋期价有所反弹，关注前期高位附近压力，短线参与为主。

苹果

新产季产区苹果套袋工作基本结束，关注后期产区天气情况。据Mysteel统计，截至2024年6月27日，全国主产区苹果冷库库存量为145.83万吨，较上周减少23.44万吨。山东产区库容比为16.59%，较上周减少1.26%；陕西产区库容比为13.04%，较上周减少2.37%。山东产区走货一般，部分冷库继续交易樱桃等时令水果。产区电商发货速度减缓，蓬莱产区多以果农统货成交为主。陕西产区走货继续放缓，货源目前多集中在洛川产区，基本以客商发自存为主，好货价格延续稳硬，部分客商不急于出库，对后市行情仍有期待，但成交有限。替代方面，现阶段桃子、西瓜等时令鲜果仍为市场主流交易水果，影响苹果走货。操作上，建议苹果期货2410合约短期暂且观望。

红枣

从主产区温度来看，或出现持续一周左右的高温天气，参考主流高低温度在20℃-38℃，眼下环割已进入收尾阶段，从坐果情况来看，头茬坐果普遍优于去年，关注7月份实际坐果情况。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年6月27日红枣本周36家样本点物理库存在6054吨，较上周减少95吨，环比减少1.54%，同比减少47.76%，本周样本点库存小幅下降。近期销区市场到货量减少，传统淡季市场购销较清淡，整体去库缓慢。操作上，建议郑枣主力合约短期偏空思路对待。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一收高，因交易商在独立日假日前回补空头头寸。交投最活跃的ICE 12月期棉收涨0.41美分或0.56%，结算价报73.10美分/磅。据美国农业部(USDA)报告显示，2024年6月14-20日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量20566吨，较前周下降52%，较前4周平均水平下降50%；2023/24年度美国陆地棉出口装运量32007吨，较前周下降29%，较前4周平均水平下降21%。当周美国棉花出口签约及装运均减少，出口数据相对疲弱，利空棉市。国内市场，当前棉花商业库存去库仍较慢，库存同比增幅扩大，供应阶段性充足，加之新年度棉花生长状况良好，可能对产量存在提升预期。下游纺企淡季特征逐步显现，纺企开机率逐渐下滑，甚至部分工厂在7月仍有限厂停产计划，产成品库存开始累库迹象。坯布市场购销热情不佳，纱厂产品库存继续累积。总体上，当前棉花供应端表现仍充裕，下游纺企淡季行情凸显，纺企产销形式低迷，订单跟进不足。另外原料补库需求释放不足，棉花消费走弱，预计后市棉价弱势运行。关注主产区高温天气对棉花生长的影响。操作上，建议短期郑棉期价暂且观望为主。

白糖

洲际期货交易所（ICE）原糖期货周一收跌，因7月原糖合约到期交割规模较大。交投最活跃的ICE 10月原糖期货合约收盘收跌0.07美分或0.3%，结算价每磅20.23美分。巴西5月下半月产糖量为270万吨，低于市场预期，对原糖价格有所支撑。巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至6月26日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为99艘，此前一周为84艘。港口等待装运的食糖数量为437.63万吨，此前一周为352.39万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量增加，部分港口恢复运输，可出口转运增加。另外，市场焦点转向巴西糖产量及7月原糖合约本周到期。国内市场，目前国内加工糖原料相对紧张，进口仍存一定时间差，5月进口量仅为2万吨，低于预期。另外内外价差得到修复，进口糖配额外出现利润窗口，可能后期进口量将有所增加。加之国内进入销售淡季，购销相对清淡，预计后市糖价震荡为主。

花生

供应端，花生处于种植期，当前主产区干旱天气对花生成长有较大影响，港口到港量有所下降，一定程度上支撑价格。需求端，近期花生价格处于低位，油厂压榨利润仍未有明显改善，油脂市场处于淡季，需求持续保持低迷状态，市场成交有限，油厂开机率小幅下降，消耗花生库存减缓，同时养殖端需求还未恢复，油厂豆粕库存压力明显，预计本周豆粕仍将累库，花生粕偏弱运行 。总体来说，市场对干旱天气对花生生长的影响表示担忧，价格有所反弹，但需求端未有明显改善，限制反弹高度。

※ 化工品

原油

国际原油市场上涨，布伦特原油9月期货合约收盘价报86.6美元/桶，涨幅1.9%；美国WTI原油8月期货合约收盘价报83.38元/桶，涨幅2.3%。美国5月PCE物价指数符合预期，市场增加对美联储降息押注，而美联储官员言论仍较鹰派，美元指数小幅回落。欧佩克联盟部长级会议同意将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；乌克兰频繁袭击俄罗斯能源设施，以色列与黎巴嫩真主党冲突升级，地缘局势动荡加剧供应风险；调查预计美国原油及成品油库存减少，市场预期北半球夏季驾车季节需求将上升，短线原油期价呈现宽幅震荡。技术上，SC2408合约考验10日均线支撑，上方测试640区域压力，短线呈现震荡回升走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

中东及俄乌地缘冲突增加供应风险，市场预期北半球夏季需求将上升，国际原油市场上涨；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至104美元/吨。LU2409合约与FU2409合约价差为785元/吨，较上一交易日上升3元/吨；国际原油震荡回升，低高硫期价价差小幅回升，燃料油期价呈现宽幅震荡。前20名持仓方面，FU2409合约增多减空，持仓转为净多。技术上，FU2409合约测试3600区域压力，下方考验10日均线支撑，建议短线交易为主。LU2409合约测试4500区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

中东及俄乌地缘冲突增加供应风险，市场预期北半球夏季需求将上升，国际原油市场上涨；厂家装置开工提升，贸易商库存小幅回落；山东地区供应处于相对低位，炼厂挺价意向增加，下游采购积极性有所提升，南方部分地区降水因素影响需求，东北、华北现货市场价格小幅上调。国际原油震荡回升，北方地区需求增加，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2409合约期价考验5日均线支撑，上方测试3700区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场上涨，主营炼厂及码头成交调涨，下游库存普遍中高位，市场购销清淡；沙特7月CP报价持稳，化工需求表现平稳，港口库存出现回落；华南国产气价格上调，LPG2409合约期货较华南现货贴水为295元/吨左右，较宁波国产气升水为15元/吨左右。LPG2409合约多单减仓，净空单出现增加。技术上，PG2409合约考验4600区域支撑，上方测试4800区域压力，短期液化气期价呈现宽幅震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，产量及产能利用率下降。近期内地企业积极下调报价出货，企业库存下降。港口方面，上周进口货源卸货顺利，国产船货补充稳健，而江浙部分烯烃停车背景下消费低位持稳，华东地区大幅累库；华南港口少量国产货源补充供应，下游刚需消耗，整体略有去库。

需求方面，天津渤化装置停车，重叠前期其他停车装置，上周国内甲醇制烯烃整体开工率下降；江浙地区MTO装置维持前期负荷运行为主，关注近期外采利润略有回升下装置负荷的变动。MA2409合约短线关注2555附近压力，建议暂以观望为主。

塑料

L2409合约震荡偏强，夜盘收于8592元/吨。供给端，产量、产能利用率环比小幅波动，产量同期高位，产能利用率同期低位。需求端，聚乙烯下游平均开工率-0.44%至40.15%，同期低位。库存方面，截至6月26日，中国聚乙烯生产企业样本库存量环比-7.69%至45.12万吨，同期中性水平。周内产量增加，下游贸易商月末积极采购，导致企业库存去库。成本端，截至6月28日，油制线性成本理论值+101元/吨至为9158元/吨；煤制线性成本理论值-89元/吨至7143元/吨。本周存在装置回归，预计产量、开工率小幅上升；下游淡季预计需求延续疲势。后市LLDPE或将震荡偏弱。技术面，下方考验8460附近支撑，上方测试8610附近压力，操作上高空为主。

聚丙烯

PP2409合约“十字”震荡，夜盘收于7797元/吨。供应端，受部分装置停车影响，产能利用率-2.14%至72.14%；产量-2.88%至64.40万吨，供应压力小幅缓解。需求端，PP下游行业平均开工下降0.3个百分点至49.93%，同期中性偏低。库存方面，港口库存上升，生产企业库存、贸易商库存下降。周内装置停车增加，生产企业库存压力减缓，贸易商库存小幅去化。海运价格强势下订单上船受阻，港口库存累库。成本端，油制PP理论成本在8847元/吨附近；煤制PP理论成本在8003元/吨附近。本周计划检修装置少于回归装置，产量、开工率预计小幅上升，供应压力变化不大；淡季背景下下需求难有起色。综合考虑，PP延续供应偏强、需求偏弱行情，后市偏空看待。下方考验7650附近支撑，上方测试7850附近压力，操作上高空为主。

苯乙烯

EB2408合约震荡偏强，夜盘收于9443元/吨。供应端，上周部分装置检修、降负运行，产量环比-0.2%至29.87万吨、开工率环比-0.14%至68.58%。需求端，下游产能利用率涨跌互现，整体小幅上涨。库存方面，受上游检修、降负影响，中国苯乙烯工厂样本库存量环比-6.63%至13.15万吨。截至2024年7月1日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.9万吨，较上周期减少0.45万吨，幅度-8.34%。商品量库存在3.2万吨，较上周期减少0.58万吨，幅度-15.25%。非一体化成本在10247元/吨附近。本周暂无计划新增检修与装置回归，在非一体化装置持续深度亏损下，预计产量、产能利用率偏弱运行。三大下游（EPS、PS、ABS）开工率预计持稳，预估苯乙烯需求量波动不大。库存压力不大。成本支撑仍较高。下方考验9250附近支撑，上方测试9550附近压力，操作上建议波段交易。

PVC

V2409合约震荡偏弱，夜盘收于6072元/吨。供应端，受部分装置负荷提升影响，PVC产能利用率+0.41%至79.73%，同期中性偏高。需求端，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，国内PVC社会库存环比+0.28%至60.55万吨高位。上游维持高位开工，下游需求延续疲软，故库存高位上升，供应压力进一步增加。成本端，电石法受限电缓解、电石供应恢复影响环比-52.97元/吨至5494.02元/吨；乙烯法受液氯、乙烯价格上涨影响+66.65元/吨至6057.06元/吨。本周计划新增停车检修装置，开工装置负荷预计随利润收缩走低，预计产量、开工率下降；淡季下游开工预计难有较大提升；当前库存高位，预期库存去化缓慢。综合来看，本周PVC供应压力仍偏高。V2409预估6000-6200区间运作，操作上建议波段交易。

烧碱

SH2409夜盘低位反弹收于2676元/吨。中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为84.2%，环比-1.3%。周内存新增检修装置，部分企业受液氯价格低位减产，产能开工率下降。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存35.36万吨(湿吨)，环比-8.95%，同比-2.38%。上游装置复产带动库存上升。山东地区氧化铝采购液碱价格+20元/吨。下游粘胶短纤产能利用率+1.34%至84.38%，江浙印染企业开机率67.44%持平。本周存在较多计划检修产能，预计产量、开工率小幅下降。受铝土矿供应能力及设备检修等影响，国内氧化铝产量提升不及预期；粘胶短纤开工率预期高位维稳；纸浆开工率预计维持中性水平。库存预期小幅去化，压力不大。下游消费不及预期，烧碱期价下降，估值偏高缓解。下方考验2650附近支撑，上方测试2750附近压力，操作上建议波段交易，逢低做多为主。

对二甲苯

隔夜PX震荡下跌。PXN价差上涨至330美元/吨附近。供应方面，近一周本周国内PX产量为70.47万吨，环比+2.5%。国内PX周均产能利用率84.03%，环比+2.05%，本周预计福海创装置出料。需求方面，PTA产能利用率为79.62%。汽油旺季带动石脑油需求偏强，短期PX供应端检修装置回归，国内PX供应存在上升预期，成本端支撑仍在，预计PX震荡偏弱，关注上方8700压力，以及8400支撑，建议区间交易。

PTA

隔夜PTA震荡下跌。成本方面，当前PTA加工差上升至386元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率持平至79.62%。需求方面，聚酯行业开工为89.21%，需求较稳定。库存方面，PTA工厂库存环比下跌，上周PTA工厂库存在4.01天，较上一周期-0.23天，较同期+0.10天。短期国际原油价格PTA成本支撑仍在，加工费水平较低，产量提升有限，下游聚酯开工平稳，预估短期PTA震荡运行。技术上，TA2409合约上方关注6000附近压力，下方关注5800附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，近期乙二醇开工率下滑，国内乙二醇总产能利用率58.19%，环比降低0.45%。预计下周华东到港量环比下滑，预计在9.5万吨。港口库存存在去库预期。需求方面，聚酯行业平均开工为89.21%，需求较为平稳。短期原料端对乙二醇成本支撑仍在，近期有装置重启增加供应，下游需求维持刚需，华东主港有去库预期，乙二醇震荡偏强，技术上，EG2409合约下方关注4450附近支撑，上方关注4700附近压力。

短纤

隔夜短纤震荡走跌。短纤厂家报价涨跌不一，华东地区稳价，短纤产销在29.79%，较上一交易日上升4.57%。供应方面，近一周涤纶短纤产量为15.61万吨，较上周期减少0.04万吨，降幅为0.26%；产能利用率平均值为76.66%，较上周期下滑0.20%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在80.63%，较上期数值下滑0.56%。上游原料对短纤成本支撑仍在，短纤自身供应压力不大，高价叠加淡季，下游厂家需求偏弱，短纤价格上行动力偏弱，PF2408合约建议留意上方7800压力，下方关注7500支撑。

纸浆

隔夜纸浆震荡走势。针叶浆国内现货价格窄幅下行，供应端海外发运量走低，外盘报价小幅松动，仍处于高位，国内业者情绪观望为主。上周纸浆主流港口样本库存量为171.1万吨，环比下降6.1%。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，纸浆下游成品纸开工一般，纸浆下游四大类成品纸产量有所下滑，开工情况为白卡纸环比-0.25%，双胶纸环比+0.7%，铜版纸环比-0.3%，生活纸环比-0.06%。国际浆厂发运之中国数量下降，纸浆主流港口样本库存呈现去库走势。外盘价格支撑偏强，国内下游需求一般，采购纸浆积极性欠佳，市场供需僵持，供应支撑仍存，SP2409合约建议下方关注5800附近支撑，上方关注6100附近压力。

纯碱

近期国内纯碱企业暂无检修，个别企业负荷波动，开工和产量小幅减少，但整体供应保持较高水平。目前下游需求表现一般，消费量尚可，低价有成交，高价抵触心态重，光伏玻璃持续投放，对纯碱需求预期增加。上周国内纯碱企业库存轻质增加、重质去库，整体库存表现增加趋势。SA2409合约短线建议在2100-2180区间交易。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量延续平稳为主，部分产线出玻璃，带动整体产量增加。上周全国浮法玻璃样本企业库存延续增加趋势，行业累库力度有所加大。华北市场整体交投偏弱，业者心态欠佳，采购谨慎；华东市场部分地区进入梅雨季节，叠加业者对后市信心多显不足，中下游采购力度一般；华中市场出货情况不一，多数企业库存呈上涨趋势。

地产政策支撑不断加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，加上部分区域正值梅雨季，下游采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线建议在1500-1600区间交易。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，天气仍对割胶形成扰动，供应依然偏紧；国内云南产区替代指标陆续进入，工厂原料紧张得到缓解，对原料收购价格形成压制。近期海外标胶有集中到港预期，但下游工厂逢低采购，青岛地区库存延续去库，总去库幅度环比缩窄。

上周国内半钢胎企业内销整体出货一般，出口受海运费波动影响，产能利用率小幅波动；全钢胎企业个别检修排产逐步恢复至常规水平，带动产能利用率继续提升。ru2409合约短线关注14850附近支撑，nr2408合约短线关注12200附近支撑，建议暂以观望为主。

合成橡胶

国内丁二烯供方持稳，外盘价格高位持稳，部分装置重启，华东市场交投偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格报盘以稳为主，业者普遍随行就市操作，实单按需商谈。顺丁橡胶装置开工小幅上升，高顺顺丁橡胶库存回落；下游轮胎行业开工上升，终端出货放缓。上游丁二烯处于高位，顺丁利润倒挂支撑市场，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2408合约考验14600区域支撑，上方测试15200区域压力，短线呈现宽幅震荡走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期个别企业故障停车，国内尿素日产量继续减少，本周预计1家企业检修，2-4家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量有所增加。前期受气候干旱影响，夏季农业追肥推迟，农业刚需补仓放缓，近期局部旱情有所缓解，农业补仓小幅增加；高氮肥复合肥生产结束，秋季预收尚未全面展开，加之原料居高不下，企业生产积极性不高，装置开工率继续下降；三聚氰胺开工率下降，采购多刚需跟进，维持随用随采。在尿素装置故障频发和农需补仓共同影响下，上周尿素企业库存整体下降，维持偏低水平。UR2409合约短线建议在2070-2110区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属涨跌不一，沪金收涨，沪银收跌。昨日欧洲央行行长拉加德表示，欧洲央行还没有足够的证据表明通胀威胁已经过去，这加剧了对欧洲央行官员本月将暂缓降息的预期，整体发言基调偏鹰，或给予欧元一定支撑。经济数据方面，美国6月ISM制造业PMI录得48.5，低于前值及预期并维持于萎缩区间，或侧面反映整体经济需求或有所回落。而欧元区制造业PMI指数则持续萎缩，整体经济表现乏力或有利后继通胀水平持续下降。往后看，短期内贵金属在经济走弱及地缘不确定性尚存的情况下或持续得到避险需求支撑。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡走势，以涨跌幅+0.46%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。国际方面，美国5月核心PCE物价指数年率录得2.6%，为2021年3月以来最小增幅，通胀符合预期。国内方面，央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。基本面上，铜矿端TC费用仍处于低位区间运行，冶炼厂近期已有部分与海外矿山签订新长单，TC较原长单大幅回落，铜矿供应偏紧局面短期内仍未明显改善，对于冶炼厂来说，未来供应方面亦将略有收紧的趋势。需求方面，下游材料加工企业在前期高铜价时的外采需求受到抑制，随着近期铜价的逐步回调，加之对下半年消费的偏暖预期，陆续在低价时进行补库备货，令需求方面有所提振。期权方面，平值期权持仓购沽比为+0.98，环比+0.04，期权市场情绪偏空。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，DIF下穿0轴，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

氧化铝主力合约震荡偏强，以涨跌幅+1.73%报收，持仓量减少，现货贴水，基差走强。宏观面，统计局：6月，制造业PMI为49.5%，与上月持平；非制造业商务活动指数为50.5%，环比下降0.6个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，环比下降0.5个百分点。基本面，晋豫地区铝土矿仍未有大规模复产消息，累计进口增量不及国内生产减量令矿端偏紧继续维持；氧化铝开工有所回升，云南地区的复产以及内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进释放部分需求，氧化铝方面整体呈现紧平衡局面。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

沪铝主力合约高开走弱，以涨跌幅+0.07%报收，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美国5月核心PCE物价指数年率录得2.6%，为2021年3月以来最小增幅，通胀符合预期。国内方面，央行货币政策委员会召开2024年第二季度例会。会议指出，要加大已出台货币政策实施力度。保持流动性合理充裕，引导信贷合理增长、均衡投放，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。基本面，上游冶炼厂供给稳定，贸易商有部分惜售挺价情绪，但由于终端消费淡季临近等原因，下游铝材加工企业向上拿货意愿不高，造成整体现货市场成交偏清淡，铝社会库存维持高位区间。整体来看，沪铝呈现供给稳定，需求偏弱局面。期权方面，持仓购沽比为1.21，环比+0.07，期权市场情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

宏观面，美国6月ISM制造业PMI低于预期，美元指数承压，市场风险偏好略有上升。基本面，铅矿端紧张局面延续，加工费维持低位；冶炼端企业生产积极性向好，但受制于铅精矿供应的局限性，6月部分检修产能恢复，但仅能弥补减量；废电瓶供应依旧紧张，再生铅炼厂收货困难程度升级减停产现象普遍，再生铅货源收紧报价坚挺，因此供应端整体仍受限。下游电池消费逐步转入传统旺季，目前企业以刚需采购为主。预计短期铅价表现强势。技术面，持仓增量，多头氛围升温，关注10日均线支撑。操作上，沪铅多单继续持有。

沪锌

宏观面，美国6月ISM制造业PMI低于预期，美元指数承压，市场风险偏好略有上升。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，不过原料紧张尚未传导至冶炼端；目前冶炼厂维持较高开工率，一方面炼厂环保限产造成减产，另一方面前期检修产能进行复产，因此产量变化不大维持高位，锌锭供应较为充足。下游企业库存偏低，但锌价仍处在高位，且6月进入传统需求淡季，因此下游备货意愿不高，以逢低刚需采购为主。预计锌价震荡偏强。技术面，沪锌持仓减量，多头谨慎，关注10日均线支撑。操作上，建议逢回调轻仓做多。

沪镍

宏观面，美国6月ISM制造业PMI低于预期，美元指数承压，市场风险偏好略有上升。基本面，原料端印尼RKAB继续推进，并且菲律宾镍矿供应进入旺季，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升，包括部分新增产能投产，供应继续释放。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱，镍盐询盘及成交活跃度均偏低。不锈钢终端需求淡季来临，新订单指数下降明显。近期国内外镍库存均呈现增长，预计近期镍价弱势调整。技术面，沪镍持仓回升多头升温，站上MA10。操作上，建议暂时观望

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格有所下调但相对坚挺；供应端，原料成本坚挺以及近期钢价大幅下跌，使得钢厂生产利润已经倒挂，但是钢厂为保证市场份额，主动减产的意愿较低，排产量预计高位持稳。需求端，造船行业延续高景气度，对需求带来增量，但建筑行业进入淡季，新订单指数下降，需求整体开始走弱。当前不锈钢市场供需转向充裕，不过价格相对低位，使得下游采购意愿升温，库存录得下降。预计近期不锈钢价格偏强调整。技术面，不锈钢持仓增加，多头氛围升温，站上MA60。操作上，建议轻仓做多。

沪锡

夜盘SN2408合约跌幅0.22%。宏观面，发布的美国PCE数据基本符合市场预期，显示通胀逐渐得到控制，这强化了市场对美联储9月开始降息的预期。基本面上，供给端，锡矿进口持续下滑，矿端偏紧忧虑仍支撑锡价；上周云南及江西地区开工保持稳定，废料供应稳健，各企业排产计划顺利，后市云南少数企业因为原料供应限制或有小幅减产，加上7月份进行停产检修的部分，将影响锡锭的整体产量。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场；需求端，消费旺季结束，需求有待观察。现货方面，据SMM：昨日沪锡价格偏强，下游企业多持观望态度，少量低价挂单，总的来说，昨日现货市场成交较为冷清。操作上建议，SN2408合约短期震荡为主，注意操作节奏及风险控制。

硅铁

硅铁市场弱势运行。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国38.28%，较上期降0.31%；日均产量16425吨，较上期增80吨，硅铁FeS75-B绝对价格指数 (周) ：6768.86元/吨，环比降1.32%，近期现货成交偏弱，厂家去库情况一般，下游市场采购需求一般，以刚需为主，厂家生产暂稳，底部成本及铁水产量高位均对价格一定支撑，市场观望7月钢招情况指引。策略建议：SF2409合约震荡偏强，一小时MACD指标显示红色动能柱扩散，操作上建议以震荡思路对待，关注6850附近支撑，请投资者注意风险控制。

锰硅

锰硅市场偏弱运行。成本方面，近期高品位氧化锰矿价格有下降趋势，不过化工焦探涨，且期现价格走弱，锰硅厂家利润继续受挤压。产业方面，五大钢种硅锰（周需求70%）：132160吨，环比上周增2.94%，全国硅锰产量（周供应99%）：223265吨，环比上周增0.89%，钢材消费淡季，下游采购谨慎，市场悲观情绪蔓延，钢厂有较强压价采购意愿，市场多空博弈持续。策略建议：SM2409合约探底回升，一小时BOLL指标显示三轨向下，操作上建议日内短线操作，关注7050附近压力，请投资者注意风险控制。

焦煤

隔夜JM2409合约冲高回落，焦煤市场暂稳运行。七月重大会议，煤矿安监形势或将持续，焦煤供应增量有限，精煤价格支撑较强，焦炭提涨迅速落地提振市场信心，但终端处于传统淡季，建材成交一般，钢价弱势震荡，叠加多省份传粗钢压减消息，炼焦煤线上竞拍涨跌互现，市场对后市观望加重，多空博弈持续。策略建议：隔夜JM2409合约冲高回落，日BOLL指标显示开口收窄，操作上建议维持震荡思路对待，关注1640附近压力，请投资者注意风险控制。

焦炭

隔夜J2409合约窄幅震荡，焦炭市场暂稳运行。产业方面，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利47元/吨，山东准一级焦平均盈利101元/吨，内蒙二级焦平均盈利1元/吨，河北准一级焦平均盈利107元/吨，煤价震荡调整，焦炭首轮提涨落地，焦企利润修复明显，生产积极性提振，统计独立焦企全样本产能利用率为72.96%。需求方面，铁水产量高位，对焦炭刚需支撑较强，但钢厂盈利能力下降，有打压原料意愿，当前焦炭基本面维持紧平衡，市场开始有二轮提涨想法，关注后续粗钢压减执行情况。策略建议：隔夜J2409合约窄幅震荡，操作上建议暂以偏强震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2409合约高开整理。宏观面，美联储尚未达到可以考虑降息的时机，如果通胀走向2%，可能会考虑降息，美国5月个人消费支出（PCE）价格指数环比持平，同比涨幅录得2.6%，均与市场预期一致。供应方面，我的钢铁网的发运数据显示，澳洲发运季节性回升，需求方面，铁水产量239.44，环比跌0.5，铁水高位波动。短期上涨驱动主要来自成本端推动以及盘面企稳反弹的技术需求。技术上，铁矿2409上方关注858附近压力，下方关注827附近支撑。操作上，偏多为主，请投资者注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2410合约减仓整理。宏观方面，中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议于7月15日至18日在北京召开。供应端，Mysteel数据显示，上周螺纹周产量回升，需求持稳。成材淡季需求弱势，短期上涨驱动主要来自成本端推动以及盘面企稳反弹的技术需求。技术上，RB2410上方关注3636附近压力，下方关注3532附近支撑。操作上，靠近支撑位偏多为主，止损30元/吨。

热卷

夜盘HC2410合约高开整理。宏观面，6月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。产业端，Mysteel数据显示，热卷周需求回升，库销比有所回落。淡季成材需求弱势，短期上涨驱动主要来自成本端推动以及盘面企稳反弹的技术需求。技术上，HC2410上方关注3803附近压力，下方关注3732附近支撑。操作上，靠近支撑位偏多为主，止损30元/吨。

工业硅

工业现货弱势运行，市场询单冷清。成本方面，新疆部分大型硅煤厂家有调整硅煤价格意向，电极价格下跌，价格底部支撑下移。产业方面，多晶硅有硅料企业检修后重新投产，带动整体开工率略升，下游订单情况依然平淡，再生铝企业陆续有减产情况，有机硅以去库为主，需求持续收缩、供应增加，工业硅库存库存压力不减，多数硅企交付前期订单，现货报价松动。技术上，工业硅主力合约宽幅震荡，日BOLL指标显示开口扩大，期价在下轨附近运行，操作上考虑逢高短空，关注11600附近压力，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

主力合约LC2411低开高走，以涨跌幅+1.54%报收，持仓量增长，现货贴水，基差走弱。基本面供给端，锂矿报价随现货价格回调而下滑，但由于冶炼厂库存较为充足，冶炼厂刚需采买情绪不高。碳酸锂生产方面，由于现货价格的持续走弱，部份冶炼厂有一定停减产检修的预期，进口方面，智利出口碳酸锂量级明显下滑，预计陆续到港中国后，进口量级上亦将有部分回落。整体来看表观消费量小幅下滑。需求端，下游正极材料厂库存仍较为充足，在锂价较低时有低价备货的操作，在高价时更多是持观望态度。整体来看，需求方面仍维持偏弱局面，但较前期悲观行情有所好转。综上，碳酸锂基本面有所改善但仍未明显转好。期权方面，持仓量沽购比值为33.22%，环比-2.76%，期权市场持仓情绪偏多。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛后再度走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

09:30 澳洲联储公布6月货币政策会议纪要

17:00 欧元区6月CPI年率初值

17:00 欧元区6月CPI月率

17:00 欧元区5月失业率

21:30 美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德发表讲话

22:00 美国5月JOLTs职位空缺

次日04:30 美国至6月28日当周API原油库存

A股解禁市值为：45.06亿

新股申购：无

作者

研究员：蔡跃辉

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助理研究员：李秋荣  期货从业资格证号：F03101823

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