瑞达期货晨会纪要观点20240812

※ 财经概述

财经事件

1、央行发布二季度货币政策执行报告，部署下阶段施策方向。报告指出，要增强宏观政策取向一致性，加强逆周期调节，增强经济持续回升向好态势。丰富和完善基础货币投放方式，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。灵活有效开展公开市场操作，必要时开展临时正、逆回购操作。央行还开辟专栏介绍资管产品净值化机制对公众投资者的影响，再次聚焦债市风险。

2、中共中央、国务院发布关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见。意见提出系列目标：到2030年，节能环保产业规模达到15万亿元左右；非化石能源消费比重提高到25%左右；营运交通工具单位换算周转量碳排放强度比2020年下降9.5%左右；大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右等。

3、当地时间8月9日，美联储公布了2025年、2026年和2027年1月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议的暂定时间表。美联储坚持每年举行八次会议的传统日程安排。值得注意的是，在美国大选前夕，关于美联储能否保持政策独立的质疑声愈发激烈。美国前财政部部长劳伦斯•萨默斯警告，不要让总统干预货币政策制定，否则随着时间的推移最终只会损害经济。对于美联储的降息展望，萨默斯表示，在9月的政策会议上，美联储“降息50个基点可能是合适的”。

4、日本央行前理事樱井诚：日本央行今年无法再次加息；可能在明年3月前再次加息。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体收跌，科创50、创业板指跌幅较大，均跌超2%。四期指同样集体收跌，IM跌幅居前。沪深两市成交活跃度下降，日均成交额回落至6000亿附近，北向资金本周净流出。海外股市波动放大，A股则表现较为平稳。国内方面，7月份贸易数据表现较好，对市场情绪有些许提振；7月通胀数据中，PPI涨幅与前值相同，CPI超预期回升，但通胀仍处低位运行。海外方面，美国非农数据大幅走弱，引发市场对美国经济衰退的担忧，周一亚太股市集体下挫，但后续公布的一系列数据使得市场恐慌情绪有所缓解；此外美联储9月降息已是普遍预期，降息有望对全球流动性起到改善；然而，还需警惕美国经济衰退对外需层面的负面影响。整体来看，目前，国内改革利好落地，但政策效果还有待观察，A股短期或维持低位震荡。策略上建议轻仓逢高沽空，期权可构建熊市价差策略。

国债期货

大行在央行指导下卖出中长期债券、银行间交易协会对江苏4家农商行启动自律调查，上周债市回调，10Y收益率回升至2.2%，TL、T、TF、TS周跌幅分别为 0.22%、0.3%、0.19%、0.07%。上周央行公开市场净回笼7598亿元，国债供给放量，资金价格走高，隔夜资金价格抬升明显，本周政府债券供给继续增加。7月CPI同比回升至0.5%，超市场预期；其中，食品价格同比回升2.1个百分点，是CPI回升的主要支撑，猪肉价格上涨拉动CPI增长约0.24%，牛羊肉价格创近五年新低；飞机票、旅游、宾馆住宿价格环比分别上涨22.1%、9.4%和5.8%。天气对食品的影响不可持续，且出行服务波动加大，CPI持续走高有待观察。受多数大宗品定价下跌影响，PPI同比、环比降幅均与上月持平，预计PPI同比年内转正较难，关注大规模设备更新和以旧换新政策的落地效果。央行发布二季度货币报告，经济有效需求不足，将强化逆周期调节，对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险。随着美联开启降息周期，中国大概率会以宽松为主，资金面收紧的概率较小，实际融资需求不足，利率下行的趋势并未改变。监管扰动下债市震荡，短期内利率下行空间不断收缩，8-9月政府债券发行提速，对资金面和长端利率存在扰动，或是配置窗口。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报7.1660，较前一交易日升值87个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1449，调升11个基点。最新数据显示，截至8月3日美国当周初请失业金人数录得23.3万人，低于市场预期的24万人，前值为24.9万人。初请失业金人数的下降，通常被视为就业市场的积极信号，这可能会对美联储的货币政策产生影响。然而，近期美国经济增长放缓的迹象，以及就业市场的波动，使得市场预计美联储将在9月17-18日举行的下一次政策会议上降息。据CME工具显示，美联储9月会议降息50个基点的概率为48.5%，降息25个基点的概率为51.5%。国内方面，国家发改委、财政部正式出台文件，安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。综上，随着美联储降息时点的临近以及我国扩内需政策逐步落地，美元支撑因素减弱，人民币币值大概率上涨。

美元指数

截至周一，美元指数跌0.07%报103.1518，周跌0.08%。非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.02%报1.0916，周涨0.05%；英镑兑美元涨0.08%报1.276，周跌0.31%；澳元兑美元跌0.27%报0.6575，周涨0.98%；美元兑日元跌0.4%报146.607，周涨0.04%。

美元结束此前连续三天上涨，兑主要货币跌0.07%。美联储票委柯林斯上周五表示，如果通胀继续下降，她预计美联储“很快”会降息。另一名美联储成员鲍曼在周六表示：“如果即将公布的数据继续显示通胀在可持续地向我们的2%目标迈进，那么逐步降低联邦基金利率将是合适的。但我们需要保持耐心，避免因对单一数据点反应过度而破坏降低通胀的持续进展。”。此外，市场消化了美国失业救济申请人数下降的消息以及即将到来的经济衰退前景。由于周四公布的就业数据强于预期，导致市场减少对美联储今年晚些时候降息的押注，利空美元。市场预计美联储在9月17-18日的下次政策会议上降息50个基点的概率降至52%，而前一天为69%，25个基点降息的概率现在为49%。

非美国家货币方面，美元走弱对欧元形成支撑。不过，上周五欧洲天然气价格飙升至八个月高点，可能会影响欧元区的经济前景，并削弱欧元。日元方面，随着美国国债收益率下降，对日元有利。

往后看，从美联储官员就通胀和美联储加息路径发表的言论来看，总体偏偏鸽派言论打压了美元。而今日晚些时候，美国消费者通胀预期可能会影响市场对美联储加息路径的情绪。专家预测7月份的消费者通胀预期为3.0%，与6月份持平。如果预期意外下降，可能会影响市场对美元的需求。短期看美元指数在数据公布前走低。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格多数下行，主力合约调换后周跌16.87%，其余合约跌幅在9-22%之间。最新SCFIS欧线结算运价指数为6160.75点，较上周下降64.90点，环比下降1%。船公司现舱报价持续下调，特别是在欧线上占据很大运力份额的马士基，本周连续两日下调亚欧航线现舱报价，在马士基带头调降运价后，多家船公司纷纷跟进，下调八月中下旬上海至欧洲现舱报价，且下跌程度均超$100，共同带动集运指数（欧线）期货价格下行。而中东局势“引而不发”，巴以停协不定期延期，红海地区真正的复航遥遥无期，影响市场情绪。但从基本面来看，三季度作为航运传统旺季，出运需求增加，叠加目前港口准班率下降，有效运力依旧偏紧，因此近远月合约价格差距较大。今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，船公司的现舱报价仍在下调，马士基二次下调，后续或带动其余船公司纷纷跟进，使得合约价格下行，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

周五中证商品期货价格指数涨1.04%报1364.32，呈先扬后抑态势；最新CRB现货指数涨0.74%，在530至540区间震荡。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数下跌，纯碱跌3.01%，甲醇跌1.67%，原油涨0.75%。黑色系全线下跌，螺纹钢跌1.8%，热卷跌1.71%，铁矿石跌1.01%。农产品多数上涨，棉花涨1.04%。基本金属多数收涨，沪锌涨2.21%。贵金属全线上涨，沪金涨0.32%，沪银涨0.34%。

美国8月3日当周初请失业金人数下降1.7万至23.3万人，创一年来最大降幅，就业市场有所回暖，缓解市场对美国经济衰退的担忧；本周美国将于公布7月PPI、CPI数据，预计7月通胀环比较6月将小幅上升，但根据芝商所Fedwatch工具，美联储9月降息依旧是市场一致预期。国内方面，7月份CPI同比、环比均上涨0.5%，同比增速较上月加快，环比由降转涨；7月份PPI同比下降0.8%，环比下降0.2%，降幅均较上月持平，由于PPI与商品指数联较强，对商品指数的负面影响将较为明显。具体来看，中东地缘政治局势再度紧张，中国原油需求放缓，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现震荡态势；金属方面，房地产、基建仍然偏弱，黑色系低位震荡，避险情绪与降息预期交替作用，贵金属波动较大；农产品方面，供应压力依然较大，价格上行受阻。整体来看，国内政策利好虽已经落地，但政策效果还有待观察，市场当前围绕弱势基本面进行交易，后续商品指数预计偏弱震荡。

※ 农产品

豆一

周五夜盘豆一下跌0.24%，供应端，大豆正值生长期，部分产区正值旱涝转换，降雨较多，可能对未来产量造成潜在影响；国储陈季大豆拍卖价格有所下调，拍卖成交有所放大，流入市场豆源增加，同时随着学校暑期放假，集体食堂对豆制品的需求持续缩减，下游需求进入淡季，抑制豆价上涨，但目前，产区余货量已较为有限，尤其优质豆源短缺对价格有支撑作用。

豆二

周五夜盘豆二上涨0.73%，阿根廷农户销售大豆的步伐有所加快，阿根廷农户预售2,412万吨2023/24年度大豆，去年同期1,150万吨；巴西对外贸易秘书处（SECEX）数据显示，7月1至31日，巴西大豆出口量为1125万吨，比去年7月份的970万吨提高16%。7月份的日均大豆出口量为489,129吨，比去年同期增长16%；目前美豆产区天气仍是市场关注的重点，USDA作物进展报告：截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%。未来美国中西部作物带将迎来有利作物生长的天气，美豆产量前景继续保持乐观，预计美豆盘面维持承压运行。

豆粕

周五美豆下跌0.67%，美豆粕下跌1.77%，豆粕上涨0.47%，目前美豆生长正值关键期，USDA干旱报告数据显示，美豆产区天气仍是市场关注的重点，USDA作物进展报告：截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%，未来美国中西部作物带将迎来有利作物生长的天气，美豆产量前景继续保持乐观，预计美豆盘面维持承压运行；外购仔猪养殖、自繁自养盈利环比微增，养殖成本处于低位，养殖利润有所好转，豆粕市场成交环比增加，但全国进口大豆供应充足，油厂开机率高，豆粕库存持续增加，油厂催提压力较大，下游提货积极性差，预计价格维持弱势。

豆油

周五美豆下跌0.67%，美豆油上涨0.34%，豆油上涨0.11%，目前美豆产区天气仍是市场关注的重点，USDA作物进展报告：截至8月4日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，前一周为67%，上年同期为54%，大豆生长状况良好，未来美国中西部作物带将迎来有利作物生长的天气，美豆产量前景继续保持乐观，预计美豆盘面维持承压运行；国内棕榈油有供应偏紧预期支撑盘面，但油脂需求处于消费淡季，豆油在高压榨情况下持库存增加，豆油成交减少，供应较为宽松，限制豆油反弹幅度。

棕榈油

周五马棕上涨1.19%，棕榈油上涨0.49%，独立检验公司Amspec Agri发布的数据显示，马来西亚7月1-31日棕榈油出口量为1555529吨，较上月同期出口的1188180吨增加30.92%，马来出口数据强劲，提振马棕价格；但据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚7月1-31日棕榈油产量预估增加11.93%，预计7月马棕产量有所提升，且棕榈油处于增产季，马棕产量增幅明显抑制价格上涨；国内方面，棕榈油进口成本价格跟随产地报价小幅下降，成交有所放大，但油脂处于淡季，库存总体有所增加，预计价格反弹有限。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收跌，受美豆下跌拖累。隔夜菜油2409合约收涨0.49%。当前加拿大油菜处于开花期和成熟期，先前两周加拿大菜籽主产区降水极少，干旱而高温的天气使得土壤水分快速减少，菜籽生长条件恶化。截至7月30日艾伯塔省油菜籽当周优良率大幅降至42.9%。但是，未来两周（8月8日-8月21日）加拿大将会迎来有利降水，且集中在南部菜籽主要种植地区。随着降水的到来，气温也有所下降，改善土壤墒情。其它方面，MPOB报告前，一项针对11位行业分析师的调查结果显示，预计7月马棕库存料环比下降1.17%至180万吨，支撑棕榈市场。另外，原油强势反弹提振油脂市场。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，国内菜油供需仍然偏松。另外，市场对全球经济的担忧情绪仍存，宏观情绪偏弱，拖累国内油脂市场。盘面来看，受国际油价走强提振，菜油略有收涨，短期市场波动加剧，短线参与为主。

菜粕

芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五创近四年新低，美豆出口步伐缓慢，关注USDA供需报告。隔夜菜粕2409合约收跌0.22%。美国农业发布的作物进展周报显示，截至8月1日当周，美国大豆优良率为68%，高于市场预期的66%，上周为67%，上年同期为54%。现阶段美豆优良率处于近几年来偏高水平，且近期天气状况持续良好，牵制美豆市场价格。美豆继续走低，拖累国内粕价同步下滑。关注USDA供需报告。国内市场而言，进口菜籽持续到港，叠加国产菜籽供应充足局面不变，菜粕产供量总体有保障且供应压力较大。豆粕市场而言，近月进口大豆到港持续较多，油厂开机率将维持高位，豆粕库存压力来到近年来最高，油厂维持胀库催提模式。粕类基本面仍然偏弱。盘面来看，菜粕继续下跌，维持偏弱趋势。

玉米

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货周五收跌，市场关注USDA报告。隔夜玉米2409合约收涨0.17%。美玉米优良率处于近几年来相对高位，且近日美国作物带天气状况良好，持续牵制美玉米市场价格。国际玉米价格比价优势良好，牵制国内市场情绪。国内方面，东北地区贸易商库存同比偏高，部分贸易商存粮成本较高，为降低亏损加快出货，但下游采购积极性不高，走货缓慢，现货价格维持弱势。华北黄淮产区局部春玉米已开始零星上市，贸易环节库存高于去年同期，随着玉米价格走弱，贸易商挺价心态松动，陆续出货，市场有效供应相对充足，饲企补库意愿偏弱，深加工企业到货量增加， 收购价格继续下压。新作方面，夏玉米生长处于拔节、抽雄期、开花期。降雨充沛，对玉米生长条件总体有利。盘面来看，连续下跌后，空头止盈离场，近两日期价略有反弹，不过，供需形式仍旧宽松，反弹空间较为有限。

淀粉

隔夜玉米淀粉2409合约收涨0.22%。随着7月份检修企业计划的结束，山东与河北开机恢复明显，玉米淀粉行业开机环比升高。叠加需求淡季，下游行业签单不畅，玉米淀粉行业库存继续累积。截至8月7日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量115.3万吨，较上周增加3.00万吨，周增幅2.67%，月增幅5.01%；年同比增幅21.62%。库存压力来到近年来最高位。另外，玉米端价格有所松动，淀粉挺价积极性减弱，现货价格偏弱调整。基本面相对偏弱。盘面来看，连续下跌后，近日略有反弹。

生猪

月初供应略有缩紧，生猪价格持续走高，月中出栏或有所增加，加之消费需求尚未改善，生猪价格上涨势头料将放缓，短期或陷入整理行情，不过因为养殖户挺价情绪犹存，出栏增加幅度预计有限，整体仍以偏强震荡为主。建议多单持有，注意设置止损。

鸡蛋

入伏后蛋鸡产蛋率有所下降，鸡蛋供应宽松程度减弱，加上中元节和中秋节临近，节日效应提振下冷库及食品商囤货需求增加，产销区鸡蛋走货较快，鸡蛋库存出现回落，另外，生猪、蔬菜等价格偏强，也对蛋价有一定提振，近日鸡蛋价格依旧偏强。不过，终端对高价蛋的接受程度有限，市场看涨情绪略有降温，且蛋鸡产能整体仍处同期偏高水平，鸡蛋供应整体压力仍较往年偏高，持续牵制期价表现。盘面来看，现货价格偏强与产能压力持续博弈，期价相对震荡，短线参与为主。

苹果

据Mysteel统计，截至2024年8月8日，全国主产区苹果冷库库存量为74.86万吨，较上周减少7.53万吨。山东产区库容比为11.62%，较上周减少0.69%；陕西产区库容比为5.63%，较上周减少1.05%。山东产区走货较上周走缓。果农货低价货源仍走电商及线上渠道为主，出口寻货积极性下降。陕西主产区剩余货源多以客商自我消化为主，主流行情变化不大，洛川部分乡镇冷库陆续清库为主。优质货源价格仍相对坚挺，但成交有限，部分调货客商转移至渭南早熟区及山东产区。整体上，苹果冷库去库仍缓慢，行情延续弱势，不过中秋节日将至，节日效应将逐渐显现，对价格有所支撑，预计后市苹果期价震荡运行。

红枣

据 Mysteel 农产品调研数据统计，截止2024年8月8日红枣本周36家样本点物理库存在5405吨，较上周增加22吨，环比增加1.75%，同比减少42.93%，本周样本点库存小幅增加，由于仓单注销量较多。从主销区市场来看，河北到货量较多且持续到货质量相对一般价格为近期低点，客商拿货积极性较高，部分客商适当采购维系后续中秋刚需走量，部分到货分销至下游市场，部分作为深加工原料。整体走货量提升，南方销区市场如意坊市场购销较一般。操作上，郑枣主力合约价格暂且观望。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，2024年8月1日，2024/25年度美国陆地棉出口签约量-215559吨；2024年7月26-31日，2023/24年度美国陆地棉出口装运量167549吨，主要运往中国(62063吨，包括55638吨迟发)、越南(27671吨，包括21452吨迟发)。当周美国棉花出口签约持续负增长，出口销售数据相对疲软。国内市场，产区天气条件利于新棉生长，市场对新棉丰产预估较强，供应端宽松局面进一步显现。加之工业库存同比较高，市场采购意愿不足。下游“金九银十”消费旺季将至，但纺企对旺季预期表现较低，当前纺企秋冬订单跟进不足，原料价格行情相对低迷，下游继续保持观望心态。操作上，郑棉2409合约价格短期偏空思路对待。

白糖

巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月7日当周巴西港口等待装运食糖的船只数量为98艘，此前一周为111艘。港口等待装运的食糖数量为450.93万吨，此前一周为496.69万吨。当周等待装运出口的食糖船只数量有所减少，但等待装运糖数量仍较大。国内市场，新榨季甘蔗长势整体良好，具备丰产基础，长期仍面临压力。加之近期加工糖源供应增加，且出现降价抢占国产糖市场，整体供应增加为主。下游中秋备货基本进入尾声，仅有利好支撑是当前工业库存维持低位。后市关注外糖价格走势的联动作用。预计后市糖价震荡为主。

花生

供应端，新花生零星上市，上市花生价格较高，对价格构成一定支撑；港口到港量有所下降，收购进入扫尾阶段，影响有限。需求端，油脂处于淡季，同时进口大豆供应充足，油厂开机率高，豆粕库存持续增加，国内油脂蛋白粕板块基本面偏弱，花生压榨副产品价格维持弱势，油厂压榨利润短时间将继续保持深度亏损，开机积极性不高，在新陈交替阶段，需方以消耗库存、随买随用陈米为主，对新米保持观望态度。总体来说，新米价格较高对价格有一定支撑，但是在新作花生大量上市之前，市场各方观望为主，价格缺乏方向指引，以低位震荡走势为主。

※ 化工品

原油

国际原油市场上涨，布伦特原油10月期货合约收盘价报79.66美元/桶，涨幅0.6%；美国WTI原油9月期货合约收盘价报76.84元/桶，涨幅0.9%。美国上周初请失业金人数降幅超过预期，缓解经济衰退忧虑，美联储理事鲍曼暗示对降息保持谨慎，美元指数小幅整理。欧佩克联盟将自愿减产措施延长至9月底，将集体性减产措施延长至2025年结束；伊朗、哈马斯及真主党计划对以色列进行报复，中东地缘政治局势紧张，市场对地缘冲突的担忧升温；利比亚沙拉拉油田停产，EIA美国原油库存降幅高于预期，全球需求放缓忧虑压制油市，短线原油期价呈现震荡。技术上，SC2409合约站上550区域，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡反弹走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国经济衰退的担忧有所缓解，中东地缘政治局势紧张，国际原油市场小幅上涨；新加坡燃料油市场上涨，低硫与高硫燃料油价差降至107美元/吨。LU2411合约与FU2411合约价差为963元/吨，较上一交易日回落8元/吨；国际原油震荡反弹，低高硫期价价差小幅回落，燃料油期价呈现震荡。前20名持仓方面，FU2411合约多空增仓，净空单呈现回落。技术上，FU2411合约测试3160区域压力，建议短线交易为主。LU2411合约站上5日均线，上方测试4150区域压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国经济衰退的担忧有所缓解，中东地缘政治局势紧张，国际原油市场小幅上涨；厂家装置开工上升，贸易商库存回落；山东炼厂开工小幅回升，部分地区降雨天气阻碍刚需，部分炼厂释放合同积极性有所提升，下游需求略显平淡，山东、东北现货市场价格下调。国际原油震荡反弹，下游需求缓慢恢复，短线沥青期价呈现震荡。技术上，BU2410合约期价考验3400区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

华南液化气市场持稳，主营炼及码头成交持稳为主，下游入市采购尚可，购销氛围温和；沙特9月CP预估价下调，化工需求有所放缓，燃烧需求处于淡季，港口库存增加；华南国产气价格持平，LPG2410合约期货较华南现货贴水为76元/吨左右，较宁波国产气升水为14元/吨左右。LPG2410合约多空增仓，净空单小幅回落。技术上，PG2410合约考验4900区域支撑，上方测试10日均线压力，短期液化气期价呈现震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，产量及产能利用率增加。因市场需求持续偏弱，同时运输车辆较少，贸易商提货缓慢，上周内地企业库存整体增加。港口方面，主流库区提货尚可叠加卸货速度不佳，上周甲醇港口库存整体去库。需求方面，神华新疆、恒有能源烯烃装置重启，带动上周国内甲醇制烯烃整体开工率提升，沿海部分区域装置负荷窄幅波动，短期多套装置存重启预期，关注落地情况。MA2409合约短线或继续寻求支撑，建议在2400-2450区间交易。

塑料

L2409合约震荡偏弱，夜盘收于8124元/吨。供应端，上周重启产能高于停车产能，产能利用率环比+3.4%至82.44%，产量环比+5.27%至54.16万吨。需求端，农膜开工持续缓慢复苏，包装膜、管材、注塑等开工率小幅波动， PE下游平均开工率环比+0.33%。库存方面，截至8月7日，中国聚乙烯生产企业库存+3.66%至44.49万吨，社会库存-1.11%至63.63万吨，总库存+0.80%至107.82万吨。上游装置重启叠加下游高价抵触，生产企业库存上升；下游刚需消耗，社会库存小幅去化；总库存压力中性偏高。本周检修产能较少，抚顺石化、镇海炼化、鲁清石化等装置重启，预计产量、产能利用率环比上升；LLDPE主要下游农膜复苏缓慢，包装膜、管材、注塑开工持续受需求低迷打压，预计下游需求增长有限；库存预计小幅上升，短期内库存压力仍偏高。综合考虑，预计L2409合约在8050-8200区间波动。

聚丙烯

PP2409合约震荡偏弱，夜盘收于7511元/吨。供应端，上周停车、重启装置并存，聚丙烯产能利用率环比-1.07%至74.25%，产量环比-1.43%至66.28万吨。需求端，PP无纺布需求改善，塑编、管材开工率受基建项目推进利好上升，下游平均开工率环比+0.47%至48.70%，复苏缓慢。库存方面，截至8月7日，聚丙烯商业库存环比上周+2.05%至68.14万吨。由于前期停车装置重启，生产企业库存上升；下游刚需消耗，贸易商小幅去库；东南亚及南亚价格下跌，出口利润收窄，港口小幅累库。本周暂无计划新增检修装置，部分前期停车的装置计划重启，预计产量、产能利用率环比上升，供应压力加大。受基建项目推进、农业备肥影响，塑编订单天数反弹，对下游开工有改善预期，但短期内预计需求提升有限。库存预计小幅上升，库存压力中性偏高。综合考虑。预计PP2409合约在7400-7580区间震荡。

苯乙烯

EB2409合约下跌反弹，夜盘收于9212元/吨。供应端，上周东北、华东、山东、华南均存在装置降负减产，产能利用率环比-0.09至68.03%、产量环比-0.13%至29.63万吨。需求端，苯乙烯下游开工率涨跌互现，以涨为主；PS和ABS工厂消费量小幅上升，EPS受库存去化影响工厂消费量大幅提振。库存方面，上周中国苯乙烯工厂样本库存量环比+3.14%至16.10万吨，库存向下转移不畅。截至2024年8月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量环比-1.13万吨至4.44万吨。商品量库存环比-0.9万吨至2.92万吨。本周四吉林石化32万吨装置计划检修，但影响天数有限；前期重启的常州新阳30万吨装置影响扩大，预计产量、产能利用率小幅上升。EPS、PS、ABS产销盈利尚可，预计需求维稳或小幅上升。港口库存预计维持低位，总体库存预计维持在中性区间。预计EB2409在9000-9300区间运行。

PVC

V2409合约震荡偏弱，夜盘收于5503元/吨。供应端，上周停车、重启装置并存，另有部分装置受利润好转影响提升负荷，PVC生产企业产能利用率环比+1.53%至74.73%。需求端，现货市场需求平淡，PVC下游开工率延续低位维稳行情。库存方面，截至8月9日国内PVC社会库存量环比-1.69%至58.32万吨。宏观预期偏弱，市场交投平淡，库存向下转移受阻。下游刚需消耗，社会库存环比去化，库存压力小幅减轻。本周陕西北元75万吨等装置回归，暂无停车计划，预计产量、开工率上升。下游淡季，预计下游开工难有较大提升，国内市场需求偏弱；海外进口高峰已过；总体需求偏弱。预计库存去化缓慢，库存压力仍偏高。旺季未至，短期内PVC基本面难以改善。综合考虑，预计V2409后市在5450-5600区间震荡。

烧碱

SH2409夜盘“十字”震荡，收于2443元/吨。上周停车、重启装置并存，碱样产能平均利用率维稳在80.7%。截至8月8日，液碱样本企业厂库库存环比-0.42%至39.44万吨（湿吨），库存压力中性偏高。需求端，云南、四川、内蒙古氧化铝项目陆续复产投产。非铝需求方面，截至8月8日，下游粘胶短纤产能利用率较上周-0.29%至87.37%，江浙印染企业开机率较上周-1.67%至62.50%。8月9日山东32%液碱折百价2469元/吨，期现价格差异不大。上周氧化铝厂家采购液碱价格持稳。本周停车、重启装置并存，考虑到部分企业受液氯倒挂影响仍处于亏损状态，预计产能利用率环比下降。需求端，氧化铝停产部分已陆续复产，新增产能进入投产阶段；非铝需求方面，下周部分粘胶短纤厂家检修持续，预计开工率小幅下降；印染厂短期内新单承接不乐观，印染开工率预计偏弱。库存压力预计偏高。SH2409合约临近合约月份，期货价格波动有限，预计SH2409在2400-2500区间运行。

对二甲苯

隔夜PX价格偏强。目前PXN价差至323美元/吨附近。本周期PX-N下跌，截至8月7日，PX-N平均328.08美元/吨，环比下跌0.38美元/吨。PX-M平均114.83美元/吨，环比上涨5.67美元/吨。供应方面，周内PX产量为74.9万吨，环比+1.68%。国内PX周均产能利用率89.31%，环比+1.47%。本周开工率维持高位运行。需求方面，PTA产能利用率77.44%。上游原料对PX成本支撑尚存，国内PX供应上升，下游PTA需求环比下滑，周度PXN价差下跌，PX主力合约跌至2023年9月上市以来新低，传统旺季临近，预计PX下行空间有限，震荡偏弱走势为主。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。成本方面，当前PTA加工差下跌至284元/吨附近。供应方面，PTA产能利用率持平至77.44%。周内PTA产量为134.63万吨，较上周-0.91万吨，较同期+8.03万吨。国内PTA周均产能利用率至78.36%，环比-0.55%，同比-0.05%。周内PTA产量和产能利用率下滑，加工费走跌。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.37%。库存方面，周内PTA工厂库存在3.85天，较上周+0.03天，较同期-0.30天；聚酯工厂PTA原料库存在8.11天，较上周-0.10天，较同期+0.97天。本周蓬威、海南2#提满，台化重启预期，已减停装置或延续检修。上游成本端对PTA成本支撑尚存，周内有装置重启，PTA供应存上升预期，下游聚酯需求低迷，原料备货意愿偏低，PTA工厂库存上升，预期PTA震荡偏弱运行。TA2409合约上方关注5700附近压力，下方关注5500附近支撑，建议区间交易。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏弱。供应方面，周内内乙二醇产量35.73万吨，较上周提升1.21%。总产能利用率57.75%，环比降低0.9%。周内石脑油制和乙烯制生产利润下跌。需求方面，国内聚酯行业产能利用率为84.37%。库存方面，截至8月8日，华东主港地区MEG港口库存总量59.08万吨，较上一统计周期降低0.8万吨。预计本周荣信化工、新疆广汇将重启。乙二醇国内供应小幅上升，聚酯开工低迷，到港量偏低，华东主港库存继续下跌，乙二醇供需格局有宽松预期，预计震荡为主。EG2409合约上方关注4650附近压力，下方关注4500附近支撑，区间交易。

短纤

隔夜短纤震荡走势。短纤现货报价下跌0-25元/吨，目前短纤产销51.91%，较上一交易日上升3.4%。。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.58万吨，环比减少0.82万吨，环比降幅为5.26%；产能利用率平均值为71.61%，环比下滑3.9%。需求方面，近一周纯涤纱行业平均开工率在72.33%，较上期数值下滑1.04%。库存方面，涤纶短纤工厂权益库存13.36天，较上期上涨0.25天，纯涤纱原料备货平均6.74天，较上期下滑0.31天。多家短纤厂家减产，短纤开工率和产量下滑，下游需求订单缺失，纱厂开工延续下滑，原料采购积极性低迷，预计短纤价格震荡偏弱为主。PF2410合约上方关注7400压力，下方关注7200支撑，区间交易。

纸浆

隔夜纸浆震荡偏弱。针叶浆国内现货价格小幅下跌20元/吨，海关数据显示7月纸浆进口量继续走低，全年累计进口量同比下降。需求端，纸厂存在成本压力，按需采购为主，周内纸浆下游成品纸开工走跌，白卡纸环比-0.6%，双胶纸环比-0.2%，铜版纸环比-0.2%，生活纸环比+1.7%。国内需求平淡，港口库存呈累库趋势，截止2024年8月8日，中国纸浆主流港口样本库存量：176.8万吨，较上期下降1.5万吨，环比下降0.8%。目前港口库存处于年内中位水平，外盘价格维持高位，国内下游需求处于淡季，注意纸浆进口情况，预计短期难离震荡趋势。SP2409合约建议下方关注5600附近支撑，上方5900附近压力，区间操作。

纯碱

近期部分企业装置检修，带动国内纯碱产量下降，短期仍有企业存检修计划，供应有望下降。目前下游需求表现偏弱，采购不积极，按需为主，浮法玻璃整体需求稳定，但光伏玻璃效益差使得部分产线冷修，整体需求减弱，国内纯碱库存整体继续增加，库存分布不均衡，个别企业库存较高，大部分企业库存低位。SA2409合约短线或继续寻求支撑，建议暂以观望为主。

玻璃

近期国内浮法玻璃日产量小幅下降，但仍维持高位，上周日度平均产销率超百，全国浮法玻璃样本企业库存转为去库状态。华北市场厂家多数出货较前期好转，整体库存环比下降明显；华东地区部分企业产销较好，库存去化；华中市场产销率前高后低，部分企业库存下降。地产政策加强改善玻璃未来需求预期，但下游深加工并未有明显改善，订单天数继续下降，采购积极性一般，后市关注终端地产情况以及玻璃深加工企业资金和订单情况是否能得到有效改善。FG2409合约短线或继续寻求支撑，建议暂以观望为主。

天然橡胶

近期全球产区处于季节性上量阶段，泰国原料价格重心有所下移但近期有所企稳；国内云南产区胶水处于全面上量阶段，但据悉受降雨高温双重影响，景洪等片区已出现橡胶树落叶情况，主产区局部橡胶林出现停割现象。近期海外货源到港较少，仓库入库量增加不明显，青岛地区库存窄幅波动，部分终端在8月份有采购预期，关注出库情况。上周国内半钢胎企业产能利用率环比小幅下降，因部分企业外贸订单缩减，月内排产计划略有下调，整体出货表现一般，企业整体成品库存小幅波动；全钢胎检修企业个别存短期检修安排，拖拽样本企业产能利用率走低，出货稍有好转，整体成品库存充足。ru2501合约短线重心或继续抬升，建议在15700-16300区间交易，nr2410合约短线建议在12450-12800区间交易。

合成橡胶

国内丁二烯供方价格稳中有跌，外盘价格持稳，临停装置重启，下游需求偏弱；顺丁橡胶出厂价格持稳，现货价格变动有限，业者观望操作，下游入市询盘冷清，实单延续商谈。顺丁橡胶装置开工小幅提升，高顺顺丁橡胶库存增加；轮胎行业开工小幅上升，下游需求表现偏弱。上游丁二烯偏弱整理，顺丁胶出厂供价下调，高价原料抑制需求加剧震荡。技术上，BR2410合约考验13700区域支撑，上方测试10日均线压力，短线呈现震荡整理走势。操作上，短线交易为主。

尿素

近期部分企业计划检修，加上短时的故障出现，使得国内尿素日产量有所下降。当前农业追肥进入收尾阶段，需求将逐渐减弱；主流产区中规模复合肥企业装置排产增多，随着市场发运好转，复合肥产能利用率继续提升；三聚氰胺开工率小幅提升，采购多刚需跟进，维持随用随采。上周国内尿素企业库存小幅累库，但累库幅度低于预期，主要因故障企业增加以及北方尿素多往南方发运，一定程度缓解了累库压力。UR2409合约短线建议在2000-2070区间交易。

※ 有色黑色

贵金属

夜盘沪市贵金属普遍收涨，沪银涨幅较大。周末以色列对哈马斯组织再次发动袭击造成多人死亡，市场避险情绪或小幅上升。近期以非农就业数据为主的美国经济数据接连走弱后，市场进一步增强了年内降息150基点的预期。数位美联储官员于公开演讲中也接连释放鸽派言论，波士顿联储主席柯林斯表示，如果通胀在劳动力市场强劲的背景下继续下行，美联储可能会开始放松政策。她预计未来几年利率会走低。美联储理事鲍曼则表示，如果通胀持续下降，将需要降息，如果美国通胀率继续向2%靠拢，逐步降低政策利率将变得合适。往后看，短期内受降息预期加强影响，整体长端美债收益率或将相对承压。然而当前降息预期计价或已相对充分，若CPI数据无法超预期走弱，投资者需注意降息预期回落所带来的风险。操作上建议，日内观望为主，请投资者注意风险控制。

沪铜

隔夜铜主力合约震荡偏弱，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美联储理事鲍曼：通胀存在上行风险，劳动力市场持续走强，在9月的会议上将保持谨慎的态度。波士顿联储主席柯林斯：如果数据如预期，“很快”开始放宽政策是合适的。国内方面，7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。基本面上，铜矿端TC现货仍处于较低区域运行，短期内矿端偏紧局面仍维持。供给方面，前期停减产的冶炼厂复产速度超预期，加之西南某冶炼厂的加快投产，令国内供给方面产量总体增长；需求方面，随着铜价的回落下游需求有一定提振，但市场对海外宏观偏悲观的预期仍在，预期铜价仍有回落空间，下游加工厂对铜采取刚需补库的操作策略。终端消费上预期向好，但向需求端传导仍需时间。库存方面，海外库存持续累库，国内库存拐点逐步显现。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.24，环比略升，期权市场情绪偏多，隐含波动率下降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，持仓量增加，现货贴水，基差走强。宏观方面，据海关统计，7月份消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。基本面上，原料端海外方面，由于几内亚仍受雨季影响而发运量级处于较低水平，国内全面复产暂未有明确信号，因此矿端仍保持相对偏紧局面。氧化铝方面，冶炼厂由于矿石紧缺、烧碱价格上行等问题报价坚挺；而其下游电解铝厂由于现货价格维持于高位，令其采买情绪受到抑制，除刚需补库外，日常生产多以执行长单为主。整体来看，氧化铝基本面仍处于供需相对紧平衡的局面，上下游博弈现货市场成交较为清淡。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约冲高回落，持仓量减少，现货升水，基差走弱。国际方面，美联储理事鲍曼：通胀存在上行风险，劳动力市场持续走强，在9月的会议上将保持谨慎的态度。波士顿联储主席柯林斯：如果数据如预期，“很快”开始放宽政策是合适的。国内方面，7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。供给端，云南地区电解铝厂均全面复产至满产状态，加之内蒙新增产能的助力，令国内供应量维持增长；需求端，由于淡季的原因，下游铝材加工厂开工率走弱，铝水比例再度下跌，铸锭量增长。终端消费方面，由于淡季过后即将迎来“金九银十”的消费旺季，整体需求预期会受到一定提振，下游加工方面亦有提前备货需求。综上，电解铝基本面或将处于供需双增预期逐步转暖的局面。期权方面，购沽比为1.12，环比-0.02，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

夜盘沪铅主力合约期价涨幅1.24%。宏观面，当前交易员开始押注9月降息50基点的可能性，并预测今年的降息幅度将超过110基点。基本面，铅进口窗口维持开启状态；随着安徽地区重要炼厂复产，市场流通货源明显增加，再生精铅贴水迅速扩大，加上近期铅价走势内强外弱，铅锭进口同样增加，总的来说，国内铅市场整体流通货源增量较大，此前铅价大幅回落，利空情绪消化后，期价有所反弹。现货方面，据SMM：上周下游积极议价，铅价止跌企稳后，市场成交情况稍有好转。操作上建议，近期波动加大，沪铅主力合约短期观望为主。

沪锌

宏观面，美国上周初请失业金人数好于预期，劳动力市场呈现好转迹象，市场风险情绪好转。基本面，锌矿端延续偏紧格局，加工费TC降至低位，原料紧张缓慢传导至冶炼端；冶炼端因原料紧缺和常规检修造成减产，目前冶炼厂原料紧张的压力上升，产量还将维持较低水平。下游处在传统需求淡季，订单依旧偏弱，下游开工率相对偏低。近期锌价下跌，现货成交氛围回暖，持货商出货，下游逢低采购，库存录得明显下降。预计锌价震荡上涨。技术面，沪锌减仓上涨，重回MA10上方。操作上，建议多头思路。

沪镍

宏观面，美国上周初请失业金人数好于预期，劳动力市场呈现好转迹象，市场风险情绪好转。基本面，原料端印尼RKAB审批缓慢，且菲律宾降雨影响镍矿运输，因此镍矿成本处在偏高水平。冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；但印尼镍铁产能受限制较大，产量出现明显下降，镍铁价格偏强。三元前驱体淡季阶段，企业订单依旧较弱。不锈临近需求旺季，钢厂有意提高排产，不过目前接单不理想，且生产利润面临亏损，增产存在难度。技术面，沪镍持仓下降，多空交投谨慎。操作上，建议逢高轻仓做空

不锈钢

原料端，印尼RKAB审批进度偏慢，镍矿成本偏高，使得镍铁厂保持较低开工率，镍铁价格再度呈现走强；供应端，不锈钢临近传统需求旺季，钢厂有意提高排产量，但目前订单情况不佳，并且原料成本坚挺，使得钢厂生产利润倒挂，增产存在一定难度。需求端，建筑行业夏季尾声项目开工有望回升，但目前订单不理想，需求前景难言乐观。当前不锈钢市场供需两弱局面，近期价格下跌，下游观望情绪较重，库存再度录得回升。预计近期不锈钢价格弱势震荡。技术面，不锈钢持仓持稳，位于日均线下方。操作上，建议轻仓做空。

沪锡

宏观面，美国上周初请失业金人数好于预期，劳动力市场呈现好转迹象，市场风险情绪好转。基本面上，供给端，缅甸锡矿库存供应增加，但矿山生产依旧没有恢复，后续进口供应仍受限；冶炼端，国内精锡炼厂基本维持正常生产，不过原料供应趋紧对冶炼生产压力增大，后续减产的风险逐渐升高。国内进口窗口仍关闭，进口锡锭暂时未能补充国内市场。需求端，多数下游焊料企业表示，在消费淡季的大背景下，预计订单量还将继续呈现小幅衰减的趋势；但终端电子产品需求前景偏乐观，近期下游逢低采购去库明显。技术面，沪锡持仓下降，多头谨慎，突破震荡区间。操作上，建议逢回调轻仓做多，区间关注250000-270000。

硅铁

上周硅铁市场偏弱运行。青海省现货利润率为5.55%，宁夏和内蒙分别为6.38%及6.54%，北方当前以消耗前期锰矿库存为主。需求方面，钢厂检修情况增多，硅铁出口表现平淡，厂家信心不足，贸易商报价混乱，观望氛围浓，前期受减产提振的看涨情绪明显回落，合金承压下行。本周来看：成本方面，兰炭暂稳，若煤炭市场持续弱势或将松动。产业方面，贸易商挺价，但盘面连续下行 ，上下游博弈反复，现货成交一般，厂家向原料端索取利润意愿强，主产区停减产增加，硅铁日均产量明显下滑。需求方面，钢材产量下降，高炉停减产增多，钢厂减产范围扩大，不过钢招集中采购释放一定需求，多空博弈下硅铁或延续弱震荡运行。策略建议：SF2409合约震荡下行，日MACD指标显示红色动能柱收窄，操作上建议暂以弱震荡思路对待，关注6430附近支撑，请投资者注意风险控制。

锰硅

上周锰硅市场偏弱运行。硅锰厂内锰矿库存可用天数在15-20天左右，锰矿市场弱势运行，锰硅成本支撑松动，北方厂家整体波动不大，内蒙个别厂家表示八月中旬或存减产检修计划，南方厂家成本倒挂严重，暂无复产预期。近期新一轮钢招价格环比上轮均有降低，市场观望情绪较浓，贸易商报价不多，部分钢厂减产以被动去库。本周来看：成本方面，锰矿需求收缩，市场出货心态增加，多矿种成交重心下移，化工焦偏弱，现货支撑走弱。供应方面，锰硅现货连续下行，多数厂家封盘不报，南方亏损尤为严重，全国减产明显，据Mysteel调研，截止8日，贵州停产10台硅锰矿热炉，产量减少945吨，后期在产厂家还将陆续减停产，截止月底，停产情况或将高达90%以上，云南地区丰水期暂无较多的减停产计划，仍以生产低成本为主，等待后续行情上涨出货。需求方面，下游观望心态重，采购积极性不高，多观望钢招指引。策略建议：SM2501合约震荡下行，多日均线呈现空头排列，操作上建议维持弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

上周焦煤市场暂稳运行。Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.49%较上期增0.87%；日均产量58.18万吨增2万吨；原煤库存255.42万吨减1.58万吨；精煤库存169.52万吨减0.18万吨。多数洗煤厂维持前期开工水平，据Mysteel数据，线上竞拍除一家价格上涨外，其余竞拍价格全数下跌，最大跌幅150元/吨。下游亏损扩大，打压原料意愿增强，淡季负反馈仍在持续，焦炭三轮提降开启。本周来看：供应方面，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为89.8%，环比增0.4%。原煤日均产量202.4万吨，环比增0.9万吨，原煤库存406.6万吨，环比增9.6万吨 ，精煤日均产量77.7万吨，环比增0.6万吨，精煤库存322.6万吨，环比增14.1万吨，近期煤价持续下行，部分洗煤厂及贸易商开始逐步进场少量采购，多数洗煤厂开工持稳。需求方面，主流钢厂对焦炭的第三轮提降于8月10日零点执行，日均铁水产量231.7万吨，环比减少4.92万吨，钢厂检修限产情况增多，焦企采购谨慎，市场贸易氛围平淡，后续需求仍有收缩预期，煤价或延续偏弱运行。策略建议：JM2409合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议以弱震荡思路对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

上周焦炭市场弱稳运行。市场情绪悲观，三轮提降开启，下游以消化旧国标螺纹为主，钢厂亏损依旧严重，铁水产量回调，焦炭呈现供需双弱格局。本周来看：产业方面，炼焦煤价格承压下行，不过继焦炭二轮提降迅速落地后，三轮提降也将不日落地，焦企处于盈亏边缘，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利2元/吨；山西准一级焦平均盈利30元/吨，山东准一级焦平均盈利41元/吨，内蒙二级焦平均盈利-33元/吨，河北准一级焦平均盈利68元/吨，厂家信心不足，市场淡季悲观情绪加剧。需求方面，成材成交延续疲软，终端需求萎缩，钢厂亏损较大，铁水产量回调，高炉检修情况增多。整体而言，成本支撑坍塌叠加刚需收缩，焦炭或延续弱稳运行。策略建议：J2409合约震荡下行，日MACD指标显示绿色动能柱扩散，操作上建议仍以逢高短空思路对待，关注2000附近压力，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五晚I2501合约弱势运行。宏观面，上周市场动荡不已，随后紧张情绪有所缓解，但本周将发布的美国消费者价格指数（CPI）可能会再次引发波动。供需方面，本期国内铁矿石港口库存延续小幅下滑，但1.5亿吨的库存压力依然较重。钢厂高炉开工率及产能利用率继续下调，247家钢厂日均铁水产量，连续数周下调，对铁矿石现货需求支撑减弱。整体上，海外经济衰退忧虑盖过国内宏观利好，同时主流持仓偏空，或继续拖累矿价。技术上，I2501合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位运行。操作上建议，反弹择机抛空，止损参考750。

螺纹

周五晚RB2410合约继续下行。宏观面，上周市场动荡不已，随后紧张情绪有所缓解，但本周将发布的美国消费者价格指数（CPI）可能会再次引发波动。供需方面，本期螺纹钢周度产量扩大降幅，产能利用率下调至40%下方，由于新旧国标切换，市场仍以抛货销售为主，钢厂利润收缩继续压低产量，下游需求表现一般，因处消费淡季。成本端支撑减弱，部分地区焦炭第三轮调降落地，同时矿价弱势下行。技术上，RB2410合约 1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，反弹择机抛空，止损参考3280。

热卷

周五晚HC2410合约增仓下行。宏观面，国家发改委表示，下一步，将把服务消费作为消费扩容提质的重要抓手，充分发挥中央预算内投资等中央资金的引导和带动作用，积极支持服务消费重点领域发展。供需方面，本期热卷周度产量继续下滑，产量连续两周回落，需求受淡季和价格下跌影响，出现较大幅度回落，社库连续3周增加。成本端支撑减弱，部分地区焦炭第三轮调降落地，同时矿价弱势下行。整体上，国内宏观政策向好，但钢市表现低迷。技术上，HC2410 合约1小时 MACD指标显示 DIFF与 DEA运行于0轴下方。操作上建议，反弹择机短空，止损参考3450。

工业硅

上周工业硅现货暂稳运行。西南厂家持续复产，西北大厂随着行情走弱有减产情况，有机硅铝合金维持刚需采购，多晶硅企业扩大检修，下游需求延续疲软，工业硅库存压力增加，多数硅企让利空间不多，报价以稳为主，贸易商囤货意愿不高，市场情绪悲观。本周来看：原料方面，多地硅煤价格下调，煤炭市场弱势，石油焦延续跌势，电极由于下游压价态度较为强硬也走弱，成本坍塌明显。供应方面，大厂报价连续下调，当前成交价已经低于不少厂家成本线，部分硅企有减产情况，但库存高位，减产对供应压力缓解有限。需求方面，多晶硅头部企业减产，有机硅企业去库为主，铝合金维持按需采购，供需偏宽压力下工业硅仍或延续跌势。技术上，工业硅主力合约大幅下挫，主力合约由09合约转换为11合约之后跌势不止，也迅速跌破万元关口，操作上建议以偏空思路对待，请投资者注意风险控制。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡下行，持仓量增加，现货升水，基差走强。宏观方面，7月份，消费需求持续恢复，加之部分地区高温降雨天气影响，全国CPI环比由降转涨，同比涨幅有所扩大。从环比看，CPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%，涨幅处于近年同期较高水平。从同比看，CPI上涨0.5%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。基本面，因碳酸锂现货不断走弱，矿端定价亦持续走低，冶炼厂有一定逢低采买需求，但贸易商惜售情绪仍存，因此矿端多空仍有博弈。供给方面，由于现货价格走弱对冶炼厂利润产生影响，带来一定减产预期，但由于盐湖端处于生产旺季，对减产量级带来一定对冲，因此7月仅小幅产量下滑。需求方面，下游材料厂库存仍较为充足，多以长协作为主要碳酸锂供给，对现货市场的采买情绪不高，加之冶炼厂的部分挺价情绪，令碳酸锂现货成交偏淡，市场预期仍偏悲观。综合来看，国内碳酸锂供需矛盾仍是供强需求，终端消费预期偏暖但传导至需求端仍需时间。期权方面，持仓量沽购比值为33.44%，环比-0.95%，期权市场持仓情绪偏多，认购持仓净增加。技术上，60分钟MACD，双线于0轴下方，DIF下穿DEA，绿柱略走扩。操作建议，轻仓震荡偏空交易，注意交易节奏控制风险。

※ 每日关注

待定 欧佩克公布月度原油市场报告

待定 特朗普接受马斯克的采访

23:00 美国7月纽约联储1年通胀预期

A股解禁市值为：204.06亿

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