瑞达期货晨会纪要观点20250313

财经事件

1、国务院常务会议讨论通过《国务院2025年重点工作分工方案》，要求细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力。同时密切跟踪形势变化，做好政策储备，确保需要时能够及时推出、尽快见效。

2、工信部指出，要全力促进工业经济平稳运行，实施新一轮重点行业稳增长工作方案。持续推进“人工智能+”行动，培育壮大智能网联新能源汽车、商业航天、低空经济、生物制造、具身智能等新兴产业和未来产业。

3、美国2月通胀全面降温。美国劳工统计局公布数据显示，美国2月CPI同比放缓至2.8%，环比上涨0.2%，均低于市场预期。2月核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月来新低，环比上涨0.2%，也均低于市场预期。交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次。

4、欧盟委员会宣布，将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数普遍收跌，三大指数全天震荡运行，尾盘明显回落，风格上中小盘略强于大盘蓝筹。截至收盘，上证指数跌0.23%，深证成指跌0.17%，创业板指跌0.58%。沪深两市成交额显著回升。板块涨跌不一，传媒、通信板块涨幅居前，美容护理板块领跌。国内方面，经济基本面，受春节错月影响，2月份国内CPI同比、环比涨幅均转为下降，而PPI降幅略有收窄。后续随着春节错月影响消除加上PPI向CPI传导，CPI预计温和回升。政策端，3月12日深圳市深圳市出台文件，支持消费品以旧换新。两新政策在持续不断加码中，预计对社零增长起到有力推动。整体来看，两会政策带来的刺激效果预计持续发挥作用，加上美元持续走弱，人民币贬值压力得到一定缓解，也为宽松货币政策的施展提供一定空间，预计在经过短暂调整后，股市仍有走高的可能。市场风格来看，政策对技术创新、对新质生产力发展的大力支持，预计对中小盘股起到较强力提振，同时对政策稳增长的预期，也对大盘蓝筹有一定程度的利好，后市预计中小盘股将略强于大盘蓝筹。策略上，单边建议回调逢低买入，期权可构建牛市价差。

国债期货

周三国债现券集体走强，2-7Y收益率下行3-6.bp左右，10Y、30Y收益率分别下行3.75、1.75bp左右至1.82%、2.03%。国债期货集体收涨，TS、TF 、T、TL主力合约分别上涨0.12%、0.29%、0.37%、0.54%。央行持续净回笼，DR007加权利率回落至1.80%。国内基本面端，2月官方、财新制造业与服务业PMI均处于扩张区间，新订单指数表现亮眼，复工复产有序推进；春节错位效应下基数较高，导致CPI、PPI小幅低于预期，两会将提振消费作为政策主要着力点，关注政府债发行节奏。海外方面，美2月非农增长低于预期，2月CPI数据全面低于预期，市场交易美衰退，近期美股大幅调整，美债收益率快速下行，中美利差小幅收敛，若美元指数继续走弱或缓解汇率压力，为央行降息降准操作拓宽政策空间。策略方面，短期宽松不达预期下债市持续调整，但中长期来看基本面持续回升需要低利率环境配合，同时关税不确定性或也将呵护债市，规避左侧布局，建议观察企稳待波动率收敛配置，未来配置品种选择推荐中长端期债。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2371，较前一交易日贬值93个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1696，调升45个基点。最新数据显示，美国2月核心 CPI同比上涨 3.1%，为2021 年 4 月以来的最小涨幅，这为美联储下周维持利率不变、观望贸易战的经济影响提供了空间。据CME FedWatch工具显示，美联储在6月降息概率升至86.2%。近日，特朗普再次升级全球贸易战，威胁对欧盟商品进一步征收关税，以回应欧盟和加拿大对美国已实施关税的报复措施，再度加剧了投资者对经济衰退的担忧，使得美元支撑减弱，避险类资产走强。国内端，政府工作报告提出2025年将实施更加积极的财政政策、适度宽松的货币政策，适时降准降息，更大力度促进楼市股市健康发展，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，积极的宏观政策为稳定人民币打下基础。但短期内，人民币兑美元汇率受特朗普加征关税消息影响显著，需进一步跟踪政策动态。

美元指数

隔夜，美元指数涨0.19%报103.59，非美货币表现分化，欧元兑美元跌0.3%报1.0887，英镑兑美元涨0.09%报1.2963，美元兑日元涨0.34%报148.28

美国2月CPI数据全面低于市场预期，2月CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低；美国2月CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。2月核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低；美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低。数据公布后，交易员对于美联储今年至少降息两次的押注略有上升，美联储将于下周决定利率政策，当前市场一致预期其将维持利率不变。由于市场对于关税通胀预期的担忧持续，美元指数和美债收益率于短线跳水后走高，当前关税政策的影响尚未在本次CPI数据中显现，未来几个月通胀存在再次攀升的风险。近期关税风险大幅抬升了市场对于经济衰退的预期，美股市场显著回调，风险偏好随之下降，市场“去风险”基调导致长端美债收益率大幅下行。联储方面，鲍威尔对利率维持审慎观望态度，其他联储票委整体基调仍偏鹰为主，但近期经济数据边际转弱，不排除联储官员逐渐释放鸽派信号的可能性，短期内美元指数震荡看待为主。

欧元区方面，欧元汇率近期的上涨主要受到欧洲增加国防支出提振经济，以及欧洲央行宽松周期或接近尾声的预期所推动，贸易紧张局势持续升级，美国对欧盟等国的钢铝进口关税已于周三生效，欧盟宣布对价值260亿欧元的美国商品加征报复性关税。短期内，在较为乐观的经济预期下，美元持续走弱或推动欧元继续反弹。日本方面，因市场预期日本通胀率将维持高位，日本央行或进一步推进加息。日本企业连续第三年同意大幅加薪，旨在应对通胀压力并解决劳动力短缺问题。加薪预计将提振消费者支出并推升通胀，并可能为日本央行提供更多加息空间，日元震荡偏强看待。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约收跌1.28%，其余合约收跌1-3%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1677.57，较上周回升96.77点，环比回升6.1%，景气度改善。马士基抬涨亚欧航线4月运费，小柜/大柜报价分别为2600美元/4000美元，将在3月31日正式实行，这在一定程度上提振运价预期，欧线期价维持平稳。同时，特朗普关税的不确定性，也是的市场担忧加剧。地缘端，以总理内塔尼亚胡警告，以色列在加沙“随时准备重返激烈战斗”，地缘政治或再有反复，地缘政治风险回升。欧元区2月制造业PMI持续位于收缩区间，经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位。综上，目前处于传统淡季向旺季过渡的时间节点，船公司宣涨运价支撑，短期运价或有回暖，并且随着制造业产能的逐步恢复和外贸出货量的季节性回升，3月起现货运价将进入筑底企稳阶段。而特朗普关税政策不确定性大，各国“抢出口”现象延续，进而增加对航运服务的需求，在短期内支持行业盈利。目前消息驱动特征较为显著，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，需关注第二轮加沙停火谈判的后续情况，以及主流船司后续举措。

中证商品期货指数

周三中证商品期货价格指数涨0.23%报1401.81，呈窄幅震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.27%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，原油涨1.57%，玻璃涨0.61%，甲醇跌0.9%。黑色系多数上涨，螺纹钢涨0.59%，热卷涨0.57%，铁矿石跌0.58%。农产品普遍上涨，菜油涨1.29%。基本金属多数收涨，沪铜涨0.86%，沪镍涨0.81%。贵金属全线上涨，沪金涨0.7%，沪银涨1.03%。

海外方面，美国2月通胀超预期降温，美国2月CPI同比增速放缓至2.8%，环比增速0.2%；核心CPI同比上涨3.1%，创2021年4月来新低，环比上涨0.2%。CPI、核心CPI增速均低于市场预期，数据公布后，交易员提高对美联储降息的押注，预计年内至少降息两次，美元指数短线跳水。国内方面，经济基本面，2月份受到春节错月影响，CPI环比下降0.2%，同比下降0.7%；PPI环比下降0.1%，同比下降2.2%。PPI降幅收窄对商品指数预计起到一定修复作用。政策端，3月12日深圳市深圳市出台文件，支持消费品以旧换新。两新政策在持续不断加码中，预计对消费品需求起到推动，进而拉动上游原材料需求增长。具体来看，关税引发的需求放缓担忧叠加OPEC增产，推动油价走低；金属方面，政策预期和基本面压力下，黑色有色区间整理，美元指数回落和关税政策带来的避险情绪下，贵金属仍有走高的可能；农产品方面，未来供应规模预计减少，在一定程度上支撑价格。整体来看，两会政策安排整体较为积极，对市场情绪有些许修复，同时，美元指数持续走软推升商品价格，但商品基本面仍有待修复，商品指数预计维持震荡。

※ 农产品

豆一

隔夜豆一2505合约下跌0.82%。国产豆方面，节后主产区农户余粮不多，基层优质豆源较少，基层农户惜售情绪仍强，同时油厂积极收购油豆带动低蛋白毛粮价格上涨，随着豆粕、豆油价格上涨，产区大豆价格走势较强；不过下游市场对高价大豆接受度有限，加上储备豆源拍卖成交良好，现货市场供应增多，对市场购销信心有所压制，预计国产大豆震荡运行。

豆二

芝加哥期货交易所（CBOT）大豆05月合约期价周三收跌0.82%，隔夜豆二2505合约上涨0.23%。贸易紧张局势升级，为应对美国对贸易伙伴加征关税政策，加拿大宣布对超过200亿美元的美国进口商品征收 25%的关税，而中国反制清单中也包含对美国大豆加征10%关税，市场对美国大豆出口前景担忧；叠加南美收割进度加快，丰产预期正逐步兑现，季节性供应压力增大，多重利空因素施压，美豆整体偏弱运行。因此，关税问题落地，市场回归基本面交易，季节性供应压力以及全球大豆供应较为宽松格局持续施压盘面，预计豆二震荡偏弱。

豆粕

芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕05月合约期价周三收跌0.43%，隔夜豆粕上涨0.25%。根据市场预估2、3月进口大豆分别为400、600万吨，处于进口大豆阶段性低点，预计豆粕保持去库趋势，供应减少。不过受豆粕价格持续高位运行，下游多数企业已完成安全库存补库，采购积极性下降，成交缩量，库存有所回升。同时，南美大豆进入收割季，巴西出口激增，预计大豆到港量很快恢复，供应增加令豆粕行情承压运行。因此，预计豆粕震荡偏弱。

豆油

芝加哥期货交易所（CBOT）豆油05月合约期价周三收跌0.43%，隔夜豆油2505合约上涨0.05%。近期油厂开机率良好，加上一季度大豆到港量较少，国内大豆市场库存持续下降，供豆油保持去库趋势，不过受终端消费需求疲软影响，成交有所缩量，库存小幅回升。同时南美大豆进入收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油减产进入尾声，产地库存或回升，价格回落概率增大，豆棕价差预计有所修复。因此，豆油预计震荡运行为主。

棕榈油

马来西亚BMD毛棕榈油05月合约期价周三收跌0.04%,隔夜棕榈油2505合约上涨0.31%。从高频数据来看，2月出口需求下滑，以及产量有所恢复，马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据 2025 年2 月马来西亚棕榈鲜果串单产增加 5.93%，出油率增加 0.24%，棕榈油产量增加 7.31%。但受降雨天气影响，棕榈油果收割、运输等被延误，预计产量恢复节奏较慢，市场对库存预期较为悲观，对价格有所支撑。国内方面，豆棕价差依旧高位倒挂，需求情况难有改善，库存维持偏紧状态。市场等待MPOB 月度供需报告指引，预计短期内维持高位震荡为主。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收跌，触及多年低位，受累于需求忧虑。隔夜菜油2505合约收涨1.29%。种植意向报告前，分析师平均预计，加拿大2025年油菜籽作物种植面积为2106万英亩，去年种植面积为2201万英亩。不过，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，或减弱其下游产成品的出口预期。其它方面，MPOB报告显示，马棕2月末库存环比减少4.31%至151万吨，为2023年4月以来最低水平，不过高于市场预期，且市场对印尼B40政策启动预期减弱，拖累棕榈油市场。国内方面，一季度菜籽进口到港量明显下滑，菜油供应端压力减弱。且周末我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本。不过，加菜油进口量较少，短期情绪释放后，市场回归供需面，国内市场需求持续不佳，库存压力持续偏高。盘面来看，多因素共同作用下，近日菜油波动剧烈，短线参与。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三收跌，受需求担忧影响。隔夜菜粕2505合约收涨1.42%。巴西大豆收割进度明显加快，缓解市场供应忧虑。且近期阿根廷大部分农业中心区出现强降雨，改善了农作物产区的土壤墒情，继续给阿根廷的大豆种植户带来乐观情绪。南美丰产逐步兑现，对国际豆价持续施压。美国关税政策变动频繁，对市场影响较大，波动加剧。国内方面，二季度南美大豆将大量到港，对豆粕市场价格形成压制。菜粕自身而言，由于今年以来菜籽到港量明显下滑，供应压力减弱，菜粕库存压力不大。同时，我国对加拿大菜油粕加征100%的关税，显著抬升加菜粕、加菜油的进口成本，而加拿大菜粕进口依存度较高，后期菜粕供应大概率趋紧。盘面来看，受加征关税影响，菜粕继续收涨，总体维持强势，多头思路对待。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三收低，因贸易担忧挥之不去。隔夜玉米2505合约收跌0.47%。2025/26年度美国玉米种植面积预期增加，叠加贸易紧张局势影响下，美玉米价格明显回落，进口优势再度凸显。不过，中国对美玉米加征15%的关税，且巴西玉米价格优势仍好于美玉米，贸易商更倾向于等待巴西玉米上市，短期进口压力不大。国内方面，东北地区基层种植户玉米售粮进度已七成半多，基层余粮有限，随着新一轮的增储落地，持粮主体对后市看涨预期较强，种植户出粮积极性不高，部分加工企业继续上调价格刺激到货。华北黄淮产区玉米价格的迅速走高，存有余粮的种植户持粮待售心态偏强，售粮意愿略偏低，贸易商随收随走为主，粮源主要流入深加工及饲料企业，市场看涨情绪较高，多数企业仍提价收购。盘面来看，国内市场氛围有所转暖，玉米期价也震荡回升，短线偏多参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2505合约收跌0.44%。随着前期检修结束的企业复工，玉米淀粉行业开机率相对偏高，产出压力仍存，且下游签单维持刚需补库为主，库存压力相对偏高。截至3月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.1万吨，较上周下降1.40万吨，周降幅1.02%，月增幅0.74%；年同比增幅31.37%。不过，玉米原料价格维持上涨态势，企业成本压力下挺价心态强烈。盘面来看，受玉米走势影响，淀粉期价维持偏强震荡，短线偏多参与为主。

生猪

根据Mysteel数据：2025年3月份重点省份养殖企业生猪计划出栏量环比增加，供应端仍然存在压力，只是有二育零星入场以及低价再次引起部分养殖场惜售挺价等因素带来短期支撑。需求端，近期屠宰开工率连续回升，但是终端需求疲软，走货情况一般 ，开工率增幅明显放慢，后期回升空间有限；部分屠宰场被迫入冻库操作，令供应压力得到部分缓冲。因基差回归以及成本上涨，生猪主力合约短期反弹，不过基本面偏弱，趋势方向暂未改变。

鸡蛋

临近清明备货，支撑需求有所回暖，且玉米和豆粕价格较前期有所回升，成本支撑增强。不过，由于四季度补栏积极性良好，节后新增开产压力较大，存栏压力也持续作用市场，供应宽松下，蛋价持续承压。盘面来看，存栏压力及现货下跌拖累下，鸡蛋期价继续震荡走低，市场仍然偏弱。不过05合约估值不高，续跌空间不大，短期暂且观望。

苹果

柑橘类价格优势，对苹果价格有所冲击。另外，需求淡季，市场走货一般。不过，总体剩余库存处在5年低位，限制苹果继续下行。加上临近清明，有一定的备货需求。截至2025年3月5日，全国主产区苹果冷库库存量为549.23万吨，环比上周减少21.81万吨，走货较上周环比减速。本周山东产区库容比为42.57%，较上周减少1.49%。周内外贸出口采购热情有所降低，小果余量不多。批发市场整体要货不多，省内及周边市场及小单车按需拿货。周内出货多以三四级、75#80#片红统货找货为主。山东产区库内交易略有转淡，但整体交易仍略快于去年同期。本周陕西产区库容比为51.49%，较上周减少1.53%。周内陕西产区成交一般，交易主要集中在陕北产区，渭南、咸阳产区剩余果农货源不多，客商数量较少。目前行情稳硬运行，炒货商积极性降低。目前仍以果农通货、高捡等出货为主，客商货发货不多。

红枣

销区走货一般，库存处在近几年的相对高位，丰产还是对市场有一定的压力。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10938吨，较上周减少52吨，环比减少0.47%，同比增加28.11%，本周样本点库存小幅下降，市场购销氛围整体一般，下游拿货积极性较低。河北市场停车区到货较多，但市场交投较为清淡。随着传统淡季的到来，终端消费难以得到明显支撑。目前，产区枣树仍处于休眠阶段，在高库存和消费弱势的双重压力下，现货市场难有大幅波动。

棉花

隔夜棉花2505合约下跌0.11%。国际方面，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，2月27日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净增24.15万包，较之前一周增加45%，较前四周均值增加6%。出口数据良好，支撑外盘棉价。国内方面，近期新棉加工接近尾声，库存压力较大。金三银四到来，纺织企业开工热情较高，不过下游纺织企业新增订单不及预期，刚需补货为主，市场对于金三银四不及预期。短期上方仍有压力。

白糖

隔夜白糖2505合约上涨0.54%。国际方面，巴西航运机构Wiiams发布的数据显示，截至3月5日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为39艘，此前一周为43艘。巴西糖出口进一步放缓，也限制国内的供应压力。国内方面，截至2月28日，2024/25年榨季广西全区已有37家糖厂收榨，同比增加30家;其中2月份单月产糖135.01万吨，同比减少9.69万吨;单月销糖50.24万吨，同比增加15.58万吨;工业库存328.38万吨，同比增加45.28万吨。2月产销数据总体尚可，不过库存增加有所偏空。从库存方面来看，目前仍处在榨季的尾声，库存仍继续累积，有一定的累库的压力。随着国内榨季进入尾声，市场关注热点转向下榨季甘蔗和甜菜的种植，以及进口情况。

花生

供应端，2024年进口花生同比增加，压缩后期进口空间，加上样本油厂花生库存虽有所下降，但库存压力仍较大；需求端，花生市场继续平稳运行，购销清淡，贸易商消化库存为主。油脂方面，南美大豆进入收割季，季节性供应压力令大豆行情承压运行，菜油库存处于高位，基本面偏弱，棕榈油减产进入尾声，产地库存或回升，价格回落概率增大。因此，油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足。总体来说，市场整体需求低迷的局面未有显著改善，花生库存压力仍较大，供应宽松压制花生价格上涨，加上油脂板块整体预计偏弱，对花生价格支撑力度不足，花生价格或将回落。

※ 化工品

原油

美国2月CPI涨幅低于预期，CPI同比涨幅现4个月来首次下降，隔夜美元指数收涨。欧佩克3日发表声明说，8个欧佩克和非欧佩克产油国决定按既定计划自4月1日起逐步增加石油产量；美国多地寒潮天气有望提振能源需求预期；11日当晚美乌结束在沙特的会谈，会谈后发表联合声明表示，乌克兰愿意临时停火30天；美国白宫贸易顾问表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税，贸易紧张局势出现了缓和迹象。技术上，SC主力合约上方测试535附近压力，下方关注500附近支撑，短线呈现偏弱震荡走势。操作上，建议短线交易为主。

燃料油

美国白宫贸易顾问表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税，贸易紧张局势出现了缓和迹象。新加坡燃料油市场回调，低硫与高硫燃料油价差上涨至30.56美元/吨。LU主力合约与FU主力合约价差为458元/吨，较上一交易日上涨27元/吨；国际原油反弹，低高硫期价价差走扩，燃料油期价上涨。前20名持仓方面，FU主力合约多空减仓，净多单出现增加。技术上，FU主力合约上方测试10日均线压力，下方关注3050支撑，短线呈现偏弱震荡走势。LU主力合约上方测试10日均线压力，下方关注3450支撑，短线呈现偏弱震荡走势。操作上，短线交易为主。

沥青

美国白宫贸易顾问表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税，贸易紧张局势出现了缓和迹象。南方地区仍间歇受多阴雨天气影响，刚需恢复缓慢；山东地区炼厂供应减少，终端受雨雪天气影响复工缓慢；华东地区主力炼厂维持间歇生产，整体库存压力不大；华北地区现货市场价格小幅回升，市场刚需维持。技术上，BU主力合约上方测试10日均线压力，下方关注3450支撑，短线呈现偏弱震荡走势。操作上，短线交易为主。

LPG

美国白宫贸易顾问表示，12日不会对加拿大钢铝产品征收50%的关税，贸易紧张局势出现了缓和迹象。华南液化气市场小幅下跌，主营炼厂先涨后跌，上游炼厂出货顺畅库存无压；沙特3月CP预估价跌幅大于远东到岸价格，港口库有所回落；华南国产气价格环比回落，PG主力合约期货较华南现货贴水为741左右。LPG主力合约多空减仓，净空单呈现增加。技术上，PG主力合约上方关注4750附近压力，下方关注4575附近支撑，短线呈现偏强震荡走势，操作上，短线交易为主。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能产出量多于恢复涉及产能产出量，整体产量小幅下降。国内陆续开始检修计划，3、4月预计供应仍有减量，内地大部分企业维持低库存运行，本周企业库存小幅下降。近期浙江地区烯烃重启消费回升，而港区进船较慢，本周甲醇港口库存如期大幅去库。伊朗装置仍维持比较低的开工负荷，近期伊朗阶段性寒潮货叠加天然价格偏高，重启时间或推迟，关注伊朗装置重启时间。宁波富德、浙江兴兴烯烃装置重启，上周国内甲醇制烯烃行业开工率环比提升，江浙地区MTO装置周均产能利用率明显增长。MA2505合约短线关注2520附近支撑情况，建议暂以观望为主。

塑料

夜盘L2505震荡偏强，收于2823元/吨。供应端，上周浙江石化、中化泉州、中韩石化等装置停车检修，产量环比-0.64%至63.81万吨，产能利用率环比-0.56%至87.19%。需求端，PE下游持续季节性复苏，上周制品平均开工率环比+2.77%，其中农膜开工率环比+5.26%。库存方面，生产企业库存环比-0.58%至55.26万吨，社会库存环比+0.73%至64.53万吨，总库存中性偏高。本周受中化泉州、浙江石化装置重启影响，产量、产能利用率预计环比上升；3月中下旬石化企业密集短停，或部分抵消新装置投产带来的供应压力。下游地膜进入旺季，食品、日化包装需求提升，农膜、包装膜订单持续增长。成本方面，美国通胀不及预期致使降息预期升温，OPEC月报预测原油需求维持不变，国际油价低位反弹。短期内L2505预计震荡走势，下方关注7730附近支撑，上方关注7850附近压力。

聚丙烯

夜盘PP2505震荡偏强，收于7275元/吨。供应端，上周受宁波富德、广东石化、四川石化等装置重启影响，产能利用率环比+2.38%至81.44%，产量环比+3.02%至74.89万吨。需求端，下游市场需求季节性回暖，上周下游行业平均开工环比+0.57%至49.63%。库存方面，上周PP商业库存环比+2.52%至95.68万吨，库存压力偏高。本周广州石化20万吨装置重启，独山子石化7万吨装置停车检修，预计产量、产能利用率环比上升；3月中下旬石化企业密集短停，或抵消内蒙古宝丰三线50万吨投产带来的供应压力。塑编、管材等制品订单季节性上升，下游需求持续增长。成本方面，美国通胀不及预期致使降息预期升温，OPEC月报预测原油需求维持不变，国际油价低位反弹。短期内预计PP2505震荡走势。

苯乙烯

夜盘EB2504震荡偏强，收于8027元/吨。供应端，上周盛虹炼化45万吨装置停车检修，部分装置负荷提升，产量环比+0.03%至34.69万吨，产能利用率环比+0.04%至75.74%，变化不大。需求端，上周下游开工率以涨为主；EPS、PS、ABS消费苯乙烯环比+5.89%至27.34万吨。上周苯乙烯工厂库存环比-1.15%至24.80万吨；华东港口库存环比-4.17%至18.6万吨；华南港口库存环比-1.92%至2.55万吨；总库存水平仍偏高。本周受停车装置影响扩大影响，产量、产能利用率预计环比下降；3至4月部分苯乙烯大型装置集中检修，或缓解国内供应压力。下游EPS受产销不畅影响，行业库存累计明显，装置负荷预计出现下调；PS、ABS低价出货，行业库存高位去化；短期内下游需求预计小幅波动、变化不大。成本方面，美国通胀不及预期致使降息预期升温，OPEC月报预测原油需求维持不变，国际油价低位反弹；国内纯苯价格持续下跌。短期内EB2504预计随成本偏弱震荡。

PVC

夜盘V2505冲高回落，收于5017元/吨。供应端，上周受镇洋发展、福建万华等装置重启影响，产能利用率环比+1.49%至80.14%。需求端，上周管材开工率环比+4%至46.45%，型材开工率环比+2.75%至39.85%。截至3月6日，PVC社会库存环比-0.02%至86.52万吨，库存去化缓慢、压力偏高。本周苏州华苏、钦州华谊装置计划重启，产能利用率预计上升，供应端或持续处于偏高水平；3月中下旬检修装置陆续增加，或缓解PVC供应压力。下游制品开工仍有季节性提升趋势，只是当前房地产偏弱背景下需求增长有限。成本方面，内蒙古地区限电仍有不确定性，但支撑作用有限；油价下跌叠加国外乙烯装置重启给到乙烯法成本下调空间。短期内V2505预计偏弱震荡。

烧碱

夜盘SH2505跌1.25%收于2685元/吨。供应端，本周受东南电化60万吨装置重启影响，产能利用率环比+1.7%至85.6%。需求端，氧化铝行业利润不佳，产能利用率环比-0.54%至86.12%，维持高位回落趋势；非铝下游持续恢复，上周粘胶短纤开工率环比+4.74%至89.11%，印染开工率环比+2.44%至62.88%。上周液碱工厂库存环比-6.78%至44.84万吨，库存趋势由涨转跌，库存压力仍偏高。3月中下旬氯碱检修装置预计陆续增多，或进一步缓解现货供应压力，只是目前氯碱利润回升削弱检修预期。氧化铝企业执行长期订单，并未因亏损出现大规模检修；国内新产能陆续释放，预计氧化铝耗碱需求不会出现大幅下降。非铝下游仍处于季节性复苏阶段，需求有增量预期。现货方面，山东32%液碱市场折百价随氧化铝厂采购价格上涨并稳定在3094元/吨附近；期货方面，市场偏谨慎，主力持仓净空单。短期内SH2505仍有偏弱趋势。

对二甲苯

隔夜PX震荡偏强。目前PXN价差至198美元/吨附近。供应方面，周内PX产量为76.94万吨，环比上周+0.86%。国内PX周均产能利用率91.75%，环比上周+0.79%。近期装置运行平稳。需求方面，目前PTA开工率77.4%，周内PTA产量为133.68万吨，较上周-2.43万吨，较去年同期-1.10万吨。国内PTA周均产能利用率至76.93%，环比-2.09%，同比-6.01%。PX-石脑油价差低位运行，PX供应平稳，近期部分PTA装置存在检修计划，PX供需有走弱预期，原油关键支撑尚存，注意原油波动风险，预计PX跟随成本端运行。

PTA

隔夜PTA震荡偏强。当前PTA加工差至290元/吨附近。供应方面，目前PTA开工率77.4%，周内PTA产量为133.68万吨，较上周-2.43万吨，较去年同期-1.10万吨。国内PTA周均产能利用率至76.93%，环比-2.09%，同比-6.01%。需求方面，目前聚酯开工率90.42%。聚酯行业周产量：148.33万吨，较上周+1.22万吨，环比涨0.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.84%，环比涨0.48%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.29天，较上周-0.15天，较去年同期-2.22天。聚酯工厂PTA原料库存在9.95天，较上周+0.05天，较去年同期+2.18。月初恒力石化、海伦石化以及仪征化纤按计划检修，PTA供应继续下滑。下游聚酯需求有所回升，PTA供需预期向好，原油考验关键支撑，PTA受成本端影响偏大。

乙二醇

隔夜乙二醇震荡偏强。供应方面，乙二醇装置周度产量在39.74万吨，较上周+1.39%。本周国内乙二醇总产能利用率66.09%，环比+0.76%。需求方面，目前聚酯开工率90.42%。聚酯行业周产量：148.33万吨，较上周+1.22万吨，环比涨0.83%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：87.84%，环比涨0.48%。库存方面，截至3月10日，华东主港地区MEG港口库存总量66.07万吨，较上周四增加2.15万吨。古雷检修中，富德、扬子、沃能重启，兖矿3月下旬有检修计划，下游需求持续回升，国内乙二醇供需预期改善，原油考验关键支撑，预计乙二醇受成本端带动偏弱运行。

短纤

隔夜短纤震荡偏强。目前短纤产销81.70%，较上一交易日下降4.21%。供应方面，周内涤纶短纤产量为14.60万吨，环比增加0.06万吨，增幅为0.41%；产能利用率平均值为75.98%，环比增加0.33%。需求方面，周内涤纶短纤工厂平均产销率为90.12%，较上期增加18.12%。纯涤纱行业平均开工率在80.60%，环比上涨3%。库存方面，截至3月6日，涤纶短纤工厂权益库存12.72天，较上期下降1.18天。纯涤纱原料备货平均9.75天，环比减少0.05天。翔鹭、江南高纤计划重启，短纤供应预期回升，下游开工上升但备货谨慎，短纤加工费受到挤压，成本端波动风险增加，预计短纤价格偏弱震荡运行，关注下游补库以及成本端情况。

纸浆

隔夜纸浆震荡，SP2505报收于5908元/吨。针叶浆国内现货价格持平，基差走强。供应端，海关数据显示12月纸浆进口增加、针叶浆进口量有所增加，海外浆厂一季度存在减产计划，巴西Suzano对3月亚洲价格上涨20美元/吨和智利Arauco公司对3月亚洲价格上涨10美元/吨。需求端，纸厂利润环比提升，按需采购为主，下游需求恢复不及预期，成品纸开工整体有所降低，白卡纸环比-0.9%，双胶纸环比+0.1%，铜版纸环比-0.4%，生活纸环比-0.4%。截止2025年3月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：225.0万吨，较上期下降5.0万吨，环比下降2.2%，库存量在本周期呈现去库走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，但海外纸浆价格坚挺，或限制价格下跌幅度，后续注意纸浆进口情况，预计短期震荡。SP2505合约建议下方关注5800附近支撑，上方6100附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价涨幅0.28%。宏观面：国内“两会”召开，提出较多提振经济的方针政策，缓和市场对于美国加征关税的担忧，同时两部门：各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划，央行等部门起草文件：引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资该消息，对于房地产商手中资金回笼有一定利好，后续有望刺激平板玻璃需求。基本面：供应端来看，近几日纯碱装置并无新的检修计划，依旧装置小幅波动，供应稳定，未有出现改变，上游原材料合成氨和原盐价格有所下滑，但幅度不明显。需求端来看，下游企业需求平平，采购情绪不佳，按需补库为主，现货价格小幅下跌，浮法玻璃日熔量下降。综合来说，纯碱虽然供应端减少，但是依旧采购情绪不佳，目前国内纯碱企业库存，仍是近五年同期最高，后期可能继续震荡筑底。操作上建议，目前纯碱主力合约2505，建议暂时观望。

玻璃

夜盘玻璃主力合约期价涨幅0.61%。宏观面：国内“两会”召开，提出较多提振经济的方针政策，缓和市场对于美国加征关税的担忧，同时两部门：各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划，央行等部门起草文件：引导供应链信息服务机构更好服务中小企业融资该消息，对于房地产商手中资金回笼有一定利好，后续有望刺激平板玻璃需求。从基本面上看，供应端浮法玻璃受利润低迷、窑炉老化影响，开工率、产能利用率均出现下降，需求端，昨日浮法玻璃价格小幅下滑，浮法玻璃累库明显，库存处近四年高位，房地产成交低迷，仓单数量无太大变化，综合来说，供应有所减少，但是库存累库高位，房地产低迷，经销商难以消化自身库存导致需求不振，玻璃价格难有起色，操作上建议，玻璃主力合约2505轻仓短空参与，注意操作节奏及风险控制。

天然橡胶

全球天然橡胶产区进入低产季，原料价格高位震荡，成本支撑仍存。上周青岛现货总库存继续累库但累库幅度环比缩窄，呈现保税去库、一般贸易库累库态势。海外船货到港量暂未明显增加，保税库存小幅去库；轮胎企业买涨不买跌，补货意愿一般，一般贸易库出库率环比下滑。随着下游生产的恢复，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，国内市场出货相对常规，海外订单需求不及预期，内需仍处于逐步复苏阶段，短期轮胎企业开工率预计相对稳定。天胶市场终端需求表现偏弱，市场缺乏利好支撑，宏观面扰动增加，ru2505合约短线建议在16850-17400区间交易，nr2505合约短线建议在14450-15000区间交易。

合成橡胶

近期国内原料价格趋弱，成本支撑不足，生产利润不佳影响下，短时供价或维持稳定，但需关注原料价格走低后能否给顺丁胶带来生产利润。近期顺丁橡胶生产企业库存总体下降，样本贸易商库存提升。随着下游生产的恢复，上周国内轮胎企业产能利用率小幅波动，国内市场出货相对常规，海外订单需求不及预期，内需仍处于逐步复苏阶段，短期轮胎企业开工率预计相对稳定。br2505合约短线建议在13500-13950区间交易。

尿素

近期国内尿素产量小幅增加，日产量突破20万吨，本周暂无企业计划，1家停车装置恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量变动不大，维持高位运行。近期农业返青肥收尾，农需交易热度下降；复合肥产能利用率止升回降，局部环保预警影响下，下游工业开工率下降，对尿素需求减少。本周国内尿素企业库存整体继续窄幅下降，但局部尿素企业出货存有差异，企业库存涨跌不一。UR2505合约短线震荡重心或下移，建议在1700-1760区间交易。

瓶片

隔夜瓶片震荡偏强。供应方面，国内聚酯瓶片周度产量为29.34万吨，较上周增加0.68万吨，增加2.37%。国内聚酯瓶片产能利用率周均值为69.05%，较上周提升1.59个百分点。出口方面，2024年12月中国聚酯瓶片出口出口61.87万吨，较上月增加6.46万吨，或+11.66%。3月下旬开始万凯、仪征、腾龙以及逸盛海南50万吨集中复产，释放产量预计延后至4月，瓶片供应有增加预期。终端各加工行业开工陆续恢复，软饮料行业开工提升，工厂库存压力有所去化，短期瓶片供需偏强，瓶片单边价格受成本端影响偏大，关注后期新装置投产情况以及成本支撑情况。

原木

原木日内走弱，LG2507报收于834元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价820元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格820元/m³，+0元/m³，进口CFR报价121美元，环比持平。供应端，海关数据显示12月原木、针叶原木进口量均提升，新西兰原木离港量2月增加。需求端，原木港口日均出库量回升，需求环比增加，后期金三银四小旺季预计需求有所恢复。截止至2025年3月11日当周，原木港口库存合计348万立方米，环比-5万立方米。目前港口库存去化，总量低于2024年同期水平，外盘价格环比走高给予底部支撑。LG2507合约建议下方关注820附近支撑，上方870附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主连合约涨0.70%至683.56元/克，沪银主连涨1.03%至8148元/千克。地缘风险边际下降，因美国同意恢复对乌克兰的军事援助和情报共享，此前基辅接受了美国提出的与俄罗斯达成30天停火的提议。关税方面，特朗普于昨日声明对加拿大钢铝关税翻倍后，隔夜又撤回对加拿大的关税威胁，不确定性进一步放大。数据方面，美国2月CPI数据全面低于市场预期，2月CPI年率录得2.8%，为去年11月来新低；美国2月CPI月率录得0.2%，为去年10月来新低。2月核心CPI年率录得3.1%，2021年4月来新低；美国2月季调后核心CPI月率录得0.2%，为去年12月来新低。数据公布后，交易员对于美联储今年至少降息两次的押注略有上升，美联储将于下周决定利率政策，市场一致预期其将维持利率不变。当前关税政策的影响尚未在本次CPI数据中显现，未来几个月通胀存在再次攀升的风险。美元指数和美债收益率CPI公布后震荡波幅加剧，近期VIX波动率指标大幅上行，海外市场“去风险”情绪助推美债走高，持续施压美债收益率，在市场普遍预期通胀升温的背景下，未来实际利率走低的可能性持续变大，中长期利好金价。往后看，黄金的地缘避险属性或因地缘局势的边际缓和而减弱，但关税预期的反复及美元下行趋势仍对金价构成支撑，美股市场的大幅回调导致市场风险偏好显著降低，资金或持续流入避险资产。黄金中长期上行逻辑稳固，美国政府债务与美元信用风险日益增加，或削弱美元的储备货币地位，全球去美元化趋势下黄金投资需求有望持续增长。操作上，建议暂时观望。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡回落，持仓量减少，现货贴水，基差走弱。国际方面，美国1月JOLTs职位空缺升至774万人，高于预期的763万人。随后交易员加大对美联储降息的押注。国内方面，近5个月我国经济回升向好态势不断显现。国家税务总局最新增值税发票数据显示，2024年10月至2025年2月，全国企业销售收入较2024年三季度提高1.1个百分点。其中，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6%。基本面上，原料端港口库存持续下降，铜精矿加工费持续低位，原料供应偏紧情况或有发酵的可能。供给端，国内虽有个别冶炼厂有检修计划，但因生产周期变长的原因，令国内产量仍保持一定程度增长。需求端，因美国关税加征问题，令海外铜价强势上涨，带动国内铜价偏强运行。在高铜价的背景下，国内下游铜材加工企业需求受到部分抑制，消费回暖情绪仍有限。库存方面，国内库存历经快速积累后，或因宏观政策的积极以及下游消费节点的来临而逐步增速放缓进而去化，库存拐点逐渐确认。总体来看，沪铜或将处于，供给增长、需求缓步复苏局面，整体消费预期仍向好，沪铜或将有所支撑。期权方面，平值期权持仓购沽比为0.93，环比-0.0047，期权市场情绪偏多，隐含波动率略降。操作建议，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱走势，持仓量增加，现货贴水，基差走弱。宏观方面，近5个月我国经济回升向好态势不断显现。国家税务总局最新增值税发票数据显示，2024年10月至2025年2月，全国企业销售收入较2024年三季度提高1.1个百分点。其中，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6%。基本面上，原料端国产铝土矿产量仍维持低位，但因进口铝土矿供应量有所修复，铝土矿供需基本面有所改善。氧化铝供给方面，虽然氧化铝冶炼厂利润因现货价格快速下行而面临利润大幅缩减，但因出口方面以及交仓需求，产能暂时稳定，国内氧化铝供给仍保持相对充足的局面。氧化铝需求方面，在氧化铝价快速回落的背景下，国内电解铝厂利润修复，生产意愿及产能或将有所增长。整体来看，氧化铝基本面或处于供给暂时稳定，需求逐步提升的局面。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡回落，持仓量增加，现货升水，基差走弱。国际方面，美国1月JOLTs职位空缺升至774万人，高于预期的763万人。随后交易员加大对美联储降息的押注。国内方面，近5个月我国经济回升向好态势不断显现。国家税务总局最新增值税发票数据显示，2024年10月至2025年2月，全国企业销售收入较2024年三季度提高1.1个百分点。其中，制造业销售收入同比增长3.6%，高技术产业销售收入同比增长10.6%。基本面上，电解铝供应端，国内四川、广西等地多家早前减产企业，陆续复产，预计后续国内电解铝产能将增长，供应呈现宽松的局面。电解铝需求端，“金三银四”消费旺季节点，多数下游订单量与开工率回升，加之宏观方面对产业消费的助推政策，下游需求提振，消费预期向好。总得来看，沪铝基本面或处于供需双增、预期向好的局面，产业库存小幅去化。期权方面，购沽比为0.82，环比-0.0188，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢高抛空交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅主力合约期价涨幅0.8%。宏观面：美国1月JOLTs职位空缺发布，高于市场预期，该数据显示美国经济并未如想象中继续放缓。基本面：供应端看全球精炼铅领域，矿山产量出现环比下滑，与之形成对比的是，其消费量却呈持续上扬态势，这使得全球精炼铅市场目前处于轻度短缺状态 。需求端来看，大型蓄电池企业开工持续恢复，整体下游补库意愿提升，昨日沪铅现货价格未有变化。综合来说，供应端有所下滑，需求端持续发力。操作上建议，沪铅主力合约短期可尝试轻仓多头参与，注意操作节奏及风险控制。

沪锌

宏观面，欧盟将从下月起对价值260亿欧元的美国商品征收反关税，特朗普发誓要回应欧盟的威胁；不过美国2月消费者物价为0.2%，增幅低于预期，缓解了美国关税政策引发的通胀担忧，美元指数小幅回升。基本面，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费逐步回升，国内冶炼厂生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市场供应带来一定补充。需求端，节后加工企业将陆续复工复产，下游采购或逐步回暖，近日锌价下跌，市场逢低点价提货增多，国内累库趋势放缓。但房地产行业延续疲软，拖累市场需求前景预期，关注后续政策端表现。技术上，持仓低位，多空交投谨慎，关注MA10争夺。操作上，建议区间轻仓操作。

沪镍

宏观面，欧盟将从下月起对价值260亿欧元的美国商品征收反关税，特朗普发誓要回应欧盟的威胁；不过美国2月消费者物价为0.2%，增幅低于预期，缓解了美国关税政策引发的通胀担忧，美元指数小幅回升。基本面，原料端菲律宾通过一项禁矿法案，叠加印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，印尼镍矿升水上涨导致NPI价格上涨；MHP上涨导致硫酸镍上涨，原料成本支撑上移。不过冶炼端国内各大冶炼厂维持正常生产，产量稳中有升；印尼镍铁产量回升明显。需求端，不锈钢企业节后逐步复工，叠加刺激政策利好需求前景，市场采购逐渐改善。近期镍库存止增持稳。技术面，持仓增量，多头氛围较强，关注MA5支撑。操作上，建议轻仓做多思路。

不锈钢

原料端，印尼为今年镍矿石开采设定了约2亿吨配额，印尼镍矿升水上涨导致NPI价格上涨;MHP上涨导致硫酸镍上涨，原料成本支撑上移。不过目前冶炼端镍铁厂产量高位持稳运行，镍铁价格再度走弱；供应端，钢厂端将陆续提高开工，但爬产速度偏慢，市场到货压力不大。需求端处在传统淡季尾声，长期刺激政策存在加码预期，市场以按需采购为主。因此不锈钢市场整体供需两弱局面，库存季节性累增，不过累库幅度低于预期。技术上，持仓增量，多头氛围增强，关注MA5支撑。操作上，建议轻仓做多思路。

沪锡

宏观面，欧盟将从下月起对价值260亿欧元的美国商品征收反关税，特朗普发誓要回应欧盟的威胁；不过美国2月消费者物价为0.2%，增幅低于预期，缓解了美国关税政策引发的通胀担忧，美元指数小幅回升。基本面，缅甸佤邦工矿局发布办理开采、选厂、探矿许可证的流程公示文件，缅甸锡矿生产有望恢复，国内锡矿紧张局面存在改善预期。冶炼端，春节假期结束后陆续复工，以及再生锡供应回升，冶炼端产量预计恢复正常水平。当前进口窗口关闭状态，海外货源流入减少。需求端，下游假期结束陆续复工复产，市场采购氛围改善，终端半导体需求受AI驱动有望增长，需求前景偏乐观，国内库存小幅下降，国外去库明显。技术面，持仓略增，多头氛围偏强，关注265000阻力。操作上，建议轻仓做多思路，区间参考263500-268500。

硅铁

昨日，硅铁2505合约收盘5994，下跌0.50%，现货端，宁夏硅铁现货报5850，价格持稳。宏观面，3月12日，特朗普对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税的举措正式生效。基本面，供应高位，成本端兰炭价格弱势，对硅铁支撑减弱，需求方面，铁水产量疲弱。利润方面，内蒙古利润周均值300.9 ，周环比减12.4 ；宁夏利润周均值：124.9 ，周环比减12.4。市场方面，河钢3月硅铁招标询盘6150元/吨，招标较上轮增加423吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2505合约收盘6322，下跌0.19%，现货端，内蒙硅锰现货报6100，价格持稳。宏观面，路透调查显示，对经济衰退的担忧盖过了与关税相关的通胀忧虑。基本面，主产区整体产量波动不大，内蒙生产商个别厂家存在检修情况，宁夏生产商大厂维持减量生产，成本端，锰矿发运回升，下游钢材库存迎来拐点，但是需求恢复不及预期。市场方面，河钢集团3月硅锰定价6400元/吨，环比2月下降100元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2505合约收盘1073.0，上涨0.66%，现货端，山西晋中市场炼焦煤价格指数报1090，价格持稳。宏观面，能源局提出增强海外资源供应保障能力，巩固拓展与煤炭资源大国合作，1-2月煤炭进口同比增长。基本面，洗煤厂开工率上升，精煤库存同期高位，上游煤矿节后生产正常恢复，墨西哥对原产于中国和越南的热轧钢启动反倾销调查，钢材出口再添不确定性。市场方面，蒙古国进口炼焦煤市场偏弱运行，河北钢厂招标继续压价成交。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2505合约收盘1628.0，上涨0.25%，现货端，唐山准一级冶金焦现货报1530，价格持稳。宏观面，两会工作报告提到要持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组。基本面，重大会议期间应环保要求，河北焦企都有延长结焦时间限产，焦企累库，本期下游钢材库存迎来拐点，关注需求的持续性。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损40元/吨。市场方面，焦炭11轮提降，自3月14日起执行落地。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上，震荡偏弱运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

隔夜I2505合约减仓整理。宏观面，加拿大央行将利率下调25个基点至2.75%，为2022年9月以来最低水平。该行表示，贸易紧张局势加剧和美国征收的关税可能会减缓经济活动的步伐。供需情况，本期澳巴铁矿石发运量减少，到港量回升，港口库存则扩大降幅；唐山市于3月12日0时起解除重污染天气II 级应急响应，沧州市于3月12日8时解除重污染天气Ⅱ级应急响应，铁矿石现货需求存增加预期。技术上，I2505合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA反弹至0轴附近承压。操作上，日内短线交易，注意操作节奏及风险控制。

螺纹

隔夜RB2505合约减仓反弹。宏观面，国常会要求细化措施加快落实，与各种不确定因素抢时间，紧抓快干、靠前发力。供需情况，本期螺纹钢产量继续提升，表需增加，同时迎来库存拐点。2月全国各地共开工19414个项目，总投资额约101264.56亿元，市场预估建筑钢材表观需求或继续提升。技术上，1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。操作上，日内交易，注意风险控制。

热卷

隔夜HC2505合约震荡偏强。宏观面，欧盟委员会宣布，将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，以回应美国对全部进口的钢铁和铝加征25%关税。供需情况，本期热卷周度产量下滑，库存由增转降，表需维持在320 万吨附近。预计今年汽车报废更新可达500万辆，报废补贴金额约900亿元左右。整体上，汽车和家电以旧换新对热卷需求 将保持强劲。技术上，1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位金叉。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

工业硅

宏观面：昨日消息两部门：各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划，该消息对于房地产商手中资金回笼有一定利好。从昨日工业硅期货市场来看，成交量活跃，期货市场价格继续破位下行。供给端，内蒙古、新疆个别厂家存在炉子检修情况，但很快恢复，生产影响较小，北方依旧处于缓慢恢复阶段，西南产区则处于枯水期，开工低位，云南某厂原料消耗完后选择停产，增减相抵后，工业硅产量维持增量趋势。需求端，下游观望情绪较重，市场成交清淡。多晶硅企业的开工率维持在较低水平，部分企业根据市场状况和自身情况调整排产计划，甚至有进一步检修的计划，工业硅目前处于需求不足情况，同时工业硅库存依然较高。操作上建议，工业硅主力合约2505轻仓做空，注意操作节奏及风险控制。

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏弱，截止收盘-0.08%。持仓量环比减少，现货贴水，基差走强。基本面上，碳酸锂现货成交价格目前维持稳定，但市场整体交易活跃度较低。下游企业接货意愿不强，采购主要集中在满足短期刚需的补库需求上。尽管上游锂盐厂仍在努力维持价格，但由于国内碳酸锂产量持续增加，同时海外进口量也有所上升，市场供应过剩的局面仍在延续。期权方面，持仓量沽购比值为24.73%，环比-0.6413%，期权市场认购持仓占据优势，市场情绪偏多头，隐含波动率略降。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，绿柱走扩。操作建议，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

昨日消息两部门：各地要优先将处置存量闲置土地清单中的地块纳入土地储备计划，该消息对于房地产商手中资金回笼有一定利好，后续市场将关注2月金融数据发布，若金融数据表现不佳，会对商品市场带来部分影响。目前多晶硅现货价格没有明显变动，供给端，多晶硅企业的开工率依旧维持在较低水平，部分企业根据市场状况和自身情况调整排产计划，甚至有进一步检修的计划。需求端，据SMM了解，目前市场对各个尺寸价格接受度差距甚大，其中最为火热为210R市场，目前已经出现多笔1.35元/片成交，头部企业低于此价基本坚持不出态度。前期尺寸的供需错配以及210R需求的持续增加成为支撑210R硅片价格上涨的主要动力——需要注意的是对电池片来讲210R也成为了近期涨价的绝对主力。操作上建议，多晶硅主力合约短期轻仓逢低试多，注意风险控制。