瑞达期货晨会纪要观点20250626

财经事件

1、国务院总理李强出席2025年夏季达沃斯论坛开幕式并致辞。李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。我们应当坚定不移拥抱普惠包容的经济全球化，维护自由贸易和多边主义，促进世界经济稳定发展。中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。

2、国务院副总理何立峰在河北调研时指出，要加快构建全国统一大市场，积极扩大内需提振消费，加快构建房地产发展新模式。持续推动高端装备制造、智能光伏、清洁能源、新材料等企业创新发展，并综合整治内卷式竞争。

3、美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这类协议“有多必要”。他补充说，美方此次将提出与此前在中东局势升级前与伊朗谈判时相同的要求。特朗普表示，自己“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束。

4、摩根士丹利发布最新研报预测，由于关税政策将推动通胀在今年夏季上升至3.0-3.3%，同时移民管控政策将保持劳动力市场紧张，美联储在2025年全年不会降息。降息将从2026年3月开始，全年共有七次降息，将利率降至2.5%-2.75%区间。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日集体大幅上涨。三大指数午后进一步走强。截止收盘，上证指数指涨1.04%，深证成指涨1.72%，创业板指涨3.11%。沪深两市成交额连续三个交易日大幅回升。全市场超3900只个股上涨。行业板块普遍上涨，非银金融、国防军工等板块大幅走强，煤炭、石油石化等板块逆市下跌。海外方面，伊朗接受停火协议使得中东地缘冲突得到缓和。此外，近期部分美联储官员的表态释放了货币政策宽松信号，但美联储主席鲍威尔在众议院及参议院做证词时表示经济存在高度不确定性不急于降息，美联储内部存在明显分歧。美元兑人民币汇率近期走弱。国内方面，经济基本面，5月份，国内进出口、固投、工业增加值同比均较前值回落，房地产市场亦呈现加速下行态势，仅社零在两新政策的持续发力下走高。此前公布的CPI、PPI数据亦显示未来物价仍面临一定压力。金融数据层面，5月份M1-M2剪刀差有所收窄，社融存量增速较上月持平，但新增人民币贷款同比少增，背后或反映出实体经济融资需求仍然不足。政策面，央行等六部门联合印发文件，旨在通过金融手段推动居民消费，扩内需仍是当前政策的着力点。整体来看，目前，在海外关税因素的扰动下，国内经济基本面仍然承压，内需修复或在后续成为支撑经济增长的主要动能，同时，美联储有提前开启降息的可能，人民币汇率压力得到缓解，中东地区紧张局势缓和也推升市场风险偏好。策略上，建议轻仓逢低买入。

国债期货

周三国债现券收益率涨跌不一，到期收益率2-3Y分别下行0.6bp、0.25bp, 5-7Y上行0.25-0.75bp左右,10Y与30Y分别上行0.40bp、1.15bp至1.65%、1.86%。国债期货涨跌不一，TS、TF主力合约上涨0.01%，、T、TL主力合约分别下跌0.04%、0.22%。DR007加权利率持续回升至1.69%附近震荡。国内基本面端，5月经济数据偏弱，工增小幅回落，社零超预期回升，固投规模持续收敛，失业率环比改善。金融数据延续分化态势，政府债仍为社融主要支撑，受地产降温、隐债置换影响，企业信贷需求走弱。贸易层面，出口前置的拉动作用持续弱化，5月出口小幅回落。海外方面，6月美国标普全球制造业PMI持稳于52，高于市场预期。近期美联储内部对降息时机出现分歧，部分官员释放鸽派信号，而美联储主席鲍威尔表示货币政策调整仍需等待明确经济信号，提前降息可能性减小。策略方面，本周债市持续调整，受股债跷跷板影响显著，叠加当前利率水平持续位于低位，止盈盘压制，带动利率小幅上行。目前市场交易主线因下半年政策扰动尚不明确，建议待企稳后再波段配置。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报7.1754，较前一交易日贬值51个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1668，调贬12个基点。最新数据显示，6月美国标普全球综合PMI指数从5月的53小幅回落至52.8。价格压力明显加剧，主要驱动因素包括关税政策的影响，以及融资成本、薪资压力和燃料价格的上涨。通过前瞻性指标显示，企业信心出现轻微弱化，预示未来经济活动或面临更大挑战。美联储副主席鲍曼表示，可能支持最早7月降息。如果通胀继续下降，或者就业市场走弱，FOMC就可以降息。关税造成的价格上行压力似乎被抵消，并没有看到贸易形势造成重大的影响。目前市场预计美联储将两次降息25个基点，而第三次降息的可能性也在上升。地缘端，以色列和伊朗同意全面停火，局势或有好转，市场避险情绪得以降温。国内端，按美元计价，5月我国出口同比增长4.8%，较上月下调3.3个百分点；对美出口同比从4月的-21%进一步回落至-34.5%。我国对最大贸易伙伴东盟、欧盟出口同比增长始终维持两位数增长，在很大程度上抵消了对美出口下滑的负面影响。目前我国至美国订舱量、运价均有回升，叠加“稳外贸”政策需持续加码加力，复苏趋势不改，人民币料稳中向上。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.28%报97.70，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.44%报1.1660，英镑兑美元涨0.34%报1.3664，美元兑日元涨0.26%报145.2710。

美元延续承压态势，此前伊朗以色列达成协议同意全面停火，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，导致部分避险资金从美元流出。美联储主席鲍威尔再次强调当前经济环境下降息的非必要性，表示关税扰动下美国未来经济存在高度不确定性，将继续维持观望以及数据依赖的路径，不希望提供过多的前瞻指引，若后续通胀和就业数据显著转弱将开启新一轮降息窗口。摩根士丹利预测，关税将进一步抬升未来的通胀上行风险，同时移民管控政策将进一步收紧劳动力市场，预计美联储2025全年或将不进行降息操作。近期美国软数据和硬数据双双走弱，叠加近期联储官员陆续转鸽的迹象，加大了市场对美联储启动宽松周期的期待。短期而言，降息预期抬升压制美元，结构性压力未消美元中长期承压格局。

欧元区方面，德国商业信心指数回升至近一年来的最高水平，私营部门活动显示出稳定迹象。欧央行行长拉加德强调当前政策的有利地位，后续降息应视关税实际进展而定，部分官员仍维持鸽派降息立场。日本5月核心CPI加速上行强化日央行加息预期，日本央行官员田村直树表示，即使美国关税政策的不确定性持续存在，日本央行也可能需要“果断”加息以应对通胀风险，然而美日关税谈判僵局持续压制出口，企业信心受挫或拖累二季度增长，日元在政策转向与贸易摩擦夹击下维持区间震荡。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格集体下行，主力合约EC2508收跌3.07%，远月合约收跌2-4%不等，伊朗方面确认停火，使得封锁霍尔木兹海峡的可能性降低，叠加关税所带来的负面影响仍未改善，期价支撑减弱。最新SCFIS欧线结算运价指数为1937.14，较上周回升239.51点，环比上行14.1%。美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。美联储6月如维持利率不变，并且维持了今年降息两次的预期，2026年预计仅将降息25个基点，降息步伐略微放缓，且主席鲍威尔表示，联储预计未来几个月将出现“相当高的通胀”。并且美联储此前公布的“褐皮书”显示，美国经济活动自上次报告以来略有下降，企业和消费者面临政策不确定性上升、物价压力加大的压力，整体经济前景仍显悲观。此外，尽管欧洲制造业PMI有所回升，但难以扭转整体需求偏弱格局。地缘端，周末美军袭击伊朗核设施，加剧中东地缘紧张。在此背景下，贸易战不确定性尚存，集运指数（欧线）需求预期转冷，期价震荡幅度大，但现货端价格指标的迅速回升，或带动期价短期内回涨。接下来，贸易战长期能否如预期般好转仍需观察，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪地缘、运力与货量数据。

中证商品期货指数

6月25日中证商品期货价格指数跌0.13%报1374.19，呈小幅走弱态势；最新CRB商品价格指数跌0.12%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，纯碱涨1.03%，橡胶涨1.13%，甲醇涨1.3%，原油跌0.77%。黑色系多数上涨，铁矿石涨0.07%，热卷跌0.03%，螺纹钢跌0.13%。农产品多数上涨，豆油涨0.88%，棕榈油涨0.84%，豆粕跌0.96%。基本金属全线上涨，沪铝涨0.25%，沪铜涨0.36%，沪镍涨1.19%。贵金属全线上涨，沪金涨0.52%，沪银涨1.29%。

海外方面，美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈；他“非常确信”以色列与伊朗之间的军事冲突已经结束；以色列和伊朗之间的冲突可能再次爆发，也许很快；他不认为伊朗会重新进行核计划。特朗普表示，不会放弃对伊朗施压，也不会接管石油。伊以之间的停火仍处于较不稳定的状态。美联储主席鲍威尔在参议院作证词时表示，目前经济形势存在高度不确定性，希望以实际数据为依据，而不是过于自信地做出预测；不希望提供过多的前瞻指引；美国经济表现优于其他国家，这意味着利率将会比其他国家更高；某个时候美联储将会恢复降息。鲍威尔的讲话对的7月份降息预期有所抑制，且与此前两位理事的表态产生分歧。国内方面，经济基本面，5月份，国内进出口、固投、工业增加值同比均较前值回落，房地产市场亦呈现加速下行态势，仅社零在两新政策的持续发力下走高。此前公布的CPI、PPI数据亦显示未来物价仍面临一定压力。具体来看，EIA公布的数据显示美国原油需求相对强劲对油价起到支撑；金属方面，由于缺乏进一步催化因素，黑色系在短暂反弹后进入区间震荡，避险情绪降温压制黄金走势，但美元走弱同样对黄金产生一定支撑；农产品方面，油脂跟随原油价格回落，但其余品种仍维持震荡态势。整体来看，在地缘政治紧张局势消退影响下，油价回落，商品指数随之走弱，目前市场普遍认为冲突将在不久之后结束，预计商品后续将回归基本面，回吐此前部分涨幅。

※ 农产品

豆一

关外产区大豆生长期整体天气良好。根据大豆发育状况监测，目前黑龙江主要处于第三真叶期，内蒙古处于分枝和第三真叶期。市场方面，产区基层优质豆源供应紧张，贸易商挺价心理较强，大豆价格处于上行趋势

豆二

干旱监测报告显示，截至6月17日，大豆作物处于干旱地区的比例为13%，一周前13%，去年同期2%。美国中西部降雨补充了土壤墒情，而周末开始的高温天气及未来两周的间歇性降水预计将进一步促进作物生长。目前中东局势稍微缓和，豆类回归基本面走势。

豆粕

国际方面，干旱监测报告显示，截至6月17日，大豆作物处于干旱地区的比例为13%，一周前13%，去年同期2%。美国中西部降雨补充了土壤墒情，而周末开始的高温天气及未来两周的间歇性降水预计将进一步促进作物生长。国内方面，油厂豆粕库存加速，局部地区出现催提现象，尽管当前终端养殖需求表现尚可，但饲料企业的豆粕库存已接近饱和，面对油厂高开机率下强大豆粕供应，下游消化能力明显不足。此外，生猪、肉禽及蛋禽的存栏量进一步增长空间有限，近期生猪养殖利润下滑，肉禽和蛋禽养殖徘徊在盈亏平衡线附近，可能进一步制约豆粕需求的增长。

豆油

国内方面，油厂大豆压榨仍处高位，随着传统需求淡季到来，豆油进入阶段性累库，不过油厂销售压力不大，同时成本端也存在支撑。目前豆粕的库存压力暂时还有限，油厂积极卖油的动作导致油脂价格容易下跌，另外，考虑到近期原油价格不稳定，油脂跟随走弱。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，6月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加2.5%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加2.67%，出油率（OER）环比下降0.03%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚6月1-20日棕榈油出口量为847695吨，较5月1-20日出口的741560吨增加14.3%。基本面上前15日产量意外下降以及前20日出口数据增加形成了利多支撑。马棕6月产量或有所下滑，但随着国际棕榈油价格上涨，主需国采购意愿减弱，近期印度存在洗船行为。综合来看，油脂短期上行动力下降，暂时或震荡。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三收涨，受旧作供应紧张支撑。隔夜菜油2509合约收跌0.23%。短期市场仍聚焦于加菜籽旧作库存偏紧的现实，且现阶段加菜籽生长进入“天气主导”阶段。关注后期天气状况以及加拿大统计局6月27日公布的油籽种植面积报告。其它方面，棕榈油产地步入季节性增产季，产出压力继续牵制其市场价格。不过，出口继续增加对棕榈油市场有所提振。近期中东局势对国际油价影响较大，使得油脂波动也同步增加。国内方面，油厂库存压力持续偏高，继续牵制市场价格。且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应压力。不过，加菜籽价格相对坚挺，成本传导下，给国内菜油市场价格带来支撑。盘面来看，近日受原油价格下跌拖累，菜油震荡收跌，短期波动或加剧。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三收跌，因美豆生长条件理想。隔夜菜粕2509合约收跌1.3%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月22日当周，美国大豆优良率为66%，低于市场预期的67%，前一周为66%,上年同期为67%。美豆优良率良好，温暖多雨的天气为美豆作物创造理想的生长条件，继续牵制美豆市场。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率明显提升，供应趋于宽松，对粕类市场价格形成压制。菜粕自身而言，水产养殖旺季来临，菜粕饲用需求提升。不过，豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期，且中加贸易关系缓和的预期增强，增添后期供应增量，拖累菜粕市场价格。盘面来看，菜粕增仓下跌，总体表现偏弱。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三收跌，受累于庞大的供应压力。隔夜玉米2509合约收涨0.04%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2025年6月22日当周，美国玉米优良率为70%，低于市场预期的72%，前一周为72%,上年同期为69%。美玉米优良率向好，且中美原则上达成框架协议，贸易关系有所缓和，市场忧虑远期进口压力。国内方面，东北产区基层粮源见底，市场供应靠贸易库存，余粮快速消耗，贸易库存同比偏低，持粮主体惜售挺价情绪较强，市场整体供应收紧。不过，市场传闻，进口玉米拍卖下周开始，每周拍200万吨，拍四周；7月份将有定向稻谷拍卖800吨，底价1400-1500元。同时小麦替代效应预期冲击，玉米价格上涨势头有所放缓。盘面来看，近期高位有所回落，总体维持高位震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜淀粉2509合约收跌0.18%。受玉米淀粉企业生产持续亏损影响下，行业开机率继续处于近年同期低位。在供应压力明显减弱以及玉米价格坚挺支撑下，玉米淀粉现货价格表现相对良好，且行业库存也持续下滑。截至6月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量130.9万吨，较上周下降1.90万吨，周降幅1.43%，月降幅7.29%；年同比增幅22.68%。盘面来看，近日受玉米回落影响，淀粉也同步走弱，短线参与为主。

生猪

供应端，养殖端出栏缩量，且出栏均重下降，供应减少。不过二三季度对应母猪产能处于增产周期，中期供应压力趋增。需求端，屠宰厂开工率止跌回升，但是高温抑制采购猪肉意愿，终端走货速度放慢，开工率回升空间有限，后市可能再度回落。短期供应减少，加之二育补栏积极性有所回升，支持生猪期货价格短期偏强波动，但终端需求疲弱，对现货价格上涨空间容忍度一般，或拖累期货盘面上涨幅度。

鸡蛋

随着节后鸡蛋步入季节性需求淡季，且目前蛋鸡存栏量处于高位，前期补栏的蛋鸡新开产压力较大，鸡蛋供应比较充足。同时，受梅雨季节影响，鸡蛋存储成本增加，下游经销商采购谨慎，蛋价持续处于同期偏低水平，养殖端也持续处于亏损状态。不过，价格来到相对低位后，老鸡淘汰进程有所加快，降低存栏预期。盘面来看，期价跌至低估值区域后，近来有止跌回暖倾向，可轻仓试多。

苹果

新季苹果方面，产区套袋工作收尾，产量问题逐渐明朗，根据市场对陕西苹果主产区坐果和套袋情况调研来看，陕西今年坐果套袋情况较去年同期减产幅度不会特别大，预计在5%-10%。截至2025年6月18日，全国主产区苹果冷库库存量为116.49万吨，环比上周减少10.97万吨，走货速度较上周基本持平，同比去年同期有所减缓。山东产区库容比为16.43%，较上周减少0.86%，去库速度环比减慢。山东产区目前处于农忙阶段，整体交易清淡。陕西产区库容比为8.9%，较上周减少0.76%，走货较上周表现略慢。其他水果竞争和替代增加，苹果需求清淡，走货速度放缓，而且后期果农卖货意愿有所好转，令苹果价格承压，不过当前库存较低，对价格仍有支撑，短期震荡运行。后续继续关注套袋情况。

红枣

随着天气转热，时令鲜果上市，对红枣等滋补类产品形成替代，红枣需求季节性淡季，库存消化缓慢。据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10693吨，较上周减少15吨，环比减少0.14%，同比增加69.51%，样本点库存小幅减少。产区进入集中环割期，部分枣园一茬坐果量较少，加上新疆多高温天气，处于开花期的红枣等林果遭受高温热害风险较高，新作产量忧虑提振红枣期货价格短期偏强震荡。

棉花

周三ICE棉花12月合约收涨0.80%，隔夜棉花2509合约收涨0.51%。国际方面，美国农业部生长报告显示，截至2025年6月22日当周，美国优良率为47%，前一周为48%，三年同期为56%。棉花优良率下降，且未来几天产区天气不利于作物生长，提振美棉盘面走势。国内方面，纺织行业消费淡季特征显现，企业新增订单表现不佳，夏季订单总体增量较为有限，订单多呈现短平快的特点，鲜少有大单下达，部分企业根据自身订单减少班次，整体开机率缓慢下调。部分纺企处于累库存状态，盈利空间也持续不佳，直接影响了企业对原材料的采购意愿，在原料采购策略上表现得格外谨慎，仅根据实际生产需求补充库存。消费淡季，去库存速度缓慢，旧作基本面变化较小，短期价格震荡。近期全疆大部处于现蕾开花期的棉花存在不同程度高温热害风险，持续关注主产区新季棉花生长情况对盘面影响。

白糖

周三ICE原糖10月合约收涨1.78%。隔夜白糖2509合约收涨0.77%。国际方面，季风雨季来临，亚洲主要产糖国前景改善，产量有恢复性增产预期，抑制原糖价格，不过巴西能源部石油和天然气部长表示，自8月1日起，汽油中乙醇的混合比例将从27%上升至30%，柴油中生物柴油的混合比例将从14%升至15%。这将增加生物燃料的需求，从而削减可用于制糖的原料价格，提振原糖期货反弹。国内方面，2025年5月份我国进口糖35万吨，环比4月大幅增加22万吨，同比去年同期更是激增1954.9%。进口窗口打开，进口压力有所抬升，压制糖价。不过临近夏季消费旺季，食品饮料行业存有备货需求，冷饮等季节性消费可能回暖，为价格带来一定支撑，短期呈现反弹走势。后期关注到港和夏季消费情况。

花生

受非洲米到港延期及进口利润不佳影响，5月花生进口量虽环比略有回升，但同比继续大幅减少，仍处于历史同期最低水平，叠加产区花生余货量偏低供给无明显压力，持货商低价有一定惜售心理，但需求淡季下，市场需求难以得到有效改善，油厂收购已收尾，仅剩个别油厂零星到货，花生价格持续上涨动能尚显不足。目前总体花生供需双弱，库存低位，价格抗跌。

※ 化工品

原油

伊以色停火，伊朗外长表示伊朗不会放弃核项目；特朗普称下周美方将与伊朗会谈，若伊朗重启核计划，美国将再度实施打击，他表示美方不会放弃对伊朗的制裁，并认为以色列-伊朗冲突或许会再次爆发；美国商业原油库存下降；连续下跌后市场交易商空头回补；国际油价震荡。国内方面，中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为57.01%，环比下跌1.80 个百分点，山东、华东、华北等大区独立炼厂检修增加，产能利用率降幅较大。山东地区独立炼厂原料需求减弱，市场观望心态较强。技术上，SC主力合约延续调整，下方关注490附近支撑，请投资者注意风险控制。

燃料油

伊以色停火，伊朗外长表示伊朗不会放弃核项目；特朗普称下周美方将与伊朗会谈，若伊朗重启核计划，美国将再度实施打击，他表示美方不会放弃对伊朗的制裁，并认为以色列-伊朗冲突或许会再次爆发；美国商业原油库存下降；连续下跌后市场交易商空头回补；国际油价震荡。原油价格回落，船东加油心态谨慎，终端需求表现平淡。主力炼厂复工，国产燃油供应小幅增加，炼厂出货承压，汽柴议价回调，市场观望氛围浓。技术上，FU主力合约低位震荡，关注下方2900附近支撑；LU主力合约窄幅震荡，下方关注3550附近支撑，请投资者注意风险控制。

沥青

伊以色停火，伊朗外长表示伊朗不会放弃核项目；特朗普称下周美方将与伊朗会谈，若伊朗重启核计划，美国将再度实施打击，他表示美方不会放弃对伊朗的制裁，并认为以色列-伊朗冲突或许会再次爆发；美国商业原油库存下降；连续下跌后市场交易商空头回补；国际油价震荡。国内方面，成本涨速过快，沥青需求平淡，部分地方炼厂复产计划将推迟，沥青总体供应有所增加但库存压力不大；降雨持续影响刚需释放，预计跟随成本波动为主。技术上：BU主力合约窄幅震荡，下方关注3500附近支撑，请投资者注意风险控制。

LPG

伊以色停火，伊朗外长表示伊朗不会放弃核项目；特朗普称下周美方将与伊朗会谈，若伊朗重启核计划，美国将再度实施打击，他表示美方不会放弃对伊朗的制裁，并认为以色列-伊朗冲突或许会再次爆发；美国商业原油库存下降；连续下跌后市场交易商空头回补；国际油价震荡。原油价格回落，船东加油心态谨慎，终端需求表现平淡。主力炼厂复工，国产燃油供应小幅增加，炼厂出货承压，汽柴议价回调，市场观望氛围浓。技术上，FU主力合约低位震荡，关注下方2900附近支撑；LU主力合约窄幅震荡，下方关注3550附近支撑，请投资者注意风险控制。

甲醇

近期国内甲醇恢复涉及产能产出量多于检修、减产涉及产能产出量，整体产量小幅增加。西北产区长约集中结算及前期订单稳步执行影响，本周企业库存出现大幅下跌。本周外轮卸货正常，而部分国产直接送至下游影响社会库提货，甲醇港口库存出现较大幅度累库。需求方面，中煤蒙大计划内检修，华东企业负荷稍降，上周国内甲醇制烯烃行业开工率有所下降，本周随着中煤蒙大烯烃检修陆续进行，以及华东地区烯烃企业可能出现的降负荷预期，烯烃行业开工或继续降低。MA2509合约短线预计在2350-2450区间波动。

塑料

夜盘L2509涨0.95%收于7317元/吨。供应端，上周PE产量环比-0.60%至61.29万吨，产能利用率环比-0.48%至78.69%，较前期变化不大。需求端，上周下游制品平均开工率环比-0.06%，持续季节性下降。库存方面，生产企业库存环比-1.83%至49.94万吨，社会库存环比-16.91%至46.47万吨，总库存压力不大。6月PE装置检修处于年内偏高水平，但新产能投放部分弥补检修损失，供应端偏宽松。本周浙江石化二期40万吨装置停车，部分装置重启，预计产量、产能利用率小幅下降。下游淡季延续，终端备货意愿低、对制品提价抵触。成本方面，中东地缘因素影响减弱，昨日国际油价低位震荡。短期L2509预计震荡走势。

聚丙烯

夜盘PP2509涨0.45%收于7102元/吨。供应端，上周受国内装置重启影响，PP产量环比+1.52%至78.74万吨，产能利用率环比+1.20%至79.84%。需求端，上周PP下游平均开工率环比-0.34%至49.63%。库存方面，本周PP商业库存环比-4.23%至78.58万吨，处于近三年同期中性水平。本周镇海炼化、浙江石化有装置计划检修，中煤榆林、长岭石化装置计划重启，预计产量、产能利用率窄幅下降。镇海炼化四线计划于本周扩能，中长期增加行业供应压力。下游淡季氛围浓厚，制品订单下降为主，PP下游开工率预计延续小幅下滑趋势。海外需求季节性偏弱，支撑有限。成本方面，中东地缘因素影响减弱，昨日国际油价低位震荡。短期PP2509预计震荡走势，关注7040附近支撑与7130附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2508涨1.38%收于7348元/吨。供应端，上周苯乙烯产量环比+7.04%至36.19万吨，产能利用率环比+5.2%至79.01%。需求端，上周苯乙烯下游EPS、PS、ABS消费环比-0.88%至24.73万吨。库存方面，工厂库存环比+2.25%至18.88万吨，华东港口库存环比+28.21%至8.5万吨，华南港口库存环比+44%至1.8万吨。恒力、盛虹装置已如期重启，现货供应宽松预计维持。下游需求淡季、刚需为主；EPS、PS、ABS成品库存偏高、利润收缩，抑制需求提升。总库存处于历史同期偏高水平。成本方面，中东地缘因素影响减弱，昨日国际油价低位震荡；随着原油支撑减弱，纯苯受自身供需矛盾影响或承压下跌。现货供需、成本偏空，但期货主力贴水较深抑制下跌空间。短期EB2508预计震荡走势。

PVC

夜盘V2509涨0.58%收于4878元/吨。供应端，上周PVC产能利用率环比-0.63%至78.62%。需求端，上周PVC下游开工率环比-1.49%至44.31%，其中管材开工率环比-2.81%至40.13%，型材开工率环比-1.3%至36.25%。库存方面，上周PVC社会库存环比-0.74%至56.93万吨，去库趋势放缓，库存压力不大。目前国内PVC行业处于检修密集阶段。6月下旬新浦化学两套共50万吨装置有检修计划，产能利用率预计维持下降趋势。国内下游需求淡季。印度BIS认证延期至12月中旬，反倾销政策或将于7月上旬落地。成本方面，本周部分电石检修装置恢复，但西北地区电石供应受限产影响；油价回落，或带动乙烯法原料价格下降。短期V2509预计震荡走势，关注4800附近支撑与4900附近压力。

烧碱

夜盘SH2509涨1.67%收于2310元/吨。供应端，上周烧碱产能利用率+0.3%至81.2%，较前期变化不大。需求端，氧化铝仍处于复产阶段；非铝方面，上周粘胶短纤开工率环比+0.24%至80.80%，印染开工率环比-0.64%至60.73%。库存方面，上周液碱工厂库存环比-5.63%至36.56万吨，处于同期中性偏高水平。本周东营华泰75万吨装置停车检修，部分装置计划重启，产能利用率或有所下降。6至7月烧碱投产装置偏多，中长期供应压力偏高。主力送碱量持高不下；非铝淡季刚需偏弱、高价抵触。成本方面，近期动力煤下游需求有所改善，但价格上涨缺乏持续性驱动，自备电厂电力成本支撑有限。氯碱利润尚可，烧碱现货仍存在下跌空间；期货盘面贴水，2200以下估值偏低，但反弹又暂缺利好驱动。短期SH2509预计震荡走势。

对二甲苯

特朗普宣布伊以全面停火，国际原油大跌，影响聚酯走势。供应方面，本周国内PX产量为72.35万吨，环比上周-1.15%。国内PX周均产能利用率86.26%，环比上周-1.01%。需求方面，PTA周均产能利用率81.55%，较上周-1.70%。国内PTA产量为146万吨，较上周-1.12万吨。周内开工率回落，目前处在中等偏低位置，短期PTA装置开工率上升，供需保持稳定。短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7200附近压力，下方关注6500附近支撑。

PTA

特朗普宣布伊以全面停火，国际原油大跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率81.55%，较上周-1.70%。国内PTA产量为146万吨，较上周-1.12万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率89.28%，较上周+0.55%。库存方面，本周PTA工厂库存在4.15天，较上周+0.12天，较去年同期-0.36天；聚酯工厂PTA原料库存在7.6天，较上周-0.15天，较去年同期-0.53。目前加工差430附近，PTA重启和检修并存，周产量回落，下游聚酯行业开工率小幅回升，多以消化前期库存为主，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5050附近压力，下方关注4600附近支撑。

乙二醇

特朗普宣布伊以全面停火，国际原油大跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.11万吨，较上周增加2.41万吨，环比升7.14%。本周国内乙二醇总产能利用率59%，环比升3.93%。中国聚酯行业周度平均产能利用率89.28%，较上周+0.55%。截至6月19日，华东主港地区MEG港口库存总量53.7万吨，较上期库减少0.56万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在11.2万吨。主港发货节奏降低到货有所回升，库存总量回落，下周预计到港量回升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注4500附近压力，下方关注4250附近支撑。

短纤

特朗普宣布伊以全面停火，国际原油大跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.09万吨，环比增加0.30万吨，增幅为1.90%。周期内涤纶短纤综合产能利用率平均值为85.08%，环比增加1.59%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在76.35%，环比持平。纯涤纱原料备货平均8.60天，环比上升0.1天。库存方面，截至6月19日，中国涤纶短纤工厂权益库存7.69天，较上期减少0.43天；物理库存15.09天，较上期减少0.7天。目前终端内外贸订单均显疲软，节后下游对后市预期悲观，接货积极性不高，纱企维持刚需采买，短纤工厂库存小幅去化。短期短纤价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6900附近压力，下方关注6350附近支撑。

纸浆

纸浆隔夜走弱，SP2509报收于5072元/吨。供应端，海关数据显示5月纸浆进口环比减少、针叶浆进口量环比减少，供给压力边际减弱，海外浆厂报价高位下行，智利Arauco公司调整2025年6月份木浆外盘：针叶浆银星740美元/吨，环比持平。需求端，纸厂利润尚可但终端订单偏弱，按需采购为主，下游需求环比总体小幅减少，白卡纸环比1.2%，双胶纸环比-1.8%，铜版纸环比+0.4%，生活纸环比-1.3%。截止2025年6月19日，中国纸浆主流港口样本库存量：220.8万吨，较上期累库2.3万吨，环比上涨1.1%，库存量在本周期呈现窄幅累库的走势。纸浆港口库存处于同期高水平，下游整体需求表现力度欠佳，海外纸浆价格高位回落，后续注意纸浆进口情况。SP2507合约震荡，下方短线关注5000支撑，上方5400附近压力，注意风险控制。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上涨1.03%。宏观面：财政部：1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增长18.8%。。纯碱方面，供应端来看国内纯碱开工率上涨，纯碱产量上涨，但整体上涨速度趋缓，市场供应依旧宽松，国内纯碱利润下滑，但目前利润依旧为正，由此反馈出纯碱产量增速将进一步放缓，后续冷修有望增加，需求端玻璃产线无太大变化，整体产量小幅增加，维持在底部，刚需生产迹象明显。光伏玻璃整体出现需求下滑迹象，预计继续下滑，对于纯碱来说需求出现负反馈。国内纯碱企业库存增加，主要产量增加导致，预计继续累库。综上纯碱预计供给依旧宽松，需求收缩，价格将继续承压，本周纯碱基差开始回归，基差回归交易可能持续，期货预计下跌幅度减缓。操作上建议，纯碱主力逢高空

玻璃

夜盘玻璃主力合约上涨0.49%.宏观面：财政部：1-5月，全国一般公共预算收入96623亿元，同比下降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增长18.8%。，玻璃方面，供应端：玻璃产线无明显变化，整体产量小幅增加，维持在底部，刚需生产迹象明显。行业整体利润不佳，继续下滑，后续复产力度恐继续下行。对供给端来说由于当下处于底部，煤制法利润未转负之前，不会有太大变化。需求端当前地产形势不容乐观，5月房地产数据显示下滑明显，需求预计进一步走弱。下游深加工订单下滑，采购以刚需为主，汽车玻璃厂备货量增加难以抵消地产相关需求疲软，光伏玻璃需求也面临库存压力。本周基差维持正常范围，后续市场交易更多是政策预期，预计反弹高度和力度将较为有限.操作上短线建议逢低多，中长线依旧维持逢高空思维。

天然橡胶

全球天然橡胶产区逐步开割，近期云南产区雨多胶少，原料收购阻力大，收购价格坚挺；海南产区天气情况尚可，但受前期台风等因素影响，岛内原料季节性增量节奏缓慢，受制于市场高价成交困难，且海外产区有降水缓和、供应增量预期，部分民营加工厂高价抢收原料情绪有所降温。近期青岛港口现货总库存累库幅度超预期，保税库维持去库，一般贸易库出现大幅累库，混合胶到港明显增加而下游部分企业采购基本维持正常偏低水平导致一般贸易库存累库幅度超预期。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复至常规水平，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别企业因电厂检修生产暂停，短期企业产能利用率表现或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率形成一定拉动。ru2509合约短线预计在13300-14100区间波动，nr2508合约短线预计在11600-12100区间波动。

合成橡胶

近期中东地区地缘政治局势缓和后原油端大幅走弱，丁二烯市场小幅震荡整理，上周顺丁生产企业库存总体下降，贸易企业库存总体提升，前期下游终端对高价抵触情绪明显，短期随着成本下降产销压力或有缓解。需求方面，上周国内轮胎企业产能利用率涨跌互现，企业排产逐步恢复至常规水平，部分企业为满足订单需求适度提产，另有个别企业因电厂检修生产暂停，短期企业产能利用率表现或基本稳定，全钢胎企业排产暂稳运行，检修半钢胎企业复工对整体产能利用率形成一定拉动。br2508合约短线预计在10700-11300区间波动。

尿素

前期检修装置陆续恢复，国内尿素日产量提升，本周可能1家企业计划停车，4-6家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量增加的概率较大。近期农业需求逐步释放，国内工业刚需减弱，国内复合肥企业装置开工率继续下降，原料走势尚不稳定，秋季预收也尚未全面展开，企业生产积极性较低，整体运行负荷或维持低位。近期尿素继续集港，一定程度加速部分尿素企业出货，本周国内尿素企业库存延续下降，但部分时间尿素企业国内出货并不顺畅，企业库存整体去库有限。UR2509合约短线建议在1700-1760区间交易。

瓶片

特朗普宣布伊以全面停火，国际原油大跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量为37.93万吨，较上期减少增加0.45万吨，增加1.20%，产能利用率83.05%，较上期提升0.97%。中国聚酯行业周度平均产能利用率89.28%，较上周+0.55%。出口方面，2025年4月中国聚酯瓶片出口58.08万吨，较上月下跌0.5907万吨，或-1.01%，2025年累计出口量207.66万吨。部分装置检修重启，瓶片开工率回升，目前整体供需压力小幅增加，但生产毛利-388左右，利润亏损加剧，短期瓶片价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6200附近压力，下方关注5750附近支撑。

原木

原木日内走强，LG2509报收于811元/m³，由于07合约即将交割，受检尺径升水和供应冲击问题，LG2507合约报806.5元/m³，期货升水现货。辐射松原木山东地区报价750元/m³，+0元/m³；江苏地区现货价格760元/m³，-0元/m³，进口CFR报价110美元，周环比-0美元。供应端，海关数据显示5月原木、针叶原木进口量环比小幅增加，同比减少，新西兰原木离港量4月减少，5月增加。需求端，原木港口日均出库量周度减少。截止2025年6月23日当周，中国针叶原木港口样本库存量：335万m³，环比减少10万m³，库存去化。目前港口库存处于年内中性水平，外盘价格回落、进口换算超过国内价格构成成本支撑，原木下游整体需求边际恢复，供需双增格局下基本面矛盾不大，后续注意原木进口情况，现货有支撑，期货区间震荡。LG2509合约建议下方关注780附近支撑，上方830附近压力，区间操作。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金主力2508合约涨0.52%报774.02元/克，沪银主力2508合约涨1.29%报8761元/千克；国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.37%报3346.4美元/盎司，白银涨1.35%。

地缘方面，此前伊朗以色列达成协议同意全面停火，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，导致部分避险资金从美元流出，美元走弱为金价提供一定支撑。隔夜暂无重要宏观数据公布，此前公布的美国6月消费者信心指数大幅下挫，因消费者担忧关税的通胀抬升效应将于后续数月逐步显现。美联储主席鲍威尔再次强调当前经济环境下降息的非必要性，表示关税扰动下美国未来经济存在高度不确定性，将继续维持观望以及数据依赖的路径，不希望提供过多的前瞻指引，若后续通胀和就业数据显著转弱将开启新一轮降息窗口。近期美国软数据和硬数据呈边际转弱态势，叠加近期除鲍威尔以外的其他美联储官员陆续做出鸽派表态，加大了市场对美联储启动宽松周期的期待，但投资者可能低估了鲍威尔长期维持高利率、关税成本流入经济以及国会大型税收和支出法案中“倒退”部分的风险。受避险需求降温与鲍威尔偏鹰立场影响，贵金属市场短期或维持震荡格局，后续走势仍取决于美联储的政策立场表态以及通胀就业数据的实际表现，近期投资者对于黄金作为避险对冲工具的吸引力边际走弱，金价上行或仍受到阻力，但中长期来看，美国大型减税法案导致的财政赤字抬高以及美元信用边际受损仍利多金价。沪金2508合约关注区间：750-780元/克；沪银2508合约关注区间：8600-8900元/千克。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面上，铜精矿TC费用维持低位运行，国内港口库存快速回落，后续原料供应或逐渐趋紧。供给方面，在铜精矿及替代品废铜、粗铜供应相对偏紧的背景下，部分冶炼厂或有被动减产检修计划产生，精铜供给量后续增速将有所放缓。需求方面，受淡季影响，下游部分铜材加工企业订单走弱，开工率出现季节性回落。现货市场方面，下游采买情绪仍较为谨慎，对铜价波动较为敏感，致使现货市场成交表现一般。库存方面，社会库存因需求走弱原因而小幅积累。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱局面。期权方面，平值期权持仓购沽比为1.22，环比+0.1729，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，国内铝土矿港口库存虽有回落，但仍处中高位运行，原料供给尚充足。供给方面，现货价格反弹后再度回落，加之海外土矿报价的坚挺令氧化铝厂利润受损，后续或有检修减产等控制产能方面的应对举措，国内产量方面或有小幅收减。需求方面，国内电解铝各地产能及技改置换等项目陆续推行，现有在运行产能接近行业上限，整体对氧化铝的需求持稳。总的来看，氧化铝基本面或处于，供给偏多、需求持稳的阶段。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，基本面供给端，国内电解铝产能总体持稳运行，由于铝水比例提升，令铸锭量下降行业库存保持低位去库状态。近期铝价保持坚挺而原料氧化铝走弱，令冶炼厂利润增加，其生产意愿仍有提升，但由于产能接近行业上限，预计增量仅小幅，故国内后续供给量将呈现稳中小增的局面。需求方面，由于消费淡季的影响，加之铝价较为坚挺，下游加工企业订单季节性疲弱，对高价铝的承接能力亦较谨慎。整体来看，沪铝基本面或处于供给相对稳定，需求淡季收敛的局面。期权方面，购沽比为1.18，环比+0.2708，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上涨0.53%。宏观面：鲍威尔：关税为一次性影响可能成为基本预期，但需要谨慎应对；在货币政策决策中不考虑联邦债务问题；稳定币行业已逐步成熟。供应端原生铅炼厂受到铅价格震旦影响，开工率下滑，产量下滑。铅价小幅回暖，致使再生铅亏损压力减小，废电瓶价格本周持平。随着二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限。在此情况下，再生铅炼厂受亏损及原料制约，被迫继续下调开工率。昨日1#铅价格涨175元/吨，报16925元/吨，废电瓶价格上调30~100元/吨。。需求端看，市场成交整体偏淡，对铅价的支撑较为有限。充电桩以及汽车需求均出现斜率放缓迹象。库存方面，海外库存重新累库，关注后续库存变化情况；国内库存小幅累库，主要国补有所消退，电动车需求放缓。从铅精矿加工角度来看，开始走低，因此对于后续再生铅和原生铅产量起到负面影响。综上所述，沪铅整体供应走弱，对价格有一定支撑，但沪铅价格受到需求减弱影响继续承压下跌，沪铅价格开始受到了年线压制，短期恐难以突破，注意年线位置压制，同时移仓换月已经开始主力合约切换至08，建议逢高空为主。

沪锌

宏观面，鲍威尔国会听证次日，重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。基本面，国内外锌矿进口量上升，锌矿加工费持续上升，叠加硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润进一步修复，生产积极性增加；各地新增产能陆续释放，叠加前期检修产能复产，供应增长有所加快。目前进口窗口关闭，进口锌流入量下降。需求端，下游处于进入需求淡季，加工企业开工率同比有所下降。锌价弱势运行，下游消费逐渐转淡叠加企业前期低价采买较多，库存出货速度减慢，现货升水明显下调，国内社库持稳运行，海外延续去库。技术面，持仓减量空头减弱，关注MA60压力。操作上，建议暂时观望。

沪镍

宏观面，鲍威尔国会听证次日，重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。基本面，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本，内贸矿升水持稳运行；菲律宾镍矿供应回升，不过国内镍矿港库下降，原料呈现偏紧局面。冶炼端，目前原料价格较高，而镍价处于下行趋势，对其余冶炼厂造成利润亏损的影响，部分非一体化冶炼厂选择减产。需求端，不锈钢厂利润压缩，300系转产其他产品；新能源汽车需求继续爬升，但占比较小影响有限。近期供需两弱，下游按需采购，国内库存下降；但海外库存持稳。技术面，持仓减量空头减弱，突破MA10压力。操作上，建议暂时观望。

不锈钢

原料端，印尼政府PNBP政策实施，提高镍资源供应成本；菲律宾政府计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，原料扰动加剧。印尼镍铁产能加快释放，产量回升明显，近期镍铁价格出现明显回落，原料成本支撑减弱。供应端，钢厂整体维持正常生产，面对成本倒挂压力，生产企业通过削减亏损严重的300系不锈钢产量，不过尽管进行减产，但总量上仍处历史高位，供应压力仍存。需求端，进入传统消费淡季，宏观市场不确定性增加，出口需求压力仍存，下游表现驻足观望、谨慎态度较重。国内库存去化表现不佳。技术面，持仓减量空头减弱，突破MA10压力。操作上，建议暂时观望。

沪锡

宏观面，鲍威尔国会听证次日，重申不急行动，关税史无前例，难预测对通胀影响，消费者可能要承担部分关税，贸易协议可能让美联储考虑降息。基本面，缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，并且泰国禁止缅甸借道运输锡矿，限制锡矿进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放；目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织，冶炼企业原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率保持在较低水平。需求端，消费电子进入季节性淡季，订单环比走弱；近期锡价回调，部分下游企业开始采购补库，现货升水维持700元/吨，国内库存小幅下降，海外去库明显。技术面，持仓增量多头增强，突破MA60阻力，测试前期高点。操作上，建议暂时观望。

硅铁

昨日，硅铁2509合约收盘5374，上涨1.86%，现货端，宁夏硅铁现货报5240。5月，全球70个纳入世界钢铁协会统计国家/地区的粗钢产量为1.59亿吨，同比下降3.8%。需求方面，铁合金目前生产利润为负，宁夏结算电价下调成本支撑减弱，钢材需求预期总体仍较弱，关注关税政策变化下的市场情绪扰动。利润方面，内蒙古现货利润-360元/吨；宁夏现货利润-320元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

锰硅

昨日，锰硅2509合约收盘5654，上涨1.80%，现货端，内蒙硅锰现货报5500。国泰君安国际获得香港证监会批准，成为首家获此全方位虚拟资产交易服务资格的香港中资券商。基本面来看，厂家减产开工率来到同期低位，但是库存整体仍偏高，成本端，本期原料端进口锰矿石港口库存-18.60万吨，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭止跌企稳，悲观情绪有所改善。利润方面，内蒙古现货利润-120元/吨；宁夏现货利润-250元/吨。市场方面，钢厂采购较为谨慎，招标价格延续下跌。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线之间，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤2509合约收盘807.0，上涨2.02%，现货端，蒙5#原煤报719，下跌1元/吨。宏观面，上海链家将试点新服务模式—房客分离，每个中介经纪人将专注服务于购房客户或售房业主单一角色，以保障交易环节中每一方都能获得专属服务。活动时间将从7月持续到12月。基本面，本期炼焦煤矿山产能利用率回升，进口累计增速下降，供应有边际改善迹象，矿端精煤库存延续增加，但是总库存下降。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭2509合约收盘1386.0，上涨1.17%，现货端，焦炭第4轮提降落地。囤货效应推升美国与亚洲国家的贸易逆差持续扩大，前5个月美国的贸易逆差或将创下历史同期最高纪录。基本面，原料端供应有边际改善迹象，铁水产量高位回落。利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦亏损23元/吨。技术方面，4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上，震荡运行对待，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2509合约减仓整理。宏观方面，美联储主席鲍威尔在第二天的国会证词中重申，由于关税争论尚未解决所带来的不确定性，联储不必急于降息。供需情况，本期澳巴铁矿石发运和到港量增加，国内港口库存下滑；钢厂高炉开工率和铁水产量由降转增，铁矿需求暂获支撑。整体上，多空交织，矿价或陷区间整理。技术上，I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近。操作上，日内短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2510合约弱势运行。宏观方面，李强表示，当前国际经贸格局正在发生深刻变化。中国将继续积极融入全球市场，为世界经济所需贡献中国经济所能。供需情况，螺纹钢周度产量小幅上调，产能利用率46.5%；螺纹厂库和社库继续下滑，总库存-7.01万吨。整体上，消费淡季，螺纹钢现货成交一般。技术上，RB2510合约1小时 MACD指标显示DIFF与 DEA低位整理。操作上，日内短线交易，注意节奏和风险控制。

热卷

夜盘HC2510合约震荡偏弱。宏观方面，美国总统特朗普表示，美方将于下周与伊朗就一项潜在的核协议展开会谈，但他多次强调自己并不认为这类协议“有多必要”。 供需情况，热卷周度产量小幅上调，产能利用率83.14%；厂库和社库下降，总库存-5.24万吨。整体上，热卷产量维持在相对高位，终端需求则韧性较强，表需回升。技术上，HC2510合约1小时 MACD指标显示DIFF与DEA低位整理，绿柱缩小。操作上，日内短线交易，注意节奏和风 险控制。

工业硅

宏观面：美国参议院共和党领袖图恩计划周五在参议院就特朗普的美丽大法案进行投票。法案限制较多新能源，影响新能源行业需求。工业硅方面，从供应端来看，本期工业硅现货价格弱稳运行，西南地区电价下调，大厂接下来存在开工预期，同时临近7月，西南电价会进一步降低，中小企业也有复产计划，但数量有限，西北新疆伊犁地区，政府继续补贴生产企业，接下来会进行相应的电价补贴，预计开工不会缩减，供应端会持续宽松。需求端看，工业硅的下游主要集中在有机硅、多晶硅和铝合金领域。有机硅方面，有机硅市场现货价格继续下跌，企业目前仍有生产利润，为了抢占市场占有率，企业继续保持开工生产，预计下周产量仍有小幅增加可能，对工业硅需求形成利好。多晶硅环节，目前主流企业减产，行业整体处于降负荷运行状态，对工业硅需求下滑，铝合金领域，企业多按需补库，库存增长，价格持平，处于被动去库存，对工业硅需求来说难有拉动。整体而言，三大下游行业对工业硅总需求呈现放缓趋势。操作上建议,中长线依旧高空思路

碳酸锂

盘面走势，碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+0.96%。持仓量环比增加，现货贴水，基差走强。基本面上，原当前碳酸锂市场呈现出供大于求的局面，现货成交价格持续走低。供应端方面，市场上的可流通货源较为充足，库存压力依然较大，尚未得到有效缓解。与此同时，需求端的表现较为疲软，下游正极材料企业普遍采取谨慎的采购策略，仅按需采购，未出现明显的增量预期。终端新能源市场需求尚未出现实质性改善，产业链各环节的库存仍处于高位。期权方面，持仓量沽购比值为42.52%，环比+2.8896%，期权市场认购持仓占据优势，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱走扩。操作建议，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

宏观面：美国参议院共和党领袖图恩计划周五在参议院就特朗普的美丽大法案进行投票。法案限制较多新能源，影响新能源行业需求。多晶硅方面，从供应端来看，目前多晶硅所有厂家均处于降负荷运行状态。然而，市场对新产能投放的预期却在不断增强，在当前价格水平下，多数企业处于亏损现金成本阶段，生产积极性受挫，部分企业甚至暂停交割品产线。需求端的表现则相对疲软。下游光伏组件排产已下调至一定区间，需求边际转弱。硅片企业随着利润下滑，预计整体产量继续下滑，电池片企业也有减产计划。终端市场在“抢装”热潮消退后，观望情绪浓厚，采购积极性不高。预计整体而言，多晶硅需求端面临着较大压力 。库存方面，多晶硅库存处于高位状态。硅片企业前期采购的多晶硅尚未完全消化，导致库存积压，对市场价格形成明显压制。操作中长线依旧高空为主。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏弱，基本面原料端，由于铝价近期表现较为坚挺，带动废铝报价偏高位运行，铸造铝合金成本端提供支撑。供给方面，受需求淡季影响，行业开工率有所减弱，铝合金库存方面小幅积累，国内铸铝供给量相对充足，成本端坚挺为其报价提供支撑；需求端传统淡季节点，新增订单较为乏力，下游消费情况有所走弱。整体而言，铸造铝合金基本面或处于供给小幅走弱，需求较淡的供需双弱局面，产业库存小幅积累。操作建议，轻仓震荡偏多交易，注意控制节奏及交易风险。