瑞达期货晨会纪要观点20260414

财经事件

1、中共中央办公厅、国务院办公厅发文推动行业协会商会深化改革，支持在战略性新兴产业、未来产业、绿色低碳产业等领域设立行业协会商会；加大对全国性行业协会商会整合力度；优化整合业务交叉重叠、领域划分过细等行业协会商会。

2、巴基斯坦、埃及和土耳其将在未来几天继续与美国和伊朗进行会谈，以弥合分歧，推动达成结束战争的协议。消息人士称，美伊谈判之门还未关上，双方都在讨价还价。美国和伊朗之间的下一轮“直接谈判”可能于4月16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。美国总统特朗普在白宫对媒体说，伊朗方面致电美方表示“希望达成协议”，但他不会达成任何允许伊朗拥有核武器的协议。

3、美国军方正式在霍尔木兹海峡实施封锁，任何未经授权进入或离开封锁区域的船只都可能被拦截、改道和扣押。伊朗军方警告称，如果伊朗在波斯湾及阿曼海水域的港口安全受到威胁，整个区域内任何港口都不会安全，伊朗还将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。国际海事组织秘书长多明格斯称，任何国家无权封锁国际海峡。

4、国际货币基金组织、世界银行、国际能源署发布联合声明称，即使霍尔木兹海峡航运恢复正常，大宗商品供应恢复至冲突前水平仍需一定时间。这场冲突的影响是巨大的、全球性的，且呈现高度不均衡的特点。将继续合作应对全球有史以来最严重的能源冲击。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘普遍上涨，三大指数低开后震荡上行。截止收盘，上证指数涨0.06%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.8%。沪深两市成交额明显回落。行业板块涨跌互现，建筑材料板块大幅走强，传媒板块大幅走弱。海外方面，美国总统特朗普表示，伊朗方面致电美方表示“希望达成协议”，消息修复市场对于谈判破裂的悲观预期。国内方面，经济基本面，2026年3月，受到油价上涨影响国内PPI同比增速大幅回升至正值区间，CPI则受到春节后消费回落而下滑，PPI-CPI剪刀差大幅收窄。金融数据上，在权益市场回调的背景下，3月份居民存款与M2剪刀差仍小幅下行，居民存款仍在不断流入股市。上市公司基本面，从已披露2025年年报的上市公司看，全体A股营收增速加快，净利增速回落，但仍处于正值区间；四大宽基指数中，沪深300与上证50呈现营收增速均小幅上升，净利增速双双小幅回落的态势，而中证500、中证1000营收与净利增速均加快。整体来看，3月份国内PPI在能源价格的带动下走高，但主要受能源价格影响，后续有回落的可能，同时，居民存款入市仍在进行中。此外，目前披露财报的上市公司整体表现良好。最后，对于美伊继续谈判的预期也为权益市场带来乐观情绪。但仍需警惕后续消息面反转带来的负面影响。

国债期货

周一国债现券收益率集体走强，1-7Y到期收益率下行0.1-1.50bp，10Y、30Y到期收益率分别下行1.65、2.40bp报1.79%、2.28%。国债期货集体上涨，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.03%、0.07%、0.09%、0.38%。DR007加权利率回升至1.37%附近震荡。国内基本面端，3月社融增速边际回落，高基数影响下，政府债对社融拉动作用减弱，一季度财政发力节奏较去年有所放缓；3月信贷投放强度不高，居民信贷需求依然疲弱，加杠杆意愿有待修复，企业实体投资意愿或受地缘冲突冲击下滑，但企业债券融资同比大幅多增。海外方面，美伊谈判未达成共识。美国军方正式在霍尔木兹海峡实施封锁，任何未经授权进入或离开封锁区域的船只都可能被拦截、改道和扣押。伊朗称，将坚决落实“控制霍尔木兹海峡永久机制”。经济方面，油价飙升驱动美国3月CPI大幅上行至3.3%，通胀压力显著上行，但地缘冲突扰动持续，短期内美联储对政策路径或维持谨慎态度。综合来看，美伊谈判未能取得阶段性成果，霍尔木兹海峡局势升温，市场风险偏好走弱，存在一定的避险需求。月初以来流动性持续宽松，中短端利率已处于低位，进一步下行空间有限；超长债经历前期超跌后迎来修复性补涨行情，但中长期仍面临基本面修复的压力。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报6.8303，较前一交易日贬值25个基点。人民币兑美元中间价报6.8657，调贬3个基点。受美伊开启停火谈判预期影响，叠加美国3月非农数据仍显韧性，周初支撑美元偏强运行。随后以黎冲突再起导致霍尔木兹海峡再度关闭，市场避险情绪反复。宏观数据多空交织，虽然就业市场展现韧性压制了年内降息预期，但周尾公布的美国2月核心PCE同比回落、服务通胀放缓，且2025年Q4实际GDP终值遇大幅下修，美经济实际增长动能弱于预期，亦对美元构成边际压制。后续若中东局势持续拉锯、油价维持高位，美元大概率仍存偏强支撑，但上方空间受财政扩张与美元信用弱化叙事制约。国内端，制造业PMI作为经济景气度的“风向标”，3月景气度迅速回暖，环比回升1.4%至50.4%，时隔两个月重返荣枯线以上，标志着制造业景气度触底反弹，主要受节后企业全面复工复产推动。具体来看，生产指数升至51.4%，新订单指数跃至51.6%，均进入扩张区间，显示生产活动加快、市场需求明显改善；而新出口订单指数虽仍在收缩区间，但环比大幅回升4.1个百分点，或反映外需边际改善。装备制造业、高技术制造业涨幅持续亮眼，其PMI分别为51.5和52.1，持续带动整体制造业好转。生产经营活动预期指数为53.4，较上月仍小幅上升，反映制造业企业对节后市场发展有信心，后续在海外经济体韧性足的背景下有望进一步改善。整体来看，油价高位运行及避险情绪反复，人民币兑美元汇率波动将持续加剧，维持宽幅震荡趋势。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.29%报98.41，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.29%报1.1759，英镑兑美元涨0.34%报1.3505，美元兑日元涨0.09%报159.4465。

地缘方面，美伊谈判未能获得实质性进展，双边就停火条件的分歧依然明显，推动昨日国际原油价格大幅走高，美元亦同步上行，但隔夜再有新一轮停火谈判消息传出，市场风险偏好小幅抬升，美元小幅承压回调。宏观数据方面，美伊局势升温推动油价中枢抬升，并对美国通胀端造成初步影响。美国3月CPI同比增速录得3.3%，为2024年6月以来最高水平。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值录得47.6，较前值大幅下滑并创历史新低，1年通胀预期大幅走强。当前美国宏观数据仍呈现多空交织态势，美国3月非农及本次CPI均超出市场预期，压制年内降息预期，但周2月核心PCE同比回落、服务通胀放缓，且2025年Q4实际GDP终值遇大幅下修，美经济实际增长动能弱于预期。展望后市，若中东局势持续拉锯、油价维持高位，美元大概率或延续偏强运行，但上方空间仍受财政扩张与美元信用弱化叙事制约。

欧元区输入性通胀压力显著升温，市场对欧央行年内展开两次加息的预期有所增强，从美欧利差端支撑欧元阶段性反弹。日本3月东京核心CPI继续运行于政策目标下方，但原油价格飙升导致日本国内通胀再反弹担忧情绪加剧，日央行官员亦多次传达加息意愿，年内加息或仍是政策主基调。尽管欧日央行均传达加息意愿，但在地缘局势反复扰动、避险资金倾向美元的背景下，非美货币大幅上行空间仍然受阻。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格集体上涨，主力合约EC2606收涨3.51%，远月合约收涨1-2%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为1728.17，较上周下跌43.94点，环比下行2.5%。伊朗与美国谈判未能达成任何协议，主要因霍尔木兹海峡重新开放问题、浓缩铀问题和伊朗海外资产解冻问题三大症结受挫，谈判受挫后，双方再次强硬表态，美方宣布13日开始封锁伊朗港口，同时特朗普考虑对伊朗实施有限度打击，地缘局势再度紧张。现价端，马士基开舱第17周大柜报价为2100美元，环比16周继续调降100美元；CMA线上调降至2445美元，COSCO现货报价调降至大柜2500-2600美元。综合来看，17周报价均值约2200美金，折算指数1650点。在供需格局影响下，此前船司挺价完全落地的可能性较小。欧元区1月失业率意外下滑至6.1%，创下历史新低，通胀意外加速，2月CPI同比上涨1.9%，高于市场预期，欧央行如期维持利率不变，但输入性通胀担忧导致欧央行政策趋紧预期有所升温，市场充分计价欧洲央行7月重启加息。总的来看，就目前美伊态度而言，地缘局势依旧不明朗，或向中长期转化。但绕行预期逐步兑现，叠加航运业基本面格局尚未改变以及4月上涨空间受到限制，船司对运价的调整力度也较此前有所下调，期价受限基本面持续承压，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制，应及时跟踪、航司报价与货量数据、关注美伊冲突的持续性和后续伊朗政权交接进展。

中证商品期货指数

4月13日中证商品期货价格指数涨0.31%报1719.59，呈震荡态势；最新CRB商品价格指数涨1.44%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌互现，原油涨0.65%。黑色系普遍上涨，铁矿石涨0.2%，热卷涨0.21%。农产品普遍下跌，棕榈油跌0.72%。基本金属全线上涨，沪铜涨1.67%，沪铝涨1.36%。贵金属全线下跌，沪金跌0.48%，沪银跌0.19%。

海外方面，美国总统特朗普在白宫对媒体说，伊朗方面致电美方表示“希望达成协议”，但他不会达成任何允许伊朗拥有核武器的协议。此外，一名美国官员称，美伊谈判之门还未关上，双方都在讨价还价。美国和伊朗之间的下一轮“直接谈判”可能于4月16日在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行。消息修复市场对于谈判破裂的悲观预期，油价回落，有色、贵金属走高。然而亦有美方官员称，美国总统特朗普正考虑恢复对伊朗的有限军事打击。以色列总理内塔尼亚胡警告，伊朗和美国之间的停火“随时可能停止”。伊朗代理防长表示，伊武装力量处于最高级别戒备状态，已为各种可能性做好充分准备。整体来看，目前市场在美伊继续举行谈判带来地缘局势缓和的预期下，呈现出一定利空出尽态势，但美以伊三方最新表态上仍保留武力打击的选项，因此仍需警惕后续消息面反转带来的负面影响。在战争结束前商品指数预计仍呈现宽幅震荡态势。

※ 农产品

豆一

当前东北大豆现货市场平稳。现货市场虽走货平缓，但新季大豆尚未开播，2025季大豆余粮集中于贸易商环节，贸易主体挺价情绪浓厚。短期内预计东北豆市仍将平稳运行。黄淮海及两湖产区大豆现货市场价格价格平稳，下游豆制品厂反馈，当前因豆价处于高位，暂无补库囤货意愿，但库存见底，反映出下游市场仍有购货需求。同时当前南方豆制品市场受到生猪、蔬菜的挤压，需求低迷，走货平缓。短期内预计黄淮海及两湖产区大豆市场价格将呈现稳中偏弱格局。

豆二

中东局势未定，这使得包括大豆在内的所有商品定价始终保持部分宏观风险溢价。另外，需求端支撑强劲，生物燃料政策带动压榨量维持高位，美国国内需求稳定。同时，中美经贸预期为市场注入信心。4月，美豆进入种植季节，天气因素成为重要的因素。

豆粕

中东局势未定，这使得包括大豆在内的所有商品定价始终保持部分宏观风险溢价。另外，需求端支撑强劲，生物燃料政策带动压榨量维持高位，美国国内需求稳定。同时，中美经贸预期为市场注入信心。4月，美豆进入种植季节，天气因素成为重要的因素。国内豆粕现货市场购销情绪冷清，随着油厂开机率逐步恢复，而养殖端持续亏损、需求低迷，下游补库积极性一般。

豆油

中东局势未定，这使得包括大豆在内的所有商品定价始终保持部分宏观风险溢价。另外，需求端支撑强劲，生物燃料政策带动压榨量维持高位，美国国内需求稳定。同时，中美经贸预期为市场注入信心。棕榈油方面，4月的棕榈油出口没有维持3月的强势，有所下降，加上棕榈油进入增产季，产量有所增加，库存或重新开始累积。豆油国内的情况，现货需求清淡，下游观望，采购谨慎。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-10日马来西亚棕榈油产量环比增加26.77%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加24.08%，出油率（OER）环比增加0.42%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口量为380490吨，较3月1-10日出口的622445吨减少38.9%。棕榈油进入增产季，出口又出现下滑，4月库存或开始出现累积，拖累棕榈油的价格。不过中东局势不稳，原油处在高位，给生物柴油的政策一定的预期，继续支撑油脂的价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一涨跌互现，市场不确定性仍存。隔夜菜油2609合约收跌0.11%。美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显。不过，据彭博社报道，知情人士透露，美国与伊朗正在讨论举行新一轮面对面谈判，以寻求达成更长期的停火协议。地缘冲突的不确定性依然存在，国际油价高位震荡。不过，随着生柴政策逐步被市场消化，4月上旬棕榈油出口环比明显下滑且产量环比增加，供应宽松压力牵制油脂市场。国内方面，油脂现货市场购销氛围清淡，高价抑制需求，且随着进口菜籽到港增多，且需求进入淡季，菜油供应压力边际增加。随着生柴政策利好逐步被市场消化，油脂自身供需面影响逐步增加。盘面而言，中东局势反复影响下，菜油短期有望维持高波动状态，短线参与为主。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周一收低，受累于获利了结以及美豆种植面积将增加。隔夜菜粕2609合约收跌0.09%。美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显。不过，据彭博社报道，知情人士透露，美国与伊朗正在讨论举行新一轮面对面谈判，以寻求达成更长期的停火协议。地缘冲突的不确定性依然存在，宏观风险溢价仍支撑美豆市场。菜粕自身而言，我国对加菜粕反歧视关税取消，且加菜籽关税也明显回降，加拿大菜籽及菜粕将回流至国内市场，供应端边际改善的压力持续制约市场。同时，终端养殖亏损严重，国内豆粕采购以刚需为主，成交相对清淡。盘面来看，前期连续下跌后，近日跌势略有放缓，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周一基本收平，市场关注美玉米种植天气以及美伊战争影响。隔夜玉米2605合约收跌0.21%。美国农业部维持美玉米库存充足的预测，为21.27亿蒲式耳的七年高位，且全球玉米期末库存预估上调至2.948亿吨，高于此前市场预期。不过，美国与伊朗谈判未能达成协议，双方分歧依然明显，国际油价维持高位震荡，对国际玉米市场价格有所支撑。国内方面，春耕在即，基层售粮积极性有所提升，潮粮销售进入收尾阶段，自然干玉米上市量也逐步增加，但下游产品走货不畅，用粮企业补库需求减弱，以随用随买为主。小麦投放成常态化，替代价值显现，饲料企业采购小麦替代玉米用量增加。另外，若饲用稻谷的定向投放政策落地，将对玉米饲用需求产生一定程度的冲击。盘面来看，玉米期价维持高位震荡，短线参与为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2605合约收跌0.14%。近期原料端玉米供应较前期有所增加，玉米淀粉企业开机率积极性升高，行业开机率环比提升，供应端压力有所增加。行业库存压力也略有回升。截至4月8日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量127.4万吨，较上周增加1.20万吨，周增幅0.95%，月增幅4.68%；年同比降幅8.61%。不过，在原料玉米价格高企支撑下，淀粉现货市场表现较好。盘面来看，淀粉市场总体维持高位震荡。

生猪

规模养殖场有降重出栏意向，整体养殖端保持正常出栏，猪源供应充足。需求处于淡季，终端需求走货一般，屠宰开工率上升空间有限，需求承接有限。总体来说，供过于求格局延续，现货价格偏弱调整，期货盘面近月不断挤出升水，呈现近弱远强格局，预计短期价格维持偏弱走势。盘面上，生猪2605合约直逼9000关口，整体仍以偏空思维为主。

鸡蛋

饲料成本上涨对蛋价形成底部支撑，养殖端惜售挺价。且局部地区因五一节前备货提前启动，走货加快、库存偏低。现货价格继续上扬。不过，现货表现向好进一步弱化蛋鸡存栏下滑预期，老鸡淘汰偏缓，整体货源充足，且补栏积极性提升，也增添后期供应压力。盘面来看，受现货偏强支撑，提振盘面震荡收高，不过，高存栏牵制仍存，远月合约表现弱于近月，短线参与为主。

苹果

产地交易看，西部产区多以客商发自存货为主，少量客商继续调合适好货，果农一般通货成交不快。据Mysteel统计，截至2026年4月8日，全国主产区苹果冷库库存量为382.16万吨，环比上周减少30.81万吨，产地走货相对加快。山东产区库容比为33.74%，较上周减少1.75%，陕西产区库容比为27.97%，较上周减少2.89%，山东产区整体交易一般，部分客商寻找性价比较高的好货补充市场，果农一般通货拿货积极性不高，差货要价略有松动。陕西产区伴随货源质量下滑，部分果农抗价心理减弱，开始存在让价促售心理，果农一般通货客商收购意愿不高，客商多发自存货源为主。销区情况看，市场到车量略增加，但走货同比相对慢。

红枣

目前红枣现货价格已跌至近年来低谷，同时物理库存处于同期高位。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年4月9日红枣本周36家样本点物理库存在11359吨，较上周减少23吨，环比减少0.20%，同比增加6.61%。本周库存小幅下降，进入消费淡季，货市场交易氛围冷清，下游客商多坚持按需采购，整体成交活跃度偏低。基本面依旧偏空，短期枣价反弹空间预计有限。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，美国主要产棉区的干旱提供支撑，抵消了强势美元带来的利空压力。ICE 7月棉花期货合约收涨1.30美分，或1.70%，结算价报每磅76.63分。国内市场：供应端，近期外棉到港增加，销售进度缓慢。截止至4月9日，进口棉主要港口库存周环比增加1.39%，总库存58.35万吨。消费端，主流纱企产成品库存增加，上游原料采购有限，产成品去库压力加大。据Mysteel农产品数据监测，截至4月9日，主流地区纺企纱线库存为32.1天，周度增加0.94%。不过纺织行业处于传统小旺季，加之中东冲突推升国际油价，拉高化纤竞品成本，棉花比价优势相对提高。加之中国农业部提高国内棉花消费量预估，后期关注具体植棉面积落实情况。短期棉价重心依旧上移可能。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周一收低，尽管上周末美伊和平谈判破裂后，能源价格有所回升，但市场普遍预计本榨季将出现供应过剩，抑制价格反弹。ICE交投最活跃的7月原糖期货收跌0.09美分或0.65%，结算价报每磅13.88美分。泰国糖产量超预期，且油价高位回落，原糖价格承压下行为主。国内市场，3月广西单月销糖107.29万吨，同比增加47.82万吨；云南单月销糖34.86万吨，去年同期为31.39万吨，广西、云南销糖量均高于去年同期。不过截至3月底广西及云南两地食糖工业库存合计大致为543.02万吨，远高于去年同期，市场供应相对充裕。现货购销相对清淡，市场悲观情绪提高，价格反弹乏力，预计后市糖价延续震荡偏弱运行。

花生

现阶段产区基层余货已不多，农户持低价惜售心理，基层上货量维持低位，然而，需求端依然疲软，内贸市场走货缓慢，贸易商多小单补库，食品米需求清淡。油厂表现分化，益海系收购积极性较高，刚需消耗对油料米价格形成托底，而鲁花等油厂收购标准严格，对市场信心有一定压制。短期来看，花生价格上下空间均有限，维持窄幅震荡，关注油厂收购节奏及产区出货意愿。

※ 化工品

原油

据彭博社报道，知情人士透露，美国与伊朗正在讨论举行新一轮面对面谈判，以寻求达成更长期的停火协议，WTI原油从105美元跌至97美元附近，跌幅接近9%。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格隔夜跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品低开走弱。隔夜SC期货主力合约（SC2605）收653.4元/桶（+0.65%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，OPEC2月OPEC原油产量2863万桶/日，环比+0.62%；月产量维持5年同期偏高水平，但仍显著低于历史峰值。美国原油产量高位环比小幅减少，钻井数低位运行，库存维持季节性累库。EIA数据显示，4月3日当周，美国原油产量为1359.60万桶/日，环比-0.45%；国石油钻井数411台，环比+2台。EIA数据显示，截止2026年4月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.78042亿桶，比前一周增长134.2万桶；美国商业原油库存量4.64717亿桶，比前一周增长308.1万桶；库欣地区原油库存3148.9万桶，增长2.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备4.13325亿桶，下降了174万桶。美国API数据显示，截至2026年4月3日当周，API原油库存为4.611亿桶，周环比-0.8%。国内，截至2026年4月5日，山东独立炼厂原油到港量174.9万吨，较上周涨27.9万吨，环比涨18.98%。据隆众监测，截至4月8日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达58.96%，较上周跌0.55个百分点，较去年同期涨1.67个百分点。中国港口商业原油库存指数为104.26，总库容占比56.95%，环比跌0.87%。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注600附近支撑。

燃料油

据彭博社报道，知情人士透露，美国与伊朗正在讨论举行新一轮面对面谈判，以寻求达成更长期的停火协议，WTI原油从105美元跌至97美元附近，跌幅接近9%。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格隔夜跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品低开走弱。隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2605）收4141元/吨（+0.27%）、低硫燃料油期货主力合约（LU2605）收4560元/吨（-1.11%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260403-0409），主营炼厂常减压产能利用率70.03%，环比下跌1.23%，同比下跌5.65%，镇海炼化装置有检修。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为55.01%，环比上周下跌0.02个百分点。炼厂以销定产，降负增多，西北、华南、东北等大区独立炼厂产能利用率降幅较大。库存方面，本周期（20260403-0409）山东油浆市场库存率19.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区渣油库存率5.7%，较上周期库存下跌0.1%。山东地区蜡油库存率1.9%，较上周期上涨0.2%。需求端，本期低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.40万吨，环比-2.80万吨，-45.16%。船燃方向接货0.35万吨，环比-1.15万吨，-76.67%。综合来看，燃料油市场供需双减，成本端主要跟随原油波动，美伊冲突升温，高硫燃油供应影响预期大于低硫燃料，波动更为剧烈，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡，下方关注 3900 附近支撑；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡，下方关注4300 附近支撑。

沥青

据彭博社报道，知情人士透露，美国与伊朗正在讨论举行新一轮面对面谈判，以寻求达成更长期的停火协议，WTI原油从105美元跌至97美元附近，跌幅接近9%。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格隔夜跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品低开走弱。隔夜国内原油及油品价格跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品高开走强。隔夜沥青主力合约（BU2606）收4057元/吨（-1.65%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，本周（20260402-0408），中国92家沥青炼厂产能利用率为19.8%，环比减少0.7%，国内重交沥青77家企业产能利用率为18.8%，环比减少0.5%。需求端，本期（20260401-0407），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为3.9%，环比增加0.6%，同比减少1.9%。改性沥青对沥青周度消费量为2.1万吨，环比增幅16.7%。库存上，库存上，截止到2026年4月9日，国内54家沥青样本厂库库存共计86.3万吨，较4月7日增加2.1%，同比减少8.0%。国内沥青104家社会库库存共计173.9万吨，较4月7日增加0.5%，同比减少8.0%。沥青供需两弱，受终端需求偏弱影响而库存累积，价格仍围绕原油价格波动，沥青主力合约（BU2606）预计短期宽幅震荡运行，下方关注3900附近支撑。

LPG

据彭博社报道，知情人士透露，美国与伊朗正在讨论举行新一轮面对面谈判，以寻求达成更长期的停火协议，WTI原油从105美元跌至97美元附近，跌幅接近9%。目前霍尔木兹海峡仍处于实质未通航、少通航状态。隔夜国内原油及油品价格隔夜跟随国际原油震荡，预计日盘开盘原油、燃油等油品低开走弱。隔夜液化石油气期货主力合约（PG2607）收5509元/吨（+0.38%），短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司4月CP公布，丙丁烷价格均宽幅上调。丙烷750美元/吨，较上月涨205美元/吨；丁烷800美元/吨，较上月涨260美元/吨。折合人民币到岸成本：丙烷7596元/吨左右，丁烷7976元/吨左右。供应方面，本期(20260403-0409）中国液化气样本企业商品量：50.56万吨，较上期下降0.72万吨，环比降1.4%。需求方面，本期(20260403-0409）中国液化气样本企业产销率98%，环比下降1个百分点。库存端，截至2026年4月9日，中国液化气港口样本库存量：219.96万吨，较上期减少12.6万吨或5.42%。本期港口到船下降，进口资源补充不足。综合来看，短期供应存中断可能，地缘冲突的不确定性仍放大了原油波动，液化气预计宽幅震荡为主。PG主力合约（PG2607）下方关注5200附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地企业继续去库，港口库存去库不及预期，国产供应继续足量补充，进口表需继续明显走弱。其中江苏主流库区在出口及沿江船发支撑下提货尚算良好，但仍难敌国产货源套利，导致库存略有积累；浙江地区终端消费稳定，但社会库提货一般，库存去库。上周国内甲醇制烯烃装置产能利用率环比下降，中安联合装置如期停车带动开工率走低，本周中安联合MTO装置延续停车，其他装置预期正常运行，预计行业开工率整体仍有下降。MA2609合约短线预计在2800-3000区间波动。

塑料

夜盘L2605跌0.50%收于8338元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，昨日WTI、布伦特油价收涨。国内供需方面：万华化学、海南炼化、中安联合等装置停车检修，部分企业降负，PE产量环比-0.69%至60.17万吨，产能利用率环比-0.51%至72.55%；PE下游开工率环比-0.8%，其中农膜开工率环比-5.4%，包装膜开工率环比-0.9%；生产企业库存环比+14.51%至58.95万吨，社会库存环比-3.27%至60.28万吨。4月油制PE检修计划密集增加，行业开工率预计下降至偏低水平。地膜需求接近尾声，新订单跟进不足，企业消化前期订单为主。库存中性，总体预计维持去化趋势。国内LLDPE供需双弱僵持。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，但市场逐渐脱敏、波幅收窄。短期L2605预计震荡走势，日度区间预计在8000-8720附近。

聚丙烯

巴基斯坦国防部长采访时表示，美伊谈判的前景依然存在，国际油价震荡。PP期货主力合约隔夜震荡整理收至8968元/吨附近；现货价格9348元/吨。供应端，本周聚丙烯平均产能利用率65.28%，环比下降1.27%；本周国内聚丙烯产量67.4万吨，相较上周的68.71万吨减少1.31万吨，跌幅1.91%。需求端，本周国内聚丙烯下游行业平均开工上涨0.25个百分点至49.31%。库存方面，截至2026年4月8日，中国聚丙烯贸易商样本企业库存量较上期下降1.29万吨，降幅7.13%，本周，国内聚丙烯装置检修集中，供应量减少，但下游对高价原料采购积极性下降，叠加部分企业留有库存，生产企业库存出现小幅回升。综上，短期国内聚丙烯企业降负减产，另外下游需求陆续跟进开工率回升，基本面偏多，但下游对上游高价原料拿货积极性偏弱，美伊局势不确定性，PP短期震荡为主。

苯乙烯

夜盘EB2605跌0.80%收于9889元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，昨日WTI、布伦特油价收涨。国内供需方面：国内部分装置开工负荷调整，苯乙烯产量环比+1.51%至36.88万吨，产能利用率环比+1.11%至73.54%；下游开工率出现不同程度下降，EPS、PS、ABS消费量环比-10.96%至22.43万吨；工厂库存环比+6.55%至16.22万吨，华东港口库存环比+7.91至15.96万吨，华南港口库存环比+18.75%至5.7万吨。4月中旬东北一套32万吨装置计划检修，上游乙烯供应偏紧制约装置开工负荷，近期苯乙烯供应预计小幅下降。现货需求偏弱，下游企业刚需采购。EPS行业短停装置重启，开工预计有所恢复；PS、ABS装置负荷预计小幅下调。显性库存预计维持中性水平、去化顺利。短期国内供需单边驱动有限。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，但市场逐渐脱敏、波幅收窄。短期EB2605预计震荡走势，日度区间预计在9660-10280附近。

PVC

夜盘V2605跌0.52%收于4929元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，昨日WTI、布伦特油价收涨。国内供需方面：镇洋发展、陕西金泰、亿利化学、台塑宁波装置检修，PVC产能利用率环比-0.91%至79.87%，其中电石法开工率环比-0.76%至85.25%，乙烯法开工率环比-1.22%至67.02%；PVC下游开工率环比+2.64%至50.73%，其中管材开工率环比+2.4%至45.8%，型材开工率环比+1.96%至42.83%；社会库存环比+0.01%至134.15万吨，库存水平仍偏高。国内乙烯法装置受原料供应影响持续降负，部分电石法装置停车检修，行业产能利用率预计小幅下降。制品订单持续跟进，下游开工率持续季节性提升。印度对PVC实施零关税3个月，叠加海外乙烯法装置因原料紧缺停车，出口端预计改善。库存预计总体呈去化趋势，但去库斜率偏缓、总体库存水平持续偏高，给到PVC价格一定压力。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，但对氯碱板块影响逐渐消退。短期V2605预计偏弱震荡，日度区间预计在4800-5050附近。

烧碱

夜盘SH2605跌1.08%收于2009元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡。国内供需方面：近期国内停车、重启装置较多，烧碱全国平均产能利用率环比+0.2%至85.9%；下游氧化铝开工率环比+0.09%至80.81%，粘胶短纤开工率环比-1.23%至85.90%，印染开工率环比维稳在52.57%；全国液碱工厂库存环比+2.45%至54.11万吨，库存压力偏高。4月氯碱检修计划偏少，氯碱利润偏高提振企业开工意愿，短期烧碱行业开工率难有显著下降。非铝下游刚需采购、高价抵触。中东地缘情绪影响逐渐消退，现实端出口提振略显不足，国内高开工、高库存给到烧碱价格一定压力。期货盘面价格偏低，但反弹缺乏供需驱动，短期预计低位震荡，SH2605日度区间预计在1950-2050附近。

对二甲苯

巴基斯坦方面称，美伊下一轮谈判将很快开启，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为70.3万吨，环比-1.86%。国内PX周均产能利用率84.99%，环比-1.61%。需求方面，国内PTA产量为152.15万吨，较上周+10.63万吨。周内开工率下滑，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注10600附近压力，下方关注8600附近支撑。

PTA

巴基斯坦方面称，美伊下一轮谈判将很快开启，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率78.48%，较上周-2.74%；国内PTA产量为150.47万吨，较上周-5.07万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率82.62%，较上周-0.7%。库存方面，本周PTA工厂库存在5.57天，较上周-0.14天，较去年同期+1.03天；聚酯工厂PTA原料库存在11.37天，较上周-0.26天，较去年同期+1.62天。目前加工差313附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注7100附近压力，下方关注5700附近支撑。

乙二醇

巴基斯坦方面称，美伊下一轮谈判将很快开启，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在36.17万吨，较上周减少0.43万吨，环比减少1.17%；本周国内乙二醇总产能利用率55.83%，环比降0.66%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率82.62%，较上周-0.7%。截至4月9日华东主港地区MEG库存总量92.5万吨,较上一期降低1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量上升。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5850附近压力，下方关注4800附近支撑。

短纤

巴基斯坦方面称，美伊下一轮谈判将很快开启，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为16.23万吨，环比下滑0.22万吨，环比降幅为1.34%。周期内综合产能利用率平均值为84.24%，环比下滑1.10%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在70.27%，环比上升1.92%。纯涤纱行业周均库存在19.74天，环比上升0.22天。库存方面，截至4月9日，中国涤纶短纤工厂权益库存11.18天，较上期增加0.75天；物理库存20.31，较上期增加0.33天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注8800附近压力，下方关注7400附近支撑。

纸浆

纸浆期货主力合约收涨至4996，银星现货报5000元/吨。供应端，据海关数据显示，2026年2月漂白针叶浆进口数量58.0万吨，环比-30.9%，同比-27.3%。全年累计进口量141.9万吨，累计同比-7.0%。智利Arauco公司4月亚洲价格报680美元/吨，持平。需求端，下游节后逐步复工，本周双胶纸产能利用率回升至56.78%；本周铜版纸产能利用率回落57.88%；本周期生活用纸产能利用率回升至69.88%。库存端，截至2026年4月9日，中国纸浆主流港口样本库存量：230.6万吨，较上期去库4.6万吨，环比下降2.0%，本周期纸浆主港库存量呈现去库的走势，港口库存连续两周呈现去库的走势，但库存维持高位。下游需求出现回落，港口库存继维持高位，叠加外盘报价下调，限制纸浆价格上行动力。SP主力合约价格进一步测试4950附近支撑。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行0.52%。纯碱方面，供给端：行业开工率维持78.04%高位，周产量73.92万吨，整体产量较上周有所下滑。新增检修有限，整体供给充裕。新增产能释放叠加检修有限，整体供给依旧宽松。4 月检修以小规模、分散轮检为主，无集中大规模检修，供应收缩力度不足，难以改变过剩格局。需求端：浮法+光伏玻璃日熔量合计23.178 万吨 / 日，创近三年新低，下游仅维持刚需采购，玻璃厂维持刚需采购、低库存策略，新订单乏力，深加工企业订单不足，对纯碱价格无拉动作用。对纯碱价格支撑薄弱。厂家总库存187.40 万吨（截至 4 月 9 日），同比下滑0.64%，处历史同期高位，交割库及贸易商库存偏高，中下游备货谨慎，库存转移困难，持续压制盘面。周度去库仅1.21万吨，去库缓慢，持续压制盘面反弹空间。氨碱法厂家亏损42元 / 吨，联碱法双吨利润141元/吨。亏损限制大幅下跌空间，但难支撑价格走强。

玻璃

夜盘玻璃主力上行0.31%.玻璃方面，供给端，日熔量与开工：全国浮法玻璃日熔量14.55万吨，开工率69.39%，处于近五年同期低位。周度产量100.89 万吨，环比 +1.68%，同比 - 9.06%，供应端虽有收缩，但绝对量仍偏高。需求端，房屋竣工数据持续下滑，下游深加工企业订单天数仅6.86 天，环比+12.30%，但同比-16.30%，远低于往年同期。现货产销率维持70%-90%，中下游以刚需小单采购、低库存运营为主，无集中补库行为。光伏玻璃日熔量处于低位，对整体需求拉动有限，“金三银四”旺季预期全面证伪，需求端持续拖累盘面。日熔量低位，对纯碱需求拖累明显，间接弱化玻璃刚需预期。截至 4 月 9 日，样本企业总库存7533.7 万重箱，环比+168.9 万重箱（+2.29%），同比+15.54%，华北、华中库存明显累积，仅华南小幅去库，整体去库乏力，华北、华中地区库存明显累积，仅华南小幅去库，区域分化显著。库存由前期缓慢去化转为持续累库，是下周压制价格反弹的核心因素，现货企业出货压力加大，报价易跌难涨。。天然气、煤炭、石油焦价格窄幅波动，成本端无大幅波动。行业平均生产成本约940-950元/吨，构成期货下方强支撑。全行业深度亏损，冷修预期增强，但短期难有大规模集中冷修，亏损限制下跌空间、但难支撑反弹。

天然橡胶

当前国内云南产区前期的几场小幅降水，对整体干旱情况缓解有限，市场内可流通原料量不多，预计泼水节以后原料或逐渐上量；海南产区高温无雨天气持续，土壤墒情表现不足，局部地区有停割情况，新鲜胶水产出增量缓慢，部分民营加工厂抢收情绪升温，原料收购价格上涨。近期青岛港口总库存延续累库，保税库及一般贸易库双库齐增，累库幅度环比上期扩大。东南亚美金胶到港呈现季节性缩减态势，青岛港口总入库量下滑，但轮胎企业产能利用率继续回落，刚需采购为主，总库存依旧呈现累库态势，短期青岛一般贸易库或继续小幅累库。上周国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，短期随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存临时性检修或控产安排，将对整体企业产能利用率形成一定拖累。ru2609合约短线预计在16500-17300区间波动，nr2606合约短线预计在13500-14300区间波动。

合成橡胶

近期中东地缘政治局势对原油及航运影响持续，原油及丁二烯区域内供应偏紧，顺丁橡胶仍明显受到高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，带动生产企业库存下降，顺丁橡胶产能利用率低位局面短期预计难有明显改观，生产企业库存量或将延续去化节奏。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率环比小幅回落，短期随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存临时性检修或控产安排，将对整体企业产能利用率形成一定拖累。br2606合约短线预计在15000-17000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分停车装置恢复生产带动产量增加，本周可能有1家企业装置计划停车，1家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，产量变动幅度预计较为有限。需求方面，农业需求明显减弱，但仍有少量储备需求推进，各地区域需求将逐渐出现分化。近期复合肥开工有所下降，本周东北地区减负荷停车装置进一步增多，同时内地夏季需求补仓启动或后置，部分企业生产积极性受挫，预计复合肥产能利用率继续窄幅下降。上周国内尿素企业库存止跌小涨，个别外围区域需求阶段性减弱，企业库存呈现不同幅度小涨，主产销区尿素工厂基本无库存或处于低位库存，库存波动较小。虽然当前主产销区尿素工厂货源偏紧，但西北、西南等地需求逐渐进入需求空档期，短期尿素工厂库存有小幅增加趋势。UR2605合约短线预计在1800-1880区间波动。

瓶片

巴基斯坦方面称，美伊下一轮谈判将很快开启，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量33.36万吨，较上期+0.15万吨或+0.45%，产能利用率72.04%，较上期提升0.32个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率82.62%，较上周-0.7%。出口方面，2026年2月中国聚酯瓶片出口43万吨，较上月减少7.8万吨，或-15.39%。2026年1-2月累计出口量93.83万吨，较去年同期增加2.92万吨，涨幅3.21%。短期瓶片开工率上升，当前生产毛利436左右，加工利润回落，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注9300附近压力，合约下方关注7500附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价宽幅震荡期价收涨至833元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价830元/m³，+0；江苏地区现货价格780元/m³，+0；进口CFR报价在127美元/m³。本周（2026年4月6日-4月12日），中国13港新西兰原木预到船12条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约37.2万方，较上周减少7.2万方，周环比减少16%。上周（2026年3月30日-4月5日），中国13港新西兰原木预到船12条，较上周增加3条，周环比增加33%；到港总量约44.4万方，较上周增加14.3万方，周环比增加48%。截至4月3日，国内针叶原木库存278万立米。海关总署数据显示，2026年2月针叶木片进口数量2.7万吨，环比-39.9%，同比+37.7%。全年累计进口量7.1万吨，同比+18.8%。短期受外盘报价坚挺及辐射松4米中A货源供应压力不大，针叶原木库存下降影响，价格偏强震荡。LG2605合约建议关注823附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2605涨0.47%收于8508元/吨。美伊第一轮谈判失败，特朗普下令封锁霍尔木兹海峡，昨日WTI、布伦特油价收涨。国内供需方面：石油苯开工率环比-2.21%至68.08%，加氢苯开工率环比维稳在68.89%，国内纯苯产量环比下降；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.49%至76.93%；受进口资源到港减少影响，本周纯苯华东港口库存环比-8.22%至22.34万吨。春季检修、原料偏紧、利润偏低影响叠加影响下，石油苯开工负荷预计持续下降。加氢苯企业把握盈利窗口积极提负，但因产能有限无法弥补石油苯供应损失。海外纯苯生产因中东原料供应受阻减少，进口资源到港量预计持续偏低，带动港口库存去化。纯苯五大下游需求变化不大，后市供需缺口预计进一步扩大。中东地缘局势短期内可能经历多次反复，但市场逐渐脱敏、波幅收窄。短期BZ2605预计震荡走势，日度区间预计在8200-8800附近。

丙烯

巴基斯坦国防部长采访时表示，美伊谈判的前景依然存在，国际油价震荡。PL期货主力合约震荡收跌至8526元/吨；现货价格9215元/吨。供需方面，本周（20260403-20260409）中国丙烯产量110.21万吨，较上周减少1.21万吨，跌幅1.09%。本周中国丙烯产能利用率67.51%，较上周期下降0.75个百分点；丙烯场内库存4.427万吨。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌并存。正丁醇开工率涨幅最大，主要因为四川石化装置提负荷。丙烯腈开工下滑幅度最大，主要因吉林石化二期装置停车检修。丙烯供应端受上游原料波动影响开工率出现回落，供应端继续利好，下游变化不大，美伊局势不确定性，预计丙烯期价跟随上游原料波动为主。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约期价收涨至4034元/吨，北京现货70g银河如意报4300元/吨。供应端，本期双胶纸产量22.2万吨，较上期增加0.2万吨，增幅0.9%，产能利用率56.8%，较上期上升0.4%。周内前期短暂检修的小厂装置恢复开工，其他多数装置正常排产，行业产量环比小幅增加。库存端，本期双胶纸生产企业库存153.9万吨，环比涨幅1.1%。短期纸厂开工率回升，目前供应小幅增加，需求不及预期企业库存增加，限制价格上行动力。OP主力合约下方关注4000附近支撑.

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，市场情绪小幅回暖，伦敦金银市场震荡走高，收复周一早盘大部分跌幅，沪金主力2606合约跌0.48%报1043.14元/克，沪银主力2606合约跌0.19%报18632元/千克。地缘方面，周末美伊谈判如期未能获得实质性进展，双边就停火条件的分歧依然明显，导致周一盘中贵金属承压运行，但隔夜再有新一轮停火谈判消息传出，市场风险偏好有所抬升，推动金银阶段性反弹。宏观数据方面，美国3月CPI同比增速录得2024年6月以来最高水平，主要受能源价格分项显著走强驱动。此外，美国4月密歇根大学消费者信心指数初值较前值大幅下滑并创历史新低，1年通胀预期亦受油价影响而大幅走强。展望后市，若美伊后续停火谈判未能收获实质性进展，原油及美元大概率或维持偏强运行，对金价上行构成持续压制。美联储年内降息预期显著走弱，叠加全球部分央行择机减持黄金储备，ETF净持仓高位显著回落，前期支撑金价持续偏强运行的提振因素均有所弱化，金银短期缺乏明确的利多逻辑支撑，后续走势或偏宽幅震荡。技术面，昨日盘中伦敦金价于20日均线附近企稳反弹，短期市场或继续测试能否企稳于该关口，MACD值零轴上方偏强运行，RSI维持中轴上方运行，短线反弹动能或延续，关注支撑位4600及4500美元，上方阻力位4900及5000美元。操作上建议短线观望为主，中长线维持逢低布局思路。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走强，基本面原料端，铜精矿TC现货指数保持历史低位运行，铜矿供给偏紧预期持续，铜价成本支撑稳固。供给端，受原料供给偏紧预期影响，冶炼厂产能提升仅小幅度，加之上游多采取挺价惜售策略，以至于现货市场流通货源较紧，铜价升水走扩。需求端，下游铜材加工企业需求受传统旺季影响有所提升，但由于海外战争局势有缓和迹象，铜价回升，下游多采取刚需补库操作为主，现货市场成交情绪略显谨慎。库存方面，传统消费旺季加之下游补库操作令需求提振，社会库存维持去库状态。整体来看，沪铜基本面或处于供需小增、库存去化的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，原料端几内亚出口限制政策加之海外地缘局势引发的运费涨价情况，令铝土矿报价保持坚挺态势。供给端，氧化铝现货价格回落，加之矿价较为坚固，冶炼厂利润受到侵蚀，若情况持续冶炼厂开工情绪或受影响。短期来看，氧化铝库存仍处于高位，加之进口货源的到港，以及新增产能的投产，令国内供给量级维持偏多状态。需求端，国内铝厂仍维持高开工状态，对氧化铝原料需求保持稳定。海外由于地缘方面局势仍复杂，中东铝厂停工令氧化铝海外需求骤减。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求尚稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，基本面供给端，原料氧化铝价有所回落，铝价仍保持高位震荡运行，冶炼厂利润情况较优，生产开工率保持高水平状态，但由于在产产能临近行业上限，令国内供给量级提升仅小幅度。需求端，铝价受海外地缘冲突影响保持高位运行，高价货源对下游采买情绪有所抑制，现货市场成交情绪偏谨慎。库存方面，在供给稳定，需求谨慎的背景下，沪铝社会库存保持累积状态。整体来看，沪铝基本面或将处于供给稳中小增、需求畏高谨慎的阶段，行业库存有所积累。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上行0.24%。供给端，原生铅炼厂开工维持61.48%高位，产量稳定；再生铅虽处亏损（精废价差倒挂），但 4月部分企业复产预期增强，叠加进口铅锭持续流入，整体供应宽松格局不变。铅精矿TC低位，但炼厂靠白银、硫酸副产品盈利，生产意愿未减。本周再生铅炼厂开工率维持在44.8%，处于低位水平，核心原因是精废价差倒挂，炼厂普遍亏损。部分中小型炼厂暂停生产或降负荷运行。但下周再生铅复产预期有所升温：一方面，部分前期停产的中小型炼厂计划在4月中旬逐步复产，供应端压力进一步加大。需求端，4月铅蓄电池行业进入传统淡季，开工率从3月高位回落，电动车、汽车蓄电池终端消费疲软，经销商按需采购、压价接货，出口订单受地缘与关税影响持续走弱，刚需仅能维持低位消耗。上期所库存6.14万吨，周内延续小幅去库，处于历史偏低水平，对价格形成弱支撑。伦铅围绕1900-1950美元/吨震荡，走势偏弱，对沪铅带动有限。海外铅蓄电池需求平淡，叠加部分国家关税壁垒、地缘政治扰动，国内蓄电池出口订单持续减少。据海关数据显示，3月铅蓄电池出口量约3.8亿只，环比下降5.2%，同比下降3.7%，下周出口订单预计维持低位，外需对沪铅价格的支撑作用进一步减弱。同时，海外伦铅走势偏弱，也间接影响国内沪铅出口需求，难以形成利多驱动。美联储降息预期反复、美元波动，宏观情绪偏谨慎，有色板块整体震荡，沪铅难有独立强势行情。下游接货意愿弱，限制期价反弹空间。资金面观望为主，持仓与成交温和，多空无大幅增仓动作，盘面缺乏趋势性资金驱动。

沪锌

宏观面，美对伊港口封锁已生效，或再举行面对面会谈，也可能延长停火期限；美国3月核心核心CPI略低于预期，但能源冲击的传导效应仍未完全体现，目前通胀上行风险仍在挤压降息空间。基本面，供应端上游锌精矿进口加工费延续低位，部分CIF报盘持续下调，海外矿端供应仍紧，国产矿加工费环比下滑，矿端整体偏紧。中国拟5月起暂停硫酸出口，涵盖铜锌冶炼副产酸，或将一定程度抑制冶炼厂生产积极性。沪伦比值震荡偏弱，出口窗口仍处关闭状态，而国内精锌产量扩大，进口维持亏损，进口量持续走低。需求端表现分化，初端消费来看，镀锌开工率延续下行，主要由于北方环保限产，影响开工，氧化锌及压铸锌合金开工率上升，但下游库存偏高或对后续开工造成压力；终端消费上，房地产与基建延续弱势，但随着传统“金三银四”旺季深入，电力相关订单较为旺盛，出口订单仍有韧性。库存方面，国内社会库存延续小幅累库，LME锌库存略降，现货升水走弱，注销仓单占比高位小幅回落。技术面，前20名净持仓由空转多。综合来看，当前宏观冲突延续及需求提振信号不明显，但海外炼厂受能源限制或有减产担忧，锌价支撑仍强，投资者需关注地缘政治局势的演变以及下游库存去化速度。观点参考：预计沪锌短期于2.34-2.4区间震荡。

沪镍

宏观面，美对伊港口封锁已生效，或再举行面对面会谈，也可能延长停火期限;美国3月核心核心CPI略低于预期，但能源冲击的传导效应仍未完全体现，目前通胀上行风险仍在挤压降息空间。基本面，菲律宾因海运价格上涨，镍矿成本上移；印尼截至4月初已批准镍矿RKAB产量2.1亿吨，审批进度加快；不过印尼将于4月15日起实施新版镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，将抬高镍矿生产成本。冶炼端，炼厂陆续复工复产，且中印新增产能继续投放，精炼镍产量得到回升。需求端，节后钢厂复产提速，利润仍有小幅空间，不锈钢产量预计将有所增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内镍库存延续增长，现货升水大幅下调；海外LME库存小幅下降，现货升水下调。技术面，持仓增加价格上涨，多头氛围增强。观点参考：预计短线沪镍强势，关注上方MA60以及14.2阻力。

不锈钢

原料端，菲律宾逐步进入雨季，且镍矿品味下降，国内镍铁厂原料库存趋紧；印尼明年RKAB计划大幅削减配额，叠加印尼上调镍矿HPM公式 1.6%品位基准系数上调至30%，原料供应收缩情况下，将抬高镍矿生产成本，进而抬高整个产业成本基线。供应端，不锈钢厂生产利润有所改善，不过镍铁价格上涨，成本端支撑将逐步上移；节后钢厂复产提速，利润仍有小幅空间，不锈钢产量预计将有所增加。需求端，下游需求处于逐步转向旺季，市场进入传统去库周期，近期市场成交改善，佛山库存得到一定消化，但总量同比来看基本持平，“金三”传统旺季需求成色仍需关注。技术面，持仓增加价格上涨，多头氛围较重。观点参考：预计不锈钢期价偏强调整，关注MA10支撑，上方1.5位置。

沪锡

宏观面，美对伊港口封锁已生效，或再举行面对面会谈，也可能延长停火期限;美国3月核心核心CPI略低于预期，但能源冲击的传导效应仍未完全体现，目前通胀上行风险仍在挤压降息空间。基本面，供应端，缅甸复产推进，锡矿进口量预计延续增加，锡矿加工费小幅回升，锡矿紧张局面缓解迹象。冶炼端，年后精炼锡产量回升，但当前大部分企业原料库存还是偏低，对部分外采矿产能来说处于亏本状况，精锡产量尚未完全恢复。进口方面，印尼今年锡出口配额增加，且国内进口窗口开启，进口增长趋势。需求端，当前处于传统需求旺季，镀锡板开工仍在回升阶段，但光伏新增装机平稳，新能源汽车补贴退坡销量下滑。不过AI领域发展前景强势，长期焊锡需求乐观预期。近期锡价回升，持货商挺价情绪较强，现货升水维持高位1850元/吨，下游采需逐渐转淡，库存录得回升；LME库存小幅下降，现货升水小幅回升。技术面，持仓持稳价格调整。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注MA10支撑，上方38万关口阻力，以及MA60压力。

硅铁

宏观，巴基斯坦、埃及和土耳其将在未来几天继续与美国和伊朗进行会谈，预计美伊下一轮谈判可能于16日在巴基斯坦举行。硅铁企业开工上调，供需双增差值扩大，库存累库。成本方面，神木兰炭(小料)平均价报713元/吨，环比持平，青海及山西电价下调，宁夏上调电价，主厂区现货亏损扩大至-133~-219之间。市场方面，宁夏硅铁现货报5450，环比增加30；硅铁市场暂稳，等待河钢定价，金属镁市场平稳运行。技术上，昨日硅铁主力合约收涨0.74%至5692，1小时K线处10日与20日均线之间；MACD绿柱转红柱，DIFF与DEA处0轴下方形成金叉。综合来看，美伊谈判受阻，地缘溢价支撑，基本面走弱，盘面支撑不足，预计期价低位震荡运行。

锰硅

宏观，巴基斯坦、埃及和土耳其将在未来几天继续与美国和伊朗进行会谈，预计美伊下一轮谈判可能于16日在巴基斯坦举行。锰硅行业开工延续下调，供减需增、供需差收缩明显，库存累库；成本端，锰矿震荡偏弱运行，下游采购意愿低，港口库存小幅去库，青海及山西电价下调，宁夏上调电价；市场方面，内蒙古锰硅现货报6020，环比持平；利润方面，锰硅主产区现货亏损区间扩大到-114~-433之间。技术上，昨日硅锰主力合约收涨0.49%至6138，1小时K线收于10与20日均线下方；MACD绿柱转红柱，DIFF与DEA处0轴下方形成金叉；综合来看，基本面存改善预期，美伊谈判受阻，锰矿底部有支撑，但盘面情绪偏弱，预计期价震荡运行。

焦煤

宏观，巴基斯坦、埃及和土耳其将在未来几天继续与美国和伊朗进行会谈，预计美伊下一轮谈判可能于16日在巴基斯坦举行。供应端，蒙煤通关回落维持偏高水平，洗煤厂及矿山开工小幅下调，精煤库存累库；下游焦企开工小幅上调，铁水产量维持增势。焦煤总库存去库，钢焦企库存去库，港口库存累库。现货方面，唐山蒙5#精煤报1430元/吨，折盘面1345元/吨。市场方面，山西市场采购情绪一般，多刚需补库为主，暂稳运行；河北市场供应稳定，铁水回升支撑不弱，偏稳运行；华东市场矿山出货正常库存低位，铁水需求支撑，焦企今日落地可能性低，持稳运行；蒙古市场报价下调，多以期现出货为主，震荡偏弱运行。技术上，夜盘焦煤主力收涨0.09%至1062.5，1小时K线收于10与20日均线下方；MACD红柱稍有扩大，DIFF与DEA处0轴下方。综合来看，地缘局势不确定性高，基本面整体供应宽松，铁水支撑较强，临近交割盘面压力不减，预计震荡偏弱运行，但已处低位区间下跌空间有限。

焦炭

宏观，巴基斯坦、埃及和土耳其将在未来几天继续与美国和伊朗进行会谈，预计美伊下一轮谈判可能于16日在巴基斯坦举行。焦企开工负荷稳步上调，企业维持盈利；钢厂开工及铁水产量连续上调；焦炭总库存小幅去库，钢焦企业库存去库，港口库存持续累库。现货方面，日照港准一级冶金焦平仓价报1520元/吨，环比持平。市场方面，山西市场焦炭生产稳定，出货较快，下游成材销售好转，稳中偏强运行；日照及青岛港口焦炭库存小幅上升，成交氛围一般，暂稳运行；化工焦市场，焦企开工稳定出货顺畅，库存压力可控，下游电石及铁合金采购积极，需求支撑较强，偏强运行。技术上，夜盘焦炭主力合约收跌0.3%至1636，1小时K线收于10与20日均线下方；MACD红柱持稳，DIFF与DEA处0轴下方。综合来看，地缘局势不确定性高，焦炭供应稳定需求支撑较强，焦煤成本支撑不足，主流钢厂暂未回应第二轮提涨，预计震荡偏弱运行。

铁矿

夜盘I2609合约震荡回调。宏观面，据美媒报道，美国和伊朗的接触仍在继续，美政府内部正商讨可能的第二次面对面会谈相关细节。供需情况，澳巴铁矿石发运量增加，到港量下滑，港口库存处相对高位，铁水产量继续上调，但钢厂按需采购。整体上，美伊局势混乱，油价宽幅波动影响矿价走势。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。观点参考，短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约震荡偏弱。宏观面，据央行初步统计，3月末，社会融资规模存量同比增长7.9%，M2同比增长8.5%。一季度人民币贷款增加8.6万亿元；社会融资规模增量为14.83万亿元，同比少增3545亿元。供需情况，螺纹钢周度产量继续上调，产能利用率升至47.26%；表观需求增幅缩窄，库存则延续下滑。整体上，目前市场关注焦点仍是美伊局势发展，行情或有反复。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约窄幅整理。宏观面，美国军方正式在霍尔木兹海峡实施封锁，任何未经授权进入或离开封锁区域的船只都可能被拦截、改道和扣押。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率77%；表观需求下滑，但库存继续下降。整体上，热卷终端需求弱于预期，美伊局势混乱影响市场情绪。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，周度产量7.71万吨，环比基本持平。西南地区受枯水期+亏损影响，云南仅2家企业在产，四川零星复产；新疆、宁夏等主产区维持稳定生产，4 月中旬仅1家企业计划小幅复产，无大规模集中复产计划。行业普遍处于深度亏损，企业主动控产意愿强，但绝对供应量仍高于下游需求承接能力，供应端仅能形成弱支撑，难改整体宽松格局。需求端，铝合金行业开工率58%-60%，处于季节性回暖区间，但再生铝替代增强，原铝需求偏弱。汽车、建筑型材需求平淡，对工业硅采购以长单刚需、按需补库为主，无明显增量，仅能提供基础需求支撑。多晶硅产量，开工率低位，新疆、宁夏多家大厂4月底计划停产检修，光伏出口退税取消后抢装退坡，海内外需求同步萎缩。有机硅板块：整体偏弱震荡，有机硅DMC周度产量4.41 万吨，开工率62%-65%，行业执行3-5月自律限产（负荷小于65%）。虽 DMC库存小幅去化，但下游房地产、家电需求疲软，深加工订单不足，对工业硅采购仅维持基础刚需，无增量拉动。行业亏损制约企业降价空间，部分企业减产意愿提升，为盘面提供支撑，价格进一步下探将触发更多减产预期，限制深度下跌。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走强，截止收盘+5.85%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端，国内矿端复产预期走强，压制锂价运行，锂矿贸易商多以挺价惜售应对，矿价仅小幅走弱，成交偏清淡。供给端，锂盐厂开工仍有小幅回升，加之挺价惜售策略的维持，上游碳酸锂库存小幅累积，国内供给量或将保持小增态势。需求端，受矿端扰动以及海外贸易及地缘政治影响，锂价有所承压，国内下游多采取逢低采买补库策略，现货市场成交情绪有所回暖，下游库存小幅去化。在此背景下，碳酸锂社会总库存仅小幅度回升。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给充足、需求回升的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴附近，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端方面，虽然部分新疆、内蒙古大厂已公布4月底至5月检修计划，但检修落地偏晚，下周供应端暂未明显减量，行业整体仍处于供大于求状态。叠加前期低价长单陆续到港、交割品持续入库，市场流通货源充足，企业出货压力较大，现货报价持续走低，对期货形成持续压制。工业硅价格低位、电力成本稳定，价格跌破成本线但尚未破位，减产意愿仍弱。需求端，作为多晶硅直接下游，4 月硅片排产继续下调，周度产量环比回落，企业多以降负荷、去库存为主。硅片企业原料库存偏高，对多晶硅仅维持刚需采购，压价情绪明显，几乎无集中补库意愿，直接削弱多晶硅上涨动力。电池片环节盈利持续受压，N 型产品溢价收窄，开工小幅下行；组件环节受海外需求放缓、出口退税取消后抢装行情结束影响，排产明显下滑。终端需求不振，自上而下形成 “组件→电池→硅片→多晶硅” 的负反馈链条，多晶硅需求缺乏实质性利好支撑。海外装机旺季逐步进入尾声，叠加贸易壁垒、价格竞争加剧，海外采购节奏放缓，国内多晶硅出口订单减少，进一步加重国内库存压力。下周库存大概率仍以缓慢去化甚至小幅累库为主，高库存将持续压制期现价格，任何反弹都易遭遇套保盘与空头打压。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，铝价震荡回落，但废铝由于供给较紧张原因，回落幅度较小，对铸造铝合金成本支撑仍较为稳固。持货方出货意愿较积极，但铸铝厂采购偏刚需，废铝成交情况较清淡。供给端，再生铝厂开工情况受限于原料废铝供应紧张，提振幅度较小，铸铝供给量较稳。需求端，原料成本支撑令铸铝报价高位震荡，高价货源对下游采买情绪有所抑制，压铸厂多以刚需采买为主、备货意愿相对偏低。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给稳定、需求谨慎的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，市场情绪边际回暖，推动伦敦铂钯市场反弹。美伊谈判如期未能获得实质性进展，双边就停火条件的分歧依然明显，导致周一盘中贵金属整体承压运行，但隔夜再有新一轮停火谈判消息传出，市场风险偏好有所抬升，铂钯跟随金银价格反弹。回顾近期铂钯走势，伦敦铂价围绕2000美元/盎司关口反复拉锯，伦敦钯围绕1500美元/盎司关口宽幅震荡，价格运行中枢较前期有所抬升，伴随市场对于美伊谈判展开积极定价，短期市场反弹动能仍存，但任何停火相关的预期差都可能导致短线大幅回调。铂金基本面延续偏紧格局，南非矿端受成本及资本开支约束供给弹性有限。相比之下，钯金需求高度依赖汽油车催化剂，铂钯替代持续推进叠加电动车渗透率提升，结构性需求承压。技术面，伦敦铂当前呈均线多头排列，下方1750-1800美元区间强支撑，RSI中轴上方偏强运行。操作上建议，后续美伊局势或仍有反复，市场不确定性较大，短期仍建议观望为主，中长线逢低优先布局铂金多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444  期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507  期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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