瑞达期货晨会纪要观点20260806

财经事件

1、就美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施，商务部公布我国反制清单，包括：加强无人机及其关键零部件、技术对美出口管制，暂停中国强制性产品认证指定机构委托美认证机构实施的工厂跟踪检查，将美国合规性测试公司列入反制清单，对进口打印复印办公设备发起对外贸易国家安全调查，将6家美国实体列入反制清单等。商务部表示，如美方执意出台新的对华限制性措施，中方将进一步反制。

2、国家税务总局发布数据显示，今年上半年，全国支持科技创新和制造业发展政策减税降费及退税超1.9万亿元。数字经济核心产业销售收入同比增长8.7%，新兴产业保持高速增长态势，智能车载设备、无人机、机器人行业销售收入同比分别增长43%、36.2%、27.3%。

3、伊朗副外长加里巴巴迪表示，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，届时伊朗一侧管控的北部航道和靠近阿曼一侧的南部航道均将关闭。将在霍尔木兹海峡建立一种不同于过去60年的新通行模式。新航道同样为临时航道，预计可使用2至4个月。加里巴巴迪表示，伊朗收到美方信息，美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。

4、美国7月私人就业增长大幅低于预期，显示劳动力市场动能有所降温，但工资增速仍具韧性，整体就业形势维持稳定。数据显示，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；跳槽员工薪资同比上涨7%，为近一年来最快增速；留任员工薪资增幅则维持在4.4%。周五将公布的美国7月非农就业报告备受市场关注。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体上涨，三大指数低开高走。截止收盘，上证指数涨1.47%，深证成指涨1.86%，创业板指涨 1.32%。沪深两市成交额明显回升。中小盘股强于大盘蓝筹股。全市场超3700只个股上涨。行业板块普遍上涨，电子 、有色金属板块大幅走强，通信、银行板块领跌。海外方面，地缘局势上，伊朗外交部发言人表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。同时，知情人士称，拟议中的重新开放霍尔木兹海峡提案，将不对过境该水道的船舶征收过路费或服务费。霍尔木兹海峡恢复通航的预期，带对国际油价及美债收益率大幅走弱。国内方面，经济基本面，7月份，我国三大PMI指数全线回落至收缩区间，作为新质生产力代表的高技术制造业与装备制造业PMI虽仍在扩 张区间，但同样出现下滑。政策面，7月政治局会议将扩内需摆在下半年经济工作的首要位置，同时强调财政与货币政 策的配合。整体来看，国内经济领先指标跌破荣枯线，对股市有负面影响，但新质生产力相关指标景气度仍较高。同时 政治局会议在产业政策上的安排依旧侧重新质生产力，且宏观政策之间相互配合的定调也为股市营造相对宽松的金融环境。伊朗方面就海峡通航问题做出巨大让步，使得冲突有趋向结束的可能，待外部风险因素消退后，A股有望打破震荡态势。

国债期货

周三国债现券收益率窄幅震荡，到期收益率1-7变动范围在0.5bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.2、0.7bp左右至1.70%、2.18%。国债期货超长端走弱，TS、TF、T主力合约平收，TL主力合约下跌0.11%。DR007加权利率回落至1.37%附近震荡，央行8月3M买断式逆回购净投放2000亿元。国内基本面端，7月制造业PMI跌至收缩区间，主要受内需走弱拖累，但装备制造业和高技术制造业继续发挥支撑引领作用，保持较快扩张。海外方面，霍尔木兹海峡谈判出现积极信号。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。伊朗收到美方信息，美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。宏观方面，美国经济保持强韧性，7月ISM制造业PMI大幅上升，生产、新订单、就业三项关键指标全线走强。总的来看，政治局会议“适时调整货币政策工具”的表述使市场对降准降息预期有所升温，增量政策的相机抉择特征更加明确。从资金面看，央行买断式逆回购延续净投放，跨月资金面如期转松。本周10年期国债现券收益率两度突破1.70%重要关口后略有调整，市场持续博弈总量宽松预期。当前基本面与资金面环境对债市整体利多，预计短期内利率偏强震荡，曲线走平。但利率已处于历史低位，止盈压力有所积累，叠加8月政府债供给放量可能对市场形成扰动，利率进一步下行的空间有限，关注阶段性调整风险。

美元/在岸人民币

周三晚间在岸人民币兑美元收报6.7497，较前一交易日升值35个基点。人民币兑美元中间价报6.7889，调升28个基点。美国二季度GDP初值环比增长1.5%，略低于市场预期，消费者支出和投资均保持强劲，净出口分项走软影响整体增速；受油价回落影响，6月核心及整体PCE通胀较上月有所放缓。7月FOMC会议维持利率不变，沃什表示若条件适当将毫不犹豫进行加息，整体仍显鹰派，市场预期9月加息的概率近60%。当前美伊局势仍错综复杂，油价冲击风险尚未消除，市场对后续收紧预期依然高企，前期公布的就业及通胀数据均呈现偏弱态势，美元上方或存在较强阻力。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。6月我国出口同比30.6%，外贸水平再度超预期上行，全球制造业韧性强叠加输入型通胀共同助推价格端大幅上涨，量减价增特征显著。从中长期看，全球经济下行压力大、红海绕行或导致下半年出口增速承压。需要注意的是，美伊谈判一波三折，人民币兑美元汇率波动料持续加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.17%报99.69，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.19%报1.1554，英镑兑美元涨0.12%报1.3469，美元兑日元涨0.02%报157.7715。

宏观数据方面，美国7月ADP新增就业4.4万人，大幅不及市场预期，为今年以来最低水平，跳槽员工薪资同比录得近一年来最快增速，美劳动力数据动能有所降温，但薪资增速仍具韧性。美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。利率期货定价美联储9月加息25个基点概率为54.4%，较前一交易日小幅回落。上周FOMC会议美联储延续鹰派观望姿态，美经济数据表现偏弱，日本央行政策干预加剧汇市波动，美元指数高位回落并跌破整数关口。当前美伊局势仍反复拉锯，通胀预期反弹推动长端美债收益率偏强运行，地缘避险需求构成短期支撑，美元短线或震荡偏弱运行，下方仍有支撑。

欧元区方面，德国7月CPI同比增速录得近三个月新高，近期能源价格回落边际缓解通胀担忧，市场目前定价欧央行年底前加息一次，加息概率较前期有所回落。受地缘缓和及日央行政策干预影响，美元高位回落，提振欧元短期走势。日本6月实际工资同比上涨1.6%，连续第六个月录得正增长，日本东京核心CPI同比超出市场预期，通胀上行压力仍存。日央行政策干预推动日元大幅反弹，但美日利差劣势、套息交易及避险美元需求持续构成压制，日元中期格局或仍然承压。

集运指数(欧线)

周三集运指数（欧线）期货价格大幅下跌，主力合约EC2610收跌9.21%，远月合约收跌1-6%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3519.81，较上周下跌199.12点，环比下行5.4%。围绕霍尔木兹海峡恢复通航谈判出现迄今最明显的积极信号，伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场。同时，美国财政部长贝森特称，美国可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。地缘局势超预期好转，带动油价迅速回落，运价中枢下移。现价端，马士基开舱33周报价大柜4600美金，较上月末的5300水平下调700美金。YML调整8月上旬报价，其中常规FAK报价大柜4600美金，特价下调至大柜4200美金。OOCL下调8月初报价至常规FAK大柜5000-5100美金，集量大柜4900-5000美金。预计32周报价均值将下调至4700美金，环比6月末均有一定幅度下调，现货逐步进入降价周期。需求方面，德国7月CPI同比增速录得近三个月新高，市场加码押注欧央行偏紧政策预期，预计2027年初将再度加息，经济形势不容乐观。目前来看，航运业供需格局未发生重大改变，但美伊局势反复再度成为油价导火索，从而提升集装箱运输成本，压缩船企利润，运价上行。接下来，阶段性地缘扰动或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月5日中证商品期货价格指数涨0.64%报1572.89，呈先抑后扬态势；最新CRB商品价格指数涨0.28%。国内商品期货夜盘收盘，能源化工多数走弱，丙烯跌3.69%，纯苯跌3.59%。黑色系多数上涨，铁矿石涨1.85%。农产品多数上涨，棉花涨1.1%。基本金属多数上涨，沪锡涨1.7%。贵金属全线上涨，沪金涨3.58%，沪银涨3.72%。

海外方面，地缘局势上，伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡航运线路达成一致。如无第三方干扰，两国联合声明目前已进入最后审定和起草阶段。巴加埃同时强调，伊阿达成协议并不意味着霍尔木兹海峡将恢复安全通航。同时，知情人士称，拟议中的重新开放霍尔木兹海峡提案，将不对过境该水道的船舶征收过路费或服务费。霍尔木兹海峡恢复通航的预期带动国际油价大幅走弱。经济数据上，美国7月ADP新增就业4.4万人，远低于市场预期的7万人，为今年以来最低水平；跳槽员工薪资同比上涨7%，为近一年来最快增速；留任员工薪资增幅则维持在4.4%。小非农走弱令市场对美联储的加息预期明显回落，美元及美债收益率进一步下行。整体来看，美元及美债收益率下行，对无息资产黄金提供明显利好。同时，地缘冲突有趋向结束的可能，原油地缘风险溢价回落，市场仍呈现原油与黄金反向变动的趋势，商品指数将维持宽幅震荡。

※ 农产品

豆一

东北产区报价整体持稳。当前正处于传统消费淡季，豆制品加工企业维持随采随用策略，无明显集中补库意愿。不过，经过前期持续价格下调，当前南北产区大豆价格已进入底部区域，8月上旬起终端观望情绪或逐步缓释，中旬或进入阶段性补库高峰。

豆二

天气预报显示8月上半月中西部大部分地区将迎来规律降雨和温和气温，此时大豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，降雨预期对单产前景构成利好。不过美豆的优良率维持低位，加上近期出口表现良好，均支撑美豆的价格。总体来说，天气和油价压制美豆，不过出口和优良率对盘面有所支撑，短期维持震荡。

豆粕

天气预报显示8月上半月中西部大部分地区将迎来规律降雨和温和气温，此时大豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，降雨预期对单产前景构成利好。不过美豆的优良率维持低位，加上近期出口表现良好，均支撑美豆的价格。总体来说，天气和油价压制美豆，不过出口和优良率对盘面有所支撑，短期维持震荡。国内豆粕方面，全国油厂豆粕库存突破百万吨关口，且油厂大豆到港量充足，仍维持高开机状态，供应压力仍存，短期连粕在美豆成本支撑与国内供强需弱格局博弈下，或延续震荡筑底态势。

豆油

天气预报显示8月上半月中西部大部分地区将迎来规律降雨和温和气温，此时大豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，降雨预期对单产前景构成利好。不过美豆的优良率维持低位，加上近期出口表现良好，均支撑美豆的价格。总体来说，天气和油价压制美豆，不过出口和优良率对盘面有所支撑，短期维持震荡。国内方面，美豆成本支撑减弱，但是其他油脂偏强运行，支撑豆油价格。近期国内豆油库存环比有所收窄，释放边际缓和信号，且市场对8月中下旬有需求好转预期，短期对现货基差有所支撑。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，7月1-25日马来西亚棕榈油产量环比下降0.11%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降1.32%，出油率（OER）环比增加0.23%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚7月棕榈油出口量为1602475吨，较6月出口的1340842吨增加19.5%。近期主产区降水量略有减少，引发市场对未来产量担忧，天气驱动以及近期印度补库需求好转，供需边际释放利多信号，支撑棕榈油价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三上涨，受技术和汇率因素影响。隔夜菜油2609合约收涨0.14%。加拿大农业部（AAFC）发布的月度供需报告显示，由于油菜籽种植面积创历史新高，且单产将高于平均水平，2026/27年度油菜籽产量预测从6月份报告中的1920万吨上调至2100万吨。且现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好。不过，天气升水预期依然贯穿加菜籽整个生长期，且欧洲和澳大利亚菜籽产区也存在一定的天气问题。其它方面，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率维持高位，菜油供应相对充裕。盘面而言,菜油期价短期回升，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周三下跌，因市场预期美国中西部将迎来降雨。隔夜菜粕2609合约收涨0.48%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年8月2日当周，美国大豆优良率为63%，前一周为63%，上年同期为69%。美豆优良率维持。美国中西部或迎来降雨，改善作物生长，拖累美豆市场。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，豆粕供应端压力仍然较大。不过，国内豆粕市场价格走势以进口成本驱动为主。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，近期菜粕期价震荡调整。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周三下跌，因预期美国中西部地区将迎来降雨，以及StoneX预测美国玉米产量将大幅增长。隔夜玉米2609合约收平。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年8月2日当周，美国玉米优良率为61%，前一周为63%，上年同期为73%。美玉米优良率下滑，使得天气升水预期增加。不过美国中西部将迎来降雨，对美玉米价格有所拖累。国内方面，东北产区贸易商手中余粮同比偏高，叠加高温天气加剧存粮风险，持粮主体出货意愿增强，部分地区出现被动降价清库现象。需求端，深加工企业处于季节性检修期，开工率维持低位，刚需采购为主；饲料企业受小麦、进口谷物等替代品分流影响，对东北玉米采购量持续下降，价格承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压，资金周转紧张，出货意愿增强。而养殖利润不佳，饲料企业加大小麦、稻谷等替代谷物使用比例，玉米采购量持续萎缩。深加工企业复工节奏偏缓，仅维持滚动性补库，收购价格继续承压。盘面来看，国内玉米期价以偏弱震荡走势为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.27%。随着前期检修企业陆续恢复开工，近期玉米淀粉行业开机率环比明显升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存继续累积。截至8月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量127.75万吨，较上周增加2.7万吨，周增幅2.12%，月增幅2.12%；年同比降幅3.22%。盘面来看，受玉米走弱拖累，近期淀粉期价同步偏弱调整，短线参与为主。

生猪

供应端，市场猪源供应充足，出栏均重微幅下降，供应仍有压力。根据Mysteel，2026年8月重点省份养殖企业生猪计划出栏量合计1472.28万头，环比增加3.74%，高于7月实际出栏1419.14万头。中期来说，2026年二季度能繁母猪存栏下降至3780万头，相当于正常保有量100.8%，产能去化较一季度有明显提速。需求端，猪肉价格下跌，采购成本下跌，屠宰企业开工率小幅回升，不过消费淡季特征仍然明显，需求增长幅度受限，关注8月下旬开学需求预期。总体来说，短期供强需弱格局延续，生猪价格上方空间受限，底部震荡运行为主。盘面上，生猪lh2609合约减仓上涨，短期进行技术性调整，由于缺乏基本面支撑，预计反弹空间受限。

鸡蛋

气温持续偏高，蛋鸡处于季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且部分养户为规避后市集中淘汰选择顺势出栏，近来老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。盘面来看，鸡蛋期价在低位调整，总体仍处于偏弱趋势中。

苹果

苹果产区库存果成交稍显清淡，库内走货不快，客商调货积极性不高。西北地区客商货价格偏弱，普遍出现急售，走货依旧缓慢。截至2026年7月29日，全国主产区苹果冷库库存量为55.14万吨，环比上周减少6.09万吨，走货速度环比上周下降。。销区批发市场需求疲软，加之替代水果供应增加，低价内卷明显。总体上，市场消费疲软抑制苹果走货速度，客商调货积极性较差，预计短期内维持低位震荡。关注嘎啦上市情况。

红枣

新季红枣坐果情况区域性分化，图木舒克及麦盖提地区枣果大于阿克苏、阿拉尔地区，随着枣果个头生长抗风险能力提升，主产区一二茬坐果基本稳定，产区近期温度有所回升，动态关注天气变量及枣果生长情况。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年7月30日红枣本周36家样本点物理库存10420吨，较上周减少46吨，环比减少0.44%，同比增加3.27%。当前库存延续小幅去化态势。销区市场持续到货，其中部分陈货性价比较高，下游客商多以挑选采购为主。整体上，供应充足，需求疲软，基本面维持宽松格局不改。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周三上涨，受美元走软支撑，同时主要产区作物前景担忧提供额外支撑，ICE 12月棉花期货合约上涨0.56美分或0.68%，结算价报每磅83.02美分。国内市场：进口港口库存下降速度缓慢。据Mysteel调研显示，截止7月30日进口棉港口库存环比减少0.07%至59.06万吨。消费端，纱线出货变慢，导致纱布开机下滑，产成品库存累积明显。另外截至8月5日，累计挂牌出库销售储备棉104229.3700吨，累计成交104229.3700吨，累计成交率100%。当前储备棉成交火热，对市场仍有支撑。加之外棉价格上涨，短期棉价或跟涨为主。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周三收高，因市场人士担心能源价格走高或导致糖产量下降。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.11美分或0.73%，结算价报每磅15.15美分。国内市场，食糖工业库存维持高位，加之终端消费疲弱，下游贸易商按需采购，没有明显集中补货需求，市场成交冷清。整体上，产量超预期、进口同比增加，需求偏淡，供需处于宽松局面，后期继续筑底可能。关注广西、云南产区天气影响。

花生

部分产区新花生陆续上市交易，少数筛选企业开启新季加工工作，当前市场供应仍以冷库陈米为主；下游需求较为平淡，新米价格未超出预期，对陈米价格难以形成提振作用。交投氛围欠佳，等待新米集中上市，预计短期花生价格震荡运行。

※ 化工品

原油

伊朗称与阿曼接近达成协议，海峡现有两条航道将关闭，布油期货跌破80美元，国内原油及油品跟随走弱，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收510元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅减少，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月24日当周，美国原油产量为1379.60万桶/日，环比-0.01%。美国石油钻井数450台，环比-2台。EIA库存数据显示，截止7月24日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.12158亿桶，比前一周下降1096.4万桶；美国商业原油库存量4.04508亿桶，比前一周下降716.7万桶；库欣地区原油库存1859.9万桶，减少77.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.0765亿桶，下降了379.7万桶。美国API数据显示，2026年7月24日当周，API原油库存为4.166亿桶，周环比+0.8%。国内，截至2026年8月2日，山东独立炼厂原油到港量152万吨，较上周跌20.8万吨，环比跌12.04%。据隆众监测，截至2026年8月5日，中国港口商业原油库存指数为91.65，总库容占比50.07%，环比跌3.05%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.69%，较上周跌1.59个百分点，较去年同期跌9.57个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注470附近支撑。

燃料油

伊朗称与阿曼接近达成协议，海峡现有两条航道将关闭，布油期货跌破80美元，国内原油及油品跟随走弱，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3184元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收4421元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260724-0730），主营炼厂常减压产能利用率72.86%，环比持平，同比下跌8.69%，本周无开停工炼厂。库存方面，本周期（20260724-0730）山东油浆市场库存率9.0%，较上周期下跌0.7%。山东地区渣油库存率2.9%，较上周期库存率上涨0.3%。山东地区蜡油库存率0.5%，较上周期下跌0.1%。需求端，本期(20260724-0730)低硫渣油/沥青料商品量环比减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量4.15万吨，环比-0.70万吨，-14.43%。船燃方向接货1.75万吨，环比+0.40万吨，+29.63%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3000附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4000 附近支撑。

沥青

伊朗称与阿曼接近达成协议，海峡现有两条航道将关闭，布油期货跌破80美元，国内原油及油品跟随走弱，隔夜沥青主力合约（BU2610）收3860元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260724-0730），中国92家沥青炼厂产能利用率为20.6%，环比减少0.6%，国内重交沥青77家企业产能利用率为20.6%，环比减少0.7%。分析原因周内山东胜星、宁波科元停产沥青，带动产能利用率下降。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为34.3万吨，环比减少1.1万吨，降幅3.1%；同比下降23.7万吨，降幅40.9%。需求端，本期（20260724-0730），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10%，环比增加0.8%，同比减少5.9%。改性沥青对沥青周度消费量为5.4万吨，环比增幅8.7%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月3日，国内沥青104家社会库库存共计95.3万吨，较7月30日减少1.7万吨，降幅1.8%，同比减少49.2%。国内54家沥青样本厂库库存共计77.2万吨，较7月30日减少0.5万吨，跌幅0.6%，同比增加6.9%。综合来看，沥青供减需增、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油走高。沥青期货主力合约下方关3700附近支撑。

LPG

伊朗称与阿曼接近达成协议，海峡现有两条航道将关闭，布油期货跌破80美元，国内原油及油品跟随走弱，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5061元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期（20260724-0730）中国液化气样本企业商品量：42.58万吨，较上期减少0.2万吨，环比降0.47%。需求方面，本期，中国液化气样本企业产销率99%，环比下降3个百分点。库存端，截至2026年7月30日，中国液化气样本企业库容率水平在23.47%，较上期上涨2.05个百分点。中国液化气港口样本库存量：248.22万吨，较上期减少4.32万吨或1.71%。本期港口到船下降明显，但在中上水平，码头到船维持正常节奏。需求方面，化工需求呈现提升趋势，到港船只多流入贸易领域，部分码头出货增量，整体需求呈提升态势。不过本周到船量无法覆盖需求量，本期港口库存呈现降库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注4700附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业库存环比减少，长协执行顺畅，但下游其他下游常规补单，导致陕蒙企业库存微降；本周甲醇港口库存基本持稳，整体外轮卸货不及预期，江苏沿江主流库区提货尚可，并有出口船发支撑，个别在卸船货尚未计入在内，浙江地区则刚需稳定，华南港口库存略有去库，短期仍需关注外轮卸货速度。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，前期停车装置延续状态，其他装置运行稳定，本周新疆恒有装置预期重启，行业开工率存增长预期。MA2609合约短线预计在2400-2600区间波动。

塑料

夜盘L2609跌1.76%报7497元/吨。市场等待美伊谈判最新进展，昨日WTI、布伦特油价低位震荡、涨跌互现。上周中韩石化、茂名石化、上海石化等装置停车检修，前期短停装置影响减弱，PE产量环比+0.83%至66.63万吨，产能利用率环比+0.65%至78.94%；下游开工率环比+0.1%，其中农膜开工率环比+0.8%，包装膜开工率环比-0.3%；生产企业库存环比-0.09%至42.13万吨，社会库存环比-1.79%至29.55万吨；油制利润环比-130元/吨至-932元/吨，煤制利润环比-78元/吨至1031元/吨。8月计划检修产能较有限，停车装置重启叠加新产能放量影响下行业供应预计呈上升趋势。需求端即将进入由淡转旺的过渡阶段，农膜、包装膜订单陆续跟进，下游开工率预计由降转升，但原料价格偏高可能抑制下游企业采购需求。国内供需双增博弈，库存预计在偏低水平小幅波动。短期LLDPE预计随油价波动，技术上L2609关注7395附近支撑。

聚丙烯

美伊局势缓解预期升温，国际油价走弱。PP主力合约期价收跌至7896元/吨，现货价格8873元/吨，-53。供应端，本周（20260724-0730）中国聚丙烯产量：72.86万吨，较上周期增加1.03万吨，涨幅1.43%，延续上升趋势。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.99%至69.93%，中石化产能利用率环比上升1.67%至58.97%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.39%至44.68%。库存方面，截至2026年7月29日，中国聚丙烯商业库存总量在44.97万吨，较上期减少0.37万吨，环比下降0.82%。短期供应方面小幅增加，开工率小幅提升，但上游维持低库状态，贸易商积极去库，整体库存小幅下降，供需压力不大，期价主要跟随原油短期偏弱调整，PP主力合约上方关注8150附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2609跌3.30%报7932元/吨。市场等待美伊谈判最新进展，昨日WTI、布伦特油价低位震荡、涨跌互现。前期停车的新浦化学、宁夏宝丰等装置影响扩大，叠加部分装置短停、降负影响，上周苯乙烯产量环比-1.29%至30.57万吨，产能利用率环比-0.81%至60.94%；下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消费量环比-5.01%至23.69万吨；工厂库存环比+5.28%至14.17万吨，华东港口库存环比-4.64%至10.28万吨，华南港口库存环比+4.17%至2.5万吨。8月上旬独山子石化、宁夏宝丰装置预计重启，山东利华益装置计划停车检修，行业开工率预计在偏低水平运行。终端需求尚未回暖，下游行业利润偏低，预计下游企业维持刚需采购、高价抵触状态。出口端利多持续性取决于霍尔木兹海峡通航恢复节奏。苯乙烯供需僵持局面预计持续，显性库存预计在中性区间小幅变动，供需单边驱动不大。短期苯乙烯预计随油价波动，EB2609日度K线关注7810附近支撑。

PVC

夜盘V2609涨0.04%报4460元/吨。受山西榆社、福建万华、宜宾天原等装置开工负荷提升影响，上周PVC产能利用率环比+1.76%至71.90%；下游开工率环比-0.11%至41.12%，其中管材开工率环比+0.6%至34%，型材开工率环比-0.22%至39.35%；社会库存环比-0.51%至120.73万吨；电石法利润环比+125元/吨至-358元/吨，乙烯法利润环比-57元/吨至-582元/吨。7月底福建万华90万吨装置重启，8月新跟进检修产能有限，行业供应预计环比上升。下游需求临近传统旺季，但受终端地产需求弱势、社会库存偏高影响，下游企业预计维持刚需采购。国内需求偏弱，出口端利多支撑有限。短期PVC供需驱动偏空，只是电石-电石法PVC产业链深度亏损，PVC价格下探空间或受限。技术上，V2609关注4330附近支撑。

烧碱

夜盘SH2609涨0.48%报1866元/吨；山东32%液碱折百价在1966元/吨，山东50%碱折百价-升水在1860元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置负荷调降，烧碱产能利用率环比-1.1%至77.1%；氧化铝开工率环比-0.35%至79.77%，粘胶短纤开工率环比-0.53%至88.43%，印染开工率环比维稳在49.32%；全国液碱工厂库存环比+0.19%至53.34万吨，库存压力偏高；山东液氯价格走强影响，山东氯碱利润均值环比上升至-29元/吨。山东氯碱利润有待进一步回升，叠加部分装置尚未完全恢复，生产企业具有一定提涨意愿。下游刚需采购，行业供需尚不构成显著向上驱动，山东32碱价格稳中窄幅上升。短期烧碱现货价格预计处于上下两难状态。期货端，09合约因交割月临近波幅或受限，远月合约盘面升水空间需谨慎对待。SH2609日度区间预计在1840-1880附近。

对二甲苯

有消息称美国与伊朗谈判顺利，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为51.89万吨，环比持平。国内PX周均产能利用率62.58%，环比持平。需求方面，PTA周均产能利用率60.47%，较上周+2.50%；国内PTA产量为116.06万吨，较上周+4.94万吨。周内开工率持平，目前处在低位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8900附近压力，下方关注7650附近支撑。

PTA

有消息称美国与伊朗谈判顺利，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率60.47%，较上周+2.50%；国内PTA产量为116.06万吨，较上周+4.94万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率79.72%，较上周-0.32%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.23天，较上周期下滑0.49天；聚酯工厂PTA原料库存在8.90天，较上周上升0.55天。目前加工差340附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂转为去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5400附近支撑。

乙二醇

有消息称美国与伊朗谈判顺利，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.13万吨，较上周减少0.41万吨，环比减少1.19%；本周国内乙二醇总产能利用率52.68%，环比降0.64%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率79.72%，较上周-0.32%。截至7月30日华东主港地区MEG库存总量41.6万吨,较周一降低0.5万吨，较上周四降低2.8万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在14.2万吨。主港发货节奏降低到货有所上升，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4500附近支撑。

短纤

有消息称美国与伊朗谈判顺利，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.79万吨，环比持平，环比降幅为0.07%。周期内综合产能利用率平均值为75.65%，环比持平。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.85%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在23.39天，环比上升0.3天。库存方面，截至7月30日，中国涤纶短纤工厂权益库存7.54天，较上期增加0.21天；物理库存13.32天，较上期增加0.2天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7700附近压力，下方关注7100附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4672元/吨；银星现货收至4770元/吨，+0。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。库存端，截至2026年7月30日，中国纸浆主流港口样本库存量227.9万吨，较上期去库0.6万吨，环比下降0.3%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率持平至43.1%，铜版纸产能利用率持平至55.63%。海外纸浆报价提涨，纸浆库存小幅去库，对价格有一定支撑，但下游开工率维持低位，限制价格上行动力，后市关注进口及库存波动情况，SP主力合约下方关注4600附近支撑。

纯碱

纯碱方面，供给端，今年多数企业年度检修已前置至5-6月完成，传统夏季检修旺季的减量效应大幅弱化，纯碱周产量76.85，环比上行0.92%。行业主动减产动力不足，头部一体化企业依托成本优势维持高开工，仅高成本氨碱、联碱装置因深度亏损被动降负荷；但随着利润大部分下行，预计8月月度产量较7月小幅回落，供给端仅边际收紧，未形成趋势性收缩。8月出口继续承接国内富余货源，缓和厂库累积节奏；但出口占月产量比重不足8%，无法扭转供需过剩的整体格局。需求端，8月仍处建材消费淡季，南方高温、北方雨季拖累终端家装与地产竣工需求，玻璃企业成品库存高企、全线亏损的格局未改，产线冷修节奏延续。玻璃厂仅维持日常刚需采购，无集中补库动力，重碱需求增量十分有限；8月末市场或提前博弈“金九银十”旺季预期，但实际采购落地尚需验证。8月逐步进入光伏装机旺季前夕，组件排产环比小幅提升，带动光伏玻璃需求边际好转，但行业产能过剩、盈利亏损的格局未变，前期冷修产能复产谨慎，对纯碱需求的拉动弱于市场预期。

玻璃

玻璃方面，供应端，截至7月下旬，全国浮法玻璃在产日熔量约14.28万吨，环比持续回落，行业开工率维持66.55%，环比下跌，处于近三年低位。进入8月，石油焦、天然气工艺产线亏损持续扩大，叠加湖北石油焦改天然气政策稳步推进，高成本产能冷修节奏将进一步加快，供给端边际收缩。 但煤制气低成本产能开工韧性较强，且多数冷修为阶段性停产而非永久退出，行业总产能基数仍处高位，供给收缩幅度不足以扭转供需过剩格局，仅能放缓价格下行节奏。成本端分化形成明确底部支撑：煤制气产线现金流成本约850-900元/吨，天然气、石油焦产线成本更高，当前价格已逼近多数产能盈亏线，继续深跌将触发更大规模停产，下方空间受限。需求端，8月仍处建材消费传统淡季，南方高温、北方降雨持续制约工地施工与家装采购，深加工企业订单维持低位，下游坚持按需采购、无集中补库意愿。宏观层面，1-6月房屋竣工面积同比下滑23.7%，地产终端需求缺乏回暖基础，玻璃真实消费难有实质性改善。 8月下旬市场将提前博弈“金九银十”建材旺季预期，但实际订单改善需待9月验证，预期仅能带来情绪性修复，无法支撑价格持续反弹。8月玻璃期货延续低位弱势震荡格局，行业深度亏损对价格形成底部托举，但高库存与淡季弱需求持续压制反弹空间。

天然橡胶

近期国内云南产区原料采购价格稳定，受降雨影响原料紧张，加工厂开工受限；海南产区雨水天气持续，扰动割胶作业开展，岛内新鲜胶水供应表现紧张，当地加工厂实际可收购原料量不多，维持加价抢收态势。近期青岛港口总库存呈现去库态势，保税库小幅累库，一般贸易库去库。海外船货到港进入季节性增加态势，提升保税仓库入库量；下游轮胎企业在胶价下跌后积极补货，周期内有集中出货行为，带动仓库整体出库量增加，青岛港口现货库存呈现去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率表现差异化，半钢胎样本企业检修装置复工，带动产能利用率恢复性提升，全钢胎部分企业上月底检修，拖拽产能利用率走低。8月初部分企业存检修安排，同时另有部分企业检修结束，装置生产逐步恢复，但多数企业根据自身情况灵活调控排产，整体产能利用率提升受限，预计轮胎企业产能利用率仍将维持低位运行。ru2609合约短线预计在16200-17000区间波动，nr2610合约短线预计在14000-14750区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯成本支撑较前期明显走强，顺丁橡胶供应波动不大，多数装置保持正常运行，整体维持相对高位，而下游多数企业采购积极性一般，终端普遍刚需为主，上周生产企业库存量窄幅下降，月度开单进度等影响下，部分企业窄幅去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率表现差异化，半钢胎企业检修装置复工，带动产能利用率恢复性提升，全钢胎部分企业上月底检修，拖拽产能利用率走低。8月初部分企业存检修安排，同时另有部分企业检修结束，装置生产逐步恢复，但多数企业根据自身情况灵活调控排产，整体产能利用率提升受限，预计轮胎企业产能利用率仍将维持低位运行。br2610合约短线预计在12000-13000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分停车装置恢复生产带动整体产量增加，本周预计1家企业装置计划停车，2-4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预计产量波幅有限。需求方面，当前处于传统用肥淡季，农业追肥需求释放缓慢，下游刚需支撑不足；复合肥企业开工率维持低位，板材仍以刚需小单采购为主，整体需求支撑偏弱。本周国内尿素生产企业库存累库趋势放缓，出口领域出现宽松政策导向，受印度招标等短期市场因素提振，出口预期呈现出积极状态，各工厂有序推进出口，叠加主要累库区域有装置停车，进而使得整体库存增加幅度收缓，短期还需继续观望市场货源流向以及消息面进展。UR2609合约短线预计在1650-1740区间波动。

瓶片

有消息称美国与伊朗谈判顺利，市场担忧情绪缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量34.83万吨，较上周减少0.17万吨；产能利用率74.53%，较上期下滑0.38个百分点。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利54左右，加工利润上升，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，合约下方关注6800附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至824.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在125美元/m³，+0。2026年6月，中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%。2026年1-6月，中国针叶原木进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。据据木联调研，本周（2026/8/3-2026/8/9）13港新西兰针叶原木预到船10条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约37.1万方，较上周减少1万方，周环比减少3%。上周（2026/7/27-2026/8/2）13港新西兰针叶原木预到船10条，较上周减少2条，周环比减少17%；到港总量约38.1万方，较上周减少2.5万方，周环比减少6%。7月27日-8月2日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6万方，较上周增加0.33%。截至7月31日，国内针叶原木库存较上周减少3万立方米至253万立方米。本周原木出库量增加，库存减少，下周新西兰原木到船预计小幅减少叠加外盘报价稳定，对原木有一定支撑，但2026年7月，中国建筑业PMI回落至47.0%，创下自2020年2月疫情初期以来的最低水平，对原木需求有一定抑制。原木主力合约下方关注820附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609跌3.59%报6750元/吨。市场等待美伊谈判最新进展，昨日WTI、布伦特油价低位震荡、涨跌互现。上周石油苯开工率环比+0.75%至59.31%，加氢苯开工率环比+3.49%至65.98%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比+0.37%至66.17%；华东港口库存环比+5.68%至5.58万吨；石油苯生产利润环比-284元/吨至610元/吨。前期停车检修石油苯装置陆续重启，国内纯苯供应低位回升。下游苯乙烯受大型装置检修影响开工偏低，己内酰胺因低利润面临减产压力，形成纯苯需求端最主要拖累。进口端短期恢复有限，但总量上看纯苯供需具有转向宽松预期。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。短期纯苯预计随油价波动，BZ2609日度K线关注6715附近支撑。

丙烯

美伊局势缓解预期升温，国际油价走弱。PL期货主力合约收跌至6913元/吨;山东现货价格报7975元/吨，+0。供需方面，本周（20260724-20260730）中国丙烯产量115.27万吨，较上周增加1.06万吨，涨幅0.93%。本周丙烯产能利用率70.32%，较上期上涨0.36%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。正丁醇和酚酮产能利用率上涨幅度最大，正丁醇产能利用率上涨是因为宁波巨化装置短停后重启；酚酮产能利用率上涨是因为上周利华益维远一期、江苏瑞恒及广西华谊酚酮装置重启，本期供应释放量增加。辛醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为山东建兰装置停车中，江苏华昌一期装置周内停车。短期丙烯检修复工增多，开工率小幅回升，供需压力暂时不大，短期期价跟随原油偏弱震荡，PL主力合约上方测试7100附近压力。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收跌至3896元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.0万吨，较上期持平，产能利用率43.1%，较上期持平。因纸价低位震荡，行业盈利水平持续偏低，纸企生产持续承压，前期停产、转产装置暂无变动，部分纸企消化前期库存为主，对企业供应端压力仍有一定缓解。本本期双胶纸生产企业库存143.7万吨，环比降幅1.7%。纸企生产将继续维持偏低水平，但社会面需求或难有起色，随着出版订单集中供货期收尾，整体需求或明显缩减，综合看纸企库存变动缺乏调整动能。双胶纸主力合约下方测试3850附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，伦敦金价突破4200美元关口，沪市贵金属市场延续强势反弹，沪金2610合约涨3.58%报928.10元/克，沪银2610合约涨3.72%报15260元/千克。宏观数据方面，美国7月ADP新增就业4.4万人，大幅不及市场预期，为今年以来最低水平，跳槽员工薪资同比录得近一年来最快增速，美劳动力数据动能有所降温，但薪资增速仍具韧性；美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。利率期货定价美联储到9月维持利率不变的概率为45.6%，累计加息25个基点的概率为54.4%，加息概率较前一交易日小幅回落。地缘方面，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，伊朗方面表示美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺。美联储方面，纽约联储主席威廉姆斯表示年内通胀有望回落，美联储无需急于调整利率，美联储理事库克表示，如果通胀回落趋势没有恢复，将准备支持加息。美联储7月FOMC会议维持利率不变，沃什表示若条件适当将毫不犹豫加息，整体基调中性偏鹰。展望后市，贵金属或延续震荡筑底格局，短线反弹有望延续。FOMC落地后加息预期有所降温，美元指数高位回落，无息资产的成本端有所缓和。当前市场的核心变量依旧围绕美伊停火谈判的预期展开，尽管近期美方释放缓和信号，但特朗普政府的相关表态仍存在反复可能，霍尔木兹海峡的通行争端亦尚未根本性平息，观察后续油价回落以及航运实际恢复情况。操作上建议逢低轻仓布局多单，严格控制风险。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面原料端，地缘冲突以及极端气候的影响令船运成本上升和矿区开采进度放慢，铜精矿TC费用保持趋弱下行的态势，铜矿趋紧仍为铜价提供强支撑。供给端，铜精矿供应紧张格局短期内难以改善，冶炼厂利润空间被压缩，部分企业被迫进行检修或减产，原料紧缺持续约束冶炼端产能释放，国内供给量级或增速放缓。需求端，传统消费淡季，加之近期铜价反弹，高价铜或对下游需求有所抑制，但随着应用端绿电、新能源等新兴产业的发力，部分铜材生产企业或有前置备货意向，加之国内高附加值铜材的出口增长，将为传统淡季的铜需求提供一定消费韧性。整体来看，沪铜基本面或处于供给增量放缓、需求韧性的阶段，产业库存小幅回升、中低位运行。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏强。基本面原料端，随着几内亚雨季的深入，发运量可能进一步走低，但由于国内港口水平仍较高，土矿对氧化铝的成本支撑力度有限。供给端，氧化铝新投产能陆续释放，但在供应持续偏多的背景下，冶炼厂主动检修控产，令产能释放节奏有所减缓，加之进口窗口的收敛，令国内供给增量边际放缓。需求端，电解铝厂压价采购，加之铝厂产能开工皆处满状态，对氧化铝需求增量有限，近保持稳定刚需。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面原料端，氧化铝因供应偏多压力而低位运行，加之铝价因海外缺口的拉动处于偏高水位运行，电解铝冶炼理论利润情况较好，行业开工积极。供应端，由于产能天花板刚性约束，供给端增量弹性极小，国内电解铝供给量将维持高位稳定态势。需求端，随着传统旺季临近，下游加工企业有望前置备货，需求端的边际改善将为库存持续去化提供动力。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求逐步向好的阶段，产业库存持续去化。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

供给端原生铅方面，冶炼依托白银、硫酸等副产品盈利对冲铅锭加工亏损，综合生产利润尚可，支撑炼厂维持高开工。原生铅周产量5.43万吨、环比微增0.37%，8月国内主流炼厂暂无大规模减产计划，仅湖南、河南部分企业三季度有例行检修安排，整体产量将维持高位平稳，持续向市场稳定供货，是供应端的主要压力来源。再生铅方面，受废电瓶回收价格刚性、成品铅价走低挤压，7月再生铅行业单吨亏损超600元，华东、中部、西南地区中小厂大面积停产，再生铅周产量3.65万吨，环比下行6.05%。8月若铅价无显著反弹，亏损格局难有实质性改善，再生铅产量将继续维持低位，供给收缩的强弹性是铅价最核心的底部支撑。需求端，铅蓄电池：7月受夏季高温淡季影响，蓄电池周综合开工率预计跌至60.31%，环比下行3.58%。进入8月后，随着“金九银十”传统旺季备货周期逐步启动，下游电池厂开工率将环比回升，电动自行车、汽车电瓶替换需求边际改善；但当前电池成品库存仍有积压，经销商备货意愿偏谨慎，叠加铅蓄电池出口持续疲软，需求仅为季节性弱修复，难以出现大规模集中补库行情，向上拉动力度有限。

沪锌

宏观面，伊朗首次披露霍尔木兹新方案，称美国曾主动求谈、但仅履约不足以重开海峡。美财政部维持季度发债规模不变，40万亿美元债务压力逼近。美国7月“小非农”不及预期，ADP就业仅增4.4万人，创年内最低。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，后续产量预计环比将有回升。沪伦比值持续走弱，出口窗口打开。需求端传统需求淡季，消费无明显亮点，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价上涨，市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；LME锌库存下降。技术面，持仓增量价格上移，多头氛围偏强。观点参考：预计沪锌震荡偏强调整，关注M5支撑。

沪镍

宏观面，伊朗首次披露霍尔木兹新方案，称美国曾主动求谈、但仅履约不足以重开海峡。美财政部维持季度发债规模不变，40万亿美元债务压力逼近。美国7月“小非农”不及预期，ADP就业仅增4.4万人，创年内最低。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；不过印尼镍矿RKAB审批节奏偏慢；印尼实施新版镍矿HPM公式基数上调。冶炼端，由于矿端成本上涨，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润亏损加深。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。近期国内社库止降回升；海外LME库存略降。技术面，持仓波动价格震荡，多空分歧加大。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注13关口支撑，以及上方M60阻力。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB审批进度偏慢，叠加矿石品味下降，原料供应偏紧，成本逐渐上抬趋势。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。不过长期看，上游成本上移，将逐渐向下游传导。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，300系库存止降转增。技术面，成交放量价格回落，多空博弈加大。观点参考：预计不锈钢期价宽幅震荡，关注1.43-1.51区间。

沪锡

宏观面，伊朗首次披露霍尔木兹新方案，称美国曾主动求谈、但仅履约不足以重开海峡。美财政部维持季度发债规模不变，40万亿美元债务压力逼近。美国7月“小非农”不及预期，ADP就业仅增4.4万人，创年内最低。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象；此外关注印尼计划提高锡矿产税率。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，需求表现韧性，库存低位持稳；LME库存下降。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围升温。观点参考：预计沪锡偏强运行，关注M5支撑，以及上方44万阻力。

硅铁

8月5日，硅铁2611合约报5880，上涨0.72%。现货端，宁夏硅铁现货报5660，环比+20；钢厂8月招标逐渐展开，市场等待指引。供应端，硅铁生产企业开工率及产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量回落，整体仍处低位，叠加钢厂盈利率走低和铁水下降，硅铁需求后续或延续弱势；成本端，宁夏产区结算电价上调，生产成本进一步抬升，兰炭价格持稳运行；利润方面，内蒙古现货利润报-128元/吨；宁夏现货利润报-192元/吨，主产区亏损扩大制约开工积极性，减停产预期增强。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD绿柱转红柱，硅铁短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月5日，锰硅2609合约报5634，上涨0.04%。现货端，内蒙硅锰现货5550，环比持平。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存小幅回落，但整体库存居高，锰硅供应微减，整体仍偏宽；需求端下滑，整体处于同期低位，铁水延续下滑；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端仍大幅亏损，停产检修意愿持续升温，内蒙古现货利润-77元/吨；宁夏现货利润-284元/吨。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD绿柱收窄，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1229元/吨，上涨0.94%。现货端，唐山蒙5#精煤报1565元/吨，折盘面1480元/吨，环比持平。政策面，山西拟发布煤炭行业安全新规，安监趋严；供应端，受连续降雨影响，吕梁部分煤矿短暂停产，叠加山西煤矿复产仍缓慢，焦煤底部支撑较强；进口方面，蒙煤口岸通关量稳定。需求方面，部分检修高炉预计陆续复产，或一定程度上对冲减产影响，本期铁水产量延续下滑；库存方面，炼焦煤港口库存抬升，总库存同期偏高位。技术方面，日K运行于MA10附近，MACD绿柱有所收窄，焦煤短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1794.5元/吨，上涨0.56%。供应端，煤矿供应受停产扰动，供应偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量延续下滑；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利由正转负，报-25元/吨；现货端，焦炭第三轮提降开启，焦企陷入亏损，多地代表性焦企呼吁全面限产30%，盘面已提前反映六轮提降预期；日照港准一级冶金焦平仓价报1820元/吨，折盘面1970元/吨，环比持平，焦企及港口焦炭库存压力有所抬升，总库存同期高位。技术方面，日K运行于MA10附近，MACD绿柱有所收窄，焦炭短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘HC2610合约减仓反弹。宏观面，美联储理事库克表示，如果通胀回落的趋势没有恢复，她将准备支持加息。美联储官员卡什卡里表示，现在是时候开始逐步上调利率了。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率降至74.76%，表观需求下降，库存继续增加。整体上，钢市仍处淡季，下游需求一般，但炉料回暖，成本端提供支撑。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱增强。观点参考，短线震荡偏强，关注3240附近压力。

螺纹

夜盘RB2610合约减仓反弹。宏观面，截至7月31日，19城出台21条楼市松绑政策，包括优化公积金、房贷贴息及各类购房补贴。业内人士认为，随着政策持续发力及核心城市市场逐步修复，房地产市场或进入弱复苏阶段。供需情况，螺纹钢周度产量下调，产能利用率降至43.91%，表观需求平稳，库存继续增加。整体上，钢材终端需求处传统淡季，现货成交一般，期货主流持仓空头减仓更多，支撑期价反弹。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱增强。观点参考，短线震荡偏强，关注3020附近压力。

热卷

夜盘HC2610合约减仓反弹。宏观面，美联储理事库克表示，如果通胀回落的趋势没有恢复，她将准备支持加息。美联储官员卡什卡里表示，现在是时候开始逐步上调利率了。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率降至74.76%，表观需求下降，库存继续增加。整体上，钢市仍处淡季，下游需求一般，但炉料回暖，成本端提供支撑。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴下方，红柱增强。观点参考，短线震荡偏强，关注3240附近压力。

工业硅

工业硅方面，供应端，工业硅产量7.73万吨，产能利用率53.42%，环比小幅下行，8月西南地区仍处丰水期低电价窗口，云南、四川硅厂具备复产动力，但当前工业硅价格贴近行业完全成本线，多数企业处于盈亏平衡线附近，大幅提产意愿不足，整体开工率将维持温和抬升态势，月度产量保持在38万吨左右的高位区间，供给端整体延续宽松格局，不会出现大幅收缩，但深度亏损也限制了产能进一步释放的空间，需求端，多晶硅：作为最大下游，自身行业仍处产能过剩、价格低位状态，企业开工率维持低位，对工业硅仅保持刚需采购，暂无大规模补库动作，需求增量有限；有机硅：行业延续自律减产，8月仍处传统淡季，下游建筑、日化订单疲软，对工业硅消费量维持低位，难以形成向上拉动；铝合金：汽车、光伏配套需求平稳，无明显增量，仅维持基础刚需采购。

碳酸锂

碳酸锂主力合约小幅反弹，截止收盘+2.61%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端国内矿复产进展较顺叠加三季度非矿集中到港的预期提升，令原料供应偏多可能性上升，压制锂价运行。锂盐厂压价买矿，刚需补货对高价矿接受度较低，矿商挺价意愿较强，原料市场成交转淡。供给端，由于国内多家锂盐厂公布8月的检修安排，预计碳酸锂产量或将有所收减。进口方面，智利发运的回升，到港后预计将对国内碳酸锂供给有所补充，故国内碳酸锂供应量级或将小幅收敛。需求端，新能源汽车“金九银十”旺季备货的前置，叠加储能赛道需求提升，为锂电正极材料提供需求支撑。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求预期转好的阶段，产业库存持续去化。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴下方，红柱走扩。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端，7月西南四川、云南产区进入丰水期，水电电价回落至0.33元/kWh，前期闲置装置集中复产爬坡，头部企业增产幅度超过个别企业检修减量，全月总产量预估达10.0万吨，较6月环比增长约7.64%，行业开工率回升至53.72%，供给端持续放量。成本端受益于电价下行，7月多晶硅平均制造成本环比微降，但行业单公斤平均净利上行，但依旧处于亏损；当前行业产能分化显著，头部一体化企业凭借成本优势维持高开工，二三线企业虽大面积停产，但头部增产覆盖了尾部减量，整体供给未出现趋势性收缩。库存端7月末总库存25.15万吨，环比上行0.4%，呈现阶段性小幅去库，但库存绝对规模仍处高位，远期供应过剩压力并未根本缓解。需求端：下游硅片环节自身库存处于高位，尽管 7 月硅片排产环比小幅上调，但企业对多晶硅原料采购持极度保守态度，仅维持日常生产的刚需小批量补货，无集中囤货动作，对上游硅料需求拉动十分有限。终端层面国内光伏新增装机同比大幅下滑，需求复苏节奏缓慢；同时美国对华光伏产品发起反规避调查，组件出口预期受阻，产业链整体订单不足，向下传导进一步压缩硅料采购需求。供需仍处于供大于求的宽松状态，需求端不足以承接供给增量。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端废铝市场因合规带票货源偏紧，叠加海外废铝进口补充维持低位，原料供应紧张局面难有明显缓解，原料废铝对铸造铝合金的成本支撑仍将坚固。供给端，由于原料供给持续偏紧，高成本对企业生产利润侵蚀较大，生产积极性受挫，再生铝厂开工下滑，国内铸铝供给量或将收敛。需求端，下游压铸厂暂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，需求表现情况较一般。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求放缓的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯高位震荡偏强运行。美伊局势趋缓推动油价回落，近期铂钯价格跟随风险资产大幅反弹。地缘层面，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，伊朗方面表示美方准备恢复履行此前签署的谅解备忘录中的承诺，市场风险偏好有所改善，全球权益市场低位反弹，铂钯市场同步补涨，但特朗普政府的相关表态仍存在反复可能，霍尔木兹海峡的通行争端亦尚未根本性平息，观察后续油价回落以及航运实际恢复情况。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来2012年以来首次过剩。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理与资金去杠杆化，铂钯价格下方或有较强支撑，叠加全球AI交易叙事降温，对铂钯价格形成间接提振。操作上建议，逢低轻仓布局多单，重点关注美伊谈判进展及油价对通胀预期的传导。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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电话：059586778969

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