瑞达期货晨会纪要观点20260810

财经事件

1、北京进一步优化房地产政策，非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年。父母将家庭名下本市商品住房赠与子女的，不核验子女的购房资格。北京同时明确5项住房公积金支持政策，提高公积金贷款额度，优化贷款额度与缴存年限挂钩机制以及贷款套数认定标准，支持公积金贷款存量房“带押过户”和装修提取。

2、美国参议院通过一项临时措施，为联邦机构提供资金至12月11日，此举旨在避免在11月中期选举前数周发生灾难性的联邦政府停摆。这并不一定能完全避免政府停摆，但有助于防止10月1日（政府新财年开始之日）出现停摆。美国众议院休会归来后仍需就该法案协调一致。

3、伊朗外交部长阿拉格齐表示，伊朗目前正在与阿曼就霍尔木兹海峡法律机制、管理方式以及确定海峡船舶通行路线进行谈判，双方已经非常接近达成协议。但霍尔木兹海峡能否重新开放还取决于其他条件，包括美国对其违反美伊谅解备忘录的行为作出弥补。

4、美国7月非农就业数据意外爆冷。美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人数减少2.3万，远不及市场预期的增加8万；5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人。美国7月失业率降至4.1%，平均时薪环比仅增长0.1%，也不及预期。市场目前预期，美联储或将推迟原定的9月加息计划。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周集体收涨，科创50、创业板指涨超6%。四期指亦集体上行，中小盘股强于大盘蓝筹股。上周，市场成交活跃度较前一周明显回升。海外方面，经济数据上，美国7月非农意外录得负增长，劳动市场走弱使得市场对美联储9月加息预期降至40%附近。地缘局势上，伊朗方面表示，在美国就此前违反相关承诺的行为作出弥补之前，不具备重新启动谈判的条件。美伊谈判再度陷入僵局，油价与美债收益率今日早间跳涨。国内方面，经济基本面，7月份，我国进口、出口增速均小幅回落，但仍保持两位数增速，同时高新技术产品出口增速较6月进一步上升。政策面，7月政治局会议将扩内需摆在下半年经济工作的首要位置，同时强调财政与货币政策的配合。整体来看，虽然，伊朗在谈判上维持强硬态度，令原油与美债收益率再度上行，对市场形成一定压力。但国内7月进出口数据依旧维持高增长，且高技术产品的出口依旧强劲。同时 政治局会议在产业政策上的安排依旧侧重新质生产力，且宏观政策之间相互配合的定调也为股市营造相对宽松的金融环境。

国债期货

上周国债现券收益率短弱中长强，到期收益率1Y上行5bp，10Y、30Y到期收益率分别下行0.3、0.5bp左右至1.70%、2.18%。上周国债期货表现分化，TS、TF、T主力合约分别变动0.00%、-0.01%、0.02%，TL主力合约上涨0.28%。国内基本面端，7月CPI同比小幅回落，主要受国际油价及食品价格影响，核心CPI整体保持温和；输入性压力持续走弱，PPI年内见顶回落，环比降幅扩大，其中，生产与生活资料剪刀差略有收窄，中下游利润压力有所改善。海外方面，霍尔木兹海峡通航仍存变数，地缘局势反复。伊朗最高国家安全委员会秘书佐勒加德尔表示，如果美国不改变其行为，霍尔木兹海峡将维持关闭状态，重开霍尔木兹海峡的前提是美国满足永久停止对伊军事行动等5个条件。宏观方面，美国7月非农意外走弱，就业人数减少2.3万人，大幅偏离市场预期的增加8万人，前值亦遭大幅下修，劳动力市场承压促使市场下修9月加息预期。整体来看，7月制造业PMI及通胀数据持续走弱，显示当前内需偏弱格局未发生明显转向，政策加力必要性提升。此外，跨月后资金面持续转松，叠加货币政策释放宽松信号，对债市形成利多支撑。但受银行净息差约束，央行对降息或持审慎态度，长端利率下行空间受限。预计短期内期债偏强震荡，超长端表现相对偏强，期限利差仍有收窄预期。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报6.7472，较前一交易日升值16个基点。人民币兑美元中间价报6.7904，调贬9个基点。美国7月ADP新增就业大幅不及市场预期，美国劳动力需求有所降温，但薪资增速仍具韧性。美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。上周FOMC会议美联储延续鹰派观望姿态，美经济数据表现偏弱，日本央行政策干预加剧汇市波动。当前美伊谈判仍然难言乐观，地缘避险需求构成潜在支撑，美元短线或偏震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

截至8月7日，美元指数跌0.34%报99.60，周跌0.19%。非美货币涨跌互现，欧元兑美元涨0.30%报1.1559，英镑兑美元涨0.29%报1.3493，美元兑日元跌0.42%报157.7950。

过去一周美伊局势延续拉锯态势，美方表示或与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡，但伊方表示拒绝美方提议，周内呈震荡走势。美国7月非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，失业率继续回落，但主因劳动参与率下滑，临时性裁员指标大幅跳升，预示失业率可能趋势性上行，叠加通胀降温，9月加息概率降至40%，但最终决策仍取决于后续通胀数据。美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。前期FOMC会议美联储延续鹰派观望姿态，美经济数据表现偏弱，日本央行政策干预加剧汇市波动，美元指数高位回落并跌破整数关口。当前美伊谈判仍然难言乐观，地缘避险需求构成潜在支撑，美元短线或偏震荡运行。

欧元区方面，德国6月工厂订单指标强于市场预期，经济复苏动能有所回暖。近期能源价格回落边际缓解通胀担忧，市场目前定价欧央行年底展开一次加息。日本6月实际工资同比上涨1.6%，连续第六个月录得正增长，日本东京核心CPI同比超出市场预期，通胀上行压力仍存。受地缘缓和及日央行政策干预影响，美元指数高位回落，非美货币近期上扬，后续走势仍取决于通胀实际传导以及利差表现。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格涨跌不一，主力合约EC2610收跌4.94%，远月合约收得-1-2%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为3519.81，较上周下跌199.12点，环比下行5.4%。围绕霍尔木兹海峡恢复通航谈判出现迄今最明显的积极信号，伊朗已放弃此前要求对霍尔木兹海峡双向航运实施全面控制的立场。同时，美国财政部长贝森特称，美国可能于8月5日与伊朗达成协议以开放霍尔木兹海峡。地缘局势超预期好转，带动油价迅速回落，运价中枢下移。现价端，马士基开舱33周报价大柜4600美金，较上月末的5300水平下调700美金。YML调整8月上旬报价，其中常规FAK报价大柜4600美金，特价下调至大柜4200美金。OOCL下调8月初报价至常规FAK大柜5000-5100美金，集量大柜4900-5000美金。预计32周报价均值将下调至4700美金，环比6月末均有一定幅度下调，现货逐步进入降价周期。需求方面，德国6月工厂订单指标强于市场预期，同时7月CPI同比增速录得近三个月新高，近期能源价格回落边际缓解通胀担忧，市场目前定价欧央行年底前加息一次，二度加息的概率回落至40% ，经济复苏动能有所回暖。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，但美伊谈判的推进带动市场担忧环节，从而降低集装箱运输成本预期。接下来，美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月7日中证商品期货价格指数涨1.18%报1604.85，呈震荡走高态势；最新CRB商品价格指数涨0.9%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，纯碱涨3.42%，原油涨1.44%。黑色系多数上涨，焦煤涨1.71%。农产品普遍上涨，棕榈油涨0.32%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.8%，沪铝跌0.13%。贵金属全线上涨，沪金涨1.53%，沪银涨1.66%。

海外方面，地缘局势上，伊朗外长阿拉格齐表示，目前伊朗与美国之间没有进行任何谈判，但斡旋方仍在努力寻找恢复谈判的途径。伊朗认为，在美国就此前违反相关承诺的行为作出弥补之前，不具备重新启动谈判的条件。美伊谈判再度陷入僵局，油价与美债收益率今日早间跳涨，美油一度逼近80美元。经济数据与货币政策上，美国7月非农就业人数减少2.3万，远不及市场预期的增加8万；5月和6月非农就业数据合计下修10.3万人。美国7月失业率降至4.1%，但主要受到劳动参与率下降影响，平均时薪环比仅增长0.1%，也不及预期。7月非农意外遇冷，使得市场对美联储9月降息预期降至40%附近。美联储加息预期减弱对黄金有利好。观察8月12日公布的7月CPI走势能否延续6月的降温态势。整体来看，地缘与非农的双重影响使得黄金与原油同步上涨，但还需观察通胀数据的走势，若地缘冲突推升油价使得通胀升温，市场黄金则有承压的可能。

※ 农产品

豆一

东北局地洼田积水存减产隐忧，但全省产量整体可控；地租及农资成本上移夯实远期价格中枢。气象预警显示全国大部将迎持续高温，正值结荚鼓粒期的春豆及花荚期的夏豆面临胁迫风险。现货处消费淡季，成交以刚需为主。短期豆一有所走强，重点跟踪美产区天气、东北田间长势及省储拍卖结果。

豆二

天气预报显示8月上半月中西部大部分地区将迎来规律降雨和温和气温，此时大豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，降雨预期对单产前景构成利好。不过美豆的优良率维持低位，加上近期出口表现良好，均支撑美豆的价格。整体来看，天气改善与国储拍卖压制盘面，但出口强劲与偏低优良率提供底部支撑。关注8月12日USDA供需报告情况。

豆粕

天气预报显示8月上半月中西部大部分地区将迎来规律降雨和温和气温，此时大豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，降雨预期对单产前景构成利好。不过美豆的优良率维持低位，加上近期出口表现良好，均支撑美豆的价格。整体来看，天气改善与国储拍卖压制盘面，但出口强劲与偏低优良率提供底部支撑。关注8月12日USDA供需报告情况。国内豆粕方面，全国油厂豆粕库存突破百万吨关口，且油厂大豆到港量充足，仍维持高开机状态，供应压力仍存，短期豆粕市场将在外盘成本支撑与国内供需压力之间继续博弈。

豆油

天气预报显示8月上半月中西部大部分地区将迎来规律降雨和温和气温，此时大豆正处于结荚鼓粒的关键生长期，降雨预期对单产前景构成利好。不过美豆的优良率维持低位，加上近期出口表现良好，均支撑美豆的价格。整体来看，天气改善与国储拍卖压制盘面，但出口强劲与偏低优良率提供底部支撑。关注8月12日USDA供需报告情况。国内方面，目前现货供应端维持宽松局面，但市场对8月底下游备货需求有所期预期，预计短期现货基差震荡运行。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-5日马来西亚棕榈油产量环比下降8.35%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降9.3%，出油率（OER）环比增加0.18%。船运调查机构ITS称，8月1-5日马来西亚棕榈油及产品出口量为114860吨，较上月同期的200832吨，减少了85972吨或环比下降42.81%。出口虽然有所下降，不过前5天数据波动较大，后续持续关注出口变化情况。近期主产区降水量略有减少，引发市场对未来产量担忧，天气驱动以及近期印度补库需求好转，供需边际释放利多信号，支撑棕榈油价格。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高。隔夜菜油2609合约收涨0.15%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，增添后期加菜籽丰产预期。不过，近期俄罗斯各地农业和质检部门开始严查本地菜籽转基因问题，很多压榨油厂无法取得检疫证，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率维持高位，菜油库存从低位缓慢回升，不过仍低于过去三年同期水平。盘面而言,上周菜油期价震荡回升，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五收低，市场关注供需报告。隔夜菜粕2609合约收涨0.48%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年8月2日当周，美国大豆优良率为63%，前一周为63%，上年同期为69%。美豆优良率维持，不过美国中西部或迎来降雨，改善作物生长，拖累美豆市场。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，豆粕供应端压力仍然较大。不过，国内豆粕市场价格走势以进口成本驱动为主。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，近期菜粕期价震荡调整，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收盘大致持平，市场关注供需报告。隔夜玉米2609合约收涨0.36%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年8月2日当周，美国玉米优良率为61%，前一周为63%，上年同期为73%。美玉米优良率下滑，使得天气升水预期增加。不过美国中西部将迎来降雨，对美玉米价格有所拖累。国内方面，东北产区贸易商手中余粮同比偏高，叠加高温天气加剧存粮风险，持粮主体出货意愿增强，部分地区出现被动降价清库现象。需求端，深加工企业处于季节性检修期，开工率维持低位，刚需采购为主；饲料企业受小麦、进口谷物等替代品分流影响，对东北玉米采购量持续下降，价格承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压，资金周转紧张，出货意愿增强。而养殖利润不佳，饲料企业加大小麦、稻谷等替代谷物使用比例，玉米采购量持续萎缩。深加工企业复工节奏偏缓，仅维持滚动性补库，收购价格继续承压。盘面来看，受现货偏弱影响，玉米期价也以偏弱震荡走势为主。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收涨0.15%。随着前期检修企业陆续恢复开工，近期玉米淀粉行业开机率环比明显升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存继续累积。截至8月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量127.75万吨，较上周增加2.7万吨，周增幅2.12%，月增幅2.12%；年同比降幅3.22%。盘面来看，受玉米走弱拖累，近期淀粉期价同步偏弱调整。

生猪

根据Mysteel，2026年8月重点省份养殖企业生猪计划出栏量合计1472.28万头，环比增加3.74%。生猪价格下跌后，养殖端有一定挺价情绪，加之部分二育入场，短期供应有所波动，不过8月计划出栏量环比增加，供应仍有一定压力。中远期来说，2026年二季度能繁母猪存栏去化较一季度有明显提速，远期供应预期收缩。需求端，当前消费终端表现平平，屠宰企业开工率低位波动，关注8月下旬开学需求预期。总体来说，虽然挺价和二育为价格带来支撑，但供需偏松，短期生猪现货价格反弹动能预计衰减，在供需格局实质性变化之前，以震荡走势为主。

鸡蛋

气温持续偏高，蛋鸡处于季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且部分养户为规避后市集中淘汰选择顺势出栏，近来老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少，为近月价格提供一定支撑。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。盘面来看，鸡蛋主力合约反弹，呈现近强远弱格局。

苹果

库存果走货速度减缓，客商拿货积极性较差。据Mysteel统计，截至2026年8月5日，全国主产区苹果冷库库存量为50.18万吨，环比上周减少4.96万吨，走货速度环比下降。山东产区库容比为8.78%，较上周减少0.48%；陕西产区库容比为1.83%，较上周减少0.39%。山东产区整体去库速度整体减缓，客商调货积极性一般。副产区目前客商数量有限，果农顺价促售，积极去库。陕西产区果农货源基本清库。目前客商货源多集中于陕北等产区，客商急售心态明显，多顺价或降价出售，货源整体走货不快。销区到货量不多，其他水果挤占苹果销售份额。加之新季早熟纸袋嘎啦陆续上市，价格较去年同期较低，不过目前上量不多，陕北产区多数尚未脱袋。

红枣

随着枣果逐步进入快速生长期，八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年8月6日红枣本周36家样本点物理库存10310吨，较上周减少110吨，环比减少1.06%，同比增加2.70%。当前国内红枣流通环节库存延续小幅去化态势。销区市场到货持续，其中部分陈货因性价比较为突出，成为下游采购的重要补充，客商拿货多以按需挑选、择优采购为主。后续需持续关注新陈货接轨节奏、下游实际消化能力及终端消费表现。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，7月30日止当周，美国当前年度陆地棉出口销售净减5.58万包，较前周减少288%，较前四周均值减少223%。美国下一年度市场陆地棉出口销售净增24.2万包。当周美国陆地棉出口装运量22.28万包，较前周减少5%，较前四周平均水平减少7%。当周美国下一年度棉花出口签约量表现相对较好。国内市场：进口港口库存增加。据Mysteel调研显示，截止8月6日进口棉港口库存环比增加0.34%至59.26万吨。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，导致纱布开机继续下滑，产成品库存累积为主。另外截至8月7日，累计挂牌出库销售储备棉120259.4250吨，累计成交率100%。储备棉成交价格相对上调，竞拍依旧火热，加之市场对美棉主产区不利天气担忧持续，后市棉价料维持震荡上行。

白糖

据巴西蔗糖工业协会Unica称，2026年6月巴西中南部地区甘蔗压榨量为6979万吨，较上年同期减少14.5%；糖产量约为390万吨，同比下滑26.33%；26/27榨季(26年4月-27年3月)截至7月1日巴西中南部累计产糖1075.4万吨，同比下滑12.38%；累计制糖比为42.52%，去年同期为51.04%。7月巴西压榨甘蔗、糖产量均同比减少，巴西压榨量进度缓慢，且制糖比相对偏低。国内市场，7月产销数据陆续出炉，库存同比增加一倍以上，基于库存压力，贸易商囤货情绪不高。不过现货价格持续走低后，终端市场有所启动，同时带动了秋后的采购需求，现货市场有所回温。加之巴西产区降雨延缓了压榨进度，外盘原糖价格反弹，对国内市场有所提振，预计后市维持震荡偏强。

花生

江西、湖北等地新季春米上市价格低于去年同期，与陈米出现“压制”与“拖累”相互作用，下游对新花生买兴一般，当前依旧以陈米流通为主，交投平平。供应预期增量，预计短期全国花生价格企稳运行，等待新米集中上量。

※ 化工品

原油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货反弹，国内原油及油品跟随走强，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收533.6元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月31日当周，美国原油产量为1380.40万桶/日，环比+0.06%。美国石油钻井数451台，环比+1台。EIA库存数据显示，截止7月31日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.11796亿桶，比前一周下降36.2万桶；美国商业原油库存量4.06987亿桶，比前一周增长247.9万桶；库欣地区原油库存2095.5万桶，增长235.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.04809亿桶，下降了284.1万桶。美国API数据显示，2026年7月31日当周，API原油库存为4.193亿桶，周环比+0.65%。国内，截至2026年8月2日，山东独立炼厂原油到港量152万吨，较上周跌20.8万吨，环比跌12.04%。据隆众监测，截至2026年8月5日，中国港口商业原油库存指数为91.65，总库容占比50.07%，环比跌3.05%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.69%，较上周跌1.59个百分点，较去年同期跌9.57个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注500附近支撑。

燃料油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货反弹，国内原油及油品跟随走强，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3317元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收4580元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，2026年第32周（20260731-0806），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为43.83%，环比上周上涨0.89个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。主营炼厂常减压产能利用率72.89%，环比上涨0.03%，同比下跌9.5%。库存方面，本周期（20260731-0806）山东油浆市场库存率7.1%，较上周期下跌1.9%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率下跌0.1%。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期上涨0.3%。需求端，本期(20260731-0806)低硫渣油/沥青料商品量环比增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量5.35万吨，环比+1.20万吨，+28.92%。船燃方向接货1.75万吨，环比-0.27万吨，-15.43%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3200附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4300 附近支撑。

沥青

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货反弹，国内原油及油品跟随走强，国内原油及油品跟随走强，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4001元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260731-0806），中国92家沥青炼厂产能利用率为22.9%，环比增加2.3%，国内重交沥青77家企业产能利用率为22.9%，环比增加2.3%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为38.1万吨，环比增加3.8万吨，增幅11.1%；同比下降17.1万吨，降幅31.7%。需求端，本期（20260731-0806），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为11.6%，环比增加1.6%，同比减少4.6%。改性沥青对沥青周度消费量为6.3万吨，环比增幅16.4%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月6日，国内54家沥青样本厂库库存共计78.6万吨，较8月3日增加1.4万吨，增幅1.8%，同比增加9.6%。国内沥青104家社会库库存共计91.7万吨，较8月3日减少3.6万吨，降幅3.8%，同比减少51.0%。综合来看，沥青供减需增、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。

LPG

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货反弹，国内原油及油品跟随走强，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5240元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期(20260731-0806）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期(20260731-0806）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长1个百分点。库存端，截至2026年8月6日，中国液化气样本企业库容率水平在23.36%，较上期上涨0.14个百分点。中国液化气港口样本库存量：288.27万吨，较上期增加40.05万吨或16.13%。本期港口到船增多，超过百万吨，进口资源陆续抵港，供应充足。需求方面，化工需求呈现提升趋势，码头因进口资源到船而增加贸易量，整体需求呈提升态势。但港口到船增量明显且有增加样本企业，因此本期港口库存呈现累库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5000附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇企业库存环比减少，长协执行顺畅，但下游其他下游常规补单，导致陕蒙企业库存微降；上周甲醇港口库存基本持稳，整体外轮卸货不及预期，江苏沿江主流库区提货尚可，并有出口船发支撑，个别在卸船货尚未计入在内，浙江地区则刚需稳定，华南港口库存略有去库，短期仍需关注外轮卸货速度。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，青海盐湖装置重启，陕西延安烯烃装置停车，对冲之后开工率下降，本周山东、新疆前期停车装置预期重启，但中天合创1#2#装置停车，开工率或继续下降。MA2609合约短线预计在2400-2600区间波动。

塑料

夜盘L2609涨0.08%报7689元/吨。美伊谈判推进不及预期，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周广东石化、延安能花、独山子石化等装置停车检修，浙江石化、万华石化、齐鲁石化等装置重启，PE产量环比-0.32%至66.41万吨，产能利用率环比-0.25%至78.69%；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+0.5%，包装膜开工率环比+0.7%；生产企业库存环比+10.30%至46.47万吨，社会库存环比-1.79%至29.55万吨；油制利润环比+452元/吨至-480元/吨，煤制利润环比-220元/吨至811元/吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季需求端集中备货尚未开启，农膜、包装膜仅少量订单跟进，下游企业刚需采购。行业供需双弱僵持，库存预计在偏低水平小幅波动。短期油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。现货升水较深，交割逻辑下09合约向下空间或受限。技术上，L2609日度K线关注7560附近支撑与7825附近压力。

聚丙烯

霍尔木兹海峡重新开放仍存不确定性，国际油价走高，PP主力合约周五夜盘收涨至8135元/吨。现货价格收至8796元/吨，-77。供应端，本周（20260731-0806）国内聚丙烯产量73.61万吨，相较上周的72.86万吨增加0.75万吨，涨幅1.03%。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.72个百分点至70.65%，中石化产能利用率环比上升0.80%至59.77%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行平均开工下降0.05%至44.63%。库存方面，截至2026年8月5日，中国聚丙烯商业库存总量在50.64万吨，较上期上涨5.67万吨，环比上涨12.61%。短期供应方面小幅增加，开工率小幅提升，下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，但9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约上方关注8250附近压力。

苯乙烯

夜盘EB2609涨1.18%报8297元/吨。美伊谈判推进不及预期，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周部分装置因故障、亏损、原料供应等问题短停，苯乙烯产量环比-0.98%至30.27元/吨，产能利用率环比-0.58%至60.36%；苯乙烯下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消耗量环比-2.36%至23.13万吨；工厂库存环比-1.35%至13.98万吨，华东港口库存环比-4.64%至10.28万吨，华南港口库存环比+4.17%至2.5万吨。近期国内苯乙烯大型装置停车、重启并存，非一体化装置负荷受低利润压制，行业开工率预计维持在偏低水平运行。下游“三S”检修装置集中重启或带动短时刚需上升，但由于终端需求尚未回暖，苯乙烯需求增量预计有限。供需双弱僵持持续，显性库存预计在中性区间小幅变动，供需单边驱动不大。短期苯乙烯预计随油价波动，技术上EB2609关注7810附近支撑与8680附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.73%报4539元/吨。上周受伊东东兴、福建万华、济源方升等装置开工提升影响，PVC产能利用率环比+1.86%至73.76%；下游开工率环比-1.43%至39.69%，其中管材开工率环比-1.8%至32.2%，型材开工率环比0.35%至39%；社会库存环比-0.82%至119.74万吨；电石法利润环比-352元/吨至-710元/吨，乙烯法利润环比-95元/吨至-677元/吨。受中泰、君正、万华等装置检修影响，PVC开工率预计小幅回落后维稳在72%中性偏低水平。高温、降雨天气对终端开工拖累仍存，PVC需求端持续偏弱。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。短期PVC预计低位波动，V2609日度区间预计在4440-4600附近。

烧碱

夜盘SH2609涨0.90%报1901元/吨；山东32%液碱折百价在1969元/吨，山东50%碱折百价-升水在1850元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，前期停车装置恢复偏缓慢，烧碱产能利用率环比+0.7%至77.8%；氧化铝开工率环比+0.99%至80.76%，粘胶短纤开工率环比-2.07%至86.36%，印染开工率环比-0.68%至48.64%；受供应恢复有限叠加外销订单集中发运影响，全国液碱工厂库存环比9.92%至48.05万吨；液氯价格中枢上移，山东氯碱利润环比上升至62元/吨。前期检修装置陆续重启带动行业开工负荷提升，只是低利润下供应回升幅度受拖累。氧化铝行业利润恶化，需留意后市弹性生产可能；非铝下游缺乏利多支撑，或维持刚需采购。短期烧碱现货供需双弱僵持；中长期看随着新产能放量、存量装置重启，行业供强于需的矛盾持续存在。期货端，09合约因交割月临近波幅或受限，远月合约盘面升水空间需谨慎对待。技术上，SH2609关注1925附近压力。

对二甲苯

霍尔木兹海峡通行的最终方案仍未达成，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为52.13万吨，环比+0.48%。国内PX周均产能利用率62.88%，环比+0.3%。需求方面，PTA周均产能利用率53.79%，较上周-6.68%；国内PTA产量为103.86万吨，较上周-12.20万吨。周内开工率上升，目前处在低位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8900附近压力，下方关注7500附近支撑。

PTA

霍尔木兹海峡通行的最终方案仍未达成，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率53.79%，较上周-6.68%；国内PTA产量为103.86万吨，较上周-12.20万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.09天，较上周-0.14天，较去年同期-0.9天；聚酯工厂PTA原料库存在8.65天，较上周-0.25天，较去年同期+1.7天。目前加工差456附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5400附近支撑。

乙二醇

霍尔木兹海峡通行的最终方案仍未达成，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.57万吨，较上周增加0.44万吨，环比升1.29%；本周国内乙二醇总产能利用率53.37%，环比升0.69%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。截至8月6日华东主港地区MEG库存总量35.4万吨,较周一降低4.2万吨，较上周四降低6.2万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4400附近支撑。

短纤

霍尔木兹海峡通行的最终方案仍未达成，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.79万吨，环比持平，环比降幅为0.07%。周期内综合产能利用率平均值为75.65%，环比持平。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.65%，环比下跌0.02%。纯涤纱行业周均库存在23.43天，环比上升0.04天。库存方面，截至8月6日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.24天，较上期增加0.7天；物理库存13.90天，较上期增加0.58天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7700附近压力，下方关注7000附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4668元/吨；银星现货收至4730元/吨，-40。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。库存端，截至2026年8月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.1万吨，较上期累库0.2万吨，环比上涨0.1%，本周期纸浆样本主港库存量由去库转为累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至44.16%，铜版纸产能利用率提升至60%。海外纸浆报价提涨，对价格有一定支撑，但下游开工率维持低位，纸浆库存增加，限制价格上行动力，后市关注进口及库存波动情况，SP主力合约下方关注4600附近支撑。

纯碱

纯碱方面，供给端，今年多数企业年度检修已前置至5-6月完成，传统夏季检修旺季的减量效应大幅弱化，纯碱周产量74.64，环比下行2.88%。行业主动减产动力不足，头部一体化企业依托成本优势维持高开工，仅高成本氨碱、联碱装置因深度亏损被动降负荷；但随着利润大部分下行，供给端仅边际收紧，未形成趋势性收缩。8月出口继续承接国内富余货源，缓和厂库累积节奏；但出口占月产量比重不足8%，无法扭转供需过剩的整体格局。需求端，重碱需求端持续承压：浮法玻璃行业冷修节奏加快，周内再有 600 吨 / 日产线放水冷修，在产日熔量延续下滑趋势，对重碱的刚需采购量持续收缩；光伏玻璃开工亦有边际回落，叠加玻璃企业自身成品库存高企、资金压力偏大，原料补库意愿低迷，多维持随用随采的刚需节奏。轻碱需求同样处于淡季：下游造纸、印染等传统行业处于夏季消费低谷，采购需求偏弱，贸易商拿货积极性不高，整体成交清淡。

玻璃

玻璃方面，供应端，国浮法玻璃在产日熔量维持14.22万吨，行业开工率约68.37%，较去年同期下降近14%。行业持续处于亏损状态，现金流压力倒逼产线稳步冷修，本周已有多条产线放水停车，供给端呈现边际收缩态势，这也是当前玻璃价格抗跌、底部存在韧性的核心支撑。浮法企业盈利与资金压力仍未明显缓解，华北、华中区域仍有个别产线存在冷修计划，供给收缩逻辑将持续兑现，对盘面下方形成托底。但需注意，玻璃产线冷修与复产的成本较高，行业暂无大规模集中停产的动力，整体收缩节奏偏缓，仅能限制下跌空间，难以形成供给端的强向上驱动。需求端，当前仍处夏季施工淡季，高温天气制约户外工程推进节奏，地产竣工端整体表现疲软，下游深加工企业订单维持低位，门窗、装饰等终端企业以按需拿货为主，暂无集中备货动作，整体刚需采购力度有限。

天然橡胶

近期国内云南产区原料采购价格稳定，产区没有实质性改善；海南产区雨水天气持续，扰动割胶作业开展，岛内新鲜胶水供应表现紧张，当地加工厂实际可收购原料量不多，维持加价抢收态势。近期青岛港口总库存呈现去库态势，保税库小幅累库，一般贸易库去库。海外船货到港进入季节性增加态势，提升保税仓库入库量；下游轮胎企业在胶价下跌后积极补货，周期内有集中出货行为，带动仓库整体出库量增加，青岛港口现货库存呈现去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率增减不一，部分半钢胎检修企业陆续复工，产能利用率有所修复，全钢胎仍有少数企业控产及检修安排，整体产能利用率偏弱运行，短期检修企业产能逐步恢复排产，但下游订单偏弱，多家企业维持控产状态，仍将限制产能利用率提升幅度。ru2609合约短线预计在16500-17300区间波动，nr2610合约短线预计在14500-15000区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯成本支撑较前期有所走强，顺丁橡胶供应层面延续高位，生产企业库存量继续下降，月初各方陆续开单，增量有限，企业库存量表现继续去库趋势。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率增减不一，部分半钢胎检修企业陆续复工，产能利用率有所修复，全钢胎仍有少数企业控产及检修安排，整体产能利用率偏弱运行，短期检修企业产能逐步恢复排产，但下游订单偏弱，多家企业维持控产状态，仍将限制产能利用率提升幅度。br2610合约短线预计在12700-13500区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，本周预计1家企业装置计划停车，2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业刚需采购为主，工业复合肥开工恢复有限，大规模集中采购尚未出现，下游对涨价接受度仍需观察。上周国内尿素生产企业库存累库趋势放缓，出口领域出现宽松政策导向，受印度招标等短期市场因素提振，出口预期呈现出积极状态，各工厂有序推进出口，叠加主要累库区域有装置停车，进而使得整体库存增加幅度收缓，短期还需继续观望市场货源流向以及消息面进展。UR2609合约短线预计在1670-1770区间波动。

瓶片

霍尔木兹海峡通行的最终方案仍未达成，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量35.73万吨，较上周增加0.9万吨；产能利用率74.44%，较上期下滑0.09个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-64左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，合约下方关注6700附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至828元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在125美元/m³，+0。2026年6月，中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%。2026年1-6月，中国针叶原木进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。据据木联调研，本周（2026/8/3-2026/8/9）13港新西兰针叶原木预到船10条，较上周增加0条，周环比增加0%；到港总量约37.1万方，较上周减少1万方，周环比减少3%。上周（2026/7/27-2026/8/2）13港新西兰针叶原木预到船10条，较上周减少2条，周环比减少17%；到港总量约38.1万方，较上周减少2.5万方，周环比减少6%。7月27日-8月2日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6万方，较上周增加0.33%。截至7月31日，国内针叶原木库存较上周减少3万立方米至253万立方米。本周原木出库量增加，库存减少，下周新西兰原木到船预计小幅减少叠加外盘报价稳定，对原木有一定支撑，但2026年7月，中国建筑业PMI回落至47.0%，创下自2020年2月疫情初期以来的最低水平，对原木需求有一定抑制。原木主力合约下方关注820附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609涨1.40%报7091元/吨。美伊谈判推进不及预期，早间WTI、布伦特油价小幅高开。上周石油苯开工率环比+2.48%至61.79%，加氢苯开工率环比维稳在65.98%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.02%至66.15%；华东港口库存环比+5.68%至5.58万吨；石油苯生产利润环比-285元/吨至325元/吨。前期停车检修石油苯装置陆续重启，国内纯苯供应低位回升。近期下游装置重启或带动短时刚需提升，但由于苯乙烯大型装置检修、己内酰胺低利润，纯苯需求端恐难有起色。进口端短期恢复有限。总量上看纯苯供需预计进一步转向宽松，港口库存积累趋势预计持续。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注6700附近支撑与7420附近压力。

丙烯

霍尔木兹海峡重新开放仍存不确定性，国际油价走高。PL期货主力合约期价收跌涨7103元/吨;山东现货价格报8175元/吨，+60。供需方面，本周（20260731-20260806）中国丙烯产量117.03万吨，较上周增加1.76万吨。本周丙烯产能利用率71.19%，较上期上涨0.77%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。环氧丙烷产能利用率上涨幅度最大，主要是因为天津石化装置窄幅提负，瑞恒、万华装置重启低负荷运行。正丁醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为陕西延长、宁波巨化、渤化永利、江苏曙光装置停车。短期丙烯检修复工增多，开工率小幅回升，但供需压力暂时不大，短期期价跟随原油震荡，PL主力合约下方测试7000附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3906元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.4万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.4%，产能利用率44.2%，较上期提升1.1个百分点。本期双胶纸生产企业库存141.9万吨，环比降幅1.3%。上周纸企生产小幅增加，但出版订单交货进入收尾阶段，社会面订单暂无改善，市场需求仍有小幅收缩，库存下降速度放缓。短期，纸企生产仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，随着出版订单集中供货进入收尾阶段，预计整体需求将继续下降，双胶纸主力合约下方测试3850附近支撑。

※ 有色黑色

贵金属

地缘局势趋缓，美元高位回落，上周沪市金银增仓强势反弹。美国7月非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，失业率继续回落，但主因劳动参与率下滑，临时性裁员指标大幅跳升，预示失业率可能趋势性上行，叠加通胀降温，9月加息概率降至40%，但最终决策仍取决于后续通胀数据。地缘方面，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，特朗普表示美方正参与相关谈判，并声称海峡“某种程度上已经开放”，但伊方对此给予否认态度，伊朗外长强调霍尔木兹海峡未重新开放。美联储方面，纽约联储主席威廉姆斯表示年内通胀有望回落，美联储无需急于调整利率，美联储理事库克表示，如果通胀回落趋势没有恢复，将准备支持加息。美联储7月FOMC会议维持利率不变，沃什表示若条件适当将毫不犹豫加息，整体基调中性偏鹰。展望后市，非农数据显著走弱，年内加息预期大幅回落，贵金属或延续震荡筑底格局，近期ETF持仓呈持续流入态势，部分多头资金回流贵金属市场，短线反弹动能有望延续。FOMC会议落地后美联储年内加息预期有所回落，美元同步走弱，无息资产的成本端有所缓和。当前市场的核心变量依旧围绕美伊停火谈判的预期展开，尽管近期美方释放缓和信号，但伊朗方面维持强硬立场，特朗普政府的相关表态仍存在反复可能，霍尔木兹海峡的通行争端亦尚未根本性平息，观察后续油价回落以及航运实际恢复情况。操作上建议逢低轻仓布局多单，严格控制风险。下周伦敦金参考运行区间：4100-4500美元/盎司；伦敦银参考运行区间：60-70美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡回落，基本面原料端，海外矿供预期有所趋紧，非矿出口禁令以及地缘冲突导致矿价和航运成本皆上行，铜矿TC费用持续趋弱，铜矿成本支撑力度逐渐强势。供给端，受制于原料供应趋紧因素影响，部分冶炼厂被迫检修，加之计划内检修较为密集，国内铜供给量或将有所收减。需求端，传统消费淡季，高价铜对下游采购形成一定抑制，传统行业用铜开工率有所下滑，以刚需逢低采购为主。新兴产业受政策扶持以及行业高增长预期影响弥补传统行业用铜下滑，令需求仍保持较好韧性，社会库存仅小幅积累，保持低位运行。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段。观点总结：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势，基本面原料端，国内土矿港口库存近期有所去化，随着海外季节变化的影响以及贸易政策的扰动，土矿供应预期有所收紧，国内港库水平仍较为充足，矿价支撑力度有限。供给端，氧化铝新投产陆续达产，虽冶炼厂有主动控产的动作，行业开工率下降，但行业长期累积的供给偏多问题仍需时间去消化。需求端，国内电解铝运行产能触及4500万吨政策上限，产能利用率超98%，量有限，氧化铝需求增量空间有所限制。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结：氧化铝主力合约轻仓逢高偏空交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面原料端，氧化铝报价仍处相对低位，电解铝厂利润情况较好，开工情绪积极。供应端，由于产能的刚性规定，加之开工的接近满产，令行业供给量维持高位运行，但增量部分近无。需求端，消费淡季令传统铝材加工企业订单有所回落，但新兴产业的政策扶持以及行业高增速预期令相对高附加值的铝材需求增长对传统回落形成互补。电解铝需求量保持稳中向好，产业库存持续回落。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求逐步向好的阶段。观点总结：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

供给端，原生铅：进入8月后，供应端逐步进入检修减量周期：湖南地区部分冶炼企业将陆续开启年度检修，直接带动区域产量回落；内蒙古地区某大型电解铅厂计划启动常规检修。与此同时，云南地区前期检修的中小型企业将于下周陆续收尾复产，但受限于铅精矿原料偏紧、加工费低位，复产爬坡速度偏慢，整体增量有限。本周原生铅开工率66.47%，环比下行0.82%，原生铅产量5.298万吨，环比下行1.94%。再生铅：原料端约束是低开工的核心原因。夏季为汽车、电动车电瓶报废淡季，社会端废电瓶流通货源持续紧俏，回收商低价出货意愿偏低，炼厂原料采购难度较大。本周铅价反弹曾带动回收商集中出货，单厂日到货量短期冲高，但随着铅价企稳，市场热度快速回落，原料紧缺的中长期格局并未改变。四省再生铅周度开工率仅27.4%，环比下行5.48%，处于年内低位；低开工对铅价形成底部支撑。需求端，当前下游仍处传统消费淡季，铅蓄电池企业开工率回落至 61.15%，环比小幅上行，但依旧处于低位，终端订单偏弱，下游以刚需采购为主

沪锌

宏观面，万斯称美伊冲突仍处于“博弈中段”，美军“寻找出口”，伊朗开出“重开海峡6大条件”。中国7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价上涨，市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；不过LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围下降。观点参考：预计沪锌高位震荡调整，关注M5争夺。

沪镍

宏观面，万斯称美伊冲突仍处于“博弈中段”，美军“寻找出口”，伊朗开出“重开海峡6大条件”。中国7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼政府重新开放镍等战略矿产出口，或将缓解原料紧张局面。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。近期国内社库止降回升；海外LME库存略降。技术面，持仓波动价格调整，多空分歧较大。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注12.7-13.4区间。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB审批进度偏慢，叠加矿石品味下降，原料供应偏紧，成本逐渐上抬趋势。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。不过长期看，上游成本上移，将逐渐向下游传导。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，300系库存止降转增。技术面，放量减仓价格调整，多空博弈加大。 观点参考：预计不锈钢期价宽幅震荡，关注1.42-1.51区间。

沪锡

宏观面，万斯称美伊冲突仍处于“博弈中段”，美军“寻找出口”，伊朗开出“重开海峡6大条件”。中国7月CPI同比涨幅收窄至0.5%，PPI同比上涨3.5%。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，需求表现韧性，库存低位持稳；LME库存下降。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡震荡调整，上方44万阻力，关注M10争夺。

硅铁

8月7日，硅铁2611合约报5900，上涨0.07%。现货端，宁夏硅铁现货报5700，环比+40；硅铁招标询盘6000元/吨。供应端，硅铁生产企业开工率及产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量回落，整体仍处低位，叠加钢厂盈利率走低和铁水下降，硅铁需求后续或延续弱势；成本端，宁夏产区结算电价上调，生产成本进一步抬升，兰炭价格持稳运行；利润方面，内蒙古现货利润报-54元/吨；宁夏现货利润报-98元/吨，主产区亏损有所收窄。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱走扩，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月7日，锰硅2611合约报5704，下跌0.49%。现货端，内蒙硅锰现货5600，环比持平，河钢集团26年8月硅锰首轮询盘5800元/吨，询盘价下调有所压制市场情绪。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存居高，锰硅供应微减，整体仍偏宽；需求端下滑，整体处于同期低位，铁水延续下滑；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端，内蒙古产区利润有所回升，宁夏产区仍大幅亏损，内蒙古现货利润-4元/吨，宁夏现货利润-261元/吨。技术方面，日K运行于MA10附近，MACD绿柱收窄，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1277元/吨，上涨1.71%。现货端，唐山蒙5#精煤报1565元/吨，折盘面1480元/吨，环比持平。供应端，部分煤矿短暂停产，叠加山西煤矿复产仍缓慢，本期矿山原煤精煤库存加速去化，焦煤底部支撑较强；进口方面，蒙煤口岸通关量稳定。需求方面，部分检修高炉预计陆续复产，或一定程度上对冲减产影响，本期铁水产量延续下滑；库存方面，炼焦煤港口库存抬升，总库存同期偏高位。技术方面，日K运行于MA30与MA60之间，MACD红柱有所走扩，焦煤短期预计震荡偏强，但上方空间有限，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1884.5元/吨，上涨1.15%。供应端，煤矿供应受停产扰动，供应偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量延续下滑；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-41元/吨；现货端，焦炭第三轮提降已落地，后续仍有提降预期，焦企陷入亏损，山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度限产；日照港准一级冶金焦平仓价报1820元/吨，折盘面1970元/吨，环比持平，焦企及港口焦炭库存压力有所抬升，总库存同期高位。技术方面，日K运行于MA30附近，MACD红柱走扩，焦炭短期预计震荡偏强，但高度受限，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约震荡偏弱。宏观面，伊朗外长阿拉格齐当地时间8月9日表示，伊朗正与阿曼就调整霍尔木兹海峡航道进行磋商，目前已进入最后阶段。他同时强调，即使双方就航道调整达成协议，也不意味着霍尔木兹海峡重新开放。供需情况，铁矿石发运+到港量增加，高温和多雨天气影响钢材需求，但本期铁水产量上调，港口库存增幅缩小。整体上，需求增加提振市场信心，但铁矿石供应宽松或限制反弹空间。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小。观点参考，短线交易，关注720附近压力。

螺纹

夜盘RB2610合约减仓整理。宏观面，北京出台房地产新政策，包括非本市户籍居民家庭购买五环内商品住房的，在本市缴纳社会保险或个人所得税的年限，调整为购房之日前连续缴纳满1年；适度提高住房公积金最高贷款额度等。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至41.61%，表观需求降幅扩大，库存则继续增加。整体上，高温多雨天气继续影响下游需求，但炉料反弹提升成本端支撑。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA重心上移，红柱平稳。观点参考，短线交易，关注3020附近压力。

热卷

夜盘HC2610合约减仓整理。宏观面，美国7月非农就业人数减少2.3万人，市场预估为增加8万人；7月失业率报4.1%，市场预估为4.2%。数据公布后，美国利率期货市场对美联储9月加息的预期概率有所下降。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率降至73.5%，表观需求降幅缩小，库存延续微增。整体上，钢市仍处淡季，下游需求一般，但炉料回暖提供成本端支撑。观点参考，技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向上走高，红柱平稳。观点参考，短线交易，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，工业硅产量7.65万吨，产能利用率52.69%，环比小幅下行，西北产区减产检修将持续落地，西南丰水期可复产产能已接近峰值，进一步增量空间有限，全国周度产量预计维持窄幅波动，供应端仅呈现边际小幅收紧，难以扭转供需宽松的核心格局，对价格的向上驱动偏弱。需求端，多晶硅：当前多晶硅行业开工率维持高位，8月全国产量有望进一步提升，西南新增产能持续爬产，对工业硅的刚性消费量保持稳定。但需求弹性明显不足：下游硅片、电池片成品库存持续偏高，光伏终端装机增速放缓，产业链利润自上而下承压，多晶硅企业原料备货始终以刚需随采为主，优先消耗自身工业硅库存，暂无大规模集中补库计划。本周受行业政策情绪带动，企业普遍封盘惜售，但实质终端需求并未出现改善，下周排产虽有小幅上调预期，但对工业硅的采购力度难有明显放量，仅能维持刚性消耗水平；有机硅：行业延续自律减产，8月仍处传统淡季，下游建筑、日化订单疲软，对工业硅消费量维持低位，难以形成向上拉动；铝合金：汽车、光伏配套需求平稳，无明显增量，仅维持基础刚需采购。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡回落，基本面原料端，国内外锂矿供给预期逐步转向宽松，宽原料供给压制锂价，矿山挺价惜售意愿仍强，令矿价随锂价下行而缓慢下调。供给端，锂盐厂检修情况有所集中，部分头部冶炼厂临时检修或令碳酸锂供应有所收紧，锂盐厂借此挺价意愿走强。需求端，下游材料产排产预期较好，但采买情况仍偏谨慎，多随着锂价下行逢低采购、按需补货为主。库存方面，产业库存继续下行，需求端较好的排产情况支撑产业持续去库。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求向好的阶段，产业库存持续去化。观点总结：轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端，7月西南四川、云南产区进入丰水期，水电电价回落至0.33元/kWh，前期闲置装置集中复产爬坡，头部企业增产幅度超过个别企业检修减量，全月总产量预估达10.0万吨，较6月环比增长约7.64%，行业开工率回升至53.72%，供给端持续放量。成本端受益于电价下行，7月多晶硅平均制造成本环比微降，但行业单公斤平均净利上行，但依旧处于亏损；当前行业产能分化显著，头部一体化企业凭借成本优势维持高开工，二三线企业虽大面积停产，但头部增产覆盖了尾部减量，整体供给未出现趋势性收缩。库存端7月末总库存25.15万吨，环比上行0.4%，呈现阶段性小幅去库，但库存绝对规模仍处高位，远期供应过剩压力并未根本缓解。需求端：下游硅片环节自身库存处于高位，尽管 7 月硅片排产环比小幅上调，但企业对多晶硅原料采购持极度保守态度，仅维持日常生产的刚需小批量补货，无集中囤货动作，对上游硅料需求拉动十分有限。终端层面国内光伏新增装机同比大幅下滑，需求复苏节奏缓慢；同时美国对华光伏产品发起反规避调查，组件出口预期受阻，产业链整体订单不足，向下传导进一步压缩硅料采购需求。供需仍处于供大于求的宽松状态，需求端不足以承接供给增量。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端，反向开票政策监管趋严、返税政策收紧，多地中小利废企业减停产增多，开工率维持低位，合规带票货源供给进一步减少，加之近期铝价走强带动废铝报价进一步强势，原料废铝对铸造铝合金的成本支撑仍将坚固。供给端，原料供给持续偏紧，高成本对企业生产利润侵蚀较大，生产积极性受挫，再生铝厂开工下滑，国内铸铝供给量趋于收敛。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求放缓的阶段。观点总结：铸铝主力合约轻仓振荡交易，注意操作节奏及风险控制。

铂金钯金

美伊地缘局势呈趋缓态势，美国非农数据大幅不及市场预期，广期所铂钯主力合约周内大幅收涨。美国7月非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，失业率继续回落，但主因劳动参与率下滑，临时性裁员指标大幅跳升，预示失业率可能趋势性上行，叠加通胀降温，9月加息概率降至40%。地缘方面，伊朗和阿曼关于商业船舶通行霍尔木兹海峡协议已接近最终敲定，特朗普表示美方正参与相关谈判，并声称海峡“某种程度上已经开放”，但伊方对此给予否认态度。展望后市，铂钯市场有望延续震荡筑底格局，短线反弹动能有望延续。特朗普政府的相关表态仍存在反复可能，霍尔木兹海峡的通行争端亦尚未根本性平息，观察后续油价回落以及航运实际恢复情况。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来2012年以来首次过剩。展望后市，经历前期较为充分的震荡整理与资金去杠杆化，铂钯价格下方或有较强支撑，叠加全球AI交易叙事降温，对铂钯价格形成间接提振。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张  昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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