瑞达期货晨会纪要观点20260812

财经事件

1、“十五五”开局之年，各专项规划自5月起陆续发布，截至目前，我国已印发超30份国家级“十五五”专项规划，覆盖扩大消费、城市更新、就业优先等各个领域，多个重点领域实现顶层规划从无到有的历史性突破。

2、上海市出台软件和信息服务业发展“十五五”规划，到2030年，把上海软件和信息服务业打造成经济增长“动力源”，AI赋能应用“主阵地”，参与全球竞争“桥头堡”；产业规模力争达到4万亿元，产业增加值突破1.1万亿元。上海市将实施“百千万”智算集群工程，在松江、临港、青浦等布局打造十万卡级超大规模智算集群，在宝山、浦东、嘉定等布局建设千卡级智算集群。

3、巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，在伊朗条件得到满足之前，霍尔木兹海峡不会开放。卡塔尔外交部发言人表示，阿曼与伊朗之间的谈判目前已进入“高级阶段”，收到来自两国积极反馈，谈判处于关键时刻。

4、英伟达首席执行官黄仁勋就公司参与一项5000亿美元AI基础设施融资计划的具体条款作出说明。黄仁勋表示，英伟达在该计划中的支持规模最高不超过单个项目25%，且定位为补充性角色。黄仁勋指出，英伟达AI工厂算力正在成为一种可投资的资产类别，需求来自真实商业场景，独立机构投资者将对每个项目进行独立尽调，这绝非外界质疑的“循环融资”。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘普遍下跌，三大指数表现分化。截止收盘，上证指数跌0.82%，深证成指跌0.4%，创业板指涨0.34%。沪深两市成交额连续两个交易日明显回落。大盘蓝筹股弱于中小盘股。全市场超3700只个股下跌。行业板块普遍下跌，有色金属板块大幅走弱，通信板块领涨。海外方面，地缘局势上，巴基斯坦国防部长表示，美国与伊朗已接近达成某种安排。双方再度朝有利于和平的方向发展。昨日国际油价冲高回落，但仍处于80美元上方，美债收益率同样回落，但同样未跌破4.6%关键点位。国内方面，经济基本面，贸易端，7月份，我国进口、出口增速均小幅回落，但仍保持两位数增速，同时高新技术产品出口增速较6月进一步上升；物价端，受到油价传导滞后的影响，7月份国际油价上涨尚未对CPI、PPI增速产生影响，CPI、PPI同比均走弱。上市公司基本面，已披露半年报的少部分公司财报表现良好，中证500指数净利增速接近100%。整体来看，美伊冲突仍未解决，原油与美债收益率仍在关键点位上方，对市场压力尚未缓解。但国内7月进出口数据依旧维持高增长，且高技术产品的出口依旧强劲。外需支撑经济基本面。同时，上市公司盈利目前呈现极高增速，但由于数量较少，且业绩好的公司通常率先披露，因此，半年报的整体情况仍有待观察。

国债期货

周二国债现券收益率小幅调整，到期收益率1-7Y上行0.25-1bp左右，10Y、30Y到期收益率分别上行0.6、0.7bp左右至1.70%、2.17%。国债期货集体走弱，TS、TF、T、TL主力合约分别下跌0.02%、0.05%、0.04%、0.15%。DR007加权利率回升至1.39%附近震荡。国内基本面端，7月CPI同比小幅回落，主要受国际油价及食品价格影响，核心CPI整体保持温和；输入性压力趋于缓和，PPI年内见顶回落，环比降幅扩大，其中，生产与生活资料剪刀差略有收窄，中下游利润压力有所改善。海外方面，霍尔木兹海峡通航仍存变数，地缘局势反复。巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展。宏观方面，美国7月非农意外走弱，就业人数减少2.3万人，大幅偏离市场预期的增加8万人，前值亦遭大幅下修，劳动力市场承压促使市场下修9月加息预期。整体来看，7月制造业PMI及通胀数据持续走弱，反映出当前内需偏弱的格局有待政策发力加以改善。同时，输入性通胀压力有所缓解，对货币宽松的约束进一步减轻。11日央行7天期逆回购操作量降至零，并删去此前“全额满足”措辞，或反映其对长端利率过快下行的关注。不过，净回笼下资金面并未明显收紧，资金利率中枢仍维持在1.40%附近。预计短期内期债将偏强震荡，止盈压力累积及央行流动性投放节奏可能带来一定扰动。其中，短端利率受制于资金价格及银行负债压力，下行空间较为有限；而超长端在宽松预期提振下，表现或相对更强，期限利差有望继续收窄。关注本周买断式逆回购续作情况。

美元/在岸人民币

周二晚间在岸人民币兑美元收报6.7450，较前一交易日升值2个基点。人民币兑美元中间价报6.7900，调贬16个基点。美国7月ADP新增就业大幅不及市场预期，美国劳动力需求有所降温，但薪资增速仍具韧性。美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。上周FOMC会议美联储延续鹰派观望姿态，美经济数据表现偏弱，日本央行政策干预加剧汇市波动。当前美伊谈判仍然难言乐观，地缘避险需求构成潜在支撑，美元短线或偏震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

隔夜，美元指数持平报99.81，非美货币多数上涨，欧元兑美元持平报1.1543，英镑兑美元持平报1.3508，美元兑日元涨0.02%报159.2865。

宏观数据方面，美国7月NFIB小企业乐观指数创年内新高，主要受招聘计划回升所推动，但企业涨价意愿明显降温，实际与计划提价比例均显著回落。美国7月非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，失业率继续回落，但主因劳动参与率下滑，临时性裁员指标大幅跳升，预示失业率可能趋势性上行，叠加通胀预期降温，美联储9月加息预期高位回落。美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。前期FOMC会议美联储延续鹰派观望姿态，美经济数据表现偏弱，当前美伊谈判仍然难言乐观，长端美债收益率录得阶段新高，短线支撑美元走势。美元短线或偏震荡运行。

欧元区Sentix投资者信心指数连续第四个月录得回升，经济复苏动能有所回暖。由于就业数据弱于预期，叠加地缘局势趋缓推动油价回落，欧央行紧缩预期边际收敛。日本6月实际工资同比上涨1.6%，连续第六个月录得正增长，日本东京核心CPI同比超出市场预期，通胀上行压力仍存。受地缘缓和及日央行政策干预影响，美元指数高位回落，非美货币近期上扬，后续走势仍取决于通胀实际传导以及利差表现。

集运指数(欧线)

周二集运指数（欧线）期货价格多数下行，主力合约EC2610收跌4.12%，远月合约收得-2-1%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3383.88，较上周下跌135.93点，环比下行3.9%。伊朗虽表示与阿曼就划定穿越海峡新航道接近达成最终协议，但重申美国须满足解除制裁、赔偿损失及停止军事威胁等一系列条件才会重新开放这条战略水道，而伊朗外长更指出只要华盛顿继续违反去年6月签署的临时协议，德黑兰就不会启动谈判，同时美国总统特朗普则坚持伊朗必须就人员伤亡支付赔偿，双方分歧令市场对近期供应缓解的预期落空，地缘局势仍不明朗。现价端，马士基开舱33周报价大柜4600美金，较上月末的5300水平下调700美金。YML调整8月上旬报价，其中常规FAK报价大柜4600美金，特价下调至大柜4200美金。OOCL下调8月初报价至常规FAK大柜5000-5100美金，集量大柜4900-5000美金。预计32周报价均值将下调至4700美金，环比6月末均有一定幅度下调，现货逐步进入降价周期。需求方面，德国6月工厂订单指标强于市场预期，同时7月CPI同比增速录得近三个月新高，近期能源价格回落边际缓解通胀担忧，市场目前定价欧央行年底前加息一次，二度加息的概率回落至40% ，经济复苏动能有所回暖。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，但美伊谈判的推进带动市场担忧环节，从而降低集装箱运输成本预期。接下来，美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月11日中证商品期货价格指数涨1.13%报1627.64，呈震荡上行态势；最新CRB商品价格指数涨0.08%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨0.71%。黑色系全线上涨，焦煤涨1.64%。农产品普遍下跌，豆粕跌0.57%。基本金属多数上涨，沪铜涨0.04%，沪铝涨0.58%。贵金属全线下跌，沪金跌0.28%，沪银跌0.42%。

海外方面，地缘局势上，巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国与伊朗已接近达成“某种安排”，局势再次朝着有利于达成和平安排或协议的方向发展。但伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，在伊朗条件得到满足之前，霍尔木兹海峡不会开放。伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊亦表示，美国必须结束战争，支付伊朗被冻结的资金，此外美国还需满足通过中间人传达给他们的其他条件，否则霍尔木兹海峡不会开放。昨日，国际油价冲高回落，但仍处于80美元上方，整体小幅上涨。美债收益率同样回落，但同样未跌破4.6%关键点位。然而，对通胀持续的担忧，使得黄金的货币属性的到凸显，进而弱化其金融属性带来的影响，黄金近期自低位持续反弹。后续需观察8月12日公布的7月CPI走势能否延续6月的降温态势。整体来看，目前黄金与原油在各自的驱动因素下同步上涨，带动商品指数明显走高。

※ 农产品

豆一

立秋后气温逐步回落，暑期临近尾声，下游豆制品厂商有提前备货动作，贸易商看涨后市、放缓出货节奏。产区方面，东北春大豆处结荚鼓粒关键期，近期降雨偏多导致局部低洼地块存在积水风险，前期阴雨寡照或致蛋白含量下降，加上地租、农资成本偏高，远期新豆成本支撑较强，提振豆一价格。

豆二

USDA作物周报显示，截至8月10日当周美豆优良率降至62%，较前一周下滑1个百分点，远低于去年同期的68%，创近三年同期最低。天气方面，中西部大部分地区预计迎来大范围降雨，利于大豆结荚灌浆，但干旱覆盖面积仍然较大，留有隐忧。从出口方面来看，近期中国持续进口美国大豆，给市场一定的支撑。目前在USDA8月报告公布前，市场调整头寸。关注8月12日（北京时间13日凌晨）的USDA报告的进一步指引。

豆粕

USDA作物周报显示，截至8月10日当周美豆优良率降至62%，较前一周下滑1个百分点，远低于去年同期的68%，创近三年同期最低。天气方面，中西部大部分地区预计迎来大范围降雨，利于大豆结荚灌浆，但干旱覆盖面积仍然较大，留有隐忧。从出口方面来看，近期中国持续进口美国大豆，给市场一定的支撑。目前在USDA8月报告公布前，市场调整头寸。关注8月12日（北京时间13日凌晨）的USDA报告的进一步指引。国内豆粕方面，豆粕库存已逼近110万吨且持续累积，部分油厂胀库停机。下游饲料企业延续刚需采购，补库节奏偏缓。短期在成本以及供应的博弈下，豆粕继续震荡行情，等待USDA报告的指引。

豆油

USDA作物周报显示，截至8月10日当周美豆优良率降至62%，较前一周下滑1个百分点，远低于去年同期的68%，创近三年同期最低。天气方面，中西部大部分地区预计迎来大范围降雨，利于大豆结荚灌浆，但干旱覆盖面积仍然较大，留有隐忧。从出口方面来看，近期中国持续进口美国大豆，给市场一定的支撑。目前在USDA8月报告公布前，市场调整头寸。关注8月12日（北京时间13日凌晨）的USDA报告的进一步指引。国内方面，近期市场成交表现一般，部分工厂由于库存较高，有所催提情况，目前现货供应端维持宽松局面，但市场对未来开学季、双节备货有所期待，小幅支撑价格。

棕榈油

MPOB报告影响有限，虽然库存抬升，不过市场早有预料，总体走势温和上涨。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降9.73%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.78%，出油率（OER）环比增加0.2%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为445466吨，较7月1-10日出口的434090吨增加2.6%。马棕产量逆季节下降，出口有所恢复，支撑棕榈油价格。不过，目前近月盘面利润尚可，买船数量较多，未来棕榈油到港压力仍较大，且目前商业库存同比高位，供应端宽松压力凸显，限制上方空间。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周二下跌，受累于作物天气良好及美豆油下跌。隔夜菜油2609合约收跌0.26%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，增添后期加菜籽丰产预期。不过，近期俄罗斯各地农业和质检部门开始严查本地菜籽转基因问题，很多压榨油厂无法取得检疫证，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，MPOB报告显示，库存环比增长3.32%至263万吨，连续第四个月攀升，基本符合市场预期，累库压力仍存。不过，出口需求表现尚可，且中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且随着进口菜籽到港增多，油厂开机率维持高位，菜油库存从低位缓慢回升，供应面充裕不变。盘面而言,菜油期价维持偏强震荡，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周二收跌，市场等待USDA供需报告。隔夜菜粕2609合约收跌0.69%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年8月9日当周，美国大豆优良率为62%，前一周为63%，上年同期为68%，略低于市场预期。本月供需报告将基于农户调查和卫星影像数据，首次对新季美豆单产给出客观预估。报告前调查显示，分析师预计2026/27年度美豆产量预估将下调6600万蒲至159.34亿蒲，期末库存可能下调6500万蒲至17.25亿蒲。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，近期菜粕期价震荡调整，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周二收跌，市场等待USDA供需报告。隔夜玉米2609合约收跌0.53%。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称，截至2026年8月9日当周，美国玉米优良率为61%，前一周为61%，上年同期为72%，符合市场预期。USDA报告前调查显示，分析师预计2026/27年度美玉米产量料为159.34亿蒲，单产料为182.4蒲/英亩。国内方面，东北产区贸易商手中高价库存积压，三方资金压力依旧，持粮主体出货意愿较强，部分地区出现被动降价清库现象。需求端，深加工企业处于季节性检修期，开工率维持低位，刚需采购为主；饲料企业受小麦、进口谷物等替代品分流影响，对东北玉米采购量持续下降，价格承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压问题，玉米采购量持续萎缩。不过，随着价格跌至低位，局部地区出现惜售情绪，市场心态略有分化。盘面来看，前期持续走弱后，近日处于震荡磨底状态。

淀粉

隔夜玉米淀粉2609合约收跌0.66%。随着前期检修企业陆续恢复开工，近期玉米淀粉行业开机率环比明显升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费欠佳，局部新签订单与企业走货不多，行业库存继续累积。截至8月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量127.75万吨，较上周增加2.7万吨，周增幅2.12%，月增幅2.12%；年同比降幅3.22%。盘面来看，淀粉期价处于偏弱调整状态，短期观望。

生猪

根据Mysteel，2026年8月重点省份养殖企业生猪计划出栏量合计1472.28万头，环比增加3.74%。生猪价格下跌后，养殖端有一定挺价情绪，加之部分二育入场，短期供应有所波动，不过8月计划出栏量环比增加，下旬供应仍有一定压力。中远期来说，2026年二季度能繁母猪存栏去化较一季度有明显提速，远期供应预期收缩。需求端，消费终端表现平平，屠宰企业开工率低位波动，关注8月下旬开学需求预期。总体来说，虽然惜售挺价、二育以及后市需求回暖预期，为价格带来短期支撑，但供应端仍有一定压力，限制生猪价格上方空间。

鸡蛋

气温持续偏高，蛋鸡处于季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且部分养户为规避后市集中淘汰选择顺势出栏，近来老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少，为近月价格提供一定支撑。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。盘面来看，昨日鸡蛋主力合约再度回落，短期或维持震荡。

苹果

库存果走货速度减缓，客商拿货积极性较差。山东产区整体去库速度整体减缓，客商调货积极性一般。副产区目前客商数量有限，果农顺价促售，积极去库。陕西产区果农货源基本清库。目前客商货源多集中于陕北等产区，客商急售心态明显，多顺价或降价出售，货源整体走货不快。销区到货量不多，其他水果挤占苹果销售份额。新季早熟纸袋嘎啦少量出现质量问题，客商收购意愿较差，价格下跌明显。

红枣

随着枣果逐步进入快速生长期，八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年8月6日红枣本周36家样本点物理库存10310吨，较上周减少110吨，环比减少1.06%，同比增加2.70%。当前国内红枣流通环节库存延续小幅去化态势。销区市场到货持续，其中部分陈货因性价比较为突出，成为下游采购的重要补充，客商拿货多以按需挑选、择优采购为主。销区市场到货持续，当前价格区间处于近年来低位水平，市场走货见快，后期天气转凉后走货或进一步好转，预计短期价格震荡为主。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周二收高，因美国主要部分地区天气持续干旱，加深对美棉产量的担忧，目前市场等待美国农业部月度供需报告的出炉以研判市场情况，ICE 12月棉花期货合约上涨0.53美分或0.63%，结算价报每磅84.39美分。国内市场：进口港口库存增加。据Mysteel调研显示，截止8月6日进口棉港口库存环比增加0.34%至59.26万吨。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，导致纱布开机继续下滑，产成品库存累积为主。另外截至8月11日，累计挂牌出库销售储备棉136298.678吨，累计成交率100%。储备棉成交价格相对上调，竞拍依旧火热，加之市场对美棉主产区不利天气担忧持续，后市棉价料维持震荡上行。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周二触及10个月高位，因欧盟高温干旱天气及巴西糖出口量同比下滑的提振，不过迹象表明巴西近期产量正在逐步回升。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.26美分或1.58%，结算价报每磅16.73美分。7月巴西压榨甘蔗、糖产量均同比减少，巴西压榨量进度缓慢，且制糖比相对偏低。国内市场，7月产销数据陆续出炉，库存同比增加一倍以上，基于库存压力，贸易商囤货情绪不高。不过现货价格持续走低后，终端市场有所启动，同时带动了秋后的采购需求，现货市场有所回温。加之巴西产区降雨延缓了压榨进度，外盘原糖价格反弹，对国内市场有所提振，预计后市维持震荡偏强。

花生

受降雨天气影响，近期江西、湖北、河南等地春花生上市节奏放缓，新米价格弱稳，陈米更具性价比优势，下游需求较一般、采购较为谨慎。供需博弈，预计短期新花生价格震荡偏稳，关注各产区上市进度。

※ 化工品

原油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随走强，隔夜原油期货主力合约（SC2609）收549.4元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月31日当周，美国原油产量为1380.40万桶/日，环比+0.06%。美国石油钻井数451台，环比+1台。EIA库存数据显示，截止7月31日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.11796亿桶，比前一周下降36.2万桶；美国商业原油库存量4.06987亿桶，比前一周增长247.9万桶；库欣地区原油库存2095.5万桶，增长235.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.04809亿桶，下降了284.1万桶。美国API数据显示，2026年7月31日当周，API原油库存为4.193亿桶，周环比+0.65%。国内，截至2026年8月9日，山东独立炼厂原油到港量199.8万吨，较上周涨47.8万吨，环比涨31.45%。据隆众监测，截至2026年8月5日，中国港口商业原油库存指数为91.65，总库容占比50.07%，环比跌3.05%。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.69%，较上周跌1.59个百分点，较去年同期跌9.57个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注520附近支撑。

燃料油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随走强，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2609）收3716元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2609）收4644元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，2026年第32周（20260731-0806），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为43.83%，环比上周上涨0.89个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。主营炼厂常减压产能利用率72.89%，环比上涨0.03%，同比下跌9.5%。库存方面，本周期（20260731-0806）山东油浆市场库存率7.1%，较上周期下跌1.9%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率下跌0.1%。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期上涨0.3%。需求端，本期(20260731-0806)低硫渣油/沥青料商品量环比增加。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量5.35万吨，环比+1.20万吨，+28.92%。船燃方向接货1.75万吨，环比-0.27万吨，-15.43%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注 3400附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2609）短期维持宽幅震荡，下方关注4400 附近支撑。

沥青

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随走强，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4111元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260731-0806），中国92家沥青炼厂产能利用率为22.9%，环比增加2.3%，国内重交沥青77家企业产能利用率为22.9%，环比增加2.3%。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为38.1万吨，环比增加3.8万吨，增幅11.1%；同比下降17.1万吨，降幅31.7%。需求端，本期（20260731-0806），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为11.6%，环比增加1.6%，同比减少4.6%。改性沥青对沥青周度消费量为6.3万吨，环比增幅16.4%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月10日，国内54家沥青样本厂库库存共计76.8万吨，较8月6日减少1.8万吨，降幅2.3%，同比增加2.0%。国内沥青104家社会库库存共计91.3万吨，较8月6日减少0.4万吨，降幅0.4%，同比减少50.7%。综合来看，沥青供需双增、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关3900附近支撑。

LPG

美伊谈判仍有波折，美伊冲突升温，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随走强，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5332元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期(20260731-0806）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期(20260731-0806）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长1个百分点。库存端，截至2026年8月6日，中国液化气样本企业库容率水平在23.36%，较上期上涨0.14个百分点。中国液化气港口样本库存量：288.27万吨，较上期增加40.05万吨或16.13%。本期港口到船增多，超过百万吨，进口资源陆续抵港，供应充足。需求方面，化工需求呈现提升趋势，码头因进口资源到船而增加贸易量，整体需求呈提升态势。但港口到船增量明显且有增加样本企业，因此本期港口库存呈现累库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5000附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇企业库存环比减少，长协执行顺畅，但下游其他下游常规补单，导致陕蒙企业库存微降；上周甲醇港口库存基本持稳，整体外轮卸货不及预期，江苏沿江主流库区提货尚可，并有出口船发支撑，个别在卸船货尚未计入在内，浙江地区则刚需稳定，华南港口库存略有去库，短期仍需关注外轮卸货速度。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，青海盐湖装置重启，陕西延安烯烃装置停车，对冲之后开工率下降，本周山东、新疆前期停车装置预期重启，但中天合创1#2#装置停车，开工率或继续下降。MA2609合约短线预计在2530-2700区间波动。

塑料

夜盘L2609跌0.35%报7725元/吨。伊朗官员表示美必须接受伊方条件换取霍尔木兹海峡开放，美军称使用导弹袭击一艘驶向伊朗港口的商船，美伊双方尚无达成协议信号，WTI、布伦特油价走强。上周广东石化、延安能花、独山子石化等装置停车检修，浙江石化、万华石化、齐鲁石化等装置重启，PE产量环比-0.32%至66.41万吨，产能利用率环比-0.25%至78.69%；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+0.5%，包装膜开工率环比+0.7%；生产企业库存环比+10.30%至46.47万吨，社会库存环比+1.60%至30.03万吨；油制利润环比+452元/吨至-480元/吨，煤制利润环比-220元/吨至811元/吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季需求端集中备货尚未开启，农膜、包装膜仅少量订单跟进，下游企业刚需采购。行业供需双弱僵持，库存预计在偏低水平小幅波动。短期油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。现货升水较深，交割逻辑下09合约向下空间或受限。L2609关注8000附近压力。

聚丙烯

PP主力合约隔夜收跌至8277元/吨。现货价格收至8931元/吨，+36。供应端，本周（20260731-0806）国内聚丙烯产量73.61万吨，相较上周的72.86万吨增加0.75万吨，涨幅1.03%。本周期聚丙烯平均产能利用率环比上升0.72个百分点至70.65%，中石化产能利用率环比上升0.80%至59.77%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行平均开工下降0.05%至44.63%。库存方面，截至2026年8月5日，中国聚丙烯商业库存总量在50.64万吨，较上期上涨5.67万吨，环比上涨12.61%。短期供应方面小幅增加，开工率小幅提升，下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，但9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约下方关注8200附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2609涨0.23%报8345元/吨。伊朗官员表示美必须接受伊方条件换取霍尔木兹海峡开放，美军称使用导弹袭击一艘驶向伊朗港口的商船，美伊双方尚无达成协议信号，WTI、布伦特油价走强。上周部分装置因故障、亏损、原料供应等问题短停，苯乙烯产量环比-0.98%至30.27元/吨，产能利用率环比-0.58%至60.36%；苯乙烯下游开工率以降为主，EPS、PS、ABS消耗量环比-2.36%至23.13万吨；工厂库存环比-1.35%至13.98万吨，华东港口库存环比-17.51%至8.48万吨，华南港口库存环比+36.00%至3.4万吨。近期国内苯乙烯大型装置停车、重启并存，非一体化装置负荷受低利润压制，行业开工率预计维持在偏低水平运行。下游“三S”检修装置集中重启或带动短时刚需上升，但由于终端需求尚未回暖，苯乙烯需求增量预计有限。供需双弱僵持持续，显性库存预计在中性区间小幅变动，供需单边驱动不大。短期苯乙烯预计随油价波动，技术上EB2609关注8680附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.24%报4529元/吨。上周受伊东东兴、福建万华、济源方升等装置开工提升影响，PVC产能利用率环比+1.86%至73.76%；下游开工率环比-1.43%至39.69%，其中管材开工率环比-1.8%至32.2%，型材开工率环比-0.35%至39%；社会库存环比-0.82%至119.74万吨；电石法利润环比-352元/吨至-710元/吨，乙烯法利润环比-95元/吨至-677元/吨。受中泰、君正、万华等装置检修影响，PVC开工率预计小幅回落后维稳在72%中性偏低水平。高温、降雨天气对终端开工拖累仍存，PVC需求端持续偏弱。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。短期PVC预计低位波动，V2609日度区间预计在4440-4600附近。

烧碱

夜盘SH2609涨0.85%报1894元/吨；山东32%液碱折百价在1963元/吨，山东50%碱折百价-升水在1850元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，前期停车装置恢复偏缓慢，烧碱产能利用率环比+0.7%至77.8%；氧化铝开工率环比+0.99%至80.76%，粘胶短纤开工率环比-2.07%至86.36%，印染开工率环比-0.68%至48.64%；受供应恢复有限叠加外销订单集中发运影响，全国液碱工厂库存环比9.92%至48.05万吨；液氯价格中枢上移，山东氯碱利润环比上升至62元/吨。前期检修装置陆续重启带动行业开工负荷提升，只是低利润下供应回升幅度受拖累。氧化铝行业利润恶化，需留意后市弹性生产可能；非铝下游缺乏利多支撑，或维持刚需采购。短期烧碱现货供需双弱僵持；中长期看随着新产能放量、存量装置重启，行业供强于需的矛盾持续存在。期货端，09合约因交割月临近波幅或受限，远月合约盘面升水空间需谨慎对待。技术上，SH2609关注1930附近压力。

对二甲苯

霍尔木兹海峡仍未重新开放，加剧供应风险，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为52.13万吨，环比+0.48%。国内PX周均产能利用率62.88%，环比+0.3%。需求方面，PTA周均产能利用率53.79%，较上周-6.68%；国内PTA产量为103.86万吨，较上周-12.20万吨。周内开工率上升，目前处在低位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8900附近压力，下方关注7500附近支撑。

PTA

霍尔木兹海峡仍未重新开放，加剧供应风险，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率53.79%，较上周-6.68%；国内PTA产量为103.86万吨，较上周-12.20万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.09天，较上周-0.14天，较去年同期-0.9天；聚酯工厂PTA原料库存在8.65天，较上周-0.25天，较去年同期+1.7天。目前加工差456附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5400附近支撑。

乙二醇

霍尔木兹海峡仍未重新开放，加剧供应风险，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.57万吨，较上周增加0.44万吨，环比升1.29%；本周国内乙二醇总产能利用率53.37%，环比升0.69%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。截至8月6日华东主港地区MEG库存总量35.4万吨,较周一降低4.2万吨，较上周四降低6.2万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4400附近支撑。

短纤

霍尔木兹海峡仍未重新开放，加剧供应风险，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.79万吨，环比持平，环比降幅为0.07%。周期内综合产能利用率平均值为75.65%，环比持平。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.65%，环比下跌0.02%。纯涤纱行业周均库存在23.43天，环比上升0.04天。库存方面，截至8月6日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.24天，较上期增加0.7天；物理库存13.90天，较上期增加0.58天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7700附近压力，下方关注7000附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收跌至4556元/吨；银星现货收至4700元/吨，-30。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年6月纸浆进口总量291.6万吨，环比-2.6%，同比-3.8%，2026年累计进口量1846.2万吨，累计同比-0.6%。智利Arauco公司公布7月木浆报价，针叶浆报盘690美元/吨，上涨20美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨，下降20美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨，上涨10美元/吨。库存端，截至2026年8月6日，中国纸浆主流港口样本库存量：228.1万吨，较上期累库0.2万吨，环比上涨0.1%，本周期纸浆样本主港库存量由去库转为累库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至44.16%，铜版纸产能利用率提升至60%。下游出版招标后需求萎缩、纸厂无补库意愿，开工率维持低位，纸浆库存增加，利空价格，但海外纸浆报价提涨，叠加后续远洋到港量随进口亏损减少，或限制价格下跌空间，SP主力合约下方关注4550附近支撑。

纯碱

纯碱方面，供给端，今年多数企业年度检修已前置至5-6月完成，传统夏季检修旺季的减量效应大幅弱化，纯碱周产量74.64，环比下行2.88%。行业主动减产动力不足，头部一体化企业依托成本优势维持高开工，仅高成本氨碱、联碱装置因深度亏损被动降负荷；但随着利润大部分下行，供给端仅边际收紧，未形成趋势性收缩。8月出口继续承接国内富余货源，缓和厂库累积节奏；但出口占月产量比重不足8%，无法扭转供需过剩的整体格局。需求端，重碱需求端持续承压：浮法玻璃行业冷修节奏加快，周内再有 600 吨 / 日产线放水冷修，在产日熔量延续下滑趋势，对重碱的刚需采购量持续收缩；光伏玻璃开工亦有边际回落，叠加玻璃企业自身成品库存高企、资金压力偏大，原料补库意愿低迷，多维持随用随采的刚需节奏。轻碱需求同样处于淡季：下游造纸、印染等传统行业处于夏季消费低谷，采购需求偏弱，贸易商拿货积极性不高，整体成交清淡。目前距离传统 “金九” 旺季仍有时间窗口，需求端暂无明确的向上驱动，弱势格局短期难以改善。当前企业待发订单仅维持 9 天左右的低位，新订单承接乏力，社会库存向厂库转移的压力持续存在，高库存仍是压制纯碱价格反弹的核心矛盾，短期去库难度较大，对价格上行形成持续拖累。

玻璃

玻璃方面，供应端，国浮法玻璃在产日熔量维持14.22万吨，行业开工率约68.37%，较去年同期下降近14%。行业持续处于亏损状态，现金流压力倒逼产线稳步冷修，本周已有多条产线放水停车，供给端呈现边际收缩态势，这也是当前玻璃价格抗跌、底部存在韧性的核心支撑。浮法企业盈利与资金压力仍未明显缓解，华北、华中区域仍有个别产线存在冷修计划，供给收缩逻辑将持续兑现，对盘面下方形成托底。但需注意，玻璃产线冷修与复产的成本较高，行业暂无大规模集中停产的动力，整体收缩节奏偏缓，仅能限制下跌空间，难以形成供给端的强向上驱动。需求端，当前仍处夏季施工淡季，高温天气制约户外工程推进节奏，地产竣工端整体表现疲软，下游深加工企业订单维持低位，门窗、装饰等终端企业以按需拿货为主，暂无集中备货动作，整体刚需采购力度有限。出口端虽有边际小幅增量，但体量不足以对冲国内需求短板。市场对 “金九银十” 传统旺季存在一定修复预期，但距离旺季实质兑现仍有时间窗口，需求回暖的力度与持续性均需验证，下周难出现明确的需求向上拐点。叠加地产端销售与新开工偏弱，终端需求的修复弹性大概率偏弱，难以支撑趋势性上涨行情。

天然橡胶

近期国内云南产区原料采购价格小幅上涨，雨水天气影响持续，加工厂对原料存在一定抢收情绪；海南产区天气情况改善，割胶作业陆续开展，岛内新鲜胶水逐渐恢复正常供应，当地加工厂存在交单补货需求，对原料加价抢收情绪升温，原料收购价格重心上涨。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，去库主要来自一般贸易库存，保税库存降幅相对有限，保税库货物流通活跃度降温，一般贸易库出库情况好转，但未达到大幅去库，下游提货多按刚需为主，周期内青岛港口整体延续去库态势。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率增减不一，部分半钢胎检修企业陆续复工，产能利用率有所修复，全钢胎仍有少数企业控产及检修安排，整体产能利用率偏弱运行，短期检修企业产能逐步恢复排产，但下游订单偏弱，多家企业维持控产状态，仍将限制产能利用率提升幅度。ru2609合约短线预计在16500-17300区间波动，nr2610合约短线预计在14500-15000区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯成本支撑较前期有所走强，顺丁橡胶供应层面延续高位，生产企业库存量继续下降，月初各方陆续开单，增量有限，企业库存量表现继续去库趋势。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率增减不一，部分半钢胎检修企业陆续复工，产能利用率有所修复，全钢胎仍有少数企业控产及检修安排，整体产能利用率偏弱运行，短期检修企业产能逐步恢复排产，但下游订单偏弱，多家企业维持控产状态，仍将限制产能利用率提升幅度。br2610合约短线预计在12700-13500区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，本周预计1家企业装置计划停车，2家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，在延续本周期的装置变化，产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业刚需采购为主，工业复合肥开工恢复有限，大规模集中采购尚未出现，下游对涨价接受度仍需观察。上周国内尿素生产企业库存累库趋势放缓，出口领域出现宽松政策导向，受印度招标等短期市场因素提振，出口预期呈现出积极状态，各工厂有序推进出口，叠加主要累库区域有装置停车，进而使得整体库存增加幅度收缓，短期还需继续观望市场货源流向以及消息面进展。UR2609合约短线预计在1660-1740区间波动。

瓶片

霍尔木兹海峡仍未重新开放，加剧供应风险，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量35.73万吨，较上周增加0.9万吨；产能利用率74.44%，较上期下滑0.09个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-64左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，合约下方关注6700附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至826.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在125美元/m³，+0。2026年6月，中国针叶原木进口总量约239.73万立方米，同比增加10.13%。2026年1-6月，中国针叶原木进口总量约1165.88万立方米，同比减少5.49%。据木联调研，本周（2026/8/10-2026/8/16）13港新西兰针叶原木预到船19条，较上周增加15条，周环比增加375%；到港总量约65.8万方，较上周增加50.4万方，周环比增加327%。上周（2026/8/3-2026/8/9）13港新西兰针叶原木预到船4条，较上周减少5条，周环比减少56%；到港总量约15.4万方，较上周减少18.9万方，周环比减少55%。8月3日-8月9日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.16万方，较上周增加2.67%。截至8月7日，国内针叶原木库存较上周减少6.46万立方米至246.65万立方米。本周原木出库量增加，库存减少，对原木有一定支撑，但下周原木预到船增加叠加需求一般，对原木需求有一定抑制。原木主力合约下方关注820附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609跌0.01%报7203元/吨。伊朗官员表示美必须接受伊方条件换取霍尔木兹海峡开放，美军称使用导弹袭击一艘驶向伊朗港口的商船，美伊双方尚无达成协议信号，WTI、布伦特油价走强。上周石油苯开工率环比+2.48%至61.79%，加氢苯开工率环比维稳在65.98%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.02%至66.15%；华东港口库存环比+5.68%至5.58万吨；石油苯生产利润环比-285元/吨至325元/吨。前期停车检修石油苯装置陆续重启，国内纯苯供应低位回升。近期下游装置重启或带动短时刚需提升，但由于苯乙烯大型装置检修、己内酰胺低利润，纯苯需求端恐难有起色。进口端短期恢复有限。总量上看纯苯供需预计进一步转向宽松，港口库存积累趋势预计持续。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注7420附近压力。

丙烯

PL期货主力合约期价收涨至7317元/吨;山东现货价格报8340元/吨，+150。供需方面，本周（20260731-20260806）中国丙烯产量117.03万吨，较上周增加1.76万吨。本周丙烯产能利用率71.19%，较上期上涨0.77%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。环氧丙烷产能利用率上涨幅度最大，主要是因为天津石化装置窄幅提负，瑞恒、万华装置重启低负荷运行。正丁醇产能利用率下跌幅度最大，主要因为陕西延长、宁波巨化、渤化永利、江苏曙光装置停车。短期丙烯检修复工增多，开工率小幅回升，但供需压力暂时不大，短期期价跟随原油震荡，PL主力合约下方进一步测试7200附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收跌至3866元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.4万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.4%，产能利用率44.2%，较上期提升1.1个百分点。本期双胶纸生产企业库存141.9万吨，环比降幅1.3%。上周纸企生产小幅增加，但出版订单交货进入收尾阶段，社会面订单暂无改善，市场需求仍有小幅收缩，库存下降速度放缓。短期，纸企生产仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，随着出版订单集中供货进入收尾阶段，整体需求将继续下降，双胶纸主力合约低位偏弱调整，短期暂且观望。

※ 有色黑色

贵金属

受多头阶段性获利了结影响，贵金属市场隔夜震荡回调。经济数据方面，美国7月非农意外转负，前值大幅下修，劳动参与率下降，美联储9月加息概率高位回落，为近期贵金属价格反弹的核心驱动因素。美伊谈判呈现反复拉锯态势，巴基斯坦国防部长表示，美伊朝着有利于达成协议的方向发展，美方前期亦表示接近达成临时协议，但伊朗对此予以否认态度，“边打边谈”或成为年内常态。投资需求方面，黄金ETF净持仓较低位回升约20吨，中国央行7月增持64万盎司，为连续第21个月购金，且连续第5个月上调购金量；全球央行二季度净购金289吨创纪录，央行购金延续与ETF企稳为金价提供较强支撑。展望后市，短期不确定性仍存，若通胀难以顺利回落，长端利率偏高将限制贵金属上行空间。重点关注美国7月CPI，若通胀尤其是核心通胀延续回落，或进一步压缩加息预期，对金价形成支撑。伦敦金突破前高后，预计4150-4200美元区间或有较强支撑。操作上建议逢低布局多单，严格控制风险。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势，基本面原料端，海外矿供预期有所趋紧，非矿出口禁令以及地缘冲突导致矿价和航运成本皆上行，铜矿TC费用持续趋弱，铜矿成本支撑力度逐渐强势。供给端，受制于原料供应趋紧因素影响，部分冶炼厂被迫检修，加之计划内检修较为密集，国内铜供给量或将有所收减。需求端，传统消费淡季，高价铜对下游采购形成一定抑制，传统行业用铜开工率有所下滑，以刚需逢低采购为主。新兴产业受政策扶持以及行业高增长预期影响弥补传统行业用铜下滑，令需求仍保持较好韧性，社会库存仅小幅积累，保持低位运行。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段。观点总结，轻仓震荡偏强交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，国内土矿港口库存近期有所去化，随着海外季节变化的影响以及贸易政策的扰动，土矿供应预期有所收紧，国内港库水平仍较为充足，矿价支撑力度有限。供给端，氧化铝新投产陆续达产，虽冶炼厂有主动控产的动作，行业开工率下降，但行业长期累积的供给偏多问题仍需时间去消化。需求端，国内电解铝运行产能触及4500万吨政策上限，产能利用率超98%，量有限，氧化铝需求增量空间有所限制。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，氧化铝报价仍处相对低位，电解铝厂利润情况较好，开工情绪积极。供应端，由于产能的刚性规定，加之开工的接近满产，令行业供给量维持高位运行，但增量部分近无。需求端，消费淡季令传统铝材加工企业订单有所回落，但新兴产业的政策扶持以及行业高增速预期令相对高附加值的铝材需求增长对传统回落形成互补。电解铝需求量保持稳中向好，产业库存持续回落。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求逐步向好的阶段。观点总结，轻仓震荡偏强交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

供给端，原生铅：进入8月后，供应端逐步进入检修减量周期：湖南地区部分冶炼企业将陆续开启年度检修，直接带动区域产量回落；内蒙古地区某大型电解铅厂计划启动常规检修。与此同时，云南地区前期检修的中小型企业将于下周陆续收尾复产，但受限于铅精矿原料偏紧、加工费低位，复产爬坡速度偏慢，整体增量有限。本周原生铅开工率66.47%，环比下行0.82%，原生铅产量5.298万吨，环比下行1.94%。再生铅：原料端约束是低开工的核心原因。夏季为汽车、电动车电瓶报废淡季，社会端废电瓶流通货源持续紧俏，回收商低价出货意愿偏低，炼厂原料采购难度较大。本周铅价反弹曾带动回收商集中出货，单厂日到货量短期冲高，但随着铅价企稳，市场热度快速回落，原料紧缺的中长期格局并未改变。四省再生铅周度开工率仅27.4%，环比下行5.48%，处于年内低位；低开工对铅价形成底部支撑。需求端，当前下游仍处传统消费淡季，铅蓄电池企业开工率回落至 61.15%，环比小幅上行，但依旧处于低位，终端订单偏弱，下游以刚需采购为主，补库意愿不足。8月中下旬逐步进入淡旺季转换窗口，电池替换需求存在边际修复预期，但终端零售承压、出口走弱，旺季兑现力度仍需观察，需求端暂未形成明确向上驱动。截至8月7日，国内五地铅锭社会库存增至7.46万吨，上期所仓单维持5.748万吨高位，叠加 LME 铅库存仍处于36万吨以上的历史高位，全球显性库存高企是压制铅价反弹空间的核心矛盾。成本端废电瓶价格随铅价下移，再生铅成本支撑力度同步减弱，供需呈现“弱供给、弱需求”的僵持格局。

沪锌

宏观面，霍尔木兹或仍难“重启”，伊朗称不满足条件不开放，美军据称向涉伊船只开火。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价上涨，市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；不过LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温。技术面，持仓减量价格调整，多头氛围谨慎。观点参考：预计沪锌高位震荡调整，关注M10支撑。

沪镍

宏观面，霍尔木兹或仍难“重启”，伊朗称不满足条件不开放，美军据称向涉伊船只开火。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼政府重新开放镍等战略矿产出口，或将缓解原料紧张局面。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存维持高位；海外LME库存略降。技术面，持仓波动价格调整，多空分歧较大。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注12.7-13.3区间。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB审批进度偏慢，叠加矿石品味下降，原料供应偏紧，成本逐渐上抬趋势。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。不过长期看，上游成本上移，将逐渐向下游传导。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，300系库存止降转增。技术面，成交缩量价格调整，多空交投转淡。 观点参考：预计不锈钢期价宽幅震荡，关注1.42-1.48区间。

沪锡

宏观面，霍尔木兹或仍难“重启”，伊朗称不满足条件不开放，美军据称向涉伊船只开火。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，成交有所转淡，库存低位回升；LME库存下降。技术面，持仓减量价格回调，多头氛围下降。观点参考：预计沪锡震荡调整，关注M10争夺。

硅铁

8月11日，硅铁2611合约报5906，上涨0.37%。现货端，宁夏硅铁现货报5690，环比-10；硅铁招标询盘6000元/吨。供应端，硅铁生产企业开工率及产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量回落，整体仍处低位，叠加钢厂盈利率走低，硅铁需求后续或延续弱势，本期铁水回升持续性有待观望；成本端，宁夏产区结算电价上调，生产成本进一步抬升，兰炭价格持稳运行；利润方面，内蒙古现货利润报-94元/吨；宁夏现货利润报-98元/吨，主产区仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所走扩，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月11日，锰硅2611合约报5762，上涨0.66%。现货端，内蒙硅锰现货5630，环比持平，河钢集团26年8月硅锰首轮询盘5800元/吨。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存居高，锰硅供应微减，整体仍偏宽；需求端下滑，整体处于同期低位；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端仍大幅亏损，停产检修意愿持续升温，内蒙古现货利润抬升，报33元/吨；宁夏现货仍大幅亏损，报-156元/吨。技术方面，日K运行于MA10与MA20之间，MACD红柱有所走扩，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1332元/吨，上涨1.64%。现货端，唐山蒙5#精煤报1565元/吨，折盘面1480元/吨，环比持平。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》印发，推动供需格局长期稳中向好，盘面情绪受到提振。供应端，吕梁停产煤矿已复产，但山西煤矿整体复产仍缓慢，本期矿山原煤精煤库存加速去化，焦煤底部支撑较强；进口方面，蒙煤口岸通关量稳定，口岸库存低位。需求方面，部分检修高炉预计陆续复产，或一定程度上对冲减产影响，本期铁水产量止跌回升；库存方面，除独立焦化厂库存抬升外，各环节库存去库，整体库存小幅下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱走扩，焦煤短期预计震荡偏强，但涨势放缓，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1904元/吨，上涨1.01%。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》印发，推动供需格局长期稳中向好，盘面情绪受到提振。供应端延续偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量止跌回升；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-41元/吨；现货端，焦炭第三轮提降已落地，后续仍有提降预期，焦企陷入亏损，山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度限产；日照港准一级冶金焦平仓价报1770元/吨，折盘面1920元/吨，环比持平，焦企及港口焦炭库存压力有所抬升，钢厂焦炭库存下滑，总库存小幅下降但仍处同期高位。技术方面，日K运行于MA60附近，MACD红柱走扩，焦炭短期预计震荡偏强，但涨势放缓，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2609合约震荡偏强。宏观面，巴基斯坦国防部长阿西夫表示，美国和伊朗已接近达成“某种（和平）协议”，过去两三天的迹象表明谈判取得进展，持久和平符合地区利益。供需情况，铁矿石发运+到港量同步下滑，高温和多雨天气影响钢材需求，但本期铁水产量上调，港口库存增幅缩小。整体上，本期发运和到港量减少，叠加铁水产量上调，阶段性利好矿价。技术上，I2609合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱平稳。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约减仓整理。宏观面，《上海市软件和信息服务业发展“十五五”规划》印发，到2030年，把上海软件和信息服务业打造成经济增长“动力源”，AI赋能应用“主阵地”，参与全球竞争“桥头堡”，产业规模力争达到4万亿元。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至41.61%，表观需求降幅扩大，库存则继续增加。整体上，高温+雨水天气继续影响下游需求，而成本端炉料走强对钢价构成支撑。技术上，RB2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近，红柱小幅放大。观点参考，短线交易，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约震荡偏强。宏观面，“十五五”开局之年，各专项规划自5月起陆续发布，截至目前，我国已印发超30份国家级“十五五”专项规划，覆盖扩大消费、城市更新、就业优先等各个领域。供需情况，热卷周度产量下调，产能利用率降至73.5%，表观需求降幅缩小，库存延续微增。整体上，钢市仍处淡季，下游需求一般，成本端将继续影响热卷波动。技术上，HC2610合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱小幅放大。观点参考，短线偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，工业硅产量7.65万吨，产能利用率52.69%，环比小幅下行，西北产区减产检修将持续落地，西南丰水期可复产产能已接近峰值，进一步增量空间有限，全国周度产量预计维持窄幅波动，供应端仅呈现边际小幅收紧，难以扭转供需宽松的核心格局，对价格的向上驱动偏弱。需求端，多晶硅：当前多晶硅行业开工率维持高位，8月全国产量有望进一步提升，西南新增产能持续爬产，对工业硅的刚性消费量保持稳定。但需求弹性明显不足：下游硅片、电池片成品库存持续偏高，光伏终端装机增速放缓，产业链利润自上而下承压，多晶硅企业原料备货始终以刚需随采为主，优先消耗自身工业硅库存，暂无大规模集中补库计划。本周受行业政策情绪带动，企业普遍封盘惜售，但实质终端需求并未出现改善，下周排产虽有小幅上调预期，但对工业硅的采购力度难有明显放量，仅能维持刚性消耗水平；有机硅：行业延续自律减产，8月仍处传统淡季，下游建筑、日化订单疲软，对工业硅消费量维持低位，难以形成向上拉动；铝合金：汽车、光伏配套需求平稳，无明显增量，仅维持基础刚需采购。

碳酸锂

碳酸锂主力合约先跌后升，截止收盘+1.05%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走强。基本面上，原料端国内外锂矿供给预期逐步转向宽松，宽原料供给压制锂价，矿山挺价惜售意愿仍强，令矿价随锂价下行而缓慢下调。供给端，锂盐厂检修情况有所集中，部分头部冶炼厂临时检修或令碳酸锂供应有所收紧，锂盐厂借此挺价意愿走强。需求端，下游材料产排产预期较好，但采买情况仍偏谨慎，多随着锂价下行逢低采购、按需补货为主。库存方面，产业库存继续下行，需求端较好的排产情况支撑产业持续去库。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求向好的阶段，产业库存持续去化。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱略收敛。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端，7月西南四川、云南产区进入丰水期，水电电价回落至0.33元/kWh，前期闲置装置集中复产爬坡，头部企业增产幅度超过个别企业检修减量，全月总产量预估达10.0万吨，较6月环比增长约7.64%，行业开工率回升至53.72%，供给端持续放量。成本端受益于电价下行，7月多晶硅平均制造成本环比微降，但行业单公斤平均净利上行，但依旧处于亏损；当前行业产能分化显著，头部一体化企业凭借成本优势维持高开工，二三线企业虽大面积停产，但头部增产覆盖了尾部减量，整体供给未出现趋势性收缩。库存端7月末总库存25.15万吨，环比上行0.4%，呈现阶段性小幅去库，但库存绝对规模仍处高位，远期供应过剩压力并未根本缓解。需求端：下游硅片环节自身库存处于高位，尽管 7 月硅片排产环比小幅上调，但企业对多晶硅原料采购持极度保守态度，仅维持日常生产的刚需小批量补货，无集中囤货动作，对上游硅料需求拉动十分有限。终端层面国内光伏新增装机同比大幅下滑，需求复苏节奏缓慢；同时美国对华光伏产品发起反规避调查，组件出口预期受阻，产业链整体订单不足，向下传导进一步压缩硅料采购需求。供需仍处于供大于求的宽松状态，需求端不足以承接供给增量。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡偏强。基本面原料端，反向开票政策监管趋严、返税政策收紧，多地中小利废企业减停产增多，开工率维持低位，合规带票货源供给进一步减少，加之近期铝价走强带动废铝报价进一步强势，原料废铝对铸造铝合金的成本支撑仍将坚固。供给端，原料供给持续偏紧，高成本对企业生产利润侵蚀较大，生产积极性受挫，再生铝厂开工下滑，国内铸铝供给量趋于收敛。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求放缓的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

受部分多头获利了结影响，广期所铂钯主力合约震荡回落。宏观方面，美国7月非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，叠加CPI通胀预期降温，美联储加息概率较前期高位明显回落。地缘方面，美伊谈判反复，美方表示接近达成临时协议但，伊朗对此予以否认态度，达成实质性协议概率偏低。展望后市，美国经济数据较前期明显降温，加息预期显著回落，美元指数高位震荡走弱，铂钯市场有望延续震荡筑底格局。美伊地缘局势变数仍存，霍尔木兹海峡的通行争端亦尚未根本性平息，观察后续油价回落以及航运实际恢复情况。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来2012年以来首次过剩。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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