瑞达期货晨会纪要观点20260814

财经事件

1、生态环境部介绍，“十五五”开局之年，我国生态环境质量持续向好、主要指标明显改善。前7个月，全国PM2.5平均浓度同比下降1.8微克/立方米，下降幅度达6.2%；优良天数比例同比上升3.9个百分点。

2、今年以来金融服务实体经济质效不断提升。6月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款持续高于全部贷款增速。新发放中小微民营企业贷款加权平均利率较去年同期下降40个基点。

3、伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里·阿兹马伊表示，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，伊方对海峡内相关动向保持“全面、坚决掌控”，任何活动都不会脱离伊朗伊斯兰革命卫队海军监控。美国国防部长赫格塞思表示，美军拥有足够资源对伊朗实施“无限期”的海上封锁，并可根据需要轮换部署在该地区舰船。

4、美国总统特朗普签署关于无人机关税的公告，对特定尺寸或具备敏感性能的无人机及部分关键零部件征收100%的从价关税，类别包括最大起飞重量超过25公斤的无人机以及具备热成像能力的无人机；对部分尺寸较小且不具备特定能力的无人机、以及其他无人机零部件征收25%的从价关税。关税将在公告签署后21天生效。对于不属于高度敏感类别的无人机零部件，关税将在公告签署后180天生效。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体下跌，三大指数早盘高开震荡，午后回落。截止收盘，上证指数跌0.5%，深证成指跌0.87%，创业板指跌0.45%。沪深两市成交额大幅回升。中小盘股弱于大盘蓝筹股。全市场超4300只个股上涨。行业板块普遍下跌，有色金属板块大幅走弱，医药生物板块逆市领涨。海外方面，经济数据上，美国7月PPI、核心PPI同比增速明显回落，环比增速上行，但均弱于预期，数据公布后，美联储9月加息预期降至不足35%，数据公布后美债收益率呈现先快速回落，后探底回升的走势，但仍处于4.6%上方。地缘局势上，伊朗最高领袖顾问表示，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。伊朗方面表态持续强硬。国内方面，经济基本面，贸易端，7月份，我国进口、出口增速均小幅回落，但仍保持两位数增速，同时高新技术产品出口增速较6月进一步上升；物价端，受到油价传导滞后的影响，7月份国际油价上涨尚未对CPI、PPI增速产生影响，CPI、PPI同比均走弱。上市公司基本面，已披露半年报的部分公司业绩表现良好，中证500指数净利增速超过100%。整体来看，美伊冲突仍未解决，原油与美债收益率仍在关键点位上方，市场压力尚未缓解。但国内7月进出口数据依旧维持高增长，且高技术产品的出口依旧强劲。外需支撑经济基本面。同时，上市公司盈利目前呈现极高增速，但由于数量较少，且业绩好的公司通常率先披露，因此，半年报的整体情况仍有待观察。

国债期货

周四国债现券收益率普遍下行，到期收益率1-7Y下行0.25-0.60bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行0.6、0.3bp左右至1.69%、2.16%。国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.01%、0.04%、0.06%、0.29%。DR007加权小幅回落至1.39%附近震荡，14日央行等量续作6个月期买断式逆回购，同时将开展隔夜逆回购操作。国内基本面端，7月CPI同比小幅回落，主要受国际油价及食品价格影响，核心CPI整体保持温和；输入性压力趋于缓和，PPI年内见顶回落，环比降幅扩大，其中，生产与生活资料剪刀差略有收窄，中下游利润压力有所改善。政策面上，央行二季度货政报告指出，下阶段要及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度，加力扩大内需、优化供给，货币政策定调与7月政治局会议一致。海外方面，美国7月CPI整体放缓，核心CPI回落至2.5%，符合市场预期，市场对美联储9月加息预期持稳。整体来看，税期将至叠加政府债供给放量，央行首次在月中开启隔夜逆回购，预计资金平稳运行，上行风险有限，债市此前谨慎情绪有所缓和。11至13日，央行7天期逆回购操作连续零投放，净回笼下资金面并未明显收紧，资金利率中枢仍维持在1.40%附近。预计短期内期债偏强震荡，其中，短端利率受制于资金价格及银行负债压力，下行空间较为有限；而超长端在宽松预期提振下，表现或相对更强，期限利差有望继续收窄。

美元/在岸人民币

周四晚间在岸人民币兑美元收报6.7428，较前一交易日升值5个基点。人民币兑美元中间价报6.7888，调贬6个基点。美国7月ADP新增就业大幅不及市场预期，美国劳动力需求有所降温，但薪资增速仍具韧性。美国7月ISM服务业PMI不及市场预期，新订单、商业活动分项指标继续展现韧性，但支付价格指数超预期抬升，就业分项重新跌入收缩期间。上周FOMC会议美联储延续鹰派观望姿态，美经济数据表现偏弱，日本央行政策干预加剧汇市波动。当前美伊谈判仍然难言乐观，地缘避险需求构成潜在支撑，美元短线或偏震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.01%报99.96，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.04%报1.1529，英镑兑美元跌0.06%报1.3487，美元兑日元涨0.05%报159.5200。

美国7月PPI同比增速录得 4.7%，低于市场预期，能源和食品价格继续回落推动生产者通胀下行，进一步印证了美伊战争初期能源冲击持续消退的迹象，但美伊谈判仍延续拉锯态势，后续或对通胀数据再度造成扰动。美国7月CPI及核心CPI增速均有所放缓，非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，美联储加息概率较前期高位回落。虽然近期公布的宏观数据普遍偏软，但美联储官员仍释放偏鹰信号，对美元近期走势形成一定支撑。克利夫兰联储主席哈马克再度重申加息立场，并强调立即加息的紧迫性。往前看，地缘避险需求仍构成潜在支撑，通胀及就业数据出现拐点，压制年内加息预期，但美伊后续的谈判进展仍为市场后续走势的核心变量，短期美元或延续震荡运行。

欧元区9月通胀同比小幅升至2.9%，区域经济前景有所改善，二季度经济环比增长0.4%，为2025年初以来的最快增速，市场预期欧央行9月再度加息25基点。日本7月PPI同比增速略低于市场预期，利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期基本面因素仍对日元构成压制，即便美国通胀数据偏弱缓解美联储近期加息压力，日元亦未获得有效支撑，后续需关注央行政策信号与干预风险。

集运指数(欧线)

周四集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2610收跌0.16%，远月合约收得-2-1%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3383.88，较上周下跌135.93点，环比下行3.9%。伊朗虽表示与阿曼就划定穿越海峡新航道接近达成最终协议，但重申美国须满足解除制裁、赔偿损失及停止军事威胁等一系列条件才会重新开放这条战略水道，而伊朗外长更指出只要华盛顿继续违反去年6月签署的临时协议，德黑兰就不会启动谈判，同时美国总统特朗普则坚持伊朗必须就人员伤亡支付赔偿，双方分歧令市场对近期供应缓解的预期落空，地缘局势仍不明朗。现价端，马士基开舱33周报价大柜4600美金，较上月末的5300水平下调700美金。YML调整8月上旬报价，其中常规FAK报价大柜4600美金，特价下调至大柜4200美金。OOCL下调8月初报价至常规FAK大柜5000-5100美金，集量大柜4900-5000美金。预计32周报价均值将下调至4700美金，环比6月末均有一定幅度下调，现货逐步进入降价周期。需求方面，德国6月工厂订单指标强于市场预期，同时7月CPI同比增速录得近三个月新高，近期能源价格回落边际缓解通胀担忧，市场目前定价欧央行年底前加息一次，二度加息的概率回落至40% ，经济复苏动能有所回暖。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，但美伊谈判的推进带动市场担忧环节，从而降低集装箱运输成本预期。接下来，美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月13日中证商品期货价格指数跌0.42%报1626.87，呈高开低走态势；最新CRB商品价格指数跌1.23%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品涨跌不一，纯碱涨1.03%。黑色系全线上涨，焦煤涨1.7%。农产品普遍上涨，棕榈油涨0.47%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.03%，沪铝跌0.62%。贵金属全线下跌，沪金跌1.24%，沪银跌1.48%。

海外方面，地缘局势上，伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里·阿兹马伊表示，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，伊方对海峡内相关动向保持“全面、坚决掌控”，任何活动都不会脱离伊朗伊斯兰革命卫队海军监控。伊朗方面持续强硬的态度使得油价难以出现有效回落，目前，美油、布油均处于80美元上方。经济数据上，美国7月PPI、核心PPI同比增速明显回落，环比增速上行，但均弱于预期，数据公布后，美联储9月加息预期降至不足35%，数据公布后美债收益率呈现先快速回落，后探底回升的走势，但仍处于4.6%上方。此外，周四美国财政部标售250亿美元30年期美债，得标利率升至5.216%，创2001年以来新高。美债收益率高企对黄金形成压制。整体来看，目前黄金与原油再次呈现反向变动。

※ 农产品

豆一

立秋后气温逐步回落，暑期临近尾声，下游豆制品厂商有提前备货动作，贸易商看涨后市、放缓出货节奏。产区方面，东北春大豆处结荚鼓粒关键期，近期降雨偏多导致局部低洼地块存在积水风险，前期阴雨寡照或致蛋白含量下降，加上地租、农资成本偏高，远期新豆成本支撑较强，提振豆一偏强运行。

豆二

USDA调低美豆单产、调高总消费量，提振美豆盘面走高，不过与此同时调高收获面积抵消单产下降，产量和库存预估调高，限制美豆盘面波动幅度。天气方面，中西部大部分地区预计迎来大范围降雨，利于大豆结荚灌浆，但干旱覆盖面积仍然较大，留有隐忧。从出口方面来看，近期中国持续进口美国大豆，给市场一定的支撑。短期偏强调整。

豆粕

USDA调低美豆单产、调高总消费量，美豆盘面走高，不过调高收获面积抵消单产下降，产量和库存预估调高，限制美豆盘面波动幅度。天气方面，中西部大部分地区预计迎来大范围降雨，利于大豆结荚灌浆，但干旱覆盖面积仍然较大，留有隐忧。从出口方面来看，近期中国持续进口美国大豆，给市场一定的支撑。国内豆粕方面，豆粕库存已逼近110万吨且持续累积，部分油厂胀库停机。下游饲料企业延续刚需采购，补库节奏偏缓。短期在成本以及供应的博弈下，豆粕维持震荡行情。

豆油

USDA调低美豆单产、调高总消费量，美豆盘面走高，不过调高收获面积抵消单产下降，产量和库存预估调高，限制美豆盘面波动幅度。天气方面，中西部大部分地区预计迎来大范围降雨，利于大豆结荚灌浆，但干旱覆盖面积仍然较大，留有隐忧。从出口方面来看，近期中国持续进口美国大豆，给市场一定的支撑。国内方面，近期市场成交表现一般，部分工厂由于库存较高，有所催提情况，目前现货供应端维持宽松局面，但市场对未来开学季、双节备货有所期待，小幅支撑价格。

棕榈油

MPOB报告影响有限，虽然库存抬升，不过市场早有预料，总体走势温和上涨。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降9.73%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.78%，出油率（OER）环比增加0.2%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为445466吨，较7月1-10日出口的434090吨增加2.6%。马棕产量逆季节下降，出口有所恢复，支撑棕榈油价格。不过，目前近月盘面利润尚可，买船数量较多，未来棕榈油到港压力仍较大，且目前商业库存同比高位，供应端宽松压力凸显，限制上方空间。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收高。隔夜菜油2611合约收涨0.40%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，增添后期加菜籽丰产预期。USDA公布的8月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9809.4万吨，同比增加241.8万吨，期末库存预计为1200.2万吨，同比增加73.5万吨。不过，近期俄罗斯各地农业和质检部门开始严查本地菜籽转基因问题，很多压榨油厂无法取得检疫证，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，MPOB报告显示，库存环比增长3.32%至263万吨，连续第四个月攀升，基本符合市场预期，累库压力仍存。不过，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面充裕不变。盘面而言,菜油期价维持偏强震荡，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周四涨跌互现，有利的作物天气施压价格，冲抵强劲的出口需求带来的提振。隔夜菜粕2611合约收涨0.18%。USDA公布的8月供需报告显示，2026/27年度美豆收割面积预估为8580万英亩，高于7月预估的8440万英亩，单产预估为52.7蒲式耳/英亩，低于上月预估的53蒲式耳/英亩，产量预估为45.19亿蒲式耳。单产下调且需求坚挺，支撑美豆走强。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，近期菜粕期价震荡调整，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周四收跌，因获利回吐。隔夜玉米2611合约收涨0.04%。美国农业部公布的8月供需报告显示，2026/27年度美玉米单产预估为180.7蒲式耳/英亩，低于7月预估的183蒲式耳/英亩。产量预估为160.13亿蒲式耳，7月预估为160亿蒲式耳。由于出口强劲及期初库存略微减少，使得2026/27年度美玉米期末库存降至16.53亿蒲式耳，低于上月预估的17.9亿蒲式耳。报告总体略偏多，提振美玉米大幅走强。国内方面，东北产区贸易商库存偏高、高温加剧存粮风险，出货意愿持续增强，但深加工开机率低位、饲料需求疲软，市场购销清淡。预计8月下旬至9月新粮上市前，产区价格将继续承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压问题，玉米采购量持续萎缩。不过，随着价格跌至低位，局部地区出现惜售情绪，市场心态略有分化。盘面来看，前期持续走弱后，玉米近日处于震荡磨底状态。

淀粉

隔夜玉米淀粉2611合约收涨0.18%。前期个别企业阶段性小幅检修结束，玉米淀粉行业开机率环比继续升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费支撑有限，行业库存继续累积。截至8月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.95万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅1.72%，月增幅3.88%；年同比降幅2.44%。盘面来看，近期淀粉期价处于震荡调整状态，短期观望。

生猪

肥标价差偏高吸引部分二育入场，短期供应有所波动，不过8月计划出栏量环比增加，下旬供应仍有一定压力。中远期来说，2026年二季度能繁母猪存栏去化较一季度有明显提速，远期供应预期收缩。需求端，消费终端表现平平，屠宰企业开工率低位波动，关注8月下旬开学需求预期。总体来说，二育入场为价格带来短期支撑，但供应端仍有一定压力，限制生猪价格上方空间。

鸡蛋

气温持续偏高，蛋鸡处于季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且部分养户为规避后市集中淘汰选择顺势出栏，近来老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少，为近月价格提供一定支撑。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，昨日鸡蛋期价略有收涨，短期或维持区间震荡。

苹果

库存果走货速度减缓，客商拿货积极性较差。山东产区整体去库速度整体减缓，客商调货积极性一般。副产区目前客商数量有限，果农顺价促售，积极去库。陕西产区果农货源基本清库。目前客商货源多集中于陕北等产区，客商急售心态明显，多顺价或降价出售，货源整体走货不快。销区到货量不多，其他水果挤占苹果销售份额。新季早熟纸袋嘎啦少量出现质量问题，客商收购意愿较差，价格下跌明显。不过近期陕西嘎啦受降雨影响推迟上市，且柑橘类存在减产预期，短期苹果价格或仍震荡偏强运行。

红枣

随着枣果逐步进入快速生长期，八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险。当前国内红枣流通环节库存延续小幅去化态势。销区市场到货持续，其中部分陈货因性价比较为突出，成为下游采购的重要补充，客商拿货多以按需挑选、择优采购为主。销区市场到货持续，当前价格区间处于近年来低位水平，市场走货见快，后期天气转凉后走货或进一步好转，预计短期价格震荡为主。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周四收低，因投资者在近期价格上涨后获利了结，ICE 12月棉花期货合约下跌0.88美分或1.04%，结算价报每磅83.50美分。国内市场：进口港口库存增加。据Mysteel调研显示，截止8月6日进口棉港口库存环比增加0.34%至59.26万吨。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，导致纱布开机继续下滑，产成品库存累积为主。另外截至8月13日，累计挂牌出库销售储备棉152310.644吨，累计成交率100%。储备棉成交价格相对下调，且外盘棉价回落，短期料震荡为主。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周四触及一年高位，因多个产糖国天气恶劣，且厄尔尼诺天气模式加强加剧了对作物的担忧。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.40美分或2.44%，结算价报每磅16.82美分。国内市场，7月产销数据陆续出炉，库存同比增加一倍以上，基于库存压力，贸易商囤货情绪不高。不过现货价格持续走低后，终端市场有所启动，同时带动了秋后的采购需求，现货市场有所回温。外盘原糖价格再次回升，预计糖价跟涨为主。

花生

受降雨天气影响，近期江西、湖北、河南等地春花生上市节奏放缓，新米价格弱稳，陈米更具性价比优势，下游需求较一般、采购较为谨慎。供需博弈，预计短期新花生价格震荡偏稳，关注各产区上市进度。

※ 化工品

原油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜原油期货主力合约（SC2610）收553元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，7月31日当周，美国原油产量为1380.40万桶/日，环比+0.06%。美国石油钻井数451台，环比+1台。EIA库存数据显示，截止7月31日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.11796亿桶，比前一周下降36.2万桶；美国商业原油库存量4.06987亿桶，比前一周增长247.9万桶；库欣地区原油库存2095.5万桶，增长235.6万桶。过去的一周，美国石油战略储备3.04809亿桶，下降了284.1万桶。美国API数据显示，2026年7月31日当周，API原油库存为4.193亿桶，周环比+0.65%。国内，截至2026年8月9日，山东独立炼厂原油到港量199.8万吨，较上周涨47.8万吨，环比涨31.45%。据隆众监测，据隆众监测，截至2026年8月12日，中国港口商业原油库存指数为91.45，总库容占比49.95%，环比跌0.22%。近期部分港口新到货仍无明显改善，叠加下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.58%，较上周跌0.11个百分点，较去年同期跌9.46个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注530附近支撑。

燃料油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2611）收3469元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2610）收4601元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260807-0813），主营炼厂常减压产能利用率73.16%，环比上涨0.27%，同比下跌9.49%，石家庄炼化开工。2026年第33周（20260807-0813），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为46.15%，环比上周上涨2.32个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260731-0806）山东油浆市场库存率7.1%，较上周期下跌1.9%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率下跌0.1%。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期上涨0.3%。需求端，本期（20260807-0813）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量2.46万吨，环比-2.89万吨，-54.02%。船燃方向接货0.86万吨，环比-0.62万吨，-41.89%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2611）短期维持宽幅震荡，下方关注 3300附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2610）短期维持宽幅震荡，下方关注4400 附近支撑。

沥青

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4171元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260807-0813），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.1%，环比增加1.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.2%，环比增加1.3个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为40.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅5.5%；同比下降18.6万吨，降幅31.6%。需求端，本期（20260807-0813），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.6%，环比减少1%，同比减少6.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.7万吨，环比降幅8.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.1万吨，较8月10日减少2.7万吨，降幅3.5%，同比减少0.7%。国内沥青104家社会库库存共计90.6万吨，较8月10日减少0.7万吨，降幅0.8%，同比减少50.6%。综合来看，沥青供增需减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关4000附近支撑。

LPG

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5359元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期(20260731-0806）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长0个百分点。本期国内液化气市场下游需求波动不大，多数业者按需采购，局部产销氛围一般。库存端，截至2026年8月13日，中国液化气港口样本库存量：265.03万吨，较上期下降23.24万吨或8.06%。本期港口到船下降明显，华东、福建因台风影响船只靠泊，进口资源有限。需求方面，化工需求微幅下降趋势，码头贸易量表现平稳，局部发船增多，整体需求变化不大。在低到港量下，本期港口库存呈现降库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5200附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。本周内地甲醇企业库存环比减少；港口库存再度去库，台风严重影响外轮靠泊，江苏部分时间段因台风暂停提货，但主流库区在少量终端提货支撑下整体提货依旧尚可；浙江地区刚需稳定，无外轮供应下库存去库；华南港口在下游刚需消耗下继续去库，目前受天气影响区域均已解封，下周外轮或将开始正常卸货，预计外轮到港量偏高位。需求方面，本周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，中天合创1期装置如期停车，MTO行业开工率继续下降，内蒙古大唐预期下周停车，周均开工率或继续下降。MA2609合约短线预计在2550-2750区间波动。

塑料

夜盘L2609涨0.15%报7842元/吨。美伊局势持续僵持，但美国EIA库存超预期增长，叠加欧佩克下调全球石油需求增长预测，昨日WTI、布伦特油价下跌。受浙江石化、榆林化工、天津石化等装置停车检修影响，本周PE产量环比-4.01%至63.75万吨；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.4%；生产企业库存环比+0.39%至46.65万吨，社会库存环比+1.60%至30.03万吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季旺季临近，下游装置开工率逐渐提升，但下游企业对原料高价抵触。库存预计在偏低水平小幅波动。短期油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。现货升水较深，交割逻辑下09合约向下空间或受限。L2609关注7560附近支撑与8000附近压力。

聚丙烯

PP主力合约日内收涨至8392元/吨。现货价格收至8985元/吨，-2。供应端，本周国内聚丙烯产量71.61万吨，相较上周的73.61万吨减少2万吨，跌幅2.72%；相较去年同期的78.31万吨减6.7万吨，跌幅8.56%。聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92%至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08%至44.55%。。库存方面，截至2026年8月12日，中国聚丙烯商业库存总量在52.46万吨，较上期上涨1.82万吨，环比上涨3.59%。受开工率下滑影响，短期聚丙烯供应减少，但下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约下方关注8200附近支撑。

苯乙烯

苯乙烯主力换月至10合约。夜盘EB2610涨0.09%报8230元/吨。美伊局势持续僵持，但美国EIA库存超预期增长，叠加欧佩克下调全球石油需求增长预测，昨日WTI、布伦特油价下跌。受前期降负装置恢复影响，本周苯乙烯产量环比+3.20%至31.24万吨，产能利用率环比+1.93%至62.29%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消耗量环比+0.43%至23.23万吨；工厂库存环比+15.17%至16.10万吨，华东港口库存环比-17.51%至8.48万吨，华南港口库存环比+36.00%至3.4万吨。受国内大型装置检修、非一体化利润偏低影响，行业开工率预计维持在偏低水平运行。终端需求尚未回暖，下游“三S”生产利润偏低，苯乙烯需求缺乏起色。短期苯乙烯供需单边驱动不大，预计随油价波动。技术上，EB2610关注7960附近支撑与8460附近压力。

PVC

夜盘V2609小幅震荡报4502元/吨。上周受伊东东兴、福建万华、济源方升等装置开工提升影响，PVC产能利用率环比+1.86%至73.76%；下游开工率环比-1.43%至39.69%，其中管材开工率环比-1.8%至32.2%，型材开工率环比-0.35%至39%；社会库存环比-0.82%至119.74万吨；电石法利润环比-352元/吨至-710元/吨，乙烯法利润环比-95元/吨至-677元/吨。受中泰、君正、万华等装置检修影响，PVC开工率预计小幅回落后维稳在72%中性偏低水平。高温、降雨天气对终端开工拖累仍存，PVC需求端持续偏弱。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。短期PVC预计低位波动，V2609日度区间预计在4440-4600附近。

烧碱

夜盘SH2609涨0.32%报1896元/吨；山东32%液碱折百价在1963元/吨，山东50%碱折百价-升水在1850元/吨。本周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临停降负，烧碱产能利用率环比-0.7%至77.1%，较上周变化不大；氧化铝开工率环比+0.99%至80.76%，粘胶短纤开工率环比+1.90%至88.26%，印染开工率环比维稳在48.64%；下游维持刚需采购，华东地区台风影响企业发货，液碱工厂库存环比+5.24%至50.57万吨；烧碱现货基本持稳，液氯均价下调带动山东氯碱利润下降至-14元/吨。氯碱企业利润改善有限、持续偏低，行业维持低开工状态。短期内需求端缺乏显著利多，供需双弱僵持局面持续，烧碱价格处于下有支撑、上有压力状态。8月下旬至9月潜在利多为秋季非铝需求复苏与氯碱装置重启时间的错配，关注后市装置重启与库存去化节奏，谨慎对待。中长期看，行业供强于需矛盾持续存在。技术上，SH2609关注1850附近支撑与1925附近压力。

对二甲苯

美国方面宣称霍尔木兹海峡仍在其掌控之下，市场焦虑得到缓解，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为52.13万吨，环比+0.48%。国内PX周均产能利用率62.88%，环比+0.3%。需求方面，PTA周均产能利用率53.79%，较上周-6.68%；国内PTA产量为103.86万吨，较上周-12.20万吨。周内开工率上升，目前处在低位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8900附近压力，下方关注7500附近支撑。

PTA

美国方面宣称霍尔木兹海峡仍在其掌控之下，市场焦虑得到缓解，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率53.79%，较上周-6.68%；国内PTA产量为103.86万吨，较上周-12.20万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。库存方面，本周PTA工厂库存在3.09天，较上周-0.14天，较去年同期-0.9天；聚酯工厂PTA原料库存在8.65天，较上周-0.25天，较去年同期+1.7天。目前加工差456附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5400附近支撑。

乙二醇

美国方面宣称霍尔木兹海峡仍在其掌控之下，市场焦虑得到缓解，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.57万吨，较上周增加0.44万吨，环比升1.29%；本周国内乙二醇总产能利用率53.37%，环比升0.69%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。截至8月6日华东主港地区MEG库存总量35.4万吨,较周一降低4.2万吨，较上周四降低6.2万。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4400附近支撑。

短纤

美国方面宣称霍尔木兹海峡仍在其掌控之下，市场焦虑得到缓解，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.79万吨，环比持平，环比降幅为0.07%。周期内综合产能利用率平均值为75.65%，环比持平。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.65%，环比下跌0.02%。纯涤纱行业周均库存在23.43天，环比上升0.04天。库存方面，截至8月6日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.24天，较上期增加0.7天；物理库存13.90天，较上期增加0.58天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7700附近压力，下方关注7000附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4690元/吨；银星现货收至4770元/吨，+20。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年8月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：224.8万吨，较上期去库3.3万吨，环比下降1.4%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至45.12%，铜版纸产能利用率提升至62.02%。下游出版招标后需求萎缩、纸厂无补库意愿，开工率虽有小幅增加但仍维持低位，但利润亏损进口减少环节港口库存压力，对价格有一定支撑，后续关注远洋到港量，SP主力合约下方关注4650附近支撑。

纯碱

纯碱方面，供给端，今年多数企业年度检修已前置至5-6月完成，传统夏季检修旺季的减量效应大幅弱化，纯碱周产量74.64，环比下行2.88%。行业主动减产动力不足，头部一体化企业依托成本优势维持高开工，仅高成本氨碱、联碱装置因深度亏损被动降负荷；但随着利润大部分下行，供给端仅边际收紧，未形成趋势性收缩。8月出口继续承接国内富余货源，缓和厂库累积节奏；但出口占月产量比重不足8%，无法扭转供需过剩的整体格局。需求端，重碱需求端持续承压：浮法玻璃行业冷修节奏加快，周内再有 600 吨 / 日产线放水冷修，在产日熔量延续下滑趋势，对重碱的刚需采购量持续收缩；光伏玻璃开工亦有边际回落，叠加玻璃企业自身成品库存高企、资金压力偏大，原料补库意愿低迷，多维持随用随采的刚需节奏。轻碱需求同样处于淡季：下游造纸、印染等传统行业处于夏季消费低谷，采购需求偏弱，贸易商拿货积极性不高，整体成交清淡。目前距离传统 “金九” 旺季仍有时间窗口，需求端暂无明确的向上驱动，弱势格局短期难以改善。当前企业待发订单仅维持 9 天左右的低位，新订单承接乏力，社会库存向厂库转移的压力持续存在，高库存仍是压制纯碱价格反弹的核心矛盾，短期去库难度较大，对价格上行形成持续拖累。

玻璃

玻璃方面，供应端，国浮法玻璃在产日熔量维持14.22万吨，行业开工率约68.37%，较去年同期下降近14%。行业持续处于亏损状态，现金流压力倒逼产线稳步冷修，本周已有多条产线放水停车，供给端呈现边际收缩态势，这也是当前玻璃价格抗跌、底部存在韧性的核心支撑。浮法企业盈利与资金压力仍未明显缓解，华北、华中区域仍有个别产线存在冷修计划，供给收缩逻辑将持续兑现，对盘面下方形成托底。但需注意，玻璃产线冷修与复产的成本较高，行业暂无大规模集中停产的动力，整体收缩节奏偏缓，仅能限制下跌空间，难以形成供给端的强向上驱动。需求端，当前仍处夏季施工淡季，高温天气制约户外工程推进节奏，地产竣工端整体表现疲软，下游深加工企业订单维持低位，门窗、装饰等终端企业以按需拿货为主，暂无集中备货动作，整体刚需采购力度有限。出口端虽有边际小幅增量，但体量不足以对冲国内需求短板。市场对 “金九银十” 传统旺季存在一定修复预期，但距离旺季实质兑现仍有时间窗口，需求回暖的力度与持续性均需验证，下周难出现明确的需求向上拐点。叠加地产端销售与新开工偏弱，终端需求的修复弹性大概率偏弱，难以支撑趋势性上涨行情。

天然橡胶

近期国内云南产区仍有雨水天气影响，原料产出释放节奏偏缓，加工厂为保证自身生产对原料存在抢收情绪；海南产区天气情况尚可，割胶作业正常开展，岛内新鲜胶水呈现季节性上量，但未来短期内产区有雨水扰动预期，且当地加工厂存在交单补货需求，市场内原料抢收竞价氛围浓厚。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，去库主要来自一般贸易库存，保税库存降幅相对有限，保税库货物流通活跃度降温，一般贸易库出库情况好转，但未达到大幅去库，下游提货多按刚需为主，周期内青岛港口整体延续去库态势。需求端，本周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计下周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划下周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。ru2701合约短线预计在17600-18300区间波动，nr2610合约短线预计在14500-15200区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面延续高位，顺丁橡胶普遍正常出货，现货端流通速率尚可，生产企业库存量再度下降。需求端，本周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计下周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划下周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。br2610合约短线预计在13150-14000区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，下周预计2家企业装置计划停车，5-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，下周期产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业用肥进入空档期，工业需求跟进缓慢，下游采购以刚需为主，缺乏集中补库驱动。本周国内尿素生产企业库存继续增加，局部区域故障检修增多，市场整体供应稍见下滑，叠加出口发运陆续推进，生产企业累库趋势逐渐放缓，考虑阶段性利好支撑不足，去库阻力仍存。UR2609合约短线预计在1650-1720区间波动。

瓶片

美国方面宣称霍尔木兹海峡仍在其掌控之下，市场焦虑得到缓解，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量35.73万吨，较上周增加0.9万吨；产能利用率74.44%，较上期下滑0.09个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.77%，较上周-0.95%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-64左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，合约下方关注6700附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至826.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在127美元/m³，+0。海关总署最新数据显示，2026年7月中国进口原木及锯材470.5万立方米，1-7月累计进口3123.8万立方米，同比降6.7%。据木联调研，本周（2026/8/10-2026/8/16）13港新西兰针叶原木预到船19条，较上周增加15条，周环比增加375%；到港总量约65.8万方，较上周增加50.4万方，周环比增加327%。上周（2026/8/3-2026/8/9）13港新西兰针叶原木预到船4条，较上周减少5条，周环比减少56%；到港总量约15.4万方，较上周减少18.9万方，周环比减少55%。8月3日-8月9日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.16万方，较上周增加2.67%。截至8月7日，国内针叶原木库存较上周减少6.46万立方米至246.65万立方米。本周原木出库量增加，库存减少，对原木有一定支撑，但下周原木预到船增加叠加需求一般，对原木需求有一定抑制。原木主力合约下方关注820附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609跌0.03%报7221元/吨。美伊局势持续僵持，但美国EIA库存超预期增长，叠加欧佩克下调全球石油需求增长预测，昨日WTI、布伦特油价下跌。上周石油苯开工率环比+2.48%至61.79%，加氢苯开工率环比维稳在65.98%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.02%至66.15%；华东港口库存环比+5.68%至5.58万吨；石油苯生产利润环比-285元/吨至325元/吨。前期停车检修石油苯装置陆续重启，国内纯苯供应低位回升。近期下游装置重启或带动短时刚需提升，但由于苯乙烯大型装置检修、己内酰胺低利润，纯苯需求端恐难有起色。进口端短期恢复有限。总量上看纯苯供需预计进一步转向宽松，港口库存积累趋势预计持续。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注7000附近支撑与7420附近压力。

丙烯

PL期货主力合约期价收涨至7415元/吨;山东现货价格报8600元/吨，+85。供需方面，本周（20260807-20260813）中国丙烯产量115.59万吨，较上周减少1.33万吨（上周产量116.92万吨），降幅1.14%。本周丙烯产能利用率70.31%，较上期下跌0.81%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要是因为山东建兰装置恢复至满负荷生产，安庆曙光丁辛醇装置短暂停车后，本周恢复生产。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要主要因为台化兴业（宁波）和万华化学酚酮装置停车。短期丙烯供应减少，需求变化不大，期价主要跟随原油震荡，PL主力合约下方测试7300附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3920元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率45.1%，较上期提升0.9%。双胶纸盈利未改善，产能利用率继续维持低位，个别纸企装置恢复带动产量小幅增加。双胶纸库存本周小幅减少至140.61万吨。短期，纸企生产虽有小幅增加但仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，整体需求将继续下降，预计双胶纸主力合约维持低位震荡，短期暂且观望。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪金沪银主力合约震荡回落。宏观数据方面，美国7月PPI同比增速录得 4.7%，低于市场预期，能源和食品价格继续回落推动生产者通胀下行，进一步印证了美伊战争初期能源冲击持续消退的迹象，但美伊谈判仍延续拉锯态势，后续或对通胀数据再度造成扰动。美国7月CPI及核心CPI增速均有所放缓，非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，美联储加息概率较前期高位回落。美伊谈判呈现反复拉锯态势，巴基斯坦国防部长表示，美伊朝着有利于达成协议的方向发展，美方前期亦表示接近达成临时协议，但伊朗对此予以否认态度，“边打边谈”或成为年内常态。投资需求方面，黄金ETF净持仓低位呈企稳回升迹象，中国央行连续第21个月增持黄金，且连续第5个月上调购金量，全球央行二季度净购金创阶段新高，央行购金继续为金价提供中长期的结构性支撑，ETF投资需求回升表示资金面有所回暖。展望后市，美通胀数据整体有所放缓，压制年内加息预期，短线利好贵金属价格，但美伊局势不确定性仍存，国际油价延续高位震荡格局，若持续走高或对未来通胀数据造成扰动。伦敦金突破前高后，预计4150-4200美元区间或有较强支撑。操作上建议逢低布局多单，严格控制风险。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势。基本面原料端，海外矿供预期有所趋紧，非矿出口禁令以及地缘冲突导致矿价和航运成本皆上行，铜矿TC费用持续趋弱，铜矿成本支撑力度逐渐强势。供给端，受制于原料供应趋紧因素影响，部分冶炼厂被迫检修，加之计划内检修较为密集，国内铜供给量或将有所收减。需求端，传统消费淡季，高价铜对下游采购形成一定抑制，传统行业用铜开工率有所下滑，以刚需逢低采购为主。新兴产业受政策扶持以及行业高增长预期影响弥补传统行业用铜下滑，令需求仍保持较好韧性，社会库存仅小幅积累，保持低位运行。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求韧性的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走势。基本面原料端，国内土矿港口库存近期有所去化，随着海外季节变化的影响以及贸易政策的扰动，土矿供应预期有所收紧，国内港库水平仍较为充足，矿价支撑力度有限。供给端，氧化铝新投产陆续达产，虽冶炼厂有主动控产的动作，行业开工率下降，但行业长期累积的供给偏多问题仍需时间去消化。需求端，国内电解铝运行产能触及4500万吨政策上限，产能利用率超98%，量有限，氧化铝需求增量空间有所限制。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡回落，基本面原料端，氧化铝报价仍处相对低位，电解铝厂利润情况较好，开工情绪积极。供应端，由于产能的刚性规定，加之开工的接近满产，令行业供给量维持高位运行，但增量部分近无。需求端，消费淡季令传统铝材加工企业订单有所回落，但新兴产业的政策扶持以及行业高增速预期令相对高附加值的铝材需求增长对传统回落形成互补。电解铝需求量保持稳中向好，产业库存持续回落。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求逐步向好的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

供给端，原生铅：进入8月后，供应端逐步进入检修减量周期：湖南地区部分冶炼企业将陆续开启年度检修，直接带动区域产量回落；内蒙古地区某大型电解铅厂计划启动常规检修。与此同时，云南地区前期检修的中小型企业将于下周陆续收尾复产，但受限于铅精矿原料偏紧、加工费低位，复产爬坡速度偏慢，整体增量有限。本周原生铅开工率66.47%，环比下行0.82%，原生铅产量5.298万吨，环比下行1.94%。再生铅：原料端约束是低开工的核心原因。夏季为汽车、电动车电瓶报废淡季，社会端废电瓶流通货源持续紧俏，回收商低价出货意愿偏低，炼厂原料采购难度较大。本周铅价反弹曾带动回收商集中出货，单厂日到货量短期冲高，但随着铅价企稳，市场热度快速回落，原料紧缺的中长期格局并未改变。四省再生铅周度开工率仅27.4%，环比下行5.48%，处于年内低位；低开工对铅价形成底部支撑。需求端，当前下游仍处传统消费淡季，铅蓄电池企业开工率回落至 61.15%，环比小幅上行，但依旧处于低位，终端订单偏弱，下游以刚需采购为主，补库意愿不足。

沪锌

宏观面，美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。市场不再完全押注美联储年内加息。美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至18天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价上涨，市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；不过LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温。技术面，持仓增量价格震荡，多空分歧增加。观点参考：预计沪锌震荡调整，关注M10支撑，上方2.6关口阻力。

沪镍

宏观面，美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。市场不再完全押注美联储年内加息。美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼政府重新开放镍等战略矿产出口，或将缓解原料紧张局面。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，生产压力较大，国内冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元前驱体产量维持高位但增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存维持高位；海外LME库存略降。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围偏强。观点参考：预计短线沪镍震荡偏弱调整，关注12.7支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB审批进度偏慢，叠加矿石品味下降，原料供应偏紧，成本逐渐上抬趋势。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。不过长期看，上游成本上移，将逐渐向下游传导。供应端，镍铁价格小幅下跌，叠加钢价上涨，钢厂利润空间再次走扩，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，300系库存止降转增。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围偏强。 观点参考：预计不锈钢期价偏弱震荡，关注下方1.42-1.43位置支撑。

沪锡

宏观面，美国7月PPI同比涨幅收窄至4.7%，能源成本下降成主因。市场不再完全押注美联储年内加息。美联储官员分歧显现：巴尔金支持按兵不动，哈马克坚持加息。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，成交有所转淡，库存低位回升；LME库存下降。技术面，持仓下降价格震荡，多头氛围谨慎。观点参考：预计沪锡高位震荡，关注42关口支撑。

硅铁

8月13日，硅铁2611合约报5896，下跌0.51%。现货端，宁夏硅铁现货报5720，环比持平；河钢硅铁招标定价6180元/吨，环比+50。供应端，硅铁生产企业开工率及产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量回落，整体仍处低位，叠加钢厂盈利率走低，硅铁需求后续或延续弱势，本期铁水回升持续性有待观望；成本端，宁夏产区结算电价上调，生产成本进一步抬升，兰炭价格持稳运行；利润方面，内蒙古现货利润报-62元/吨；宁夏现货利润报-86元/吨，主产区仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月13日，锰硅2611合约报5806，下跌0.175%。现货端，内蒙硅锰现货5700，环比+20；钢招观望，定价仍未落地。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存居高，锰硅供应微减，整体仍偏宽；需求端铁水小幅回升；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端边际回升，内蒙古现货利润报83元/吨；宁夏现货利润报-106元/吨。技术方面，日K运行于MA30附近，MACD红柱有所走扩，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1343元/吨，上涨1.70%。现货端，唐山蒙5#精煤报1600元/吨，折盘面1515元/吨，环比持平。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》印发，推动供需格局长期稳中向好，盘面情绪受到提振。供应端，榆林榆阳区112家洗选煤厂全面停产开展安全排查，叠加山西煤矿整体复产仍缓慢，本期矿山原煤精煤库存加速去化，焦煤底部支撑较强；进口方面，蒙古国通过增加中俄及韩国进口，现燃油供应已恢复。需求方面，部分检修高炉预计陆续复产，或一定程度上对冲减产影响，本期铁水产量止跌回升；库存方面，除独立焦化厂库存抬升外，各环节库存去库，整体库存小幅下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱小幅走扩，焦煤短期预计高位震荡，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1905元/吨，上涨0.55%。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》印发，推动供需格局长期稳中向好。供应端延续偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量止跌回升；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-41元/吨；现货端，焦炭第三轮提降已落地，焦企预计于8月20日开启提涨，落地情况仍需观望，焦企陷入亏损，山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度限产；日照港准一级冶金焦平仓价报1770元/吨，折盘面1920元/吨，环比持平，焦企及港口焦炭库存压力有所抬升，钢厂焦炭库存下滑，总库存小幅下降但仍处同期高位。技术方面，日K运行于MA5与MA60之间，MACD红柱小幅走扩，焦炭短期预计高位震荡，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2701合约震荡偏强。宏观面，伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。供需情况，铁矿石发运+到港量同步下滑，铁水产量延续小幅上调，港口库存回落。整体上，虽处下游需求淡季，但铁矿发运和到港量减少，叠加铁水产量上调，阶段性利好矿价。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约减仓上行。宏观面，央行发布2026年第二季度中国货币政策执行报告，继续实施好适度宽松的货币政策。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至40.02%，表观需求回暖，库存由增转降。整体上，宏观面释放利好，需求好于预期，库存下滑对钢价构成支撑。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴附近。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约减仓反弹。宏观面，央行：2026年8月14日将以开展10000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率升至75.81%，表观需求回升，库存下滑。整体上，宏观面释放利好，同时热卷需求好于预期。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供应端，工业硅产量7.65万吨，产能利用率52.69%，环比小幅下行，西北产区减产检修将持续落地，西南丰水期可复产产能已接近峰值，进一步增量空间有限，全国周度产量预计维持窄幅波动，供应端仅呈现边际小幅收紧，难以扭转供需宽松的核心格局，对价格的向上驱动偏弱。需求端，多晶硅：当前多晶硅行业开工率维持高位，8月全国产量有望进一步提升，西南新增产能持续爬产，对工业硅的刚性消费量保持稳定。但需求弹性明显不足：下游硅片、电池片成品库存持续偏高，光伏终端装机增速放缓，产业链利润自上而下承压，多晶硅企业原料备货始终以刚需随采为主，优先消耗自身工业硅库存，暂无大规模集中补库计划。本周受行业政策情绪带动，企业普遍封盘惜售，但实质终端需求并未出现改善，下周排产虽有小幅上调预期，但对工业硅的采购力度难有明显放量，仅能维持刚性消耗水平；有机硅：行业延续自律减产，8月仍处传统淡季，下游建筑、日化订单疲软，对工业硅消费量维持低位，难以形成向上拉动；铝合金：汽车、光伏配套需求平稳，无明显增量，仅维持基础刚需采购。8月工业硅呈现供给宽松、需求偏弱、高库存压制的格局，价格缺乏趋势性上涨驱动，整体将维持低位震荡走势；下方受生产成本强支撑，下行空间有限，上方受高库存与弱需求压制，反弹高度有限。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡偏强，截止收盘+1.73%。持仓量环比减少，现货较期货贴水，基差环比上日走弱。基本面上，原料端国内外锂矿供给预期逐步转向宽松，宽原料供给压制锂价，矿山挺价惜售意愿仍强，令矿价随锂价下行而缓慢下调。供给端，锂盐厂检修情况有所集中，部分头部冶炼厂临时检修或令碳酸锂供应有所收紧，锂盐厂借此挺价意愿走强。需求端，下游材料产排产预期较好，但采买情况仍偏谨慎，多随着锂价下行逢低采购、按需补货为主。库存方面，产业库存继续下行，需求端较好的排产情况支撑产业持续去库。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小幅收敛、需求向好的阶段，产业库存持续去化。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱略收敛。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供应端，7月西南四川、云南产区进入丰水期，水电电价回落至0.33元/kWh，前期闲置装置集中复产爬坡，头部企业增产幅度超过个别企业检修减量，全月总产量预估达10.0万吨，较6月环比增长约7.64%，行业开工率回升至53.72%，供给端持续放量。成本端受益于电价下行，7月多晶硅平均制造成本环比微降，但行业单公斤平均净利上行，但依旧处于亏损；当前行业产能分化显著，头部一体化企业凭借成本优势维持高开工，二三线企业虽大面积停产，但头部增产覆盖了尾部减量，整体供给未出现趋势性收缩。库存端7月末总库存25.15万吨，环比上行0.4%，呈现阶段性小幅去库，但库存绝对规模仍处高位，远期供应过剩压力并未根本缓解。需求端：下游硅片环节自身库存处于高位，尽管 7 月硅片排产环比小幅上调，但企业对多晶硅原料采购持极度保守态度，仅维持日常生产的刚需小批量补货，无集中囤货动作，对上游硅料需求拉动十分有限。终端层面国内光伏新增装机同比大幅下滑，需求复苏节奏缓慢；同时美国对华光伏产品发起反规避调查，组件出口预期受阻，产业链整体订单不足，向下传导进一步压缩硅料采购需求。供需仍处于供大于求的宽松状态，需求端不足以承接供给增量。8 月多晶硅供需宽松格局仍将延续，西南丰水期产能持续爬坡推动供给进一步放量，而下游需求修复力度有限，行业库存维持高位，价格整体维持低位弱势震荡格局。成本端行业亏损对下方空间形成托举，但供给增量与高库存压制反弹高度。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走弱，持仓量减少，现货升水，基差走强。基本面原料端，反向开票政策监管趋严、返税政策收紧，多地中小利废企业减停产增多，开工率维持低位，合规带票货源供给进一步减少，加之近期铝价走强带动废铝报价进一步强势，原料废铝对铸造铝合金的成本支撑仍将坚固。供给端，原料供给持续偏紧，高成本对企业生产利润侵蚀较大，生产积极性受挫，再生铝厂开工下滑，国内铸铝供给量趋于收敛。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求放缓的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯市场延续震荡回落。宏观方面，美国7月消费者及生产者通胀增速均有所放缓，美伊战争带来的能源价格冲击在7月继续消退，非农就业新增意外转负，前两月数据同步录得大幅下修，美联储加息概率较前期高位回落。地缘方面，美伊谈判反复，美方表示接近达成临时协议但，伊朗对此予以否认态度，达成实质性协议概率偏低。展望后市，美国经济数据较前期明显降温，加息预期显著回落，铂钯市场或延续震荡筑底格局。地缘端，美伊地缘局势变数仍存，霍尔木兹海峡的通行争端亦尚未根本性平息，观察后续油价回落以及航运实际恢复情况。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来2012年以来首次过剩。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

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