瑞达期货晨会纪要观点20260817

财经事件

1、据经济参考报，今年新型政策性金融工具相关实施方案已于近期印发到地方，各地将据此进行项目申报。与去年不同的是，今年财政对符合条件的新型政策性金融工具资金给予贴息；投向布局上，突出强调对于民间投资、产业类项目的重点支持。今年我国继续发行新型政策性金融工具，资金规模达8000亿元，较去年增加3000亿元。

2、8月16日出版的第16期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《提高防灾减灾救灾能力》。文章指出，要站在统筹高质量发展和高水平安全的战略高度，充分认识做好防灾减灾救灾工作的极端重要性，着力扬优势、补短板、强弱项，不断提高防范应对各类自然灾害的能力和水平。

3、伊朗外长阿拉格齐表示，美国必须满足相关条件，霍尔木兹海峡航运才能恢复。伊朗无意延长与美方停火协议，且尚未决定是否重启与美国谈判。阿拉格齐指出，美国已违反伊美谅解备忘录，战火已重燃，不存在所谓的“延长停火协议”。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗和阿曼已就“航运地图”达成一致，这是管理霍尔木兹海峡交通更广泛协议一部分。

4、多名阿拉伯国家和西方国家官员称，美国海湾盟友对美国的沮丧情绪正持续上升。沙特、阿联酋和卡塔尔等多个海湾国家在对特朗普政府的不满上达成共识，部分国家开始讨论是否还有必要继续允许美国在本土部署大型军事设施。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数上周涨跌不一。四期指亦表现分化，中小盘股强于大盘蓝筹股。上周，市场成交活跃度较前一周有所回落。海外方面，经济数据上，美国7月零售销售环比增速明显弱于市场预期录得大幅下降，加上此前CPI、PPI同比增速均明显回落，市场对于美联储9月会议降息的预期降至33%。地缘局势上，美伊谅解备忘录将于8月17日到期，目前几乎没有达成最终协议的迹象。同时伊朗方面表态依旧强硬。国内方面，经济基本面，贸易端，7月份，我国进口、出口增速均小幅回落，但仍保持两位数增速，同时高新技术产品出口增速较6月进一步上升；物价端，受到油价传导滞后的影响，7月份国际油价上涨尚未对CPI、PPI增速产生影响，CPI、PPI同比均走弱。资金面，7月金融数据显示，A股市值与住户存款比值出现回落，同时居民存款与M2负剪刀差进一步收敛。上市公司基本面，已披露半年报的部分公司业绩表现良好，中证500指数净利增速超60%。整体来看，美伊冲突仍未解决，原油与美债收益率仍在关键点位上方，市场压力尚未缓解。居民存款入市节奏也呈现放缓。同时，上市公司盈利目前呈现极高增速，但由于数量较少，且业绩好的公司通常率先披露，因此，半年报的整体情况仍有待观察。

国债期货

上周国债现券收益率短弱中长强，到期收益率1Y上行0.5bp，10Y、30Y到期收益率均下行2bp左右至1.68%、2.16%。上周国债期货集体走强，TS主力合约平收，TF、T、TL主力合约分别上涨0.08%、0.11%、0.58%。国内基本面端，7月新增社融同比转为多增，政府债券提速发行，为社融主要支撑；信贷延续负增长，居民、企业部门均承压，中长期融资需求依然疲弱。货币方面，M1-M2剪刀差收窄0.3个百分点，资金活化程度边际改善。消息面上，今年新型政策性金融工具相关实施方案已于近期印发到地方，各地将据此进行项目申报。财政对符合条件的新型政策性金融工具资金给予贴息。海外方面，美伊海上对峙持续，地缘风险不确定性仍存。美伊谅解备忘录将于8月17日到期，目前几乎没有达成最终协议的迹象。伊朗与阿曼就霍尔木兹海峡通行方案达成协议，但美国放言将对伊朗实施“前所未见”的措施，协议能否落实存疑。宏观方面，美国7月通胀整体放缓，能源冲击持续消退，核心CPI回落至2.5%，PPI环比持平，符合市场预期，美联储9月加息预期降温，但美联储官员表态仍偏鹰。整体来看，7月社融信贷表现分化，政府债净融资及直接融资支撑社融，信贷需求依然偏弱。央行主管媒体援引专家表示，在经济新旧动能转换的过程中，贷款渠道更多被债券等其他创造渠道替代。央行下一阶段货币政策延续7月政治局会议相关表述，强调完善短端利率调控机制，未来隔夜回购利率有望向政策利率属性强化。预计短期内期债偏强震荡，短端利率受制于资金价格及银行负债压力，下行空间较为有限；而超长端在宽松预期提振下，表现或相对偏强，期限利率继续收窄。

美元/在岸人民币

周五晚间在岸人民币兑美元收报6.7412，较前一交易日升值16个基点。人民币兑美元中间价报6.7878，调升10个基点。美国7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存，克利夫兰联储主席哈马克仍重申立即加息的紧迫性。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，伊斯兰革命卫队重申未经许可船只无法安全通行，伊朗要求美方就战争损害、赔偿及制裁问题让步后方可复航，地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元短线或延续震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

截至8月14日，美元指数跌0.32%报99.64，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.35%报1.1570，英镑兑美元涨0.34%报1.3533，美元兑日元跌0.12%报159.3255。

过去一周美元指数呈震荡上行走势。宏观数据方面，美国7月非农就业新增意外转负，前两月数据同步大幅下修，临时性裁员指标大幅跳升；7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，伊斯兰革命卫队重申未经许可船只无法安全通行，伊朗要求美方就战争损害、赔偿及制裁问题让步后方可复航，地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元短线或延续震荡运行。

欧元区方面，德国工厂订单指标强于预期，投资者信心指数连续回升，经济复苏动能有所回暖，叠加二季度经济增速创近期新高，市场重新定价欧央行年内加息。日本方面，实际工资连续录得正增长，CPI表现仍显粘性，尽管美国通胀数据偏软缓解了联储近期加息压力，但美日利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期因素仍对日元构成压制，日元未获得有效支撑，中期弱势格局或仍延续，后续需关注日本央行政策信号与汇市干预风险。

集运指数(欧线)

上周集运指数（欧线）期货价格多数下跌，主力合约EC2610收跌4.52%，远月合约收跌1-4%不等，但近月合约在地缘反复影响下大幅上涨，EC2609合约上涨7.86。最新SCFIS欧线结算运价指数为3383.88，较上周下跌135.93点，环比下行3.9%。伊朗最高领袖顾问穆赫贝尔表示，如果伊朗提出的条件得不到满足，最高领袖已明确作出战略决策，将采取升级冲突的方式予以回应。伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里·阿兹马伊表示，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，伊方对海峡内相关动向保持“全面、坚决掌控”，任何活动都不会脱离伊朗伊斯兰革命卫队海军监控。美国国防部长赫格塞思表示，美军拥有足够资源对伊朗实施“无限期”的海上封锁，并可根据需要轮换部署在该地区舰船。地缘局势仍不乐观，近月端合约风险溢价高。现价端，目前头部船司集装箱大柜报价均值约在大柜4000-4800美金（马士基下调200-300美金至4300-4400），实际揽货价格降至大柜4100美金左右，现货逐步进入降价周期。需求方面，欧元区7月综合PMI初值升至51.9，为四个月来首次重返扩张区间并创五个月新高；德国商业活动四个月来首次实现增长，法国产出虽继续下滑但降幅已收窄至微乎其微的水平，欧元区其余国家和地区则录得八个月以来最强劲的扩张。7月欧元区经济边际回暖，但地缘政治环境持续波动，复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，地缘谈判缓慢推进叠加淡季，从而降低集装箱运输成本预期，导致运价持续下行。但美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月14日中证商品期货价格指数涨0.15%报1629.38，呈震荡态势；最新CRB商品价格指数涨0.78%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，PTA涨2.54%，原油涨2.6%。黑色系普遍上涨，焦煤涨1.7%。农产品普遍上涨，棉花涨0.81%。基本金属多数上涨，沪铜涨0.49%，沪铝持平。贵金属全线上涨，沪金涨0.6%，沪银涨0.57%。

海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，美国将在经济上对伊朗实施严厉打击，很快将宣布霍尔木兹海峡成为“美国领土”。特朗普称，美国对伊朗封锁“势不可挡”，是一道“钢铁之墙”。美国已经做好应对伊朗的充分准备，不会允许伊朗继续所作所为，也不会允许伊朗拥有核武器。此外，美伊谅解备忘录将于8月17日到期，且双方并未达成最终协议，伊朗首席谈判代表卡利巴夫称这是一次外交上的“胜利”，并表示美国和以色列未能实现其战争目标。美伊双方仍在不断拉锯，今日国际油价高开低走。经济数据上，美国商务部公布数据显示，美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，市场预期为增长0.1%。加上此前CPI、PPI同比增速均明显回落，经济数据走弱，使得市场对于美联储9月会议降息的预期降至33%。但与此同时，由于油价高企，美债收益率并未出现回落，黄金仅获得微弱提振。

※ 农产品

豆一

立秋后气温逐步回落，暑期临近尾声，下游豆制品厂商有提前备货动作，贸易商看涨后市、放缓出货节奏。产区方面，东北春大豆处结荚鼓粒关键期，近期降雨偏多导致局部低洼地块存在积水风险，前期阴雨寡照或致蛋白含量下降，加上地租、农资成本偏高，远期新豆成本支撑较强，提振豆一价格。

豆二

2026/27年度美豆单产预估下调至52.7蒲式耳/英亩，低于7月的53蒲及市场预期的52.9蒲，但产量因收割面积上调至45.19亿蒲式耳，高于市场预期；期末库存预估3.2亿蒲式耳，高于市场预期的3.04亿蒲。周四私人出口商再向中国销售12.5万吨新季大豆，连续第三天公布此类销售。天气方面，未来一周中西部核心产区预计迎来1-2英寸有利降雨。短期美豆在丰产预期与出口需求支撑之间博弈，震荡格局延续。

豆粕

2026/27年度美豆单产预估下调至52.7蒲式耳/英亩，低于7月的53蒲及市场预期的52.9蒲，但产量因收割面积上调至45.19亿蒲式耳，高于市场预期；期末库存预估3.2亿蒲式耳，高于市场预期的3.04亿蒲。周四私人出口商再向中国销售12.5万吨新季大豆，连续第三天公布此类销售。天气方面，未来一周中西部核心产区预计迎来1-2英寸有利降雨。短期美豆在丰产预期与出口需求支撑之间博弈，震荡格局延续。国内豆粕方面，豆粕库存已逼近110万吨且持续累积，部分油厂胀库停机。下游饲料企业延续刚需采购，补库节奏偏缓。短期在成本以及供应的博弈下，豆粕继续震荡行情。

豆油

2026/27年度美豆单产预估下调至52.7蒲式耳/英亩，低于7月的53蒲及市场预期的52.9蒲，但产量因收割面积上调至45.19亿蒲式耳，高于市场预期；期末库存预估3.2亿蒲式耳，高于市场预期的3.04亿蒲。周四私人出口商再向中国销售12.5万吨新季大豆，连续第三天公布此类销售。天气方面，未来一周中西部核心产区预计迎来1-2英寸有利降雨。短期美豆在丰产预期与出口需求支撑之间博弈，震荡格局延续。目前豆油盘面震荡上行，主要受美豆上涨提振，近期美豆出口需求依然强劲，同时受到国内植物油整体走强情绪带动。

棕榈油

MPOB报告影响有限，虽然库存抬升，不过市场早有预料，总体走势温和上涨。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降9.73%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.78%，出油率（OER）环比增加0.2%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-10日棕榈油出口量为445466吨，较7月1-10日出口的434090吨增加2.6%。马棕产量逆季节下降，出口有所恢复，支撑棕榈油价格。不过，近期近月盘面利润表现较好，市场9月买船数量逐步增加，新增一条9月船期买船，现货供应预期仍偏宽松。此外，棕榈油商业库存处于历史同期高位，豆棕价差深度倒挂，削弱其性价比优势，下游消费流动性偏弱。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五收高。隔夜菜油2611合约收涨1.19%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，增添后期加菜籽丰产预期。USDA公布的8月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9809.4万吨，同比增加241.8万吨，期末库存预计为1200.2万吨，同比增加73.5万吨。不过，近期俄罗斯各地农业和质检部门严查本地菜籽转基因问题，很多压榨油厂无法取得检疫证，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，MPOB报告显示，库存环比增长3.32%至263万吨，连续第四个月攀升，基本符合市场预期，累库压力仍存。不过，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面不缺。不过，加菜籽偏强，成本传导下，菜油现货价格较为坚挺。盘面而言,菜油期价维持偏强震荡，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周五收高，受小麦急升及油价走强提振。隔夜菜粕2611合约收涨0.82%。USDA公布的8月供需报告显示，2026/27年度美豆收割面积预估为8580万英亩，高于7月预估的8440万英亩，单产预估为52.7蒲式耳/英亩，低于上月预估的53蒲式耳/英亩，产量预估为45.19亿蒲式耳。单产下调且需求坚挺，支撑美豆价格。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，近期菜粕期价维持震荡，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周五收涨，受小麦升势带动。隔夜玉米2611合约收跌0.27%。美国农业部公布的8月供需报告显示，2026/27年度美玉米单产预估为180.7蒲式耳/英亩，低于7月预估的183蒲式耳/英亩。产量预估为160.13亿蒲式耳，7月预估为160亿蒲式耳。由于出口强劲及期初库存略微减少，使得2026/27年度美玉米期末库存降至16.53亿蒲式耳，低于上月预估的17.9亿蒲式耳。报告总体略偏多，提振美玉米大幅走强。国内方面，东北产区贸易商库存偏高、高温加剧存粮风险，出货意愿持续增强，但深加工开机率低位、饲料需求疲软，市场购销清淡。预计8月下旬至9月新粮上市前，产区价格将继续承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压问题，玉米采购量持续萎缩。不过，随着价格跌至低位，局部地区出现惜售情绪，市场心态略有分化。盘面来看，前期持续走弱后，玉米近日处于震荡磨底状态。

淀粉

隔夜玉米淀粉2611合约收跌0.16%。前期个别企业阶段性小幅检修结束，玉米淀粉行业开机率环比继续升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费支撑有限，行业库存继续累积。截至8月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.95万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅1.72%，月增幅3.88%；年同比降幅2.44%。盘面来看，近期淀粉期价处于震荡调整状态，短期观望。

生猪

8月上旬南方出栏进度偏慢，北方进度正常略快，标猪供应出栏或小幅增加。肥标价差扩大，吸引二育入场，为价格带来一定支撑。需求端，立秋后气温逐渐下降，且下旬有开学备货预期，需求将逐渐回暖。总体来说，短期供需或有小幅增加，两者博弈加剧，生猪价格震荡运行。

鸡蛋

气温持续偏高，蛋鸡处于季节性产蛋淡季，产蛋率下滑，且部分养户为规避后市集中淘汰选择顺势出栏，近来老鸡淘汰情绪略有升温，市场大码蛋货源减少，为近月价格提供一定支撑。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，上周鸡蛋期价上下波动，短期或维持区间震荡。

苹果

库存苹果走货冷清，客商拿货积极性较差。据Mysteel统计，截至2026年8月12日，全国主产区苹果冷库库存量为45.61万吨，环比上周减少4.57万吨，走货速度环比下降。山东产区库容比为8.34%，较上周减少0.44%；陕西产区库容比为1.41%，较上周减少0.42%。山东产区整体去库速度缓慢，早熟鲁丽等品种上市，交易多转向早熟，库存富士客商调货积极性较低。陕西产区剩余客商货源多集中于陕北等产区，客商着急清库，部分包装好货源发货不快，整体交易有限。早熟品种陆续上市，部分客商青睐早熟品种，拖累库存富士清库进度。

红枣

随着枣果逐步进入快速生长期，其自身抗风险能力较幼果期已有明显提升，这意味着即便后续遭遇不利天气，落果风险也相对可控，八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年8月13日红枣本周36家样本点物理库存10215吨，较上周减少95吨，环比减少0.92%，同比增加4.41%。红枣流通环节库存延续小幅去化。销区到货持续，其中性价比较高的陈货成为下游重要补充，客商多按需择优采购。随着气温下降，下游需求有望好转，且当前价格低位促进货源消化，走货速度较7月份有所提升。

棉花

据美国农业部(USDA)报告显示，8月6日止当周，美国2026/27年度（8月1日开始）陆地棉出口销售净增90.498万包，2025/26年度（7月31日止）陆地棉出口销售净增1265包。8月1-6日，出口装船140451包，数据表现相对良好。国内市场：进口港口库存增幅小幅扩大。据Mysteel调研显示，截止8月13日进口棉港口库存环比增加0.49%至59.55万吨，出货依旧稳定。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，产成品库存累积为主，下游坯布开机继续下调，市场无明显恢复迹象。另外截至8月14日，累计挂牌出库销售储备棉160320.175吨，累计成交率100%。储备棉成交价格相对下调，但成交热情依旧火热，加之需求逐渐转入旺季，短期料震荡偏上为主。

白糖

巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为44艘。港口等待装运的食糖数量为257.78万吨，此前一周为188.36万吨。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为207.14万吨，环比回升。当周等待装运出口的食糖船只数量开始增加。国内市场，国产糖增产的背景下，食糖工业库存维持高位，同比增幅显著，加之进口量增加，供应维持宽松格局，但随着下游进入备货阶段，且外盘原糖价格已出现转势上涨迹象，对国内糖价起到一定支撑作用，预计后期价格处于筑底回升状态。关注厄尔尼诺的影响。

花生

国内花生供应充足，食品终端需求表现较为一般，绝大多数中大型油厂停采或几无到货量，市场交投平平。未来几日，河南、湖北等春花生产区天气转好，预计春米上货量逐渐增加，而江西等产区仍有降雨预报，短期花生价格或震荡偏弱。

※ 化工品

原油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜原油期货主力合约（SC2610）收558.1元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，6月OPEC原油产量2200.20万桶/日，环比+16.85%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，8月7日当周，美国原油产量为1380.50万桶/日，环比+0.01%。美国石油钻井数454台，环比+3台。EIA库存数据显示，截止8月7日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.23104亿桶，比前一周增长1130.8万桶；美国商业原油库存量4.2441亿桶，比前一周增长1742.2万桶；库欣地区原油库存2256.6万桶，增长161.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.98694亿桶，下降了611.5万桶。美国API数据显示，2026年8月7日当周，API原油库存为4.284亿桶，周环比+2.17%。国内，截至2026年8月9日，山东独立炼厂原油到港量199.8万吨，较上周涨47.8万吨，环比涨31.45%。据隆众监测，据隆众监测，截至2026年8月12日，中国港口商业原油库存指数为91.45，总库容占比49.95%，环比跌0.22%。近期部分港口新到货仍无明显改善，叠加下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.58%，较上周跌0.11个百分点，较去年同期跌9.46个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注530附近支撑。

燃料油

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2611）收3566元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2610）收4779元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260807-0813），主营炼厂常减压产能利用率73.16%，环比上涨0.27%，同比下跌9.49%，石家庄炼化开工。2026年第33周（20260807-0813），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为46.15%，环比上周上涨2.32个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260807-0813）山东油浆市场库存率7.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率维稳。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期维稳。需求端，本期（20260807-0813）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量2.46万吨，环比-2.89万吨，-54.02%。船燃方向接货0.86万吨，环比-0.62万吨，-41.89%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2611）短期维持宽幅震荡，下方关注 3400附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2610）短期维持宽幅震荡，下方关注4500 附近支撑。

沥青

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4180元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260807-0813），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.1%，环比增加1.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.2%，环比增加1.3个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为40.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅5.5%；同比下降18.6万吨，降幅31.6%。需求端，本期（20260807-0813），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.6%，环比减少1%，同比减少6.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.7万吨，环比降幅8.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月13日，国内54家沥青样本厂库库存共计74.1万吨，较8月10日减少2.7万吨，降幅3.5%，同比减少0.7%。国内沥青104家社会库库存共计90.6万吨，较8月10日减少0.7万吨，降幅0.8%，同比减少50.6%。综合来看，沥青供增需减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关4000附近支撑。

LPG

美伊谈判仍有波折，美伊冲突僵持，布油期货高位震荡，国内原油及油品跟随震荡，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5362元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长0个百分点。本期国内液化气市场下游需求波动不大，多数业者按需采购，局部产销氛围一般。库存端，截至2026年8月13日，中国液化气港口样本库存量：265.03万吨，较上期下降23.24万吨或8.06%。本期港口到船下降明显，华东、福建因台风影响船只靠泊，进口资源有限。需求方面，化工需求微幅下降趋势，码头贸易量表现平稳，局部发船增多，整体需求变化不大。在低到港量下，本期港口库存呈现降库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5200附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。上周内地甲醇企业库存环比减少；港口库存再度去库，台风严重影响外轮靠泊，江苏部分时间段因台风暂停提货，但主流库区在少量终端提货支撑下整体提货依旧尚可；浙江地区刚需稳定，无外轮供应下库存去库；华南港口在下游刚需消耗下继续去库，目前受天气影响区域均已解封，本周外轮或将开始正常卸货，预计外轮到港量偏高位。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，中天合创1期装置如期停车，MTO行业开工率继续下降，内蒙古大唐预期本周停车，周均开工率或继续下降。MA2701合约短线预计在2550-2700区间波动。

塑料

夜盘L2609涨1.44%报7967元/吨。伊朗称与阿曼就霍尔木兹海峡通行方案达成协议，美国计划对伊朗实行“史无前例”的经济鼓励措施，以色列周六打击黎巴嫩真主党，中东地缘局势恶化。受浙江石化、榆林化工、天津石化等装置停车检修影响，上周PE产量环比-4.01%至63.75万吨，产能利用率环比-3.15%至75.54%；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.4%；生产企业库存环比+0.39%至46.65万吨，社会库存环比+1.60%至30.03万吨；油制利润环比+283元/吨至-197元/吨，煤制利润环比+77元/吨至888元/吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季旺季临近，棚膜、包装膜订单陆续跟进，带动PE刚需提升。行业供需具有改善趋势，库存偏低给到现货价格一定支撑。成本端油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。技术上，L2609关注8090附近压力。

聚丙烯

PP主力合约日内收涨至8494元/吨。现货价格收至8981元/吨，-4。供应端，本周国内聚丙烯产量71.61万吨，相较上周的73.61万吨减少2万吨，跌幅2.72%；相较去年同期的78.31万吨减6.7万吨，跌幅8.56%。聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92%至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08%至44.55%。库存方面，截至2026年8月12日，中国聚丙烯商业库存总量在52.46万吨，较上期上涨1.82万吨，环比上涨3.59%。受开工率下滑影响，短期聚丙烯供应减少，但下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约下方关注8300附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2610涨2.17%报8436元/吨。伊朗称与阿曼就霍尔木兹海峡通行方案达成协议，美国计划对伊朗实行“史无前例”的经济鼓励措施，以色列周六打击黎巴嫩真主党，中东地缘局势恶化。山东一套80万吨装置检修推迟，前期降负装置恢复，上周苯乙烯产量环比+3.20%至31.24万吨，产能利用率环比+1.93%至62.29%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费量环比+0.43%至23.23万吨；工厂库存环比+15.17%至16.10万吨，华东港口库存环比-17.51%至8.48万吨，华南港口库存环比+36.00%至3.4万吨。受国内大型装置检修、非一体化利润偏低影响，苯乙烯行业开工率预计维持在偏低水平运行。终端市场表现仍趋平淡，下游“三S”生产利润偏低，苯乙烯需求缺乏起色。行业供需双弱僵持，显性库存中性，供需单边驱动不大。关注美伊地缘局势对成本端油价的扰动。技术上，EB2610关注8185附近支撑与8550附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.67%报4525元/吨。上周受烟台万华、新中贾、内蒙君正等装置检修、降负影响，PVC产能利用率环比-2.79%至70.97%；下游开工率环比-0.32%至39.37%，其中管材开工率环比-1.6%至30.6%，型材开工率环比+0.65%至39.65%；社会库存环比-0.79%至118.80万吨；电石法利润环比+39元/吨至-670元/吨，乙烯法利润环比+44元/吨至-633元/吨。8月中下旬国内PVC检修装置仍偏多，行业开工率预计维持在中性偏低水平。终端需求尚未好转，下游制品企业开工低位，PVC需求受拖累。海外需求较为低迷，出口市场观望为主。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。短期PVC预计低位波动。技术上，V2609关注4430附近支撑与4560附近压力。

烧碱

夜盘SH2611涨0.05%报1884元/吨；山东32%液碱折百价在1963元/吨，山东50%碱折百价-升水在1850元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临停降负，烧碱产能利用率环比-0.7%至77.1%，环比变化不大；氧化铝开工率环比+0.22%至80.98%，粘胶短纤开工率环比+1.90%至88.26%，印染开工率环比维稳在48.64%；下游维持刚需采购，华东地区台风影响企业发货，液碱工厂库存环比+5.24%至50.57万吨；受液氯均价下调影响，山东氯碱利润下降至-14元/吨。氯碱企业利润改善有限、持续偏低，行业维持低开工状态。短期内需求端缺乏显著利多，供需双弱僵持局面持续，烧碱现货波幅有限。8月下旬至9月，秋季非铝需求复苏与氯碱装置重启存在时间上错配的可能，关注后市开工变化与库存去化节奏。中长期看，行业供强于需的结构性矛盾持续存在。短期SH2611震荡对待，技术上关注1830附近支撑与1930附近压力。

对二甲苯

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。国内PX周均产能利用率67.35%，环比+4.47%。需求方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8900附近压力，下方关注7500附近支撑。

PTA

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.95天，较上周-0.14天，较去年同期-0.87天；聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.55天，较去年同期+1.1天。目前加工差405附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6150附近压力，下方关注5400附近支撑。

乙二醇

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.92万吨，较上周增加0.35万吨，环比升1.01%；本周国内乙二醇总产能利用率53.90%，环比升0.53%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。截至8月13日华东主港地区MEG库存总量33.4万吨,较上一期降低1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5000附近压力，下方关注4400附近支撑。

短纤

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.48万吨，环比下滑0.31万吨，环比降幅为2.10%。周期内综合产能利用率平均值为74.05%，环比下滑1.60%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.07%，环比上升0.42%。纯涤纱行业周均库存在23.13天，环比下降0.3天。库存方面，截至8月13日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.85天，较上期增加0.61天；物理库存14.59天，较上期增加0.69天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7700附近压力，下方关注7000附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4706元/吨；银星现货收至4770元/吨，+0。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年8月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：224.8万吨，较上期去库3.3万吨，环比下降1.4%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至45.12%，铜版纸产能利用率提升至62.02%。下游出版招标后需求萎缩、纸厂无补库意愿，开工率虽有小幅增加但仍维持低位，但利润亏损进口减少环节港口库存压力，对价格有一定支撑，后续关注远洋到港量，SP主力合约下方关注4650附近支撑。

纯碱

纯碱方面，供给端来看，下周纯碱盘面将延续 “边际收缩托底、总量宽松未改” 的格局，成本与检修共同构成下方支撑。截至8月13日当周，国内纯碱周度产量降至72.53万吨，综合产能利用率回落至76.15%，南方碱业、内蒙古化工等装置检修陆续落地，短期供给缩量节奏仍在延续，其中南方碱业检修将持续至月底，下周产量大概率维持70-73万吨区间，较前期高位有明显回落。同时行业亏损局面尚未改善，氨碱法、联碱法企业单吨亏损均超200元，价格贴近现金成本线，进一步深跌的空间受到约束。但需注意当前检修多为计划内短期扰动，前期停车装置存在复产预期，行业总产能基数庞大，厂家库存仍维持 185 万吨左右的高位，供应过剩的中期格局并未实质扭转，仅靠检修难以驱动趋势性上涨。需求端来看，下游刚需持续收缩，叠加补库意愿低迷，将直接制约下周盘面的反弹高度。浮法玻璃在产日熔量维持在14.2万吨的近年低位，行业亏损倒逼产线冷修，玻璃厂对重碱严格执行随用随采的刚需采购策略，无集中补库动力，重碱消耗量环比持续下行；光伏玻璃开工率已跌破 50%，行业主动控产冷修，对纯碱的需求同比、环比双降。

玻璃

玻璃方面，供给端来看，下周玻璃盘面的底部支撑逻辑仍在，但供给收缩力度尚不足以驱动趋势性上涨。当前全国浮法玻璃在产日熔量维持在 14.22 万吨的近年低位，行业深度亏损持续倒逼产线被动冷修，产能利用率处于近五年低位；叠加湖北石油焦转天然气改造 8 月底大限临近，涉及近万吨日熔量产能将阶段性退出，市场提前交易供给收紧预期，对盘面形成成本与供给双重托底。但本周已有产线复产点火，部分对冲冷修减量，且湖北气改存在延期执行的不确定性，供给收缩节奏偏慢，整体宽松格局尚未实质扭转。需求端来看，下周盘面反弹高度将持续受到弱现实与高库存的压制。终端地产竣工端表现依旧疲软，叠加高温淡季尚未结束，户外施工进度受限，下游深加工企业订单天数仅9.4天左右，同比仍处低位。中下游贸易商与加工厂维持刚需随采的低库存策略，主动补库意愿低迷，全国浮法玻璃厂内库存仍超7400万重箱，同比偏高 17% 以上，去库进程平缓。

天然橡胶

近期国内云南产区收胶量基本持稳，全乳需求好转，但后期关注原料上量情况；海南产区雨水天气扰动增加，割胶作业开展不畅，岛内新鲜胶水季节性上量节奏放缓，当地加工厂为保证自身生产及交单需求，对原料维持加价抢收态势。近期青岛港口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，去库主要来自一般贸易库存，保税库存降幅相对有限，保税库货物流通活跃度降温，一般贸易库出库情况好转，但未达到大幅去库，下游提货多按刚需为主，周期内青岛港口整体延续去库态势。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。ru2701合约短线预计在17600-18300区间波动，nr2610合约短线预计在14500-15200区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面延续高位，顺丁橡胶普遍正常出货，现货端流通速率尚可，生产企业库存量再度下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。br2610合约短线预计在13200-14200区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，本周预计2家企业装置计划停车，5-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，本周产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业用肥进入空档期，工业需求跟进缓慢，下游采购以刚需为主，缺乏集中补库驱动。上周国内尿素生产企业库存继续增加，局部区域故障检修增多，市场整体供应稍见下滑，叠加出口发运陆续推进，生产企业累库趋势逐渐放缓，考虑阶段性利好支撑不足，去库阻力仍存。UR2701合约短线预计在1700-1750区间波动。

瓶片

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量34.86万吨，较上周减少0.87万吨；产能利用率降至72.31%，较上期下滑2.13个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-152左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7600附近压力，合约下方关注6700附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至824元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在127美元/m³，+0。海关总署最新数据显示，2026年7月中国进口原木及锯材470.5万立方米，1-7月累计进口3123.8万立方米，同比降6.7%。据木联调研，本周（2026/8/10-2026/8/16）13港新西兰针叶原木预到船19条，较上周增加15条，周环比增加375%；到港总量约65.8万方，较上周增加50.4万方，周环比增加327%。上周（2026/8/3-2026/8/9）13港新西兰针叶原木预到船4条，较上周减少5条，周环比减少56%；到港总量约15.4万方，较上周减少18.9万方，周环比减少55%。8月3日-8月9日，中国7省13港针叶原木日均出库量为6.16万方，较上周增加2.67%。截至8月7日，国内针叶原木库存较上周减少6.46万立方米至246.65万立方米。本周原木出库量增加，库存减少，对原木有一定支撑，但下周原木预到船增加叠加需求一般，对原木需求有一定抑制。原木主力合约下方关注820附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609涨2.18%报7420元/吨。伊朗称与阿曼就霍尔木兹海峡通行方案达成协议，美国计划对伊朗实行“史无前例”的经济鼓励措施，以色列周六打击黎巴嫩真主党，中东地缘局势恶化。上周石油苯开工率环比+1.51%至63.30%，加氢苯开工率环比-2.84%至63.14%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.57%至65.58%；华东港口库存环比-28.32%至4万吨；石油苯生产利润环比+424元/吨至749元/吨。下旬国内石油苯大型装置计划重启，前期因台风延误的海外资源陆续到港，国内供应压力预计上升。下游装置重启或带动短时刚需提升，但苯乙烯检修、己内酰胺低利润对纯苯需求端的抑制仍存。国内供需预计进一步转向宽松，港口库存预计恢复低位回升趋势。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注7165附近支撑与7535附近压力。

丙烯

PL期货主力合约期价收涨至7540元/吨;山东现货价格报8600元/吨，+0。供需方面，本周（20260807-20260813）中国丙烯产量115.59万吨，较上周减少1.33万吨（上周产量116.92万吨），降幅1.14%。本周丙烯产能利用率70.31%，较上期下跌0.81%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要是因为山东建兰装置恢复至满负荷生产，安庆曙光丁辛醇装置短暂停车后，本周恢复生产。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要主要因为台化兴业（宁波）和万华化学酚酮装置停车。短期丙烯供应减少，需求变化不大，期价主要跟随原油震荡，PL主力合约下方测试7400附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收跌至3890元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率45.1%，较上期提升0.9%。双胶纸盈利未改善，产能利用率继续维持低位，个别纸企装置恢复带动产量小幅增加。双胶纸库存本周小幅减少至140.61万吨。短期，纸企生产虽有小幅增加但仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，整体需求将继续下降，预计双胶纸主力合约维持低位震荡，短期暂且观望。

※ 有色黑色

贵金属

上周沪金沪银主力合约震荡走高后遇阻回落，银价周内走势跟随金价波动。宏观数据方面，美国7月非农就业意外转负，前值大幅下修，劳动参与率下滑，临时性裁员跳升；油价冲击效应趋于减弱，美国7月CPI及核心CPI增速同步放缓，PPI生产者通胀亦低于市场预期。克利夫兰联储主席哈马克仍重申立即加息立场，前期美联储理事库克亦释放强硬加息立场，联储基调延续鹰派观望。地缘方面，美伊谈判周内仍未有实质性进展：伊朗最高国家安全委员会重申，霍尔木兹海峡通行须以美方改变对伊政策、接受德黑兰条件为前提，美国副总统万斯亦称冲突尚处“中间阶段”；特朗普则对伊方赔偿诉求予以强硬反索赔回应，后续谈判进展仍存变数。投资端，黄金ETF持仓触底回升，白银净多头持仓结束连续五周下滑首度回升，中国央行维持逢低购金节奏，为金银价格提供中长期结构性支撑。展望后市，美国就业与通胀数据降温对年内联储加息预期形成压制，无息资产持有成本有所缓和，叠加央行购金、ETF资金回流，贵金属底部反弹行情有望延续，但尚不具备趋势性反转的宏观条件，短期主要风险点包括：联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约金价上行空间。近期伦敦金价与美国标普500指数相关性有所回升，说明当前金价一定程度上仍受到市场风险偏好及流动性影响。操作上建议以防御配置为主，逢低轻仓布局多单。下周伦敦金参考运行区间：4100-4500美元/盎司；伦敦银参考运行区间：60-70美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡走势，基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度大幅回落，海外部分矿山全年产铜计划有所回落，国内方面铜矿进口累计减量，港口库存亦有所下降于历史中低位运行。矿紧预期仍旧偏紧，原料对铜价成本支撑力度较坚固。供给端，由于矿供偏紧加之冶炼厂阶段性检修，多因素压制冶炼厂产能释放，此外由于美铜关税落地前的溢价影响，美国虹吸全球铜贸易流向，LME库存快速回落，国内库存亦低位运行，故国内铜供给量级或有收减。需求端，铜价随着美加息预期走弱以及基本面的预期支撑而逐步上行，高铜价对下游消费的积极性有所抑制，下游采购逐渐谨慎，多按刚需进行采购。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求小幅回落的阶段。观点总结：轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡偏弱，基本面原料端，海外土矿随着几内亚季节性变化有所回落，国内港口库存亦小幅下降，土矿供应略收紧，矿价小幅回升。供给端，国内氧化铝厂开工小幅下行，冶炼厂有主动控产动作，但开工降幅有限，国内供给量总体仍偏多，氧化铝库存积累。需求端，国内电解铝厂已接近产能以及开工上限，对氧化铝需求增量有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结：氧化铝主力合约轻仓逢高偏空交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面原料端，受氧化铝供应偏多基本面的影响，原料价格仍处低位运行，加之铝价近期的反弹，铝厂理论利润情况回升保持较优地位。供给端，由于利润情况较优，铝厂开工情况接近满产，加之政策方面对冶炼产能的上限控制，令电解铝供给量级触及上限，增量近无。需求端，下游铝材加工随着淡季逐步向旺季推进，开工情况有所提振，加之新兴产业对铝厂需求的增长，以及海外铝材的供给缺口，令下游铝材厂出口以及生产订单情况转好，用铝需求提升，沪铝产业库存保持下降态势。但同时也需注意到，当前铝价持续上行，高价或将对下游开工积极性有一定抑制作用。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求向好的阶段。观点总结：沪铝主力合约轻仓逢低短多交易，注意操作节奏及风险控制。

沪铅

供给端来看，原生铅环节，当前国内原生铅综合开工率回落至65.71%，湖南等地炼厂检修减量已陆续落地，叠加北方部分大型炼厂将于8月底开启为期45天的年度检修，下周原生铅产量将维持环比回落态势；铅精矿加工费持续处于低位，进口矿加工费倒挂，原料端偏紧约束供应释放，但行业总产能基数充足，副产品收益仍能部分对冲冶炼压力，中期供应宽松的基本面并未扭转。再生铅开工率回升至37.1%，伴随铅价回升，规模炼厂与中小厂亏损收窄，叠加废电瓶原料流小幅回升，炼厂主动增产，再生铅成本线对铅价底部形成较强约束，进一步深跌空间有限，但需求疲软下仅靠供给收缩难以拉动价格上行。需求端来看，传统淡季特征依旧显著，需求增量缺失将持续压制盘面反弹高度，旺季预期尚未得到实质验证。下游铅蓄电池企业开工率虽小幅回升至62.91%，但仍显著低于往年同期水平，终端消费整体疲软：电动自行车板块受存量替换需求透支、锂电钠电替代分流影响，新车配套与以旧换新需求均偏弱，终端门店促销走货为主，订单传导不畅；汽车启动电池需求维持平稳，暂无明显增量拉动。采购节奏上，蓄电池厂商与经销商普遍维持刚需随采策略，主动补库意愿低迷，渠道库存高企，去库存压力较大，开工率的小幅回升并未转化为对铅锭的持续采购需求，现货成交整体清淡。

沪锌

宏观面，美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。特朗普称击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领土，要求“大幅缩减”美韩军演规模。伊朗称海峡开关由伊方掌控、已与阿曼就通行方案达成协议。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价上涨，市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；不过LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温。技术面，持仓高位价格震荡，多空分歧增加。观点参考：预计沪锌震荡偏强调整，关注M10支撑，上方2.6关口阻力。

沪镍

宏观面，美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。特朗普称击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领土，要求“大幅缩减”美韩军演规模。伊朗称海峡开关由伊方掌控、已与阿曼就通行方案达成协议。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼APNI建议增加镍矿缓冲额度，或将缓解原料紧张局面；此外关注印尼RKAB修订审批结果。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存小幅续增；海外LME库存略降。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围偏强。观点参考：预计短线沪镍震荡偏弱调整，关注12.5重要关口支撑。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，钢厂依然具备生产利润空间，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，而市场到货量则有所增加，300系库存去化不佳。技术面，持仓增量价格下跌，空头氛围偏强。观点参考：预计不锈钢期价偏弱震荡，关注下方1.4关口支撑，以及MA5压力。

沪锡

宏观面，美国7月零售销售意外转负，环比下降0.6%，创逾一年最大降幅。特朗普称击败伊朗后会宣布霍尔木兹海峡为美国领土，要求“大幅缩减”美韩军演规模。伊朗称海峡开关由伊方掌控、已与阿曼就通行方案达成协议。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，成交有所转淡，库存低位回升；LME库存延续下降。技术面，持仓减量价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计沪锡高位震荡，关注42关口支撑。

硅铁

8月14日，硅铁2611合约报5926，上涨0.61%。现货端，宁夏硅铁现货报5720，环比持平；河钢硅铁招标定价6180元/吨，环比+50。供应端，硅铁生产企业开工率及产量小幅上升；需求端，铁水产量微增，样本钢厂硅铁需求量回落，整体仍处低位，叠加钢厂盈利率走低，硅铁需求后续或延续弱势，本期铁水回升持续性有待观望；成本端，宁夏产区结算电价上调，生产成本进一步抬升，兰炭价格持稳运行；利润方面，内蒙古现货利润报-62元/吨；宁夏现货利润报-86元/吨，主产区仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月14日，锰硅2611合约报5828，上涨0.48%。现货端，内蒙硅锰现货5700，环比持平；钢招观望，定价仍未落地。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存居高，锰硅供应微减，整体仍偏宽；需求端铁水小幅上升；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端边际回升，内蒙古现货利润报97元/吨；宁夏现货利润报-92元/吨。技术方面，日K运行于MA30附近，MACD红柱有所走扩，锰硅价格短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1377元/吨，上涨1.70%。现货端，唐山蒙5#精煤报1600元/吨，折盘面1515元/吨，环比持平。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》印发，推动供需格局长期稳中向好，盘面情绪受到提振。供应端，山西煤矿整体复产仍缓慢，本期矿山原煤精煤库存加速去化，焦煤底部支撑较强；进口方面，蒙古国通过增加中俄及韩国进口，现燃油供应已恢复。需求方面，部分检修高炉预计陆续复产，或一定程度上对冲减产影响，本期铁水产量微增；库存方面，各环节库存去库，整体库存小幅下降。技术方面，日K运行于多日均线之上，MACD红柱小幅走扩，焦煤短期预计高位震荡，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1939元/吨，上涨1.97%。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》印发，推动供需格局长期稳中向好。供应端延续偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量微增；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-110元/吨；现货端，焦炭第三轮提降已落地，焦企预计于8月20日开启提涨，落地情况仍需观望，焦企陷入亏损，山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度限产；日照港准一级冶金焦平仓价报1770元/吨，折盘面1920元/吨，环比持平，港口焦炭库存压力有所抬升，钢厂焦炭库存下滑，总库存小幅下降但仍处同期高位。技术方面，日K运行于MA60附近，MACD红柱小幅走扩，焦炭短期预计震荡偏强，请投资者注意风险控制。

铁矿

周五夜盘I2701合约窄幅整理。宏观面，伊朗陆军总司令阿米尔·哈塔米表示，美军已被驱逐，不再获准进入波斯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡。任何逮捕或消灭一名入境美国军人的伊朗人员，都将获得50亿土曼的悬赏奖励。供需情况，铁矿石发运到港量同步下滑，铁水产量延续小幅增加，港口库存回调。市场信心修复或支撑矿价震荡偏强。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱缩小。观点参考，区间短线交易，注意风险控制。

螺纹

周五夜盘RB2610合约小幅走高。宏观面，中国人民银行将于8月17日至8月19日开展隔夜逆回购操作，采用固定利率、数量招标，每日操作量不超过6000亿元。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至40.02%，表观需求回升，库存由增转降。整体上，宏观面释放利好，炉料偏强成本端支撑+需求好于预期。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

热卷

周五夜盘HC2610合约减仓反弹。宏观面，美伊谅解备忘录于8月17日到期，目前几乎没有达成最终协议的迹象。伊朗首席谈判代表卡利巴夫称这是一次外交上的“胜利”，并表示美国和以色列未能实现其战争目标。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率升至75.81%，表观需求回升，库存下滑。整体上，国内宏观面释放利好，同时热卷需求好于预期。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供给端，下周工业硅供给收缩的底部支撑逻辑将持续生效，但供需宽松的中期格局尚未出现实质扭转。受行业持续深度亏损倒逼，当前周度产量已回落至 7.68 万吨低位，预计下周产量仍将维持窄幅低位运行，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，下方下跌空间受到明显约束。但行业总产能基数庞大，社会库存与仓单压力仍处高位，供应过剩的基本面未发生根本性改变，仅靠阶段性供给收缩难以驱动趋势性上涨行情。需求端，下游三大应用板块整体仍以刚需采购为主，暂无明确增量驱动，将持续压制盘面反弹的向上弹性。多晶硅方面，自身产量虽维持高位，但下游硅片端库存高企、开工率持续回落，叠加多晶硅行业自身库存超50万吨，企业普遍暂停报价持观望态度，对工业硅坚持随用随采，暂无集中补库意愿，行业联合挺价政策尚未传导至工业硅采购环节。有机硅方面，受行业协同减产托底，DMC 价格触底回升，单体厂预售订单已排至8月下旬，但终端地产链需求依旧疲软，行业整体开工率维持中位，对工业硅的需求增量有限，采购节奏仍以按需补库为主。铝合金方面，已步入传统消费淡季，下游汽车、地产领域订单均出现萎缩，对工业硅消耗量环比走弱。叠加出口端增量有限，中下游普遍维持低库存运营，主动补库周期尚未开启，需求端难以提供持续上行动力，盘面反弹高度受限。整体来看，下周工业硅仍将维持底部区间震荡走势，核心需等待“金九”旺季需求的实质性验证。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡偏强，基本面原料端，锂矿供给短期仍偏紧，但国内矿区复产以及海外矿供应回升等因素影响，远期预期偏宽松，原料对锂价仍有支撑但力度有限，冶炼厂以刚需采购原料。供给端，锂盐厂受集中检修计划影响，碳酸锂产量或有收减，加之海外智利发运的小幅回落，令国内碳酸锂供给量级收敛。需求端，由于锂短期基本面和长期预期的向背令下游采买意愿逐渐谨慎，对高价锂的接受度较低，现货市场成交情况偏清淡。预期方面，由于消费旺季的临近，下游提前生产以及订单情况仍较好，故碳酸锂产业库存仍保持回落态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求预期向好的阶段。观点总结：轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供给端来看，下周多晶硅盘面将呈现“政策托底强化、总量宽松未改”的格局，下方支撑明确但上行驱动不足。在八家头部企业联合签署反内卷倡议书、行业价格合规监管持续推进的背景下，硅料企业普遍暂停报价、控量保价，低价出货现象明显收敛，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，进一步深跌的空间受到较强约束。但基本面供需宽松格局尚未实质扭转，当前行业总库存已超50万吨，8 月产量预计维持在11万吨以上，西南丰水期产能仍有释放空间，供应过剩的中期逻辑未变，仅靠行业协同挺价难以驱动趋势性上涨行情。需求端来看，下游采购意愿持续偏弱，缺少实质性增量支撑，将制约盘面反弹高度。硅片环节自身库存高企、开工率维持低位，对多晶硅原料仅保持刚需小批量补货，无集中囤货补库动作，行业挺价政策尚未传导至原料采购端。终端光伏新增装机底部回暖，硅片，电池片价格整体小幅回暖，弱下游回暖持续，将反向促进多晶硅价格回升动能，但是整体回暖进度预计偏慢。当前中下游均维持低库存运营，“金九”旺季需求尚未得到产销数据验证，实际成交持续清淡，盘面反弹更多依赖情绪驱动，持续性有待政策落地与需求回暖的双重验证，整体大概率维持宽幅震荡走势。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走势，基本面原料端，监管政策趋严，合规带票货源供给偏少，部分利废企业减停产，开工率保持低位。加之近期铝价上行，废铝报价亦随之提升，原料废铝对铸铝的成本支撑力度仍强。供给端，受原料供给紧张影响，再生铝厂整体开工情况仍一般，加之原料价格高企侵蚀再生铝厂利润，令其开工积极性降温，国内铸铝供给量有所收减。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求偏淡的阶段。观点总结：铸铝主力合约轻仓振荡交易，注意操作节奏及风险控制。

铂金钯金

上周广期所铂钯主力合约震荡走弱，铂主力2610合约收盘价报425.15元/克，周跌0.64%；钯主力2610合约收盘价报313.9元/克，周跌4.92%。宏观数据方面，美国7月非农就业意外转负，前两月数据同步大幅下修，叠加美国7月CPI及PPI数据同步放缓，能源价格冲击持续消退，美联储加息概率较前期高位明显回落。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，伊斯兰革命卫队重申未经许可船只无法安全通行。展望后市，美国就业及通胀数据较前期明显降温，加息预期显著回落，铂钯市场底部反弹行情有望言细语，但短期内或尚不具备趋势性反转条件。联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约贵金属上行空间。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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