瑞达期货晨会纪要观点20260818

财经事件

1、国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议，强调要扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。李强指出，当前内需不足问题仍然突出，一些行业企业困难增多，外部环境不确定性上升。要锚定发展目标，充分发挥存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，破除各种堵点卡点，推动经济持续向新向优向好发展。

2、国务院总理李强强调，今年是实施“十五五”规划的第一年，要从头抓紧推进规划落地实施，抓好重大工程项目建设，发挥好规划对各领域工作的引领推动作用。加快落实“六张网”建设实施方案，创新投融资机制吸引社会资本。协同推动投资于人和促进消费，加大政策资源倾斜。加快各类政策资金使用进度，尽早形成实物工作量。有力促进民间投资，对新兴领域、新型基础设施、消费升级等方面投资给予更多支持。

3、美国总统特朗普表示，如果阿曼“阻碍美国重新开放霍尔木兹海峡、结束伊朗战争的努力”，美国将对阿曼实施轰炸。美国“首要目标”是确保伊朗不能拥有核武器，结束与伊朗的战争“没有时间表”，他“并不着急”。

4、欧盟计划今年秋季提出新一轮对俄制裁措施，是乌克兰危机全面升级以来制裁范围最广的一轮。欧盟外交与安全政策高级代表卡拉斯称，欧盟的制裁已使俄方损失超过一万亿欧元，新一轮制裁的俄罗斯实体数量将比现在增加三分之一。

※ 股指国债

股指期货

A股主要指数昨日收盘集体大幅上涨，三大指数高开高走。截止收盘，上证指数涨1.41%，深证成指涨2.44%，创业板指涨3.14%。沪深两市成交额大幅回升。中小盘股强于大盘蓝筹股。全市场超4300只个股上涨。行业板块普遍上涨，电子、通信板块大幅走弱，食品饮料板块领跌。海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。同时他还强调，伊朗不能拥有核武器。伊朗方面则表示，若外交努力失败，伊朗已作好准备升级局势。美伊双方表态均强硬，加剧地区紧张局势。国内方面，经济基本面，7月份，我国进出口、规上工业增加值、固投、社零多项指标集体回落，投资端尤为疲弱，但值得注意的是高技术产业的生产、投资、出口增速较6月呈现上升。资金面，7月金融数据显示，A股市值与住户存款比值出现回落，同时居民存款与M2负剪刀差进一步收敛。上市公司基本面，已披露半年报的部分公司业绩表现良好，中证500指数净利增速达56%。整体来看，美伊冲突仍未解决，原油与美债收益率处在关键点位上方，市场压力尚未缓解。同时，宏观基本面对股市带来的压力依旧明显，高科技产业与传统产业分化持续。最后，上市公司盈利目前呈现高增速，但由于数量仍偏少，且业绩好的公司通常率先披露，因此，半年报的整体情况仍有待观察。

国债期货

周一国债现券收益率多数下行，到期收益率1-7Y下行0.1-0.7bp左右，10Y、30Y到期收益率分别下行0.4、0.2bp左右至1.68%、2.16%。国债期货涨跌不一，T主力合约平收，TS、TF、TL主力合约分别变动-0.01%、0.01%、-0.11%。国内基本面端，7月工增、社零较前值小幅回落，固定投资持续下滑，内需边际走弱。7月金融数据结构分化，7月新增社融同比转为多增，政府债净融资与直接融资发挥核心支撑作用，而信贷延续弱势，居民、企业部门均承压，构成主要拖累。海外方面，美伊海上对峙持续，地缘风险不确定性仍存。美伊谅解备忘录将于8月17日到期，目前几乎没有达成最终协议的迹象。宏观方面，美国7月通胀整体放缓，能源冲击持续消退，核心CPI回落至2.5%，PPI环比持平，符合市场预期，美联储9月加息预期降温，但美联储官员表态仍偏鹰。整体来看，7月经济结构延续分化态势，新动能及出口保持较快增长，但供需矛盾依然突出，内需不足等问题未有明显缓解，基本面仍待宏观政策进一步加力，降准降息空间进一步打开。资金方面，在央行隔夜逆回购精准呵护下，流动性维持平稳偏松格局。综合来看，预计短期内期债偏强震荡。短端利率受制于资金价格及银行负债端压力，下行空间较为有限；而超长端在宽松预期提振下，表现或相对更强，期限利差有望继续收窄。

美元/在岸人民币

周一晚间在岸人民币兑美元收报6.7399，较前一交易日升值13个基点。人民币兑美元中间价报6.7873，调升5个基点。美国7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存，克利夫兰联储主席哈马克仍重申立即加息的紧迫性。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，伊斯兰革命卫队重申未经许可船只无法安全通行，伊朗要求美方就战争损害、赔偿及制裁问题让步后方可复航，地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元短线或延续震荡运行。国内端，7月我国官方制造业PMI录得49.2，景气水平回落至收缩区间，反映制造业承压，供需两端双双收缩，结构性分化加剧，新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为48.5，新出口订单为49.6，两者分别回落1.7、0.5个百分点至荣枯线下方，并且出厂价格下降的同时购进价格持续上涨，中下游行业利润受到较大幅的挤压。7月我国出口同比23.9%，进口同比27.5%，进出口同比高位运行，环比小幅回落，美对我国加征12.5%关税或导致我国出口后续承压。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，叠加美国加征关税，进出口料承压，人民币兑美元汇率波动大概率加剧。

美元指数

隔夜，美元指数跌0.06%报99.58，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.08%报1.1580，英镑兑美元涨0.06%报1.3542，美元兑日元涨0.09%报159.4690。

宏观数据方面，7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前接近完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存，多位官员公开支持加息操作。地缘方面，美伊双边为期60天的谈判期限告终，特朗普表示美国不寻求延长谅解备忘录，因在霍尔木兹海峡等问题上分歧严重，美伊谈判陷入僵局，未取得实质进展。展望后市，美经济数据表现转弱，加息预期降温推动美债收益率同步走弱，施压近期美元表现，但地缘避险需求仍构成潜在支撑，美元指数短线或于整数关口震荡运行。

欧元区方面，德国工厂订单指标强于预期，投资者信心指数连续回升，经济复苏动能有所回暖，叠加二季度经济增速创近期新高，市场重新定价欧央行年内加息。日本方面，实际工资连续录得正增长，CPI表现仍显粘性，尽管美国通胀数据偏软缓解了联储近期加息压力，但美日利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期因素仍对日元构成压制，日元未获得有效支撑，中期弱势格局或仍延续，后续需关注日本央行政策信号与汇市干预风险。

集运指数(欧线)

周一集运指数（欧线）期货价格大幅上涨，主力合约EC2610收涨10.89%，远月合约收涨3-6%不等 。最新SCFIS欧线结算运价指数为3246.38，较上周下跌137.50点，环比下行4.1%。伊朗外长阿拉格齐表示，美国必须满足相关条件，霍尔木兹海峡航运才能恢复。伊朗无意延长与美方停火协议，且尚未决定是否重启与美国谈判。阿拉格齐指出，美国已违反伊美谅解备忘录，战火已重燃，不存在所谓的“延长停火协议”。地缘局势迅速升温，油价高涨推动集运成本。现价端，目前头部船司集装箱大柜报价均值约在大柜4000-4800美金（马士基下调200-300美金至4300-4400），实际揽货价格降至大柜4100美金左右，现货逐步进入降价周期。需求方面，欧元区7月综合PMI初值升至51.9，为四个月来首次重返扩张区间并创五个月新高；德国商业活动四个月来首次实现增长，法国产出虽继续下滑但降幅已收窄至微乎其微的水平，欧元区其余国家和地区则录得八个月以来最强劲的扩张。7月欧元区经济边际回暖，但地缘政治环境持续波动，复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，航运业供需格局未发生重大改变，地缘谈判缓慢推进叠加淡季，从而降低集装箱运输成本预期，导致运价持续下行。但美伊谈判的不确定性依旧存在，这或带来短期震荡，但难改中长期偏弱趋势，建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。

中证商品期货指数

8月17日中证商品期货价格指数涨1.08%报1646.92，呈高开高走态势；最新CRB商品价格指数涨1.44%。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，原油涨4.91%。黑色系普遍上涨，热卷涨0.18%。农产品多数上涨，豆粕涨0.85%。基本金属普遍下跌，沪铜跌0.84%，沪铝跌0.19%。贵金属全线上涨，沪金涨0.41%，沪银涨0.82%。

海外方面，地缘局势上，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。同时他强调“伊朗不能拥有核武器”。伊朗方面则警告称，伊朗已为美国全面履行伊美谅解备忘录设定了数周的最后期限。如果外交努力失败，“伊朗人已准备好升级霍尔木兹海峡及（中东）地区的紧张局势。伊朗的时间表将通过调解国传递给美国。” 美伊双方表态均强硬，加剧地区紧张局势。隔夜油价、美债收益率大幅上升，但值得注意的是，美元指数出现小幅下跌。经济数据上，美国商务部公布数据显示，美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，市场预期为增长0.1%。加上此前CPI、PPI同比增速均明显回落，经济数据走弱，使得市场对于美联储9月会议加息的预期降至30%附近。美联储加息预期下滑，压制美元指数进而对贵金属起到提振，市场呈现金油齐涨的格局。

※ 农产品

豆一

东北产区多雨天气延续，低洼地块渍涝隐患仍存，新季大豆局部减产的看涨预期持续发酵。现阶段粮源大多集中在大中型贸易商手中，农户余粮见底；近期贸易商陆续走货，出货速度较上月有所加快。下游豆制品需求尚未出现实质性回暖，加工厂刚需采购为主；陈豆仓单库存充裕对近月盘面仍有压制，看涨新季预期与宽松现货供应互相博弈，多数贸易商暂缓大批量操作，观望新一轮拍卖行情再定购销计划。

豆二

市场仍在消化8月USDA供需报告数据，种植面积上调140万英亩至8680万英亩，单产下调0.3蒲至52.7蒲/英亩。市场焦点转向NOPA报告，市场预计7月美国大豆压榨量为2.22亿蒲式耳，将较6月增长3.3%。出口端表现积极，USDA周五数据显示，民间出口商向中国销售13.6万吨大豆，中国连续采购新作大豆。短期美豆仍在供应和天气、出口之间反复博弈。关注本周Pro Farmer数据情况。

豆粕

市场仍在消化8月USDA供需报告数据，种植面积上调140万英亩至8680万英亩，单产下调0.3蒲至52.7蒲/英亩。市场焦点转向NOPA报告，市场预计7月美国大豆压榨量为2.22亿蒲式耳，将较6月增长3.3%。出口端表现积极，USDA周五数据显示，民间出口商向中国销售13.6万吨大豆，中国连续采购新作大豆。短期美豆仍在供应和天气、出口之间反复博弈。关注本周Pro Farmer数据情况。国内豆粕方面，供应端压力不减，8月进口大豆到港预计超千万吨，油厂开机率维持高位，沿海油厂豆粕库存已突破100万吨。下游受价格抬升，9月货源采购意愿增加，短期豆粕仍在成本和供应博弈之间运行。

豆油

市场仍在消化8月USDA供需报告数据，种植面积上调140万英亩至8680万英亩，单产下调0.3蒲至52.7蒲/英亩。市场焦点转向NOPA报告，市场预计7月美国大豆压榨量为2.22亿蒲式耳，将较6月增长3.3%。出口端表现积极，USDA周五数据显示，民间出口商向中国销售13.6万吨大豆，中国连续采购新作大豆。短期美豆仍在供应和天气、出口之间反复博弈。关注本周Pro Farmer数据情况。豆油盘面震荡上行，主要受美豆上涨提振，近期美豆出口需求依然强劲，同时受到国内植物油整体走强情绪带动。现货方面，国内油厂维持高开机率与高压榨量，整体供应仍显宽松，但近期商业库存有所回落，叠加市场对9月双节备货存在一定预期，预计短期现货基差将保持坚挺。

棕榈油

马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，8月1-10日马来西亚棕榈油产量环比下降9.73%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降10.78%，出油率（OER）环比增加0.2%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚8月1-15日棕榈油出口量为681266吨，较7月1-15日出口的739282吨减少7.8%。马棕产量逆季节下降，但是出口端出现边际走弱迹象，近端现实供需压力依然较大。不过厄尔尼诺持续强化，进一步强化东南亚干旱预期，减产预期继续为远月提供底部支撑，叠加印尼B50政策持续推进，棕榈油或形成近弱远强格局。

菜油

洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一收高，受助于美豆升势。隔夜菜油2611合约收涨0.45%。现阶段加拿大西部地区的油菜籽生长状况总体良好，无明显减产忧虑。USDA公布的8月油籽报告显示，全球2026/27年度菜籽产量预计为9809.4万吨，同比增加241.8万吨，期末库存预计为1200.2万吨，同比增加73.5万吨。不过，近期俄罗斯加强菜籽出口检疫，而我国菜油直接进口大部分来自俄罗斯，收紧远期菜油供应预期。其它方面，MPOB报告显示，库存环比增长3.32%至263万吨，连续第四个月攀升，基本符合市场预期，累库压力仍存。不过，中东局势反复，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，传统消费淡季，油脂现货市场购销氛围清淡，且油厂开机率维持高位，菜油国内供应面不缺。不过，加菜籽偏强，成本传导下，菜油现货价格较为坚挺。盘面而言,菜油期价维持偏强震荡，中长期维持偏多思路。

菜粕

芝加哥交易所（CBOT）大豆期货周一收高，因美豆压榨保持强劲以及油价上涨提振。隔夜菜粕2611合约收涨0.82%。USDA在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国大豆优良率为61%，前一周为62%，上年同期为68%。美豆优良率继续下滑，提升单产下滑预期，支撑美豆价格。Pro Farmer中西部田间巡查于8月17日至20日展开，市场关注这一实地考察能为单产潜力提供更直接的验证。国内市场来看，现阶段进口大豆到港仍维持高位，油厂开机率保持高位，部分油厂出现胀库停机现象，豆粕供应端压力仍然较大。菜粕自身而言，沿海油厂菜粕库存处于历年同期中等水平，多数油厂库存压力可控，整体供应充裕。需求面来看，水产养殖旺季，刚需支撑较高，国内菜粕市场供需双旺。盘面来看，受美豆走强提振，隔夜菜粕有所走强，短线参与为主。

玉米

芝加哥交易所（CBOT）玉米期货周一收涨，市场聚焦作物巡查结果。隔夜玉米2611合约收跌0.18%。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年8月16日当周，美国玉米优良率为60%，前一周为61%，上年同期为71%。美玉米优良率继续下滑，提振单产下滑预期，支撑美玉米市场价格。交易商等待本周Pro Farmer田间巡查的结果。国内方面，东北产区贸易商库存偏高、高温加剧存粮风险，出货意愿持续增强，但深加工开机率低位、饲料需求疲软，市场购销清淡。预计8月下旬至9月新粮上市前，产区价格将继续承压。华北黄淮地区贸易商面临玉米、小麦双库存积压问题，玉米采购量持续萎缩。不过，随着价格跌至低位，局部地区出现惜售情绪，市场心态略有分化。盘面来看，玉米整体处于震荡磨底状态。

淀粉

隔夜玉米淀粉2611合约收跌1.03%。前期个别企业阶段性小幅检修结束，玉米淀粉行业开机率环比继续升高，供应端压力增加。但玉米淀粉下游消费支撑有限，行业库存继续累积。截至8月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量129.95万吨，较上周增加2.20万吨，周增幅1.72%，月增幅3.88%；年同比降幅2.44%。盘面来看，近期淀粉期价处于震荡调整状态，短期观望。

生猪

中大猪供应偏紧，肥标价差处于高位，提振养殖端压栏和二育入场意愿。不过，8月计划出栏量预期增加，上旬出栏正常偏慢，压栏和二育也会导致供应后置，关注后期出栏情况。需求端，立秋后气温逐渐下降，且下旬有开学备货预期，需求将逐渐回暖。政策上，8月18日至21日进行轮换收储，轮换数量合计2.17万吨。总体来说，短期二育、压栏以及需求回暖预期，支持生猪阶段性行情，但是后市出栏仍有可能加速，导致供需博弈加剧，关注后市出栏节奏。

鸡蛋

随着多数养殖户为规避后市集中淘汰而选择当前顺势出栏，老鸡淘汰出栏持续增加，局部区域大码蛋货源显现偏紧格局。且中秋备货需求仍在释放窗口期，食品加工企业后续采购有望加量，现货价格季节性上扬。不过，前期补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰，新增产能有所补充。同时，当前养殖利润尚可，各环节补栏情况相对正常，提升远期供应压力。总体来看，市场博弈于现货价格较好与远期供应增加之间。盘面来看，近来鸡蛋期价上下波动，短期或维持区间震荡。

苹果

库存苹果走货冷清，客商拿货积极性较差。据Mysteel统计，截至2026年8月12日，全国主产区苹果冷库库存量为45.61万吨，环比上周减少4.57万吨，走货速度环比下降。山东产区库容比为8.34%，较上周减少0.44%；陕西产区库容比为1.41%，较上周减少0.42%。山东产区整体去库速度缓慢，早熟鲁丽等品种上市，交易多转向早熟，库存富士客商调货积极性较低。陕西产区剩余客商货源多集中于陕北等产区，客商着急清库，部分包装好货源发货不快，整体交易有限。新季早熟纸袋嘎啦质量不一，价格略显两极分化，本周重点关注陕北等产区纸袋嘎啦价格表现。

红枣

八月中下旬上糖期需关注产区降雨情况或出现质量风险。据 Mysteel 农产品调研数据统计，截至2026年8月13日红枣本周36家样本点物理库存10215吨，较上周减少95吨，环比减少0.92%，同比增加4.41%。红枣流通环节库存延续小幅去化。销区到货持续，其中性价比较高的陈货成为下游重要补充，客商多按需择优采购。随着气温下降，下游需求有望好转，且当前价格低位促进货源消化，走货速度较7月份有所提升。

棉花

洲际交易所(ICE)棉花期货周一上涨，盘中触及三个月最高水平，因美国主要棉花产区天气不利提供支撑，ICE 12月棉花期货合约上涨0.68美分或0.80%，结算价报每磅85.48美分。国内市场：进口港口库存增幅小幅扩大。据Mysteel调研显示，截止8月13日进口棉港口库存环比增加0.49%至59.55万吨，出货依旧稳定。消费端，纱线出货速度依旧缓慢，产成品库存累积为主，下游坯布开机继续下调，市场无明显恢复迹象。另外截至8月17日，累计挂牌出库销售储备棉168356.571吨，累计成交率100%。储备棉成交价格相对上调，成交热情依旧火热，加之需求逐渐转入旺季，短期料震荡偏上为主。

白糖

洲际交易所(ICE)原糖期货周一收涨，再度向逾一年高位靠拢，因供应担忧升温推动投机客做多。ICE交投最活跃的10月原糖期货收涨0.27美分或1.63%，结算价报每磅16.87美分。国内市场，国产糖增产的背景下，食糖工业库存维持高位，同比增幅显著，加之进口量增加，供应维持宽松格局，但随着下游进入备货阶段，且外盘原糖价格已出现转势上涨迹象，对国内糖价起到一定支撑作用，预计后期价格处于筑底回升状态。关注厄尔尼诺的影响。

花生

新季花生上货暂未放量，部分冷库优质陈米价格坚挺，下游节前备货需求不温不火，整体交投表现较一般。近日河南、湖北等部分产区天气改善，预计短期花生价格涨幅受限，关注各产区上货节奏。

※ 化工品

原油

特朗普拒绝延长美伊停火协议，伊媒Fars News称一艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被扣押，美伊谈判仍有波折，美伊冲突升级，布油期货高位走强突破90美元，国内原油及油品跟随走强，隔夜原油期货主力合约（SC2610）收577元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，7月OPEC原油产量2363.20万桶/日，环比+7.41%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅增加，钻井数低位运行，库存持续去化。EIA数据显示，8月7日当周，美国原油产量为1380.50万桶/日，环比+0.01%。美国石油钻井数454台，环比+3台。EIA库存数据显示，截止8月7日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.23104亿桶，比前一周增长1130.8万桶；美国商业原油库存量4.2441亿桶，比前一周增长1742.2万桶；库欣地区原油库存2256.6万桶，增长161.1万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.98694亿桶，下降了611.5万桶。美国API数据显示，2026年8月7日当周，API原油库存为4.284亿桶，周环比+2.17%。国内，截至2026年8月16日，山东独立炼厂原油到港量191万吨，较上周跌8.8万吨，环比跌4.40%。据隆众监测，据隆众监测，截至2026年8月12日，中国港口商业原油库存指数为91.45，总库容占比49.95%，环比跌0.22%。近期部分港口新到货仍无明显改善，叠加下游炼厂维持正常提货节奏，整体库存水平下跌。中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达50.58%，较上周跌0.11个百分点，较去年同期跌9.46个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡，下方关注540附近支撑。

燃料油

特朗普拒绝延长美伊停火协议，伊媒Fars News称一艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被扣押，美伊谈判仍有波折，美伊冲突升级，布油期货高位走强突破90美元，国内原油及油品跟随走强，隔夜高硫燃料油期货主力合约（FU2611）收3625元/吨、低硫燃料油期货主力合约（LU2610）收4824元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周（20260807-0813），主营炼厂常减压产能利用率73.16%，环比上涨0.27%，同比下跌9.49%，石家庄炼化开工。2026年第33周（20260807-0813），中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为46.15%，环比上周上涨2.32个百分点。山东、东北等大区部分炼厂产能利用率继续提升。库存方面，本周期（20260807-0813）山东油浆市场库存率7.3%，较上周期上涨0.2%。山东地区渣油库存率2.8%，较上周期库存率维稳。山东地区蜡油库存率0.8%，较上周期维稳。需求端，本期（20260807-0813）低硫渣油/沥青料商品量环比大幅减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量2.46万吨，环比-2.89万吨，-54.02%。船燃方向接货0.86万吨，环比-0.62万吨，-41.89%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约（FU2611）短期维持宽幅震荡，下方关注 3400附近支撑；低硫燃料油期货主力合约（LU2610）短期维持宽幅震荡，下方关注4500 附近支撑。

沥青

特朗普拒绝延长美伊停火协议，伊媒Fars News称一艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被扣押，美伊谈判仍有波折，美伊冲突升级，布油期货高位走强突破90美元，国内原油及油品跟随走强，隔夜沥青主力合约（BU2610）收4242元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周（20260807-0813），中国92家沥青炼厂产能利用率为24.1%，环比增加1.2个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.2%，环比增加1.3个百分点。根据隆众对92家企业跟踪，国内沥青周度总产量为40.2万吨，环比增加2.1万吨，增幅5.5%；同比下降18.6万吨，降幅31.6%。需求端，本期（20260807-0813），国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.6%，环比减少1%，同比减少6.4%。改性沥青对沥青周度消费量为5.7万吨，环比降幅8.6%。库存端，据隆众资讯，截止到2026年8月17日，国内沥青104家社会库库存共计89.8万吨，较8月13日减少0.8万吨，降幅0.9%，同比减少50.2%。国内54家沥青样本厂库库存共计73.1万吨，较8月13日减少1.0万吨，降幅1.3%，同比减少5.1%。综合来看，沥青供增需减、库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。沥青期货主力合约下方关4000附近支撑。

LPG

特朗普拒绝延长美伊停火协议，伊媒Fars News称一艘阿联酋油轮在霍尔木兹海峡被扣押，美伊谈判仍有波折，美伊冲突升级，布油期货高位走强突破90美元，国内原油及油品跟随走强，隔夜液化石油气期货主力合约（PG2610）收5516元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，沙特阿美公司2026年8月CP出台，丙烷620美元/吨，较上月涨40美元/吨；丁烷640美元/吨，较上月涨40美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷795美元/吨，丁烷815美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷5947元/吨左右，丁烷6097元/吨左右。供应方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业商品量：43.07万吨，较上期增加0.47万吨，环比增加1.1%。周内，山东多家企业恢复，且另外有部分企业自用减少。周商品量增加。需求方面，本期（20260807-0813）中国液化气样本企业产销率100%，环比增长0个百分点。本期国内液化气市场下游需求波动不大，多数业者按需采购，局部产销氛围一般。库存端，截至2026年8月13日，中国液化气港口样本库存量：265.03万吨，较上期下降23.24万吨或8.06%。本期港口到船下降明显，华东、福建因台风影响船只靠泊，进口资源有限。需求方面，化工需求微幅下降趋势，码头贸易量表现平稳，局部发船增多，整体需求变化不大。在低到港量下，本期港口库存呈现降库趋势。PG主力合约（PG2610）下方关注5200附近支撑。

甲醇

近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量多于恢复涉及产能产出量，整体产量减少。上周内地甲醇企业库存环比减少；港口库存再度去库，台风严重影响外轮靠泊，江苏部分时间段因台风暂停提货，但主流库区在少量终端提货支撑下整体提货依旧尚可；浙江地区刚需稳定，无外轮供应下库存去库；华南港口在下游刚需消耗下继续去库，目前受天气影响区域均已解封，本周外轮或将开始正常卸货，预计外轮到港量偏高位。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率小幅下降，中天合创1期装置如期停车，MTO行业开工率继续下降，内蒙古大唐预期本周停车，周均开工率或继续下降。MA2701合约短线预计在2570-2700区间波动。

塑料

夜盘L2609涨0.05%报8048元/吨。美国总统表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，伊朗官员表示政策将“从防御性转向全面进攻性”，中东原油供应风险进一步恶化，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。受浙江石化、榆林化工、天津石化等装置停车检修影响，上周PE产量环比-4.01%至63.75万吨，产能利用率环比-3.15%至75.54%；下游开工率环比+0.5%，其中农膜开工率环比+1.0%，包装膜开工率环比+0.4%；生产企业库存环比+0.39%至46.65万吨，社会库存环比+1.60%至30.03万吨；油制利润环比+283元/吨至-197元/吨，煤制利润环比+77元/吨至888元/吨。近期PE检修装置有所增加，停车装置恢复偏缓慢，行业开工率回升节奏受拖累。秋季旺季临近，棚膜、包装膜订单陆续跟进，带动PE刚需提升。行业供需具有改善趋势，库存偏低给到现货价格一定支撑。成本端油价仍是LLDPE价格主导因素，关注美伊地缘局势后续发展。L2609关注8500附近压力。

聚丙烯

PP主力合约小幅收跌至8541元/吨。现货价格收至9085元/吨，+104。供应端，本周国内聚丙烯产量71.61万吨，相较上周的73.61万吨减少2万吨，跌幅2.72%；相较去年同期的78.31万吨减6.7万吨，跌幅8.56%。聚丙烯平均产能利用率环比下滑1.92%至68.73%，中石化产能利用率环比下滑0.14%至59.63%。2026年6月，中国聚丙烯进口量在17.30万吨，环比+10.68%，进口均价1492.85美元/吨，环比+8.24%。2026年1-6月累计进口量在130.11万吨，同比-20.58%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.08%至44.55%。库存方面，截至2026年8月12日，中国聚丙烯商业库存总量在52.46万吨，较上期上涨1.82万吨，环比上涨3.59%。受开工率下滑影响，短期聚丙烯供应减少，但下游对高价原料拿货积极性减弱，聚丙烯库存增加，9月合约整体供需压力不大，短期期价主要跟随原油波动，后市关注下游需求启动及供应投放情况对远月合约影响，PP主力合约下方关注8300附近支撑。

苯乙烯

夜盘EB2610涨0.59%报8528元/吨。美国总统表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，伊朗官员表示政策将“从防御性转向全面进攻性”，中东原油供应风险进一步恶化，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。山东一套80万吨装置检修推迟，前期降负装置恢复，上周苯乙烯产量环比+3.20%至31.24万吨，产能利用率环比+1.93%至62.29%；下游开工率变化不一，EPS、PS、ABS消费量环比+0.43%至23.23万吨；工厂库存环比+15.17%至16.10万吨，华东港口库存环比-9.43%至7.68万吨，华南港口库存环比-32.35%至2.3万吨。受国内大型装置检修、非一体化利润偏低影响，苯乙烯行业开工率预计维持在偏低水平运行。终端市场表现仍趋平淡，下游“三S”生产利润偏低，苯乙烯需求缺乏起色。行业供需双弱僵持，显性库存中性，供需单边驱动不大。关注美伊地缘局势对成本端油价的扰动。技术上，EB2610关注8800附近压力。

PVC

夜盘V2609涨0.61%报4588元/吨。美国总统表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，伊朗官员表示政策将“从防御性转向全面进攻性”，中东原油供应风险进一步恶化，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。上周受烟台万华、新中贾、内蒙君正等装置检修、降负影响，PVC产能利用率环比-2.79%至70.97%；下游开工率环比-0.32%至39.37%，其中管材开工率环比-1.6%至30.6%，型材开工率环比+0.65%至39.65%；社会库存环比-0.79%至118.80万吨；电石法利润环比+39元/吨至-670元/吨，乙烯法利润环比+44元/吨至-633元/吨。8月中下旬国内PVC检修装置仍偏多，行业开工率预计维持在中性偏低水平。终端需求尚未好转，下游制品企业开工低位，PVC需求受拖累。海外需求较为低迷，出口市场观望为主。显性库存预计维持窄幅去化趋势，现货库存仍充足。成本端电石受西北电力供应扰动，乙烯受中东地缘因素扰动。考虑到PVC乙烯法成本上升对实际供应影响较有限，PVC价格继续向上空间预计受限。技术上，V2609关注4670附近压力。

烧碱

夜盘SH2611跌0.05%报1893元/吨；山东32%液碱折百价在1963元/吨，山东50%碱折百价-升水在1850元/吨。上周烧碱停车、重启装置并存，部分装置临停降负，烧碱产能利用率环比-0.7%至77.1%，环比变化不大；氧化铝开工率环比+0.22%至80.98%，粘胶短纤开工率环比+1.90%至88.26%，印染开工率环比维稳在48.64%；下游维持刚需采购，华东地区台风影响企业发货，液碱工厂库存环比+5.24%至50.57万吨；受液氯均价下调影响，山东氯碱利润下降至-14元/吨。氯碱企业利润改善有限、持续偏低，行业维持低开工状态。短期内需求端缺乏显著利多，供需双弱僵持局面持续，烧碱现货波幅有限。8月下旬至9月，秋季非铝需求复苏与氯碱装置重启存在时间上错配的可能，关注后市开工变化与库存去化节奏。中长期看，行业供强于需的结构性矛盾持续存在。短期SH2611震荡对待，技术上关注1830附近支撑与1930附近压力。

对二甲苯

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为55.84万吨，环比+7.11%。国内PX周均产能利用率67.35%，环比+4.47%。需求方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置下滑。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注8500附近压力，下方关注7900附近支撑。

PTA

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率48.39%，较上周-5.40%；国内PTA产量为93.48万吨，较上周-10.38万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.95天，较上周-0.14天，较去年同期-0.87天；聚酯工厂PTA原料库存在8.1天，较上周-0.55天，较去年同期+1.1天。目前加工差405附近，装置负荷下滑，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注6200附近压力，下方关注5650附近支撑。

乙二醇

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在34.92万吨，较上周增加0.35万吨，环比升1.01%；本周国内乙二醇总产能利用率53.90%，环比升0.53%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。截至8月13日华东主港地区MEG库存总量33.4万吨,较上一期降低1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在1.8万万吨。主港发货节奏降低到货有所回落，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动，主力合约上方关注5350附近压力，下方关注4800附近支撑。

短纤

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为14.48万吨，环比下滑0.31万吨，环比降幅为2.10%。周期内综合产能利用率平均值为74.05%，环比下滑1.60%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在69.07%，环比上升0.42%。纯涤纱行业周均库存在23.13天，环比下降0.3天。库存方面，截至8月13日，中国涤纶短纤工厂权益库存8.85天，较上期增加0.61天；物理库存14.59天，较上期增加0.69天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7750附近压力，下方关注7200附近支撑。

纸浆

纸浆主力合约期价收涨至4722元/吨；银星现货收至4800元/吨，+30。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年7月纸浆进口总量273.0万吨，环比-6.4%，同比-5.1%，2026年累计进口量2119.1万吨，累计同比-1.2%。智利Arauco公司公布8月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨；阔叶浆明星570美元/吨；本色浆金星报价650美元/吨。库存端，截至2026年8月13日，中国纸浆主流港口样本库存量：224.8万吨，较上期去库3.3万吨，环比下降1.4%，本周期纸浆样本主港库存量由累库转为去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率提升至45.12%，铜版纸产能利用率提升至62.02%。下游出版招标后需求萎缩、纸厂无补库意愿，开工率虽有小幅增加但仍维持低位，但利润亏损进口减少缓解港口库存压力，对价格有一定支撑，后续关注远洋到港量，SP主力合约下方关注4650附近支撑。

纯碱

夜盘纯碱主力合约期价上行0.1%。纯碱方面，供给端来看，下周纯碱盘面将延续 “边际收缩托底、总量宽松未改” 的格局，成本与检修共同构成下方支撑。截至8月13日当周，国内纯碱周度产量降至72.53万吨，综合产能利用率回落至76.15%，南方碱业、内蒙古化工等装置检修陆续落地，短期供给缩量节奏仍在延续，其中南方碱业检修将持续至月底，下周产量大概率维持70-73万吨区间，较前期高位有明显回落。同时行业亏损局面尚未改善，氨碱法、联碱法企业单吨亏损均超200元，价格贴近现金成本线，进一步深跌的空间受到约束。但需注意当前检修多为计划内短期扰动，前期停车装置存在复产预期，行业总产能基数庞大，厂家库存仍维持 185 万吨左右的高位，供应过剩的中期格局并未实质扭转，仅靠检修难以驱动趋势性上涨。需求端来看，下游刚需持续收缩，叠加补库意愿低迷，将直接制约下周盘面的反弹高度。浮法玻璃在产日熔量维持在14.2万吨的近年低位，行业亏损倒逼产线冷修，玻璃厂对重碱严格执行随用随采的刚需采购策略，无集中补库动力，重碱消耗量环比持续下行；光伏玻璃开工率已跌破 50%，行业主动控产冷修，对纯碱的需求同比、环比双降。轻碱下游整体需求平稳，仅碳酸锂板块带来少量增量，不足以拉动总需求回升。当前中下游均维持低库存运行，“金九” 旺季需求尚未得到产销数据验证，需求端缺少增量驱动，盘面向上弹性有限，整体仍以底部震荡为主，核心跟踪周度库存去化与下游拿货节奏。

玻璃

夜盘玻璃主力上行0.11%.玻璃方面，供给端来看，下周玻璃盘面的底部支撑逻辑仍在，但供给收缩力度尚不足以驱动趋势性上涨。当前全国浮法玻璃在产日熔量维持在 14.22 万吨的近年低位，行业深度亏损持续倒逼产线被动冷修，产能利用率处于近五年低位；叠加湖北石油焦转天然气改造 8 月底大限临近，涉及近万吨日熔量产能将阶段性退出，市场提前交易供给收紧预期，对盘面形成成本与供给双重托底。但本周已有产线复产点火，部分对冲冷修减量，且湖北气改存在延期执行的不确定性，供给收缩节奏偏慢，整体宽松格局尚未实质扭转。需求端来看，下周盘面反弹高度将持续受到弱现实与高库存的压制。终端地产竣工端表现依旧疲软，叠加高温淡季尚未结束，户外施工进度受限，下游深加工企业订单天数仅9.4天左右，同比仍处低位。中下游贸易商与加工厂维持刚需随采的低库存策略，主动补库意愿低迷，全国浮法玻璃厂内库存仍超7400万重箱，同比偏高 17% 以上，去库进程平缓。尽管市场存在 “金九” 旺季备货预期，但 8 月中下旬需求实质性启动尚未得到产销数据验证，需求端缺少增量支撑，盘面向上弹性有限。

天然橡胶

近期国内云南产区收胶量基本持稳，降雨继续影响上量；海南产区雨水天气扰动增加，割胶作业开展不畅，岛内新鲜胶水季节性上量节奏放缓，当地加工厂为保证自身生产及交单需求，对原料维持加价抢收态势。近期青岛港口总库存延续去库态势，去库力度明显放缓，且保税库呈现累库，一般贸易库去库，结构分化明显。东南亚逐步进入割胶旺季，保税库存被动抬升；天胶价格震荡走高，下游企业刚需随用随拿，青岛港口去库驱动逐渐弱化。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。ru2701合约短线预计在17800-18300区间波动，nr2610合约短线预计在14750-15300区间波动。

合成橡胶

近期原料丁二烯价格偏强，顺丁橡胶成本支撑走强，供应层面延续高位，顺丁橡胶普遍正常出货，现货端流通速率尚可，生产企业库存量再度下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率小幅增加，前期停车检修装置陆续复产，推动行业整体产能利用率修复抬升，预计本周产能利用率继续恢复性提升，部分前期检修企业计划本周集中重启，整体产能利用率仍有进一步提升空间。br2610合约短线预计在13500-14500区间波动。

尿素

近期国内尿素部分装置停车带动整体产量下降，本周预计2家企业装置计划停车，5-6家停车企业装置可能恢复生产，考虑到企业的短时故障，本周产能利用率变化幅度预计有限。需求方面，农业用肥进入空档期，工业需求跟进缓慢，下游采购以刚需为主，缺乏集中补库驱动。上周国内尿素生产企业库存继续增加，局部区域故障检修增多，市场整体供应稍见下滑，叠加出口发运陆续推进，生产企业累库趋势逐渐放缓，考虑阶段性利好支撑不足，去库阻力仍存。UR2701合约短线预计在1700-1750区间波动。

瓶片

美国方面表示将大幅增强对伊朗的经济制裁，市场焦虑加剧，国际原油上涨，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量34.86万吨，较上周减少0.87万吨；产能利用率降至72.31%，较上期下滑2.13个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率78.09%，较上周-0.68%。出口方面，6月中国聚酯瓶片出口50.70万吨，较上月下滑7.21万吨，或-2.44%。2026年1-6月累计出口量320.79万吨，较去年同期减少3.38万吨，跌幅1.04%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-152左右，加工利润下滑，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动，主力合约上方关注7550附近压力，合约下方关注7100附近支撑。

原木

原木价格主力合约期价收跌至 821.5元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价 800元/m³，+0；江苏地区现货价格800元/m³，+10；进口CFR报价在127美元/m³，+0。海关总署最新数据显示，2026年7月中国进口原木及锯材470.5万立方米，1-7月累计进口3123.8万立方米，同比降6.7%。据木联调研，本周（2026/8/10-2026/8/16）13港新西兰针叶原木预到船19条，较上周增加15条，周环比增加375%；到港总量约65.8万方，较上周增加50.4万方，周环比增加327%。本周（2026/8/7-8/13），新西兰12港原木离港发运共计13船53万方，环比增加3船11万方。其中，新西兰直发中国8船30万方，船数环比持平，运量减少2万方。8月10日-8月16日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.66万方，较上周减少8.12% 。截至8月14日，国内针叶原木库存较上周减少8万立方米至239万立方米。本周库存减少，对原木有一定支撑，但原木出库量减少、预到船增加叠加需求一般，限制原木上行动力。原木主力合约下方关注820附近支撑。

纯苯

夜盘BZ2609涨1.06%报7542元/吨。美国总统表示不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，伊朗官员表示政策将“从防御性转向全面进攻性”，中东原油供应风险进一步恶化，昨日WTI、布伦特油价大幅上涨。上周石油苯开工率环比+1.51%至63.30%，加氢苯开工率环比-2.84%至63.14%，国内纯苯产量环比上升；纯苯下游开工率变化不一，下游加权开工率环比-0.57%至65.58%；华东港口库存环比-28.32%至4万吨；石油苯生产利润环比+424元/吨至749元/吨。下旬国内石油苯大型装置计划重启，前期因台风延误的海外资源陆续到港，国内供应压力预计上升。下游装置重启或带动短时刚需提升，但苯乙烯检修、己内酰胺低利润对纯苯需求端的抑制仍存。国内供需预计进一步转向宽松，港口库存预计恢复低位回升趋势。成本端油价仍受地缘因素扰动，或主导纯苯盘面短期波动。技术上，BZ2609关注7800附近压力。

丙烯

PL期货主力合约期价收涨至7625元/吨;山东现货价格报8450元/吨，-150。供需方面，本周（20260807-20260813）中国丙烯产量115.59万吨，较上周减少1.33万吨（上周产量116.92万吨），降幅1.14%。本周丙烯产能利用率70.31%，较上期下跌0.81%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率涨跌互现。辛醇产能利用率上涨幅度最大，主要是因为山东建兰装置恢复至满负荷生产，安庆曙光丁辛醇装置短暂停车后，本周恢复生产。酚酮产能利用率下跌幅度最大，主要主要因为台化兴业（宁波）和万华化学酚酮装置停车。短期丙烯供应减少，需求变化不大，期价主要跟随原油震荡，PL主力合约下方测试7450附近支撑。

胶版印刷纸

双胶纸期货主力合约收涨至3904元/吨，北京现货 70g银河如意报4200元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.8万吨，较上期环比增加0.4万吨，增幅2.3%，产能利用率45.1%，较上期提升0.9%。双胶纸盈利未改善，产能利用率继续维持低位，个别纸企装置恢复带动产量小幅增加。双胶纸库存本周小幅减少至140.61万吨。短期，纸企生产虽有小幅增加但仍处于偏低水平，社会面需求难有增量，整体需求将继续下降，预计双胶纸主力合约维持低位震荡，短期暂且观望。

※ 有色黑色

贵金属

隔夜，沪市贵金属小幅走高，沪金主力2610合约涨0.41%报957.80元/克，沪银主力2610合约涨0.82%报16134元/千克。地缘方面，美伊双边为期60天的谈判期限告终，特朗普表示美国不寻求延长谅解备忘录，因在霍尔木兹海峡等问题上分歧严重，美伊谈判陷入僵局，未取得实质进展。宏观数据方面，7月CPI及核心CPI增速呈放缓趋势，PPI同比增速同步走弱，通胀降温进一步压缩年内美联储加息概率，此前接近完全定价的加息预期边际缓解，但联储内部鹰派预期仍存，多位官员公开支持加息操作。展望后市，美国就业与通胀数据降温对年内联储加息预期形成压制，无息资产持有成本有所缓和，叠加央行购金、ETF资金回流，贵金属底部反弹行情有望延续，但当前尚不具备趋势性反转的宏观条件，短期主要风险点包括：联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约金价上行空间。近期伦敦金价与美国标普500指数相关性有所回升，说明当前金价一定程度上仍受到市场风险偏好及流动性影响。操作上建议以防御配置为主，逢低轻仓布局多单。周内伦敦金参考运行区间：4100-4500美元/盎司；伦敦银参考运行区间：60-70美元/盎司。

沪铜

隔夜沪铜主力合约震荡回落。基本面原料端，铜精矿TC现货指数再度大幅回落，海外部分矿山全年产铜计划有所回落，国内方面铜矿进口累计减量，港口库存亦有所下降于历史中低位运行。矿紧预期仍旧偏紧，原料对铜价成本支撑力度较坚固。供给端，由于矿供偏紧加之冶炼厂阶段性检修，多因素压制冶炼厂产能释放，此外由于美铜关税落地前的溢价影响，美国虹吸全球铜贸易流向，LME库存快速回落，国内库存亦低位运行，故国内铜供给量级或有收减。需求端，铜价随着美加息预期走弱以及基本面的预期支撑而逐步上行，高铜价对下游消费的积极性有所抑制，下游采购逐渐谨慎，多按刚需进行采购。整体来看，沪铜基本面或处于供给收敛、需求小幅回落的阶段。观点总结，轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险。

氧化铝

隔夜氧化铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，海外土矿随着几内亚季节性变化有所回落，国内港口库存亦小幅下降，土矿供应略收紧，矿价小幅回升。供给端，国内氧化铝厂开工小幅下行，冶炼厂有主动控产动作，但开工降幅有限，国内供给量总体仍偏多，氧化铝库存积累。需求端，国内电解铝厂已接近产能以及开工上限，对氧化铝需求增量有限。整体来看，氧化铝基本面或处于供给偏多、需求持稳的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铝

隔夜沪铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，受氧化铝供应偏多基本面的影响，原料价格仍处低位运行，加之铝价近期的反弹，铝厂理论利润情况回升保持较优地位。供给端，由于利润情况较优，铝厂开工情况接近满产，加之政策方面对冶炼产能的上限控制，令电解铝供给量级触及上限，增量近无。需求端，下游铝材加工随着淡季逐步向旺季推进，开工情况有所提振，加之新兴产业对铝厂需求的增长，以及海外铝材的供给缺口，令下游铝材厂出口以及生产订单情况转好，用铝需求提升，沪铝产业库存保持下降态势。但同时也需注意到，当前铝价持续上行，高价或将对下游开工积极性有一定抑制作用。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求向好的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

沪铅

沪铅夜盘上行0.06%。供给端来看，原生铅环节，当前国内原生铅综合开工率回落至65.71%，湖南等地炼厂检修减量已陆续落地，叠加北方部分大型炼厂将于8月底开启为期45天的年度检修，下周原生铅产量将维持环比回落态势；铅精矿加工费持续处于低位，进口矿加工费倒挂，原料端偏紧约束供应释放，但行业总产能基数充足，副产品收益仍能部分对冲冶炼压力，中期供应宽松的基本面并未扭转。再生铅开工率回升至37.1%，伴随铅价回升，规模炼厂与中小厂亏损收窄，叠加废电瓶原料流小幅回升，炼厂主动增产，再生铅成本线对铅价底部形成较强约束，进一步深跌空间有限，但需求疲软下仅靠供给收缩难以拉动价格上行。需求端来看，传统淡季特征依旧显著，需求增量缺失将持续压制盘面反弹高度，旺季预期尚未得到实质验证。下游铅蓄电池企业开工率虽小幅回升至62.91%，但仍显著低于往年同期水平，终端消费整体疲软：电动自行车板块受存量替换需求透支、锂电钠电替代分流影响，新车配套与以旧换新需求均偏弱，终端门店促销走货为主，订单传导不畅；汽车启动电池需求维持平稳，暂无明显增量拉动。采购节奏上，蓄电池厂商与经销商普遍维持刚需随采策略，主动补库意愿低迷，渠道库存高企，去库存压力较大，开工率的小幅回升并未转化为对铅锭的持续采购需求，现货成交整体清淡。库存端，五地社会库存增至7.31万吨，临近交割期仍有累库风险，对盘面形成显性压制。尽管市场存在 8月中下旬淡旺季切换、“金九”备货的预期，但当前尚未有产销数据验证需求回暖，需求端修复节奏存在较大不确定性，难以支撑价格趋势性上涨。

沪锌

宏观面，特朗普：不着急结束伊朗战争，不寻求延长美伊谅解备忘录，伊方“不会达成我认为必要的那种协议”，若阿曼阻碍谈判、将“狠狠轰炸”。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存继续下降，库存天数降至17.5天，矿紧压力明显增大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产可能因亏损而受限。沪伦比值持续走弱，出口窗口正式打开。需求端传统淡季尾声，消费表现偏弱，下游镀锌板库存累增，开工率偏低。库存方面，近期锌价上涨，市场成交较为谨慎，国内库存消化不佳；不过LME锌库存下降，海外紧缺担忧升温。技术面，持仓增量价格上涨，多头氛围偏强。观点参考：预计沪锌震荡偏强调整，关注M10支撑，上方2.6关口阻力。

沪镍

宏观面，特朗普：不着急结束伊朗战争，不寻求延长美伊谅解备忘录，伊方“不会达成我认为必要的那种协议”，若阿曼阻碍谈判、将“狠狠轰炸”。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼APNI建议增加镍矿缓冲额度，或将缓解原料紧张局面；此外关注印尼RKAB修订审批结果。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，冶炼利润维持亏损局面。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存小幅续增；海外LME库存略降。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围谨慎。观点参考：预计短线沪镍震荡调整，关注M10压力。

不锈钢

原料端，菲律宾雨季结束，镍矿港口库存回升，国内镍铁产量上升；印尼RKAB修订审批结果尚未公布，而印尼APNI建议增加配额，原料紧缺预期被削弱。近期镍铁生产利润有所走扩，炼厂有增产预期，成本端支撑有所减弱。供应端，镍铁价格小幅下跌，钢厂依然具备生产利润空间，同时逐步进入传统需求旺季，不锈钢厂300系排产预计逐渐回升。需求端，近期市场成交平淡，而市场到货量则有所增加，300系库存去化不佳。技术面，持仓减量价格回升，空头氛围转弱。观点参考：预计不锈钢期价震荡调整，关注1.40-1.46区间运行。

沪锡

宏观面，特朗普：不着急结束伊朗战争，不寻求延长美伊谅解备忘录，伊方“不会达成我认为必要的那种协议”，若阿曼阻碍谈判、将“狠狠轰炸”。基本面，供应端，锡矿进口增长缓慢，缅甸复产进度偏慢，不过近期加工费再度上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口量仍缺乏增长。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低采买为主，成交有所转淡，库存低位回升；LME库存延续下降。技术面，持仓持稳价格调整，多空交投谨慎。观点参考：预计沪锡高位震荡，关注M20支撑。

硅铁

8月17日，硅铁2611合约报5922，下跌0.24%。现货端，宁夏硅铁现货报5730，环比+10；河钢硅铁招标定价6180元/吨，环比+50。供应端，硅铁生产企业开工率下降，产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量下降，整体仍处同期低位，叠加钢厂盈利率走低，硅铁需求后续或延续弱势，本期铁水延续上升；成本端，宁夏产区结算电价上调后持稳，兰炭价格稳定；利润方面，内蒙古现货利润报-62元/吨；宁夏现货利润报-86元/吨，主产区仍亏损。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱有所收窄，硅铁涨至区间上沿，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

锰硅

8月17日，锰硅2611合约报5842，上涨0.41%。现货端，内蒙硅锰现货5700，环比持平；钢招观望，定价仍未落地。基本面上，原料端，进口锰矿石港口库存高位小幅回落，锰硅供应小幅增加，整体偏宽；需求端铁水小幅回升；全国库存量同期高位；成本端，化工焦价格预期下降，外盘9月对华锰矿报价整体下调，成本底部支撑松动。利润端内蒙利润下滑，宁夏亏损收窄，内蒙古现货利润报21元/吨；宁夏现货利润报-92元/吨。技术方面，日K运行于MA30附近，MACD红柱有所走扩，锰硅价格低位修复，但受基本面弱势限制驱动有限，短期预计震荡运行，请投资者注意风险控制。

焦煤

夜盘，焦煤主力2609合约收盘报1368元/吨，下跌0.18%。现货端，唐山蒙5#精煤报1600元/吨，折盘面1515元/吨，环比持平。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》推动供需格局长期稳中向好。供应端，山西煤矿整体复产仍缓慢，本期矿山原煤精煤库存加速去化，焦煤底部支撑较强；进口方面，蒙古国通过增加中俄及韩国进口，现燃油供应已恢复。需求方面，部分检修高炉预计陆续复产，或一定程度上对冲减产影响，本期铁水产量微增；库存方面，各环节库存去库，整体库存小幅下降。技术方面，日K运行于MA5附近，MACD红柱小幅收窄，焦煤短期预计高位震荡，请投资者注意风险控制。

焦炭

夜盘，焦炭主力2609合约收盘报1928元/吨，上涨0.23%。政策端，《煤炭工业发展“十五五”规划》推动供需格局长期稳中向好。供应端延续偏紧；需求端，各地检修高炉预计陆续复产，本期铁水产量微增；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利进一步下滑，报-110元/吨；现货端，焦炭第三轮提降已落地，焦企预计于8月20日开启提涨，落地情况仍需观望，焦企陷入亏损，山西、河北两大主产区多数独立焦化企业维持20%-35%幅度限产；日照港准一级冶金焦平仓价报1770元/吨，折盘面1920元/吨，环比持平，港口焦炭库存压力有所抬升，钢厂焦炭库存下滑，总库存小幅下降但仍处同期高位。技术方面，日K运行于MA60附近，MACD红柱小幅走扩，焦炭短期预计高位震荡，请投资者注意风险控制。

铁矿

夜盘I2701合约先抑后扬。宏观面，美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。如果海湾国家阿曼阻碍美国与伊朗之间的谈判，将对其实施轰炸。8月17日，谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。供需情况，本期铁矿石到港量明显增加，铁水产量延续小幅上调，港口库存回调，但存再次提升可能。行情或陷入区间宽幅波动。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方，红柱转绿柱。观点参考，区间短线交易，注意风险控制。

螺纹

夜盘RB2610合约区间整理。宏观面，国家统计局公布数据显示，1-7月，规模以上工业增加值同比增长5.3%；社会消费品零售总额同比增长1.2%；全国固定资产投资同比下降6.7%。供需情况，螺纹钢周度产量继续下调，产能利用率降至40.02%，表观需求回升，库存由增转降。整体上，国内宏观面尚可，需求好于预期，同时成本端仍有支撑。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，回调短多，注意风险控制。

热卷

夜盘HC2610合约震荡偏强。宏观面，国务院总理李强8月17日主持召开国务院第十二次全体会议。强调要扎实做好各项工作，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十五五”良好开局。供需情况，热卷周度产量上调，产能利用率升至75.81%，表观需求回升，库存下滑。整体上，国内宏观面释放利好，同时热卷需求好于预期。技术上，主力合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA运行于0轴上方。观点参考，震荡偏多，注意风险控制。

工业硅

工业硅方面，供给端，下周工业硅供给收缩的底部支撑逻辑将持续生效，但供需宽松的中期格局尚未出现实质扭转。受行业持续深度亏损倒逼，当前周度产量已回落至 7.68 万吨低位，预计下周产量仍将维持窄幅低位运行，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，下方下跌空间受到明显约束。但行业总产能基数庞大，社会库存与仓单压力仍处高位，供应过剩的基本面未发生根本性改变，仅靠阶段性供给收缩难以驱动趋势性上涨行情。需求端，下游三大应用板块整体仍以刚需采购为主，暂无明确增量驱动，将持续压制盘面反弹的向上弹性。多晶硅方面，自身产量虽维持高位，但下游硅片端库存高企、开工率持续回落，叠加多晶硅行业自身库存超50万吨，企业普遍暂停报价持观望态度，对工业硅坚持随用随采，暂无集中补库意愿，行业联合挺价政策尚未传导至工业硅采购环节。有机硅方面，受行业协同减产托底，DMC 价格触底回升，单体厂预售订单已排至8月下旬，但终端地产链需求依旧疲软，行业整体开工率维持中位，对工业硅的需求增量有限，采购节奏仍以按需补库为主。铝合金方面，已步入传统消费淡季，下游汽车、地产领域订单均出现萎缩，对工业硅消耗量环比走弱。叠加出口端增量有限，中下游普遍维持低库存运营，主动补库周期尚未开启，需求端难以提供持续上行动力，盘面反弹高度受限。整体来看，下周工业硅仍将维持底部区间震荡走势，核心需等待“金九”旺季需求的实质性验证。

碳酸锂

碳酸锂主力合约震荡走势，截止收盘-0.44%。持仓量环比增加，现货较期货贴水，基差环比上日走强。基本面上，原料端锂矿供给短期仍偏紧，但国内矿区复产以及海外矿供应回升等因素影响，远期预期偏宽松，原料对锂价仍有支撑但力度有限，冶炼厂以刚需采购原料。供给端，锂盐厂受集中检修计划影响，碳酸锂产量或有收减，加之海外智利发运的小幅回落，令国内碳酸锂供给量级收敛。需求端，由于锂短期基本面和长期预期的向背令下游采买意愿逐渐谨慎，对高价锂的接受度较低，现货市场成交情况偏清淡。预期方面，由于消费旺季的临近，下游提前生产以及订单情况仍较好，故碳酸锂产业库存仍保持回落态势。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给收敛、需求预期向好的阶段。技术面上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，红柱收敛。观点总结，轻仓震荡交易，注意交易节奏控制风险。

多晶硅

多晶硅方面，供给端来看，下周多晶硅盘面将呈现“政策托底强化、总量宽松未改”的格局，下方支撑明确但上行驱动不足。在八家头部企业联合签署反内卷倡议书、行业价格合规监管持续推进的背景下，硅料企业普遍暂停报价、控量保价，低价出货现象明显收敛，叠加盘面价格已贴近行业现金成本线，进一步深跌的空间受到较强约束。但基本面供需宽松格局尚未实质扭转，当前行业总库存已超50万吨，8 月产量预计维持在11万吨以上，西南丰水期产能仍有释放空间，供应过剩的中期逻辑未变，仅靠行业协同挺价难以驱动趋势性上涨行情。需求端来看，下游采购意愿持续偏弱，缺少实质性增量支撑，将制约盘面反弹高度。硅片环节自身库存高企、开工率维持低位，对多晶硅原料仅保持刚需小批量补货，无集中囤货补库动作，行业挺价政策尚未传导至原料采购端。终端光伏新增装机底部回暖，硅片，电池片价格整体小幅回暖，弱下游回暖持续，将反向促进多晶硅价格回升动能，但是整体回暖进度预计偏慢。当前中下游均维持低库存运营，“金九”旺季需求尚未得到产销数据验证，实际成交持续清淡，盘面反弹更多依赖情绪驱动，持续性有待政策落地与需求回暖的双重验证，整体大概率维持宽幅震荡走势。

铸造铝合金

隔夜铸铝主力合约震荡走弱。基本面原料端，监管政策趋严，合规带票货源供给偏少，部分利废企业减停产，开工率保持低位。加之近期铝价上行，废铝报价亦随之提升，原料废铝对铸铝的成本支撑力度仍强。供给端，受原料供给紧张影响，再生铝厂整体开工情况仍一般，加之原料价格高企侵蚀再生铝厂利润，令其开工积极性降温，国内铸铝供给量有所收减。需求端，下游压铸厂处于传统消费淡季，终端订单仍有减量预期，采购积极性不强，多以刚需补库为主，市场成交表现偏弱。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给收敛、需求偏淡的阶段。观点总结，轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险。

铂金钯金

隔夜，伦敦铂钯市场小幅收涨。宏观数据方面，美国7月非农就业意外转负，前两月数据同步大幅下修，叠加美国7月CPI及PPI数据同步放缓，能源价格冲击持续消退，美联储加息概率较前期高位明显回落。地缘方面，美伊谈判陷入僵局，为期60天的谈判期限到期，特朗普宣称美方已完全控制霍尔木兹海峡，但伊朗方面强硬否认，年内边打边谈态势或延续。展望后市，美国就业及通胀数据较前期明显降温，加息预期显著回落，铂钯市场底部反弹行情有望延续，但短期内或尚不具备趋势性反转条件。联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约贵金属上行空间。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩。操作上建议，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。

作者

研究员：

蔡跃辉 期货从业资格证号：F0251444   期货投资咨询从业证书号：Z0013101

林静宜 期货从业资格证号：F03139610  期货投资咨询从业证书号：Z0021558

张 昕 期货从业资格证号：F03109641  期货投资咨询从业证书号：Z0018457

廖宏斌 期货从业资格证号：F3082507   期货投资咨询从业证书号：Z0020723

微信号：yanjiufuwu

电话：059586778969

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