2023年3月豆类市场展望分析

国产豆方面， 今年一号文件继续提出深入推进大豆和油料的产能提 升工程，进一步提升产能。市场后期更多关注玉米大豆的生产者补贴的问 题。另外，截至目前为止，中储粮竞价销售次数减少，采购次数增加。政 策层面连续释放积极信号，带动企业收购积极性提高。不过，天气变暖， 东北地区冰雪融化，豆农手中余粮储存困难；外加春耕临近，部分地区豆 农已开始准备，或急于资金回笼；届时大量豆源集中抛售，市价恐难保证， 或有走低风险。 

进口豆方面，从进口国来看，美豆产量有限，库存压力不高，加上巴 西陈豆库存有限，出口不多，也限制短期的供应。再加上短期巴西虽然处 在收割季，但是受天气影响，收割进度明显偏慢，限制短期的出口进度。 另外，阿根廷的天气炒作导致的减产持续存在，对短期的豆价有明显的支 撑。从长期来看，随着南美豆的收割，大豆到港量恢复，大豆以及豆粕库 存也进入累库的周期，加上巴西丰产预期较强，从数据来看，巴西的增产 也可以弥补阿根廷的减产的情况，全球预计产量恢复，库存累积，因此预 计远期的价格依然偏弱。

 豆粕方面，从供应端来看，受到港量有限的影响，油厂断豆停机现象 开始显现，导致油厂的开机率下降，豆粕的供应压力有所下降。从豆粕的 库存水平来看，目前处在相对偏高的位置，不过随着猪价的下跌，二次育 肥以及压栏入场，豆粕的饲料需求有所抬升，或利于豆粕库存的消化。后 期重点关注大豆的到港情况，油厂的开机情况，以及下游二次育肥的入场 情况。短期供应偏紧的情况暂时难以改变，豆粕维持近强远弱的预期。 

豆油方面，从供应方面来看，短期供应依然偏紧，大豆受洋流以及运 输等因素的影响，2-3 月份到港量有限，限制油厂的开工率，加上豆油的 库存还是处在相对偏低的位置，利于豆油价格的上涨。另外，从需求来看， 随着疫情防控的放开，下游复工复产，加上学校开学等利好因素的支撑， 豆油的消费或有一定的恢复。从宏观面来看，美国加息结束进程步入倒计 时，利好商品价格，不过从原油的价格来看，美欧对俄的制裁似乎并没有 明显降低原油的供应，油价仍维持震荡，暂时对油脂的影响有限。综合来 看，豆油短期供需两面均有利好支撑，支撑豆油的价格，不过远期面临供 应面的压力，预计反弹力度有限

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分析师：王翠冰  投资咨询证号： Z0015587

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