2023年3月沪铝市场展望分析

2 月份国内沪铝期价整体呈现震荡下行走势。宏观上，美国利率决议 公布，符合预期，然美国非农就业数据及劳动力市场大超预期，显示出 强劲及韧性，市场担忧美联储已缓和的加息幅度将会改变，加上美联储 委员发言的基调一致偏鹰，市场对美国利率峰值的预期或相对提高，美 元指数大幅反弹，宏观承压。基本面上，云南省内电解铝厂减产落地， 正式文件已下达，贵州电解铝厂复产进度较慢，供应端扰动发酵；需求 端，国内铝下游加工龙头企业开工率持续增加，消费回暖预期持续，短 期开工率将稳中有涨。库存上，国内外均处低位，国内方面，铝锭社库 未能如期去库，反而仍在累库。总体上，宏观上因非农数据的大超预期 承压，供应端云南减产正式落地，但下游需求暂未跟上，库存未如期转 为去库，沪铝走弱。

 展望后市，宏观上，美联储加息节奏已减速，虽不知美联储停止加 息时间，但不可否认的是越来越接近本轮加息周期的尾部，近期美国的 各项经济数据均超市场预期，市场重新评估此次美联储停止降息的时间， 宏观面上仍有较大压力；基本面上，云南地区减产落地，其余地区产能 缓慢修复，短期供应增量受限；需求方面，随着下游开工逐渐转暖，金 三银四到来，铝的消费仍有向好预期，国内社会库存方面虽仍在累库， 累库幅度较大，后期仍关注下游需求是否符合预期及去库拐点和幅度， 在下游预期向好下，预计沪铝 2304 合约宽幅震荡偏强。 

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