2023年4月豆类市场展望分析

国产豆方面，中储粮宣布提高收购价格，且不限制蛋白含量，这一信 号意味着，在新粮种植前，消化市场余粮，保障农户收益，提振新季大豆 种植的信心。不过下游需求表现不佳，刚需走货为主，当前产区货源流通 滞缓，成交寥寥无几。另外，进口豆价格最近快速回落，主要受到巴西豆 即将大量到港的影响。低价的进口豆，对国产豆的价格也有所冲击。从进 口量来看，4-5 月的进口量预计有快速回升的态势，大量进口豆的到港预 计冲击国产豆的销售。预计豆一以震荡为主。 进口豆方面，美豆出口进入尾声，新豆种植情况成为后期需要重点关 注的方面。南美方面，巴西收割过半，卖压增加，巴西出口量有明显回升。 且受巴西丰产的影响，今年的库存压力较大，部分大豆可能没有足够的储 存空间，而需要露天储存，增加了巴西豆销售的压力。阿根廷方面，受天 气因素的影响，产量不断被下调，后期 USDA 预计也会进一步下调阿根廷 的产量。就全球方面来看，短期巴西豆集中上市，卖压较大，不过受阿根 廷减产的影响，全球大豆库存累积的速度明显放缓，限制远期大豆的供应。 因此进口豆方面，预计短期偏空，长期的影响仍有待观察。

 豆粕方面，受下游走货不畅的影响，豆粕的胀库压力还是较为明显的， 且后期大豆集中到港，豆粕的供应压力不容小觑，不过豆油的价格快速下 跌，会限制豆粕价格的下跌幅度。从需求端来看，生猪的养殖利润不佳， 会限制补栏的积极性，加上仔猪的购买成本偏高，饲料价格偏高等，均限 制养殖户的入场积极性。另外，近期的非瘟的再度抬头，也令养殖风险加 剧。从替代品来说，目前菜粕的价格相对偏低，相比豆粕的性价比有所体 现，对豆粕的用量有一定的替代作用。

 豆油方面，4-5 月预计大豆大量到港，届时油厂开机率提升，预计增 加豆油的供应，豆油库存预计也有累库的压力。另外，从宏观面来说，美 国持续加息，增加市场流动性风险，银行业风险加剧，导致宏观风险增加， 豆油作为生物柴油的主要参混产品，受原油价格影响较大，受宏观的影响 也较大，因此宏观面的不确定性增加油价的利空影响。其它油脂方面，棕 榈油减产出口增加，但是国内库存仍然偏高，限制棕榈油的价格。菜油方 面，今年菜籽增产，大量菜籽到港，对国内菜系形成较大的压制。

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分析师：王翠冰  投资咨询证号： Z0015587

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