2023年4月国债期货市场展望分析

3月以来，海外银行业风险事件频发，国内外风险偏好明显回落， 股债跷跷板效应明显叠加资金流动性趋松，国债相较上月末整体收涨。 回看整体一季度，国债期货在1月份仍处于较为悲观的交易情绪，3月份 整体延续2月份的修复态势。国内经济基本面来看，2月信贷增长延续 “开门红”，释放经济加快复苏信号，以餐饮、出行为代表的居民消费 回升较快，以上因素共同推动3月制造业和非制造业PMI指数继续保持 在扩张区间。政策面上看，本月小幅降准略超市场预期，政策面持续释 放引导经济增速较快回升信号。在结构性稳增长压力下，短期内货币政 策或仍将维持宽松的流动性环境，引导市场利率持续保持在政策利率 附近的合理范围内波动。临近季末，隔夜银行间资金利率明显下行，但 7天以及14天的跨月品种资金利率仍维持高位，后续市场利率回归政策 利率，预计4月资金面将延续宽幅震荡。海外方面，美联储如期加息25 个基点，鲍威尔发言偏鹰派，美元及美债收益率走低，但对国内债市影 响有限。海外货币政策在短期内或仍将维持紧状态。对债市而言，当前 经济复苏的大趋势已基本确定，后续需重点关注政策效果显现下的宽 信用和稳增长效果，短期来看，经济恢复初期预期积极，但当前债市价 格或已充分定价经济复苏预期；长期来看，维持看空债市的观点，下半年通胀压力上行、货币政策收敛叠加资金利率中枢抬升的多重利空因 素或将共同压制债市。

 在以上背景下，4月10年期国债收益率维持窄幅震荡的概率较高， 目标位或围绕2.85%，全年利率中枢在2.75%附近，目前10年期国债收益 率在2.86%一线。

操作上，近期避险情绪上升以及央行呵护季末流动性 期债主力合约小幅回暖，短期建议投资者持券观望。季末资金压力结束 后，交易主线仍将围绕基本面，或保持在2.85%附近震荡。短端利率或 将有一定的下行空间，长端债券的博弈点或仍在经济复苏预期与政策 灵活调节上，中短线操作时，T2306可持券观望，保持谨慎偏多。在 100.300以上适当布局多单，止盈点位在100.735附近，盈亏比设置在 2:1。

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