2023年11月沪锡市场行情展望分析

利多：美联储官员及鲍威尔发表鸽派言论，加上美联储发布的9月会议纪要显示出谨慎态度，风险资产偏好回暖；中国9月官方制造业PMI高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升；国内将增发1万亿元国债的重大利好提振有色金属。

利空：欧洲主要经济体PMI数据仍较弱；美国9月非农就业人数大超预期，远高于前值，同样通胀数据的上升及美国强劲的零售数据，或促使美联储在年底前再次加息；旺季下游消费不及预期，旺季过后，消费上升空间有限。

小结：10月，沪锡期价走势区间震荡。月初美国劳工部公布的9月非农就业人口数据大超预期及前值，失业率略高预期，强劲的美国劳动力市场让市场预期美联储将维持高利率，在通胀高企的情况下进一步加息预期上升，有色金属承压，不过锡矿供应预期收紧，加上部分地区的精炼锡冶炼厂开工率因原料供应问题及生产计划安排有所回落，短期也难快速回升，影响锡锭产量，而旺季下游企业订单有所增加，且国内锡锭社会库存去库，锡价相对抗跌，但锡锭进口窗口全面开启，将对锡供应有所补充，限制锡价涨幅。月末，美国第三季度国内生产总值(GDP)

环比增长年率超出市场预期并创近两年来最快增速，强劲的经济数据再度引发市场对美联储继续加息的担忧，拖累锡价下行。

展望：展望11月，当前缅甸佤邦仍有少量锡矿进口至国内市场，若缅甸佤邦矿山禁采延续，到年底国内锡矿供应将收紧，不过国内锡锭进口盈利空间在近期较高水平，到年底均有锡锭进口预期，锡锭供应相对平衡；需求上，今年传统消费旺季订单不及去年同期，旺季过后下游企业订单或温和表现。不过缅甸佤邦锡矿供应的不稳定性，或影响期价走势，需后续关注其相关政策，建议区间震荡交易。

研究员：蔡跃辉

期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

助理研究员：

李秋荣期货从业资格号F03101823

王凯慧期货从业资格号F03100511

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