2023年11月沪锌市场展望分析

利多：美联储官员及鲍威尔发表鸽派言论，加上美联储发布的9月会议纪要显示出谨慎态度，风险资产偏好回暖；中国9月官方制造业PMI高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升；国内将增发1万亿元国债重大利好提振有色金属。

利空：欧洲主要经济体PMI数据仍较弱；美国9月非农就业人数大超预期，远高于前值，同样通胀数据的上升及美国强劲的零售数据，或促使美联储在年底前再次加息；旺季下游消费不及预期，旺季过后，消费上升空间有限。

小结：10月，沪锌期价走势呈现先抑后扬走势。月初美国强劲的美国劳动力数据加上通胀回升后市加息预期上升，有色金属承压；基本面上，锌矿充足加上利润驱动下，锌炼厂方面产量仍是高位运行，而且进口锌锭仍有冲击，供应呈现上涨趋势不变。需求端，虽进入传统需求旺季，但地产开工低迷，黑色价格表现不佳，镀锌企业开工较往年相对疲软，季节旺季并不明显，整体镀锌表现不及预期，锌价下行；月末，国内将增发1万亿元国债的重大利好提振有色金属，沪锌反弹。

展望：11月，宏观面上，美国非农就业数据及通胀数据的上升或进一步加强市场对利率维持更高更久的预期，海外宏观压制锌价。基本面，海外锌矿有供给收紧预期，国内冶炼厂开始为冬储备货，锌精矿供应增量有限，四季度的国内精炼锌产量或受到限制，而海外锌货源转售国内预期较强，精炼锌供应仍偏宽松；今年“金九银十”消费旺季整体镀锌表现不及预期，旺季结束后，需求空间或受限，特别是房地产疲软将持续拖累消费，而政策刺激力度存疑。库存方面，全球显性库存低位趋势短期内或将持续，在国内新增产能的释放及消费旺季结束，锌锭社会库存或将出现累库，但短期内绝对低位库存将制约锌价下行空间。

研究员：蔡跃辉

期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

助理研究员：

李秋荣期货从业资格号F03101823

王凯慧期货从业资格号F03100511

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