2023年11月铝类市场展望分析

利多：美联储官员及鲍威尔发表鸽派言论，加上美联储发布的9月会议纪要显示出谨慎态度，风险资产偏好回暖；中国9月官方制造业PMI高于预期及前值，我国经济景气水平有所回升；国内将增发1万亿元国债重大利好提振有色金属。

利空：欧洲主要经济体PMI数据仍较弱；美国9月非农就业人数大超预期，远高于前值，同样通胀数据的上升及美国强劲的零售数据，或促使美联储在年底前再次加息；旺季下游消费不及预期，旺季过后，消费上升空间有限。

小结：10月份国内氧化铝及沪铝期价整体呈现先抑后扬走势。月初美国强劲的美国劳动力数据加上通胀回升后市加息预期上升，有色金属承压，加上双节前铝价高位导致下游备货情绪不强，在假期电解铝产能维持生产，前期转移货源及常规发货的集中到货下，库存增加且增幅明显强于往年同期，施压电解铝价格。月末，中央财政将在今年四季度增发国债1万亿元的利好消息影响，加上铝价整体库存仍在低位，电解铝期价走强，而氧化铝价格受到原料偏紧有所支撑，不过电解铝短期难有大幅增量预期，限制其涨幅，氧化铝高位震荡为主。

展望：展望11月，氧化铝生产企业增产意愿较强，不过短期受制于铝土矿供应偏紧，加上短期期现套利需求仍在，现货市场货源偏紧使得氧化铝高位区间振荡，不过后市看大概率会回到偏过剩的局面。电解铝生产平稳，需求端，今年“金九银十”的需求较去年有所改善，铝消费略有好转，但仍不及预期，铝下游加工龙头企业开工率没有明显走强，特别受铝型材板块拖累，呈现“旺季不旺”，旺季过去后，消费上行空间有限，或施压电解铝价格，不过铝价整体库存低位保持，同样制约其下行空间，后市电解铝期价或将震荡为主。

研究员：蔡跃辉

期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

助理研究员：

李秋荣期货从业资格号F03101823

王凯慧期货从业资格号F03100511

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