2024年沪锌市场行情展望分析

2023 年沪锌期价先抑后扬，上半年沪锌期价从 1 月底后便震荡下行直到 5 月底筑底反弹，1 月国内外宏观利好不断，美国新增非农数据加上美国 CPI 数据的持续改善，让美元持续下挫；国内随着疫情防控积极优化，市场对未来消费预期向好，宏观上提振锌价。硅谷银行在 3 月中旬时因其客户恐慌挤兑而陷入崩溃，随后瑞士第二大银行瑞士信贷披露其财务报告中的“缺陷”，市场担忧全球银行危机正在酝酿，后美债务上限谈判陷入僵局，市场情绪紧绷，恐慌情绪再次蔓延，宏观承压，加上基本面上供强需弱让沪锌价格承压下行。下半年沪锌期价震荡上行，宏观面，美国非农报告意外爆冷，加上通胀数据不及预期，市场减少对美联储进一步加息的押注；国内两项金融政策得到延长加上政治局会议对经济提供持续稳定支持，将增发 1 万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的重大利好提振有色金属，不过季节旺季并不明显，整体镀锌表现不及预期，限制其上涨空间，锌价缓慢上行，11 月中旬海外大幅交仓，LME 锌库存暴增，与前一个交易日相比增幅高达 95.52%，锌价承压，期价回落。

展望 2024 年，虽美联储加息或将结束，但高利率预计将有维持，中国经济增长预期仍存。供应端，2023 年海外矿端增量不及预期，国内锌精矿或呈现供应偏紧局面；2024 全年精炼锌产量增速或将下滑，2024 年锌锭进口量或将持续冲击国内市场。需求端：随着海外加息结束，需求或有上升，在东南亚及中东地区消费韧性的带动下，镀锌板出口订单或将改善，基建投资支撑着国内锌主要消费需求，竣工端还会对镀锌等需求有一定支撑，综述，在供应收缩而需求保持增速下，笔者认为2024 年锌价运行区间较 2023 年重心将上移。

研究员:蔡跃辉

期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

助理研究员:

李秋荣期货从业资格号F03101823

王凯慧期货从业资格号F03100511

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